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星展集团分析日本自民党选举走向日元走势或受候选人政策取向影响

月4日日本自民党总裁选举，其结果可能对日本经济政策与汇率走势带来直接影响。星展集团研究部高级外汇策略师Philip Wee指出，两位主要候选人——小泉进次郎与高市早苗的政策立场截然不同，从而导致市场对日元的预期分化。小泉进次郎的政策立场及对日元影响小泉进次郎被认为是改革派候选人，他主张强化财政纪律，并对日本央行的政策正常化持开放态度。分析人士普遍认为，若小泉胜选，将被视为利好日元的信号，因为更严格的财政约束与可能的货币政策收紧将增强投资者对日元的信心。高市早苗的政策取向及对日元影响与之相对，高市早苗强调经济增长，倾向于积极的财政刺激措施以及维持宽松的货币政策。这意味着若她胜出，将被市场解读为利空日元，因为长期的宽松环境可能削弱日元的吸引力。美元兑日元走势区间分析 Philip Wee补充道：“就目前而言，美元兑日元的可能倾向是维持在146-149日元区间内靠下的三分之二区域。”这表明市场短期内对日元走势仍较为谨慎，但会随政治结果而出现方向性变化。候选人政策对比分析以下表格对比了两位主要候选人的核心政策与其对日元可能产生的影响：候选人政策重点货币政策立场市场解读对日元影响小泉进次郎财政纪律、改革支持政策正常化稳健、偏紧缩利好高市早苗经济增长、财政刺激维持宽松扩张、偏宽松利空编辑总结整体来看，日本自民党总裁选举已成为外汇市场的重要事件。小泉进次郎若胜选，日元或将因政策收紧预期而走强；反之，高市早苗胜出则可能延续宽松基调，令日元承压。短期内美元兑日元预计维持在146-149区间震荡，但最终方向仍取决于政治结果及后续政策执行力度。常见问题解答 Q1：为何日本自民党总裁选举会影响日元？A1：因为总裁人选几乎直接决定日本首相人选，其政策取向将影响财政与货币政策，从而影响汇率走势。 Q2：小泉进次郎胜选对外汇市场意味着什么？A2：市场可能预期更严格的财政政策和日本央行的政策正常化，从而推高日元价值。 Q3：高市早苗胜选是否一定利空日元？A3：她的政策倾向于经济刺激与宽松货币，因此短期对日元不利。但若经济增长改善，也可能部分抵消负面影响。 Q4：美元兑日元的区间146-149有何意义？A4：该区间反映了市场在不确定性下的谨慎态度，说明投资者等待选举结果明确后再进行方向性押注。 Q5：政治因素对日元的影响是否大于经济基本面？A5：短期内政治因素可能放大波动，但长期仍取决于日本经济增长、通胀水平及全球利差环境。来源：今日美股网

