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大行评级｜摩根大通：维持中国铁塔“中性”评级首季业绩好坏参半
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指，中国铁塔今年首季业绩好坏参半。铁塔收入增长在可比基础上有所放缓，但管理层预计，由于铁塔站点的增加，下半年将有更快增长。由于集团退出低利润项目及季度收入核算变化，能源业务在首季急剧放缓。首季EBITDA加快增长，净利润增长稳定。该行表示，虽然随着所收购的铁塔完成折旧周期，集团自2026年起或会获得80亿人民币以上的折旧费节省，但仍对该股持谨慎态度，因为集团年初至今股价上升7%已反映这个预期，而节省费用或会被2026年后的资产修复费用增加所部分抵销，加上公司基本面仍然不乐观，当前没有强劲的增长动力。该行料集团股价于首季保持平稳，料2024及25年的盈利预测分别为112亿及136亿元，维持集团“中性”评级，目标价0.95港元。
格隆汇2024-04-22
基本面改善，大模型开始兑现！三六零(601360.SH)有望否极泰来？
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，素材产量较无AI提升200%，对应的收入增长到约11亿元。另外，互联网全系产品收入同比提升65.58%达1.38亿元。可见，大模型催生应用全面落地的新机遇，也正投射在像360这样的大厂的财报中。这是否进一步预示着---360有望否极泰来？ 2023年大幅减亏，大模型变现初尝甜头或许，这个答案就藏在公司最新出炉的财报中。整体来看，360大有扭转局势的迹象---2023年实现大幅减亏，尽管营收增长依旧承压，但节奏上明显减缓。财报显示，公司全年实现营收90.55亿元(人民币，单位下同)，归母净利润-4.92亿元，同比大幅减亏77.65%，符合预期。除此之外，公司的经营性现金流净额也有显著增长，2023年同比提升65.84%达9.24亿元，近两年复合增速高达136.26%。一般而言，现金流量越大，流转越快，说明财务基础越稳固。到去年末，公司的货币资金在260亿元以上，较上一年期末增加了约33亿元。可想而知，现金储备越充裕，卷创新就越有底气。360一直坚持强研发投入，2023年研发费用为31.04亿元，研发费率达34.28%，均处于历史高位。而从某种程度上而言，这些KPI的改善，也是360大模型的一次商业化跃进。产品AI化持续获市场认可，未来有望提升整体流量和份额如果说2023年是大模型集中落地的元年，那2024年则将是应用产品爆发的黄金时期。360就是一个典型的例子，公司在去年基于自研的通用大模型"360智脑"重塑国民级互联网产品，陆续发布了"360AI搜索"、"360AI浏览器"、"360AI数字人平台"等AI产品，并收获了强烈的市场反馈。根据AIwatch.ai发布的"全球AI产品增速黑马榜"显示，"360AI浏览器"、"360AI搜索"两款产品连续上榜全球AI产品高增速榜榜首。根据该榜单显示，3月"360AI搜索"访问量环比增加1677%；4月该产品更是火到宕机，逼得官方赶紧下场回应。除此之外，在办公类应用场景，360旗下AI产品同样取得了不俗的表现----公司旗下一款名为"360苏打办公"也跻身了上述榜单TOP10，其3月访问量就超过了WPS。另外，最近上线的"360AI办公"(含上百个AI应用)首日访问量也接近了2000万。依此可见，360以"360智脑"为底座的大模型生态基本成型，并在科技大厂掀起的这场"跑步AI化"的风暴中，取得了不错的开局，在上半场奠定了一定的领先优势。按照公司计划，2024年将在巩固优势产品的基础上，以办公场景作为切口，持续拓展新产品。公司预计随着这些AI应用逐渐成熟，公司整体产品市场占率及PC端流量也有望进一步提升。大模型变现的想象力有多大？目前360的大模型商业化之路尚算顺利，这背后有几个关键原因或者说优势是不言而喻的：一是生态位。360靠着在搜索、安全管理、浏览器以及智能硬件等领域开发出的一系列国民级产品杀出重围，将入口、渠道和内容融合为一体，特别是在PC端及安全领域拥有一定话语权。根据公司财报显示，到去年末，360的PC浏览器及导航的DAU接近2亿，MAU为4.11亿，市占率超过86.85%，稳坐国内浏览器市场榜首。另外，公司的PC安全产品DAU超2.1亿，MAU为4.7亿，安全市场持续排名第一。由于应用生态越繁荣，用户量越多，数据源源不断，可以确保大模型持续迭代有充分的燃料。