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巴菲特执掌60年，伯克希尔市值如何增长5.5万倍？详解五大经典投资案例

巴菲特的挚友、伯克希尔·哈撒韦副董事长查理·芒格（Charlie Munger）。当时，伯克希尔旗下的蓝筹印花公司与喜诗糖果创始人家族洽谈整体收购事宜，对方开价4000万美元。面对这一报价，芒格认定极具价值，巴菲特却持谨慎态度。他指出，4000万美元的价格是有形资产的3倍，远超其导师本杰明・格雷厄姆推崇的投资标准（格雷厄姆曾教导“股价低于净资产2/3时闭眼买入”）。最终，巴菲特买喜诗糖果价格为2500万美元，对应11.9倍市盈率。历史证明，巴菲特当时的担忧实属多虑。喜诗糖果堪称伯克希尔最成功的投资案例之一：1972年到1999年间，其内部回报率（IRR）高达 32%，表现极为亮眼。伯克希尔财报显示，2014年，在仅追加4000万美元投资的情况下，喜诗糖果累计为伯克希尔贡献了19亿美元的税前利润，成为驱动公司长期增长的核心引擎，巨大现金流为巴菲特的投资事业立下了汗马功劳。喜诗糖果一役成为巴菲特投资理念的重要转折点。在此之前，他遵循导师格雷厄姆的教诲，着重于寻找价格被低估的资产。而喜诗糖果的成功让他意识到，相比单纯追求低价，企业的内在品质与长期价值更为关键。自此，巴菲特将投资目光聚焦于具备三大特质的企业：一是深耕稳定行业，二是拥有难以撼动的“护城河”，三是能够实现持续稳健增长，且无需大量资本投入来维持这一增长态势。这种转变标志着巴菲特正式迈入“以合理价格买入优质企业”的投资新阶段。 2020年的股东大会上，巴菲特强调，喜诗糖果仍然是他钟爱的投资，“我们不会出售它。我们自1972年以来就拥有它，我们热爱它，我们将继续热爱它。” 1988年：可口可乐可口可乐是伯克希尔持股最长的公司之一，迄今为止，巴菲特持有可口可乐超过36年，期间从未卖出过一股。 1987年美国股灾，导致可口可乐股价从53美元高点下跌至29美元后展开反弹。1988年末，伯克希尔开始大量买入可口可乐股票，1988年底共持有1417万股，成本为5.92亿美元，买入均价约为41.85美元。1989年，巴菲特继续增持可口可乐股票，总持股数量翻了一倍，为2335万股，累计投资约10.24亿美元，约占当时伯克希尔净资产的30%。 1994年，巴菲特再度加仓可口可乐，经历多次拆股、送股之后，巴菲特最终持有4亿股可口可乐并持有至今，成为当时的第一大重仓股，也成为其最大股东之一。事实上，自1988年巴菲特买入可口可乐后，而后的1989年至2003年的15年间，可口可乐一直是巴菲特的第一大重仓股。2004年，美国运通短暂成为巴菲特的第一大重仓股。2005年至2011年的7年里，可口可乐再次持续成为其第一大重仓股。截至2024年底，巴菲特对可口可乐的持仓市值约达270亿美元，总回报（含股息）近29倍，年化收益率约10%。更为可观的是可口可乐的分红，该股是典型的高分红股票，伯克希尔每年获数亿美元股息，累计股息收入超70亿美元。不难看出，巴菲特投资的关键是选对投资，并长期持有。2023年的股东信中，巴菲特曾以可口可乐为例，说明长期投资这一“秘密武器”。巴菲特在当年的股东信中写道：“1994年8月，伯克希尔完成了历时7年的可口可乐收购，买入4亿股可口可乐，总成本为13亿美元——在当时对于伯克希尔来说是一笔巨资。伯克希尔于1994年从可口可乐取得的现金股息为7500万美元，而到2022年，股息已经扩大至7.04亿美元。这些股息收益虽然可观，却远远说不上惊人，但有利于它们自身的股票表现。到今年年底，伯克希尔于可口可乐投资的持股市值已达到250亿美元，而在美国运通公司的持股市值则达到220亿美元，现在这两大投资均分别占伯克希尔净值的5%，与很久以前的权重相当。” 在2024年的股东大会上，巴菲特更反复强调，将可口可乐看成是一家公司，而非仅仅是股票，“我们把它们认为是业务，不单单只是股票。可口可乐也是一家公司，美国运通也是一家公司，我们把它们看成是业务，看成是公司。” 2003年：中国石中国石油是巴菲特第一次投资的中国股票。根据巴菲特2007年的致股东信，2002年至2003年期间，伯克希尔共计支出4.88亿美元购入23.39亿股中国石油H股，占公司总股份的1.33%，平均每股约1.6港元至1.68港元的买入成本，一举成为了中国石油第二大股东。在接下来的几年里，巴菲特一直持股不动，直到2007年，他才开始逐步卖出中国石油的股票。2007年7月到10月间，巴菲特以11港元到14港元的价格卖出了中国石油，按照他1.6港元的买入成本，赚了7倍多。巴菲特买入中国石油的依据究竟是什么呢？答案很简单，看财报。 “在阅读了中国石油2003年年报之后，我们购买了中国石油的股票。这是（我们购买的）第一只中国上市公司的股票，我们投入了大约4亿美元。”在2005年的伯克希尔股东会上，巴菲特解释了对中国石油的投资，“2003年中国石油的石油年产量大约占全球石油产量的3%，直到2005年依然如此，中国石油的年产量相当大，它的石油产量大概相当于埃克森美孚的80%左右。中国石油是一家巨型企业。我想即使在美国，你也找不到超过5家年经营利润超过120亿美元的公司。所以，这是一家非常重要的公司。” 巴菲特进一步表示，购买中国石油时的市值为350亿美元，是以相当于2003年盈利的3倍的价钱买入的，但他和芒格都认为公司应该值1000亿美元。中石油没有使用财务杠杆，派发盈利的45%作为股息。