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特朗普痛失表现机会 “钻井”空谈令人失望经济政策解读遭炮轰

的通胀”，也没有依据，因为2022年因新冠疫情引发的通胀暴涨后，2023年6月通胀率已降至3%。在告诉选民他将确保中国和其他国家“对我们好”之后——并没有提及降低租金价格的方案——特朗普说选民在他的总统任期内“状态很好”，并夸大了汽油价格，后者自2021年以来也有所下降。 “用‘钻井，钻井’来回应关心租金上涨的支持者，是最愚蠢的回答了，”加州第三选区的组织者和进步主义国会候选人德里克·马歇尔（Derek Marshall）表示。“美国人值得更好的！” 耶鲁大学公共神学与公共政策中心副主任乔纳森·威尔逊-哈特格罗夫（Jonathan Wilson-Hartgrove）表示，特朗普的回应展示了这位前总统及其盟友如何“利用白人贫困的痛苦，但当被问及如何解决这一问题时却没有连贯的答案。” 威尔逊-哈特格罗夫将特朗普的漫长回答与2020年当时总统候选人卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）在贫困人民运动总统论坛上提出的类似问题进行了对比。 “我提议制定一个我称之为租金救助法案的计划，对于那些支付超过收入30%作为租金加上公用事业费用的租户，他们将获得税收抵免，以便能够在一个月内支付租金，”哈里斯当时表示，“我还将其与我们需要做的关于公平薪酬的议题联系起来，和我们需要做的提高最低工资的议题联系起来。” 威尔逊-哈特格罗夫表示，选民应该“听到这两种经济愿景之间的对比”。上周二，在乔·拜登总统决定退出2024年竞选后，成为民主党总统候选人的哈里斯在亚特兰大对一群支持者表示，她计划“对抗企业房东，并限制不公平的租金上涨。” 拜登政府还提议对拥有超过50个单位的房东在全国范围内限制租金上涨至5%，覆盖全国超过2000万个单位，并对尚未建成的单位免征，以鼓励新住房的建设。贫困人民运动联合主席威廉·巴伯二世（Rev. Dr. William J. Barber II）表示，特朗普对关于住房成本的沮丧选民问题的回答是“撒谎，关于他从奥巴马/拜登政府继承的经济，然后在他的应对新冠疫情措施使情况变得更糟之前让它陷入困境。” “‘钻井，钻井’无法帮助有住房需求的人，”巴伯说，“我们需要生活工资和对经济适用房的投资。” Speevr Intelligence联合创始人Alessio Farhadi说，“根据《纽约时报》/锡耶纳学院的一项新民意调查，卡玛拉·哈里斯在密歇根州、宾夕法尼亚州和威斯康星州三个关键州领先唐纳德·特朗普。博彩市场目前暗示选举获胜的可能性如下：哈里斯为52%，特朗普为45%。“ “最近的调查趋势对哈里斯有利，在广泛的选民人口统计类别中，而不仅仅是年轻人。与我们的共和党策略师朋友/合作伙伴达成一致，哈里斯在全国民意调查中增加+5%是恐慌的软触发因素，“他在研究简报会上补充道。民主党总统候选人卡玛拉·哈里斯（Kamala Hariss）在最近的许多民意调查中都扭转了对前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的局面，这正在破坏美元及其年底前景的一个重要支撑来源，因为特朗普的贸易保护主义贸易政策议程和触发关税的愉快使用对商业投资、生产、美国的就业和GDP。

佳华1682024-08-13

衰退忧虑再度升温：加拿大企业率破产大增，这一就业市场骤冷

大。这两个省维持了比其他地区更长时间的新冠疫情限制，而利率上升对安大略省影响尤其严重，该省的住房市场昂贵。约翰逊表示，这里的破产率超过了疫情前的两倍。好消息是，最近的数据表明这一趋势正在逆转——而且比预期更快，穆迪表示。魁北克的月度破产数量已经从峰值下降了约40%，安大略省下降了50%。（图片来源：finance.yahoo ）另一个表明企业正在维持自身的迹象是，加拿大统计局的调查显示，2023年企业数量继续增长。穆迪表示，现在的担忧是破产率会在2023年初的水平附近稳定下来。 “安大略省似乎在这一水平上稍微回到正常，但对魁北克来说还为时尚早，”拉塞尔达说。他表示，随着加拿大银行在年底降息和消费者需求回升，情况应开始对企业有利。 “至少，我们可以松一口气，企业破产率在最近几个月已经明显回转，”拉塞尔达说。显然，对于年轻人来说，形势并不乐观。加拿大的就业市场停滞不前，但最新数据显示，受到打击最严重的却是年轻人。上周五发布的数据表明，总体失业率保持在6.4%不变，但青年失业率上升到了14.2%。 “除了2020/2021年的疯狂时期，这是自2012年以来最高的青年失业率，”BMO资本市场首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）在数据说明中表示。市场对年轻男性尤其严苛，自1月份以来，他们的失业率已上升了5个百分点，达到了16%。学生的失业率“跳升到17.2%，这是自2009年深度衰退以来最糟糕的夏季就业市场（再次，除了扭曲的2020年），”波特说。 “形势非常严峻。”

