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做空美元成热门！大摩下调预期，美指或跌破100关口

FX168财经报社(北美)讯摩根士丹利将其2023年底美元指数预期下调至98，并预计随着对经济衰退严重程度的担忧开始缓解，美元/欧元的疲软今年将更加明显。他们之前预计该指数2023年末为104，美元指数衡量美元兑一揽子六种主要货币的汇率。周日（1月15日），以James K Lord为首的摩根士丹利外汇策略师在发布的一份报告中表示：“全球经济增长显示出活跃迹象，宏观和通胀不确定性正在减弱，美元正在迅速失去利差优势。” 周一截至发稿，美元指数报102.35。华尔街银行现在预计到年底欧元/美元汇率将升至1.15，而之前的预测为1.08。在G10货币中，策略师预计，鉴于国内增长面临挑战，今年英镑和日元因其作为融资货币的偏好而将出现负回报。他们表示，预计人民币/美元年底汇率将从上次交易的6.73升至6.65。此前对人民币的年终预测为6.80。大摩的策略师们表示：“在新兴市场中，我们预计到今年年底总回报率约为5%……表现出众的货币包括那些可能对中国经济复苏敏感的货币，包括那些在2022年表现不佳的货币，例如智利货币比索。” 美元指数跌至七个月低位的主要原因是市场对美国通胀的预期显著放缓，这使得美联储可能没有必要变得他们所述的那种“鹰派”。上周公布的数据显示，美国12月消费者物价指数(CPI)为逾两年半来首次环比下跌，这令美元上周遭到抛售。ICE美元指数上周收盘暴跌171点，跌幅达到1.6%。芝商所的美联储观察工具显示，目前市场几乎完全消化了“该行将在2月会议上加息25个基点”的预期。在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。加拿大帝国商业银行(CIBC)策略师Patrick Bennett表示：“虽然今年才过去两周，但感觉2022年大规模的‘买入美元’交易已经结束，如今做空美元成为最热门的宏观交易。”

