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市场观点：这位策略师认为支撑美股牛市的因素还没有发挥作用

轮牛市中，联邦基金利率一直维持在高位，收益率曲线也持续接近倒挂状态，实际货币供应年增长率始终表现不佳，”他写道。收益率曲线倒挂，即长期债券收益率低于短期债券收益率，通常被视为投资者对经济前景感到悲观的信号。货币供应增长乏力，则可能意味着经济扩张乏力，贷款减少，消费活动降温，消费者趋于谨慎。保尔森将这一局面归咎于美联储“长期实行的紧缩货币政策”，这种政策不仅让长期债券收益率维持在高位，也导致美元强势、消费者信心低迷。而美元走强则会让美国企业在海外的竞争力受限。 “如果美联储最终启动并维持一轮降息周期，将为股市带来远超市场当前预期的广泛支撑，”他说。若采取这种新的政策立场，货币供应增长将回升，美元走弱，债券收益率和抵押贷款利率也会开始下降，消费者信心也有望随之提升。保尔森还展示了一张图表，用来说明在当前牛市中，股市可能的表现仍有多少“被搁置在一旁”，因为这些关键支撑因素尚未到位。他解释说，这张图表反映了自1960年以来，在“关键支撑”存在与否的月份里，标普500指数的年化平均价格涨幅对比。 “将联邦基金利率维持在异常紧缩水平，可能严重压制了股市的表现，”他说。他指出，自1960年以来，当美联储实施降息时，标普500指数的月度年化平均价格涨幅比加息期间高出10.5个百分点。保尔森认为，压制牛市回报的最大阻力是“美国信心的重大崩塌”。他指出，自1960年以来，当美国消费者信心每月上升时，标普500指数的年化平均价格涨幅为15.8%，而在消费者信心下滑的月份，仅为1.5%。这位策略师表示，消费者信心目前接近历史低位，但未来12个月更可能回升而非继续下滑。 “如果真是如此，股市投资者将迎来这一轮牛市中几乎尚未享受过的强大正面力量，”他说。当然，并非所有人都认同保尔森的看法，即降息是必要的。美国银行周一告诉客户，市场正在“将衰退与滞涨混为一谈”，美联储可能会将利率维持到2026年。（市场观察）来源：加美财经

