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天风证券：给予豪悦护理买入评级
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，泰国子公司及跨国大客户业务量提升贡献收入增长。　　23年公司sunny baby品牌入驻泰国主要商超、合作当地经销渠道，产品辐射周边国家，此外与lazada、shopee、Tiktok等电商平台深度合作，品牌影响力提升。　　湖北产能陆续释放，拟购入合肥花王工厂奠定业务扩张　　23年湖北公司厂房通过验收，生产设备陆续到位并投产，并通过跨国及国内大客户验厂和产品论证等工作，进一步提升客户粘度；　　24年公司拟购买花王合肥工厂，现有设备、厂房、仓库完备，将利用合肥地理位置优越、工厂现成设施完好、厂房及仓库大面积的优势，为未来业务发展预留足够空间；　　此外24年公司拟建设墨西哥生产基地，总投资额3000万美元，有利于加强与全球知名跨国公司在北美、南美地区的全面、深度业务合作，推动开拓新客户，进一步提升公司盈利能力及综合竞争力。　　成本下降、原材料自产，盈利能力提升　　23Q4毛利率29.0%，同比+4.3pct，环比+1.8pct；净利率18.8%，同比-0.8pct，环比+3.4pct；盈利能力提升主要系原材料采购成本下降、无纺布自产比例提升。　　从费用表现来看，23年销售/管理/研发/财务费用率分别为5.0%/2.4%/3.8%/-1.9%，同比+1.5pct/+0.3pct/+0.2pct/-0.4pct，销售费用增加主要系自有品牌推广加大、代销服务费增加。　　调整盈利预测，维持“买入”评级　　公司持续投入对新产品的研发，以婴儿护理用品和成人护理用品业务为重点，加强与客户在创新阶段的前瞻性合作，持续研发优化产品。同时，公司持续对自有品牌推广投入，加强品牌建设，拓展营销渠道，促进产品销售，增强公司产品知名度和美誉度，提升市场占有率。考虑公司23年业绩，以及前期全球卫生事件对出生率影响逐步体现，依此调整盈利预测。我们　　预计24-26年归母净利分别为5.2/6.2/7.3亿元（24-25年前值为6.2/7.5亿元），对应PE为11/9/8X。　　风险提示：市场竞争风险；大客户采购额下滑；自主品牌拓展不及预期；海外生产基地建设不及预期；原材料价格波动风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司惠普研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.34亿，根据现价换算的预测PE为10.4。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为55.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-14
开源证券：给予启明星辰买入评级
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快速健康发展，预计全年实现20%以上的收入增长。　　2024Q1收入快速增长，提质增效成效显著　　2024年Q1公司预计实现营业收入9-9.5亿元，同比增长14.26%至20.61%。公司人均创收明显提升，毛利额同速增长，主营业务提质增效效果显著，实现扣非净利润-5,800万元至-3,800万元，同比提升41.82%至61.88%，投资收益和公允价值变动收益因公司投资的上市公司股价波动同比减少11,869.16万元。　　中国移动集团正式成为公司实控人，双方合作有望进一步深入　　2024年1月5日随着新增股份上市，中国移动集团正式成为启明星辰实际控制人。公司将以自身独特的安全禀赋充分融入到中国移动“BASIC6”科创计划中，积极布局新领域、新赛道，重点发力AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域。　　