佳华1682024-08-12

OPEC下调石油需求增长预测，油价维持涨势！关注IEA月报

。尽管如此，其预测仍然高于2019年新冠疫情爆发（导致石油使用量暴跌）之前140万桶/日的历史平均水平，并高于许多主要贸易公司和华尔街银行的预期。 OPEC的预估是国际能源署（IEA）预期的两倍多，并处于沙特阿美预期范围的顶端。IEA预计今年石油需求将增长97万桶/日，但预计本周也将更新其数据。 OPEC还将明年（2025年）的需求增长预期从之前预期的185万桶/日下调至178万桶/日。包括欧佩克及其俄罗斯等盟友在内的“欧佩克+”组织自2022年底以来实施了一系列减产措施，以支撑市场，其中大部分减产措施将持续到2025年底。 8月1日，OPEC+ 确认计划从10月份开始逐步取消最新一轮220万桶/日的减产计划，但前提是必要时可以暂停或撤销减产计划。一位接近OPEC+ 的消息人士上周表示，该组织还有一个月的时间来决定是否从10月开始释放石油，并将在未来几周研究石油市场数据。油价维持涨势上周，原油价格反弹，结束了连续四周的下跌，因股市从美国经济衰退担忧引发的大幅抛售中反弹而获得支撑。截至发稿，WTI原油期货涨1.16%，报77.73美元/桶。布伦特原油期货涨1.19%，报80.61美元/桶。上周的数据被认为有助于缓解担忧，但投资者预计市场仍将对消费主导型增长的任何裂缝保持敏感。分析师表示，中东地区爆发更大范围冲突的可能性可能威胁该地区的原油供应，这也仍然是一个支撑因素。伊朗誓言要对以色列7月31日在德黑兰暗杀哈马斯高级官员一事进行报复。然而，TradeStation 高级市场分析师戴维·莫里森 (David Morrison) 表示，从根本上讲，全球需求增长前景仍然是影响油价的最大因素。他在周一的一份报告中表示：“尽管美联储年底前降息的前景为油价提供了支撑，但最近发布的美国数据却不甚明朗。油价早该反弹，但可能还需要进一步下跌，才能引发整体趋势的转变。”

