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观点：如果特朗普想让美国退出全球经济，那其他国家还持有那么多美元干什么

Five）是一个金融市场术语，最早由摩根士丹利在2013年提出，用来指代五个对外资依赖度高、经常账户赤字大、经济基本面脆弱的新兴市场国家。这五国是：印度，印度尼西亚，南非，巴西，土耳其。目前还没有明确的结论。上周，在白宫宣布对最大贸易伙伴征收惩罚性关税后，美元大幅下跌。但随着股市进一步下滑和金融紧张局势加剧，规避风险的投资者再次买入美元。不过，问题仍然存在。如果特朗普决心利用高关税壁垒把美国变成一个自给自足的经济体，其他国家还要持有那么多美元干什么？美元在国际贸易和金融中的主导地位已经开始减弱。根据国际货币基金组织的数据，美元在全球储备中的占比从二十多年前的70%以上，下降到去年的58%。与此同时，澳大利亚元和人民币等非传统货币的份额正在上升。设想这样一个世界：依然存在自由贸易，只是没有美国参与。自动化的市场做市和流动性管理系统，已经让新的贸易伙伴可以直接用本国货币交换商品，而不必通过美元这个“中间人”来结算。还有人担心，现在购买美国资产的主要是外国私人投资者，而不是各国央行。虽然这种热钱流动曾支撑美元进入超级周期，但由于资本容易撤离，这样的依赖存在很大风险。截至去年，外国投资者持有大约18万亿美元的美国股票，相当于美国国内生产总值的60%，而十年前这一比例还不到40%。如果他们仅减少5%的持有量，抛售规模就几乎相当于特朗普极力想消除的经常账户赤字的两倍。过去，美国长期存在的经常账户赤字让外国贸易伙伴挣得并囤积了大量美元。国际资产管理机构也因为美国经济增长强劲、标普500指数回报率高而不断买入。如果特朗普让美国退出全球经济，所有这些都不再成立。分析师预测，美国今年的GDP将出现明显萎缩。可以肯定的是，特朗普对世界的看法非常过时。他一直抨击外国人靠向美国消费者出售廉价商品而变得富裕。但他忽略了，美国实际上是服务出口净国。从金融产品到云计算，外国人正在大量购买这些“美国制造”的服务产品。此外，自全球金融危机以来，外国投资者热衷于购买美股，实际上认可了“美国例外论”的观点。特朗普只看到了问题的一小部分。或许，现在是特朗普更新他知识体系的时候了。在此之前，不幸的是，美元可能会沦为这一政策路径的附带损害。来源：加美财经

加美财经04-09 00:00

预警！美国银行业深陷“衰退风暴眼"”高关税引爆银行股至暗时刻

流动性进入市场动荡。” 在关税宣布后，摩根士丹利分析师Betsy Grasek将她对银行股（包括大中型银行股）的建议从“有吸引力”改为“合规”。她在一份报告中写道：“很明显，由于关税导致的资本市场管道延误和GDP增长前景放缓，该集团今年已经回落，第一季度股市中值下跌了5%。” Raymond James分析师David Long上周下调了18家地区银行的目标价格，理由是对预期经济放缓的担忧。 Long写道：“我们不会对财务指导减少的情况感到惊讶，这会导致4月份报告季对每股收益估计的负面修订。”

