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人民币、日元压力甚大！杰克逊霍尔的高利率咒语后，市场准备好迎接波动

储的强硬立场也可能加剧地区股市的痛苦，摩根士丹利资本国际亚太指数已经有望录得近一年来最大单月跌幅。据彭博社汇编的数据显示，截至8月份，全球基金已从不包括中国在内的亚洲新兴市场股票中撤出约59亿美元。东京Nissay资产管理公司的策略师Toshiya Matsunami说，在亚洲，“如果美国国债收益率上升到4.5%，高科技股将会很脆弱。”基准10年期美国国债目前的收益率约为4.25%。“与个人电脑和智能手机芯片有关的公司将处于艰难的境地。”

云涌2023-08-28

决策分析：中国向市场伸出援手！非农绝对重磅，日元直逼近10个月低点

振实体经济的政策支持有意义的增加。” 摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股指上涨1.0%，上周小幅走高，打破了连续三周的下跌趋势。日经指数上涨1.6%，部分原因是日元持续疲软。市场确实经受住了美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的略微鹰派言论的影响。鲍威尔重申，美联储可能不得不再次加息，但承诺将“谨慎”行事。 “我们认为这意味着联邦公开市场委员会不打算在9月的会议上加息，”高盛分析师写道，“我们仍然预计，联邦公开市场委员会最终将决定，没有必要进一步收紧政策，从而使7月份联邦公开市场委员会会议上的加息成为本轮周期的最后一次。” 期货走势暗示，9月20日会议结果按兵不动的可能性约为80%，但年底前加息的可能性为58%。聚焦非农这在很大程度上取决于美国经济数据，在上周一系列制造业调查显示国内外经济双双放缓之前，美国经济数据一直很火爆。这加大了本周ISM制造业调查以及就业、核心通胀和消费者支出报告的重要性。预测中值显示，美国8月份非农就业人数将增加17万人，失业率将稳定在3.5%。摩根大通分析师警告称，好莱坞娱乐业的罢工可能会抑制就业增长，预计就业增长仅为12.5万人。本周公布的欧盟通胀数据也可能对欧洲央行下月是否决定加息起到重要作用。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)上周五强调，政策需要严格限制，市场对3.75%的利率是否会再次上调持不同意见。这是西方央行的共同主题，英国央行副行长Ben Broadbent周末表示，利率可能必须“在一段时间内”维持在高位。日本央行(Bank of Japan)行长植田和男(Kazuo Ueda)在上周五重申，有必要保持超级宽松的政策。这种差异令日元承压，美元兑日元周一早盘交投在146.40，距离上周五触及的近10个月高位146.64仅一步之遥。欧元兑日元接近去年10月以来的最高位158.20。欧元兑美元就没那么幸运了，美元因美债收益率上升而获得广泛支撑，欧元兑美元此前已连续六周下滑。美国两年期国债收益率在上周五触及7月初以来的最高水平后上涨至5.104%。高收益率和强势美元一直是黄金的逆风，目前金价在每盎司1,915美元处徘徊。美国柴油价格大幅上涨为油价提供了一些支撑，但对中国需求的担忧仍是拖累因素。布伦特原油上涨1美分至每桶84.49美元，美国原油上涨6美分至每桶79.89美元。日内焦点与风向标：需要关注的重点数据：澳大利亚7月季调后零售销售月率终值，欧元区7月家庭贷款年率，欧元区7月M3广义货币，美国8月达拉斯联储制造业活动指数。需要关注的大事件包括德国央行行长内格尔、西班牙央行行长埃尔南德斯德科斯、奥地利央行行长霍尔茨曼和荷兰央行行长克罗格斯拉普发表讲话。