如今的"360智脑"已跃升至4.0版，时隔不到三个月就迭代了4版。二是有天然的"练兵场"，特别是在搜索、浏览器、数字办公等多个领域，均长期处于国内市场领先地位。再加上大厂多年的技术积累和工程能力，打通大模型从进化到变现的链路应该是水到渠成之事。如果说未来的业绩增量更多取决于AI大模型的变现能力，那么成功开启大模型变现的钥匙又是什么？目前大模型有四种主流商业模式，即1)开发类GPT应用，按会员订阅制付费，比如OpenAI发布的ChatGPT Plus；2)出售大模型API接口，向公司或开发者按照调用次数收费，比如OpenAI、Google等；3)售卖大模型和定制开发服务，向传统企业输出大模型行业解决方案。例如一些创业公司和云厂商；4)借大模型改造现有业务，提高产品和解决方案的竞争力获得商业回报。结合360过往的布局和现有定位来看，其在上述多种模式上都有空间。目前，第一种和第四种应该会率先兑现。例如，最近才上线的"360AI办公"，便是采用会员订阅模式，且计划首年实现1个"小目标"。说到底，大模型的基础能力和产品化能力是决定大模型最终落地表现的两大关键钥匙。目前360在这两方面的表现都是有目共睹的。其中，"360智脑"已通过中国信通院可信AIGC大语言模型功能评估，综合能力位列国内第一梯队，并以此为底座，公司又推出了税务大模型、医疗大模型等垂类大模型。而在产品化方向，不止是停留于软件应用层，360也率先采用了业内认同的Agent模式。例如，去年下半年，360发布了360智能营销云，正是融合"大模型+知识库+Agent"的领先样本。在360智能营销云旗下，AI数字人、AI数字员工、360智绘等产品相继登场，涵盖获客引流、生产提效以及多模态交互等多业务流程。国内外大模型厂商，齐刷刷地转向AI Agent---这个被业内视为AGI的终局产品，同时也为破局2B找到了一把钥匙。当前市场上的大多数Agent，包括OpenAI推出的GPTs，其实只是构建了一个基于特定知识库或专业数据的Chatbot。这些智能体主要用于进行问答交互，如获取行业资讯、报告等。这说明该路线的发展尚在早期，未来还有一些需要攻克的难题。尤其是对于企业而言，如果GPTs等AI智能体仅用于知识问答，那么其作用将非常有限，无法深入到企业的业务流程中。那么什么才是Agent落地的关键呢？业内分析认为，模型能力、行业经验、场景贴合度等，目前都会影响Agent的能力体现。其中模型能力是核心，行业经验是关键，载体则是保障。值得一提的是，国内的软件业态，造就了国内厂商在产品定制化、个性化方面的能力，有利于Agent的进一步落地。其实，在上述几个层面，360也都在持续发力。其中，"开源+合作"是360进一步扩展模型能力的两大路径。例如，继去年5月先后宣布和智谱AI、云知声达成战略合作、共研大模型之后，今年4月又在GitHub上开源其最新研发的大模型---360智脑7B，目前拥有70亿参数。根据BofA GLOBAL RESEARCH，目前开源模型性能优化速度快于闭源模型，闭源模型性能被开源模型追平是必然，所以中长期看找场景优于做模型。以360和云知声的合作为例，360不仅能获得语音大模型，增强360智脑实现语音交互能力，同时考虑到云知声在国内智慧生活和智慧医疗领域的头部地位，其还可以获得医疗、家居等场景的数据，完善对于更多赛道的认识和理解，有助于扩展商业化应用的边界。未来C端用户是否会为AI Agent买单尚待验证，但B端已被视为是的最终落脚点。总的来说，360布局高远，野心不小，未来可期。尾声目前公司已拿到了一些结果，尝到了些甜头，实现了初步自证。当然这只是一个开始，伴随其在各个层面布局的深入推进，基本面有望进一步改善，考虑到360的股价也已随大市大幅回调，2023年很可能会成为其重拾升势的一个拐点。
格隆汇2024-04-22
红利仍是主线！关注高股息与顺周期风格，适当布局利空兑现线索，十大券商一周策略来了
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面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，或成为中国优势制造出口新增量。除此之外，关注受益于政策催化的硬科技制造及医药，科技制造中关注电子、数字基建和AI应用，医药则重点关注成长+价值均衡。最后，白马板块中白酒、新能源等可能有阶段性反弹机会。 4. 招商证券：高ROE高FCF龙头有望成为下一个阶段较好的占优风格策略招商策略预计，本次年报和一季报后，投资者将会更加明确A股ROE和自由现金流收益率改善的趋势。