0%，略高于预期的1.9%，显示欧元区核心通胀压力依旧顽强。 非农数据公布后，美联储官员陆续发声。克利夫兰联储主席哈马克称7月就业报告“令人失望”，但强调整体劳动力市场依然平衡，并对美联储本周早些时候维持利率不变的决定表示“有信心”。 亚特兰大联储主席博斯蒂克承认劳动力市场正在从此前的强劲水平放缓，但重申通胀风险仍高于就业担忧，继续支持全年仅一次降息，维持偏鹰立场。 ISM制造业PMI从6月的49.0下滑至7月的48.0，连续第五个月处于收缩区间，且低于预期的49.5。其中，就业分项指数进一步下滑，价格支付分项则显示成本压力有所缓解。 密歇根大学消费者信心指数虽连续第二个月回升，但从初值的61.8微幅下调至61.7。通胀预期方面：1年期预期上调至4.5%（前值4.4%），5年期下调至3.4%（前值3.6%），表明家庭对长期物价仍持谨慎乐观态度。欧盟方面，制造业PMI数据显示整体略有改善，西班牙和意大利数据有所上升（尽管意大利仍处于收缩区间），而德国与法国则进一步走弱。 技术面展望：若欧元/美元突破1.1600，上行目标指向1.1650 当前蜡烛图形成“晨星”形态，预示欧元/美元或将重启上行趋势，但在1.1600遇到关键阻力。 相对强弱指数（RSI）已从接近超卖区反弹至中性区域，若突破50，或表明多头主导市场。 若汇价突破20日简单移动平均线（SMA）1.1645，目标将看向1.1700。更强走势下，下一阻力位为1.1800，随后是年内高点1.1830。 下行方面，若跌破50日SMA（1.1576），将打开通往1.1550和1.1500的下行空间，下一关注区域为8月低点1.1391。 美元/日元 由于美国非农就业数据逊于预期，美元/日元从150.91大幅回落至147.28，日内跌幅超过2%。疲软的就业数据引发避险情绪上升，推高日元需求，加上美债收益率下滑，进一步加剧了美元/日元的下行压力。 技术面展望： 受数据打压，美元/日元走势逆转，跌破200日简单移动平均线（SMA）149.49，随后迅速跌破7月31日的日低148.58，并延续跌势至20日SMA（147.69）附近，最终跌破147.50关键位。 周五收盘在147.50下方。动量指标相对强弱指数（RSI）显示出略偏空趋势，市场情绪正转向看跌。 若美元/日元跌破147.00，下一支撑位将是7月24日的摆动低点145.85，随后是50日与100日SMA汇聚点145.71。若继续下破，则可能进一步回落至144.00整数位。 日线图技术关键点： 跌破200日和20日SMA：显示中短期趋势由升转跌； RSI转向空头区域：动量偏空； 关键支撑位： 147.00（心理关口） 145.85（7月24日低点） 145.71（50日与100日SMA重合） 144.00（下一技术目标） 黄金 在美国7月非农就业报告仅新增7.3万个岗位后，金价飙升。 5月–6月的就业数据被下修25.8万，劳动力市场动荡增强了美联储鸽派推动降息的呼声。 联邦基金利率期货显示，9月降息25个基点的概率升至80%。 ISM制造业PMI显示制造业仍处于衰退区间；密歇根大学消费者信心数据恶化。 在周五发布的美国非农就业数据（NFP）令人失望后，金价上涨超过1.50%。数据显示美国就业市场降温速度超出预期。同时，俄罗斯与美国之间的地缘政治风险升级，促使交易者买入黄金避险，周五金价收盘3,362美元。 在7月就业数据公布后，市场开始计入美联储（Fed）将降息的可能性。尽管失业率几乎未变，但劳动力市场的裂痕支持了美联储理事米歇尔·鲍曼与克里斯托弗·沃勒的立场——他们在7月29–30日的会议上支持降息25个基点。 其他数据显示，ISM公布的7月制造业活动依然处于衰退水平。同时，根据密歇根大学的调查，消费者信心也出现恶化。 此前由于初请失业金数据强劲，金价在周四曾一度跌至一个月低点3,268美元。5月和6月的就业数据合计被下调25.8万人，为1979年以来第二大两个月数据下修幅度，仅次于2020年4月。 根据芝加哥商品交易所（CBOT）2025年12月联邦基金利率期货合约，投资者预计到年底将降息至少62个基点。而9月会议降息25个基点至4.00–4.25%的概率已升至80%。 地缘政治方面： 美国总统特朗普宣布对多个贸易伙伴征收新一轮关税。同时，他下令部署两艘核潜艇前往战略区域，以回应俄罗斯安全委员会副主席梅德韦杰夫的讲话。后者指责特朗普在对俄政策上玩“最后通牒的游戏”，并称此举是“迈向战争的一步”。 梅德韦杰夫的表态是针对美国方面缩短俄罗斯达成乌克兰和平协议期限的决定。 