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中证中国内地企业全球可选消费综合指数报5267.36点，前十大权重包含格力电器等

（3.67%）、比亚迪（3.46%）、携程网（2.99%）、京东（2.75%）、格力电器（2.0%）、理想汽车（1.51%）。从中证中国内地企业全球可选消费综合指数持仓的市场板块来看，纽约证券交易所占比25.99%、深圳证券交易所占比22.78%、香港证券交易所占比20.14%、上海证券交易所占比15.64%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比15.26%、北京证券交易所占比0.11%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.05%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.03%。从中证中国内地企业全球可选消费综合指数持仓样本的行业来看，乘用车及零部件占比25.81%、耐用消费品占比14.90%、消费者服务占比9.40%、纺织服装与珠宝占比4.99%、零售业占比3.58%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。特殊情况下将对指数进行临时调整。当中证中国内地企业全球综合指数调整样本时，指数样本将相应调整。当样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对指数进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-20 15:56

携程：又是增收不增利，优等生也遇到难题了？

京时间 5 月 20 日早美股盘后，$携程网(TCOM.US) 公布了 2025 财年 1 季度财报，详细要点如下： 1、整体来看，本季携程整体净收入 138 亿元（剔除营业税），同比增长 16%，和市场预期近乎完全一致。利润上，加回股权激励支出的调整后经营利润为 40.4 亿，同比仅增长 7%，比预期稍多不足 3 亿。 2、业务口径上，入境游的预订同比增长超 100%，出境游的机酒预订量超过 19 年同期的 120%，和上季度披露的完全一致，可见出入境游需求依旧不错，但并没有进一步走强（当然也没有变差）。纯海外业务的预订量同比增长 60%，较上季披露时的 70% 略有下降。不过在步入高基数期后，仍有大几十% 的增速仍属不错。 3、财务口径下，两大支柱业务中，酒店业务的营收同比增长了近 23%，虽然环比降速明显，但比市场预期的增速高出 1.4pct。结合公司先前的指引，由于国内酒旅的客单价同比下滑中个位数%，导致国内酒店收入增速可能放缓到 10%~15%，靠更强的出境和纯海外业务带动整体增长。票务业务的收入增速则为 8.4%，又跌回个位数增长，但在市场预期之内。主要是国内和出境机票价格较去年都同比下滑了约 10%~15%，拖累了收入的增长。 4、三项体量较小的业务中，打包游产品收入又再度滑落到 19 年同期收入的 91%，表现仍相当疲软。一方面是旅行者更偏向自由行（或者穷游）的长期习惯改变。另一方面，美团、抖音等在目的地门票上的竞争也是诱因。以广告为主的其他营收，同比增长 33%，增长势头相当强劲。后续广告渗透率继续提升，和携程平台在攻略分享，个人游记等旅游社区功能的运营，应当能继续促进这部分收入保持不错的增长。 5、成本和费用上，本季携程的毛利率为 80.4%，相比预期的 81% 偏低，同比也是收缩的，表现不及预期。一方面，是营收结构上利润率更低的海外业务占比走高。另一方面，本季酒店客单价和机票价格都同比下滑，对毛利率应当也有拖累。费用上，本季营销费用支出 30 亿，同比增长 30%，明显高于收入增速。不过市场预期的支出更高为 33 亿，从预期差角度反而是挤出了 3 亿的额外利润。其他费用上，研发费用和管理费用分布同比增加 14.2% 和 11.7%，增长都低于收入增速，并没有明显扩张。 6、整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 1.6pct（主要是营销费率的扩张），结合毛利率也同比下降了 0.8pct，共同导致了本季经营利润率的明显收缩。因此虽然总营收尚有 16% 的增长，经营利润却仅同比仅增长 7%。不过由于营销费用比预期要少，利润绝对增长虽不好，但比预期稍多不足 3 亿。海豚投研观点：整体来看，从预期差的角度，本季度携程的业绩表现依旧平稳，也可以说是平淡。预期差的角度看，营收增长和预期完全一致。利润上，因为公司指引比较保守，市场对费用投入的预期过高，经营利润反而比预期更高。绝对表现上，一方面，在不算低的基数上，仍有 15% 以上的收入增速，在整个中概互联网行业内仍属中上游水准。另一方面，虽然公司已指引过今年的利润增长并不好，实际仅个位数% 的利润增速，无论如何都算不得好。