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金色早报 | DeFi的TVL在6个月时间下滑67%

上涨。而在美国，工资的快速上涨意味着，核心CPI仍将远高于美联储的舒适区间。行情截至发稿，据OKX数据显示： BTC最近成交价19195.1美元，24H涨跌幅-0.21%； ETH最近成交价1310.27美元，24H涨跌幅-0.46%； BNB最近成交价268.3美元，24H涨跌幅-1.31%； SOL最近成交价28.04美元，24H涨跌幅+0.18%； ENS最近成交价16.61美元，24H涨跌幅-1.54%； DOGE最近成交价0.059美元，24H涨跌幅+0.13%。政策 ▌塞浦路斯委员会主席向投资者发出加密货币风险警告 10月22日消息，塞浦路斯证券交易委员会 (CySEC) 主席 George Theocharides 本周发布了一封关于塞浦路斯加密资产投资风险的投资者教育信函。 Theocharides表示，全球投资者对加密资产的兴趣正在上升，但其内在风险以及缺乏适当的信息和网络炒作，可能导致投资者遭受重大损失。“因此，投资者和广大公众必须了解加密资产投资所涉及的风险，主要有流动性风险、波动性风险、网络风险、欺诈的可能性以及其他危险。” 他补充说，加密产市场的快速增长给全球所有监管机构带来了新的挑战和风险，虽然技术创新提供了许多新的可能性，包括改善金融服务的可及性，但生态系统的不成熟和资产本身“可能会抑制对该行业的信任”。加密货币 ▌今日恐慌与贪婪指数为23，等级仍为极度恐慌金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为23（昨日为20），恐慌程度较昨日小幅降低，等级仍为极度恐慌。注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。 ▌加密政治团体将在美国中期选举前投放大量广告金色财经报道，消息人士称，由FTX、SBF和其他加密人士资助的政治行动委员会（PAC）将在美国中期选举前投放大量广告，其中Web3 Forward和Crypto Innovation两大PAC预计将在两周内开始在广告闪电战上花费至少六位数。这两个PAC主要由GMI PAC资助，GMI PAC是另一个超级PAC，得到了加密人士的千万美元捐款，包括FTX首席执行官SBF、风险投资家Marc Andreessen和Ben Horowitz。知情人士称，这些组织计划在11月8日中期选举日前几天投资电视广告，支持两党候选人，最初的目标是在加利福尼亚州、俄勒冈州、科罗拉多州和德克萨斯州进行宣传，但仍在评估他们将支持哪些候选人。 ▌观点：散户投资者已基本退出比特币投资 10月22日消息，区块链协会执行董事Kristin Smith在接受CNBC采访时指出，与其他月份相比，当前比特币的波动性似乎趋于稳定。主要原因是散户投资者已基本退出比特币投资，他们目前没有能力将多余的钱投入比特币。但是她认为，现在仍在投资比特币的投资者将会长期坚持下去。 Kristin Smith表示：“随着我们开始看到经济复苏，人们将更多风险投入到他们的投资组合中，我们将看到对比特币的投资增加，随后价格上涨。” ▌Block正在进行比特币挖矿和钱包的招聘工作金色财经报道，Block过去两周在LinkedIn上发布的几份招聘启事，该公司正在招聘比特币挖矿政策、沟通和合作伙伴的负责人。上周六，该公司在领英(LinkedIn)上发布了一则招聘“测试中心负责人”的招聘广告，称其挖矿团队开发“比特币挖矿ASIC、比特币挖矿钻机以及相关系统、软件和基础设施”。