Dan19772023-01-17

百家机构调研美凯龙，公司对2023年的业绩表现比较乐观

信证券、海通证券、华泰证券、开源证券、摩根士丹利、南京证券、平安证券、上海证券、首创证券、太平洋证券、信达证券、兴业证券、长城证券、招商证券、银河证券、中金公司、中泰证券、中信建投、安信证券、中银证券等约170家券商及机构投资者参与美凯龙的分析师会议，主要内容如下：会议内容：关于建发股份有意受让29.95%股份的交易进展阶段：目前交易仍处于早期初步合作意向阶段，1月13日控股股东、实控人及建发股份共同签署了框架协议，目前正就后续具体合作事宜及股权转让协议等事项进行深度商讨。由于控股股东已披露减持计划且可交债持有方阿里巴巴意向转股，因此交易可能触发公司控制权变更。交易契机及未来空间展望：控股股东在潜在战略投资者比较之中选择了建发股份。建发是世界五百强，其“开拓新价值，让更多人过上更有品质的生活”的企业信仰，与公司企业价值观契合，公司管理层及控股股东皆认为双方未来可为空间很大：1)协同性强，建发房产22年销售额位于全国前十，而公司家居商场消费者的消费需求来自包括新房和二手房，因此建发房产的新房业务与公司有很强的协同性，双方互相赋能，其优质住宅地产的持续开发可为公司同城家居商场创造持续不断的消费需求，带动公司业务发展，同时建发房产的新房购买者可以在公司的家居商场购买到优质家居产品;2)21年公司在中国连锁家居商场行业第一，市场份额达17.5%，21年中国家居市场销售规模5万亿，公司能为建发在其还未介入的家居零售市场带来整合空间;3)公司可为建发布局高端消费品供应链业务提供强有力的线下渠道支撑，其高端消费品业务目前拥有百亿级规模，品类包括高端家电、跑车、高档红酒、油画等，建发可依托公司的渠道销售进一步扩大包括国际高端家用电器代理在内的高端消费品业务规模，同时，也将提高公司商场的出租率，实现相互赋能;4)家居行业重渠道，公司的产业链中积累了大量优质的家居品牌商及商场经销商，沉淀了大量的对稳定、高质的供应链服务的潜在需求，公司可为建发股份打通与品牌商、经销商的触达渠道，协助建发股份充分挖掘自身家居产业链中的供应链服务需求，为其创造新增长极，并反哺提升公司的经营效率和盈利能力、增强美凯龙-建发生态圈粘性;5)公司服务中高端消费者，与建发的目标客户高度契合，可实现双向引流下的协同发展。公司在三年多重因素影响下，经营韧性渐显，保持了良好的经营性现金净流入。目前实施常态化管理，因此建发掌握了很好的交易时机。未来，股东结构优化后，公司将具备独立的授信体系，并在建发国企背景的支持下，财务结构和资金成本将有很大的优化空间。此外，REITs试点范围有望扩大，双方都将有较大的成长空间。运营现状和未来展望：过去三年期间，由于公司拥有全国性的优质网络布局及领导地位，并在20年和22年，都适当采取了一定的租金优惠，因此基本面保持稳定，整体出租率受到的影响相对可控。鉴于未来消费者积压的家居消费需求将被激发，以及人们对美好生活的不断向往，公司对23年经营展望有信心。运营层面，公司将与建发的合作理解为一个B端供应链公司和C端平台公司的双向赋能。“拓品类、重运营”是公司过去三年的核心战略，公司在场内引入高端电器，从家居建材平台拓展为家居建材家电的平台。高端电器经营面积从前的1%+到22年底的8%+，未来两到三年高端电器占比有望提升至12%，成为公司家居商场内最大品类之一。而公司之所以能在红海市场中找到蓝海，来源于定位高端。建发的高端消费品供应链业务品类包括高端家电、跑车等，公司可为其提供强有力的线下渠道支撑，整合双方在C端和B端的各自优势。公司通过遍布全国的商场网络，以及以1号店+至尊mall+标杆商场的三大店态为核心，构筑了家居流通领域最大的销售平台，随着建发的进入，稳健发挥双方优势，未来将会拓展出更广阔的的市场空间。财务近况和展望：公司现有股东结构较为单一，建发的进入将是优化股权结构、利好公司的契机。公司是独立运营的上市公司。公司自19年开始强调“轻资产、降杠杆、重运营”的发展战略，公司之所以一直是行业龙头，在于一直聚焦主业的运营能力，此外，也在不断实践“轻资产、降杠杆”，不断压缩资本开支，自19年开始基本就不拿新自营项目。目前，公司在一、二线城市基本已经完成了自有物业布局。公司“降杠杆”方面成效卓越，由20年的61%降至22年三季度末57%的资产负债率。关于公司负债：1)公司拥有稳定的经营性现金净流人，21年为54亿，且排除防控影响后，将进一步提高，经营质量非常高;2)公司的优质自有物业布局于上海、北京、成都、重庆、南京、郑州、武汉、长沙、杭州等一、二线城市，为有息负债提供了非常大的保障;3)公司有息负债以中长期为主，以大型股份制银行、国有银行有抵押物的借款为主，此外，公司将如期兑付于1月20日到期的最后一笔公开信用债。未来三年有息负债规模目标再降100亿元，融资成本也有望大幅下降。