风险提示：宏观经济下行；市场竞争加剧；城市安全运营业务不达预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券张初晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.34%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.07亿，根据现价换算的预测PE为19.49。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.8。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-04-13
摩根大通CEO戴蒙警告：通胀、战争与美联储政策三重威胁笼罩全球经济
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入的增加和贷款余额的增长，该行第一季度收入增长了8%。然而，该行也警告称今年的净利息收入可能会略低于市场预期，导致其股价在盘前交易中下跌了近2%。尽管如此，摩根大通依然保持着强大的盈利能力和稳健的风险管理体系以应对未来的不确定性。作为全球金融市场的风向标之一，摩根大通的业绩和戴蒙的言论无疑对投资者情绪产生了重要影响。在当前复杂多变的经济环境下，投资者需要更加关注市场动态和政策风险以做出明智的投资决策。
金融界2024-04-13
深入解读美国三大银行利润报告喜忧参半的数据暗示全球经济走向
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1.2亿美元的估计。该银行的服务部门收入增长了8%，达到48亿美元，该部门包括为全球企业银行需求提供服务的业务，受益于存款和费用的增加。该银行的股价在早盘交易中下跌不到1%。花旗银行首席执行官简·弗雷泽此前表示，她的大规模企业改组将于3月完成，并且该公司将在第一季度业绩发布时更新解雇费用。 “上个月标志着我们在去年9月宣布的组织简化计划的结束，”弗雷泽在收益发布中说，“我们获得了一个更清晰、更简单的管理结构，完全符合和促进我们的战略。” 去年，弗雷泽宣布了在资产规模排名第三的美国银行花旗银行简化管理结构和降低成本的计划。现在，分析师们想知道花旗银行是否能够维持其全年营收和支出目标的先前指引。尽管利息收入减少影响了利润，但富国银行的盈利超出预期富国银行周五发布了第一季度盈利和营收数据，尽管净利息收入有所下降，但仍超出了华尔街的预期。以下是该公司的表现与华尔街预期的比较，基于LSEG（前身为Refinitiv）对分析师的调查：每股盈利：调整后为1.26美元，预期为1.11美元营收：208.6亿美元，预期为202亿美元富国银行股价在周五早盘交易后下跌。富国银行表示，由于高利率对资金成本的影响以及客户转向收益较高的存款产品，其净利息收入在本季度下降了8%。预计2024年的净利息收入将在7%至9%的范围内下降，与先前的指引保持不变。这家总部位于旧金山的银行的净收入下降到46.2亿美元，每股1.20美元，而去年同期为49.9亿美元，每股1.23美元。富国银行表示，除了与2023年银行倒闭有关的2.84亿美元，每股6美分的联邦存款保险公司费用外，它的每股盈利为1.26美元，超过了分析师预期的1.11美元。 208.6亿美元的营收超过了202亿美元的估计。 “稳健的第一季度业绩展示了我们持续改善和多元化财务表现的进展，”富国银行CEO查理·夏夫在一份声明中表示。 “我们在全公司范围内进行的投资导致了与上一季度相比更高的营收，因为非利息收入的增加超过了净利息收入的预期下降，”夏夫补充道。在最新的期间，该银行为信贷损失拨备了9.38亿美元。该银行表示，这一拨备包括因商业房地产和汽车贷款而减少的信贷损失准备金。富国银行的股价今年迄今上涨了逾15%，超过了标普500指数的9%回报率。该银行在第一季度回购了1.125亿股普通股，价值61亿美元。
Heidi2024-04-12
摩根大通CEO警告：通货膨胀、战争及美联储政策导致全球隐忧
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济衰退。摩根大通在周五报告称，第一季度收入增长8%，归因于利息收入增加和贷款余额增加。然而，该银行警告称，今年的净利息收入可能略低于华尔街的预期，股价在盘前交易中下跌近2%。