所以基于伯克希尔的购买成本，其获得了15%的现金股息收益率。 “在我看来，相比于其他的全球性石油公司，中国石油的股价实在是太低了。这就是为什么我们选择购买它的原因。”巴菲特总结说。 2008年：比亚迪巴菲特另一笔与中国相关的著名投资是比亚迪。 2008年9月26日，在芒格的积极推动下，巴菲特通过伯克希尔·哈撒韦旗下的中美能源公司以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪公司的H股股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份，交易总金额约18亿港元。巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率仅10.2倍、市净率1.53倍。此后，巴菲特一直重仓着比亚迪，直至2022年。2022年8月30日，港交所网站显示，巴菲特旗下的伯克希尔在2022年8月24日出售了133万股比亚迪H股，均价277.1016港元，套现3.69亿港元，仍持有2.18719亿股，占已发行的有投票权的比例降至19.92%。在此之前，巴菲特已持有比亚迪超14年，按照277港元的均价计算，此次出售获利超过33倍。在2017年的一次采访中，巴菲特曾谈到了当年决定投资比亚迪的经过，评价王传福“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。” 他回忆道：“投资比亚迪不是我的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说：我们必须投资比亚迪，王传福比爱迪生更厉害。我说，凭这一点还不足以投资比亚迪。查理说，王传福是爱迪生与比亚迪的结合体。我说，好吧，你对比亚迪的喜爱越来越热烈了，但还不足以让我投资。不管怎样，查理坚持要买比亚迪。” “事实证明，他是对的，这个公司的经营状况非常好，以至于我开始回忆起当初，觉得坚持要买入比亚迪是我的主意。”巴菲特开玩笑说：“我想，当初应该是我劝说他买入比亚迪的。但‘不幸’的是，今天这笔投资被用来证明了查理眼光独到。” 在2024年的股东大会上，巴菲特谈起与芒格的往事时说：“在做出投资决定时，芒格只有两次和我拍了桌子，让我‘买买买’，一次是入股比亚迪，另一次是入股Costco（开市客）。在投资这两家公司的重要时刻，芒格都是对的。” 2016年：苹果 2016年巴菲特开始买入苹果公司股票。当年年报显示，巴菲特以67.47亿美元的成本买入了苹果1.1%的股份，持有苹果股票6124.3万股。彼时，苹果首次遭遇销售危机，股票遭遇戴维斯双杀。财报显示，2016年，苹果归母净利润同比下降14%，PE也下降到只有10倍左右。之后，巴菲特持续加仓苹果，截至2018年二季度末，伯克希尔·哈撒韦公司持有苹果公司股票2.52亿股。此后虽有过减持，但长期坚定持有，直到2024年一季度才开始大举卖出。数据显示，2024年第一季度，伯克希尔・哈撒韦抛售1.16亿股苹果股票，套现约200亿美元；第二季度减持力度进一步加大，出售3.89亿股，回笼资金超700亿美元；到了第三季度，继续减持1亿股，收回资金约220亿美元。连续三个季度的减持后，截至2024年三季度末，伯克希尔・哈撒韦对苹果的持股数量降至3亿股，对应持仓市值约700亿美元。尽管如此，苹果仍然稳居伯克希尔的第一大重仓股，到2024年四季度末持有3亿股，持有市值达到751.26亿美元，占投资组合比例约为28%。巴菲特为何如此青睐苹果？ “苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品，我想你们懂得比我更多。不管是要不要买它的股份，我想它们绝对是值的。”在2018年的第53届股东大会上，巴菲特曾说，“我们现在拥有大概苹果公司5%的股份。但过了一段时间之后，也许我们会越来越增加，6%、7%，因为我们一直在购买它的股本。因为它的产品是非常棒的。我非常喜欢这个想法，就是说能够由5%一直涨到6%、7%，这是我一直期待的状况。” 2019年雅虎财经采访巴菲特时曾问道：“你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？”巴菲特彼时强调，苹果是一项长期投资。 “如果你需要密切跟踪一家公司的情况，那么你就不该拥有它。如果你买了一家公司，比如一块农场，你不会每隔几周就去看看玉米长到什么高度了，也不会过度担心别人说这是个低价年、出口受影响等因素。你买下农场后会一直持有。美国农业的进步是商品价格长期保持稳定的原因之一，而我们都因此受益。苹果也是类似的长期投资。”巴菲特说。 2024年的股东大会上，巴菲特再次谈及为何选择购买苹果时表示，“我就是觉得苹果在那个时候股票的价值低于它的实际价值”。 “我会去思考消费者的行为。我其实当时也不知道iPhone怎么运行，但是我至少知道它对人们的意义在哪里，他们愿意怎么使用它，这就是我对消费者行为的洞见，它是一个非常伟大的产品，也许是有史以来最伟大的一个产品，它的价值还远远被低估了，我觉得库克也是像史蒂夫·乔布斯一样出色的合作伙伴关系，他可以在公司掌舵这段时间做得非常出色，库克真的是我们非常棒的合作伙伴。”巴菲特说。当被问及是否认为苹果的投资魅力较2016年有所下降时，巴菲特回答道，伯克希尔在2023年底还持有很多苹果股票，很可能是苹果普通股最大的持有方。“我们认为，持有它不单是持有股票，而是把它视为业务。”