云涌2023-08-28

中国领导层承诺“逆转”！737亿元人民币撤资股市碧桂园、工商银行与交建恐引爆新一轮降级

亿美元影子融资市场的最大参与者之一。摩根士丹利上周五(8月25日)将MSCI中国指数12个月预测下调至60点，仅略高于当前水平，而该股基准今年已下跌逾7%。该银行分析师表示，此举部分是由于2023年盈利预期大幅降低，预计年盈利增长率仅为2%。 8月迄今为止，通过香港股票交易互联互通计划出售的上海和深圳上市股票的海外净销售额已超过737亿元人民币，约合101亿美元，完全扭转了7月底中国领导层承诺实现更大增长而引发资金流入激增的政策支持局面。对企业前景进一步下调的预期在一定程度上只是时间问题。本季度已经发布报告的许多团体都来自消费和科技行业，这些行业从中国在严格的新冠限制后重新开放中受益最多。这些基本符合彭博社调查的分析师的共识预测，该预测预计MSCI中国股票指数纳入的公司的每股收益将在2023年增长约18%。法国兴业银行亚洲股票策略主管弗兰克·本西姆拉(Frank Benzimra)等策略师预计，本周更多的盈利评级下调将进一步拉低预期。“鉴于今年经济增长乏力，18%的共识相当高，预计今年的盈利增长在8至12%之间更为现实。” 高盛首席中国股票策略师Kinger Lau表示：“本周，我们可能会看到中国的业绩数据不那么令人鼓舞。”高盛最近将全年每股收益增长预期从14%下调至11%。 “从根本上说，我们非常有信心，如果没有更大的政策反应，金融和房地产行业的情况将变得更具挑战性，”Lay继续补充说。“这在很大程度上仍然是推动股市回报的关键变量。财报季到来之际，中国方面正寻求增强投资者对中国落后股市的信心。中国周日将股票交易印花税减半至0.05%，并承诺放慢上海和深圳首次公开募股的步伐，这可能会耗尽大盘的流动性并打压股价。这些举措刺激沪深300指数周一上涨5.5%，但该指数随后在下午交易中回吐涨幅，仅上涨1.5%。 (来源:Financial Times)

颜辞 1评论2023-08-28

全球投资者对中国救市缺乏信心！美媒最新调查：离岸人民币料重挫跌至历史新低

国股票。华尔街分析师也变得更加悲观，摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)在过去一周下调对中国股市的预期。在世界其他国家收紧货币政策之际，中国放宽货币政策，这加大人民币的贬值压力，因为投资者转向收益率更高的美国资产。 2年期美国国债的收益率比同期限中国国债收益率高出近3个百分点，为2006年以来的最大溢价。法国兴业银行(Societe Generale SA)驻香港策略师Kiyong Seong表示，中国央行“支持人民币的政策反应并没有有效地改变这一趋势，也不会有效。” 与2008年不同，当时中国推出了大规模支出计划来促进经济增长，眼下很少有人预计中国会推出大规模措施来拯救经济。只有11%的MLIV Pulse受访者预计政策制定者会推出“火箭筒”式的刺激计划，大多数人预计会针对特定行业采取温和措施。另有32%的人表示，任何政策救助都太少、太迟了。 (截图来源：彭博社)

tqttier2023-08-28

【直击亚市】中国市场出现转机？！人民币走强，美元下滑逼近104

是投资者忙碌的一周，预计将有360多家摩根士丹利资本国际亚太指数成分股公司公布财报，创下本季度单周财报的最高纪录。交易员将密切关注企业利润触底的迹象，这可能会支撑亚洲股市的进一步上涨。在其他地方，由于中国的措施帮助抵消了对供应增加和欧美货币紧缩的担忧，油价上涨。金价持稳。

风起2023-08-28

中国再成焦点：数据、政策和外交！金融状况已达今年最紧张水平……

表现略好于最近几周，但也好不到哪里去。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外亚洲指数结束连续三周的下跌，但仅上涨0.2%，为去年11月以来的最小涨幅，在此前三周累计下跌10%之后，这一反弹更加平淡。亚洲市场的逆风强劲而明显——金融环境正在急剧收紧，这在很大程度上是由于美债收益率稳步上升。根据高盛的金融状况指数，全球、新兴市场和中国的金融状况上周触及今年最紧张的水平。从基本面来看，美债收益率上升和美元走强或许是合理的，但美元已连续六周升值，两年期美债收益率在过去16周中有13周上涨。