并且从全年维度来看，一季报业绩增速较高的方向在全年相比业绩增速较低的行业大概率有超额收益。近期重点推荐沿着业绩增速较高或者改善的方向进行行业布局，选择各细分领域高ROE高FCF龙头，成为下一个阶段较好的占优风格策略。 5. 中信建投证券：结构上关注业绩确定性（短期）+利空兑现（长期）两条线索 A股即将逐渐踏入一季报密集披露期，业绩将成为近期主要交易线索。结构上关注业绩确定性（短期）+利空兑现（长期）两条线索：业绩确定性：从一季报前瞻梳理情况看，各细分领域中业绩具备韧性的方向主要包括：1）制造：船舶、重卡、汽车零部件、电网设备；2）消费：白电、黄金珠宝、出行链、部分白酒；3）周期：贵金属、电力、石油；4）科技：光模块/算力服务器、智能驾驶、半导体设备、存储、华为链等；5）海外营收占比较高且订单饱满的出口链企业，集中在扫地机器人、纺织制造、工程机械、家电、家居、通用设备等。利空兑现+基本面向上：从中长期资金久期层面，则可适当布局一季度业绩增速有望见底、后续基本面存在回升预期的半导体/消费电子、新能源（电池产业链、光储）等。 6. 光大证券：市场预期4月之后或将重归稳定，关注高股息与顺周期风格在基本面及政策的双重驱动下，市场预期在4月之后或将重归稳定，市场有望震荡上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到数据层面进一步的验证。此外，未来资本市场相关政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。市场预期在4月之后或许将重归稳定，市场有望震荡上行。当前的市场环境下，高股息板块值得长期配置，顺周期方向也值得关注。从实际打分情况来看，4月份基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业最值得关注。通过行业比较打分体系对各个行业进行打分，在申万一级行业中，基础化工、有色金属、电子、石油石化、食品饮料及交通运输行业的得分最靠前，4月份值得重点关注。 7. 中信证券:博弈仍然激烈，红利仍是主线未来一段时间市场面临的扰动和博弈因素依旧复杂，继续偏向红利，同时关注出海逻辑的扩散。一方面，红利策略方面可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及其治理改善，建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益重估趋势的银行。另一方面，出海逻辑目前已经成为平行于红利以外的第二条主线，关注出海逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。此外，重点关注供给端受约束的品种涨价，例如铜、铝、油、消费电子面板等。 8. 国泰君安证券：在增长预期不高的年份，分红比例越高的公司在二季度更能取得超额收益当前A股维持正自由现金流的行业主要包括资源品、下游泛公用与大消费。从盈利预期稳定性的角度，具备牌照优势、准入壁垒或品牌优势的行业经营稳健，这些行业通常位于微笑曲线两侧，需求稳定或具备议价能力。从现金流出的压力上，中游往往需要垫资，面临补充营运资本压力，而上下游压力更低；成熟的消费品、资源品行业以及公用基建类行业当前投资高峰已过去，再投资压力较小，这类行业一般也同步降低自身财务杠杆，改善偿债能力。我们认为，三类行业都具备提分红潜质，并对各类型中分红提升的潜力排序如下：1）资源品：煤炭>石化>有色；2）下游周期：公用>通信>交运>环保；3）大消费：家电>食饮>纺服>医药；4）银行中期提分红有望，但短期存在积累资本金需求。 9. 华西证券：返璞归真，价值红利为矛本周监管层对分红和退市相关问题回应后，微盘股指数明显修复，并明确了“资本市场高质量发展”的基调，质地优良、现金流充裕、分红稳定的企业将获得溢价。四月下旬，市场聚焦重点在于企业财报和政治局会议。一季度经济总量增速超出预期，预计政治局会议将延续两会基调，重点在于抓好已出台政策的贯彻落实，强刺激必要性不高；与此同时，国内经济仍面临部分行业产能过剩、价格持续负增的隐忧，企业一季报整体盈利弹性受到制约，而上市公司重视分红有望强化A股价值红利风格。行业配置上，建议关注现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块，如电力、运营商；受益于以旧换新政策和高股息率的消费品，如家电。 10. 信达证券：5月市场或重新再次上行，价值风格进入下半场 4月以来因为美联储降息推迟预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数等因素影响，市场偏震荡。我们认为这些影响到5月将会逐渐结束，市场可能重新再次上行。建议月度关注上游周期+滞涨的大盘成长（比如新能源）。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。