展望未来，1）先前已经看到的国内酒旅景气度边际走弱的迹象，本季度得到了延续和确认。虽有去年高基数的问题，但本季度酒店客单价和机票价格都同比负增长；和近期宏观数据上，服务性消费相比商品性消费已没有明显增长优势，如果之后国内没有推出刺激政策的话，大概率国内的酒旅景气度会继续呈边际稳中下降的趋势。 2）因此纯海外业务和受益于国内免签政策的入境业务，能否继续维持较高增长来拉到集团整体的增长，是决定后续携程能不能继续在中概资产内有相对优异表现的主要因素。从本季的表现看，无论是入境还是纯海外业务都依旧保持了三位数% 和大双位数% 的增长，绝对表现显然仍非常强劲，但边际角度，这两项业务的增长本季也并没游进一步提速。后续来看，随着基数的走高，以及特朗普关税对跨境游的影响可能反而是比国内游影响更大的，能维持目前的增速、稳步放缓应当也属不错了。 3）利润上，一方面，因国内景气度减弱，需要相对更多获客投入；海外业务高速扩张下也需要更多投入。另一方面，Trip.com 为主的纯海外业务毕竟还在处在盈亏平衡的边缘徘徊，其占比走高天然会拖累集团整体的利润水平。中短期视角，携程的利润增长确实不太会出彩。而估值角度，按目前的利润增长预期，携程当前市值对应 2025 年调整经营利润扣税后的估值倍数大约在 20x 上下。无疑是一个在中概资产范围内相对较高，反映了市场较高的预期和偏好。因此中短期角度，在携程业绩会呈现增长稳中有降、利润增长乏力的情况下，并不算很很好的时机。长线角度，可能的惊喜则屈居于 Trip.com 的体量到底能增长到什么规模，稳态下的利润率又能达到什么水平。以下是详细点评：一、收入增长预期内的平稳，国内走弱、海外扛起大旗本季携程集团整体实现净收入 138 亿元（剔除营业税），同比增长 16%。相对表现上，和市场预期近乎完全一致；绝对表现上，在去年不算低的基数上，仍有 15% 以上（high-teens）的增速，在整个中概互联网行业内无疑是中上游水准。本季度入境游的预订同比增长超 100%，出境游的机酒预订量超过 19 年同期的 120%，这两个指标的口径和上季度披露的完全一致，可见出入境游需求依旧不错，但没有进一步增强（当然也没有变差）。纯海外业务的预订量同比增长 60%，较上季披露时的 70% 略有下降。当然在逐步进入高基数期后，仍有大几十增速的表现显然还是不错的。财务口径上，本季度携程的酒店预定业务的营收同比增长了近 23%，虽然环比降速明显（有季节性影响），但比市场预期的增速高出 1.4pct。结合公司先前的指引，一季度由于国内酒旅的客单价同步下滑中个位数%，导致国内酒店收入增速下滑至 10%~15%，靠更强的出境和纯海外业务带动整体增长。票务业务的收入增速则为 8.4%，又跌回个位数增长，但在市场预期之内。主要是国内和出境机票价格较去年都同比下滑了约 10%~15%，拖累了收入的增长。二、其他业务：内容营收增长 33%，会是未来之星吗？另外三项小体量业务的表现上： 1) 商旅业务收入 5.7 亿，同比增长 12.1%，增长相对还算不错。 2) 打包游产品收入又再度滑落到 19 年同期收入的 91%，表现仍相当疲软。一方面体现了后疫情时代，旅行者更偏向自由行（或者穷游）的长期习惯改变，另外美团、抖音等在目的地门票上的竞争也是原因之一。 3）以广告为主的其他营收，同比增长 33%，增长势头相当强劲。后续广告渗透率继续提升，和携程平台在攻略分享，个人游记等旅游社区功能的运营，应当能继续促进这部分收入保持不错的增长。三、如期 “增长不增利”，但营销支出没预想的多盈利层面，本季携程的毛利率为 80.4%，相比预期的 81% 偏低，同比也收缩了 0.8pct，表现不及预期。结合公司的解释，一方面是营收结构上利润率更低的海外业务收入占比不断走高，另一方面，本季度酒店客单价和机票价格都明显下滑，对毛利率应当也有拖累。费用层面，本季的营销费用支出 30 亿，同比增长 30%，明显高于收入增速。公司先前已指引，因国内需求相对走弱，海外和出入境业务也有获客需求，公司正处费用投入周期。不过市场预期的支出更高达到 33 亿，从预期差角度挤出了 3 亿的额外利润。其他费用上，研发费用和管理费用分布同比增加 14.2% 和 11.7%，增长都低于收入增速，换言之这两项费用投入并没有明显扩张。整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 1.6pct（主要是营销费率的扩张），结合毛利率也同比下降了 0.8pct，共同导致了本季经营利润率的明显收缩。 GAAP 口径下，由于利润率的同比收缩了 2.4pct 到 29.2%，因此虽然总营收尚有 16% 的增长，经营利润为 35.6 亿，同比仅增长 7%。预期差角度，由于营销费用比预期少 3 亿，最终利润也同样比预期多出约 3 亿。加回股权激励的Non-GAAP 口径下，调整后净利润为 40.4 亿，同比增长 7.4%，高出预期的 37.9 亿。

