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【深度分析】澳大利亚：鹰派央行能否提振澳元？

场依然紧张。在通胀方面，去年第四季度核心CPI同比上涨3.2%。尽管自2023年底以来有所下降，但仍高于RBA的2%-3%目标区间。1月CPI同比上涨2.5%，自2024年10月以来连续三个月上升。在劳动力市场紧张的背景下，通胀压力可能持续存在。墨尔本研究所的消费者通胀预期从1月的4%上升至2月的4.6%，进一步佐证了市场对通胀回升的担忧（图1.4）。鉴于经济复苏、劳动力市场紧张以及通胀上升，RBA在2月降息25个基点后，我们认为今年下半年之前进一步降息的可能性较低。即使在下半年，预计也仅会有一次降息。图1.3：澳大利亚就业变化vs.劳动参与率数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图1.4：CPIvs.消费者通胀预期（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 2.汇市（澳元兑美元）自去年9月30日从0.6931大幅下跌后，澳元兑美元于今年2月3日触底至0.6135，随后开始反弹（图2.1）。这一转变主要受外部因素——即美元指数——驱动，而非澳大利亚国内经济状况（图2.2）。展望未来，澳元的表现将取决于国内外因素。从国内来看，2024年通胀有所缓和，促使RBA在2月18日降息25个基点至4.1%。尽管降息，RBA行长在新闻发布会上的鹰派言论强调了劳动力市场紧张和通胀上行风险，并表示此举并不意味着进一步宽松。这一鹰派立场将为澳元提供支撑。此外，大宗商品价格上涨和中国的经济复苏将通过出口渠道提振澳元（图2.3）。从外部环境来看，短期内（0-3个月），受“特朗普交易”和美联储暂停降息的影响，美元指数预计将上升。中期内（3-12个月），“特朗普交易”效应减弱以及美联储重新开启宽松政策将导致美元指数见顶回落。综合这些因素，我们预计短期内澳元兑美元将小幅上涨，因澳元对非美货币的涨幅超过美元指数。中期内，美元的走弱将推动澳元兑美元进一步升值。图2.1：澳元兑美元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：自9月以来，澳元兑美元与美元指数呈现负相关关系，表明澳元走势的主要驱动力是美元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.3：中国实际GDP增长率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3.债市自去年12月以来，澳大利亚政府债券收益率呈现区间波动。我们预计这一趋势将继续，主要受两股相反力量的驱动。一方面，通胀上升、劳动力市场紧张以及RBA从鸽派转向鹰派为收益率提供了上行压力。另一方面，全球经济增长预期的放缓——尤其是特朗普的关税政策对全球贸易的影响——将对收益率形成下行压力。这两种力量的相互博弈将使收益率保持在一定的区间内震动，限制其大幅上行或下行的可能性（图3）。图3：澳大利亚10年期政府债券收益率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.股市过去一年中，澳大利亚股市呈现出强劲的上涨趋势（图4）。展望未来，两个因素将继续对其提供支撑。首先，高频数据凸显了澳大利亚经济的韧性，经济复苏态势已经确立，这将有利于上市公司的收入和利润增长。其次，中国经济的逐步复苏支持了大宗商品出口，利好资源类板块。然而，高估值和缓慢的降息将抑制股市的显著上涨。因此，我们预计澳大利亚股市在短中期内（一年内）将呈现温和增长。图4：S&P/ASX200指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey03-03 18:21

