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美联储转鸽信号搅动美债预期华尔街对2024年收益率前景缺乏共识

新立场“给我们的预测带来了下行风险”。摩根士丹利的预期为3.95%，摩根大通的预期为3.65%，花旗预期为3.90%。去年这个时候，道明和花旗集团在最看涨美债的机构之列，许多投资者都认为2023年是“债券之年”。不过，这种预期最终灰飞烟灭，因为事实证明经济和通胀比预期更具韧性，而且经济避免了衰退，这导致美联储在今年大部分时间里延续了几十年来最大规模的加息周期。与大多数人的预期相反，10年期美债收益率在10月自2007年以来首次超过5%。在经济开始减速、美联储停止收紧政策之后，美债目前有望避免连续第三年下跌。美债11月录得了2008年以来的最佳月度表现，股票、信用和新兴市场也全线上扬。 “有关2023年债券大年的预期尚未完全实现，”AXA Investment Managers核心投资事务的首席投资官Chris Iggo在12月8日报告中表示，“政府债券市场的表现一直令人失望。” 高盛是几家正确预测趋势的投行之一，Praveen Korapaty的团队如今再度表示，涨势将在2024年失去动力。其他人则在新年来临之际建议“买入债券”。Jefferies International Ltd．的分析师12月11日告诉客户，随着央行开始降息，债券的表现将优于股票，“我们预计2024年将是固定收益资产大年”。不过，分析师表示，“在其他多个行业的分析师看来，2024年对宏观预测来说可能又是充满挑战的一年。”

金融界2023-12-19

鲍威尔突然转鸽并非空穴来风！美联储至多可能降息400个基点？

对消费者而言，而是对企业而言。以下这张摩根士丹利提供的图表表明，生产者价格指数（PPI）中的商品成分往往会领先标普500指数成分股公司盈利增长约四个月，而最近的PPI数据表明，企业将很难实现任何利润增长。 Duy表示：“过去两年，企业大量使用昂贵的劳动力，并希望能够将上涨的成本转嫁给客户。企业不会立即全面调整价格以应对成本上升。相反，在它们看来，随着时间的推移，他们自然会以比其他情况更快的速度提价。而在反通胀的环境下，它们无法实现这一点，这意味着它们将不得不降低劳动力成本。尽管美国第三季度的GDP数据令人瞩目，但招聘率和职位空缺率已经下降，“企业将首先通过减少职位空缺和招聘来保护利润，这一过程已经在进行中，如果这不起作用，就会开始裁员，这还没有发生。最终销售增长将被削弱，并进一步加剧反通胀压力。” 企业面临的另一个问题是融资成本。“当你可以把5%的价格涨幅转嫁给客户时，利率达到8%的贷款很容易管理。但当你只能转移2%时，那就没那么游刃有余了。” 还有一点是，拜登政府让美联储理事会充斥着鸽派人士，就连特朗普政府任命的沃勒等“鹰派”也改变了态度。 Duy并不认为点阵图中值预测显示的明年降息75个基点是不可能的，但他认为“手术式降息（surgical cut）”情景的可能性要小于一种更悲观的前景，即降息超过275个基点，这甚至高于市场预期的150个基点。“仍然存在更加悲观的‘转向刺激政策的情景’，即降息400个基点，”他表示。美联储目前将联邦基金利率设定在5.25%至5.5%区间。 Duy承认，鉴于许多人因为经济衰退预测失败而受到重创，现在发出经济衰退只是尚未到来的呼声可能很难让人接受。“但在经历了一次大规模的反通胀冲击之后，正是我们可以重新思考衰退动态的时候。”他表示。

金融界2023-12-19

“大反通胀”时代来临？高盛乐观预测：美联储明年将降息5次！

售销售报告之后，华尔街变得越来越乐观。摩根士丹利将标普500指数目标价从11月的4200点上调至4500点，该行今年以来一直是最看跌的投行之一。 Infrastructure Capital Management创始人兼首席执行官Jay Hatfield上周将标普500指数的目标价从5100点上调至5500点，这意味着该蓝筹股指数在2024年可能上涨15%，尽管今年的涨幅已经超过20%。Hatfield是华尔街最大的看涨者之一。和Hatzius一样，Hatfield也认为“2024年将是全球降息之年”，这对投资者来说无疑是个好消息。