丰雪鑫992024-04-12
达美航空还能飞的更高吗？
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2亿至125.5亿美元的营收预期。客运收入增长7%，与运力扩张相一致，高于6%的指引运力扩张目标。收益下降了2%，但被载客率增加200个基点所抵消，保持了每可用座位英里的乘客收入稳定。从本质上讲，这意味着客运收入中的所有收入增长都来自运力扩张。高级产品机票和忠诚旅行奖励分别增长了10%和14%，客舱收入增长了4%，旅游相关服务销售增长了6%。按地理位置划分，销售增长主要在拉丁美洲和太平洋市场实现。这些地区市场的单位收入分别下降了12%和4%，导致收入增长明显低于27%和36%的产能扩张。这不是疲软的迹象，因为假设单位收入保持在与一年前相同的水平是不现实的，因为一年前需求更高，而产能在扩大。大西洋和美国国内市场的运力增加了2%，收入增长了5%，单位收入分别增长了3%和2%，但收益基本持平。因此，总体而言，我们确实看到单位收入保持稳定，收益率受到轻微压力。由于忠诚计划销售额的增长，其他收入增长了14%，而辅助业务的收入下降了22%。随着单价趋于正常化，货运收入继续下降。在产能增加7%的情况下，成本只增加了1%，这表明尽管工资、利润分成、着陆和航行费用增加以及炼油业务成本增加，但成本吸收效果更好。由于产能增加，单位成本降低了6%，每加仑燃料的平均价格下降了7%。不包括燃料，单位成本温和增长1.5%。营业利润率为4.4%，而公司的指导目标约为5%。考虑到由于季节性因素，第一季度是一个疲软的季度，5%的营业利润率是非常强劲的。非营业支出增加2.63亿美元，原因是投资收益出现3.49亿美元的负波动，部分被利息支出减少、债务清偿损失和其他成本所抵消。达美航空预计利润率较低，但需求依然强劲来源：达美航空达美航空预计，第二季度收入将增长5%至7%，运力增长6%至7%，利润率为14%至15%。虽然需求环境依然强劲，但是，由于大部分销售增长都是通过产能扩张实现的，因此产量前景将持平或略有下降。运营利润率看起来相当不错，但与去年同期的17.1%相比有所下降，这主要反映了劳动力成本、着陆和导航费用的通胀，以及每加仑燃油价格的上涨。该公司预计全年每股收益将在6至7美元之间，自由现金流将在30亿至40亿美元之间，调整后的债务与EBITDAR的比率将在2至3倍之间。总结达美航空股票在第一季度结果公布后略有下跌，因为结果显示，大部分收入增长来自于产能扩张，而对于第二季度的展望并没有太大不同，而劳动力和燃油成本却在同比上升。虽然达美航空的表现超过了预期，但运营和成本环境复杂，存在大量的情绪化买卖，即使从基本面角度存在显著上升空间，航空公司也不能提供最稳定的投资。 $达美航空(DAL)$
老虎证券2024-04-12
商汤科技2023年财报解析：生成式AI收入达12亿元，金山办公、小米、招商银行等成为典型客户
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入分析商汤科技的财报，则可发现，商汤的收入增长其根本，更多则得益于其在技术研发和市场布局上的精心策略。商汤科技不仅在大模型的研发上投入大量资源，而且在算法优化、数据处理、应用场景拓展等方面都取得了显著进展。这些技术的突破和应用，使得商汤科技能够在多个垂直领域快速推广其生成式AI解决方案，从而带动了整体收入的增长。对于在AI业务中取得的成绩，商汤集团董事会执行主席兼首席执行官徐立博士表示：“2023年，商汤生成式AI业务实现了同比200%的飞速增长，占总收入比例超过35%。生成式AI对商汤来说已不仅仅是技术领域的变革性创新，更成为公司的核心业务。商汤生成式AI业务的增长，得益于各行各业对大模型的训练和推理的广泛需求，这预示着中国硬科技投资的新周期正式开启。商汤通过在各业务层面深入融合生成式AI能力，正在赢得新客户，并推动效率和生产力的全面提升。” 保持技术领先，推动业务增长商汤科技的成功并非偶然。早在几年前，公司便洞察到AI技术的发展趋势，并开始着手构建自己的技术生态。