丰雪鑫9904-08 22:37

东鹏饮料赴港上市：中国功能饮料市场连续4年第一

交所递交招股书，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，拟在香港主板上市。这一举动引发了市场的广泛关注，作为中国功能饮料行业的领军企业，东鹏饮料在A股市场已经取得了不俗的成绩，此次谋求“A+H”两地上市，无疑将为其未来发展注入新的动力。回溯2021年4月，中国证监会核准了东鹏饮料的首发申请，同年5月27日，东鹏饮料成功登陆A股市场，成为中国“功能饮料第一股”。如今再次冲击港交所，东鹏饮料又将开启一段怎样的新征程？让我们通过这份招股书，深入了解东鹏饮料的方方面面。一、公司概况：能量饮料赛道的领跑者东鹏饮料的历史可以追溯到1994年，其前身东鹏饮料厂在深圳成立，起初主要生产凉茶和豆奶。1997年，东鹏饮料厂更名为东鹏实业有限公司，并开始涉足功能性饮料领域，1998年“东鹏特饮”正式问世。2003年，东鹏饮料完成改制，此后便驶入了发展的快车道。经过多年的耕耘，东鹏饮料如今已拥有广东、广西、华中、华东等事业部，并在广东、安徽、广西等地建立了生产基地，这些基地辐射全国主要地区，为产品的高效供应提供了坚实保障。其销售网络更是覆盖全国超250万家终端门店，市场触角延伸至各个角落。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，东鹏饮料在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15%稳步增长到2024年的26.3%。在竞争激烈的饮料市场中，能够取得如此优异且持续上升的成绩，充分彰显了东鹏饮料强大的市场竞争力和品牌影响力。从最初的区域品牌逐步成长为全国知名品牌，东鹏饮料通过不断优化产品、拓展渠道、强化品牌建设，在消费者心中树立了牢固的地位，成为能量饮料赛道上当之无愧的领跑者。二、主营业务：多元化布局初显，仍倚重核心单品东鹏饮料的产品主要分为功能饮料和其他饮料产品两大类。其中，功能饮料板块又细分为能量饮料（代表产品为东鹏特饮）和运动饮料（“东鹏补水啦”）；其他饮料产品则涵盖茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料等多个品类。这种多元化的产品布局旨在满足不同消费者群体在不同场景下的饮用需求。从收入结构来看，目前能量饮料依然是东鹏饮料的营收支柱。2022年至2024年，东鹏特饮的营收分别为82.11亿元、103.54亿元、133.04亿元，占总营收的比重分别为96.6%、91.9%、84.0%。尽管占比呈逐年下降趋势，但仍占据公司总营收的八成以上，足以见得其在公司业务体系中的核心地位。东鹏特饮通过科学配比牛磺酸、赖氨酸及多种B族维生素等营养成份，形成了有效的抗疲劳体系，“累了困了喝东鹏特饮”的广告语深入人心，精准切中了消费者在疲劳、困倦场景下对能量补充的需求。而在2023年1月推出的东鹏补水啦，作为运动饮料领域的重要布局，在2023年和2024年的营收分别为3.93亿元、14.95亿元，占总营收的比重分别为3.5%和9.4%。虽然目前营收贡献相对有限，但增长态势良好，随着市场推广的持续深入和消费者认知度的提升，有望成为公司新的业绩增长点。在其他饮料品类方面，茶饮料、咖啡饮料等目前对营收的贡献较小，仍处于市场培育和拓展阶段，公司在这些领域还需进一步发力，以完善多元化的业务版图，降低对单一产品的依赖程度。三、财务分析：营收净利双增长，盈利能力持续提升从营收数据来看，2022年至2024年，东鹏饮料的营收呈现出强劲的增长态势，分别为85亿元、112.57亿元、158.30亿元，年复合增长率高达36.47%。净利润同样表现出色，2022年净利润为14.41亿元，2023年增长至20.40亿元，2024年进一步攀升至33.26亿元，年复合增长率达到51.96%。如此高的营收和净利润增长率，反映出公司在市场拓展、产品销售以及成本控制等方面取得了显著成效。在毛利率和净利率方面，2022年至2024年，公司毛利率分别约为41.55%、42.29%、44.11%，净利率分别约为16.95%、18.12%、21.01%，均呈现连年上升的趋势。毛利率的提升得益于公司规模效应的显现、产品结构的优化以及成本控制能力的增强。随着销售规模的扩大，公司在原材料采购、生产制造等环节的成本优势逐渐凸显；同时，公司不断推出高附加值产品，如东鹏特饮的高端系列等，进一步优化了产品结构，推动了毛利率的提升。净利率的上升则不仅得益于毛利率的增长，还与公司在费用管控方面的努力密不可分。