尽管部分美联储官员淡化7月就业数据，黄金仍大幅上涨 在经济数据公布的同时，美联储官员也开始表态。 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示7月非农报告“令人失望”，但劳动力市场总体仍保持平衡，她对“本周早些时候的维稳决定感到有信心”。 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克称就业市场确实正在从先前的强劲水平放缓，并强调通胀风险大于就业风险，他仍倾向仅降息一次，维持偏鹰立场。 美国国债收益率在短端与长端均大幅下跌。10年期国债收益率下降15个基点至4.228%，实际收益率（名义利率减去通胀预期）也下跌12个基点至1.838%，为金价构成顺风因素。 7月非农就业新增仅7.3万，远低于预期的11万。其他数据显示，失业率从4.1%升至4.2%，符合预期；平均时薪同比从3.7%升至3.9%，高于预期的3.8%，显示工资压力依旧。 ISM制造业PMI连续第五个月萎缩，从49.0降至48.0，低于市场预期的49.5。就业分项指数进一步下滑，而“支付价格”分项则显示成本压力有所缓解。消费者信心指数连续第二个月回升，但从初值61.8微降至61.7。 1年通胀预期从4.4%升至4.5%，而5年期预期从3.6%降至3.4%，表明美国家庭对长期物价走势持相对乐观态度。 黄金技术面展望：XAU/USD仍处于多头主导，目标指向3,350美元 周五金价重启上涨趋势，目前现货价格在50日简单移动平均线（SMA）3,340美元附近盘整。若金价想要继续走高，需突破3,400美元整数关口。若突破此位，将面临6月16日高点3,452美元，再往上是年内高点3,500美元。下行方面，若XAU/USD跌破50日SMA，下一支撑关注3,300美元区域。 原油 OPEC+增产传闻与美国就业疲软施压，油价大幅回落 国际油价大幅下跌，因市场对石油输出国组织及其盟友（OPEC+）可能增产的消息感到担忧，同时，美国7月就业数据远逊预期，加剧了市场对需求前景的悲观情绪。美国WTI原油期货下跌2.01美元，跌幅2.79%，报每桶67.25美元。 知情人士透露，OPEC+成员国正在就9月增产计划进行磋商，最快可能在本周日达成协议，将9月原油日均产量提高54.8万桶。不过，另一位熟悉谈判情况的消息人士表示，最终的增产幅度仍在讨论中，或将低于当前提议。 美国就业数据意外疲软，进一步打压油价 美国劳工部当日公布的数据显示，7月非农就业仅新增7.3万个岗位，远低于市场预期；失业率上升至4.2%（前值4.1%），强化了市场对美国经济增长放缓的担忧。 本周三，美联储决定维持基准利率不变，此举引发了特朗普及多位共和党议员的强烈批评。 油价本周仍录得涨幅，市场聚焦新一轮美国关税 尽管油价在前一交易日下跌逾1%，但本周布伦特原油仍上涨约4.6%，WTI涨幅更达6.5%。当前市场焦点转向美国即将实施的新一轮关税，这些措施预计将于下周五正式生效。 特朗普周四签署行政命令，对未在8月1日前与美方达成贸易协议的国家和地区的进口商品征收10%至41%的关税。受影响国家包括加拿大、印度和台湾；而与美国成功达成协议的贸易伙伴则包括欧盟、韩国、日本和英国。 市场观点：贸易缓和情绪支撑油价，俄油制裁风险仍在发酵 近期油价反弹的重要推动力之一，是市场普遍认为美国已基本解决与多数贸易伙伴的贸易协议，这带来了积极的预期情绪。若美中贸易谈判进一步取得实质性进展，有望进一步提振市场对原油需求前景的信心。 此外，特朗普提出将对购买俄罗斯原油的国家征收100%“二级关税”的言论，也对油价形成支撑。该举措意在施压俄罗斯终止对乌克兰的军事行动，同时引发市场对全球原油供应链中断的担忧。 摩根大通指出，若美国对包括中国、印度在内的俄罗斯原油主要买家实施制裁，多达每日275万桶的俄罗斯海运原油出口可能面临中断风险。需指出的是，中国与印度分别为全球第二大与第三大原油消费国，对全球能源市场具有关键影响力。 道琼斯指数 因非农数据大幅失望而承压，市场情绪转弱 道琼斯工业平均指数周五盘中跌幅一度超过1.85%。 美国非农就业数据大幅低于预期，前值也遭大幅下修。 劳动力市场显现疲态，激发市场对美联储加速降息的希望。 在7月非农就业报告（NFP）显示新增就业远不及预期后，道琼斯工业平均指数周五遭遇重挫，自周四收盘高位至盘中最低点累计下跌超800点，跌幅接近2%。在这一数据公布后，股市试图企稳，但市场情绪已明显承压。 