根据广告，测试中心将“托管Block的采矿硬件，并将用于测试采矿系统的硬件和软件以及整体操作问题(电源、冷却、灰尘、重启、性能监控、与池的连接)。”该公司还在招聘产品和工程人才，“开发下一代采矿ASIC”，并建立其“第一个采矿钻机”和“未来采矿钻机产品线”。它也有几个与钱包设计相关的职位。Block在今年春天公布了它的比特币硬件钱包。 ▌数据：USDC流通量在过去一周减少17亿美元金色财经报道，据官方消息，10月13日至10月20日期间，Circle共发行22亿美元USDC，赎回38亿美元USDC，流通量减少约17亿美元。截至10月20日，USDC总流通量为440亿美元，储备量为442亿美元，其中现金85亿美元，短期美国国债357亿美元。 ▌美国银行：投资者将BTC再次视为避险资产 10月22日消息，据美国银行（Bank of America Corp.）称，比特币相对于其他资产的走势可能表明，在经历了基本上作为风险资产交易的一段时间后，投资者将其再次视为避险资产。 BTC与黄金的40天相关性约为0.50，高于8月中旬的约0。尽管BTC与标普500指数和纳斯达克100指数的相关性较高，分别为0.69和0.72，但它们已经趋于平缓，低于几个月前的历史水平。 ▌Messari聘请首席运营官，未来将进行IPO 10月22日消息，区块链分析公司Messari创始人Ryan Selkis表示，终于要聘请首席运营官（COO）了。关于将Messari扩大到不可避免的IPO，我应该与哪些世界级运营商交谈？首席运营官工作要求：热爱加密货币及其潜力；善良但无情的执行；需要非常好，让其感到有点害怕。 Ryan Selkis补充表示，他希望几乎完全集中在产品、政策（未来几年至关重要）和绩效管理上。因此，此人将真正负责所有核心业务职能。重要经济动态 ▌富国银行：美国第三季度经济可能反弹明年仍将出现温和衰退 10月23日消息，下周四将发布美国第三季度GDP初步数据。富国银行分析师预计，在经历了两个季度的负增长后，美国第三季度实际GDP年化季率将达到2.8%。他们仍然认为明年经济会衰退。“我们预计潜在的需求指标仍然稳健，根据最近的9月零售数据，我们上调了对第三季度实际个人消费支出季率的预测，目前预计为0.8%（此前预计为0.6%）。”该行仍预计明年将出现温和衰退。但正如其在最新月度报告中所详述的，最近的势头使经济在今年年初开始衰退的可能性降低了。衰退将在稍晚的时候发生，将从第二季度开始，而不是第一季度。 ▌瑞银：美联储或在2023年年中停止量化紧缩 10月22日消息，瑞银集团经济学家和策略师表示，鉴于货币市场改革带来的影响和债务上限，预计美联储将被迫在明年年中左右停止缩表。根据周三发布的报告，另一个影响因素包括市场对美联储逆回购协议工具的使用存在“相对粘性”。 ▌数据：美联储11月加息75个基点的概率达95% 10月22日消息，据CME美联储观察数据，当前市场普遍预测美联储将于11月再次加息75个基点，概率达95%，可能性较1个月前的71.7%上升了32%，而认为美联储将加息50个基点的概率仅5%。金色百科 ▌DApp是App的升级版吗？ DApp，全称是Decentralized Application，去中心化的应用程序。它不需要依赖于中心服务器来运行，用户的数据通过加密后直接存储在区块链链上。所以一旦写入，就不可篡改，除非这条区块链被成功地攻击了。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2022-10-23

