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若推迟降息，6.5万亿美元现金将流向何方？

在这种背景下，他仍然主张投资于美国国债收益率曲线的前端，尤其是在6个月期美国国债利率超过5%的情况下，这种情况已经持续了近一年。 “虽然削减的门槛很高，但提高的门槛更高，”卡特拉姆伯恩说。标普500指数里程碑最近几周债券市场的谨慎基调基本没有出现在美国股市中，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数都将在2024年开始创下纪录高点，纳斯达克综合指数也紧随其后。 Janus Henderson Investors多元资产全球主管Adam Hetts表示，持有现金可能很诱人，尤其是在去年，对衰退的担忧持续了这么长时间。 Hetts称，"投资者现在预期会出现金发姑娘(Goldilocks)局面，即经济持续增长，但通胀持续下降。"在此过程中，他们可能需要消化“冷热经济新闻”。 “投资者过于关注经济衰退，在高利率的诱惑下纷纷买入现金，”Hetts称说。但根据 FactSet 的数据，如果避开股票，投资者可能会错过标准普尔 500 指数在过去 12 个月内上涨约 23% 的机会。 "现金是短期流动性需求的王道，但过多持有现金可能不利于长期财务规划，" Hetts称。为此，他倾向于以更传统的60:40配置股票和债券，特别是考虑到中期固定收益的收益率较高，可以抵消股市可能爆发的任何动荡，而股市看起来“定价完美”。道琼斯市场数据的数据显示，标普500指数继上周五收盘首次突破5000点关口后，周一走高，本周累计上涨1.4%。道指和纳斯达克综合指数周一也有所走高，此前一周分别上涨不到0.1%和2.3%。与此同时，FactSet的数据显示，受截至上周五1个月期和3个月期美国国债收益率在5.38%左右的推动，货币市场基金数月来的收益率一直在5%左右。联邦爱马仕的坎宁安表示，随着今年围绕降息预期的市场出现新的“房地产检查”，货币市场基金达到7万亿美元的余额并不难想象。

Sissi2024-02-13

研究：三项数据低于预期令日本央行提前退出现行政策存疑

然是，央行更有可能在7月份退出负利率和收益率曲线控制，而不是在3、4月份仓促行动。 1． 12月份奖金疲软或拖累消费 12月份的劳动力现金收入对于衡量冬季奖金在多大程度上提振家庭收入和支持消费至关重要。鉴于企业利润强劲，对发放丰厚奖金的预期很高。但发布的数据却显示工资增长低于预期（同比增长1.0%，市场普遍预期增长1.4%）。这对日本央行来说是个坏消息，即使加上奖金，工资仍远不及通胀，消费者不愿购买商品和服务的风险削弱了可持续通胀的前景。 2． 12月消费大幅下降与疲软的工资数据一致，私人消费的主要指标——零售额，家庭支出和日本央行的消费指数——12月环比均出现下滑，这些数据预示定于2月15日发布的第四季度GDP数据面临下行风险。这些数据可能会让日本央行感到不安。毕竟，央行希望看到更强劲的消费，这样一来企业才会更有信心来提高商品和服务价格。在央行副行长内田真一周四的讲话中，我们注意到对于消费者对价格敏感行为的担忧，他表示：“观察到家庭对支出的防守态度，比如转向廉价产品。” 3． 1月份东京CPI低于所有预期疲软的工资和消费数据解释了1月份东京通胀——全国消费者价格走势的领先指标——大幅低于预期的原因。核心CPI跌至1.6%，低于接受彭博调查给出的所有预估。这意味着日本1月份核心CPI可能自2022年3月以来首次跌破央行2%的目标。通胀疲软意味着，面对消费者不愿意或无力承担更高成本的迹象，企业会犹豫要不要提价。该数据可能提醒日本央行，通胀下降压力依然强劲。总之，令人失望的薪资、消费和东京CPI数据表明，通胀持续保持在2%的条件还不具备。我们对央行将等到7月份再结束负利率和收益率曲线控制的基准预期不变，届时央行将能证实“工资——物价上涨周期”是否因为春季工资谈判而启动。我们还清楚地意识到我们的基准情景面临的风险：日本央行可能决心尽快退出其非常规政策——即使数据所描绘的画面并不够完美。