金融界2024-04-22
金徽酒获东吴证券买入评级，高价位带快增引领，Q1开局表现亮眼
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元。东吴证券认为，对于金徽酒而言，短期收入增长对于公司的意义更大于利润，公司需要尽快做到体量的快速且良性的增长，以及口碑的持续放大。此外，公司稳步向前，Q1经营情况表现亮眼。风险提示：省内竞争加剧，省外开拓不及预期；经济环境持续疲软可能影响产品升级，同时还存在食品安全问题的风险。
金融界2024-04-21
东吴证券：给予金徽酒买入评级
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　盈利预测与投资评级：对公司而言，短期收入增长的意义大于利润，要尽快做到体量快速且良性的增长、口碑持续放大。我们调整24-25年归母净利润4.0/4.9（前值4.8/6）亿元，增加2026年归母净利润6.0亿元，当前对应24-26年PE为24/20/16X；公司稳步向前，Q1经营情况表现亮眼，维持“买入”评级。　　风险提示：省内竞争加剧，省外开拓不及预期；经济环境持续疲软影响产品升级、食品安全问题。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券张向伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.06亿，根据现价换算的预测PE为24.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为25.64。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
天融信年报解读：产品、经营、创新，长期主义下的发展根基
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体系全面发展。报告期内，天融信信创业务收入增长33.01%，展现出显著的竞争优势。云计算作为信创产业的关键应用领域，同样是天融信的“必争之地”。2023年，公司发布了天融信太行云4.0、超融合4.0、桌面云4.0，在稳定性、性能、易用性以及安全融合度方面进行了全新升级。年报显示，公司云计算业务收入同比增长12.17%，占比连续四年提升，助推收入结构进一步优化。 (来源：天融信2023年度报告) 如今，互联网时代正迭代升级，人工智能时代越走越近，这也给网安行业带来新的需求和发展机遇。2023年，天融信正式推出天问大模型，具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力，标志着公司在AI领域的战略布局已经初显成效。夯基本、谋进取，天融信正扎实锻造自身长期发展韧性。产品力来自于创新和研发，公司表示，未来将持续加大研发投入，针对新领域、新场景、新技术，不断研制新产品。经营力的增与减：现金流增长近8亿产品力之外，与之匹配的经营力是商业模式的体现。落实到经营层面，天融信表现同样亮眼。多年来，公司渠道持续扩张、分销网络不断优化。截至报告期末，天融信在行业市场层面设立了90个营销事业部；在区域市场层面建立了33个省级销售平台；在渠道市场层面与3486家行业和商业认证合作伙伴建立了合作关系。报告期内，天融信的分销业务表现突出，占公司总营业收入的25.10%，其在销售模式中的比重显著提升。营销网络系统的完善，不仅增强了市场渗透力，也为公司未来的业绩增长奠定了坚实的基础。 2023年，天融信现金流较为充沛，自主“造血”能力明显增强。年报数据显示，2023年公司经营活动产生的现金流量净额同比由负转正，同比增加7.88亿元，增长比率高达290.59%，现金造血能力明显改善。降本增效方面，天融信同样展现出了较强的成本控制水平。报告期内，天融信费用管控表现良好，费控能力逐步增强，期间费用总额同比下降2.57%。其中，研发方面因新方向布局已基本完成，研发投入进入稳定期，研发费用同比下降6.35%；管理费用同比下降32.58%。此外，公司通过加强精细化采购和存货管理，采购支付款同比减少16.46%，具备较强经营韧性。费用管控的持续优化助推“提质增效”效果凸显，也为利润增长提供保障。