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巴菲特最害怕一幕？日本罕见上演“股汇双杀”！一则传言引发美元/日元反弹破146……
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弹至146.15。市场传言，日本央行对收益率曲线控制(YCC)政策的调整，将推动更大的预算与通胀。8月份东京消费者物价指数(CPI)的疲软，与日本央行刺激日元买家的目标形成鲜明对比。日本也罕见上演“股汇双杀”，日元疲软不再是提振股市的必然因素，投资者对股神巴菲特今年增持150亿美元日本股份的布局，开始变得质疑且犹豫。美国7月耐用品订单的乐观细节和更坚挺的中端活动数据，以及更多的就业线索，让美联储政策制定者保持鹰派态度，并削弱了市场情绪。其中，前圣路易斯联储主席布拉德率先发表鹰派言论，支撑美元走强。美联储布拉德在受访时表示：“经济重新加速可能会给通胀带来上行压力，从而使美联储不可能很快开始降息。” 尽管布拉德持强硬态度，但费城联储主席帕特里克·哈尔克嘲笑加息轨迹的结束，而波士顿联储主席苏珊·柯林斯则捍卫了“长期走高”的利率倾向。在此背景下，标普500指数期货在周四创下2022年12月以来最大跌幅后，仍维持在4385点附近低迷，而美国10年期国债收益率扭转了此前从2007年以来最高水平的回调，上涨了2个基点至当前的4.25%。此外，美元指数升至11周新高，并为美元/日元价格奠定了底线。展望未来，美联储主席鲍威尔的讲话对于美元/日元交易者至关重要，因为日本央行行长直田和男将于周六发表讲话。也就是说，政策制定者言论之间的分歧至关重要。日本股市不再像过去那样从日元疲软中获得提振，因为投资者变得谨慎，这将促使日本央行进一步调整政策。自本月早些时候触及33年来的高点以来，尽管日元跌至2022年日本干预时的水平，东证指数仍难以恢复势头。当日元贬值时，日本股市往往会上涨，因为预期出口商将受益。 (来源:Bloomberg) T&D资产管理公司首席策略师Hiroshi Namioka表示，如果日元进一步走软，投资者开始担心日本央行将调整政策，“股市可能会因担心波动性上升而遭到抛售”。尽管日本央行将债务市场问题作为改变收益率曲线控制的原因，但直田和男在7月的政策会议后新闻发布会上表示，外汇波动也是一个因素。直田和男本周与日本首相的会晤引发了有关政策再次变化的猜测，美元/日元上周触及9个月高点146.56美元后，交易员也一直对日本政府的干预保持警惕。野村证券首席策略师中松泽(Naka Matsuzawa)周初在报告中写道，日元疲软曾帮助日本股市今年跑赢全球股市，但现在因提高日本央行将加息的预期而给市场带来压力。 30年来，日本股市完全没有朋友，现在它突然成为每个人最喜欢的投资。巴菲特今年在日本市场增持了150亿美元的股份，而高盛表示日本正处于“迷人的时刻”，并提高了其价格目标。外国投资者再次产生了兴趣，仅4月份就向日本股市投入159亿美元。如今股汇双杀的局面形成，让刚想要踏入日本股市的投资者开始犹豫。但看多情绪仍充斥市场，Columbia Threadneedle Investments多经理团队的投资经理Paul Green表示：“日本变革时机最成熟的企业是那些成本低廉、资产负债表上有大量现金、盈利能力低下且派息率低的企业。然而，经过几代人的坚定不移，并非所有公司都会改变，这是毫无疑问的，一些成熟的管理团队会存在惯性，因此采取积极的方法来识别那些最愿意改变的公司至关重要。” 他补充说，日本出现的通货膨胀，尽管其水平远低于其他发达经济体，但也应该受到“价值”公司的欢迎，这将提振那些很长时间没有任何定价能力的公司的收入。他表示：“估值机会遍布整个市值范围，但我们认为，研究不足的中小型股领域可能是最富有成果的。由于日本长期被国际投资者忽视，许多经纪商已将研究从小型公司转移到市场的大盘领域，这为活跃和耐心的资本提供了绝佳的阿尔法机会。” 美元/日元技术分析 FXStreet分析师Anil Panchal表示，一个月前的看涨旗形形态让美元/日元货币对买家保持希望，除非其跌破旗形底线144.80。然而，上行走势需要从146.30得到验证，以观察154.00附近的理论目标。
小萧2023-08-25
小心日本再次飞出“黑天鹅”！TA可能成为日银调整政策的潜在催化剂