通过持续的研发投入和技术创新，商汤科技在图像识别、视频分析、自然语言处理等领域积累了深厚的技术底蕴。这些技术的积累为公司在生成式AI领域的突破打下了坚实的基础。 2018年前后，商汤科技便以前瞻性的战略眼光，全力投入到SenseCore大装置的研发与建设中，并在上海临港打造了先进的AIDC超算中心。在当时，这一决策并未获得业界的普遍认同，甚至被视为一种因AI基础设施投入而主动选择的亏损路径。然而，随着大模型技术的爆发式发展，AI技术必须依赖于强大的计算能力和先进的基础设施，使得商汤所持有的强大算力逐渐显现出其稀缺性和价值性。据商汤科技财报数据显示，2023财年，大装置的总算力规模实现突破性增长达12,000 petaFLOPS，运营GPU数量达45,000卡。而也正是基于在技术研发和算力方面的不断投入，商汤科技在人工智能领域的成果显著。就在今年2月，商汤推出了“日日新大模型4.0”，这一版本在不增加参数量的基础上，通过提高训练数据质量，实现了大模型性能的显著提升。在代码编写、数据分析和医疗问答等多个场景中，达到了与GPT-4相匹配的能力水平。此外，商汤还开源了InternLM2-7B与20B两种不同参数规格的基模型，性能超越了Meta的Llama2和谷歌的Gemma等同级别的开源模型。从技术层面看，“日日新大模型4.0”的成功首先归功于商汤大装置的算力支持，以及其对训练数据的深入理解和精准把控。在人工智能领域，数据是驱动模型学习的核心要素，而数据的质量则直接影响着模型的性能。商汤通过精心设计和优化数据预处理流程，提高了训练数据的准确性和多样性，使得模型能够从更加丰富的数据中学习到更为复杂和细致的知识。这种对数据质量的极致追求，为“日日新大模型4.0”的卓越性能奠定了坚实的基础。其次，大模型的成功也离不开丰沛的算力基础。商汤AI大装置SenseCore是国内训练大模型最为先进的基础设施，在2023年实现了对万亿参数大模型的生产支持，还在互联规模、加速效率和稳定性上保持业界领先水平，更实现了推理服务极致优化。再加上“大装置+大模型”的深度协同，商汤AI大装置在算力规模、服务能力方面的提升，进一步加速了“日日新”模型体系的迭代，让商汤的模型能力持续保持业界领先。而对于企业自身而言，“日日新大模型4.0”的推出不仅是一次技术上的突破，更是其发展战略的重要里程碑。这一新版本的大模型进一步巩固了商汤在人工智能领域的领先地位，并为其赢得了更多的市场份额和合作伙伴。同时，通过开源InternLM2-7B与20B两种不同参数规格的基础模型，商汤还展现了其开放和共享的精神，希望与全球开发者共同推动人工智能技术的进步和发展。这种开放和共享的态度将有助于商汤在全球范围内建立更加广泛的合作网络，加速人工智能技术的创新和应用落地。坚定聚焦生成式AI核心业务，获得招商银行、金山、小米等头部客户商汤科技在AI 1.0时代，便积累了大量优质客户，而这些客户迅速转化为生成式AI客户，且快速落地，并由此背书，带来虹吸效应，吸引更多优质客户选择商汤大模型服务。财报显示，70%的客户在过去12个月内是商汤的新客户。从商业落地的角度来看，目前商汤科技的“日日新大模型”已在金融、医疗、Copilot助手、拟人交互、智能终端等关键领域确立了卓越的应用价值和领先地位，服务客户包括中国银行、招商银行、中国工商银行等金融行业巨头、金山办公等头部科技企业；多模态能力极强的“大医”大模型赋能上海交通大学医学院附属新华医院、瑞金医院以及郑州大学第一附属医院等机构，显著提升了医疗服务的质量与效率；Copilot助手被金山办公等头部客户采用。基于在智能终端多年的积累，构建了行业领先、不同规格的小模型，并与小米、荣耀等手机品牌达成合作。此外，据商汤科技财报内容显示，在2023财年，商汤科技“绝影”智能汽车业务的智能驾驶和智能座舱两大核心领域均实现了持续增长，量产交付单车毛利润双增。智能汽车板块在量产交付方面全年新增了129万辆，同比大幅增长163%。因此从技术领先到商业落地，商汤科技对生成式AI核心业务的坚定聚焦预示着其在未来竞争中将占据显著优势，并拥有广阔的市场前景。基于持续的大模型性能提升和应用场景拓展，商汤科技为客户提供的服务将更为全面且卓越，有力地支撑其市场份额的稳固与拓展。随着生成式AI技术的日臻成熟，商汤科技有望将该技术渗透至更多创新领域和应用场景，进而开辟更广泛的业务版图和收入来源。值得注意的是，在技术与理念的创新方面，商汤科技在“大装置+大模型”方面的深度协同优势也为其未来的发展提供了强大的支撑。通过持续扩充算力规模、提升基础设施和大模型的综合服务能力，商汤科技能够为行业伙伴提供优质的算力和模型服务。这种深度协同的优势不仅有助于提升商汤科技在人工智能领域的整体竞争力，还将推动其与其他行业的深度融合和创新发展。