金融界05-04 01:26

伯克希尔投资者期待巴菲特在年会上指点迷津：关税动荡冲击市场与经济

领导公司的第60个年头，也是其长期搭档查理芒格去世后的第二次年会，芒格已于2023年底逝世。今年的伯克希尔哈撒韦公司股东年会，堪称内布拉斯加州仅次于橄榄球赛的盛事，正值市场因特朗普大幅提高进口关税（部分随后暂停90天）而陷入不确定性。华尔街经济学家纷纷警告经济衰退可能临近，因为近期数据已显露疲软迹象。 “伯克希尔旗下业务覆盖广泛，堪称经济晴雨表。实际情况会比数据更糟吗？”伯克希尔大股东、Check资本管理创始人史蒂夫·切克表示，“我最希望他直言批评现行关税政策。所有人都在等待巴菲特的表态。” 投资者的北极星 “奥马哈先知”或许已用行动表态。伯克希尔连续九个季度净卖出股票，2024年抛售超1340亿美元，主要减持了苹果和美国银行两大持仓。截至12月，公司现金储备飙升至创纪录的3342亿美元。作为价值投资泰斗，全球市场都渴望了解巴菲特是否趁4月市场暴跌抄底布局。尽管他从不预测短期走势，投资者仍希望捕捉他对美国经济信心的信号——哪怕面临关税冲击。 “关键问题是巴菲特将如何处理巨额现金，尤其是何时出手，他的动向就是投资者的风向标。”伯克希尔股东、Aptus资本顾问组合经理大卫·瓦格纳指出，许多人“视巴菲特为北极星”。苹果持仓之谜股东们还期待巴菲特解释大幅减持苹果的原因。在连续四个季度抛售后，伯克希尔自去年9月底起将苹果持股稳定在3亿股，引发暂停减持猜测。去年股东会上，巴菲特称减持出于税务考量，并暗示若未来税率上调，提前减仓可避税。但随着政府更迭，股东希望听到新解读。 “税务理由已不成立，”马里兰大学金融教授大卫·卡斯分析，“若继续减持，可能意味着他认为苹果估值见顶，或预见到贸易战与关税风险。” 周六早间公布的伯克希尔一季报将披露最新持仓，投资者可从中寻找苹果仓位变动的线索。年会日程巴菲特将于美东时间周六上午9点致开场词，随后进行数小时问答环节。接班人格雷格·阿贝尔和保险业务主管阿吉特·贾恩将共同出席上午活动，下午仅巴菲特与阿贝尔登场。问答环节将通过网络直播，并提供中英文网络转播。