风起2023-08-28

迈为股份：8月25日接受机构调研，包括知名机构景林资产，淡水泉，万方资产的多家机构参与

银、名禹资产、明世伙伴基金、摩根大通、摩根士丹利、摩根士丹利基金、莫尼塔、南方基金、GRAND ALLIANCE ASSET MANAGEMENT、南方天辰、南京证券、南农商行资管、南土资产、农银汇理、诺延资本、磐厚动量、鹏华基金、平安基金、平安理财、Green Court Capital、平安证券、浦银安盛、奇点资产、秋晟资产、泉果基金、群益投信、人保资产、融通基金、锐方基金、瑞盛投资、HAO CAPITAL、瑞亚时代、瑞银证券、瑞银资管、睿思资本、睿远基金、润晖投资、三井住友、山西证券、上海保银、上海德淞、HSBC Asset Management、上海东恺投资、上海峰境、上海峰境基金、上海国际信托、上海红象投资、上海景富投资管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、上海摩旗投資管理、上海乾瞻资产、上海深梧资产管理有限公司、Janchorpartners、上海湘楚资产、上海曜川私募基金管理有限公司、上海益菁汇资产管理有限公司、上海煜德投资、上海证券、尚正基金、申九资产、申万宏源证券、申万菱信基金、深圳山石基金、Jefferies、慎知资产、施罗德基金、石锋资产、世诚投资、首创证券、苏银理财、太平洋证券、太平养老保险、泰康香港、泰康资管、JP Morgan Asset、天风证券、天风资管、天弘基金、天壹资本、天治基金、同犇投资、彤源投资、外贸信托、万方资产、万家基金、LMR、望岳、望正资产、五地投资、西部利得基金、西部证券、西南证券、溪牛投资、相聚资本、湘楚资产、象舆行投资、Millennium Capital、谢诺投资、新华基金、新华资产、新活力资本、新思路投资、鑫焱创投、信达澳亚基金、信达证券、信泰人寿、星石投资、Anatole、Morgan Stanley、行必达私募、兴全基金、兴业基金、兴业理财、玄元投资、循远资产、颐和久富、银河基金、银河证券、银华基金、Oxbow、胤胜资产、英大基金、盈峰资本、永赢基金、甬兴证券、涌贝资产、涌德瑞炬、优益增投资、由榕资产、友邦人寿、pinpoint、友邦资管、域秀、煜德投资、誉辉资本、源来资本、远策投资、远望角投资、远信投资、悦溪基金、运舟资本、Platina、长城基金、长江资管、招商基金、招商证券、招银理财、兆信基金、浙商基金、浙商证券、浙商资管、正心谷资本、pleiad investment、致诚资本、中国人保资产、中海基金、中航证券、中和资本、中荷人寿、中金公司、中金资管、中粮期货、中欧基金、Point 72、中欧瑞博、中融信托、中泰证券、中天国富、中信保诚、中信建投基金、中信建投证券、中信里昂CLSA、中信证券、中银证券、Protium Capital、中邮保险、中邮证券、中原证券、紫阁投资、紫金矿业投资、Q Fund、Rays Capital、RPOWER、Ariose Capital、RWC、sigmoid Capital、SVI、Tiger Pacific、TimMLP、TT International、UG Investment、Van Berkom Global、WT、Yunfeng、Arohi、安联投资、安信基金、安信证券、霸菱、白犀私募、北京枫瑞私募基金、北京富智、北京鸿道投资、北京怀让资产、北京擎天普瑞明投资、Barings、北京天时开元、贝莱德、本营国际、碧云资本、彬元资本、博道基金、博鸿资产、博普、博时基金、博远基金、barn capital、财通证券、财通资管、财信证券、诚盛投资、冲积、处厚基金、创金合信基金、淳厚基金、大成、大家资产、BEA Union、大摩华鑫、丹弈投资、淡水泉、道合投资、德邦基金、德邻众福投资、东北证券、东方财富证券、东方海峡资本、东方红资管、BofA Securities、东方证券、东海基金、东海证券、东吴基金、东吴证券、东兴基金、东兴证券、敦和投资、方以私募、方正富邦基金参与。具体内容如下：问：今年和明年异质结招标量的展望？答：公司还是维持对今年全行业招标在50-60GW 的判断。上半年全行业招标已经超过20GW，一般下半年招标量会更大一些。公司会在今年年底给出对行业明年招标量的判断。问：公司上半年异质结设备收入及毛利率情况如何？答：经过多年的努力，异质结整线设备收入在公司所占比例逐年上升。现阶段异质结毛利率相对低一些，一方面是因为异质结前期产线改造较多，目前看客户端设备调试的速度在加快，产线越来越稳定；另一方面之前制造端尚未产生规模效应，公司在积极采取降本的措施，这部分成果会在后续交付的订单中体现。