格隆汇2024-08-12

Polymarket：一个美国大选驱动的成功故事

普遍就不用再强调了。特别是受2019的新冠疫情及其对社会关系和心理健康的影响，人们的上网时间更长了。网络文化的兴起为在线博彩的发展提供了沃土，将其无缝融入日常数字生活中。技术的不断进步，加上战略性市场营销和时时变化的社会规范，都表明了在线博彩仍将是网络文化的一个重要方面。 2、Polymarket 对于那些还不知道Polymarket是什么的人，下面是关于Polymarket的简介。 Polymarket是一个基于加密技术的预测市场平台，用户可以通过信息市场中的交易来对现实世界中各种事件的结果进行投机押注。Polymarket基于Polygon创建，允许参与者买卖事件结果的shares（份额），利用群体智慧来预测未来事件。该平台涵盖主题广泛，从政治和经济到体育和娱乐等，为人们提供了一个透明可访问的方式来表达自己的观点，并且有可能通过他们的知识见解获利。（1）与其他博彩平台相比，Polymarket是如何取得成功的由于经过深思熟虑的市场营销，1000x博彩文化的壮大及其独特的功能，Polymarket的崛起可谓惊人。Polymarket的市场营销使其能够利用互联网原生文化，具体来说就是，Polymarket X账户通过海量发帖引领了平台的增长，这与CT加密原生社区产生了共鸣。Polymarket为用户提供了独特的功能，其中最有趣的两个功能是将二元结果作为连续变量进行交易的能力，以及将荒谬的结果进行市场交易的能力——这两个功能有助于培养活跃用户群。最后，1000x博彩文化的兴起和最近的记忆里最难预测的大选为Polymarket的增长提供了完美的推动力。然而，仍然存在一些问题，例如：Polymarket是否已经实现了真正的PMF（产品市场契合度），还有，一旦大选结束，将很难防止用户流失。（2）协议机制 Polymarket的运作类似于任何一个常规交易所，它作为一个市场，买家和卖家在这里相会，表达各自对价格的看法——对Polymarket而言，也就是事件结果的价格（概率）。结果的交易区间为0%（结果发生概率为0%）到100%（结果发生概率为100%）之间。与所有市场一样，资产的价格（事件发生的概率）是由边际美元和可用流动性之间的比率决定的。 Polymarket提供了两种类型的市场，一种是二元结果市场（是/否），另一种是多元结果市场（多个选择，但只有一个赢家）。（3）二元结果市场以太坊市场在2024年创下历史新高就是关于“是/否”二元结果市场的一个完美示例。该预测市场有一个中央限价单（CLOB），用户可以设定市场买入/卖出或设定限价买入/卖出订单，这个市场几乎与任何一个CEX（中心化交易所）上的ETHUSDT货币对功能完全相同。例如对以太坊在2024年是否会创下历史新高下注，买入100美元的“是”（结果），那么，如果结果不出所料的话，将产生212美元（100/47 * 100）的收益。正如前面提到的，该类市场的新颖之处在于，“是/否”二元结果可以作为一个连续的变量进行交易，这使得市场参与者可以根据新信息调整定位，这也使其他人能够感受到其他市场参与者对结果的看法是如何发展的。（4）Multi-Outcome市场第二类“是/否”市场被称为多元结果市场，如下图所示。在这些预测市场中，用户的选择不止一种。有趣的是，多元结果市场的定价方式与二元结果市场相同——每个结果都是单独定价的，各结果之间没有机械联系，因此总结果为100%。我们可以看到，下面列出的“是”结果的累积概率小于100%，在98%的范围之内，这就为做市商提供了套利机会。考虑到所有“否”结果的定价都很高，做市商可以买下所有“是”选项（98%总概率），并保证在市场结算后赚取2%的利润，这将推动“是”结果的价格全面上涨。显然，这是对套利交易运作方式的过度简化——交易费用、滑点以及特朗普和哈里斯全部大选落败的可能性都没有被考虑在内。这只是一个例子，用来说明套利是如何充当这些市场之间的“软”联系的。（5）条件性代币框架 Polymarket上的所有结果都被代币化了，并在Polygon网络上以非托管方式进行自动交易。具体来说，Polymarket的结果shares是二元结果——是/否，并使用Gnosis的条件性代币框架来表示。Gnosis CTF合约允许“拆分”和“合并”完整的结果集。这意味着，对于准备就绪的条件（市场），任何用户都可以为1个二进制结果代币拆分一单位的抵押品（USDC）来匹配，或者可以将1个结果代币并入一单位抵押品中。因此，在结构正确的市场中，这些代币的市场价格应该始终介于0到1之间，并且价格总和应该为1。为了更好地理解拆分和合并，让我们看一下做市和订单匹配的具体例子。当对一个结果下限价单时（即，是），限价单也会出现在互补结果的订单簿上（即，否）。具体原因是底层二元市场是一个单一的，“统一”订单簿。例1——出价/要价非互补： · 杰克下了一个限价订单，以35美分购买10份额的“是”结果。 · 吉尔下了一个限价订单，以35美分卖出10份额的“是”结果。这个例子的匹配计算很简单，3.5美元将从杰克的账户转移到吉尔的账户中，以换取她的10份额。例2 ——出价互补： · 杰克下了一个限价订单，以35美分购买10份额的“是”结果。 · 吉尔下了一个限价订单，以65美分购买10份额的“否”结果。乍一看，这些订单似乎是不同的，但请注意，1美元可以在任何时候拆分成1个“是”和1个“否”，所以这两个限价订单可以匹配。来自杰克的3.5美元和来自吉尔的6.5美元（总共10美元）用于铸造完整的条件性代币集（10份额“是”和10份额“否”），然后将10份额“是”分发给杰克，10份额“否”分发给吉尔。这种匹配是使用拆分操作实现的。例3——要价互补： · 杰克下了一个限价订单，以75美分的价格卖出20份额“是”结果。 · 吉尔下了一个限价订单，以25美分的价格卖出20份额“否”结果。在这个场景中，匹配也是有可能的。其工作原理是这样的，来自杰克的20份额“是”和来自吉尔的20份额“否”，通过CTF合并成20美元，分配15美元给杰克，5美元给吉尔。此匹配是通过合并操作实现的。（6）CLOB Polymarket订单簿的CLOB结构类似于所有中心化交易所以及一些去中心化交易所。Polymarket CLOB目前属于混合式去中心化结果，有一个运营商提供链下匹配/下单服务，而结算和执行则在链上以非托管方式完成，并根据用户以签名订单消息的形式提供的指示进行。交易系统的底层是一个定制化交易合约，根据签署的限价订单，进行二元结果代币和抵押品资产之间的原子交换（结算）。交易合约是专为二元市场创建的，支持订单的统一，这样一个订单就可以和它的互补订单匹配起来。（7）Resolver 当相关事件发生时，市场结算并支付。所有的市场结算都是完全去中心化的，大多数市场通过UMA的optimistic oracle（OO）结算，其余的（一些价格市场）通过Pyth结算。为了支持CTF市场通过OO结算，Polymarket开发了一个名为UmaCtfAdapter的定制化适配合约，允许两个合约系统对接。（8）做市奖励计划任何一个市场想要平稳运行，都需要有足够的流动性。深度流动性可促进有效的价格发现，减少波动性，降低交易成本——缺乏深度流动性则会影响用户体验，损害平台的采用。为了提高流动性，Polymarket借鉴了dYdX成功的激励计划，并根据自己的平台特点进行了调整。这两个平台之间的区别在于Polymarket二元市场流动性（对A的出价相当于对A的要价），缺乏质押机制，略微修改了订单效用，并且各市场的奖励金额是相互孤立的。做市商发布限价单就有资格参加Polymarket激励计划。奖励是一个正常运行时间和报价紧度（vs中点）函数，订单簿每分钟随机抽样。 3、几点想法（1）预测市场有多准确？人们经常会发现美国国家新闻媒体引用Polymarket的赔率作为真相的预言——这就引发了一个问题，Polymarket的价格结果有多准确？结果市场的准确性可以通过“群体智慧”的视角来解读： “群体智慧是指，在解决问题、决策、创新和预测方面，一大群人的集体智慧要比单个专家更加明智。”意思就是，个人的观点在本质上是存在偏见的，而从一群人的观点中获取均值可以消除偏见或噪音，从而形成更清晰、更连贯的结果。——Investopedia “群体智慧”框架表明，预测结果的准确性与下注的名义数量有关。根据Jordi Alexander的说法，一旦预测市场的交易量超过9位数，报价概率将被合理有效定价。然而，他也指出，当对一个概率比较低的结果进行定价时，效率低下，这将导致过于庞大的尾部——即，一个概率为1%的结果的定价为4%。这是一个资本成本函数，与下注“否”结果的一方相关——冒99美分的风险，等待若干时间才能赚到1美分。考虑到99美分的“否”选项是多么不吸引人，市场最终将无法有效定价。在合理的时间范围内为低概率结果定价时，隐含的门槛回报率也就是无风险回报率（5.5%），因此，由于有效定价的资本机会成本很高，低概率结果可能被定价很高。（2）Polymarket右倾？有人担心，Polymarket上的结果受参与偏见影响而右倾——加密原生用户使用Polymarket，加密原生用户右倾。虽然这些担忧是合理的，而且理由也站得住脚，但如果结果被错误定价，总会有人愿意参与进来，站在对立的一边。参与者总是逐利的，而不是表达政治观点，因此政治结果市场可能会向右倾，但错误定价是有限的。（3）产品市场契合度（PMF）？另一个出现在大众话语中的问题是，Polymarket是否实现了PMF，还是说它的成功在很大程度上依赖于美国总统大选。如果我们来看历史上的选举，往往会看到一两个占主导地位的预测市场——这是网络效应和流动性的作用。在2008年和2012年美国总统大选期间，Intrade（2000年代至2010年代初）受到了极大的关注。然而，它面临着美国商品期货交易委员会（CFTC）的监管审查，并最终因法律和财务问题于2013年停止运营。 Predictit（2014年至今）是一个非常流行的预测市场平台，于2014年推出，它支持用户买卖包括选举在内的政治事件结果份额。Predictit 在最近的几次选举中被广泛使用，包括2016年和2020年的美国总统大选。 Betfaire（2000年至今）是一家大型在线博彩交易所，支持广泛的市场，包括政治事件在内。它一直是预测选举的重要平台，尤其是在欧洲。Betfair一直被用于选举预测，包括英国脱欧公投以及英国和美国的各种选举。它仍然是全球最大、最活跃的预测市场之一。