根据年报，近三年天融信毛利率分别为59.41%、59.72%和60.19%，呈现连续增长态势，其中2023年毛利率同比增长0.47个百分点，展现了后续业绩的较强支撑。除此之外，在投资者回报层面，天融信也迈出了新的一步。公司公告称，董事会制订了《公司股东未来分红回报规划》。在公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，最近三年以现金方式累计分配的利润原则上应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。天融信的守与攻：长期稳健发展可期回看行业本身，受宏观环境和市场竞争激烈加剧影响，网安行业整体复苏并不算特别理想，这也给行业参与者带了不小的挑战，但其中同样存在长期发展的机遇。在每轮行业周期波动中蕴含着“强者恒强”的逻辑，行业龙头企业通过自身的优势积累在行业逆风时不断提升市场占有率和技术护城河，在下一轮周期获得更显著的发展。网络安全龙头天融信正是这样做，坚守主业挖掘纵深市场需求，创新研发加深技术护城河。年报显示，2023年来自政府及事业单位的营业收入同比增长8.48%，其中特种行业同比增长59.05%；来自运营商行业收入同比增长23.51%，重点行业营收规模增速显著。通过标杆效应快速拓展所属行业市场，目前产品及解决方案已实现政府、运营商、金融、能源、医疗卫生、教育、交通等全行业场景覆盖。 2023年，由中国电子技术标准化研究院牵头编制，天融信作为网络安全领域独家参编单位参与编制的《人工智能安全标准化白皮书(2023版)》正式发布，参与编写的《网络操作系统(第2版)》(ISBN:9787040573916)教材入选首批“十四五”职业教育国家规划教材，进一步展现其稳固的行业地位和技术领先优势。年报显示，截至报告期末，公司已申请各类产品资质证书530+项、软件著作权400+项，申请专利2400+件，牵头/参与编制修订国家标准、行业标准和团体标准200+项。往后看，逆风之后，网安行业机遇将如雨后春笋般萌芽而出——产业变革与AI浪潮下，网络安全保障的基础性、关键性作用更加突出。当下覆盖了全行业场景的天融信，无疑为未来长期发展埋下了伏笔。一方面，信创产业已成大势所趋。信创产业的崛起代表着国家战略的前瞻布局，它不仅是推动国家经济发展的新引擎，更是确保信息技术本质安全的关键举措。国产软件的信创化进程迫在眉睫，这一点在国家政策的大力支持下显得尤为重要。在政策层面，国家对软件信创国产化的扶持力度持续加强。政府陆续推出一系列政策措施，旨在通过资金扶持、税收优惠和人才培养等多维度手段，为软件信创国产化的发展提供坚实的政策支撑。另一方面，数字经济与人工智能的蓬勃发展，正与网络安全行业形成互利共赢的局面。数字技术与AI的广泛应用带来了新的安全挑战，这迫切要求网络安全行业不断创新以应对新型威胁；同时，网络安全产业的壮大也为数字经济的稳定和AI技术的健康发展提供了坚实保障。 AI技术的融入，更是为网络安全企业带来了提质增效的新机遇。人工智能与网络安全的深度融合，正成为行业发展的新趋势，引领着网络安全向更智能、更高效的方向迈进。放眼未来，网络安全行业挑战与机遇并存。得益于长期的行业深耕和产品布局，天融信有直面挑战的底气，更有抓住机遇的实力，公司长期稳健发展可以期待。
证券之星2024-04-21
信达证券：给予能科科技买入评级
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工业化，发展“AI+工业软件技术”驱动收入增长。营收方面，公司2023年实现营收14.10亿元，同比增长14.13%。分行业来看，央企重工行业实现营收4.78亿元，占总营收33.87%，同比下降10.49%；装备制造行业实现营收3.00亿元，占总营收21.26%，同比上升151.84%；半导体电子行业实现营收2.67亿元，占总营收　　18.93%，同比上升0.74%；汽车及轨道交通行业实现营收1.98亿元，占总营收14.93%，同比增加21.76%；能源动力行业实现营收1.33亿元，占总营收9.45%，同比上升12.09%；消费品行业实现营收0.27亿元，占总营收1.92%，同比下降5.46%；分产品来看：2023年软件系统与服务实现营收5.25亿元，同比下降30.78%，毛利率为36.58%；云产品与服务（自研）实现营收4.30亿元，同比上升109.23%，毛利率为58.4%；工业工程及工业电气产品与服务实现营收4.28亿元，同比上升179.84%，毛利率为59.96%；AI算力算力底座及AI行业应用实现营收0.2亿元，毛利率为25%。　　