民营企业融资难、融资贵，股东结构优化后，利率降低带来的财务成本降低有望贡献可观的利润。 REITs试点范围有望扩大至商业地产，公司三季度末投资性房地产达963亿元，主要分布在一、二线城市，预期试点会从国资背景企业、一、二线城市开始，且公司单体项目回报率皆可满足REITs最低回报要求，因此公司多维度符合试点商业地产REITs。如果REITs项目成功落地，或将为公司贡献数百亿的现金流入，公司将会用于1)进一步降低杠杆，保持财务稳健，2)保障投资者分红，3)考虑兼并收购进一步整合市场、扩大规模，给股东更多的长期回报。 Q：23年经营弹性的预期? 过去三年公司在运营上配合国家公共卫生管控，尤其是2022年，东北、华北、上海市场影响都比较大，对收入有一定影响。展望2023年，随着政策放开，受到积压的家居消费需求将会得到释放。今年过年比较早，叠加房地产已经触底，因此公司对23年的租金收入等业绩表现比较乐观。 Q：减租对于22年的影响? 22年行业、经济、商业环境都是处于低点，虽然公司受到很大压力，但还是主动扶持场内经销商，进行租金减免，帮助大家共度难关。基于上半年管控影响以及7、8月散发的影响，公司于8月公告了租金减免安排，预计对公司营业收入累计影响不超过5亿元，对公司归母净利润的直接影响不超过3.5亿元。12月管控放开比较突然，公司会继续和商户同舟共济，提高公司和商户的粘性。展望23年，基于防控优化对商场客流的恢复以及地产政策的放松，公司未来表现可期。 Q：自营和委管商场的开店规划? 开店方面，目前公司没有新拿的自营商场项目，有少量在建项目，未来每年资本开支很低，未来2-3年每年新开自营商场预期2-3个。一是为“降杠杆”，二是结合国家宏观形势，不盲目扩张。这两年委管商场开店慢，和宏观调控相关，委管商场合作方主要是中小地产商，持观望态度，公司与合作方达成注重高质量发展的共识，注重质量，不追求数量。随着地产保交付、收入预期稳定、国内内循环以及国家鼓励消费，目前的委管商场储备会逐步释放，开店速度预期会快于三年，并有望给公司贡献可观的现金流和利润。 Q：阿里意向转股，未来是否会对公司业务有帮助? 目前控股股东持股超过60%，第二、第三大股东的持股比例都很低，公司目前的股权结构集中且单一。公司期待建发、阿里股权变化的落地，以优化股权结构。阿里对于公司的运营现状比较了解，2019年合作至今，给公司做了很多数字化、线上化赋能，包括商品数字化、线上流量打造等，以及公司依托阿里的数字化能力做了其他线上流量入口的打造，双方合作关系稳步前行。过去三年数字化渗透率还不高，公司希望在线上取得更为丰富且多元的流量入口，导流到线下商场实现最终交易，因此公司也在和阿里进行更多的探索数字化赋能的探讨。目前公司商场会员超千万级，而且都是中国高净值的消费者人群，和阿里的88vip会员是有重合的，未来可以和阿里探讨消费者群体、会员体系的打通和数字化，不仅是线上往线下导流，也希望公司的会员体系可以给阿里反哺。阿里转股价比较高是基于原来双方合作的良好契机，公司过往大促期间的线上表现遥遥领先，这也是反应阿里对公司的信心。未来上述股权变更落地以后，公司会从过去单一的民营企业文化向多元企业文化发展。建发国企背景可以持续把一些供应链优势和精细化管理的优势赋能给公司，阿里更多是数字化深耕的赋能，再加上公司董事长过去30年的家居建材零售行业的企业文化和价值的传承，相信上述三方会给公司未来创造更多发展的契机和空间。 Q：近期的偿债安排?资金如何规划? 针对一年内的有息负债，1)货币资金，2)经营性现金流，3)对于流动贷款会进行续贷。银行对防控影响都非常理解，会给到企业续贷和调整还款计划的足够支持。 Q：是否考虑调整部分经营表现较弱商场的经营业态? 存在个别商场经营不是特别好的情况，但目前还没有与建发开展这么细致的合作条款商讨，对于公司而言这部分商场未来会有更大的提升空间。建发更多是做toB供应链的优势，因此看重公司拥有的toC场景，通过公司的toC渠道可扩大其业务规模，公司可丰富场内经营品类、提升出租率、提高人流量。公司沉淀的中高端消费者资源也可以导流给建发，并与其现有的会员体系打通，在这方面未来合作空间非常大，双方是相互赋能的过程。 Q：运营层面，如何实现租金收入增长? 公司通过品类调整，比如引入高端电器，缩小楼层价差，实现租金的涨幅。 Q：租金收缴情况? 今年考虑商户经营困难，因此有一些应收未收租金，但相较于全年租金收入规模占比非常低，因此租金收缴情况整体健康。今年春节比较早，市场复苏也会比较早，因此租金收缴预期3月会恢复正常，应收尽收回归到正常状态。 Q：卖场统一收银的比例会不会提升? 随着消费者对于消费品质的关注、与阿里数字化建设的深入合作，统一收银比例未来2-3年会有进一步提升。统一收银有助于改善公司现金流、掌握用户数据资产以及深化与阿里合作的商场数字化改造。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