金融界2024-04-12
电信50ETF(560300)：聚焦业绩稳定、分红领先的性价比TMT资产
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关键的部分，当前保持高速发展，是运营商收入增长的第一驱动。2023年年报显示，电信天翼云收入达972亿元，同比增长67.9%；联通云实现收入510亿元，同比增长41.6%；移动云收入达到833亿元，同比增长65.6%。此外，算力网络是第二曲线业务中的新赛道，年报显示三家运营商正积极打造云网边端协同的分布式算力基础设施，加大智算能力建设。人工智能、数据要素也是第二曲线中的重要发展方向。运营商既有坚实的基本盘业务，也有活跃增长的第二曲线。AIGC引领下的未来，三大运营商有望结合自身优势，形成竞争壁垒。【电信50ETF：聚焦电信龙头，三大运营商权重占比近50%，前十大占比超76%！】电信50ETF（560300）紧密跟踪中证电信主题指数，中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司作为指数样本，反映电信板块的整体表现。图片来源：雪球电信50ETF（560300）聚焦电信龙头，中国移动、中国联通、中国电信三大电信龙头权重占比近50%，根据中证指数公司官网数据显示，截至2024年4月11日，电信50ETF（560300）跟踪的中证电信主题指数(931235)前十大权重股均为电信领域的核心个股，分别为中国电信(601728)、中国移动(600941)、中国联通(600050)、中际旭创(300308)、中兴通讯(000063)、中国卫通(601698)、梦网科技(002123)、新易盛(300502)、紫光股份(000938)、天孚通信(300394)，前十大权重股合计占比76.41%，龙头属性很强。关注电信龙头的投资机会，可以留意电信50ETF(560300)，场外联接(A类：020632；C类：020633)。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电信50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于上证综合指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-04-12
新大正获东吴证券买入评级，现金流改善利润率承压，多业态发展齐头并进
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6年归母净利润为2.3亿元。研报认为，收入增长费控改善，多因素导致毛利率承压。市场拓展保持稳定，经营性现金流大幅改善。公司在日趋激烈的竞争环境下展现出较强的发展韧性。多业态齐头并进，医养业态取得突破。回购增持彰显管理层信心，维持高分红比例。风险提示：收并购投后管理不及预期；外拓规模不及预期；新拓项目利润率水平不及预期。
金融界2024-04-12
彩客新能源（1986.HK）：主营传统业务稳如磐石锂电材料业务迎来拐点常年股息率超8%