加美财经昨天00:00

发售期标题：把握股债布局机遇，华夏 6 个月持有期债券重磅发售

，同时注重券种分散；此外，管理人将根据收益率曲线变化，灵活应用杠杆、久期、收益率曲线策略等方式，争取收益增厚。权益端注重行业均衡、持仓分散，结合行业基本面、投资机会、股票/转债性价比综合判断，灵活调整。该基金对每份基金份额设定6个月的持有期，类似于增加“防抖”设计，既避免短期波动干扰投资纪律，又可以让投资者在持有期满后可零赎回费灵活退出。有助于管理人有效估算赎回压力，最大程度降低现金资产对组合收益的拖累；相对稳定的基金规模也有利于基金经理在择时、择券、久期等方面执行稳定有效的策略。而对于投资者而言，6个月的持有期鼓励其减少频繁赎回，通过长期稳定持有，争取更高的投资回报。华夏 6 个月持有期债券（A类 024296 / C类 024297）的拟任基金经理吴凡，拥有8年证券从业经验和超2年公募基金管理经验，擅长自上而下进行资产配置与宏观策略研究，固收端投资注重券种均衡分散，权益端倾向于主动择时，动态监控回撤，投资上兼顾回撤和收益。截至2025年3月31日，其代表产品华夏希望债券A与业绩比较基准近1年净值增长率为5.29%/4.99%，取得较好绝对收益水平；产品长期业绩同样稳健，华夏希望债券A与业绩比较基准近五年净值增长率分别为17.78%/22.66%、年化分别为3.32%/4.17% ，获评银河三年期与五年期四星级评级！（数据来源基金定期报告，星级评价来自银河证券，截至2025.03.31。历史数据不预示未来，基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。详细注释见文末）作为境内最早成立的公募基金管理人之一，华夏基金凭借多年深厚积淀，始终秉持“研究创造价值”的投资理念，逐步发展成为一家依托强大投研体系、实施团队化协同作战的平台型资产管理机构。2006年中国信用债市场初启之时，华夏基金便成立了信用研究团队，是同业中最早建立的信用研究团队、最早建立评级系统的基金公司。经过多年发展，华夏基金已建立了完善的债券研究体系，信用研究经验丰富，致力于为信任奉献回报。面对低利率环境与市场波动加剧的挑战，华夏基金积极迭代产品策略，推动华夏“固收+”进入“3.0时代”，摒弃股债资产的简单相加，通过多资产策略配置的方式，力争实现差异化目标并增强投资体验。无论投资者是希望实现回撤控制与绝对收益双重诉求，亦或是寻求资产配置的分散选择，都不妨关注华夏6个月持有期债券（A类：024296 / C类：024297）。华夏基金分析认为，在经历了过去两年收益率快速下行后，当前进入新的低利率平台盘整，纯债投资的赚钱效应较去年显著减弱。展望下半年，利率区间震荡或成主旋律；反观权益市场活跃度明显提升，结构性行情料将深化，红利价值、科技成长等投资机会趋于多元。在低利率叠加市场震荡的背景下，“固收增强”策略仍是投资者实现投资目标的核心工具。风险提示：数据来源：华夏基金，基金定期报告，Wind，业绩截止2025-3-31。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。华夏债券AB成立于2002-10-23,2002-10-23至2004-2-27由朱爱林管理，2004-02-27至2012-04-05由韩会永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏镇江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。华夏希望债券A成立于2008-03-10，韩会永自2008-03-10至2017-09-08期间管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。华夏稳福六个月持有期A成立于2021-12-21，刘明宇自2021-12-21至2023-03-21期间管理，刘明宇与吴凡自2022-12-24至2023-03-21期间共同管理，吴凡和张海静自2023-03-21共同管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022-2024年度产品净值增长率/同期业绩比较基准表现分别为：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。特有风险提示：本基金为债券型基金，基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，信用风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金的其他特定风险等。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申请时，基金管理人可能依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制，持有人可能因此面临损失。本基金对每份基金份额设定6个月的持有期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，因此面临流动性风险。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。投资者应提前做好投资安排，避免因未及时赎回基金份额而带来的风险。详见《招募说明书》等基金法律文件。 1.本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险R2，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 本基金对每份基金份额设置六个月持有期。在基金份额的六个月持有期到期日前 (不含当日)，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

金融界08-04 09:18

税收中性改革落地：债券增值税回归如何影响你的钱袋子？

则的具体举措。该政策有助于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用，因为免税政策此前扭曲了国债定价机制。债券市场分化效应显现政策调整对债券市场产生不同程度的影响，总体上并不利好债市，但在不同券种之间呈现分化态势。新债需要补偿税收成本，必然要求更高票面利率来维持吸引力，考虑到增值税率为6%，机构投资者要求的补偿可能达15-20基点。存量债券相对受益，因为其稀缺性和溢价将上升。国债续发机制使得国债相对受益，因为续发债券与原债券完全同质合并，仍享受免税待遇。相比之下，地方债和金融债基本都是新发，影响程度更大。这种分化将导致新老券之间出现价格差异，市场需要通过再平衡实现新的均衡状态。政策调整也有助于缓解债市交易的"羊群效应"。去年国债收益率快速下行过程中，利息收入免税起到了推波助澜作用。央行在《2025年第一季度货币政策执行报告》中指出，国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿更强，加大了债券市场收益率的短期波动。银行业盈利承压与财政增收预期商业银行作为政府债的最大持有机构将直接受到影响。中债登数据显示，截至2024年末商业银行持有政府债57万亿元，约占政府债存量的七成。按照银行购买七成比例计算，仅地方债一项，未来银行每年就需多缴纳约75亿元的增值税。银行面临双重压力，一方面需要为新购买的政府债缴纳增值税，另一方面其发行的金融债利率可能上行，增加融资成本。部分依靠免税收入的中小银行受到的冲击更大。不过，个人投资者几乎不受影响，因为个人在债券市场持仓占比极低，且增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税。对财政部门而言，虽然新增发行债券的票面利率上行将增加付息支出，但征收增值税带来的收入可能更高。华西证券测算显示，以2024年发行的10万亿元金融债券为例，按照3-6%的税率估算，单年额外税收收入在67-135亿元左右。考虑到2025年上半年税收收入同比下滑1.2%的背景，这一政策调整有助于缓解财政收支压力。公募基金的免税政策面临变数。目前公募基金持有的国债等利息收入仍免征所得税和增值税，这可能促使银行自营资金借道公募基金投资政府债。但考虑到管理费用成本，银行借道投资的差额收益仅有2个百分点左右。从拉平监管和去通道的角度考虑，未来公募基金免税政策也可能面临调整。