中国重磅经济数公布在即！陡然开放导致疫情反扑，大摩花旗仍看好中国增长

中国 GDP 增长将加速至 4.8%，摩根士丹利、美国银行和花旗集团等预计增长将接近 5.5% 或更高。另一方面，中国人民银行通过政策性贷款向银行系统注入的现金少于预期，并在周一（1月16日）维持利率不变，表明其持谨慎态度，试图避免过度刺激经济，朝正常化活动过渡。以下是计划于周二（1月17）上午 10 点发布的数据指南：零售销售数据显示，随着新冠病例激增，12 月中国主要城市的流动性急剧下降，消费者信心也暴跌。因此，2022 年失业率上升和收入增长放缓或将让家庭对消费支出持谨慎态度。不过，12 月份的汽车销售预料将有所改善，主要归功于中国政府为激励消费者购买电动汽车的税收措施。乘联会表示，12 月份中国乘用车总销量同比增长 2.4% 至 219 万辆，到 2022 年总销量将达到 2080 万辆，比 2021 年增长 1.6%。彭博社经济学家预测，继 2021 年增长 12.5% 之后，2022 年全年零售额料收缩 0.8%。工业生产方面，经济学家的调查显示，受病例激增拖累，供应链和物流皆出现问题，导致12 月工厂活动几乎没有增长。此外，全球出口需求疲软也拖累了生产，有迹象表明它将继续拖累 2023 年的经济增长。经济学家普遍预计，12月工业生产增幅为 2022 年 4 月份以来最低，当上海和其他地方仍处于封控状态，工业生产下降了 2.9%。再来，随着中国企业被迫裁员、冻结招聘甚至倒闭，即将公布的就业数据仍是一个关键焦点。 12 月份的调查失业率可能仍高于政府设定的 2022 年低于 5.5% 的上限。至于16 至 24 岁青年失业率在去年达到约 20% 的创纪录水平后，将受到密切研究，以寻找进一步缓解的迹象。中国政府有可能于周二（1月17日）公布官方人口数据，专家表示，这可能会出现几十年来的首次收缩，并将对经济产生长期影响。

IreneLim2023-01-16

日本央行与空头大战升级！市场要再逼一把日本央行

的压力。资深日本央行观察员、三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师 Naomi Muguruma 表示：“如果在日本央行政策会议之前，债券市场功能继续恶化，YCC 提前结束的风险可能会增加。” 日本央行为期两天的官方会议将于周三（1月18日）结束，鉴于市场已将 10 年期国债收益率推高至 0.5% 的新上限之上，市场普遍猜测其将改变其收益率曲线控制 (YCC) 政策。上周五（1月13日）日本央行再次打破日本国债购买量的单日纪录，购买了近 5 万亿日元（约合391.2 亿美元）的债券，债券收益率突破 0.5% 的上线，这表明市场要求日本央行再次结束宽松政策的压力越来越大。摩根大通分析师分析师解释：“虽然日本国内需求开始复苏，通胀继续上升，但经济升温还没有达到可以承受利率大幅上升和日元大幅升值潜在风险的程度。因此，我们认为经济环境无法支持连续的政策变化。” 日本央行的超级宽松政策在某种程度上对全球收益率起到了锚定作用，同时拖累了日元。如果放弃该政策，将给发达市场的收益率带来上行压力，日元很可能会飙升。美元/日元最新波动受日本央行释放的政策倾向及美国通胀降温影响，美元/日元重挫，一度跌至 2022 年 5 月以来最低的 127.67 。美元/日元上周下跌 3.2%，并有可能跌破 126.37 附近的主要支撑位。欧元兑日元汇率上周也下跌了 1.5%，但受到美元普遍走软的提振。周一（1月16日）欧元/美元汇率为 1.0826 ，略低于九个月高位。美元指数跌至 2022 年 6 月以来的最低点 101.98。