问：公司下半年有哪些新技术的变化来推动异质结的降本增效？答：公司积极推动前置焊接的无主栅技术（NBB），相关量产设备预计在9月搬入客户，今年下半年晚一些时候，HJT 组件的扩产都会以 NBB 为主。钢网和非铟 TCO 靶材是可以互相配合的。理论上，非铟 TCO 靶材因为导电性略差会对效率有一定影响。采用钢网一方面可以让使用非铟的 TCO 靶材的效率基本没有下降，还可以提升0.2%的电池效率，另一方面，浆料用量方面也有一定下降。问：新技术陆续导入后，明年组件的功率能达到一个什么样的水平？答：公司观察到异质结组件功率目前平均水平在705-710W（210板型、132片）。2024年公司预计通过采用新型制绒添加剂优化制绒工艺、CVD 工艺及设备优化、PVD 设备和材料优化、新型钢板印刷及浆料进步提升电池效率，NBB 提升组件功率，综合下来，异质结组件平均功率可以实现到730-735W。问：海外异质结的需求如何？答：海外对 HJT 的需求非常旺盛，因为 HJT 具有效率高功率高，适合热带地区，安装费用相对低，生产制造简单，生产工人少等优点。通过公司在自动化和无人化的努力，客户产线上节约了了大量的人工。公司判断异质结技术有望成为海外电池片发展的主流。问：公司电镀铜的进展和展望是什么样的？答：今年年底之前，公司会有一条电镀铜中试线在客户端运行起来，在年底或明年初出片。公司还是维持明年电镀铜是中试之年的判断，设备的量产需要到明年年底甚至后年。公司认为电镀铜并不是降本手段，而是增效手段。后续电镀铜产品在组件端可以实现15W 左右的功率增益，相当于电池效率0.5%左右的提升。但电镀铜的金属化成本会把银包铜高很多。因此，对于未来2025年之后的格局，公司判断金属化采用电镀铜工艺的产品主要是定位在高功率的产品。问：电镀铜产线长度的数据？答：现在丝网印刷的线大概是80米左右，未来如果是600MW 以上的铜电镀产线，应该会超过200米。目前看，很难通过单机提产能的方式把长度缩短了。问：竞争对手有大产能的方案，公司有没有计划做单线更大的产能？答：公司双面微晶的产品已经在很多客户处导入，公司使用的 VHF 电源方案在 N 面微晶的效率比 RF 电源的方案效率高了0.2%，再算上 P 面微晶的话，至少会有0.3%的效率增益。此外使用 RF 电源，镀膜速度会降低很多，大产能的目的最终无法实现。如增加腔体，则在在经济性上是不合适的，所以公司选择VHF 电源做600MW 标准方案的高效异质结电池。VHF 电源做更大的产能，主要的挑战是镀膜均匀性，这是公司努力的方向。公司在大的技术瓶颈上已经有所突破，但是从技术突破到形成量产技术还是需要一定的时间。问：下游异质结厂商后续扩产是否会采用非整线招标的方式？答：迈为是光伏电池片主流的设备供应商。异质结方向上，公司有先发优势。公司尊重客户的选择，积极配合客户的招标方式，努力把整线每个产品做到最好，提升性价比。问：上半年销售费用增加较多的原因？答：主要还是人员的费用增加。公司订单增多，派驻客户端人员需求增加，员工的薪酬和随之而来的培训、调试、维护、差旅费用等售后费用增加。问：钙钛矿包括叠层电池的研发，目前产业化进展情况情况如何？答：公司认为异质结叠钙钛矿电池技术是未来行业发展的主赛道。过程会分三步走，第一步异质结的产业化，第二步异质结加铜电镀的产业化，第三步就是异质结叠钙钛矿的产业化。公司坚定看好异质结与钙钛矿叠层，预计在2027年有望实现产业化。今年年底，公司的实验室会有一条片级的异质结与钙钛矿叠层研发线投入运营。明年上半年，公司会给出行业相关发展的指引。迈为股份（300751）主营业务：智能制造装备的设计、研发、生产与销售。迈为股份2023中报显示，公司主营收入28.69亿元，同比上升62.98%；归母净利润4.25亿元，同比上升7.13%；扣非净利润3.82亿元，同比上升6.42%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入17.12亿元，同比上升84.92%；单季度归母净利润2.04亿元，同比下降5.89%；单季度扣非净利润1.89亿元，同比上升0.93%；负债率67.7%，投资收益1442.68万元，财务费用-6059.9万元，毛利率32.71%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为344.51。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出7948.29万，融资余额减少；融券净流入1.69亿，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-08-28

