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海马云港股IPO揭秘：手握2.8万款游戏、年入5亿，为何三年亏掉半个自己？

15.3元，显示用户增长未能有效转化为收入增长。尽管如此，行业仍不乏乐观者。中国移动咪咕公司副总经理颜忠伟认为：“随着5G-A与AI大模型的普及，云游戏将突破娱乐范畴，成为元宇宙、工业仿真等场景的基础设施。”这或许解释了海马云为何在亏损中仍坚持扩张——其募资计划中，游戏AI开发占比达20%，显示公司正试图从“云渲染服务商”升级为“数字世界算力底座”。港股能否成为海马云的“诺亚方舟”？站在港股IPO的门槛前，海马云面临双重考验：一方面，需向投资者证明其技术壁垒足以支撑长期盈利；另一方面，必须降低对少数客户的依赖，构建更健康的收入结构。招股书披露，公司计划在2025年将客户数量提升至100家以上，并降低前五大客户收入占比至60%以下，但执行难度可想而知。 “云游戏行业正处于‘黎明前的黑暗’。”某VC机构合伙人评价，“海马云作为头部企业，其上市表现将决定资本对整个赛道的信心。”当2.8万款游戏在云端运行，当17.9%的市场份额化作招股书上的数字，这家中国云游戏“一哥”的IPO之旅，或许将成为行业从野蛮生长转向理性发展的关键转折点。

金融界07-11 07:57

中国突传重磅！彭博:习近平暗示中国或终于将采取行动结束通货紧缩价格战

核方式，从单纯的经济扩张目标转向消费和收入增长等指标。目前，基调的转变引人注目，但后续行动仍不确定。以Robin Xing为首的摩根士丹利经济学家团队在一份报告中写道：“基调更加尖锐，意图更加连贯。但尚未制定时间表，也未出台任何执行机制。”他们并补充说：“诊断与执行之间的差距仍然很大。”

tqttier07-11 07:55

达美航空Q2业绩超预期并恢复2025财年指引：每股收益5.25-6.25美元提振股价

达20亿美元，同比增长10%；高端舱位收入增长5%，忠诚度计划收入增长8%。然而，地缘政治和贸易政策的不确定性（如美国对加拿大和墨西哥的旅行需求下降）导致达美调整了2025年下半年的运力计划，从原定的3-4%增长下调至持平。此外，燃油价格波动和企业旅行预算收紧可能对未来盈利构成风险。核心数据对比表格指标 Q2 2025实际 Q2 2025预期 2025财年指引市场预期调整后每股收益（美元） 2.10 2.07 5.25-6.25 5.39 调整后营收（亿美元） 155.1 154.5 三季度同比持平至+4% - 运营利润率 13.2% - 三季度9-11% - 自由现金流（亿美元） 18（税前利润） - 30-40 - 总结与展望达美航空Q2业绩超预期并恢复2025财年指引，显示出其在不确定的宏观环境中的韧性和战略灵活性。高端舱位和忠诚度计划的强劲表现，以及与American Express的合作，为公司提供了稳定的高利润收入来源。然而，调整后的全年每股收益指引（5.25-6.25美元）低于年初预期，反映了地缘政治和贸易政策对航空业需求的潜在影响。运力下调和燃油价格波动可能进一步考验公司成本控制能力。尽管如此，达美凭借行业领先的运营效率和多元化收入模式，仍是航空业中的佼佼者。投资者应密切关注三季度单位收入趋势和贸易政策进展，以评估达美是否能实现全年指引上限。短期内，股息上调和强劲财报可能继续推高股价，但长期增长需依赖全球需求复苏和成本管理执行力。投行与机构点评达美航空恢复财年指引并上调股息，显示出其对需求复苏和运营效率的信心，股价上涨反映了市场认可。 —— 摩根士丹利分析师Ravi Shanker，2025年7月尽管宏观不确定性存在，达美的高端收入和成本控制使其在航空业中保持竞争优势，但需警惕燃油价格风险。 —— TD Cowen分析师Tom Fitzgerald，2025年7月达美的多元化收入模式和行业领先的运营表现为其提供了财务韧性，全年指引的实现仍需观察需求趋势。 —— 花旗银行航空业分析师Stephen Trent，2025年7月来源：今日美股网