【深度分析】美国：美元指数将不可逆地下跌？

直在反弹。2025年1月，整体CPI和核心CPI同比分别上涨3.0%和3.3%，均超出预期。这导致悲观者认为第二波通胀已经到来，而特朗普实施的高关税政策加剧了这一事态——这是他们对2025年滞胀预测的另一个证据。与增长前景一样，我们在通胀前景上也与他们存在分歧。在特朗普的第一个任期（特朗普1.0）期间，尽管普遍预期他的关税政策会推高通胀，但无论是整体CPI还是核心CPI都没有显著上升（图1.3）。在特朗普2.0时期，我们预计他的能源政策将部分抵消关税对通胀影响，导致通胀或将低于当前预期，并为美联储更大幅度的降息创造条件。具体来说，市场目前预计到2025年年底美联储将降息2次，但我们预计该央行将降息3-4次。图1.1：1970年至1985年美国GDP增长和CPI（%）数据来源：世界银行，Tradingkey.com 图1.2：GDP增长（年化，%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图1.3：特朗普1.0时期的美国通胀（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 2.汇市（美元指数） 2024年前三季度，美元指数处于区间波动。然而，从第四季度开始，由于特朗普的选举胜率抬升并最终获胜，推动了“特朗普交易”，推高了美元。在他1月就职后，市场担忧他的关税上调会加剧通胀，进一步强化了“特朗普交易”，推动美元指数在1月10日达到109.6的峰值。自2月以来，特朗普对加拿大和墨西哥的关税立场转变暂时缓解了高关税的担忧，导致美元小幅回调（图2.1）。展望未来，短期内（0-3个月），三条交易主线将影响美元的走势。首先是对再通胀的担忧。近期通胀反弹已导致美联储暂停了降息，将已经慢于预期的宽松步伐转向更为鹰派的立场。这可能会推高美元指数。其次，大多数主要央行（不包括日本央行）已进入降息周期，且降息速度超过美联储。这拉大了政策利差，并正在吸引着资本流入美国（图2.2）。第三，尽管特朗普的政策存在不确定性，但我们认为对主要贸易伙伴征收更高关税是一个不可逆的大趋势，这将减缓全球经济增长并增强美元的避险特性。虽然我们的基本预测是美元指数短期内上涨，但下行风险仍然存在。最近乌克兰在北约成员资格和领土收复问题上的立场软化，加上美国的持续压力，可能导致俄乌停火。战争的结束将降低能源价格，减少地缘政治风险，并提振对欧洲经济的信心，支持欧元，对美元构成压力。中期内（3-12个月），如上所述，我们预计美联储将进行比预期更大幅度的降息，这将推动美元达到峰值后逐步回落。图2.1：美元指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图2.2：美联储与欧洲央行的政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3.债市通胀上升、持续的鹰派情绪以及美联储暂停降息正在为美国国债收益率提供短期支撑。然而，中期内，通胀预期的转变和美联储重新开始降息将标志着收益率的转折点。此外，特朗普降低能源价格和控制联邦赤字的努力将进一步压低收益率。在久期方面，中期而言，较预期更大幅度的降息将是收益率曲线下移的主要驱动因素。短期（前端）收益率对政策利率更为敏感，其可能会比长期（后端）收益率下降得更多（图3.1）。历史上，美债收益率和美元指数表现出高度的正相关性。收益率先升后降的趋势可能会带动美元出现类似的走势（图3.2）。图3.1：美国国债收益率曲线（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：美国10年期国债收益率与美元指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.股市 2024年第四季度GDP增长的疲软、服务业PMI跌破50以及特朗普政策的不确定性拖累了美国科技巨头，导致标普500和纳斯达克指数从2月中旬的高点大幅下跌（图4）。展望未来，我们仍然看好美国股市，原因有三。首先，特朗普可能实施的国内减税政策将提高企业税后利润并鼓励投资。其次，本轮降息周期的特点是预防性而非纾困性。自1995年以来，六次降息周期中有三次是预防性的（1995年7月至1996年1月，1998年9月至1998年11月，2019年7月至2019年10月），期间每次美国股市都呈现上涨趋势。本轮预防型降息周期预计也将提振股市。第三，约80%的公司盈利超出预期，美国经济表现出韧性，企业利润增长应会持续。图4：美国股市数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey03-03 17:51