尽管2024年销售费用因职工薪酬支出、广告宣传费支出和渠道推广费支出等因素有所增长，但公司通过精细化管理，合理控制了其他费用的增长，使得净利率依然保持上升态势，盈利能力不断增强。截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为38.5亿，账上现金33.3亿，良好的现金流状况为公司的持续发展提供了坚实的资金保障。四、竞争优势：品牌、渠道与产品力构筑护城河品牌方面，经过多年的市场推广和品牌建设，东鹏饮料成功塑造了“东鹏特饮”这一知名品牌。“累了困了喝东鹏特饮”以及“年轻就要醒着拼”等广告语不仅传递了产品的功能价值，更赋予了品牌积极向上的精神内涵，与年轻消费者群体产生了强烈的情感共鸣，在消费者心中树立了独特的品牌形象。品牌知名度和美誉度的不断提升，使得东鹏特饮在竞争激烈的能量饮料市场中脱颖而出，消费者对品牌的忠诚度较高，为公司产品的销售提供了有力支撑。渠道优势同样显著，东鹏饮料建立了庞大且高效的销售网络，覆盖全国超250万家终端门店。公司通过与符合运营标准的经销商及重客客户紧密合作，2024年销售占比达到97%。持续推进的全国化战略，让公司在不同区域市场都能实现产品的有效铺货和推广。同时，公司加大冰柜在终端销售网点投放规模和力度，增加产品的曝光度和购买便利性；积极探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，进一步拓宽销售渠道边界，提升产品的市场覆盖率和渗透率。产品力也是东鹏饮料的核心竞争力之一。在能量饮料领域，东鹏特饮通过科学的配方和严格的生产工艺，打造出了具有良好抗疲劳效果的产品。公司还不断对产品进行升级创新，推出东鹏0糖、东鹏气泡特饮等产品，满足消费者对健康、多样化口味的需求。在运动饮料方面，东鹏补水啦精准定位运动场景，能够快速补充水分与电解质，产品有555ml与1L两种容量规格，适配不同场景下消费者的饮用需求。此外，公司在其他饮料品类的研发上也持续投入，如东鹏大咖经典拿铁选定阿拉比卡咖啡豆及罗布斯坦咖啡豆双豆黄金配比，甄选新西兰进口奶源，满足消费者对即饮咖啡口感、品质、健康等的多重诉求。强大的产品研发能力确保了公司能够紧跟市场趋势，不断推出符合消费者需求的产品，巩固市场地位。五、行业前景：规模增长可期，竞争格局愈发激烈中国功能饮料行业近年来呈现出蓬勃发展的态势。根据弗若斯特沙利文报告，能量饮料作为中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。随着消费者健康意识的提升以及生活节奏的加快，对于能够快速补充能量、缓解疲劳的能量饮料需求持续增长。特别是在年轻消费群体中，能量饮料的消费场景不断拓展，除了传统的工作、学习场景，运动健身、社交娱乐等场景下能量饮料的消费也日益普及，为行业的持续增长提供了广阔空间。运动饮料则是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类，2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预计将以12.8%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。全民健身热潮的兴起以及消费者对运动健康的重视程度不断提高，带动了运动饮料市场的快速发展。消费者在运动前后对补充水分、电解质和能量的需求增加，促使运动饮料市场规模持续扩大。然而，行业的快速发展也吸引了众多参与者，竞争格局愈发激烈。在能量饮料市场，除了东鹏特饮，红牛、魔爪等品牌也占据了较大市场份额，市场竞争呈现白热化状态。在运动饮料领域，元气森林的“外星人”电解质水、宝矿力水特、佳得乐等品牌同样竞争激烈。各品牌纷纷通过产品创新、品牌营销、渠道拓展等手段争夺市场份额。东鹏饮料虽然在功能饮料市场占据领先地位，但仍需不断提升自身竞争力，以应对来自竞争对手的挑战。在产品多元化方面，公司需要加快其他饮料品类的发展步伐，降低对东鹏特饮单一产品的依赖；在市场拓展方面，不仅要巩固国内市场份额，还需积极推进全球化战略，开拓国际市场。六、估值分析：有望获得较低的AH溢价东鹏饮料已经成功在A股上市，并且获得了较高的估值，其滚动PE倍数达到40倍，大幅高于A股饮料行业23倍的中位数。而在港股市场，饮料行业的滚动PE倍数中位数达到17.2倍，要略低于A股同行，不过，东鹏饮料凭借强劲的业绩表现和龙头地位，仍然可能获得更高的估值。公司净利润近三年的年复合增长率达到51.96%，这是公司实现高估值的业绩支撑。从AH溢价来看，不同的个股的AH溢价差异较大，不过，龙头公司一般具有较低的AH溢价，最近在港股上市的美的集团的AH溢价为14%。凭借强劲的业绩表现和龙头地位，东鹏饮料也有望实现较低的AH溢价。 $东鹏饮料(605499)$