金融界05-04 00:56

巴菲特股东大会前瞻，六大话题或成焦点

行动的能力，就像查理一样。”长期以来，查理·芒格被称为巴菲特的“黄金拍档”，也是伯克希尔哈撒韦公司的关键人物，他于2023年去世。

格隆汇05-03 16:16

60年暴赚5.5万倍！揭秘“股神”巴菲特的长胜之道

估这些事件发生的概率以及盈亏比例。” 查理·芒格说：“对我们来说，投资等于出去赌马。我们要寻找一匹获胜几率是二分之一、赔率是一赔三的马。你要寻找的是标错赔率的赌局。这就是投资的本质。你必须拥有足够多的知识，才能知道赌局的赔率是不是标错了。这就是价值投资的秘密。” 我认为以上巴菲特和芒格的讲话，是他们关于价值投资最重要的理念，基于对一只股票的胜率和赔率的计算，来配置投资于该公司的比例，“这就是价值投资的秘密”。大家所熟知的巴菲特价值投资的四个理念：一是能力圈；二是利用市场先生；三是注重安全边际；四是买股票就是买公司所有权的一部分。很明显，在自己的能力圈胜率才会高；利用市场恐慌时买入、在安全边际高时买入，赔率才会高；预期持有的时间越长，容错率才会高，胜率也才会高。由此可知，这四个价值投资的理念，讲的都是胜率、赔率和仓位配置的事。巴菲特的投资主要有产业投资和套利投资两种模式。产业投资有非上市的控股部分，以及上市的非控股的普通股部分。这两个部分，他持有的时间一般比较长，有几年、几十年、甚至永不卖出。套利投资的部分，他根据事件的发生进度来决定买卖，如在2022年在微软收购动视暴雪公司的事件中的套利活动等。无论是产业投资还是套利交易，巴菲特都是具有极强的能力圈内的专业能力。复制和学习巴菲特的价值投资理念，首先要搞清楚自己支配的资金性质，是自己的钱还是为他人管理资金、资金所有者的风险承受能力、短期资金还是长期资金；其次，要明确预期回报率；第三也是最重要的，学习者是否具备极强的专业能力，以及对抗市场先生不断变化的情绪的心理自控力。如果对以上问题没搞清楚，价值投资理念极难复制。如果投资者认清了自己，并能诚实地面对自己的不足，基于胜率、赔率、比例的价值投资理念是可以复制的。在剧烈波动的当下，价值投资是否可行？市场的运行总是在繁荣和萧条之间周而复始。从2023年第四季度以来，巴菲特就大幅减仓苹果股票，2024年7月开始大幅减持了持有十几年的美国银行的股票。截止到2024年4月，伯克希尔持有的现金和短期国债规模达到了3342亿美元，占其净资产53%。在2024年伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，巴菲特表示，当国债利率为5.2%时，不会拿现金去买股票，但如果利率降到1%，就可能会去买股票。市场利率较高导致基于自由现金流估值法的折现率过高，另外，苹果等公司的市盈率倍数也过高了，巴菲特认为股票的吸引力下降。早期，巴菲特从他的老师格雷厄姆那学到了股债配比的理念，他选择了卖出大部分股票而持有现金和短期国债来实现股债平衡。价值投资是基于胜率、赔率和比例来进行权衡的投资方法。当具备高成长性的优质公司的估值倍数大幅下跌以后，其赔率就会大幅提升。对于A股和港股而言，由于宏观的不确定，对于一些公司而言，胜率的把握需要极强的专业能力。我们看到，最近一段时间，黄金相关的股票涨幅较大。对于一些长期经营业绩并不会受外部冲击的影响的优质公司，以及代表人类技术进步方向、改变人类生存方式的有核心竞争力有产业逻辑的优秀公司，由于投资者情绪恐慌而导致股价跌下来，就是聪明的投资者利用市场先生情绪波动形成的低价而建仓的好机会。当下，价值投资方法可行，考验的是投资者的专业能力。（来源：侯跃华建函数基金联合创始人、《侯说巴菲特》作者）