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尽管日本央行明确将债券市场问题作为调整收益率曲线控制(YCC)的理由，但自7月28日最近一次政策调整以来，债券流动性总体保持稳定。相反，日元在过去六个月里的贬值幅度超过其他任何主要货币，目前的交易水平相当于日本去年介入汇市时的水平。 (图片来源：彭博社) 日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)本周与日本首相岸田文雄会面，引发外界猜测，随着日本政府考虑提供财政支持，以帮助家庭和企业应对通胀，日本央行将再次调整政策。最近日本央行没有采取进一步措施，以减缓日债收益率升至9年高点，这进一步支持上述观点。当地时间8月22号，日本首相岸田文雄与日本央行行长植田和男举行会谈，讨论经济和金融问题，但没有讨论近期汇率波动问题。植田和男表示，他当天已向岸田文雄解释了日本央行七月份的货币政策决定，对此岸田表示理解。在7月份的货币政策会议上，日本央行将长期利率上限从0.5％左右上调至1％。三井住友日兴证券公司(SMBC Nikko Securities Inc.)利率策略师Kaoru Shoji说：“日元是日本央行对收益率上升容忍度的决定因素。如果日元贬值大幅加深，日本央行很有可能在相对不远的将来再次改变政策。” 去年12月，日本央行将基准10年期国债收益率的上限提高一倍，以避免损害债券市场的运作，并使其收益率曲线控制更具可持续性。日本央行7月28日宣布调整YCC政策，将灵活控制10年期国债收益率。日本央行在声明中表示：“日本央行将继续允许10年期日本国债收益率在目标水平正负0.5个百分点左右波动，同时以区间上下限为参考，更加灵活地进行收益率曲线控制，在其市场运作上不进行太过严格的限制。” 虽然7月份的声明将市场功能列为更灵活执行该计划的一个原因，但植田和男说，汇率波动也是一个因素。以买卖价差衡量的市场运作自3月份以来一直有所改善，除了7月底日本央行将收益率上限提高一倍至1%时出现的短暂中断。彭博社的一项指标还显示，第一季明显出现的收益率曲线错位几乎已经消失——这是市场功能和流动性改善的另一个迹象。 (图片来源：彭博社) 今年2月，日本央行将其证券借贷工具的成本提高两倍，这使得卖空者更难从央行借入债券。日本央行在去年12月和今年7月放松对债券市场控制的决定，也令私人投资者的交易有所增加。法国农业信贷银行(Credit Agricole CIB)驻东京首席日本经济学家Takuji Aida表示，日本央行是否将不得不进一步改变收益率曲线控制，取决于美国国债收益率。 Aida说道：“我的基本设想是，一旦美联储明年开始降息，美国国债收益率要么保持在当前水平附近，要么下降。这将给日本央行一些喘息的空间，让它继续目前的宽松框架。”
晴天云2023-08-25
英国私营部门经济活动意外萎缩加息影响进一步显现
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布后，英镑和英债收益率均跌至日内低点，收益率曲线中段领跌。
金融界2023-08-24
短期美债再遭抛售！收益率恐进一步攀升
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中援引该公司的iFlow数据表示，美债收益率曲线中，一年内到期的债券再一次面临抛售的局面，尤其是遭到跨境投资者的抛售。他表示，相比之下，较长期限债券的收益率足够高，开始吸引海外资金。他说：“这意味着，随着短期国债的需求减弱，其价格将进一步走低。” 自6月份政府暂停债务上限后，美国财政部已发行了约1万亿美元的短期债券。货币市场基金是此类债券的最大的买家，他们利用美联储逆回购协议机制中的现金作为购买国债的资金，大肆抢购债券。然而，由于经济和美联储政策路径的不确定性，其他投资者纷纷涌入收益率超过5%的其他短期债券。虽然债券收益率与所谓的隔夜指数掉期（投资者将其作为衡量美联储利率走势的指标）之间的差额自2020年以来首次出现正值，但这一差额还不足以吸引货币基金继续将资金从逆回购协议（RRP）中撤出。符合条件的交易对手继续将超过1.8万亿美元的现金存放在美联储。尽管如此，仍有迹象表明货币基金有意购买更多的国债。该行业持仓日均到期期限已延长至约25天左右，维利斯预计，一旦美联储的政策更加明朗，延期将会继续。维利斯表示： “一旦人们认识到美联储不会进一步加息，并且其政策的不确定性减少，再加上国债持续增发至第四季度和年底，国债收益率曲线中将会有足够的溢价来进一步减少逆回购协议的使用。”