终于出手了！美元/日元几分钟下跌300点市场怀疑日央行可能进行干预

断出现。剔除价格波动剧烈的能源和食品的核心CPI加速上涨，令人担心通胀将长期化。据日媒共同社周三报道，日本央行行长黑田东彦表示，日元最近的快速单边贬值会对日本经济造成“负面”影响。在参议院预算委员会会议上，黑田东彦说：“货币应该稳定运行，反映经济和金融基本面。” 他说：“最近日元的贬值是快速和单边的。日元的这种走弱会使企业难以制订商业规划并增加不确定性，因此会对经济造成负面影响，是不利的。” 报道称，日元走弱通常会受到日本出口商的欢迎，因为这会增加它们以日元计算的海外利润。但对资源匮乏的日本来说，这也会提高进口成本。日本财务大臣铃木俊一也警告，市场依然在警惕政府采取另一轮买入日元、抛售美元的干预行动。铃木俊一说：“我们正在更加频繁地谨慎监控外汇动向。我们准备基于我们的一贯观点采取行动。将采取“决定性”措施应对外汇市场的过度波动。”

Dan19772022-10-21

加密市场为何一直“跌跌不休”？熊市何时结束？

8.2% 除了消费价格上涨0.4%外，核心CPI自9月以来环比上涨0.6%，过去12个月（剔除食品和能源价格上涨 6.6% 简而言之，通胀上升绝对是美联储最不想看到的事情。美联储加息旨在为经济降温并抑制高通胀，因此10月13日高于预期的报告可能会在未来几个月转化为另一轮75个基点的加息鉴于加密货币与股票市场之间的高度相关性，比特币的价格走势倾向于遵循标准普尔500指数和道琼斯指数的走势，而10月中旬发生的一些经济事件可能会继续对加密货币价格构成压力以下日期突出了影响加密市场投资者情绪的重要经济事件： 10月17日至本月底：第三季度收益 10月28日：个人消费支出（PCE）价格指数本周，许多美国大公司公布了季度收益，而喜忧参半的业绩正引发股市波动。特斯拉股价在未能实现第三季度盈利目标后下跌6.2%，这家电动汽车制造商指出其生产和交付方面的挑战除了这些即将发生的事件外，美元走强以及乌克兰与俄罗斯之间的冲突似乎严重升级，继续对所有市场构成压力美联储加息提高利率会增加消费者和企业的借贷成本。这会产生连锁反应，提高企业运营成本、商品和服务成本、生产成本、工资，并最终提高几乎所有成本无法抑制的高通胀是美联储提高利率的主要原因。自2022年3月开始加息以来，比特币和更广泛的加密市场一直处于修正之中当衡量经济实力的货币政策或指标发生变化时，风险资产往往比股票更早地发出信号或移动。 2021年，美联储开始发出最终加息计划的信号，数据显示，到2021年12月，比特币价格大幅回调。在某种程度上，比特币和以太坊是煤矿中的金丝雀，其预示着股市的前景如果通胀开始放缓，经济健康状况改善，或者美联储开始发出信号调整其当前货币政策，比特币和山寨币等风险资产可能再次成为“煤矿中的金丝雀”，通过风险回报来反应投资者的情绪监管的持续威胁由于各种误解或对数字资产实际案例的不信任，加密货币行业和监管机构长期以来一直无法相处。如果没有加密行业监管的工作框架，不同的国家和州在如何将加密货币归类为资产以及究竟是什么构成合法支付系统方面存在大量相互矛盾的政策在这个问题上缺乏明确性影响了该行业的增长和创新，许多分析师认为，在制定一套更普遍同意和理解的法律之前，加密货币的主流化是不可能发生的。风险资产受到投资者情绪的严重影响，这种趋势延伸到比特币和山寨币。迄今为止，不友好的加密货币法规的威胁，或者在最坏的情况下，彻底禁止加密货币几乎每个月都会影响加密货币的价格诈骗和庞氏骗局引发清算，并重创投资者信心诈骗、庞氏骗局和剧烈的市场波动也在整个2022年加密货币价格暴跌中发挥了重要作用。由于缺乏监管以及加密货币行业和市场相对年轻，规模相对较小。与股票市场相比，损害市场流动性的坏消息和事件往往会导致灾难性后果 Terra的LUNA和Celsius Network的暴雷以及三箭资本(3AC)滥用杠杆和客户资金都对加密市场内的资产价格造成了连续打击。比特币目前是该行业市值最大的资产，从历史上看，山寨币的价格往往会跟随 BTC 价格的走势随着Terra和LUNA生态系统崩溃，由于Terra内部发生多次清算，比特币价格急剧调整，投资者情绪低落。当Voyager、3AC和Celsius倒闭时，同样的情况变得更糟糕，一下就抹去了数百亿的投资者和协议资金 2022年剩余时间到2023年的预期影响加密市场价格下跌的因素是由美联储政策推动的，这意味着美联储提高、暂停或降低利率的举措将继续对比特币、以太坊和山寨币价格产生直接影响。与此同时，投资者的风险偏好可能保持低迷，潜在的加密货币交易者可能会考虑等待美国通胀已经见顶的迹象，并等待美联储开始使用表明政策转向的措辞来源：金色财经