金融界05-01 11:06

2025巴菲特股东大会前瞻：60周年钻石盛会五大看点

“中国、关税战、经济衰退、AI、通胀、查理·芒格”等关键词。伯克希尔旗下BNSF铁路和零售品牌（如Fruit of the Loom）可能因关税面临成本上升，保险业务则需应对加州野火等气候风险（2025Q1预计亏损13亿美元）。巴菲特在2025年致股东信中警告华盛顿谨慎支出，强调伯克希尔2024年缴纳268亿美元联邦税，占美国企业税的5%。股东期待其对美国财政赤字、美元储备地位及全球供应链的见解。分析师认为，巴菲特可能强调价值投资在不确定环境下的长期优势。编辑总结 2025年巴菲特股东大会是伯克希尔60周年庆典，也是巴菲特可能最后一次亲自参与的盛会，意义非凡。五大看点包括：接班人阿贝尔的能力验证、3340亿美元现金的部署计划、苹果和日本商社等投资组合的调整、关税政策对业务的冲击，以及巴菲特对宏观经济的洞察。伯克希尔在高估值市场中保持谨慎，凭借创纪录现金储备和多元化业务展现韧性，但需应对关税、通胀和气候风险。投资者应关注大会对后巴菲特时代战略的指引，以及是否释放抄底信号。长期看，伯克希尔的价值投资哲学仍具吸引力。数据来源：伯克希尔年报、路透社、CNBC、富途资讯、X平台名词解释伯克希尔·哈撒韦：由沃伦·巴菲特领导的控股公司，拥有保险、铁路、能源、零售等多行业资产，市值超1万亿美元。股东大会：年度会议，股东与管理层交流公司业绩、战略及投资理念，伯克希尔大会以巴菲特问答为核心。现金储备：公司持有的现金及等价物，用于投资、收购或应对风险，伯克希尔2024年底现金达3340亿美元。价值投资：以低于内在价值的价格购买优质企业，追求长期回报，巴菲特的核心策略。关税：政府对进口商品征收的税费，影响供应链成本和消费者价格，2025年特朗普政策备受关注。 2025年相关大事件 2025年4月29日：伯克希尔B股涨0.68%至534.15美元，A股涨0.45%至801337.11美元，市场期待股东大会。数据来源：实时金融数据 2025年4月9日：标普500因特朗普暂停关税暴涨12%，伯克希尔B股盘中涨3%。 2025年2月22日：伯克希尔发布2024年报，现金储备达3340亿美元，巴菲特致股东信强调阿贝尔接班。 2025年1月20日：特朗普就职，宣布关税计划，伯克希尔股价波动加剧，B股盘中跌2%。 2024年11月：亚马逊Haul平台考虑标注关税成本，引发白宫批评，伯克希尔旗下零售业务关注度上升。专家点评 2025年4月29日，摩根士丹利分析师Vincent Andrews：“巴菲特的现金储备为伯克希尔提供了关税环境下的抄底机会，大会可能透露对能源或科技股的增持计划。” 2025年4月28日，Wedbush证券分析师Daniel Ives：“阿贝尔的问答表现将是股东评估后巴菲特时代的关键，市场期待其对AI和关税的看法。” 2025年4月27日，高盛集团分析师Chris Nardone：“伯克希尔的保险业务面临野火亏损压力，大会可能讨论风险管理策略。” 2025年4月25日，瑞银集团分析师Brian Meredith：“巴菲特对日本商社的增持显示其全球配置思路，大会或进一步阐述国际化战略。” 2025年4月23日，巴克莱银行分析师Jay Gelb：“关税可能推高伯克希尔零售和铁路成本，巴菲特的宏观洞察将为投资者提供指引。” 来源：今日美股网

