来12个月内将利率降至约3%。联邦基金期货市场已消化到2026年底联邦基金利率跌破3%的预期。 在 9 月 11 日发布的最新市场更新中，交易公司 Mosaic Asset Company 对四季度及更远期的风险资产前景表达了乐观态度。 该机构撰文称：“在我看来，领先指标改善、金融条件持续宽松，以及包括周期性行业在内的广泛市场参与，支持经济持续扩张。这有利于企业盈利前景，同时美联储正准备恢复降息。这可能为未来一年创造一个极佳的交易环境。” 短端与长端利率分化 比特币的多头预计，美联储的降息将推动美国国债收益率大幅下降，从而鼓励经济和金融市场的风险偏好上升。然而，情况可能更为复杂，最终结果可能与预期大相径庭。 尽管预期中的降息可能压低两年期国债收益率，但受财政忧虑和通胀粘性影响，长端收益率可能维持在高位。 美国政府预计将增加国库券（短期票据）的发行，最终也会增加中长期国债的发行，为特朗普政府新批准的减税延长计划和国防开支增加提供资金。根据美国国会预算办公室的数据，这些政策预计将在十年内增加逾2.4万亿美元的财政赤字，并使债务增加近3万亿美元；若政策永久实施，增债规模可能接近5万亿美元。 T. Rowe Price 的分析师在一份报告中表示：“美国财政部未来发行更多中长期国债将对长端收益率构成上行压力。” 财政忧虑已经影响到长端国债，投资者要求更高的收益率以弥补借钱给美国政府10年以上的风险，这就是期限溢价。 收益率曲线的持续陡峭化（10年期与2年期收益率差、30年期与5年期收益率差不断拉大）反映了市场对财政政策的担忧。嘉信理财的首席固定收益策略师 Kathy Jones 也在本月指出：“投资者要求长期美债提供更高收益率，以补偿通胀风险和/或因高债务水平导致美元贬值的风险。”她补充说，这些忧虑可能会阻止长期收益率出现大幅下行。 通胀粘性 自美联储去年9月开始降息以来，美国劳动力市场明显走弱，这强化市场对加快降息和收益率下降的预期。然而，通胀近期回升，使这一前景更为复杂。 去年9月降息时，美国通胀同比增速为2.4%；上个月已升至2.9%，为1月3%以来的最高水平。换句话说，通胀再度升温，削弱加快降息和收益率下行的理由。 收益率已经承压，可能反映了市场对美联储降息的预期。根据 TradingView 数据，上周10年期美债收益率跌至4%，为4月8日以来最低，较5月的4.62%高点下降超过60个基点。 荷兰国际集团美洲区研究主管 Padhraic Garvey 表示，跌至4%可能是“过度下探”。他指出：“我们仍能看到10年期美债收益率进一步走低，成功跌破4%。但这可能是过度调整。未来几个月更高的通胀数据可能会令长端收益率面临挑战，需要重大修正。” 换句话说，市场可能已提前计入降息，收益率可能在9月17日降息后反弹，重演2024年的走势。美元指数近期的表现也在暗示这一点。 2024年的教训 在2024年9月降息前的五个月内，10年期美债收益率下跌逾100个基点至3.60%。尽管美联储在11月和12月又进行降息，但10年期收益率在9月已见底，随后年底升至4.57%，并在今年1月升至4.80%。 据荷兰国际集团分析，降息后的收益率反弹是由经济韧性、通胀粘性和财政担忧共同推动的。截至目前，尽管经济已走弱，但通胀和财政忧虑进一步加剧，这意味着2024年的情形可能再次上演。 对比特币的影响 2024年10月至12月，比特币价格在长期收益率上升的背景下，依然从7万美元飙升至逾10万美元。但这一上涨主要受到特朗普政府支持加密监管的政策预期以及企业采用比特币和其他代币的推动。 然而，一年后的今天，这些支撑性叙事已明显减弱。因此，未来几个月若长期收益率再次走高，对比特币价格的潜在压力不容忽视。 比特币技术分析 比特币价格在 112,500 美元区间上方开启了新一轮上行走势。BTC 成功突破 113,500 美元和 114,200 美元的阻力位。多头随后将价格推升至 115,000 美元和 116,000 美元上方。价格最高触及 116,743 美元，随后进入震荡整理阶段。盘中一度跌破 116,000 美元，甚至跌破了近期 110,815 美元低点到 116,743 美元高点涨幅的 23.6% 斐波那契回撤位。 目前，比特币交投于 115,000 美元附近，并在 100 小时简单移动均线一带。同时，BTC/USD 小时图上在 116,000 美元附近形成了一条看跌趋势线阻力。 近期上行的直接阻力位在 116,000 美元。第一个关键阻力位在 116,200 美元。下一道阻力位可能在 116,750 美元。若收盘价突破该水平，可能推动价格进一步上行，测试 117,500 美元阻力位。若继续上涨，价格可能冲击 118,500 美元，而下一道更大的阻力位在 118,800 美元。 下行方面，若比特币未能突破 116,200 美元阻力区，则可能开启新一轮下跌。近期的直接支撑位在 114,900 美元。第一主要支撑位在 113,750 美元，接近前述涨幅的 50% 斐波那契回撤位。下一道支撑位在 113,000 美元区域。若跌破该水平，可能在短期内测试 112,500 美元支撑。关键支撑位位于 110,500 美元，一旦跌破，BTC 或将出现更大幅度下挫。 （来源：tradingview） 技术指标 MACD（小时图）：多头动能正在减弱。 RSI（相对强弱指标，小时图）：BTC/USD RSI 已跌破 50 水平。 关键支撑水平：115,000 美元，其次是 113,750 美元。 关键阻力水平：116,200 美元，其次是 116,500 美元。lg...
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