今日美股网07-11 00:10

双面因素交织，有色ETF的十字路口如何抉择？

有望率先受益。此外，工业有色金属的营业收入增长率虽然存在波动，但整体趋势向好，显示出行业的需求稳健，净利润增长率波动较大，与金属价格周期性变化有关。因此想最大化借助政策红利的投资者或可以考虑。中泰证券研报表示，在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格下行空间或有限，寻找下一个介入机会，尤其是对于供应刚性品种铝和铜尤为如此。新兴需求在铜、铝下游结构中的占比已从量变走向质变，有望支撑有色金属长期价格中枢向上抬升。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 15:58

博通、英伟达齐创历史新高，AI的极限在哪里？

上，管理层预计2025财年的AI半导体收入增长率将持续到2026财年，并有望在2026年下半年加速增长，主要是推理需求增长。由此来看，AI的需求依然旺盛，此前因DeepSeek引发的AI资本开支下滑隐忧彻底烟消云散。从今年一季度各大科技巨头的资本开支规划来看，多数巨头维持了此前的计划，MEAT甚至将2025年资本支出指引从600亿至650亿美元上调至640亿至720亿美元、甲骨文更是将2026财年（截止2026年5月）资本开支提升至250亿美元以上，以满足积压订单。根据美国知名投行伯恩斯坦的数据，今年超大规模云厂商和新兴云服务商的资本支出有望同比增长46%，人工智能领域的风险投资在今年一季度飙升了3倍多：同时，伯恩斯坦的分析师预计人工智能服务器出货量保持两位数增长，其中，预计高端GPU服务器今年出货量同比增长50%以上，2026年增长20%左右：由此来看，AI需求今年大概率将保持强劲，明年可能在高基数影响下，增速有所下降。成长隐忧消退，我们再来看AI概念股的估值情况，拿英伟达来说，目前的市销率为27倍，位于近年来中值附近：台积电市净率估值为6.2倍，大幅低于2021年半导体牛市高点时9倍的水平：遥想2021年半导体大牛市，驱动因素主要是疫情带动居家办公和游戏需求，手机和PC出货量提升，叠加全球央行实行货币宽松政策，半导体行业迎来戴维斯双击。反观今年，AI需求带动半导体公司迎来高速增长，成长性丝毫不弱于2021年，而且持续性更强。与此同时，美国通胀下行，美联储开启降息周期，美股指数迭创历史新高！因此，半导体估值有望重回2021年高位！在估值泡沫化，或科技巨头缩减AI资本开支之前，AI半导体大牛市恐怕不会轻易熄火。如果英伟达估值达到历史高位，按照今年的收入水平计算，市值达到6万亿美元并非不可想象！

老虎证券07-10 15:48

响应国产替代政策春风，贝康医疗-B（2170.HK）国产化时差培养箱获证

技术优势，该产品在中国市场已实现超6倍收入增长。随着国产注册证获批落地，其市场渗透率有望进一步提升，助力我国辅助生殖技术迈入智能化发展新纪元。

格隆汇07-10 13:39

5连板PCB大牛股业绩预告“炸场”，扣非净利润同比预增4700%-6300%！

比上升、销售价格略有回升，实现主营业务收入增长。股价狂飙 AI大时代下，PCB行业持续高景气，个股业绩翻倍的不在少数，股价也随之狂飙。自4月关税冲击以来，PCB板块的个股全线收红。其中，逸豪新材、胜宏科技、中京电子、生益电子、金安国纪股价翻倍，沪电股份、东山精密累计涨幅超90%，景旺电子、柯翔股份、超声电子、生益科技等13只个股涨幅超50%。未来，随着AI的广泛应用，全球的算力建设将继续蓬勃发展，PCB行业有望保持高景气度态势。招商证券认为，此轮AI驱动的科技创新上升周期将持续更长时间且产生的市场需求也更广阔，后续AI大模型更广泛的应用将持续推动行业对于高多层及高阶HDI的需求向上，国内PCB行业不断升级并加速扩充中高端产能、布局海外产能，业绩释放具备持续性和弹性空间。