老虎证券04-08 18:52

国际油价40美元不是玩笑！关税冲击全球经济，OPEC也摆烂

计划将打击全球经济增长势头，近期高盛和摩根士丹利等多个华尔街机构下调了油价预测。同时，中国表示要对美国关税政策反击到底，欧盟等多国也在考虑反制措施，全球经济增长前景蒙阴。高盛在4月7日的报告中写道，在他们的基准情境下，预计2025年底布伦特油价将跌至每桶58美元，2026年底将跌至每桶50美元。但是，在更加极端且不太可能出现的情况下，全球GDP放缓，加上OPEC全面取消减产，预计到2026年底布伦特油价可能会跌至不到40美元/桶。另外，高盛近期上调美国衰退概率至45%，摩根大通预计这一概率为60%。原文链接

TradingKey04-08 16:41

高盛骇人警告：极端情况下，油价可能跌破40美元

限制后的预期。在此背景下，包括高盛、摩根士丹利和法国兴业银行在内的银行已经下调其基准油价预测，并像大宗商品预测中常见的那样，探索了可能性较低的看跌和看涨情景，以在不同条件下预测一系列可能性。高盛分析师在题为“油价会跌到多低？”的报告中表示，假设出现“典型的”美国经济衰退，加上基准的供应预期，布伦特原油今年12月预计为每桶58美元，明年同期为每桶50美元。

风起04-08 14:53

全球债务危机前夜？利差扩大触发美联储干预机制，5月会议成经济命运转折点

但若行动迟缓又可能引发企业债市场崩溃。摩根士丹利测算，若利差突破500点后美联储延迟两周行动，美国企业违约率可能从当前的1.8%飙升至4.2%，导致约2.3万亿美元债务面临重组风险。