金融界2023-08-23
Ned Davis宏观策略师：美债收益率飙升90%因为软着陆预期
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%的近16年高点。与此同时，反映国债收益率曲线中间部分的5年期国债收益率也走高，因交易员和投资者考虑到未来几年美国经济走强的前景。通常情况下，美国国债收益率的上升往往是基于一系列因素，比如未来通胀上升的可能性，以及投资者对这种风险得到补偿的要求。但这一次似乎有点不同。以通胀保值债券（TIPS）收益率衡量的实际利率反映了市场对扣除通胀因素后经济表现的看法。换句话说，它们提供了一个更纯粹的解读，说明在不考虑通胀因素的情况下，美国经济可能会如何表现。目前，由于近期经济数据强劲，实际收益率正在上升，投资者对软着陆抱有一些希望，即通胀会自行下降，而不会出现衰退或失业率大幅上升，或者甚至是“不着陆”。卡利什在周二发布的一份报告中写道：“债券收益率在短时间内大幅上涨，几乎所有的上涨都是由于更高的实际收益率，”尽管美国国债供应的增加也可能起到一定作用。截至周一，10年期和30年期美国国债收益率自4月初以来分别跃升105.4个基点和91.7个基点，收于2007年11月6日和2011年4月27日以来的最高水平。当地时间周二下午，随着投资者和交易员从过去一周对长期国债的大举抛售中抽身，这两种国债的收益率稳定在4.321%和4.426%左右。美国国债收益率的飙升被认为是近期美国股市回落的原因，标普500指数8月份迄今已下跌逾4%。今年以来，该指数的涨幅仍超过14%。在交易员和投资者等待美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表讲话之际，卡利什写道，“市场一直低估了进一步加息的风险，高估了降息的速度。” 他写道，鲍威尔将“对商品通胀方面的进展感到高兴，希望劳动力市场能够更好地平衡，但担心经济增长速度超过趋势。”
金融界2023-08-23
华尔街过早预判胜利——美国仍有可能步入衰退
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陷入衰退：各种不同种类的国债利率。国债收益率曲线衡量了美国政府发行的各种债券所支付的不同利率。通常，短期国债的利率——即在一年之内向投资者支付的债券——会低于10年期国债等长期债券的收益率。但当短期国债的利率高于长期国债的利率时，被称为收益率曲线反转，这是衰退的确切迹象，Rosenberg说。这是因为这是一个投资者对未来几个月内经济稳定性感到担忧的迹象，他们寻求长期债券的安全避险。自去年底以来，国债收益率曲线一直处于反转状态。自上世纪60年代以来，这个指标在预示衰退之前始终表现完美。如果衰退确实发生，投资者可能会面临艰难的前景。正如Rosenberg所说，“股市已经呈现出完美状态。”而且有很多迹象表明这是真实的。目前的情绪指标和估值指标（Sentiment indicators and valuation measures）显示，投资者预计未来会继续增长。Kantrowitz指出，今年的市场反弹是过去25年来最剧烈的之一，但它与基本面脱节。例如，尽管前瞻性盈利预期为负值，制造业仍处于萎缩领域，但市场飙升。Kantrowitz和Rosenberg都表示，每次都是同样的故事：投资者在衰退之前很难正确定价。在衰退情景下，股市可能会下跌多少，可能取决于衰退的深度。比如，Doll只看到了一个轻微的衰退前景，因此认为标普500指数可能还会再下跌多达13%。但根据加拿大皇家银行的数据，过去的13次衰退中，标普500指数平均下跌了32%。基于目前市场的强势，尽管最近夏季有所波动，大多数投资者认为乐观主义者是对的：通货膨胀将保持低位，劳动力市场将保持稳定，利率上调的影响已经过去。但Kantrowitz表示，当市场变得自满时，“从历史上看，每一次人们都会遇到麻烦。”
Heidi2023-08-23
利率新时代来了！？鲍威尔本周或释放重磅“鹰派”信号黄金恐大跌近40美元？