金色财经2022-10-21

加密市场为何一直“跌跌不休”？三个主要因素看透本质

.2%。除了消费价格上涨0.4%外，核心CPI自9月以来环比上涨0.6%，过去12个月（剔除食品和能源价格上涨 6.6%。简而言之，通胀上升绝对是美联储最不想看到的事情。美联储加息旨在为经济降温并抑制高通胀，因此10月13日高于预期的报告可能会在未来几个月转化为另一轮75个基点的加息。鉴于加密货币与股票市场之间的高度相关性，比特币的价格走势倾向于遵循标准普尔500指数和道琼斯指数的走势，而10月中旬发生的一些经济事件可能会继续对加密货币价格构成压力。以下日期突出了影响加密市场投资者情绪的重要经济事件： 10月17日至本月底：第三季度收益 10月28日：个人消费支出（PCE）价格指数本周，许多美国大公司公布了季度收益，而喜忧参半的业绩正引发股市波动。特斯拉股价在未能实现第三季度盈利目标后下跌6.2%，这家电动汽车制造商指出其生产和交付方面的挑战。除了这些即将发生的事件外，美元走强以及乌克兰与俄罗斯之间的冲突似乎严重升级，继续对所有市场构成压力。美联储加息提高利率会增加消费者和企业的借贷成本。这会产生连锁反应，提高企业运营成本、商品和服务成本、生产成本、工资，并最终提高几乎所有成本。无法抑制的高通胀是美联储提高利率的主要原因。自2022年3月开始加息以来，比特币和更广泛的加密市场一直处于修正之中。当衡量经济实力的货币政策或指标发生变化时，风险资产往往比股票更早地发出信号或移动。 2021年，美联储开始发出最终加息计划的信号，数据显示，到2021年12月，比特币价格大幅回调。在某种程度上，比特币和以太坊是煤矿中的金丝雀，其预示着股市的前景。如果通胀开始放缓，经济健康状况改善，或者美联储开始发出信号调整其当前货币政策，比特币和山寨币等风险资产可能再次成为“煤矿中的金丝雀”，通过风险回报来反应投资者的情绪。监管的持续威胁由于各种误解或对数字资产实际案例的不信任，加密货币行业和监管机构长期以来一直无法相处。如果没有加密行业监管的工作框架，不同的国家和州在如何将加密货币归类为资产以及究竟是什么构成合法支付系统方面存在大量相互矛盾的政策。在这个问题上缺乏明确性影响了该行业的增长和创新，许多分析师认为，在制定一套更普遍同意和理解的法律之前，加密货币的主流化是不可能发生的。风险资产受到投资者情绪的严重影响，这种趋势延伸到比特币和山寨币。迄今为止，不友好的加密货币法规的威胁，或者在最坏的情况下，彻底禁止加密货币几乎每个月都会影响加密货币的价格。诈骗和庞氏骗局引发清算，并重创投资者信心诈骗、庞氏骗局和剧烈的市场波动也在整个2022年加密货币价格暴跌中发挥了重要作用。由于缺乏监管以及加密货币行业和市场相对年轻，规模相对较小。与股票市场相比，损害市场流动性的坏消息和事件往往会导致灾难性后果。 Terra的LUNA和Celsius Network的暴雷以及三箭资本(3AC)滥用杠杆和客户资金都对加密市场内的资产价格造成了连续打击。比特币目前是该行业市值最大的资产，从历史上看，山寨币的价格往往会跟随 BTC 价格的走势。随着Terra和LUNA生态系统崩溃，由于Terra内部发生多次清算，比特币价格急剧调整，投资者情绪低落。当Voyager、3AC和Celsius倒闭时，同样的情况变得更糟糕，一下就抹去了数百亿的投资者和协议资金。 2022年剩余时间到2023年的预期影响加密市场价格下跌的因素是由美联储政策推动的，这意味着美联储提高、暂停或降低利率的举措将继续对比特币、以太坊和山寨币价格产生直接影响。与此同时，投资者的风险偏好可能保持低迷，潜在的加密货币交易者可能会考虑等待美国通胀已经见顶的迹象，并等待美联储开始使用表明政策转向的措辞。来源：金色财经

金色财经2022-10-21

easyMarkets易信：当下投资人交易情绪谨慎，不愿贸然发动单边行情

21日周五 ① 07:30 日本9月核心CPI年率 ② 14:00 英国9月季调后零售销售月率 ③ 20:30 加拿大8月零售销售月率 ④ 21:10 美联储威廉姆斯在活动上致辞 ⑤ 次日01:00 美国至10月21日当周石油钻井总数 ⑥ 次日03:30 美国CFTC公布周度持仓报告风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-10-21

易信easyMarkets2022-10-21

【黄金收盘】美联储再传来鹰声！黄金上演倒V反转金价恐将大跌至1500美元？

k消费者信心指数 07:30 日本9月核心CPI年率 14:00 英国9月季调后零售销售月率 20:30 加拿大8月零售销售月率 21:10 美联储威廉姆斯在活动上致辞次日01:00 美国至10月21日当周石油钻井总数