金融界2024-02-12

国际货币基金组织：建议日本央行考虑退出宽松政策并逐步加息

。” IMF表示，日本央行应该正式取消收益率曲线控制计划，该计划已经实现了利率降至中性水平以下并提高通胀预期的目标。IMF预测日本通胀率将在2024年和2025年保持在央行目标水平之上，如果这一预测成立，建议日本央行逐步提高短期政策利率。这是IMF为日本央行政策正常化提出的最明确建议。在日本央行去年行动之前，IMF曾呼吁提高收益率曲线控制政策的灵活性，这促使市场参与者更关注IMF的政策建议。不过，IMF仍呼吁逐步进行政策过渡，并表示日本央行可以在日本政府债券到期时进行再投资，以“避免债券市场状况突然变化和期限溢价急剧上升”。日本央行可能还需要通过购买国债和其他有针对性的措施来确保市场的流动性。

金融界2024-02-10

数万亿日元“伺机而动”，等待三月的日本央行，2003年的大波动会重演吗？

户中的金额从去年10月日本央行开始调整收益率曲线控制（YCC）政策之后开始攀升。初步的政策调整令市场开始押注日本央行可能很快会转鹰。而且，YCC的调整还增加了债券市场的不稳定性，让银行有更多理由把资金放在负利率账户里。三菱UFJ摩根士丹利证券首席固收策略师Naomi Muguruma对媒体表示：日本央行1月议息会议的结果，为银行押注政策变化提供了更多理由。会议意见摘要显示，九名委员中有一人表示，“包括终止负利率政策在内的政策修订条件正在得到满足”。贝莱德驻东京的首席投资策略师Yuichi Chiguchi在接受媒体采访时警告称，当日本央行结束负利率、美联储开始降息时，金融市场面临的波动风险将超过许多人的预期。他认为，日本央行3月会议可能意味着潜在的政策转变，预计从货币到股票和政府债券等所有资产类别的波动性都会加大，2003年日本金融市场曾经历过的“VAR冲击”可能会重演。所谓VAR冲击，指的是2003年日债和美债遭遇的抛售潮。VAR指的是银行风控系统中的“风险价值模型”，可以量化一定具体时间跨度和一定置信区间内的预期损失。银行以VAR模型为指引，将波动维持在风控范围内。但在2003年夏季，日本国债收益率在短期内急剧飙升，10年期日债收益率在6月份的几周内从0.5%左右飙升至1.6%，对应国债价格暴跌。受VAR的束缚，日本的银行开始大规模抛售日本国债。虽然抛售快速贬值的资产能够让银行实现风控目标，在当时看来可能是谨慎之举，但集体抛售却加剧了日本国债的跌势，越跌越卖，越卖越跌，即金融市场中所谓“自我强化的抛售”。这一事件被称为2003年的“VAR冲击”。摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou团队在最近的一份报告中指出：摩根大通的分析师估计，如果日本的短期和长期利率上升1个百分点，日本大型商业银行的损失可能高达3万亿日元。有分析指出，95%的日本国债均由本国本国机构持有，一旦日本央行开始加息，同时进一步放宽日债收益率波动限制，可能导致国内机构集中抛售，产生全面的传染效应。日本国债并非2003年唯一经历剧烈波动的资产。2003年夏季，由于银行急于抛售美国国债，以抵消抵押贷款支持证券（MBS）市场的波动，十年期美债收益率从3.1%跃升至4.6%。考虑到转向对金融市场的潜在冲击，日本央行官员对于结束超宽松政策的表态一直非常审慎。 2月8日，日本央行副行长内田真一出面安抚市场称，即使在负利率政策结束后，也很难看到日本央行会持续、快速地提高政策利率。他在奈良对当地商界领袖发表讲话时表示，在日本央行结束负利率政策后，金融环境将保持宽松，他预计此后的政策变化都将以渐进的步伐进行。内天真一讲话后，期货市场上的加息几率押注波动很小，3月加息押注不足两成，而到4月份仍保持在70%以上，6月份则超过100%。