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策利率的预期路径发生变化，从而导致整个收益率曲线发生变化。债券市场陷入对鲍威尔提高中性利率的担忧然而，市场并没有在黑暗中等待鲍威尔的新言论。债券市场似乎正在为一条更为鹰派的货币政策之路做准备，即利率将在更长时间内走高，而在此过程中明年初降息的希望正在消退。周一，10年期美国国债收益率跃升至2007年以来的最高水平，市场越来越担心鲍威尔可能为更高的中性利率埋下种子。政策制定者在6月份预测中性利率的中值为2.5%，这意味着实际利率(即所谓的r*或r-star，通过减去美联储2%的通胀率得出)为0.5%。摩根士丹利在一份报告中表示:“从概念上讲，如果政策利率高于r*，那么货币政策正在放缓经济，如果政策利率低于r*，那么它正在刺激经济。” 这一实际中性利率自2019年以来一直没有改变，随着后疫情时期经济对利率敏感度降低并强劲增长，一些人一直在呼吁提高中性利率，以推动政策进入限制性领域，帮助遏制增长和通胀。 MRB Partners的全球策略师Phillip Colmar上个月表示:“家庭部门状况良好……美国拥有大量过剩储蓄和良好的就业背景，因此经济对利率的敏感度较低，因为它没有借贷投资。” “这不是一个信贷驱动的周期，因此需要更高的资金成本来抑制经济，”Colmar补充道。鲍威尔：将保持对“关键因素”的控制，但承认在抗击通胀方面取得了进展三菱日联金融集团(MUFG)在一份报告中表示，包括7月零售销售数据走强在内的一系列近期数据表明，鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上“几乎没有理由”变得更加鸽派。虽然希望尽快(而不是推迟)降息的关键人物人数和声音都不像最近几个月那么多，但当美联储主席周五上午成为焦点时，他会很高兴地支持一些积极因素。一年前，美联储主席警告称，更高的利率将给消费者“带来一些痛苦”时，高盛表示，眼下的形势与此相反，目前的背景要令人放心得多，“软着陆现在看起来比去年任何时候都更有可能”。杰克逊霍尔进入聚光灯下 XM高级投资分析师Charalampos Pissouros撰文称，贵金属交易员面临的下一个重大挑战可能是美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话。鲍威尔在上次会议结束后举行的记者招待会上表示:“我们将密切关注经济数据，逐次会议做出决定。如果9月份的经济数据显示加息，我们有可能再次加息，但也有可能选择维持利率不变。” 由于此后的数据好于预期，通胀预期表明，即使在12个月内，通胀仍将高于美联储2%的目标，鲍威尔现在可能会倾向于再次加息，或者强调利率在比市场目前预期更长时间内保持高水平的必要性。这可能会让收益率和美元进一步上行，从而偷走更多黄金的光芒。如果鲍威尔表现得不像预期的那么鹰派，那么情况可能正好相反。（图源：Refinitiv Datastream）进一步下跌的可能性仍然很大周二美市尾盘，现货黄金收报1897.30美元/盎司，上升2.54美元或0.13%，日内最高触及1904.47美元/盎司，最低触及1889.05美元/盎司。 Pissouros指出，从技术角度来看，金价上周二跌破200日指数移动均线(EMA)，为去年11月以来首次。上周三，金价跌破1900美元的关键区域，确认了日线图上的低点下移。尽管金价回升至略高于该阻力位，但从技术面来看，金价很容易进一步下跌，或许会跌向3月6日的波动高点1858美元。为了让前景再次变得光明，多头可能需要推动金价一路走高至1985美元上方。（图源：XM）
财经风云2023-08-23
德国银行发行3亿加元aaa债券引爆投资市场，加拿大政府表示欢迎
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行的4.85%的债券与加拿大政府债券的收益率曲线差约42个基点，而类似期限的加拿大抵押贷款债券的收益率约为22个基点。 Lautenschlaeger称，安排L-Bank交易的加拿大皇家银行、蒙特利尔银行和多伦多道明银行也总共下了6200万加元的订单。央行和官方机构占交易的44%，银行占剩余的56%。他说，欧洲、中东和非洲的投资者购买了52%的股票，加拿大投资者购买了48%。 Lautenschlaeger说：“我们对结果感到非常高兴，一方面是我们忠实的投资者的大力支持，另一方面是我们的大力支持。” 高评级的加元证券受益于央行等储备管理机构的国际需求。根据国际货币基金组织(imf)的数据，截至第一季末，央行拥有270.75亿美元加元计价资产。据加拿大投资行业协会(Investment Industry Association of Canada)致政府的一封信显示，CMB项目约有40%的资金由国际投资者持有。“加拿大市场的深度和投资者对加拿大金融生态系统的信心，证明了加拿大政府产品对国内外投资者的吸引力，”加拿大财政部的一名官员在电子邮件中表示。