海豚投研05-20 10:07

G7财长会议举行、中国4月经济数据出炉、台北国际电脑展开幕、微软与谷歌陆续举办开发者大会【一周前瞻】

讨会上发表主旨演讲。公司财报周一、携程网(TCOM.O)、周二、Zoom(ZM.O)、哔哩哔哩(BILI.O)、微博(WB.O) 周三、百度(BIDU.O)、小鹏汽车(XPEV.N) 原文链接

TradingKey05-19 17:58

大佬集体加仓中国资产！巴菲特、李录减持美股

中概股，分别是华住集团、Boss直聘、携程网、台积电、爱奇艺和新东方，其中，高毅大举增持了131万股华住股票，使其升至其最大持仓股。高毅还大举增持了159万股Boss直聘股票，增持幅度达到173.58%，使其跃升至第五大持仓。高毅第一季度大举减持了META持股的八成，还减持了持有谷歌股票的一半，清仓了亚朵股票。此外，桥水大举买入中概股。一季增持黄金ETF，大幅加码阿里巴巴、百度等中概股；并减持谷歌、英伟达、Meta等科技巨头。巴菲特、李录在一季度不约而同地净卖出美股。知名华人投资家李录掌管的喜马拉雅资本一季度末持仓市值为22亿美元，较去年底减少了5亿美元。李录在一季度没有任何买入和增持动作，反而是大举减持了美国银行、谷歌、苹果。李录在一季度对其第一大重仓股美国银行减持423万股，减持幅度为23.42%，期末持股市值为5.78亿美元；对谷歌C减持59万股，减持幅度为19.47%，期末持股市值为3.82亿美元；对苹果减持20.71万股，减持幅度为65.19%，期末持股市值降至2457万美元。截至一季度末，李录的组合中有8只股票，分别为美国银行、伯克希尔、谷歌A、谷歌C、华美、西方石油、Sable offshore、苹果，期末持股市值分别为5.78亿美元、4.78亿美元、3.93亿美元、3.83亿美元、2.92亿美元、7239万美元、3407万美元、2457万美元。李录在去年四季度对持仓保持不变，今年一季度不仅没有买入，反而是对3只持股进行了减持，手里的现金则增加了5亿美元，或是与巴菲特一致认为美股有所高估，转为持有现金或债券，而不是继续买入股票。伯克希尔在今年一季度买入了31.8亿美元股票，卖出了46.8亿美元的股票，连续第10个季度成为股票净卖家。截至3月底，该公司拥有3477亿美元的现金和等价物。今年一季度，股神巴菲特旗下伯克希尔大笔卖出银行股，其清仓了花旗集团和金融公司Nu Holdings，减持美国银行；增持方面，买入638万股酒业公司星座品牌，增幅高达113.5%，加仓西方石油76万股，增持泳池用品股Pool Corp 86万股；在一季度新建仓股票的数量为0。一季度，巴菲特没有继续减持苹果。截至3月31日，伯克希尔仍持有约3亿股苹果公司股票，持股市值为666亿美元，约占伯克希尔总股票投资组合的25%。在今年股东大会的最后，巴菲特宣布将在年底辞去首席执行官一职，令股东们感到意外。股神巴菲特当地时间5月14日接受采访时表示，之所以决定卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官（CEO）一职，是因为自己正在经历衰老带来的身体影响。 “不知何故，直到90岁左右，我才真正感觉到在开始变老。”巴菲特说道，“但当你开始变老时，这种变化就不可逆转了。” 巴菲特也在最新采访中表示，他仍打算继续工作。他进一步称，他仍然保持敏锐的头脑，能够在机会出现时做出投资决策。巴菲特表示：“我的健康状况良好，我每天都感觉不错。我在办公室，我与我喜爱的人一起工作，他们也相当喜欢我，我们相处得很愉快。我不会坐在家里看肥皂剧。我的兴趣仍然一样。”