格隆汇07-09 22:27

空头仓位13.4% VS 千万会员增长：SoFi是估值陷阱还是黄金机会？

Data Forecast SOFI的收入增长显著超过行业预期增长，这表明该公司处于这一长期趋势的前沿，是另一个重要的看多催化剂。SOFI的两个关键业务指标——会员数量和产品数量——持续实现30%以上的同比增长。这推动了收入的强劲增长，2025年第一季度的收入同比增长了33%。来源：SeekingAlpha 随着令人印象深刻的收入增长，股东价值也在增长。尽管公司规模相对较小，但过去七个季度一直保持正向的净利润。此外，华尔街最近的盈利预期修正非常看多，表明分析师预计未来的EPS增长将更加激进。来源：SeekingAlpha SOFI的最终目标是成为金融服务的“一站式商店”，因此公司持续扩展服务组合至关重要。最新的重大发展是，该公司在2023年因监管限制暂停服务后，最近重新推出了现货加密货币交易。从长期价值创造的角度来看，这是一个重大事件，因为全球对比特币作为一种资产的兴趣正在增长，交易量很可能会表现出强劲的长期增长。来源：Market Research Future 由于所有这些基本面的积极因素，对SOFI股票的需求正在迅速增加。年初至今，30天平均每日交易量显著增加，这表明对该股票的兴趣正在迅速增长。在此背景下，还需要指出的是，过去几个季度流通股数量并未显著增加。来源：YCharts SOFI股价的持续上涨势头是这一看多拼图的另一个重要部分。过去十二个月，股价几乎翻了三倍，这对投资者来说是一个强烈的看多信号。SOFI的表现显著优于大盘，这也使得该股票对投资者更具吸引力。此外，基本面分析表明，这不仅仅是由于FOMO推动的上涨，而是股价的上涨得到了基本面改善和长期趋势的支持。来源：SeekingAlpha 因此，看多催化剂的组合是全面的。它们包括关键指标的快速业务扩张、公司产品组合中的新服务、行业趋势以及股票兴趣的快速增长。估值分析远期市盈率（P/E）设置看起来非常看多。虽然当前约66倍的市盈率看起来较高，但更值得关注的是长期远期估值。预计2027财年的市盈率约为25倍，这表明SOFI的估值是合理的。来源：SeekingAlpha 此外，我们来做一些计算。如基本面分析中的一张截图所示，预计到2033年，北美金融科技市场的规模将达到5100亿美元。这是一个巨大的TAM，直接影响SOFI的估值。来源：作者计算当前行业平均市销率约为3倍。这一倍数在所有场景中都被使用，因为SOFI当前超过6倍的市销率在2033年可能过高。鉴于SOFI的先发优势、激进的增长战略和成功记录，三种不同的市场份额场景也显得公平且保守。上表显示，即使是保守的市场份额场景，也有潜力在2033年前为投资者带来15%的年化回报，这看起来是一个极具吸引力的投资机会。风险 SOFI的业务容易受到宏观经济环境不利变化的影响。公司的财务表现严重依赖于美联储的货币政策和美国经济的健康状况。尽管通胀有所下降，但由于特朗普总统关税的预期滞后效应，美联储仍然相当鹰派。这为SOFI的短期盈利能力带来了显著的不确定性。这也是世界银行在6月大幅下调全球经济增长预测的原因之一。相当一部分投资者并不看好SOFI的前景。从较高的13.4%的做空比例可以看出，许多投资者认为SOFI被高估了，他们押注股价会下跌。来源：SeekingAlpha 华尔街分析师也认为SOFI被高估了，因为他们的平均目标价远低于20美元。共识预计的25%的下跌潜力可能是一些投资者的重大警示信号，这是一个显著的看空催化剂。总结 SOFI的估值仍然非常有吸引力，有潜力在2033年前实现18%的年化回报。当然，存在一些短期风险，但催化剂远远超过了负面因素。 $SoFi Technologies Inc.(SOFI)$