夏洛特2022-10-21

加密市场为何一直“跌跌不休”？三个主要因素看透本质

.2%。除了消费价格上涨0.4%外，核心CPI自9月以来环比上涨0.6%，过去12个月（剔除食品和能源价格上涨 6.6%。简而言之，通胀上升绝对是美联储最不想看到的事情。美联储加息旨在为经济降温并抑制高通胀，因此10月13日高于预期的报告可能会在未来几个月转化为另一轮75个基点的加息。鉴于加密货币与股票市场之间的高度相关性，比特币的价格走势倾向于遵循标准普尔500指数和道琼斯指数的走势，而10月中旬发生的一些经济事件可能会继续对加密货币价格构成压力。以下日期突出了影响加密市场投资者情绪的重要经济事件： 10月17日至本月底：第三季度收益 10月28日：个人消费支出（PCE）价格指数本周，许多美国大公司公布了季度收益，而喜忧参半的业绩正引发股市波动。特斯拉股价在未能实现第三季度盈利目标后下跌6.2%，这家电动汽车制造商指出其生产和交付方面的挑战。除了这些即将发生的事件外，美元走强以及乌克兰与俄罗斯之间的冲突似乎严重升级，继续对所有市场构成压力。美联储加息提高利率会增加消费者和企业的借贷成本。这会产生连锁反应，提高企业运营成本、商品和服务成本、生产成本、工资，并最终提高几乎所有成本。无法抑制的高通胀是美联储提高利率的主要原因。自2022年3月开始加息以来，比特币和更广泛的加密市场一直处于修正之中。当衡量经济实力的货币政策或指标发生变化时，风险资产往往比股票更早地发出信号或移动。 2021年，美联储开始发出最终加息计划的信号，数据显示，到2021年12月，比特币价格大幅回调。在某种程度上，比特币和以太坊是煤矿中的金丝雀，其预示着股市的前景。如果通胀开始放缓，经济健康状况改善，或者美联储开始发出信号调整其当前货币政策，比特币和山寨币等风险资产可能再次成为“煤矿中的金丝雀”，通过风险回报来反应投资者的情绪。监管的持续威胁由于各种误解或对数字资产实际案例的不信任，加密货币行业和监管机构长期以来一直无法相处。如果没有加密行业监管的工作框架，不同的国家和州在如何将加密货币归类为资产以及究竟是什么构成合法支付系统方面存在大量相互矛盾的政策。在这个问题上缺乏明确性影响了该行业的增长和创新，许多分析师认为，在制定一套更普遍同意和理解的法律之前，加密货币的主流化是不可能发生的。风险资产受到投资者情绪的严重影响，这种趋势延伸到比特币和山寨币。迄今为止，不友好的加密货币法规的威胁，或者在最坏的情况下，彻底禁止加密货币几乎每个月都会影响加密货币的价格。诈骗和庞氏骗局引发清算，并重创投资者信心诈骗、庞氏骗局和剧烈的市场波动也在整个2022年加密货币价格暴跌中发挥了重要作用。由于缺乏监管以及加密货币行业和市场相对年轻，规模相对较小。与股票市场相比，损害市场流动性的坏消息和事件往往会导致灾难性后果。 Terra的LUNA和Celsius Network的暴雷以及三箭资本(3AC)滥用杠杆和客户资金都对加密市场内的资产价格造成了连续打击。比特币目前是该行业市值最大的资产，从历史上看，山寨币的价格往往会跟随 BTC 价格的走势。随着Terra和LUNA生态系统崩溃，由于Terra内部发生多次清算，比特币价格急剧调整，投资者情绪低落。当Voyager、3AC和Celsius倒闭时，同样的情况变得更糟糕，一下就抹去了数百亿的投资者和协议资金。 2022年剩余时间到2023年的预期影响加密市场价格下跌的因素是由美联储政策推动的，这意味着美联储提高、暂停或降低利率的举措将继续对比特币、以太坊和山寨币价格产生直接影响。与此同时，投资者的风险偏好可能保持低迷，潜在的加密货币交易者可能会考虑等待美国通胀已经见顶的迹象，并等待美联储开始使用表明政策转向的措辞。