今日美股网05-01 00:11

押注黄金牛市：本质就是投机行为！小心冲破3500美元后重演下跌命运

》记者Jason Zweig用此词描述查理·芒格的投资哲学），或者像橡树资本联合创始人兼联席董事长霍华德·马克斯所说的“知识的错觉”。以下内容将展示，为何应对各种预测未来金价走势的流行理论保持谨慎。均值回归这是2012年Erb和Harvey论文的核心观点：黄金价格相对于消费者物价指数（CPI）的比率不会长期呈现趋势，因此当这个比率高于历史平均水平时，之后会回落，导致黄金的回报平平甚至更差。这个理论在2012年、1980年和2022年都成立，目前该比率已达到创纪录的10以上，而50年平均值大约为4。尽管如此，这一理论的统计显著性较弱。黄金/CPI比率过去10年的变化与接下来10年的变化之间虽然存在负相关性，但该相关性只能解释后者7%的变动。也就是说，90%以上的金价与通胀之间的10年期关系，无法用前10年的数据来解释。抗通胀功能从“均值回归”的讨论中也可以看出，黄金作为抗通胀工具也有明显局限。虽然Erb和Harvey发现，在非常长的时间尺度（几十年甚至更久）上，黄金具有对抗通胀的能力，但其“实际价格”（剔除通胀因素后的价格）在短期和中期内波动极大。 Harvey在邮件中写道，这正是会预期的结果：“当你试图用波动率达15%的资产（黄金），去对冲波动率不到2%的资产（CPI）时”，结果注定是“不可靠的对冲”。对冲股市熊市另一种解释金价上涨的理论是，黄金可对冲股市大跌。但历史表明，这种关系并不稳定。从1980年以来Ned Davis Research记录的12次熊市来看，黄金在其中6次上涨、6次下跌。（这里以1980年为起点，是因为美国直到1970年代中期才允许黄金自由交易，而1970年代末的金价上涨主要受到此前被压抑的需求释放影响。）对冲美元贬值还有一种理论认为黄金是美元贬值的对冲工具。但从历史数据来看，这种说法也缺乏有力支持。自1980年以来，金价与美元指数（DXY）月度变化之间的r平方也只有7%，说明美元兑其他主要货币的变动，仅能解释黄金价格同时期变化的7%。对冲美元储备货币地位的丧失另一种似乎更有道理的理论是：一些投资者（尤其是外国央行）开始质疑美元作为全球主要储备货币的地位。但相比其他理论，这方面的可供检验数据更少，因为这种担忧出现的时间很短。有观点认为，这种担忧始于2022年俄乌战争后西方政府冻结俄罗斯央行资产的行为；也有人认为始于更近期的所谓“海湖协议”，该协议设想强制外国央行将其美债持有量换成可能不支付利息的百年期债券。如果真发生，那等同于美国政府“技术性违约”。这当然会吓到外国央行，可能促使他们增持黄金。但Ned Davis Research的首席全球宏观策略师Joseph Kalish指出，目前没有证据表明外国投资者在大规模抛售美债。比如就在本周，他指出“最新一次10年期美债拍卖中出现创纪录的外国需求”。同时，彭博的政府证券流动性指数和美国财政部金融压力指数也都未显示出任何“真正的金融压力”迹象。至于中国大幅增加黄金储备的数据？Erb认为这类信息可能并不可靠，因为它们来自中国政府，缺乏独立验证。他在邮件中写道：“对于与美国敌对的国家的黄金储备情况，没有可靠的信息，就无法测量‘去美元化’。而不能测量‘去美元化’，也就无法理解其对金价的具体影响，除非你只是愿意相信‘去美元化’可能影响金价。” 押注黄金牛市，本质上一直都是一种投机行为。如今看来，这种投机色彩甚至更浓。

风起04-23 19:06

会员

史诗级动荡中，ETF吹响抄底号角!

是通过发行的日元债购买。巴菲特的搭档查理芒格曾透露，巴菲特买入日本股票的逻辑在于：“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流，不需要投资，不需要思考，不需要任何东西。” 总体上，巴菲特在日本的投资账目，相当于低息借款投资高股息资产套利，每年付出1.35亿美元的日元债利息，获取每年8.12的亿美元股息。截至2024年底，伯克希尔对日本投资的总成本为138亿美元，持有的股票市值总计235亿美元。除巴菲特之外，其他外资机构也加码对日本股票投资。此前据外媒报道，美国知名对冲基金埃利奥特基金买入住友房地产的大量股份。公开信息显示，这家机构管理超过700亿美元的资产规模。