老虎证券07-09 18:08

刚刚，差点突破！全网刷屏

，去年还曾靠《周游记2》热播，IP业务收入增长65%。消息面上，周杰伦正式入驻抖音平台，名称“周同学”，认证身份为歌手。该账户公开不到15分钟涨粉5万，目前粉丝数381万。 1 外资最新动向来了二季度持仓股出炉北向资金二季度持仓动向曝光。截至二季度末，北向资金持股市值达2.29万亿元，较一季度末增长超2%；北向资金共持有3572只A股，持股数量合计1235.11亿股，持股市值合计2.28万亿元。与一季度末相比，北向资金持仓市值增加了约500亿元。 Choice数据显示，截至二季度末，北向资金十大重仓股分别为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗。其中，北向资金对宁德时代持仓近1531亿元，对贵州茅台持仓市值1027亿元，对美的集团持仓市值约742亿元，持有招商银行市值超627亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）增减持方面，以加权平均成交均价计算，北向资金二季度净买入547.74亿元A股，为连续第二个季度增持。其中，二季度净买入金额前五的股票依次为宁德时代、恒瑞医药、东鹏饮料、紫金矿业和药明康德，净买入金额分别为125.81亿元、73.57亿元、40.37亿元、39.8亿元和33.2亿元。减仓金额前五的股票依次为贵州茅台、美的集团、五粮液、京东方A和立讯精密，二季度净卖出金额分别为103.18亿元、81.27亿元、42.67亿元、41.6亿元和36.4亿元。 2 “反内卷”刷屏了 “反内卷”火了！政策密集出台，券商研报刷屏。广发证券首席经济学家郭磊认为，反内卷具有三重意义： 1.打破"囚徒困境"：不能一群聪明的市场主体，竞争出没有赢家的市场。 2.改善“供需比”：那么高的实物增长，应转化为可持续的利润增长。 3.终结“竞底竞争”：综合化的全球供给能力，必须超越单一的规模经济。“竞底竞争”的逻辑是极致性价比，它背后是规模经济；但国内企业可利用的优势不止是规模经济，还包括研发、技术、品牌、供应链效率等。“反内卷”有助于在参与全球产业链分工和专业化的过程中，形成长期稳定的供需关系，这在目前逆全球化升温、供应链分割化的背景下具有战略意义。近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提出对中国经济“反内卷”、“再平衡”的一些建议分析。邢自强认为，对中国来说，其实汇率不再是这一轮中美博弈的核心，刑自强对人民币汇率的判断，接下来兑美元12个月也就升1%，几乎相当于不升值，但预计今年还是有可能继续降息15个基点。他指出，目前，一个明确的信号是：改革和再平衡的议题重新放到了比较重要的中心舞台；这也就意味着要反内卷，减少所谓的投资过多，产能过剩、供需不平衡；这个不能停留在纸面上，停留在文件上，还需要改革几个层面，后续的“十五五规划”会成为非常重要的试金石之一。总体来说，从全球视角来讲，邢自强指出，资产配置上确实存在着对美元资产“一枝独秀”、“例外论”的去魅和退坡，这对包括香港市场在内的中国市场是有利的，但最重要的，还是中国自身的再平衡改革。 3 高盛：中国资产派息创新高，估值有望拔高超15%！大A突破3500点，又有外资大行看好中国资产。近日，高盛研究团队发布一篇名为《奏响中国现金交响乐中的回报乐章(China Strategy: Orchestrating Returns in China's Cash Symphony)》的报告。高盛认为，中国资产的估值有望迎来提升。回顾此前，在“国九条”等政策的推动下，加上强劲的现金流和大量的现金储备，中国上市公司在2024年创造了前所未有的现金回报。 2024年在中国内地、中国香港和美国上市的4300多家中国公司累计派发2.7万亿元人民币。中国上市公司的股息支付率2024年达到39%，高于2023年的37%，高于过去十年的平均水平31%。高盛表示，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司总共将增加10%至3万亿元人民币的股息，规模将达到历史新高。该报告认为，在当前低利率环境下，中国上市公司派息/回购规模的持续增长将吸引更多投资者，企业估值也有望水涨船高。高盛预计，上市公司若将总现金支出的10%用于派发股息或回购，将有助于提升14%的公司估值；若中国上市公司派息率达到欧洲和亚洲的平均水平，未来10年中国内地上市股票的估值可能会上升15%至25%。