金融界2023-12-19

AI股的好日子快要结束？分析师2024年看好传统科技股

摩根士丹利表示，2023年表现不佳的非人工智能科技股在2024年将具有巨大的上涨潜力。该投行的科技分析师表示，虽然人工智能和云计算股票可能会继续增长，但它们的估值已经非常高了。FactSet数据显示，人工智能芯片制造商英伟达的股价在今年上涨了230%后，目前的预期市盈率为24.7倍，而标普500指数的市盈率为21.5倍。同样，微软的股价在2023年上涨了50%以上，预期市盈率达到30.5倍。与此同时，华尔街投行表示，遭受重创的非人工智能科技股明年的收入和盈利可能会加速增长。摩根士丹利（Morgan Stanley）的Shawn Kim领导的分析师在给客户的报告中表示，“2024年，我们更看好周期性低迷的非人工智能科技股，而不是云人工智能股”。该分析师补充说，“人工智能市场有可能受到多重挤压”。他们认为与今年表现非常出色的云和人工智能公司相比，今年表现不佳的公司有望在2024年下半年出现由收入和盈利加速推动的多重扩张。摩根士丹利预计，随着公司补充库存，科技行业将在2024年初出现强劲增长，因为库存和供应链问题持续改善。不过，该行警告称，对增长峰值和库存过剩的担忧可能会在明年下半年出现。分析师表示，随着需求回升、定价能力增强以及非人工智能盈利衰退的结束，向“更正常”的经济环境的转变将使传统科技公司受益。他们补充道：“我们相信，尽管云、人工智能赢家将继续实现超额增长，并应成为科技投资组合的一部分，但我们认为业绩将来自很大程度上被遗忘的传统科技公司。”虽然投资者倾向于投资令人兴奋的科技股以寻求高回报，但正常复苏时期表现的比较无聊的股票具有坚实的长期回报，并且在波动时期提供下行保护。该行还将台积电和三星列为主导企业，认为它们具有强大的竞争地位，可以抵御不确定性。

金融界2023-12-19

打脸啪啪响！华尔街“大空头”正在投降

最坚定的看跌者改变对美国股市的看法。摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson一直是卖方策略师中最悲观的人之一，他周一表示，美联储上周的转变对股市来说是“一个看涨的结果”。Piper Sandler & Co．的Michael Kantrowitz同样是今年对标普500指数（SPX）前景最悲观的人，他发表了一份认错声明，认为美股现在的反弹可能会继续，上涨幅度可能会扩大。这些“大空头”的投降可能标志着一个转折点，此前他们建议客户今年对美国股市保持谨慎，尽管美股的涨幅飙升至两位数，使主要股指达到或接近历史高点。进入2023年，经济学家们曾警告称，加息将使美国经济陷入衰退，侵蚀企业盈利，从而引发股市抛售。但事实恰恰相反，劳动力市场、消费者和美国企业表现强劲，推动标普500指数上涨约24%。一些策略师仍坚持己见，称借贷成本上升的滞后影响最终会让投资者看清现实。美联储官员上周暗示，他们的加息周期可能已经结束，并预计明年将降息，这使得一些空头更难坚持他们的看空观点。 Kantrowitz在上周五给客户的一份报告中表示：“我今年对股市绝对回报的预测大错特错。”他承认，美联储的政策转向具有明显的看涨历史先例。“我愿意放下自我，不再固执。” 在今年普遍预测错误之后，华尔街策略师对股市进入2024年的前景变得更加乐观。美国银行、德意志银行和BMO Capital Markets等机构都预测标普500指数将触及或突破5000点。不过，市场的普遍看法仍然保守，对标普500指数明年的预期平均为略高于4800点，这意味着明年股市将较目前水平小幅上涨1%左右。高盛在设定标普500指数2024年底目标一个月后又上调了这一目标，策略师David Kostin预计该指数到明年年底将升至5100点，比他在11月中旬预测的4700点高出近9%。不过，尽管Wilson认为美联储的政策转向“对股市来说是个好消息”，但他并没有完全改变立场。他将标普500指数明年的目标定在4500点，这意味着该指数将较周一收盘下跌5%。Wilson说：“这对股市来说是一个看涨的结果，因为这意味着，如果美联储开始更多地关注维持经济增长，而不是过于担心通胀率一路降至2%的目标，那么软着陆的可能性就会上升。但并不是说这种温和的转变不会增加通胀再次加速的风险。”