美媒：近几个月中国经济急剧放缓给全球“敲响警钟”

Sachs Group Inc.)和摩根士丹利(Morgan Stanley)都下调对中国股市的预期，高盛还警告称，中国股市可能会对亚洲其他地区产生溢出风险。彭博社称，到目前为止，亚洲经济体和非洲国家的贸易受到的冲击最大。在中国减少对日本汽车和芯片的购买后，日本7月份公布两年多来的首次出口下降。韩国和泰国的央行官员上周以中国复苏乏力为由下调经济增长预期。不过，也不全是悲观的方面。中国经济放缓将拖累全球油价，而中国的通货紧缩意味着运往世界各地的商品价格正在下降。这对美国和英国等仍在与高通胀作斗争的国家是有利的。印度等一些新兴市场也看到了机会，希望吸引可能离开中国的外国投资。但彭博社警告称，作为世界第二大经济体，中国经济的长期放缓将损害而不是帮助世界其他地区。国际货币基金组织(IMF)的一项分析显示了其中的利害关系：中国经济增长率每上升1个百分点，全球经济扩张就会被提振约0.3个百分点。 BCA Research Inc.的首席全球策略师Peter Berezin表示，中国的通货紧缩对全球经济来说“并不是一件坏事”，“但是，如果世界其他地区，美国和欧洲陷入衰退，如果中国仍然疲软，那么这将是一个问题，不仅对中国，而且对整个全球经济都是一个问题。”