格隆汇04-14 15:06

中信银行的“五个领先”：战略定力下的高质量发展密码

信银行正逐步构建起差异化竞争力。正如查理·芒格所言：“变化总在发生，你不去迎接进步的变化，就会等到退步的变化。”

金融界03-29 00:59

巴菲特投资思想三阶段进化：从雪茄烟蒂到护城河

困难，机会随股市上涨减少。1969年，查理·芒格与费舍的《普通股与非凡利润》启发他突破局限。第二阶段：优质企业转型（1972-1989） 1972年至1989年（42-59岁），巴菲特在芒格推动下转向优质企业投资，标志性事件是1972年以2500万美元收购喜诗糖果。他意识到“好企业自由发展比修复差企业更高效”，融合格雷厄姆的安全边际、费舍的品质理论与芒格的扩张价值观，形成独特风格。此阶段减少套利和廉价股操作，聚焦优秀企业并购（如喜诗、内布拉斯加家具店）和伟大公司股票持有（如可口可乐、华盛顿邮报），并利用保险浮存金放大回报。巴菲特1985年总结：“我更愿为好行业和管理多付钱，重视无形资产。” 第三阶段：护城河与全球化（1990至今） 1990年至今（60岁后），伯克希尔规模膨胀，巴菲特面临“钱多机会少”的困境，投资思想进一步升华。1993年，他在致股东信中首次提出“护城河”概念，强调企业持久竞争优势。1995年，他细化描述护城河为“深且危险的屏障”，以可口可乐和吉列为例。投资策略转向集中持股和选择性反向投资，如2003年投资中石油5亿美元、2006年以40亿美元收购以色列伊斯卡尔。他还发展“挥棒”理念，仅在最佳时机出手，并将业务分为伟大、优秀、可憎三类。此外，跨国投资与非常规操作（如白银、外汇、CDS）展现其开放性。阶段时间核心思想代表案例第一阶段 1949-1971 安全边际，雪茄烟蒂美国运通第二阶段 1972-1989 优质企业，长期持有喜诗糖果，可口可乐第三阶段 1990至今护城河，集中投资中石油，伊斯卡尔编辑总结巴菲特投资思想从“雪茄烟蒂”到“护城河”经历了三阶段进化：早期（1949-1971）奠基格雷厄姆价值投资，中期（1972-1989）在芒格引领下转向优质企业，后期（1990至今）以护城河为核心，兼顾全球化与集中策略。他的成长证明了从量变到质变的哲学跃迁，融合安全边际与品质评估，适应规模化挑战。如今，巴菲特的思想不仅是投资指南，更是对企业本质的深刻洞察。名词解释安全边际：以低于内在价值的价格买入资产，确保投资风险可控。护城河：企业持久的竞争优势，如品牌、技术或市场地位。挥棒：类比棒球，仅在最佳机会出手的投资策略。巴菲特投资生涯大事件（倒序） 2006年5月：以40亿美元收购以色列伊斯卡尔，开启大规模跨国并购。 2003年4月：投资中石油5亿美元，首次涉足中国市场。 1993年2月：首次在股东信中提出“护城河”概念。 1972年1月：以2500万美元收购喜诗糖果，转型优质企业投资。 1965年5月：正式接管伯克希尔·哈撒韦，开启企业化经营。专家与巴菲特原话点评 “巴菲特从格雷厄姆的捡便宜货到芒格的品质投资，是思想的飞跃。”——彼得·林奇，富达基金经理。 “查理让我从猩猩进化到人类，否则我将贫穷得多。”——沃伦·巴菲特，1998年股东会。 “护城河每年加宽的企业会经营得很好。”——沃伦·巴菲特，2000年股东会。 “喜诗是我们首次按品质收购，若无此步，就不会有可口可乐。”——查理·芒格，1997年股东会。 “我现在更愿为好行业和管理多付钱。”——沃伦·巴菲特，1985年采访。来源：今日美股网

今日美股网03-28 00:11

时隔近两年，邓晓峰再出手！

是通过发行的日元债购买。巴菲特的搭档查理芒格曾经透露，巴菲特买入日本股票的逻辑在于：“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流，不需要投资，不需要思考，不需要任何东西。” 总体上，巴菲特每年获取8.12的亿美元股息，而日元债的利息成本约为1.35亿美元。截至2024年底，伯克希尔对日本投资的总成本为138亿美元，持有的股票市值总计235亿美元。

格隆汇03-26 16:51

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