金融界2024-02-09

传奇投资者警告：标普500可能会暴跌30%，美国经济衰退即将来临

指出了经济衰退的几个“经典迹象”，包括收益率曲线倒挂、领先经济指标长期下降以及小企业就业指数疲软。他还指出，自二战以来，只有一次软着陆，将软着陆定义为美联储加息和降息但没有陷入衰退的时期。这位明星经济学家表示，经济衰退的观点得到了美联储计划推迟降息直至确定通胀得到控制、企业囤积劳动力限制裁员并很可能推迟降息以及包括老龄化在内的长期不利因素的支持。人口增长和生产力增长不温不火。 “过度猜测” Shilling还警告说，由于最近信用卡逾期付款的增加，美国消费者几乎耗尽了他们在疫情期间的积蓄。他补充说，恢复学生贷款偿还将会从人们的口袋里掏出更多现金。 Shilling还谈到了两个最热门的市场趋势。他哀叹“真正过度的投机”刺激了对比特币的需求，并抨击这种领先的加密货币的实质内容为零、起点可疑，而且似乎只对非法交易有用。与此同时，他对人工智能是一项革命性技术、将提高生产力并加速增长的观点表示怀疑——这一信念推动英伟达和微软等股票创下历史新高。他质疑让大型计算机通过大量数据来寻找模式是否会产生很大的价值。值得强调的是，近几个月来，Shilling多次对股市和经济发出警报，但两者都违背了他的严肃预测，表现强劲。

Dan19772024-02-08

Pimco预计日央行最快3月告别负利率今年料多次加息

考而不再是硬性上限，这“事实上结束了对收益率曲线的控制”，凸显出它在朝加息迈进。虽然元旦日本西北部发生的地震促使交易员削减了对1月收紧政策的押注，但Pimco认为这场自然灾害只会对经济产生微乎其微的影响。 “日本过去二十多年来奉行的超宽松货币政策，看起来势将逐步退出历史舞台，” Chang和他的同事在报告中写道。

金融界2024-02-07

为日本重大政策变动做准备！1.9万亿美元基金巨头:日本央行料最早于3月开始多次加息

考利率，而不是硬性上限，“实际上结束对收益率曲线的控制”，这突显出日本央行在加息方面取得进展。尽管日本西北部元旦发生的地震促使交易员减少对1月份政策收紧的押注，但Pimco表示，这场自然灾害最终对经济的影响微乎其微。 Stephen Chang和他的同事在报告中写道：“日本过去二十多年来奉行的超宽松货币政策，看起来势将逐步退出历史舞台。” 日本央行在1月31日公布的上周政策会议的意见摘要中暗示，该央行距离2007年以来的首次加息正越来越近。不过日本央行并未暗示在具体加息时间上达成共识。日本央行理事会成员在1月22日至23日的会议上继续讨论结束负利率政策的前景，一些成员表示，允许此举的条件正在增加。 9名理事会成员之一表示：“包括结束负利率政策在内，似乎已经具备修改政策的条件。”这位官员指出，今年的年度工资谈判可能会取得更好的结果，经济和通胀也有改善的迹象。瑞穗证券(Mizuho Securities Co.)策略师Shoki Omori表示：“日本央行明确表示，开始为收紧货币政策做准备。取消负利率政策的时间已接近，要么在3月，要么在4月。” 根据意见摘要，有一位成员建议，最好在美联储和欧洲央行转向实施降息之前采取行动。该官员表示：“海外央行货币政策的转变可能会降低日本央行货币政策的灵活性。现在是一个绝好的机会。” 根据日程安排，日本央行将于3月19日公布下一次政策决定。