天马行空2023-08-28

中国经济急需救助，但是为什么还没有？

。这场变革让中国的城市面貌焕然一新。摩根士丹利银行的数据显示，从 2010 年到 2020 年，中国城市新增住房超过 1.4 亿套。在短短三年内，中国生产的水泥足以把整个英国变成一个停车场。根据研究公司龙洲经讯（ Gavekal Dragonomics）的Rosealea Yao计算，中国人均居住面积从狭窄的 27 平方米（与欧洲东半部相似）增加到更舒适的 35 平方米（与欧洲西半部相似）。中国的住宅地产已成为全球最大的资产类别之一，到 2019 年底价值将超过 30 万亿美元。但是中国的奇迹早已结束，经济已经成熟，劳动力正在减少。中国城市对新房的基本需求已过巅峰，这种需求是由人们对第一套住房或更好住所的渴望所驱动的。由于中国领导层的偏好，追求繁荣的目标现在能不能列在首位成了问题。习近平希望打破西方对重要技术投入的控制。据一家官方智囊团称，他希望把金融与 "实体 "经济的需求拴在一起，就像风筝拴在树上一样。他不赞成 "资本无序扩张 "到教育和育儿等社会领域，鄙视激励许多地方干部的魄力和腐败的混合体制。现在的问题是，下一阶段的经济主题到底是什么？去年，中国严格的动态清零政策对经济造成了严重破坏。因此，人们对今年寄予厚望。中国的重新开放释放了被压抑的对商品和服务的需求，工厂清理了积压的出口订单，使中国房价较高的城市出现了购房热潮。一些私营部门的经济学家，一度将今年的经济增长预测上调至 6%。然而，这波消费热潮比预期的要短暂得多，更糟糕的是并没有充分提升士气，以便让消费复苏继续。根据国家统计局的数据，4 月份消费者信心跌回了去年的低点，而国家统计局也随即停止公布这一数据。外商直接投资在第二季度几乎消失殆尽，同比下降 87%，降至 49 亿美元，原因是跨国公司将收益汇回本国，而不是进行再投资。与一年前相比，上海综合指数下跌了约 5%，那会全国还动不动处于严酷的封锁状态。根据经纪人北科的数据，中国最大的 100 个城市的现有房产价格与 2021 年的峰值相比下降了 14%。而在价格信息仍然不透明的小城市，情况可能更糟。老把戏许多经济学家，现在预计经济增长将达到政府设定的 "5%左右 "的目标，这只是因为 "左右 "一词给了政府一些回旋的余地。增长放缓还伴随着价格下降和货币疲软，这些因素加在一起，可能会使中国的 GDP 值减少数万亿美元例如，在过去的四个月里，高盛银行将今明两年的预测值合计下调了 3 万亿美元。在一些观察家看来，改善的前景并不妙。智囊机构彼得森国际经济研究所的亚当·波森认为，中国经济正在遭受类似于 "长期雪崩 "的痛苦。2020-22 年的封锁，摧毁了人们对习近平及其政党的信心。他认为，家庭和企业家不能再假装认为，只要他们不打扰党，党就不会打扰他们。因此，私人投资踌躇不前，耐用消费品购买疲软，银行存款异常高企，因为人们要对不确定的未来进行自我保险。 2020 年后的 "监管风暴 "也打击了人们的信心，阿里巴巴和美团等中国网络平台公司受到重创，教育科技行业几乎被扼杀。接二连三的打压和封锁给人留下的印象是，政府愿意为其他目的牺牲经济增长。朱镕基敦促中国将经济增长保持在 8%，而习近平则坚持认为，根据他自己不断变化的定义，经济增长必须是 "高质量 "的。对于企业家来说，这要求他们从商业转向政治，这让他们很不舒服。如果波森是对的，中国就会陷入困境。如果家庭和企业家因惧怕党的干预性决策而导致消费疲软，那么在习近平能自我约束之前，他们也不会有什么改变，而这是习即使说了，也无法令人信服的承诺。即使过去两年的挫折使他受到了教训，习也无法证明自己不会再次改变主意。这样的政党，缺乏限制自身权力的力量。然而，信心不足可能有更多简单的原因。家庭可能因为就业不稳定、工资停滞不前、资产（主要是房屋）贬值而感到沮丧。如果是这样的话，如果就业和住房市场有所改善，士气应该会回升。如果私营企业家的销售重拾升势，他们的动物精神也会复苏。事实上，问题的核心可能是房地产。相比之下，制造业的私人投资表现可圈可点，6 月份同比增长 8%。耐用消费品支出的疲软也可能反映了房地产市场的困境（抑制了家具和白色家电的销售）。其他消费品的购买则显示出更多的活力。今年上半年，由于电动汽车免征 10%的销售税，汽车销量激增。中国家庭并不想错过政府给的便宜。