金融界04-08 13:19

美联储将效仿中国国家队“出手”救市？经济学家：不要指望任何干预行动！

要数月时间才能在官方数据中体现出来。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭(Michael Gapen)周一表示：“如果我们不陷入经济衰退，美联储将很难在短期内解决通胀问题。美联储在可预见的未来将维持利率不变。”#高通胀/经济衰退# (来源:Bloomberg) 美联储官员在危机时期采取行动稳定市场和经济方面有着良好的记录。有时，这意味着在计划的政策会议之间紧急降息，以避免出现严重衰退的可能性。美联储上一次这样做是在2020年3月，当时美国正因疫情而实施停摆。周一早些时候，利率互换暗示，美联储下周将基准利率下调25个基点的可能性约为40%，远早于美联储5月6日至7日的下次政策决定。此后，投资者减少了对美联储的押注。但目前，当前的经济数据仍表明美国经济虽然放缓，但仍保持稳定。3月份就业报告显示，劳动力市场在关税生效前表现良好，月度涨幅超过所有预期。美联储理事阿德里安娜·库格勒周一在马萨诸塞州剑桥表示，关税对通胀的影响比对经济增长的影响更为紧迫。官员们还使用了临时贷款机制，以防止流动性不足导致信贷市场陷入瘫痪。美联储在2020年以及2008年金融危机期间都采取了这一措施。目前，美股和全球风险市场显然已经承受了压力。周一股市暴跌，全球股市市值在三天内蒸发了约10万亿美元。随着投资者寻求避险，美国国债和日元上涨，尽管美国债券周一从开盘附近的高点回落，当日交易价格走低，推高了收益率曲线。不过，金融市场的痛苦尚未显现出可能导致美联储干预的流动性不足现象。与此同时，美联储最喜欢的潜在通胀指标是截至2月份的一年中通胀率为2.8%，远高于其2%的目标，而这远早于最新关税对物价产生的影响。此外，长期通胀预期的一项指标(美联储官员密切关注的通胀重要指标)已连续三个月下滑。美联储前副主席莱尔·布雷纳德表示，这让政策制定者陷入了困境。布雷纳德在接受CNBC采访时表示：“美联储将希望依靠通胀压力，这使得他们在看到任何疲软迹象之前，很难出手支持劳动力市场。因此，这是美联储面临的最困难的情况之一。” 股市暴跌以及企业和消费者的悲观前景可能预示着经济真正放缓。一些经济学家表示，如果关税保持不变，全球经济陷入衰退的可能性会更大。然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五表示，美联储不会急于对市场动荡做出反应，称官员有“义务”保持通胀预期稳定。他说，利率处于有利位置，让官员有时间评估特朗普的政策对经济的影响。鲍威尔还表示，根据目前的数据，经济“仍处于良好状态”，但并未提及股市持续下跌。 “如果美联储认为其再次面临通胀预期脱锚的风险，那么——就像2022年一样——即使股市下跌20%也不会阻止其保持紧缩政策，”彭博经济学家Anna Wong提到。任何表明国债市场或金融体系其他关键部分运转不良的迹象都可能促使美联储采取行动。荷兰银行首席国际经济学家詹姆斯奈特利表示：“除非市场失调引发金融稳定风险，否则我认为美联储现阶段不会介入。” 斯坦福大学金融学教授达雷尔·杜菲表示，他与纽约联储工作人员进行的研究表明，当宏观经济波动加剧时，国债流动性确实会下降——就像现在的情况一样。当交易商不堪重负，无法维持其中介机构的角色时，就会出现引发警报并需要支持的市场功能障碍。杜菲说，这种情况还没有发生。一些经济学家表示，如果这些警告信号确实出现，官员们可能会采取具体的贷款工具而不是利率来应对。例如，2020年3月，政策制定者在国债市场冻结时启动了一项扩张性的债券购买计划，并在2023年硅谷银行破产后为银行推出了一项紧急贷款计划。 Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“如果金融压力进一步加剧，美联储的策略是直接解决这些问题，而不是利用利率来填补所有漏洞。” 其他人指出，美联储在缓解与白宫政策相关的担忧方面能做的有限。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示：“这不是美联储能解决的问题。这里的熔断器是特朗普政府，他们没有退缩，而是加倍下注，所以你会看到市场做出相应的反应。”

秉哥说市04-08 12:18

FX168日报:特朗普威胁重大升级对华关税！金价惊人巨震近100美元白宫紧急辟谣关税传闻

可能性为45%，并下调油价预测。花旗和摩根士丹利也下调布伦特原油价格预期。摩根大通预计美国和全球经济衰退的可能性为 60%。

会员

tqttier04-08 10:17

紧急降息预期再燃！但这次美联储更有可能“袖手旁观”