金融界2023-12-19

决策分析：果然引爆行情！日元巨震超200点，市场对美联储不买账，红海危机撑原油

日经指数1%。日本政府债券小幅上涨。摩根士丹利资本国际除日本外最广泛的亚太股指徘徊在四个月高位下方。标准普尔500指数期货和欧洲股指期货持平。#决策分析# 日本央行坚持其-0.1%的短期利率目标、鸽派的前瞻性指引和1%的10年期政府债券收益率参考利率。经济学家原本预计不会有变化，但预计4月前将升息——日本央行行长植田和男在之后新闻发布会上表示，下次会议上加息的可能性很低。随后，日元跌幅进一步扩大，兑美元一度触及144.38水平，日内震荡幅度超过200点。东京三井住友银行(SMBC)首席外汇策略师Hirofumi Suzuki说：“日元贬值不太可能成为一种趋势，部分原因是人们仍然预期明年1月至3月将进行政策修订。” Sumitomo Life Insurance经济学家Hiroaki Muto表示，他预计植田和男将在讲话中淡化迅速转变的前景：“他似乎在寻求稍微落后于曲线的正常化，不像匆忙的市场那么急切。” 新日铁在宣布以149亿美元收购美国钢铁公司后，成为日经指数跌幅最大的个股，跌幅超过3%，触及五个月低点。美债在亚洲市场横盘，盘中小幅下挫，此前克利夫兰联储主席梅斯特和芝加哥联储主席古尔斯比均回击了市场对美国明年迅速降息的押注。 10年期美国国债收益率下跌1个基点，至3.94%。股市大多对美联储官员的讲话不予理会，道琼工业指数和纳斯达克指数周一均创下纪录高位，标准普尔500指数也接近这一里程碑。利率期货市场反映出美联储明年可能降息逾140个基点，上周纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)的表态也未动摇这一预期。除日元外，澳洲货币小幅上扬，受助于日元抛盘，以及会议纪要显示澳洲决策者考虑在12月连续第二次升息。澳元兑美元上涨0.2%，至0.6718美元。纽元上涨0.3%，至0.6228美元。对美国利率的温和预期上周拖累美元指数下跌1.3%，不过对其他主要经济体利率的类似激进预期抑制了美元指数进一步下跌。市场暗示，欧洲央行明年将降息约150个基点，英国央行将降息114个基点。这使得欧元兑美元交投在1.0920附近，英镑兑美元交投在1.2660附近。在其他方面，由于对红海航运安全的担忧，油价保持了周一的涨幅。在最近也门胡塞叛军袭击船只后，几个国家同意联合巡逻，试图保护商业航线。石油巨头英国石油公司和几家大型航运公司表示，他们目前正在避免红海过境。布伦特原油期货价格上涨17美分，至每桶78.12美元。周二，比特币从一周低点反弹，重新站稳在4.2万美元上方。美国房屋开工数据和加拿大通胀数据将于周二晚些时候公布。

云涌2023-12-19

植田和男马上登场！只要有一丝政策逆转迹象，市场就会沸腾今日还要小心美联储

的预期，引发了日元的反弹。与此同时，摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本以外的亚洲指数小幅走弱。在日本央行竭力控制市场之际，只要有一丝政策逆转的迹象，市场就会沸腾。与此同时，欧洲央行和美联储再次面临着完全不同的问题。芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)和欧洲央行直言不讳的鸽派人士Yannis Stournaras周一加入越来越多央行官员的行列，反对市场对春季降息的预期。在周二晚些时候的现场采访中，古尔斯比将有另一次机会澄清他的立场。亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)也计划在另一个活动上就美国经济发表讲话。另外，美国11月房屋开工和欧元区11月通胀终值将在周二公布的经济数据中占据重要位置。

风起2023-12-19

CWG Markets：市场缺少新的刺激因素，美元昨日微涨

CWG Markets2023-12-19

大摩：维持对碧桂园服务“减持”投资评级及目标价6.04港元

23年度净利润将减少32亿至41亿元，摩根士丹利发表报告指碧桂园服务上述减值计提符合该行预期，但估计公司未来几年将出现更多减值，并且关注其派息政策。该行认为，碧桂园服务上述减值计提反映来自碧桂园应收帐款78%至100%、以及约29%具较高风险的商誉因素。但该行亦估计碧桂园服务未来数年还有约67亿元及第三方贷款潜在作出减值计提。大摩表示，碧桂园服务暂停股份回购，相信公可借此稳定现金流以作派息，提升股东回报。该行维持对碧桂园服务“减持”投资评级及目标价6.04港元。

金融界2023-12-19

雅居乐集团(03383)下跌5.81%，报0.81元/股

、恒生中国内地地产指数、恒生增幅指数及摩根士丹利中国指数和力宝专选中港地产指数的成份股。截至2023年中报，雅居乐集团营业总收入200.02亿元、净利润-44.75亿元。

金融界2023-12-19

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