IreneLim2023-01-16

人民币兑美元中间价报6.7135元，上调157个基点

1月份的会议成为一个不确定因素。　　摩根士丹利：美国12月PPI数据料下降　　预计12月核心PPI通胀将小幅下降，从11月的0.27％降至0.1％，年率将从前值的4.9％走低至4.6％。由于工业化学品、乘用车、家用耐用品和金属及金属制品的影响，核心商品的最终需求预计将下降。由于运输和仓储业务增长，预计12月核心服务的最终需求将小幅上升。12月食品价格预计将环比上涨1.5，前值为3.3％。12月能源价格预计将环比下降2.3％，前值为-3.3％。总而言之，这将使12月整体PPI月率从11月的0.3％降至0.10％，整体PPI年率从11月的7.4％降至6.9％。

金融界2023-01-16

准备起飞！华尔街20年老将：美联储将在加息上“走极端” 黄金将狂飙至5000美元

el Lee在华尔街工作了20年，曾在摩根士丹利(Morgan Stanley)担任副总裁。Lee表示，他将在投资组合中增加“15%的黄金”。他预测:“我们正处于突破的边缘，金价可能会升至5000美元。”“我认为美元正在接近最高点。一旦你看到美元逆转，一旦金价超过2000美元，你就可以真正看到它开始起飞。”他补充称，“考虑到我们印钞的数量，我不明白为何金价目前没有超过4000美元”，此番言论暗示黄金有对冲通胀的作用。最新的消费者价格指数(CPI)数据显示，去年12月份的同比通胀率为6.5%，低于11月份的7.1%。美联储去年上调利率425个基点，以遏制高通胀。去年6月，美国通货膨胀率一度达到9.1%的峰值。 Lee认为，如果美联储不能控制通货膨胀，那么它将“撕裂社会”。他说:“美联储知道通胀的危险，可能会在限制性政策上走极端。”“一旦你的货币变得一文不值，你就变成了香蕉共和国(Banana Republic)。” 香蕉共和国，是一个经济体系属于单一经济(通常是经济作物如香蕉、可可、咖啡等)、拥有不民主或不稳定的政府，特别是那些拥有广泛贪污和强大外国势力介入之国家的贬称。通常指中美洲和加勒比海的小国家。美联储不太可能调整战略 Lee说，那些声称美联储将很快改变其限制性政策立场的人是在“吸毒”。他说:“在他们(美联储)变得宽松，真正转向并开始削减之前，还有很多事情需要做。”“如果美联储过早降息，或者过早逆转，我们就会出现(通胀)双顶，想想后果……想想美联储作为一个机构目前的可信度有多低，如果发生这种情况，他们的可信度将会下降多少。” 他称，美联储将不得不“压制需求并引发衰退”，以将通胀降至2%的目标，并且不会关注市场的熊市趋势。 “美联储不会因为这会损害标准普尔500指数而放弃2%的目标，”他称。“美联储官员们根据抬高标普500指数的声明来交易自己的个人账户的日子已经一去不复返了……债券市场的解读是这样的，我认为，在出现相当严重的衰退之前，我们不会实现这种转向。”

夏洛特2023-01-15

一周财闻：全国发热门诊、急诊高峰已过；银保监会部署2023年重点任务；碳酸锂跌破50万元

计中国股市2023年全球表现最佳　　摩根士丹利预计，中国股市2023年全球表现最佳，将MSCI中国指数2023年底目标位上调13％。　　美国CPI增速重回“6时代”，连续第六个月下降　　美国12月CPI同比上涨6.5％，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅，预估为6.5％，前值为7.1％。美国12月CPI环比下降0.1％，为2020年5月以来首次环比下降，预估为下降0.1％，前值为上涨0.1％。　　联储官员：超规模加息的时代已经过去未来25个基点的加息步伐“是合适的　　美联储哈克表示，美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点，超规模加息的时代已经过去。

金融界2023-01-15

短期利好已经兑现，客机巨头已经“没有想象空间”