tqttier2024-02-07

隔夜外围市场综述

后飙升。二、美国债市：国债延续涨势，收益率曲线陡化，3年期国债招标结果强劲。2年期国债收益率下跌6.9个基点，报4.4035%；5年期国债收益率下跌7.4个基点，报4.0453%；10年期国债收益率下跌5.8个基点，报4.1%。三、欧洲股市：欧洲股市收高。斯托克欧洲600指数上涨0.6%，报486.76点；英国富时100指数上涨0.9%，报7681.01点；法国CAC 40指数上涨0.7%，报7638.97点；德国DAX指数上涨0.8%，报17033.24点。四、大宗商品 ①原油：原油小幅走高，红海风险抵消了美联储官员鹰派讲话的影响。WTI原油期货上涨0.7%，报73.31美元/桶；布伦特原油期货上涨0.8%，报78.59美元/桶。 ②基本金属：伦铜上涨，LME期铜上涨0.5%，报8402美元/吨；LME期铝上涨0.8%，报2230.5美元/吨；LME期镍下跌0.6%，报15927美元/吨；LME期锌上涨0.5%，报2432.5美元/吨；LME期锡上涨1.4%，报25187美元/吨；LME期铅基本持平，报2114美元/吨。 ③贵金属：随着美元指数回落，黄金企稳。COMEX期金上涨0.4%，报2051.4美元/盎司；COMEX期银上涨0.3%，报22.478美元/盎司。

金融界2024-02-07

【汇市日报】因避险吸引力上升美元坚守11周高点加元走势疲软加元/人民币从高位下滑

储的目标是PCE达到2%。将倒挂的国债收益率曲线作为经济衰退指标的经验法则不适用。他表示，需要看到更多数据显示通胀取得进展，他不会猜测降息50个基点的可能性。美国银行分析师指出，美联储立场偏鹰派，这利好高评级信贷溢价。投资者本周还将听取几位美联储官员的讲话，包括亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克、克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特、美联储理事阿德里安娜·库格勒、里士满联储主席托马斯·巴尔金和美联储理事米歇尔·鲍曼。目前，瑞银分析师预计，美联储将在5月份降息，而之前预期计是在3月份。据CME“美联储观察”数据，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为83.5%，降息25个基点的概率为16.5%。到5月维持利率不变的概率为35.8%，累计降息25个基点的概率为54.8%，累计降息50个基点的概率为9.4%。美元走势预期美元在经历去年年底的大幅抛售后，今年年初开始反弹。三菱日联银行的经济学家分析了美元的前景。他们认为，下半年美联储宽松周期将更加明显。他们表示，“我们维持对美元的预测，并认为更广泛的全球形势尚不利于美元抛售。美联储在1月份会议上传达的谨慎态度凸显了我们的观点，即美联储的宽松周期将在下半年更加明显，届时全球背景将温和改善，欧洲和中国经济增长回升有助于推动美元走弱，但在范围狭窄。” 丰业银行经济学家报告称，由于鲍威尔的谨慎，美元的就业反弹得以延续。他们表示，“美元指数的反弹在一定程度上夸大了收益率差异的改善，对美元有利。周五美国就业数据公布后，美元大幅上涨，美国国债收益率大幅走高，周一美联储主席鲍威尔接受‘60 分钟’采访进一步浇灭了市场对 3 月份降息的预期，美元在此基础上进一步上涨。美联储重新定价加上美元积极的季节性趋势（截至第一季度）加上技术动能的增强（美元指数测试第四季度下滑的 50% 回撤位），表明未来几周涨幅将进一步扩大，尽管美元指数的反弹目前在某种程度上夸大了收益率差异的改善对美元有利。” 随着美元强势走势，美元/加元强力反弹，因乐观的避险吸引力而升至1.3500上方，现位于自去年12月中旬以来的高位，现报1.35299涨幅0.48%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）美元/加元已升至心理阻力位1.3500 。由于美联储3月份降息的预期减弱，避险资产的吸引力显著提高，加元资产受到了极大的关注。加拿大皇家银行的分析师在一份月度外汇报告中指出了美国的重要性，称加元在1月份表现优异，“得益于其‘迷你美元’地位”。投资者等待加拿大央行行长麦克勒姆定于周二发表的讲话。麦克勒姆预计将提供新的利率指引。根据加拿大央行的一项调查，市场参与者认为加拿大央行可能在春季开始降息，预计到2024年底，政策利率将比目前的5%水平低一个百分点，即降至4%。上周，加拿大央行将其政策利率保持在5%不变，并表示高级官员关注的焦点是需要保持在5%的时间，以抑制持续高企的通货膨胀。麦克拉姆表示，通货膨胀进一步减缓将是“逐渐而不均匀的”，并且通向2%的道路将是缓慢的。他重申，央行官员需要充分证据表明通货膨胀压力在减缓，并且通货膨胀“明显朝着2%回归”之前，他们才能讨论降息。加拿大央行设定政策利率以实现并维持2%的通货膨胀目标。超过40%的受访者预测到今年底通货膨胀率将在2%至3%的范围内，而有26.4%的受访者表示它将在1%至2%的范围内。加拿大统计局将于周五（2月9日）发布1月份的劳动力市场快照。2023年年底，加拿大经济在12月份仅增加了100个工作岗位，失业率保持在5.8％。此外，随着红海危机对原油价格的影响减轻，原油价格最近跌势明显，也导致加元价格失去支撑。加元走势技术分析 Fxstreet分析师Akhtar Faruqui指出，“美元/加元货币对的移动平均线收敛分歧（MACD）的技术分析表明市场存在潜在的看涨情绪。这种解释是基于 MACD 线位于中线上方以及背离信号线上方的情况。此外，滞后指标14日相对强弱指数（RSI）位于50上方，表明美元/加元势头强劲，这可能支持该货币对在1.3600心理阻力位附近运行。” Poundsterling分析师表示， “加拿大央行不会在美联储之前采取行动，这意味着边境以南的事态发展提振了加元的利率支撑。此外，美国经济例外论继续支撑美元跑赢大盘，这只会帮助紧密联系的加拿大经济。” 加元/人民币从月初的年度高位下滑，现报5.3203，跌幅0.41%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-02-06