这让我们不禁想到Polymarket和对他们的PMF的评估。如果我们来看交易量前15大预测市场，有3个指标非常突出： · 交易量最大的15个市场中有14个是政治市场 · 99.2%（10.4亿美元中的10.31亿美元）的交易量发生在政治市场 · 自问世以来（2020年）的累计交易量为11亿美元，其中有三分之二交易出现在过去的6个月里。在看到这些数据后，Polymarket是否实现了PMF的问题变得越来越重要。数据表明，绝大多数Polymarket的使用都集中在政治市场和美国大选上——这使Polymarket成为了“闪亮的新玩具”。 Multicoin Capital的Kyle Salami在其推文中提出了一个有趣的观点，他指出，预测市场及其成功真正重要的是规律性。政治事件的不规律意味着，尽管这些市场能够吸引大量的用户参与和媒体关注，但它们发生的频率太低，无法维持持续的用户活动和收入。这种不规律性限制了从用户身上获取一致的终身价值（LTV: lifetime value）的能力，这对于证明高用户获取成本（CAC）的合理性至关重要。从数据来看，合乎逻辑的结论是，如果没有选举，该平台可能难以维持一个繁荣的预测市场平台所必需的用户持续参与。从现有证据来看，不可否认的是，Polymarket的近期成功几乎完全是选举的结果，但也有人认为Polymarket拥有将其采用转化为粘性用户群的方法。正如开篇所强调的那样，1000x博彩文化的兴起和博彩文化的社会化只会越来越普遍，Polymarket已经准备好抓住这一趋势下游的资本流量。将二元结果作为连续变量进行交易的能力是一种尚未得到足够重视的新原语，我们认为这是对静态概率现状的重大升级。Polymarket的用户引导过程足够抽象，因此非加密原生用户在登录过程中几乎不会遇到什么障碍，这至少使其与Betfair等竞对不相上下。此外，它们本质上是Web3协议，这使它们在一个由具有赌博倾向的参与者所主导的市场中成为最受欢迎的协议。最后还要说的是，到目前为止，他们已经成功融资共7000万美元。就在最近，该公司宣布将在5月份完成4500万美元的B轮融资，投资者包括Peter Thiel的Founders Fund和Vitalik Buterin。这条赛道应该能让他们在调整商业模式的同时维系生存。 4、做市商眼中的Polymarket 我们已经深入研究了Polymarket的协议机制，但博彩市场是一个双面考验。它有助于我们理解那些为我们提供用来下注的流动性的人们。为此，我们采访了一位匿名者。问：你能告诉我你是如何看待结果定价的公允价值的吗？还有毒流/逆向选择？答：我首先要说的是，我手动做市，以一种从Polymarket提取价值的方式来做，而不是建立一个可持续的算法通过提供流动性获利。我做市的一般都具有流动性较好的参考市场。所以公允价值通常是交易所的交易量加权平均值。问：你的输入变量是什么？或者你能和我说一下你的做市机制吗？答：我主要关注的是每日奖励、成交量和订单簿流动性的历史最高水平，从而推算奖励收益情况。在此基础上，我对提供流动性会带来多大损失进行了有根据的猜测。问：你如何选择市场？你如何看待单一市场和多元结果市场之间的区别？答：我主要选择的是体育市场或能够套利的市场，比如“拜登会退出大选吗？”“拜登和特朗普会同时赢得提名吗？”多元结果市场只是为公允价值提供了更多输入，因此更难做市。价格发现可以在任何一个结果市场发生，其他市场也需要考虑到这个因素。问：你如何吸收外部信息（贝叶斯推断），你如何在此基础上改变你的策略/流动性？答：通常是一个孤注一掷的策略。如果有足够明显的优势，我就接受。如果由于我无法轻松考虑市场新信息而导致优势消失，我就会停止提供流动性。问：Polymarket上的做市与中心化交易所（CEX）上的做市有什么不同？答：CEX做市是真正的做市，Polymarket有10%以上的点差和更严重的毒流。做市商感觉良好的唯一方法就是追求激励。传统做市商在像总统大选市场这样的高交易量市场上逐利——这些公司，比如SIG或其他类似的大型做市商，通过结构优势获利。具体来说，它们的联系足够紧密，能够在场外对冲它们的订单簿。多说一句，我曾进行CS:GO皮肤做市。Polymarket的体验与真正的做市商的体验非常相似。问：你面临的最大挑战是什么？答：缺乏建立实际量化模型的损益机会。体育博彩在其市场结构的早期也出现过同样的问题。专业公司没有参与做市，所以它们的效率很低，所以人工做市商和不太成熟的做市商可以在小型订单簿上获得合理的损益。问：还有什么相关信息是我没问过但你想分享给我们的？答：还有一个我可能应该提到但没有说的事情就是，“做市商”很可能正在采用类似的策略来利用dYdX v3的流动性激励，但我没有研究过这个，因为我真的不太关心。所有最佳订单簿流动性都是平等的，因此，参与流动性更强的市场（如特朗普vs.哈里斯总统大选）的算法交易员能够在不承担较大损益风险的情况下获得奖励。一般策略是提供最紧点差报价，通常是1便士（1-3%，取决于赔率），并在执行队列中的下一价格时刷新你的订单。通过这种方式，你总是能提供最佳的订单簿流动性，但在最佳订单簿报价行列里，你总是排在最后，所以你的订单永远不会受到影响。我太懒了，不想这么做，但单靠这个策略每年就可能有几十万美元的损益表。来源：金色财经