格隆汇07-09 15:57

京东加持下的业绩困局：德邦股份Q1净利由盈转亏，快运主业增长承压

下滑态势。运输成本上涨致毛利率承压收入增长承压之际，德邦股份的盈利能力表现亦难言乐观。证券之星注意到，运输成本的快速上涨成为拖累公司利润的关键因素。尽管公司通过路由优化、线路拉直、车型升级及运力集采等措施提升运营效率，但仍难以完全抵消运输成本的攀升。2025年一季度，德邦股份运输成本为51.28亿元，同比增长34.13%。这主要是因为公司业务结构持续调整，整车、大票、供应链等业务体量不断扩张，而这些业务高运费、低人工的成本结构，推动运输成本占收入的比例持续上升。与此同时，公司人工成本也有所增长。2025年一季度，公司人工成本为38.04亿元，同比增长3.86%。运输成本与人工成本的增长推高了公司的营业成本，公司在该季度的营业成本为 99.91亿元，同比增长14.86%，增幅高于营收的11.96%。在这一背景下，德邦股份的毛利率出现下滑。公司在该季度的毛利率为3.99%，同比下滑了2.43个百分点，创2018年上市以来单季度新低。进一步研究发现，德邦股份转亏的另一大原因为政府补贴及非流动资产处置损益的大幅下滑。 2024年一季度，政府补贴及非流动资产处置损益合计贡献了0.9亿元，占当期归母净利润的97%，成为公司净利润的主要来源，可见其净利润含金量不足。然而，2025年一季度，上述两项收益合计金额为0.62亿元，同比下滑31%，导致公司净利润进一步承压。证券之星注意到，德邦股份目前正在进行费用管控，公司通过科技赋能、流程优化，实现职能组织提效，旨在合理、有效控制期间费用整体规模。2025年一季度，公司期间费用为5.18亿元，同比减少9.33%，期间费用率同比下降1.17个百分点。但显然，降费策略难以挽救公司亏损困境。二级市场方面，德邦股份的股价迎来一波上涨行情后，公司的股价有所回落。受“无人物流车”概念的追捧，在5月27日至6月3日期间，公司股价斩获五连板，累计涨幅超过70%。公司股价大涨的直接推动力，源于今年5月26日商务部等8部门联合发布的《加快数智供应链发展专项行动计划》。该文件提到，要推动降低全社会物流成本，并推广自动导引车、无人配送车等设施设备。同时，有分析指出，德邦股份作为 “无人物流车” 板块中连板次数最多的个股，其被炒作的更深层逻辑还在于：作为京东物流在A股唯一的上市平台，公司被市场赋予了潜在“物流科技资产整合载体”的想象。不过，在6月4日，德邦股份盘中创下23.1元/股的新高后，其股价大幅回调。截至7月8日收盘，公司股价报收15.78元/股，较高位已跌超三成。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

证券之星07-09 13:38

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