金融界08-04 08:57

30年国债ETF(511090)连续7天净流入，最新规模突破220亿元，续创成立以来新高！

是因为商品价格的超预期连续上涨。在当前收益率曲线方面，虽然整体曲线形态从历史来看处于偏平坦状态，但曲线自然变陡动力不强。以R007水平为例，此前资金利率在1.5%左右，但依然高于中短端国债，在此状态下很难存在投机或套利力量持续买入并导致短端利率下行，因此当前收益率曲线形态受长端利率的影响程度有所提高。财通证券首席经济学家表示，展望后市，短期资金价格的运行将更依赖于央行逆回购操作节奏。预计央行将延续对短端流动性的“呵护态势”，维持市场“体感稳健”。该机构预计，资金绝对价格或小幅回落，但整体利率中枢仍可能高于7月初水平。从中期视角来看，资金价格波动区间或有所拉宽，建议投资者不应锚定某一具体点位，而应关注整体中枢位置。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-30 11:39

知名债券投资者认为，美债价格还会下跌，美国赤字问题目前无解

“你可以随着机会出现，逐步向更长期限的收益率曲线延伸”，她说。德赛最后还指出，美国近几年持续的财政赤字问题讨论太少，两大主要政党都不愿采取措施缩减赤字。 “我确实认为在某个阶段，政策必须有所改变，才能实质性地降低赤字。而我不认为在不降低经济增长的前提下能做到这一点。这也是我不赞成美联储现在过度行动的另一个原因”，她说。（市场观察）来源：加美财经