楼喆2022-10-21

格上每日收评—2022年10月20日

影响。民生银行认为，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。光大银行表示，LPR利率稳定，无碍金融机构加大实体经济支持力度。主要是实体经济融资“面、量和价”方面着力，稳步拓宽融资覆盖面，挖掘LPR改革潜力，助力稳定经济大盘。考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月LPR报价下调效应逐步体现，判断10月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低。在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。四季度LPR或将下调，但需根据经济复苏情况而定。 LPR报价已连续三个月保持不动，四季度是否有下调空间？东方金诚认为，当前房贷利率已处于历史低点附近，但居民房贷利率都处于偏高水平。为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在，为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期LPR报价先行下调。此外，国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。民生银行认为，在短期内，随着一系列稳增长政策加快落地实施，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。光大银行认为，国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-20

民银研究：10月LPR报价维持不变，5年期以上LPR是否还有下调空间？

重要性提升。近日公布的美国9月CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，通胀的全面性和黏性大大增强，进一步推升美联储在11月初继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4％上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，人民币汇率压力犹存。10月19日，离岸汇率一度达到7.2731，为811汇改以来最高点。在此背景下，稳汇率重要性仍高，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间，内外平衡考量下，短期内政策利率维持不变是最优选择。　　二是稳增长政策显效下经济金融数据改善，短期仍在效果观察期。从内部看，为稳定经济修复进程，8月以来稳增长政策持续加码并推动加快落地。包括降息、政策性金融持续发力、基建和制造业信贷投放持续加码、供需两侧稳地产政策接续出台等拉动下，9月制造业PMI较8月回升0.7个百分点至50.1％，重新回到荣枯线以上，经济修复情况逐步向好。同时，8-9月，企业和居民部门信贷有效需求持续回升，宽信用进一步提速。8月人民币贷款增加1.25万亿元，环比大幅多增5710亿元，同比多增390亿元，较7月明显改善。9月新增信贷继续大幅扩张，人民币贷款新增2.47万亿元，同比、环比分别多增8108、1.22万亿元，均明显放量。鉴于诸多政策效应将在后续持续释放，暂时仍处于政策效果观察期。政策驱动和经济自身修复下，10月经济和信贷社融数据预期继续向好，短期内再度降息的必要性不高。　　二、银行净息差仍承压，短期内LPR报价再次下调的动力不足　　近年来，商业银行净息差整体处于下行通道，由2015年末的2.54％下行至2022年二季度末的1.94％，下行幅度高达60bp。尤其是今年二季度以来，在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行；而负债端由于存款定期化较为严重，导致存款成本降幅明显低于贷款降幅，商业银行净息差收窄压力不断加大。二季度商业银行净息差1.94％，较一季度环比继续收窄3bp，同比大幅收窄12bp。　　从上市的6家国有大型商业银行和9家全国性股份制商业银行存款平均余额来看，在2019-2021年间，15家全国性银行中，有7家银行定期存款占比有所提升。而2022年以来，全国性商业银行普遍性的存款定期化趋势显现。在当前微观主体储蓄意愿增强、存款久期拉长的背景下，存款定期化加剧使得多数银行存款成本率不断上升，成为影响息差和营收的重要因素。　　为此，9月15日六大行及招行集体下调了人民币存款挂牌利率，其中活期下调5bp，三年期定期利率下调15bp，其他期限利率下调10bp。9月16日，其他全国性股份制银行等跟进下调，3年、5年期下调幅度在10-50bp，旨在进一步管控负债成本，更好的稳息差和助实体。　　　　　　当前，信贷供需矛盾依然较大，今年1年期、5年期以上LPR分别从3.8％、4.65％降至3.65％、4.3％，已分别累计下调15bp、35bp，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压。因此，在8月1年期、5年期以上LPR已分别下调5bp、15bp，且政策效果仍在显现的情况下，10月再次下调LPR的动力和空间不足。　　三、后续5年期以上LPR报价仍存一定下调空间　　当前，稳增长政策持续加码并加快落地下，经济和金融数据有所改善，宽信用进程提速，经济进入回稳向上阶段。但其中政策驱动因素仍大，微观主体的内生融资需求仍相对偏弱，经济修复的斜率和可持续性仍待观察。尤其是在地产下行周期下，居民中长期贷款8月以来虽环比改善，但今年持续处于同比少增状态，居民端融资需求有待进一步激发。　　从近年利率变化趋势看，2015年，房地产市场在政府的去库存政策下开始繁荣，叠加央行连续6次降息，按揭贷款利率与对公贷款利率的偏离度较小。2017年，随着房地产去库存告一段落，“房住不炒”成为政策主基调，按揭贷款利率的下行受到一定制约。2019年LPR改革后，在保持个人住房贷款利率基本稳定的要求下，相较1年期LPR，5年期以上LPR报价多次维持不变或下调幅度相对较小。　　数据显示，2019年8月-2022年10月，1年期LPR累计下调60bp，5年期以上LPR累计下调55bp，1年期LPR累计下调幅度超过5年期以上LPR。　　从按揭和对公贷款利差变化看，当前二者的利差为30bp，虽然较年初已大幅收窄80bp左右，但与2018年及前期相比，仍有一定幅度的收窄空间。　　为此，在9月新一轮银行存款利率下调启动，为报价行下调5年期以上LPR报价加点提供动力的情况下，为刺激居民购房需求、提振居民加杠杆热情，后续5年期以上LPR报价仍有下调可能，进而促进居民房贷利率持续下行。且相比于新发放贷款，存量房贷利率仍处于高位，通过贷款的重定价效应，也有助于降低按揭早偿率，增强房地产链条融资的稳定性，延续宽信用进程。　　　　对于1年期LPR而言，在当前3.65％的报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下，若继续引导报价下调，容易加剧企业的套利行为，后续1年期LPR再次调降的概率降低。且近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定。