中国房地产市场的再度疲软，无疑加剧了人们对通货紧缩和违约的担忧。7 月份建材价格同比下降 5.6%，家用电器价格下降 1.8%。销售恶化是碧桂园未能在 8 月 6 日最后期限前，向债券持有人付款的原因之一。资产管理公司中融销售的产品未能如期向投资者兑付，房地产的困境也可能有助于解释这一原因。如果房地产是比官方干预更大的情绪杀手，这就提出了一个问题。中国的房地产问题比霸道政权造成的问题更容易解决吗？在 2020 年和 2021 年，由于人们在把房子当成存放财富而不是居住的地方，房地产市场得到了发展。尽管非投机性的、基本的新建筑需求仍将从历史高点缓慢下降，但目前的需求如此之低，很可能已经跌破了这一基本速度。目前的销售量约为 2019 年水平的 54%。龙洲经讯的Yao认为，一个可持续的速度应该接近 75%。要将销售恢复到这样的水平，中国的政策制定者必须采取更大胆的宏观经济措施。降低利率会让新的抵押贷款更容易负担，但对现有借款人的直接帮助不大，因为在中国抵押贷款再融资很难。中国人民银行本周决定不下调作为抵押贷款基准的五年期贷款基准利率，这令观察家们感到惊讶。鉴于最近几个月通货膨胀率下降，实际利率正在上升。央行的这种反应，部分反映了对降息影响的不确定。例如，官员们担心银行的利润率，因为银行可能认为有义务将降息全部转嫁给借款人，而不是存款人。当局还担心人民币。中国的资本管制赋予其一定程度的货币独立性。但根据高盛的数据，7 月份仍有约 260 亿美元的外汇流出中国。这是自 2022 年 9 月以来最快的外流速度。最近几周，中国货币走软的速度超过了央行的预期。有迹象表明，国有银行正在帮助支撑货币。由于货币政策受到这种限制，有必要采取更有力的财政措施。在过去的经济放缓时期，地方政府和附属机构发挥了带头作用，使中央政府的资产负债表相对好看。但地方的刺激措施包括一些构思拙劣的项目，习近平对此深恶痛绝。他去年抱怨说，一些干部 "过度举债搞建设，盲目扩大企业规模"。其他省份则更具想象力。例如，三年前，浙江的一些城市通过消费者手机上的电子钱包，向他们发放易腐食品优惠券。如果消费者的消费额超过一定限额，这些优惠券就能在餐厅用餐等方面提供折扣。蚂蚁金服集团研究院的经济学家研究发现，这些优惠券的乘数很高，能带来很大动力。问题是，中国的许多地方政府今年无法刺激经济。事实上，他们需要更多的帮助，以防止出现破坏性的支出削减。据财新报道，中国中央政府将允许地方政府额外出售价值 1.5万亿元人民币（合 2100 亿美元）的债券，这些债券由中央政府提供隐性担保，以帮助地方政府偿还其融资工具（以国有资产为后盾的投资公司，本身可以借贷）所欠的风险较高、成本较高的债务。这些债券的收益应有助于防止明确的违约。然而，与这些平台的风险债务总额相比，1.5万亿元人民币显得微不足道。有人估计，这些平台的风险债务总额为12万亿元人民币。虽然避免地方政府融资工具违约，可以防止经济衰退进一步恶化，但却无法扭转颓势。这就需要中央政府更多地利用自身的资产负债表，通过增加对绿色基础设施的投资、浙江首创的消费者赠款或增加养老金和扶贫项目等方面的支出。一些经济学家认为，政府还应该建立一个基金，收购中国陷入困境的房地产开发商尚未售出的部分存货，以便为穷人提供负担得起的租赁住房。熄火这样做的目的，是防止陷入困境的开发商大肆抛售房产，还可以增加家庭收入和公司订单。如果采取刺激措施，应足以抵御通货紧缩、控制失业率，并确保中国经济在未来几年发挥潜力。毕竟，低通胀既是危也是机，这意味着中国经济即使在长期增长潜力受到限制的情况下，在中期仍有大量的 "松弛 "或扩张空间。但这有两个重要的提醒。首先，财政扩张并不能消除笼罩中国经济未来的长期问题。中国仍将面临人口减少和外交危险。中国的劳动力将在 2030 年代开始加速萎缩。随着时间推移，美国对半导体出口的限制只会更加严重。其次是政治动态的影响。如果中国政府紧急行动起来，不会缺乏在今年下半年实现经济复苏所需的工具。但会使用这些工具吗？习缺乏以往领导人的信誉或专注。他现在崇尚伟大而非增长，崇尚安全而非效率，崇尚韧性而非舒适。他希望巩固经济，而不是满足消费者。这些相互竞争的优先事项，可能会阻碍中国不惜一切代价重振需求。习不再希望不惜一切代价实现增长，结果中国确实没有实现增长，但是代价会越来越大。