加美财经07-30 00:00

稳定币：介绍及对美股美债的影响

这种 “重短轻长” 的格局，将导致美债收益率曲线更趋陡峭。从经济与政策角度分析，我们推测美国财政部或许会通过调整发债结构（比如提高短期票据的发行占比）来适配这一需求，进而形成 “以短换长” 的债务置换策略。 1.什么是稳定币作为加密货币的一种，稳定币与比特币、以太坊相同，均依托区块链技术存在，但其最显著的特质在于稳定性—— 与美元维持1:1的等值挂钩。目前市值最高的稳定币是泰达币（USDT），泰达公司每发行1美元的泰达币，都会有1美元的储蓄作为担保，且发行该币种利润率颇高，像去年就实现了130亿美元的利润，这些收益主要来源于所吸纳的美元投资，而投资方向集中在稳健的美国短期国债、隔夜逆回购以及货币市场基金。至于市值排名第二的稳定币，则是Circle公司发行的美元硬币（USDC），值得一提的是，Circle上市后的一个月内，股价飙升了7倍。 *相关资讯请参考2025年7月16日发布的《华尔街巨头集体转向：摩根大通、花旗、美银齐声看好稳定币前景》 2.稳定币好在哪里？谁在用？稳定币的好处，核心在于它能在加密领域发挥货币的功能。它比传统跨境汇款更方便，也更注重隐私，价格也稳定。哪些地方在用它呢？黑市交易、跨境支付场景，还有高通胀地区的人们，都是其主要使用者。如今全球稳定币的总规模已超2500亿美元，过去5年增长了20多倍。虽然总量比不上比特币，但交易量更大，这正体现了它的货币属性。当然，稳定币也有风险和不足，比如容易和洗钱扯上关系，还可能发生重大诈骗事件。但监管手段能对这些问题起到弥补作用，因此就当下而言，监管的出台本身对稳定币就是个利好消息。 3.稳定币的监管进程特朗普在加密货币领域有不少举措。1月，他推动出台了《加强美国在数字金融技术领域的领导地位》；3月，又把政府之前收缴的比特币归入美国战略加密储备范畴。不过，对稳定币市场造成重大影响的当属《天才法案》，该法案于6月17日在参议院以高票通过。这部法案在稳定币监管立法方面作出了详细规定，包括明确发行资质（谁有资格发行）、监管主体（由谁来监管）、储备要求（需持有超过100%的高质量资产），以及风险管理、信息披露和反洗钱等内容。同时，币圈公司也被要求满足特定牌照、审计、反洗钱、技术安全、储备资产等方面的规定。虽然遵守这些监管要求会让币圈公司在短期内增加额外成本，但从长远角度看，由此建立起来的用户信任和监管信任，必将为它们带来丰厚的回报。 4.美国为什么要对稳定币持正面态度？美国政府之所以对稳定币持推荐态度，核心目标有三：一是巩固美元的地位，二是提振美债的需求，三是增强在加密领域的话语权。具体来看，在当前去美元化的大背景下，稳定币大多与美元保持挂钩，这无疑能为美元地位提供支撑；稳定币的储备资产里，有大量的美国短期国债，按照贝深特的预测，到2028年稳定币规模将增长8倍，届时对短期美债的需求会突破1万亿，这将有效刺激美债需求；此外，加密货币的需求正不断攀升，相关理念也在迭代更新，美国政府选择接纳并规范加密货币，正是为了在加密货币这一新领域站稳脚跟，防止全球储备货币的地位旁落，进而强化自身在加密世界的话语权。 5.其实稳定币就是代币化的一种具体表现所谓代币化（RWA），就是将现实世界里的资产转化为数字形式，再部署到区块链上。像稳定币就属于RWA的范畴，它的本质是把现实中的美元迁移到区块链上。贝莱德就在链上推出了一款名为BUIDL的美元货币基金，如今其规模已经达到29亿美元。值得一提的是，RWA这一领域被香港和新加坡视作极具发展潜力的方向，同时也是稳定币大显身手的主要领域之一。 6.对传统金融体系的冲击要是稳定币一直保持高速发展的态势，会给现有的金融体系带来哪些冲击呢？说到底，稳定币的兴起与去中心化的推进相叠加，本质上是绕开了传统的金融中介和支付公司。首先，这会让银行受到影响，一方面利益会受损，另一方面与经济的连接度也会下降。而银行对经济的影响力变弱后，中央银行的货币政策效力也会随之减弱。