今日美股网09-24 00:10

【日股收评】市场意识到反应过度！日经225再创历史新高，自民党党魁竞选启动

周一(9月22日)日经股指创下历史新高，受到对刺激措施提振经济的期待支撑，恰逢日本执政党自民党党魁选举竞选正式启动。

云涌09-22 16:29

债市早报：央行调整14天期逆回购操作方式；资金面有所改善，债市延续调整

.5%不变，符合市场预期。日央行表示，日本经济正处于温和复苏的状态，出口和产出总体趋势保持平稳，且通胀预期温和上升。关于除生鲜食品的核心CPI，该行表示，近期食品价格上涨的影响预计将逐步消退，但受经济放缓拖累，核心CPI通胀可能持续低迷。不同于此前全票通过的决议，本次决议意外出现两票加息票。审议委员高田创、田村直树认为应加息25bp至0.75%，因为随着价格上涨，风险更加偏向于上行，央行应将政策利率略微向中性利率靠近。日央行同时宣布启动ETF和J-REIT减持，计划每年在市场上出售约3300亿日元ETF，以每年约50亿日元的速度向市场出售J-REIT。该行补充称，抛售计划正式实施后，出售速度可能会根据情况进行调整。【美联储卡什卡利：今年再降息两次是合适的，劳动力市场风险可能大于通胀风险】9月19日，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，支持美联储本周降息决定，并预测今年将再降息两次。他认为当前劳动力市场进一步快速恶化的风险可能大于通胀大幅超预期上行的风险，“我认为失业率大幅上升的风险足以促使委员会采取行动，以支撑劳动力市场。把今年再降息两次写入预测，美联储今年还将于10月和12月各召开一次政策会议”。卡什卡利同时将对中性利率的估计上调至3.1%，并指出政治干预可能损害美联储独立性，削弱外界对央行控制通胀能力的信心。卡什卡利表示，就当前而言，劳动力市场进一步快速恶化的风险，可能大于通胀大幅超预期上行的风险。这一风险评估成为他支持降息的重要依据。卡什卡利强调，就业市场面临的风险正在加大。虽然移民骤降把维持人口与劳动力增长相匹配所需的就业平衡增速拉低，但这大概只能解释就业创造下滑幅度的三分之一或一半。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格下跌】 9月19日，WTI 10月原油期货跌1.40%，报62.68美元/桶，全周累跌近0.02%；布伦特11月原油期货跌0.73%，报68.12美元/桶，全周累跌0.46%；COMEX 12月黄金期货收涨0.75%，报3705.8美元/盎司，全周累涨0.53%；NYMEX天然气价格收跌0.75%至2.918美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月19日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3543亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日有2300亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1243亿元。（二）资金利率 9月19日，税期走款结束，资金面有所改善，主要回购利率均下行。当日DR001下行4.83bp至1.464%，DR007下行4.70bp至1.510%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月19日，受30年国债招标情况不佳以及市场宽信用预期加码压制，债市延续调整，长债表现更弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.25bp至1.7950%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.50bp至1.9380%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月19日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1阳城01”跌超95%；“H0中骏02”涨超132%。 2. 信用债事件天建房地产开发：公司公告，“H16天建2”将自9月22日开市起停牌。华夏控股：公司公告，“20幸福01”将于9月21日到期，正推动制定债务偿付方案。合景控股：公司公告，H20合景6、H20合景8和H21合景1将自9月22日开市起停牌。湖南高速公路集团：公司公告，现由于近期市场波动较大，取消发行“25湘高速CP003”。杉杉集团：管理人公告，管理人无法在法院裁定杉杉集团和宁波朋泽实质合并重整之日起六个月内提交重整计划草案，经申请，重整计划草案提交延期至12月20日。华夏幸福：公司公告，金融债务通过签约方式实现债务重组金额累计1927亿元。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 9月19日，A股缩量震荡，科技股分歧加剧，地产股有所异动，煤炭、光刻机领涨，机器人、医药板块跌幅明显，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.30%、0.04%、0.16%，全天成交额2.35万亿元。当日申万一级行业大多上涨，上涨行业中，煤炭、有色金属、建筑材料、社会服务涨超1%；下跌行业中，汽车、医药生物、计算机跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟跌】 9月19日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.55%、0.44%、0.70%。当日，转债市场成交额902.38亿元，较前一交易日缩量167.6亿元。转债市场个券多数下跌，433支转债中，94支收涨，327支下跌，12支持平。当日上涨个券中，丰山转债涨超5%，雪榕转债、睿创转债、明新转债涨超4%；下跌个券中，景兴转债跌停20%，塞力转债、豪24转债跌逾6%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月19日，神宇股份发行转债获交易所审核通过。 9月19日，正川转债公告董事会提议下修转股价格；芯能转债、康医转债、垒知转债公告即将触发转股价格下修条件。 9月19日，鹿山转债公告提前赎回；欧通转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2025年9月20日至2025年12月19日），若再度触发强赎条款，亦不选择强赎；福立转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月19日，2年期美债收益率保持在3.57%不变，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，10年期美债收益率上行3bp至4.13%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月19日，2/10年期美债收益率利差上行3bp至57bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至107bp。 9月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.39%。 2. 欧债市场 9月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.75%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、1bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-22 10:40

【日股收评】日本央行意外鹰派！日经225由涨转跌，加息概率升温

日本股市周五(9月19日)由涨转跌，日元走强，日本央行如预期按兵不动，但意外启动ETF减持，每年抛售规模达3300亿日元。

云涌09-19 16:16

五连“按兵不动”后，日本央行意外启动ETF抛售！日股高位跳水

即其随时准备应对外部波动，同时继续评估日本经济复苏的力度。当前策略更多是支持再通胀周期的早期阶段，而非逆转方向。” 宣布启动ETF抛售在19日的货币政策决策会议上，日本央行还宣布，开始出售过去作为大规模金融宽松政策一环而大量买入的ETF（交易型开放式指数基金）。针对持有的股票型ETF和被称为J-REIT（日本房地产投资信托）的产品，计划的出售规模为： ETF：按账面价值每年约3300亿日元； J-REIT：按账面价值每年约50亿日元。日本央行表示，将在准备工作完成后立即启动，并在执行过程中尽可能避免对市场造成过度扰动，同时也会努力降低自身潜在损失。截至今年3月底，日本央行持有： ETF：账面价值约37万亿日元，市值约70万亿日元； J-REIT：账面价值约6500亿日元，市值约7000亿日元。日本央行曾在大规模金融宽松时期持续推进ETF买入，并在去年3月转向货币政策时宣布结束买入。此后，央行一直在研究具体的出售方式。此次决定标志着金融政策正常化的又一进展。