金色财经2024-08-12

重磅前瞻！超级数据周来袭、CPI对市场意味着什么？

售了股票。德意志银行的数据显示，他们以新冠疫情爆发以来最快的速度削减了股票配置。包括帕拉格·塔特 (Parag Thatte) 在内的策略师在 8 月 9 日的一份报告中写道，目前股票的总体配置处于第 31 个百分位，且处于低配状态。就在三周前，股票的配置还处于历史最高水平，即第 97 个百分位。（图源：彭博）预计美国消费者物价指数（包括整体数据和不包括食品和能源的所谓核心指数）温和的涨幅，可能不足以阻止美联储下个月普遍预期的降息。上周末，美联储理事米歇尔·鲍曼表示，她仍然认为通胀存在上行风险，劳动力市场将继续保持强劲，这表明她可能不准备在 9 月美国央行下次会议上支持降息。根据彭博汇编的掉期数据，货币市场已经完全消化了 9 月份降息和今年约 100 个基点的降息预期。 “问题还在于，央行最近一直在强调，它们的行为非常依赖数据，”德国中央合作银行的马滕表示。“投资者的交易都是从一个数据点转移到另一个数据点。这也造成了额外的波动。” 在货币政策方面，欧洲央行目前可能在明年年底前每季度下调一次存款利率，这一时间表将使其宽松周期比之前预期的更早结束。彭博对预测者的调查显示，在连续六次下调四分之一个百分点后，基准利率将在 2025 年 12 月达到 2.25%。（图源：彭博）大宗商品方面，石油价格延续了自 7 月初以来的首次周度上涨，交易员们继续关注伊朗对上个月在德黑兰暗杀哈马斯领导人的反应。黄金价格升至一周以来的最高点，交易员们关注本周美国的关键数据。今年以来，黄金价格已上涨逾 18%，距离上个月的历史高点仍不远。除了降息预期外，央行的强劲购买力和亚洲消费者的强劲需求也为黄金价格提供了支撑。