格隆汇05-18 14:36

中证海外（不含香港）内地股指数报3472.95点，前十大权重包含京东等

网易（8.9%）、京东（8.71%）、携程网（8.51%）、百度（6.91%）、BeiGene Ltd（4.74%）、理想汽车（4.49%）、小鹏汽车（4.27%）、Yum China Holdings Inc（3.79%）。从中证海外（不含香港）内地股指数持仓的市场板块来看，纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比57.83%、纽约证券交易所占比40.48%、新加坡证券交易所占比1.02%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.67%。从中证海外（不含香港）内地股指数持仓样本的行业来看，可选消费占比63.11%、通信服务占比20.00%、工业占比7.55%、医药卫生占比5.41%、房地产占比3.66%、金融占比0.22%、主要消费占比0.05%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别是每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，每次调整的样本比例一般不超过10%。根据样本空间内未入选公司的总市值排名设置备选名单。下列指数在定期调整时设置缓冲区：➢中证海外（不含香港）内地股指数定期调整时的缓冲区为，排名在前24名的新样本优先进入指数，排名在36名之前的老样本优先保留。➢中证香港内地股50指数定期调整时的缓冲区为，排名在前40名的新样本优先进入指数，排名在60名之前的老样本优先保留。权重因子随指数样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当指数样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-15 16:06

中华交易服务中国海外民企指数报6008.65点，前十大权重包含小米集团-W等

（5.39%）、中国平安（3.8%）、携程网（3.51%）、京东（3.44%）、网易（3.4%）。从中华交易服务中国海外民企指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比52.31%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比24.58%、纽约证券交易所占比23.11%。从中华交易服务中国海外民企指数持仓样本的行业来看，可选消费占比54.91%、通信服务占比24.87%、信息技术占比10.26%、金融占比4.07%、医药卫生占比2.64%、房地产占比1.38%、主要消费占比0.84%、工业占比0.76%、原材料占比0.27%。

金融界05-14 16:16

中华交易服务中国海外民企指数报5826.43点，前十大权重包含中国平安等

安（3.78%）、网易（3.58%）、携程网（3.39%）、京东（3.35%）。从中华交易服务中国海外民企指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比52.35%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比24.53%、纽约证券交易所占比23.11%。从中华交易服务中国海外民企指数持仓样本的行业来看，可选消费占比53.99%、通信服务占比25.05%、信息技术占比10.74%、金融占比4.05%、医药卫生占比2.79%、房地产占比1.48%、主要消费占比0.85%、工业占比0.79%、原材料占比0.26%。

金融界05-08 16:16

中证海外中国可选消费指数报1728.14点，前十大权重包含泡泡玛特等

.52%）、比亚迪股份（9.24%）、携程网（6.04%）、京东（5.99%）、泡泡玛特（3.07%）、理想汽车（2.89%）、小鹏汽车（2.84%）、安踏体育（2.53%）。从中证海外中国可选消费指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比39.05%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比31.06%、纽约证券交易所占比29.87%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.02%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.00%。从中证海外中国可选消费指数持仓样本的行业来看，乘用车及零部件占比14.84%、消费者服务占比13.35%、纺织服装与珠宝占比5.57%、耐用消费品占比4.72%、零售业占比0.56%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界05-08 16:07

A股头条：披星戴帽潮来了！史上最严退市新规发酵；外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判；腾讯、阿里、字节跳动抢购算力资源

金融界04-29 07:36

中证海外中国可选消费指数报1682.48点，前十大权重包含小鹏汽车等

份（9.83%）、京东（5.99%）、携程网（5.97%）、小鹏汽车（3.14%）、泡泡玛特（2.98%）、理想汽车（2.81%）、Yum China Holdings Inc（2.8%）。从中证海外中国可选消费指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比39.36%、纳斯达克全球精选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比30.52%、纽约证券交易所占比30.08%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比0.02%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.00%。从中证海外中国可选消费指数持仓样本的行业来看，乘用车及零部件占比15.39%、消费者服务占比13.01%、纺织服装与珠宝占比5.74%、耐用消费品占比4.65%、零售业占比0.56%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界04-28 16:06

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