格隆汇09-19 14:52

邦达亚洲：日本央行按兵不动美元/日元小幅下滑

0.5%不变，符合市场预期。该行表示，日本经济正处于温和复苏的状态，出口和产出总体趋势保持平稳，且通胀预期温和上升。关于除生鲜食品的核心CPI，该行表示，近期食品价格上涨的影响（如大米价格）预计将逐步消退，但受经济放缓拖累，核心CPI通胀可能持续低迷。不同于此前全票通过的决议，本次决议意外出现两票加息票。审议委员高田创、田村直树对持异议。两人均认为，应该加息25个基点至0.75%，因为随着价格上涨风险更加偏向于上行，央行应将政策利率略微向中性利率靠近。据美国劳工部周四公布的数据，截至9月13日的一周，美国当周首次申请失业救济人数为23.1万人，预期24万人，前值26.3万人。该数据从此前一周的异常高位大幅回落，重新回到四年来的正常区间。尽管首次申请人数回落，持续申请失业救济人数仍维持在190万人这一关键水平之上。这一数据反映出劳动力市场的复杂状况——新增失业人数相对稳定，但现有失业人员重新就业的难度增加。数据显示，虽然整体裁员水平不高，但失业人员正面临更长的求职周期。8月份平均失业持续时间跃升至24.5周，为2022年4月以来最长，较7月份的24.1周有所延长。此外，招聘端几乎陷入停滞。过去三个月，就业岗位平均每月仅增加2.9万个，显示出招聘活动的明显放缓。

邦达亚洲09-19 14:18

自民党党魁竞选范围缩小到三个人，日本财政健康成为关注焦点

政策产生影响，经济预测变得尤其困难。日本经济研究中心（JCER）最近一项调查显示，第三季度国内生产总值年化将较上一季度萎缩1.1%。而《日本经济新闻》对民间经济学家的调查估计，7月至9月的GDP年化增长率平均将下降1.7%。新任党首作为少数派政府的领导人，将必须与在野党合作通过预算。在围绕更多财政支出和减税措施的讨论日趋激烈的同时，政府如何筹措资金仍存在疑问。为确保长期财政来源，一些政治人物提出应提高企业税率。日本在2010年代曾降低企业实际税负，但目前税率仍高于美国和英国。野村综合研究所执行经济学家木内登英表示：“最值得关注的是消费税是否会下调。” 他表示，取消汽油税的影响将更迅速，但消费税的下调对日本财政状况的影响更为重大。据估算，如果将食品的低税率降为零，日本的税收将减少大约5万亿日元。木内还表示，即使自民党总裁选举结束，政策走向仍将不明朗，“我们必须继续观察新任党首如何与在野党展开合作。” 日本也正试图让货币政策正常化。自2024年3月以来，日本央行已三次加息。虽然此前由于美国征税举措的影响，日本央行在过去几次政策会议中未再加息，但市场如今普遍预期其将再度加息。据《日本经济新闻》子公司QUICK最近对28位日本央行观察人士的调查显示，接近60%的受访者认为，日本央行将在2025年底前再次加息。至于新任党首，法国巴黎银行证券的经济学家预测，小泉胜出的几率为40%，高市为30%，林芳正为20%。首席经济学家河野龙太郎在9月12日的一份报告中表示：“如果高市当选，补充预算和其他财政措施的规模可能会扩大，从而使日本央行更难加息。” 高市是一名强硬保守派女性议员，被认为在政策立场上最接近前首相安倍晋三，后者主张宽松货币政策和大规模财政支出。安倍派曾是自民党内最大派系。但自2022年安倍遇刺，以及政治资金丑闻爆发以来，这个派系在党内的影响力不断下滑。今年6月，这一派系已正式解散。根据《日本经济新闻》的统计，安倍派系在今年7月的参议院选举中议员人数，相比2024年9月石破当选时减少约40%。由于自民党领导的执政联盟仍是少数派政府，在野党如今在国会中拥有关键地位。中右翼的国民民主党以及右翼民粹主义政党参政党，在参议院选举中提升了议会席位。这两党都主张调整现行消费税制度，并倾向于积极的财政政策。百达日本的高级研究员市川真一指出，在野党依然分裂，政府更迭的可能性不大，因此新任自民党总裁很可能也将成为下一任首相。不过，他在9月11日的一份报告中指出：“自民党在组建新政府后，很可能寻求扩大执政联盟的框架”，以推动财政预算的通过。 “在7月的参议院选举中，所有在野党都呼吁下调消费税。因此，观察下一任首相在自民党总裁选举中将主张什么，又将在联盟谈判中采取什么立场，将是一件值得关注的事。” 来源：加美财经

加美财经09-19 00:00

【日股收评】收盘突破45000点大关！日经225再创历史新高，市场等日银决议

日本股市周四(9月18日)收盘突破45,000点大关，创下历史新高，主要受科技股推动，此前美联储如预期降息25个基点，市场乐观情绪高涨。

云涌09-18 16:41

【日股收评】倒计时！日经225收跌失守4.5万，小心美联储不够鸽

周三(9月17日)日本股市小幅收低，跟随隔夜华尔街从创纪录高位回落的走势，市场正等待当天稍晚将公布的美联储利率决议。

云涌09-17 16:13

【日股收评】连续4日创历史新高！日经225一度涨破4.5万关口，这一板块受追捧

周二(9月16日)日本股市连续第四个交易日创下历史新高，投资者在美联储周三关键政策决定前大举买入芯片相关股票。

云涌09-16 16:02

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