所以，各国政府才会禁止稳定币支付利息，防止它对货币政策调控经济的作用产生干扰。其次，稳定币的交易量已超越Visa与Mastercard的总和。不仅如此，稳定币正通过 “效率替代” 与 “成本替代” 效应，对这两家传统支付巨头构成进一步威胁。具体表现为：分流支付公司的交易份额（尤其是跨境支付业务）、压缩手续费利润空间，以及削弱用户粘性和网络垄断地位。这意味着，随着稳定币的持续渗透，传统支付网络将被迫进入 “利润增速放缓、竞争加剧” 的新阶段，其核心竞争力（如结算网络、手续费定价权等）正面临结构性挑战。 7.对美股和美债的影响 7.1对美股的影响稳定币对美股的影响呈现利好与利空并存的双重属性。利空方面主要体现为资金分流效应：一旦加密货币市场保持繁荣态势，会吸引传统市场资金转向数字资产领域，进而导致美股部分资金被加密生态所吸纳。利好因素则来自利率传导机制：稳定币对美债的需求十分旺盛，截至目前，美元稳定币持有的美债总量已超过1200亿美元，这一规模超过了多数外国政府的持仓量。对美债的旺盛需求会压低其收益率，对股价形成支撑。不过需要注意的是，稳定币对中长期美债的需求增长并不显著，这在一定程度上削弱了其对股价的利好作用。美国《GENIUS法案》的正式实施，意味着稳定币迈入合规化发展阶段，这一变化将对美股相关板块及个股产生深远影响。一方面，Circle等合规稳定币发行商凭借透明度优势赢得资本关注，其上市后的股价实现大幅飙升（图7.1.1）；同理，Coinbase等交易所因稳定币交易量的激增，股价也迎来显著上涨（图7.1.2）。尽管这两只股票在经历大幅上涨后，短期内可能进入盘整甚至出现回调，但只要稳定币规模能如预期般保持高速扩张，从中长期来看，仍将对Circle和Coinbase构成利好支撑。不过，需要注意的是，若美联储持续降息，会导致短期债券利率下降，进而使Circle等公司的利息收益减少，这对这类企业的估值会产生利空影响。另一方面，传统银行股面临业务分流的压力，利空银行股。不过，若金融机构通过参与稳定币发行（例如部分银行计划推出自有稳定币），或对系统进行升级以适配监管要求，仍有望获得新的增长动能。图7.1.1：Circle股价来源：路孚特，TradingKey 图7.1.2：Coinbase股价来源：路孚特，TradingKey 7.2对美债的影响稳定币的崛起正重塑全球金融格局，其对美国国债的影响正在从边缘渗透迈向核心博弈。美国《GENIUS法案》规定，稳定币发行商必须将100%的储备资产配置为美元现金或三个月内到期的短期美债。这一制度设计直接构建起稳定币与美债的闭环关联 —— 稳定币在美国乃至全球的流通，正在形成 “美国发债 — 稳定币购买 — 资金回流美债” 的循环体系。若几年后稳定币市场规模达到2万亿美元，预计其中1.6万亿美元将用于购买美债，这一规模相当于覆盖特朗普任期内所有新增美债的发行量。而美债需求的激增，将会压低其收益率并推高价格。不过，稳定币对美债市场的影响主要集中在短端，对中长期债市的作用则较为有限。具体到美债市场，这种“重短轻长” 的态势会使得美债收益率曲线趋于陡峭（图7.2）。从经济与政策层面分析，稳定币崛起带来的影响仍局限于局部，而中长期美债存在的核心矛盾，短期内难以发生根本性改变。基于此，我们推测美国财政部可能会通过调整发债结构（例如提高短期票据的发行比例）来适应这一需求，进而形成 “以短换长” 的债务置换策略。图7.2：美国国债收益率曲线（%）来源：路孚特，TradingKey 8.全球各国的态度在国别层面，各国对稳定币的态度呈现明显分化。积极开发类如新加坡、中国香港、阿联酋，正通过搭建试点场景、出台支持政策推动稳定币生态发展；谨慎包容类包括美国、欧盟、韩国，多在完善监管规则的同时探索合规路径，平衡创新与风险；明确限制类如中国大陆、孟加拉、阿富汗，则基于维护金融稳定和主权货币地位等考量，对稳定币实施严格限制。原文链接