道指一度跌至43,461点，触及五周以来低位，为6月底以来首次测试此水平，并在靠近50日指数移动平均线（EMA）43,700点附近遇阻。本周，道指录得自特朗普政府于4月初宣布全球性关税以来的最差表现， 非农意外疲软，降息预期升温 7月美国非农就业净增仅为73,000人，远低于预期的110,000人。更令人担忧的是，前两个月的非农数据遭大幅下修：5月从原先的预估被下调125,000人至19,000人，6月亦被修正为仅14,000人。 两个月合计减少逾250,000个净新增就业岗位，使三个月内总新增就业仅为104,000个，并且市场预期未来还将有进一步下修。 在就业前景急剧恶化的背景下，市场迅速重新押注美联储将在9月会议上降息。此前，由于本周美联储维持利率不变，市场曾一度下调降息预期。但据CME FedWatch工具显示，当前市场预计9月17日降息25个基点的概率已升至80%以上，而在非农公布前该概率仅为45%。 尽管此前被认为稳健的劳动力市场正在迅速降温，美国经济整体数据也持续走弱：通胀压力，特别是与潜在关税相关的成本推升，正在影响通胀指标；同时，企业与消费者的情绪调查也频频发出预警信号。 潜在经济结构问题加剧就业忧虑 美国7月ISM制造业采购经理人指数（PMI）下滑至48.0，连续第五个月低于荣枯线50。调查显示，大多数企业预计8月招聘环境将进一步恶化。 ISM指出，尽管企业订单和需求总体呈上升趋势，但企业仍在削减招聘计划，并积极控制员工人数。 该机构还指出，7月美国制造业占GDP的产出中有79%出现收缩，这一比例远高于6月的46%。企业在当前贸易政策不确定性下，正普遍缩减投资与人力配置。即便特朗普政府在关税问题上态度反复不定，贸易政策仍被视为当前美国经济的一大隐忧。 关税落地延期，贸易风险仍在发酵 特朗普总统原定于8月1日实施的新一轮进口关税再次出现推迟。周五早间，他宣布原定于周四午夜生效的关税措施将推迟至8月7日，理由是美方仍在尝试与多国达成新的贸易协议。但截至目前，相关谈判进展仍存较大不确定性。 结语 下周市场处于等待确认阶段。经历本周剧烈波动后，数据相对清淡但政策信号的重要性上升。股市技术面承压，黄金与债券受到资金关注，整体情绪在修复与二次探底之间摇摆。 宏观层面重点关注周二的美国ISM服务业PMI及贸易帐，周三的十年期美债拍卖，周四的初请失业金、单位劳动成本与生产率以及英国央行利率决议。全周美联储官员讲话密集，市场基本预期九月降息，幅度与节奏将取决于官员措辞与市场互动。 美股方面，标普500收于6235，跌破二十日均线，短线支撑在6150至6180区间，失守可能回测六千点整数位。道指在五十日均线附近获得初步支撑，若下破结构性调整或加深。纳指因估值敏感度较高，短线波动或更明显。财报仍有影响力，重点关注超威半导体（AMD）、优步（Uber）、辉瑞（Pfizer）、迪士尼（Disney）以及礼来制药（Eli Lilly），可能引导行业轮动与风格切换。操作上以观望为主，待技术信号明确后再行布局。若标普守住关键支撑，可考虑试探性参与反弹；优先关注医疗与必选消费等防御板块。若十年期美债收益率进一步走低，高净资产收益率的成长股仍可能出现反弹。 黄金与美元方面，黄金受政策预期、避险需求与技术因素共振，逼近每盎司3400水平。若美元延续走弱且利率曲线继续下压，金价有望测试3445至3500。 债券市场受利率预期下移推动，收益率全线走低。两年期美债约3.74，十年期约4.24。配置上更看好中长久期利率债与投资级信用债。十年期美债拍卖为关键事件，若认购强劲，将强化市场对利率下行的共识，并对股票与黄金形成支撑。 主要风险与变数包括美联储官员表态是否一致，若出现偏鹰信号将削弱降息预期；英国央行若意外转鸽，或带动全球政策联动宽松并进一步压低利率；若股指反弹力度不足或黄金冲高回落，可能触发新一轮资产价格重定价。 策略与板块建议为美股指数中性偏空，等待关键支撑企稳信号再行动；科技板块精选财报确定性更高的个股，避免追高；黄金维持中期看涨，关注3400的突破与站稳情况；美元仍处回调阶段，可适度提高非美资产配置比例；债券偏好中长久期与投资级信用债；原油与工业金属受全球需求与关税不确定性影响，维持观望。 总体结论是以防御为主，控制杠杆并保持灵活性，重点跟踪美联储措辞、技术面关键位以及黄金与美债的联动，以判断市场是否进入新的趋势窗口。 免责声明： 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