金融界2022-10-20

宏观拐点何时到来？从美国CPI和中期选举分析

，美国CPI数据再次超过市场预期，9月核心CPI季调同比6.7％，根据芝加哥商品交易所（CME）的联储观察工具（FedWatch Tool），市场预期的11月加息75BP的概率进一步上升到97.4％，即升到3.75%-4%的美元利率。在本轮在核心通胀率创出40年新高之时，如果通过拆解核心通胀率的分项，可以得出通胀的拐点或将在年末出现的结论，这也是CPI数据公布当天，纳斯达克等市场由急跌迅速反弹5%给出的反应——机遇蕴藏于绝望之中。美国CPI的构成分为能源、食品、核心商品和服务几大项：能源方面，布油已从年初的120美元降至89美元；食品及商品方面，主要粮食产品的大宗价格正在走低、阻塞的供应链逐渐恢复，进口指数和家庭支出增速预期也都大幅降低。剖析目前美国通胀持续高烧不退的原因，房租和服务项是美国核心通胀上行的主要驱动力。细看租金分项，因为加息，美国30年期固定抵押贷款利率已达6.7％，美国房地产市场降温明显，8月成屋销售同比增速-19％。成屋的销售冷热对房租具有直接影响，同时，强时效性编制指标Zillow房租指数近期同比回落近5%，此指标常年领先美国官方劳工统计局数月，可见租金分项已经接近峰值。招商宏观近日也作出预测，美国通胀压力短强长弱，明年加息紧迫性下降。政客的抉择随着多次的加息落地，标普今年-25%的跌幅已经排到历史上第三（自1932年来），市场对衰退的恐慌加剧，许多经济学家对全球市场的衰退周期已从两年起步计算，美联储面临着平衡通胀和市场衰退压力的双重考虑，并且该机构的高层官员也多次表态，在抑制通胀而又不会引发衰退之间的微妙平衡将会是一场“斗争”。这场“斗争”如何取舍的关键节点，将在美国中期选举后揭开，选民争夺的尘埃落定后，是继续坚定控制通胀回到2%的态度，还是得过且过选择为经济托底，安稳走完任期？在美联储政策的独立性逐渐丧失的此刻，面临数年的衰退风险和天量偿债利息，重来一次「沃克尔时刻」需要的坚决和成本都远远超出曾经。除政治考量外，金融稳定风险、流动性冲击风险都将成为美联储政策边际转向的重要因素。鹰派的姿态料将长期延续，因为通过点阵图和强硬口风来引导预期是管理市场成本最小的手段，而中期选举后，跟踪资产负债表缩减的幅度才是观察美联储政策是否具有延续性的实际方式。总结综上，目前货币存量决定资产价格是市场的主流叙事，而通胀和就业是影响货币政策的主要因素，数据和宏观分析显示美国通胀将在年末见顶，并对中期选举后美联储继续高压加息的政策延续性存疑。在此基础上，关注文中所列影响通胀各项主要指标的数值走向，美联储资产负债表是否出现反弹，以及USDT、USDC等资金媒介的市值变动，将是观察美联储政策转向、预期流动性趋向好转并为底部介入市场提升容错率的高效指标。来源：金色财经

金色财经2022-10-20

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