TradingKey07-29 04:08

本周10年期美债收益率下跌2.8基点，两年期收益率上涨5.4基点，意味着市场对经济前景分歧加剧

更倾向于购买长期债券寻求安全。此种“收益率曲线扭曲”现象可能预示经济存在不确定性，市场对未来增长和政策的判断出现分歧。收益率波动对市场和经济的影响收益率的分化趋势对多个市场和经济层面产生影响：影响领域具体表现股市短端收益率上涨对成长股构成压力，长期收益率下降有助于稳定估值债市收益率曲线趋平或倒挂风险增加，影响债券配置策略经济前景投资者对短期紧缩与长期放缓的担忧加剧，经济增长预期趋于谨慎企业融资短期借贷成本上升，长期融资成本相对缓和，企业融资结构受影响后市展望与投资策略建议鉴于当前美债收益率走势，市场需重点关注美联储未来利率决策和经济数据表现。 - 若短期内通胀继续承压，美联储可能维持或加码紧缩政策，短端收益率可能进一步上升。 - 长端收益率则受全球经济增长放缓预期牵制，难以大幅反弹。投资者建议在债券投资组合中适度调整久期配置，关注收益率曲线变化对风险资产的传导效应，同时密切监测通胀和宏观经济指标变化。权威点评与总结本周美债收益率走势反映出市场对经济和货币政策预期的明显分歧。短期收益率上行凸显了市场对美联储持续紧缩的担忧，而长期收益率下滑则显示对未来经济增长的谨慎悲观。此种收益率曲线分化往往预示经济可能面临调整压力，投资者应保持警惕，合理分散资产配置。未来美联储的政策走向及关键经济数据将继续成为市场关注焦点，投资策略应灵活调整以应对可能的波动风险。 “两年期和十年期美债收益率的背离，体现了市场对短期政策紧缩与长期经济疲软的复杂预期。” —— JPMorgan Chase，2025年7月 “收益率曲线趋平增加了经济衰退的警示信号，投资者需警惕潜在风险。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “当前债券市场动态要求投资者在资产配置中更加关注久期管理和利率敏感性。” —— BlackRock，2025年7月常见问题解答问：为什么10年期和两年期美债收益率走势不同？答：两者反映不同期限投资者对经济和货币政策的预期，短端收益率受短期政策影响，长端收益率反映长期经济预期。问：收益率曲线趋平或倒挂意味着什么？答：通常被视为经济衰退的预警信号，表明短期利率接近或超过长期利率。问：本周收益率变动对股市有何影响？答：短端收益率上升对成长股带来压力，长期收益率下降有助于稳定整体估值。问：美联储未来利率政策会如何影响美债收益率？答：若继续加息，短端收益率可能继续上升；若经济放缓，长端收益率可能保持低位。问：投资者应如何应对当前美债收益率走势？答：建议适度调整债券久期，关注政策和经济数据变化，分散投资以控制风险。来源：今日美股网

今日美股网07-27 00:11

若鲍威尔“提前下课”，市场会如何反应？

求更高的收益补偿长期资金配置，从而导致收益率曲线大幅变陡。” FP Markets首席分析师亚伦·希尔（Aaron Hill）则称，在此情境下，黄金可能成为最大赢家，其价格或突破当前约3400美元/盎司的纪录高位。投资者普遍认为，无论是“有因解雇”还是“无因罢免”，市场都会作出相似的消极反应。 “我辞职”情境若鲍威尔主动辞职，尽管对美联储独立性的担忧依旧存在，但市场或可避免因法律争议而带来的长期不确定性。鲍威尔曾表态即使特朗普要求也不会提前离职。分析师指出，这种情况短期内波动或较小，但也将加深外界对美联储偏离“最大就业与稳定价格”双重目标的担忧。 Macro Hive研究员本杰明·福特（Benjamin Ford）表示：“这说明特朗普愿意不遗余力瓦解美联储领导层，并可能对其他成员施加影响，确保他们与新主席保持一致。” 这种情况下，美元可能受到双重打击——降息和投资信心流失。 Cresset的阿布林警告称：“一个政治从属的美联储可能引发多资产类别的剧烈和持久震荡，彻底改变全球金融格局。” “影子主席”情境对市场最温和的情形是，特朗普仅提前提名新主席人选，但允许鲍威尔任满至明年5月。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周三表示，政府不会急于提名鲍威尔的继任者，可能在12月或明年1月宣布新任主席。 Nationwide首席市场策略师马克·哈克特（Mark Hackett）认为：“股市未必对此做出负面反应。投资者已经预期继任者会比鲍威尔更鸽派。” 不过，市场人士指出，如果新主席强烈主张降息，美元将持续承压。 Macro Hive的福特表示：“越接近新任命期，美元的压力就越大。” 即便上述安排较温和，但若出现一个“影子主席”与现任领导人在政策上意见相左，也可能引发混乱。若新任人选被视为受特朗普操控，美联储独立性的公众形象也将长期受损。 Nationwide的哈克特总结说：“有些东西一旦挤出牙膏管，就很难再塞回去。”