个月的时间才能在官方数据中显现出来。摩根士丹利首席美国经济学家Michael Gapen周一表示：“如果我们没有陷入衰退，美联储短期内很难忽视这种通胀，其在可预见的未来将按兵不动。” 美联储官员在危机时期采取行动稳定市场和经济方面有着良好的记录，这意味着美联储会在政策会议举行之外的时间进行紧急降息，以避免出现严重衰退的可能性。美联储上次这样做还是在2020年3月。早些时候，利率互换暗示美联储在下周降息25个基点的可能性约为40%，远早于美联储5月6日至7日下次预定的政策决定。此后，投资者降低了这一押注。然而，当前的经济数据仍然表明美国经济稳定，尽管正在放缓。3月份的就业报告显示，在关税实施之前，劳动力市场表现良好，月度增幅超出所有预期。美联储理事库格勒周一在发表讲话时表示，关税的影响对通胀的影响比对经济增长的影响更为紧迫。市场压力并未达到干预水平美联储还可以利用临时贷款工具来防止流动性不足导致信贷市场瘫痪，美联储在2020年和2008年全球金融危机期间都采取了这一措施。显然，市场一直处于压力之下。周一，股市暴跌，全球股市价值三天累计蒸发约10万亿美元。随着投资者寻求避险，美国国债和日元上涨。尽管美国债券周一从接近开盘的高点回落，当天交易走低，推动收益率全线上升。然而，金融市场的痛苦尚未显露出可能迫使美联储干预的流动性不足的迹象。与此同时，美联储最喜欢的通胀指标在截至2月份的一年中为2.8%，远高于其2%的目标，且仍未收到特朗普关税政策的影响。此外，一项衡量长期通胀预期的指标已连续三个月上升。美联储前副主席布雷纳德表示，这使政策制定者处于困境。她在接受媒体采访时表示：“他们会希望抑制这些通胀压力，这使得美联储在看到任何疲软迹象之前，几乎没有能力出手支持劳动力市场。因此，这对美联储来说是最困难的情况之一。” 股市暴跌以及企业和消费者的悲观前景可能预示着真正的经济放缓。一些经济学家表示，如果关税维持不变，全球经济衰退的可能性会更大。然而，美联储主席鲍威尔上周五表示，美联储不会急于对市场动荡做出反应，称官员们有“义务”保持通胀预期稳定。他表示，利率处于有利位置，使官员们有时间评估特朗普的政策对经济的影响。鲍威尔还表示，根据当前数据，经济“仍然处于良好状态”，并且没有提及持续的股市下跌。一些分析师由此预计：如果美联储认为它再次面临通胀预期可能脱锚的风险，那么就像2022年一样，即使股市下跌20%，也不会阻止它保持紧缩的政策。 “导火索”会是什么？可能促使美联储采取行动的一个进展是，任何迹象表明美国国债市场或其他金融体系的关键部分运作不正常。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示：“除非出现因市场失灵而引发的金融稳定风险，否则我认为，在现阶段，美联储不会出手干预。” 斯坦福大学金融学教授Darrell Duffie表示，他与纽约联储工作人员过去进行的研究表明，当宏观经济波动性上升时（就像现在这样），美国国债的流动性确实会下降。当交易商被市场活动压垮且无法维持其中介角色时，就会出现引发警报和需要支持的市场失灵。Duffie表示，这种情况尚未发生。一些经济学家表示，如果出现这些警告信号，官员们也更有可能会使用特定的贷款工具来做出回应，而不是调整利率。例如，在2020年3月，当美国国债市场冻结时，政策制定者启动了一项大规模的债券购买计划，并在2023年硅谷银行倒闭后为银行推出了一项紧急贷款计划。 Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall表示：“如果金融压力加剧，美联储的应对策略是直接解决这些问题，而不是使用利率来解决所有问题。” 其他人指出，美联储在缓解与白宫政策相关的担忧方面能力有限。德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示：“这不是美联储可以解决的问题。这里的问题主要在于特朗普政府，他们没有退缩甚至加倍下注，所以你看到市场做出了相应的反应。”

金融界04-08 09:39

【TradingKey财经早餐】关税暂停乌龙大闹华尔街，美股冲高回落，英伟达反弹3.5%，金价陷入3000保卫战

将美国经济衰退概率从35%升至45%，摩根士丹利称全球经济下滑正在成为一个日益现实的悲观情景；摩根大通CEO戴蒙表示，特朗普关税将推高通胀、拖累经济增长，可能引发1970年代的滞胀危机，最终长期利率上升。美股逢低买入：贝莱德CEO Larry Fink认为，长期来看现在是美股买入机会，但不排除还有20%下跌的空间。高盛首席策略管Josh Schiffrin称，对风险资产的看法已从负面转向看多，建议分批建仓。各国稳市政策：全球股市遭遇「黑色星期一」，中国中央汇金再度增持ETF；韩国将为急需支持的行业准备援助措施；韩国临时禁止卖空，限制市场波动涨跌幅；印尼央行明确表示将积极干预市场。原文链接

TradingKey04-08 09:21

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