毛利率方面，公司2023年综合毛利率为50.18%，同比增加6.19个百分点，得益于公司自研产品持续落地，同时公司云产品与服务和工业工程及工业电气产品与服务的推广降低了业务成本，毛利润相应也得到了提升。期间费用率方面，销售费用率为6%，较上期下降约0.23个百分点；管理费用率为6.54%，较上期下降了1.5个百分点，主要系折旧及摊销费、中介机构费减少所致；研发费用率为11.39%，较上期上升1.4个百分点，主要系职工薪酬增长所致。　　公司自主创新核心技术优势日益显现，云产品与服务收入规模增长。公司“乐世界”产品受到央企重工、半导体电子等行业的普遍认可，23年云产品与服务的收入翻倍，实现了4.3亿元收入，业务占比也提升到30%，云产品与服务已成为驱动公司业绩增长的主要因素。2023年公司顺利完成“乐世界”（乐仓、乐造、乐数、乐研、乐件以及后厂造）自主研发工业软件产品的募投建设，发布了R2V2新版本，形成了研发-工艺-生产-运维的产品全生命周期数据统一管理平台，构建了自主可控的中台+前端应用的平台化、云服务化的产品体系。　　公司不断深化与华为等厂商的战略合作，持续提升产品竞争优势。经过　　三年的战略布局，公司构建“能科+华为”合作全链条，打造成建制的面向华为业务的支撑及落地团队，加入华为、西门子、Amazon等生态体系。在华为生态中，公司的“乐世界”产品与华为硬件开发生产线及软件开发生产线的高效协同，通过人工智能技术赋能，将“乐世界”产品与AI算力底座、大模型、软件研发工具链深度融合，打造大模型在制造业应用的新范式，具备生成式AI+工业软件的行业数字化解决方案的能力，构建工业企业研发设计、生产制造和运维服务等环节的AI落地应用。　　工业电气相关领域实现技术突破，推动业务收入增长。2023年工业工程及工业电气产品与服务收入4.28亿元，同比增长约180%。相关产品实现进口设备国产化替代，应用于核电、矿山、冶金、能源化工等领域，主导产品大容量高压变频器在行业内处于领先地位。公司80MVA级超大容量LNG电驱高压变频器已实现高端装备首台套突破，并取得ETL认证、CE认证和SIL认证。国内外市场不断拓展，在手订单充足，产品竞争优势显著加强。　　盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年EPS分别为1.79/2.38/3.11元，对应PE为17.85/13.42/10.30倍。维持“买入”评级。　　风险提示：1.自研产品市场拓展不及预期；2.市场竞争加剧，产品及服务价格下跌；3.军工、高科技电子、装备制造等行业信息化推进进展不及预期；4.AI落地应用进展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为17.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为54.7。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
隧道股份获开源证券买入评级，经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力
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83.7亿元，充足的工程订单量可为短期收入增长提供保障。同时公司新兴业务前景好，未来有望持续放量，贡献公司长期业绩增长新动能。另外，公司控股股东城建集团以及第二大股东国盛集团承诺在未来12个月内不会减持所持股票，体现了股东对公司战略布局和长期发展的坚定信心。风险提示：新签订单增速不及预期、新兴业务推进不及预期。
金融界2024-04-21
华安证券：给予长虹美菱买入评级
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润符合市场预期。　　收入分析：外销驱动收入增长　　Q1拆分：我们预计Q1内销约40亿，外销约20亿，外销快于内销。　　空调：行业监测，公司Q1空调内销+34%/空调外销+19%（产业在线），公司Q1空调内销零售+39%（长虹+米家，奥维），我们预计Q1较Q4空调内销压力有所改善。　　冰洗：行业监测，公司Q1冰箱内销+13%（美菱，奥维），我们预计Q1冰洗内销同比增长，外销增速高于内销。　　盈利分析：归母及扣非净利率皆有提升　　毛利率：Q1毛利率13.4%，同比/环比分别下降1.3pct/0.6pct，我们预计同大宗成本等上行及结构变化相关。