CPT Markets 外汇评析：美元上涨，美乌会谈最终未签订协议！道琼指数大幅上涨，PCE数据符合预期！

年率从上个月的3.4%下降至2.9%，核心CPI从2.5％降至2.2％。周一，美国经济日程将公布2月标普全球制造业PMI终值与2月ISM制造业PMI。技术面分析：美元/日元在148.557触底反弹后连续三日上涨，并突破了EMA50形成的阻力后站稳于上方。上涨方面，美元/日元目前的阻力为原本是支撑转变成阻力的150.822水平，再来是152.543。下跌方面，美元/日元目前的支撑是148.630，再来是2024年10月8日的低点147.340。阻力位: 152.543 支撑位: 148.630 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：周五，由于美元强势上涨，以及美国与乌克兰的会谈破裂，欧元/美元下跌至1.03738美元。美国总统特朗普与乌克兰总统泽伦斯基周五在华盛顿见面，并预定签属矿产协议，但会谈最终演变成激烈争吵，最终导致并未签署矿产协议。经济数据方面，美国1月PCE物价指数月增长0.3%，年增2.5%，符合预期。美国1月核心PCE物价指数月增长0.3%，年增2.6%，符合预期。美国1月个人支出月率下降至-0.2%，而12月的数值经过修正后为成长0.8%。周一，美国经济日程将公布2月标普全球制造业PMI终值与2月ISM制造业PMI，而欧元区将公布2月CPI指数初值。技术面分析： CPT Markets分析师指出，欧元/美元周一开盘时反弹回升至1.0400水平上方，四小时RSI指针显示价格从超卖水平反弹。下跌方面，欧元/美元的初步支撑为1.0400，下一个支撑为斐波那契0.5的1.03543，再来是1.03122。上涨方面，欧元/美元的阻力为EMA50所在的1.0450水平。阻力位: 1.04487 支撑位: 1.03543 美元指数(USDX)：新闻事件：周五，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至107.571。美国总统特朗普与乌克兰总统泽伦斯基周五在华盛顿见面，并预定签属矿产协议，但会谈最终演变成激烈争吵，导致未签署矿产协议。经济数据方面，美国1月PCE物价指数月增长0.3%，年增2.5%，符合预期。美国1月核心PCE物价指数月增长0.3%，年增2.6%，符合预期。美国1月个人支出月率下降至-0.2%，而12月的数值经过修正后为成长0.8%。周一，美国经济日程将公布2月标普全球制造业PMI终值与2月ISM制造业PMI。技术面分析：美元指数在周一开盘时回落，四小时盘面RSI指针显示价格从超买区域回落。上涨方面，若站稳在107.500上方，美元指数接下来的阻力为斐波那契0.5的107.932水平。下跌方面，美元指数的第一个支撑为107.00水平，再来是106.610。阻力位: 107.932 支撑位: 106.610 道琼指数(US30)：新闻事件：周五，道琼工业指数大幅上涨600点至43840点。美国总统特朗普与乌克兰总统泽伦斯基周五在华盛顿见面，并预定签属矿产协议，但会谈最终演变成激烈争吵，导致未签署矿产协议。经济数据方面，美国1月PCE物价指数月增长0.3%，年增2.5%，符合预期。美国1月核心PCE物价指数月增长0.3%，年增2.6%，符合预期。美国1月个人支出月率下降至-0.2%，而12月的数值经过修正后为成长0.8%。周一，美国经济日程将公布2月标普全球制造业PMI终值与2月ISM制造业PMI。技术面分析： CPT Markets分析师认为，道琼指数在43096点的支撑站稳后大幅反弹，并再度开始测试43851点的阻力水平。上涨方面，道琼指数的初步阻力为斐波那契0.618的43851点，再来是44000点。下跌方面，若进一步下行，道琼指数接下来的支撑是为斐波那契0.382的43096点。阻力位: 43851.59 支撑位: 43096.25 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited03-03 10:41

美国1月PCE前瞻：若核心PCE增速放缓，会否触发美联储重启降息？

据来看，两者呈现出较强的正相关性。1月核心CPI升至3.3%，超出预期以及前值的3.1%和3.2%（图3）。CPI的上升表明，核心PCE不太可能大幅低于前值。图3：核心CPI（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 综合以上因素，我们预计1月核心PCE将较2024年12月的2.8%小幅下降至2.7%。核心PCE是美联储货币政策决策中最重要的指标之一。展望未来，若其持续下降，可能促使美联储重启降息（图4）。图4：美联储政策利率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey02-27 16:00