两大重磅信号震醒汇市！荷兰国际集团：美元买盘目标104.25 “本周数据难逆转非农震撼报告”

劲的数据，出售了债券并买入了美元。美国收益率曲线再次回到看跌平坦模式，这对美元兑活动货币有利。这一数据显然反驳了美联储将提前降息，并排除3月份降息可能性的主流说法。截至上周五收市，投资者认为3月份降息的可能性约为20%，低于一周前的50%。美联储故事的变数仍然是商业房地产行业，任何面临严重压力的地区银行股票，都会看到美联储早期宽松政策的重新定价。然而，这是风险而不是基本情况，ING预计美联储将在5月份首次降息。展望本周，市场将看到ISM服务数据，预计将从50.5升至52.0。ING称：“回想一下，2023年年初这个数字急剧下降。然而，这一数字被证明是经济放缓的虚假信号，同样，我们怀疑今天的任何软数据，都无法扭转周五金融市场的价格走势。” 本周五，市场将看到2023年美国消费者物价指数(CPI)系列的修正。美联储目前的核心信息之一，是需要降低对通货紧缩过程的信心。这些基准修正带来了轻微的风险，即2023年末受欢迎的通货紧缩趋势被修正，这对美元有利，但对风险不利。因此，这确实是一个需要仔细观察的事件风险。 ING预计美元指数将出现更多低波动区间交易，该机构展望称：“上方为104.00/104.25，下方可能为103.20。” 在本周的其他市场，市场可能会看到澳洲联储在周二的会议上反对宽松预期，周四将在印度和墨西哥举行利率会议。随着南方贸易伙伴大幅削减利率，市场正在寻找墨西哥央行准备扣动扳机的信号。即使它发出了一些这样的信号，例如委员会的一名成员投票支持降息，ING仍认为比索不会被抛售得太厉害。欧元：本周投入较少强劲的美国非农就业数据，使欧元/美元回落至1.08以下。然而，鉴于波动性非常低的环境，投资者已经学会不要追随这些走势。人们很容易认为行进方向位于1.07区域，如果是这样，它可能是方程美国一侧的函数。从欧元区方面来看，日历相对清淡。市场将迎来欧元区Sentix调查和常见的欧洲央行发言人阵容。本周值得注意的可能是欧洲央行周二发布的通胀预期调查。2023年11月份的调查显示，一年和三年CPI预期分别为3.2%和2.2%。鉴于市场仍认为欧洲央行4月份降息的可能性为55%，如果取消降息，短期利率始终存在对欧元有利的支撑风险，目前尚不清楚本周是否会取消4月份的降息。#VIP会员尊享#

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小萧2024-02-05

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