　　摩根士丹利表示，在2022年底起飞后，波音股价正在接近“巡航高度”。　　周二，该投行分析师Kristine Liwag在给客户的一份报告中说，自去年第四季度初以来，播音的股价已经飙升了65％，符合其公允价值，她将该航空航天和国防类股的评级从增持下调至持有。　　她写道:摩根士丹利认为，目前波音的风险回报是均衡的，因为对该股的大部分近期和中期积极催化剂已经兑现。展望未来，我们预计波音的股价将交易在该公司执行其2025/2026年飞机产量目标和产生自由现金流的基础上。　　尽管对波音飞机的需求持续增长，但Liwag预计供应链瓶颈至少会持续到今年上半年。她说，这些问题短期内应该会给公司带来压力，并可能影响其产生现金的能力。　　尽管下调了波音评级，Liwag依然预计波音公司将在2022年首次实现正自由现金流，此前由于737 MAX和787机型的监管问题，波音公司耗尽了资金。　　她将该股目标价从213美元上调至220美元，较周一收盘价高5％多一点。BA股价在2022年下跌了5％多一点。

金融界2023-01-14

痛苦长征即将过去，邮轮强者即将迎来光明

　　在经历了疫情期间的艰难航行后，摩根士丹利对Royal Caribbean的股价变得更加乐观。　　该投行分析师Jamie Rollo将该邮轮股票的评级从减持上调至持有，称其为新冠疫情后的优质邮轮运营商。　　Rollo说:RCL看起来比同行的定位更好，入住率恢复得最快，其卓越的成本控制导致该公司EBITDA（除燃料）比同行恢复得更快。　　当然，摩根士丹利对邮轮行业的前景仍持谨慎态度，预计由于对新冠疫情的担忧挥之不去，以及行业供应的高增长，其定价权的恢复速度将慢于其他旅游行业。Rollo说，在需求较弱的地区，促销活动也会持续。　　Rollo说道:旅行社的评论仍然喜忧参半，一些旅行社报告说，对2023年的行程有很高的兴趣，进入新的一年的势头也很好，而另一些旅行社则强调，在中国新冠病例增加、加勒比地区库存过剩以及持续的经济/通胀担忧之后，人们对新冠病毒/口罩要求感到担忧。　　在上调评级的同时，Rollo还将该股的目标价从每股40美元上调至50美元。这仍比RCL周一的收盘价低约13％。　　在同一份报告中，Rollo将Norwegian Cruise Line的评级从持有下调至减持，理由是该公司相对于同行的成本控制有困难。他将NCLH的目标价从每股13美元调整为11.50美元，这意味着他认为该股将较周一收盘下跌近17％。　　Rollo还下调了摩根士丹利对Carnival的业绩预测，预计2023年该邮轮公司将再次出现亏损。

金融界2023-01-14

华尔街2023年最喜欢这些科技股（附名单）

％的涨幅。在11月17日的一份说明中，摩根士丹利将ServiceNow列为其在软件行业的首选。　　分析师Keith Weiss写道："该公司拥有从IT行业的记录系统过渡到连接整个企业的多个系统的操作系统，极大地拓宽了增长机会，再加上一流的单位经济效益，支撑着我们对NOW 2023/24财年30％以上的持久财务资金增长的信心。" 　　名单上的类似股票包括Salesforce（CRM）、Fortinet（FTNT）和Tyler Technologies（TYL），分析师认为它们可以分别飙升超过28％、36％和33％。　　CNBC的分析还特别提出了一些支付公司。在这些公司中，分析师平均认为PayPal（PYPL）的潜在涨幅最高，预计今年将上涨超过35％。　　9月，Raymond James的分析师表示，他们预计PayPal将大涨30％，在经济环境疲软的情况下，投资者应该拥有这支股票。分析师John Davis表示，这是因为该公司在最近几个季度进行了必要的改革，以便在未来有稳定的表现。　　Global Payments（GPN）是名单上的另一个支付公司。华尔街认为它明年的涨幅可以超过33％。　　最后的一些公司包括微软（MSFT）和Intuit（INTU），分析师认为这两支股票今年可以分别上涨25％和21％以上。这两支股票在2022年的科技股大溃败中都出现了下滑，但现在的交易水平对投资者来说更有吸引力，他们可以逢低买入，乘势回升。

金融界2023-01-14

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