Dan197707-25 20:21

“新债王”投资顾问押注影子美联储降息，预示收益率曲线陡峭化风险加剧

erman的策略解析 “影子美联储”与收益率曲线陡峭化的预期事件背景及市场风险点分析权威点评与总结常见问题解答 “新债王”投资顾问Jeffrey Sherman的策略解析根据 www.TodayUSStock.com 报道，由“新债王”Jeffrey Gundlach管理的DoubleLine Capital副首席投资官（CIO）Jeffrey Sherman近期采取了重要债券交易策略，即买入两年期美国国债，同时做空十年期美国国债。此举意在对冲美国总统特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）所带来的市场波动风险。这种策略押注于收益率曲线将变陡（steepen）——短期债券收益率相对下降，而长期债券收益率上升。该交易因特朗普传闻可能更换鲍威尔主席而再次受到市场关注。 “影子美联储”与收益率曲线陡峭化的预期谢尔曼提出了“影子美联储”（Shadow Fed）的概念，指的是市场对未来美联储政策变化的隐性预期和市场自身的调节机制。该概念支持了其交易逻辑，市场将密切关注鲍威尔的任期结束时间，并普遍预期新任主席上任后将立即实施降息政策。这一预期使得短期利率可能迅速下降，而长期利率因经济不确定性和风险溢价而保持较高水平，从而导致收益率曲线陡峭化。事件背景及市场风险点分析当前，美国政治环境和经济数据不确定性加剧，特朗普对美联储政策领导层的干预可能导致货币政策方向骤变。鲍威尔的去留直接关系到货币政策的连续性，而市场对于更换主席后的政策预期表现出明显分歧。此外，收益率曲线的形态是经济健康的重要信号，陡峭曲线往往预示经济复苏预期，而其剧烈变化也可能引发市场波动和风险。交易方向债券期限操作类型预期市场反应对冲鲍威尔去职风险 2年期美国国债买入短期利率下降对冲鲍威尔去职风险 10年期美国国债做空长期利率维持或上升权威点评与总结 Jeffrey Sherman的策略精确捕捉了当前美国货币政策面临的不确定性，特别是在政治干预可能改变美联储领导层的背景下。通过买入短债并做空长债，他利用了潜在的收益率曲线陡峭化趋势，以降低投资组合风险。未来，随着“影子美联储”影响力加深，市场对政策预期的敏感度将持续提高，投资者需密切关注政策动态及曲线变化。 “此类收益率曲线交易反映了市场对美联储未来政策方向的复杂预期。” —— Goldman Sachs，2025年7月 “特朗普对美联储领导层的潜在干预使债券市场面临更大波动风险。” —— Morgan Stanley，2025年7月 “‘影子美联储’这一概念将成为投资者制定策略的重要参考。” —— JPMorgan，2025年7月常见问题解答问：什么是“影子美联储”？答：指市场对未来美联储政策预期及其隐性影响，类似“非正式的”货币政策调节机制。问：为什么买入短期国债同时做空长期国债？答：押注收益率曲线陡峭，短期利率下降、长期利率保持或上升，从而获利。问：特朗普解雇鲍威尔可能带来哪些市场风险？答：政策不确定性增加，债市波动加剧，可能影响货币政策连续性。问：收益率曲线陡峭化意味着什么？答：短期利率下降而长期利率相对上升，通常预示经济复苏预期。问：投资者如何应对“影子美联储”的影响？答：通过灵活调整债券组合、关注政策动态，管理利率风险。来源：今日美股网

今日美股网07-23 00:12

参议院选举失利后日债警报拉响分析师：前景堪忧不排除“股债汇”三杀可能

压力；尤其是超长期债券的抛售，或将推动收益率曲线熊市陡峭化。其原因在于，留任之后，石破茂可能为安抚反对党和选民而做出财政上的让步，推行扩张性政策，这可能加剧投资者对财政支出的担忧，从而使得债券收益率迅速攀升。除政策因素外，彭博策略师Mark Cranfield补充道，周三将举行40年期国债拍卖，其拍卖情况也将影响日债价格。此外，有分析师指出更严重的情况。Pepperstone Group Ltd.的研究策略师Dilin Wu对媒体表示，日元、债券和股票同时下跌的“三重打击情景仍在台面上”。她认为，至少在短期内，财政及经济政策缺乏透明度可能会削弱日本资产的全球吸引力，另外政治不确定性可能会使美日关税谈判更复杂，从而打击市场信心。七月以来，超长期日本国债收益率已急剧上升，40年期日债上行约29个基点，30年期上行约18个基点，表明市场对财政情况的担忧。原文链接

TradingKey07-22 20:08

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