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材料。其中，染料及农业化学品中间体业务收入增长1.18亿元，同比增长11%，在很大程度上覆盖了电池材料板块的收入下滑。再对染料及农业化学品中间体进一步拆分，农业化学品中间体收入较去年较为稳定，这一增长主要得益于染料中间体DSD酸产品的增长贡献。作为全球最大的DSD酸生产商，彩客新能源在DSD酸产品上拥有显着的市场优势，占据全球63%的市场份额。DSD酸主要用于荧光增白剂的生产，终端应用于纸张增白、洗涤用品亮白和纺织品染白。在DSD酸产品上， PNT是上游主要原材料，公司作为全球三大硝基甲苯（PNT、ONT、MNT统称）生产商之一，在DSD酸的原材料供应上已经能自给自足。可以说，公司已经打通了DSD酸上下游产业链，具备一定的定价权和成本优势。 2023年，由于染料中间体产品的终端需求逐渐恢复，DSD酸销量大幅提升27%。尽管单位平均售价较2022年同期下降了13%，但公司依然实现了5.29亿元的收入，同比增长38%，对公司整体收入的贡献度从去年的18%提高到本年的25.6%。染料及农业化学品中间体作为彩客新能源目前最大的收入支撑，这块业务一直是公司多年以来的舒适区，因为在各细分产品领域已经占据龙头地位，公司具备一定的价格话语权，价格方面除非出现极端情况才会导致较大波动。整体来看，基于公司核心业务市场份额已经稳固，未来只要随着经济的复苏及通胀的缓解，下游行业景气度提升，公司染料及农业化学品中间体板块收益及盈利能力将继续向好发展。磷酸铁跌近历史低位，积极调整策略迎接市场拐点作为公司新开辟的第二增长曲线，电池材料业务在过去几年中曾展现出良好的发展前景和广阔的成长空间。然而，2023年市场供需格局的失衡和磷酸铁价格的暴跌给电池材料业务带来了巨大的挑战。由于早期电池技术路线以磷酸铁锂为主，行业处于供不应求、下游需求旺盛的局面，磷酸铁的销售价格得到了强有力的支撑，2019年-2022年磷酸铁迎来量价齐升，过去三年公司电池材料业务的收入规模呈翻倍增长的迅猛之势，磷酸铁的火热行情吸引国内磷酸铁供应商积极扩产。彩客新能源也不例外，2022年底公司规划产能已达到8万吨/年，订立的长远目标是2025年磷酸铁产能将达到15万吨，成长为磷酸铁行业的龙头企业。由于国内磷酸铁产能扩张速度高于终端需求增速，导致市场供需失衡，磷酸铁市场价格相比2022年大幅下降。从公司财报披露的电池材料售价来看，全年电池材料售价下跌幅度高达83%。这一价格暴跌导致公司电池材料业务的毛利率从去年的36.4%下滑至-14.6%，分部业绩从去年的盈利1.86亿元下降至亏损1.8亿元。来源：公司财报从公司的销量增长情况来看，下游旺盛的需求趋势依然没有改变。公司本年电池材料的销量还是较去年增长33%，主要原因还是在于单价下滑。据SMM调研，磷酸铁，以及磷酸铁锂企业目前处于严重亏损中，无论哪种工艺路线，其成本均超过磷酸铁的市场价。来源：SMM调研目前磷酸铁企业纷纷面临着去产能的挑战。要么低价拿单陷入亏损、要么进行经营策略调整。磷酸铁作为磷酸铁锂电池的核心材料，其定制化特性显着，对正极和电芯的性能有着至关重要的影响。在采购过程中，虽然单吨磷酸铁的价格降低1000元看似能在千吨订单中节省百万成本，但这种成本削减策略潜藏着巨大的风险。当采购价格过低，以至于接近或低于生产成本时，产品品质很可能受到影响。这种品质下降可能会导致电芯在使用过程中出现性能问题或安全隐患。从长远来看，单纯追求成本降低并不符合可持续发展的原则，低价策略能帮企业拿到一时的订单但并不能与下游绑定稳定的合作关系，持续亏损也会导致资金链风险加剧。通过严格的品质管理和合理的成本控制，才能实现产品质量和经济效益的双赢。从公司披露的财报信息来看，彩客采取的是积极进行经营策略调整。一方面是调整产能，缩减资本开支：公司推迟了原计划于2023年底前完成的新建80000吨/年的新产线计划及将现有30000吨/年生产线扩建至60000吨/年的扩建计划，将其推迟到2024年年底前或根据实际市场情况进一步调整。这一调整是为了防止在市场供应过剩时盲目扩大产能，进而避免加剧市场竞争和引发价格战的风险。同时，山东彩客新材料在生产线建设方面的资本开支及付款也相应地从去年的3亿减少到了0.64亿。来源：公司财报另一方面是加大研发投入，完善及提升现有产品生产工艺和产品质量、研发新电池材料，提高产品整体市场竞争力。 2023年，公司投入研发0.39亿，较去年同比增长55%。其中包括持续优化电池材料磷酸铁锂产品生产工艺，成功开发了高容量长循环磷酸铁锂前驱体及高压实磷酸铁锂前驱体；打通了磷酸铁锂资源回收工艺全流程，实现锂、铁、磷等主要元素的资源化回收；持续开展新型磷酸铁锂锰锂及钠离子电池材料研发，以把握市场机遇及拓展集团业务品类。