Dan19772024-08-12

新冠感染率攀升！特效药概念股大爆发，广生堂20CM涨停后能否借势“重生”？

等口服新冠药物的上市时间较晚，仅赶上了新冠疫情的“末班车”。泰中定对于广生堂而言，意义可谓是重大。广生堂早期以中成药和保健品起家，随后进入肝药领域。在定下向创新药转型目标后，该公司选择了将新冠病毒治疗作为突破口之一。泰中定也成为了广生堂从仿制药向创新药转型后，首个获批上市的创新药产品，帮助其实现了创新药“零的突破”。随着新冠疫情的大范围消散，此前将新冠病毒治疗领域作为研究重点的广生堂不仅承受着研发投入过大带来的业绩阵痛，未来的发展前景也不容乐观。广生堂年报显示，2023年该公司实现营业收入4.23亿元，其中抗新冠病毒药物的收入为2097.13万元，占营业收入的比例为4.96%。同期，广生堂实现的归属于上市公司股东净利润约为-3.49亿元，亏损同比扩大。亏损的主要原因包括，泰中定三期临床快速推进的投入导致的创新药研发费用较高、联营公司福建博奥检测大幅亏损导致的投资收益转负等。 2024年一季度，广生堂依旧处于亏损状态。1-3月，该公司创新药泰中定的持续销售，营业总收入达1.2亿元，同比增长36.06%。其亏损额虽大幅收窄77%，但仍达1464.27万元。回顾过去几年，广生堂持续亏损的另一大原因则是，原支撑公司业绩的恩替卡韦、阿德福韦酯等抗乙肝病毒产品受到集采政策影响毛利率下滑，由此导致了该类产品的收入也呈现下滑趋势。公开资料显示，该公司2023年抗乙肝病毒药物收入占营收的比例为28.79%，而2022年、2021年、2020年、2019年和2018年，该比例分别为40.2%、45.41%、55.65%、62.23%和82.3%。其抗乙肝病毒药物的毛利率也从2018年的86.40%下滑至2023年42.07%。仿制药产品增长乏力、新冠创新药未来市场销售空间又难以预料，广生堂亟待寻找新的业绩增长点。值得一提的是，该公司创新药在研产品近日有了好消息。据广生堂2023年年报，其除抗新冠创新药泰中定已获批上市外，其余五款在研创新药均已获批临床，且乙肝治疗创新药 GST-HG131、 GST-HG141已处于II期临床阶段，具备先发优势。 8月12日早间，广生堂公告称，公司乙肝治疗创新药 GST-HG141已完成慢性乙型肝炎低病毒血症II期临床试验，已于近日完成数据整理并揭盲。研究结果显示，GST-HG141对于低病毒血症患者具有良好的安全性和药效学特性，其临床II期试验获得的积极结果，支持GST-HG141继续开展III期确证性临床试验，相关研究数据也将在近期提交CDE进行注册临床的沟通交流。广生堂在公告中指出，GST-HG141具有与目前所有已上市一线乙肝抗病毒药物不同的作用机制，属于全球领先的潜在First-in-class项目，有望成为全球口服乙肝抗病毒治疗里程碑式的创新药。不过，创新药研发历来具有投入大、周期长、风险高的特点。广生堂的研发进度较快的GST-HG141也仅处于临床II期试验阶段。一般来讲，III期临床的费用高于II期费用，后续的资金问题也是该公司面临的难题之一。为解决资金问题，2023年初，广生堂发布定增公告称，公司拟向特定对象发行A股股票募资9.48亿元，用于创新药研发项目以及补充流动资金。不过，当年5月，该公司终止2023年度向特定对象发行股票事项并撤回申请文件。此外，广生堂还在2024年4月提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜。对于广生堂而言，新冠疫情的反复虽使得公司股价短期内得以提升，但在疫情消散的大背景下，该公司若想扭亏并实现长远发展仍面临诸多挑战。

金融界2024-08-12

一大问题依旧困扰！近期市场上蹿下跳将成常态？

一事件引发了人们的警觉，因为日本央行在新冠疫情后通胀飙升的情况下仍在不断注入现金。这让焦虑的交易员们试图判断大部分套利交易是否已经平仓，或者在未来几周内是否会继续影响市场。但想要得出这一答案可能很难，因为没有关于套利交易的具体资金规模的官方估计。根据GlobalData TS Lombard的说法，假设自2022年底以来所有日本海外借款都用于为套利交易提供资金，而且国内投资者利用杠杆进行海外购买，那么套利交易的规模约为1.1万亿美元。在经历了上周的剧烈回撤之后，摩根大通策略师估计，全球货币套利交易的四分之三已经平仓，而花旗集团策略师则表示，目前的仓位水平已经使市场摆脱了“危险区域”。但像纽约梅隆银行这样的其他机构认为，回撤还有进一步的空间，可能会推动美元兑日元汇率跌至100的水平，较上周下跌超过30%。标准银行（Standard Bank） 10国集团策略主管Steven Barrow上周在给客户的报告中表示，“利差交易似乎有可能进一步平仓，但这次泡沫破裂最重要、最具破坏性的部分现在已经过去。” 正如Barrow所说，这场泡沫的根源可以追溯到几十年前。在20世纪90年代，日本经济笼罩在房地产泡沫破裂的阴影之下，日本政策制定者将利率降至零。国际货币基金组织的经济学家甚至指责这种交易在2008年金融危机中发挥了作用。到2016年，日本央行已经将利率推向了负值。当其他央行开始采取措施控制世界从疫情中重新开放后的通胀急剧飙升时，投机者在日本的借贷激励措施增加了。随着全球各地的利率上调，日本央行将基准利率保持在零以下，扩大了套利交易的利润空间。结果是，大量投机资金从日本流出，在交易员抛售日元以购买他们投资收益的国家货币时，对日元产生了向下压力。这种影响在拉丁美洲尤为明显，当时拉丁美洲的利率远高于美国和欧洲。在2022年和2023年，巴西雷亚尔和墨西哥比索等货币大幅上涨，成为世界上表现最好的货币之一。根据一项指标，例如，以日元借款并在墨西哥投资，仅在去年就产生了40%的回报。这种策略继续创造收益，以日元为资金来源、在八种新兴市场货币篮子中进行的交易，在今年7月初之前获得了略高于17%的回报。 “在几个月前，借入日元做多比索是一个明智之举，但那些日子已经过去了，” Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA策略主管Alejandro Cuadrad说。当日元从几十年来的最低水平开始大幅反弹时，这创造了一个循环：交易员为了锁定收益而平仓套利交易，随着投资者购买日元以平仓贷款，日元进一步上涨。在日本央行今年第二次加息，以及美国就业数据意外疲软引发美联储行动迟缓的担忧后，这种趋势加速。在8月5日套利交易回撤重挫日本股市，日经指数下跌12%后，日本央行副行长内田真一介入，向投资者保证，只要市场不稳定持续，央行就不会加息。市场开始企稳，有迹象表明，对冲基金减少了一些日元继续升值的押注。日本央行最近的转变至少暂时抑制了套利交易，交易员预计今年外汇市场将出现更多波动。Brandywine Global Investment Management的高级投资组合经理Jack McIntyre说：“任何交易都不会永远持续，事实已经改变，日本央行收紧了政策，而有些东西崩溃了——即套利交易。”