Q1归母净利率/扣非归母净利率分别为2.6%/3.1%，分别提升0.2pct/1.1pct，源于销售/管理/研发费用率合计改善1.5pct，印证公司内部管控提效。　　剔除套保影响后净利率：我们测算还原套保后Q1归母净利率3.4%，同比提升1pct。　　板块净利率拆分：我们预期Q1空调净利率2-3%，冰洗净利率约3%，持续改善。　　展望：余粮充足　　合同负债：截至Q1末4.7亿，同环比各+14%/17%，展望后续余粮充足。　　投资建议：公司α核心在于“盈利+激励”　　我们的观点：　　我们认为公司α核心在于“盈利+激励”：当前内外销毛利率仅14/13%、扣非净利率仅3%，对标同业皆有翻倍空间，20年改善开启，22内销向好，23外销接力，长虹系经管理换届，效率有望进一步激发释放。　　盈利预测：预计24-26年收入分别为281/310/341/亿元，对应增速分别为15.8%/10.5%/9.9%，归母净利润分别为9/10/11.5亿元，增速分别为22%/12%/13%，对应PE分别为11/9/8X，股息率4%，维持“买入”。　　风险提示　　行业景气度波动，竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券姚玮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为80%，其预测2024年度归属净利润为盈利9.14亿，根据现价换算的预测PE为11.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21
东吴证券：给予海思科买入评级
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式转为自营，为24年增长打下基础；3）收入增长稳健而费用高效使用，利润增长有保障；4）创新成果显著，出海授权潜力巨大。　　环泊酚品牌加速渗透，新医保适应症为24年贡献新增量：环泊酚麻醉学术地位已经稳定，截止2024Q1诱导和胃肠镜增长稳健，新增医保的麻醉维持和ICU份额提升迅速，环泊酚已覆盖超2000家医院，伴随24年药事会逐步开展将进一步贡献全年的增量市场，截至2023年年报（魔方数据），环泊酚麻醉市场占有率已由2022年的4%上升到11%，超过其他麻醉创新药竞品，23年麻醉产品收入占总收入25%。　　“麻醉疼痛+代谢+肿瘤+呼吸”四板块约24个创新药管线快速推进，24年催化丰富：　　【麻醉和疼痛】24年是商业化兑现年：环泊酚多适应症已纳入医保，美国全麻诱导预计2024年读出数据并递交NDA，儿科适应症进入Ⅰ期；21542术后疼痛有望24年底获批，其慢性肾病瘙痒完成pre-NDA，新增的口服制剂（HSK21542片）进入Ⅱ期；16149糖尿病神经痛有望H1获批，带状疱疹23年9月提交NDA。　　【代谢】降糖将获批，NASH/肥胖等推进中：7653（DPP4）为国内鲜有两周一次长效降糖产品，有望H1获批上市；31679（THRβ）24年有望进入Ⅲ期，NASH期待数据；34890（口服GLP1）处于临床1期；39297（补体因子B）进入临床阶段。　　【呼吸】DPP1潜力被低估，布局多呼吸领域：HSK31858为全球第二进度DPP1抑制剂，支气管扩张即将进入Ⅲ期，COPD、哮喘等获临床批件；39004（COPD）、44459（IPF）、HL231（COPD）等加强呼吸肺病领域布局。　　【肿瘤】前沿布局PROTAC平台、PDC平台：海思科PROTAC处于全球前列，29116（BTK）、38008（AR）、40118（EGFR）进入POC阶段，期待数据读出。　　盈利预测与投资评级：我们将公司2024-2025年归母净利润预测分别由3.16/4.31亿元，上调为4.27/5.74亿元，并新增26年预测为8.81亿元，当前市值对应2024-2026年的PE分别为68/50/33倍。2024年商业化创新药有望达4款，多个项目具有对外授权潜力，维持“买入”评级。　　风险提示：创新药放量不及预期，临床推进不及预期，带量采购风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券股份有限公司刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为64.77。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-21

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