来源：公司财报这些研发投入不仅有助于提升公司现有产品的性能和品质、降低成本，还有望为公司在新能源电池材料方面开拓新的增长点。目前而言，与众多深陷价格竞争、因经营亏损而面临资金压力的企业相比，彩客新能源凭借其仅15.4%的资产负债率和充裕的流动性，在未来的产能恢复过程中，将拥有充足的现金流支持公司稳健发展。此外，碳酸锂（生产磷酸铁锂的另一关键原材料）期货现价在今年2月出现较大反弹，据宏源期货研究，目前碳酸锂属于小幅去库存阶段，碳酸锂价格继续下行空间有限。来源：宏源期货研究据SMM调研，自2023年磷酸铁价格一路下跌之后，价格已经趋于平稳，今年年后还出现了一波挺价，而且因磷酸、工业一铵等原料价格上行，带动成本上涨，进一步支撑了磷酸铁挺价理由，3月份开始也有磷酸铁企业在开始向下游传递涨价信号，希望以此来减少亏损。来源：SMM调研对于下游需求依然旺盛的新能源汽车电池及储能领域，未来量的增长依然有保证，而价格目前已近历史低位，一旦反转，电池材料的业绩将会迎来拐点。高股息、高潜力、公司不断回购 2021-2023年期间，尽管资本市场股价表现不甚理想，公司各年赚取的净利润中分别有49%、40%、232%都用来分给了股东，以及维持在8%左右的股息率。来源：WIND 这表明公司具备相当的财务稳健性和盈利实力，同时反映了他们对未来业务前景的坚定信心，且乐意回馈股东。此外，回到价值层面，公司未来成长潜力也是十足。公司目前的市值为7亿人民币，账面净资产有21亿，市值只有净资产的1/3，不考虑其他资产变现，公司账面现金及现金等价物、以及承兑性好的应收票据共计6.8亿，这意味着除去这些现金流资产，公司近乎将其余资产无偿赠送给投资者。另外，从公司旗下两家子公司的股权转让及分拆上市规划可见，公司市值增长潜力巨大。公司旗下的非全资子公司彩客科技（持股71.75%），专注于颜料中间体及新材料业务，已成功晋升至创新层。2023年6月，彩客化学（香港）以人民币5500万元的总价，向独立投资者转让了彩客科技约6.12%的股权。此次交易反映出彩客科技的投后估值高达8.99亿。随着彩客科技未来有望转板至北交所，公司的整体估值预计将得到进一步提升。此外，公司另一家从事电池材料业务的非全资子公司山东彩客新材料（持股90.16%），在2023年3月至4月期间，成功吸引了包括中石化资本、中国五矿双创基金在内的十位投资人。这些投资人向公司注资合计2.29亿，获得了增资后约9.84%的股权。据此计算，电池材料业务的估值达到了23.3亿。根据公司的发展规划，未来电池材料业务有望在中国证券交易所独立上市。考虑到这一前景，公司目前整体7亿的市值显然未能充分反映其潜在价值。管理层自己也意识到当前股价不合理，2023年公司多次启动回购，越跌越买，也彰显他们对公司未来的信心，而且公司所购回股份已经全部用于注销。来源：WIND 来源：公司财报结语综上所述，过去一年里，彩客新能源在转型业务上经历了行业困境和挑战，但传统主业依然稳健增长，电池材料业务方面，公司展现出了高度的市场敏锐度和战略远见，通过灵活调整扩产计划应对市场变化。更值得一提的是，公司并未因短期困境而气馁，反而加大了在电池材料和新材料领域的研发投入，致力于提升产品性能和品质，并对新电池材料技术进行布局。此外，公司旗下新材料业务有望转板至北交所，电池材料业务也具备分拆上市的预期，这些均表明公司当前市值并未充分反映其未来的增长潜力。从公司的发展历程、经营表现和财务指标来看，彩客新能源始终坚守稳健经营，同时积极求变、勇于创新。在调整时期，公司更加注重基本功的磨炼，为未来的发展奠定了坚实的基础。同时，公司通过慷慨的股利支付和实质性的二级市场回购，充分彰显了对股东利益的重视。对于投资者而言，彩客新能源无疑是一个值得关注的投资标的。其未被充分挖掘的增长潜力以及持续稳健的经营表现都为其未来的股价上涨提供了有力的支撑。因此，所有重视彩客新能源的长期投资价值的投资者，都应耐心等待时间玫瑰的绽放。
格隆汇2024-04-12

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