加美财经 2评论2023-08-27

美媒：中国救市计划正在失败！最高领导人对刺激计划有所保留

的一次。华尔街分析师也变得更加悲观。摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)在过去一周下调对中国股指的预期，而今年年初这两大投行呈现乐观预期。尽管中国高层领导人在7月24日的中央政治局会议上承诺采取促进增长的政策，但在应对经济放缓方面几乎没有采取任何措施。这引起人们对中国国家主席习近平人决心摆脱前任以债务为动力的增长模式的关注。 Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示，中国政府再次推翻了普遍预测，就像2021年当局打击私营企业时一样。 Maley说：“同样的事情今年也在发生，中国官员对经济疲软的反应没有人们预期的那么严厉。这表明中国根本不在乎别人认为他们应该怎么做。中国将做他们的领导人认为对他们最好的事情。” 中国最新的经济数据令人担忧。7月份，银行贷款降至14年来最低水平，通货紧缩已经开始，出口也在萎缩。自上月以来，中国最大的影子银行之一中植企业集团有限公司(Zhongzhi Enterprise Group Co.)暂停数十种高收益投资产品的兑付，引发人们对低迷的房地产市场会蔓延的担忧。摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通(JPMorgan Chase)和巴克莱(Barclays Plc)目前预计，中国将无法实现政府设定的2023年5%左右的经济增长目标，这与今年春天的看法大相径庭，当时外界普遍认为这一目标过于保守。 M&G Investments亚洲投资联席主管Dave Perrett表示：“人们担心缺乏政策回应。他们展望未来三到六个月，他们认为经济不会好转多少，人们担心危机会蔓延。” 最近的中国股市暴跌扩大了中国和美国金融市场之间的差距，接近历史水平。中国股市和人民币兑美元汇率已接近至少自2007年以来的最低水平。 (图片来源：彭博社) 中国官员们仍希望能说服外国投资者。据彭博社周五报道称，中国证监会计划与包括富达国际(Fidelity International Ltd. )和高盛在内的一些全球最大的资产管理公司在香港召开会议。 Richard Bernstein Advisors高级分析师Matthew Poterba指出，全球基金经理正在寻找中国经济改善的证据。 Poterba说道：“外国投资者目前对中国股市非常悲观。许多基金经理对中国股市的投资仍然不足，他们需要看到更多持久复苏的具体迹象，才能重新开始投资。”

天马行空 7评论2023-08-26

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