金融界2024-08-12

“萨姆规则”失效论升温！发明者泼冷水，中金不认同衰退，Fed紧急降息反惹恐慌

2007年全球金融危机前夕、2020年新冠疫情发生后；要么是经济前景显著恶化，如2001年网路泡沫破灭。中金认为，美联储若过于主动降息，反而会加剧市场波动，这是因为央行和市场信息不对称，市场不清楚央行为何突然降息。原文链接

投资慧眼2024-08-12

美股剧烈波动后：市场是否已触底？摩根大通与高盛的观点对比

8年11月金融危机期间和2020年3月新冠疫情期间。虽然震荡不会立即消失，但高盛认为当前并没有出现严重的市场问题。长期来看，买入标普500指数的5%回调被证明是一个明智的策略。高盛还指出，与过去两年由于消费者价格指数（CPI）高企导致股市暴跌不同，市场现在反而希望下周的通胀报告能够略高一些，以避免经济陷入通缩螺旋。市场展望与投资者关注总体而言，尽管市场出现了反弹，但主要机构如摩根大通和高盛仍保持谨慎。投资者需要密切关注未来经济数据和政策动向，以判断市场是否真正触底。各大机构的分析显示，市场可能仍会面临一定的波动性，投资者应保持警惕，做好风险管理。来源：今日美股网

今日美股网2024-08-12

都说降息是利好：本轮降息会对加密市场有什么影响

弱，加密货币也难免受影响，2020 年新冠疫情期间，比特币受股市、商品也出现了312 崩盘。现在美国经济比联准会预期更疲软，若股市跟随ISM 制造业指数的下跌，比特币价格可能也会持续下跌，另外经济不景气时投资人可能会抛售比特币。其次，需要考虑通膨因素。央行降息是为了刺激经济，促进消费，但同时也可能引物价上涨等通膨风险。然后通膨上升反过来又会导致央行升息，从而给加密市场带来新的压力。第三，老美大选和全球监管变化也影响深远。新总统将花落谁家？新总统对加密采取什么政策还未可知。总之，全球央行开启的降息序幕，无疑为加密货币市场带来了新的机会和挑战，降息或许在短期内可为加密资产提供流动性支撑，这包含利好的流动性增加和避险需求提升等因素，但也面临历史金融危机的教训及其它复杂因素的挑战，暂时难以保证一定会利好加密货币市场发展。文末透过以往金融的周期性规律，危机和机会是相伴而生。一般由经济下行、市场波动和投资损失可能带来不安恐慌，也为投资者和企业提供了重整旗鼓、寻找创新机会的契机。同时，危机迫使企业改善业务模式、提升效率，进而在未来更加稳健地发展。不过本轮最终到底走势如何？危机带来的成负面影响会持续多久？联准会真的降息之后市场能否真的好转？还是要看当下的一个资金情况再下结论。后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私来源：金色财经

金色财经2024-08-11

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