绿山墙的安妮2023-08-23
中阳期货：黄金多头需要再保持耐心一段时间
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始，黄金将呈现历史性的积极表现。倒挂的收益率曲线也支持贵金属大幅走高正在慢慢聚集，但理想的条件尚未到位。美元的表现是他对金价近期上涨持谨慎态度的因素之一。我对未来几个季度看涨美元保持中立，但从周期性角度总体看跌。而且，虽然它们并不总是反向交易，但美元飙升很可能会给贵金属市场带来压力。我认为目前这仍然是一个重大风险。就目前情况而言，美元再次走高可能会导致金价在这段盘整和/或调整期间持续一段时间。但是，当美元确实滚动时，我预计贵金属的牛市将继续认真下去。目前黄金多头需要多一点耐心。中阳期货表示，就情绪和定位而言，信号仍然有些复杂。黄金期货中的托管资金头寸目前位于近期历史区间的中间，这表明投机头寸既不过于看涨也不过分看跌，并且在此过程中没有发出明确的反向信号。中阳期货表示，这种情绪对贵金属来说更加令人鼓舞。耶茨表示：金价最近在很少的宣传或媒体报道下测试了历史高点，这一事实绝对是看涨的。事实上，如果我们通过GLDETF的资金流入等指标来评估市场情绪，我们可以看到近期的高点实际上只伴随着平庸的资金流入。这说明贵金属市场远未表现出大多数市场顶部明显的投机狂热，而此次调整也导致黄金ETF大量资金流出，这一事实也极大地鼓舞了黄金ETF的中期前景。他还指出，央行的持续购买是过去两年维持金价底部的主要因素之一。当然，外汇储备多元化到黄金是持有黄金的主要长期根本原因之一，而且这一趋势似乎继续如所有黄金多头所希望的那样发展。中阳期货最后表示，黄金和其他贵金属的整体中短期前景仍然喜忧参半。尽管实际收益率可能达到峰值（尽管短期内无论如何都可能走高），但美联储持续的鹰派政策以及美元重新上涨的潜力可能会暂时限制金价，他说。金价大幅上涨的条件可能尚未具备，因此下一次重大走势可能仍是2024年而不是2023年的故事，尽管该行业的长期前景仍然乐观，任何重大下跌都应该由看涨该行业的人买入。
金融界2023-08-23
鲍威尔势必“放鹰”？10年期美债实际收益率突破2%
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Griffiths称，“过去几周国债收益率曲线整体走高，实际上都是在实际收益率这一边”。他指的是“美联储政策利率走高或经济增长预期改善，而通胀盈亏平衡预期几乎没有变化”。 10年期实际或经通胀调整后的收益率已从7月中旬的1.5%左右和今年早些时候略高于1%的水平大幅上升。周一，30年期国债实际收益率上升2个基点，至2.11%。这些变动引发了人们的预期，即美国债券市场正在结束后金融危机时代的超低利率时代，预计美联储将在比市场预期更长的时间内维持高利率。在此之际，掉期交易员仍在消化美联储可能结束加息并将于明年放松政策的预期。 “持续好于预期的经济数据，让我们似乎在考虑一种新的现实，一种很长一段时间没有出现过的情况，即利率可能在相当长的一段时间内走高”，Griffiths称，“这是推升实际收益率的重要因素”。债券投资者正准备迎接即将进行的20年期国债和30年期TIPS标售，这两种债券的投资者基础比其他国债产品要小。市场将密切关注需求，以研判当前跌势是否已经接近尾声，还是收益率有可能进一步上涨。此次债券发售是在美联储在杰克逊霍尔召开年度会议之前进行的，市场预计美联储主席鲍威尔周五发表讲话时将采取强硬态度。 NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示：“技术面偏向看空债券的一方”。但是，他补充说，“在8月份交易低迷、流动性不足的假日周，他们没有什么可担心的，因为全世界都预计鲍威尔将采取鹰派立场”。
金融界2023-08-22

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