美元持续承压但跌势放缓日元受经济数据影响大幅走高

这主要受到日本方面经济数据的影响。日本核心CPI数据表现强劲，令市场对日本央行的加息预期进一步加强，带动美元兑日元汇率跌破150关口，短期内很可能进一步下行。市场当前普遍预期日本央行可会在9月前加息，并在年底前会有大约35个基点的加息幅度。欧元兑美元反弹走势受阻震荡收敛短期多因素可能影响汇价单边突破由于周五公布的PMI数据不及预期，欧元自1.05重要阻力位承压再度下跌，很可能宣告此前反弹走势的结束。短期来看，受德国大选、和本周五即将公布的美国核心个人消费支出价格指数不确定性影响，欧元可能在当前水平维持震荡。随着汇价震荡的收敛，突破选择方向的概率也越来越高，除了上述提到的不确定事件的结果落地，导火索还可能来自关税、乌克兰和谈等。 2. 外汇期货与期权走势分析 2.1、重要外汇期货合约走势（图） 2.2、期货市场头寸分析据美国商品期货委员会公布的2025-02-18期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化1304手，澳元净空头变化1101手，英镑净空头变化2670手，日元净多头变化4082手，加元净空头变化5350手，纽元净空头变化393手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。 2.3、重点货币展望澳元/美元反弹能否延续？澳元上周走出冲高回落的走势，并未能成功站稳0.64的阻力位。而0.64附近也是澳元日线上升轨道的上轨，双重压力下，澳元能否成功突破阻碍，延续此前的反弹走势成为短期内市场的关注焦点。基本面看，近期最新发布的2月制造业PMI上升至50.6，较1月的50.2有所改善。服务业PMI也从51.2上升至51.4，综合PMI则从前值51.1微幅上涨至51.2。受经济数据等因素影响，澳洲联储上周二如市场预期公布降息25个基点。但随后的官员发言却略显鹰派，市场因此调低对澳元2025年内的降息预期。澳联储主席米歇尔强调，过快或过度宽松的货币政策可能使得通胀难以回落，暗示澳洲联储仍将保持谨慎，虽有降息可能，但政策仍将基于进一步的数据和风险评估做出。最新掉期交易数据显示，投资者对澳洲联储短期进一步降息预期较低。市场认为4月降息可能性仅为17%，5月降息的可能性为70%，全年预计政策宽松幅度为40个基点，相当于不到两次25个基点的降息。短线来看，澳元较难一鼓作气突破当前的双重阻力位，但若汇价能够维持在此处的震荡，澳元多头重整旗鼓推动汇价继续反弹的概率较大。 2.4、期权套期保值案例 (在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）美国咖啡企业利用期权实现进口咖啡豆的套期保值：2025年2月，美国某咖啡企业A计划3个月后支付1亿巴西雷亚尔用于进口咖啡豆。因担心雷亚尔升值增加成本，企业选择在2月花费50万USD购买一份外汇看涨期权，期权合约大小为1亿，合同汇率为1USD=5.00 BRL。 3个月后，若雷亚尔升值到1USD=4.50 BRL，企业将选择行权，支付2000万USD获得1亿巴西雷亚尔，考虑50万期权费的期初成本后，变相节省172万 USD；反之若雷亚尔贬值到1USD=5.50 BRL，企业将放弃期权，仅损失期初50万的期权费。因此，通过购买期权，企业A实现了在2月锁定汇率风险在确定的最大经济损失内，同时仍可享受雷亚尔升值带来的成本节省。就像给咖啡加了糖，既不会太苦，也不会太甜，刚刚好！ 3. 后市重要观察指标 $NQ100指数主连 2503(NQmain)$ $SP500指数主连 2503(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2503(YMmain)$ $黄金主连 2504(GCmain)$ $WTI原油主连 2504(CLmain)$

老虎证券02-27 11:09

如何解读本轮资产重估？

I超预期上涨0.5%，其中非食品价格和核心CPI环比走势强于季节性。随着春节效应减弱，农产品需求减少，春节假期带来的出行需求也将放缓，2月CPI同比涨幅或有所收敛，后续在扩内需政策持续发力下，企业和居民预期逐步改善，CPI有望温和回升。图：近期消费与物价增速均边际回升（左），2025年CPI有望温和回升来源：西南证券财政政策与货币政策协同发力，共振推升基本面复苏。国新办新闻发布会上，有关部门表示，根据宏观经济逆周期调控的需要，2025年将提高财政赤字率，加上我国GDP规模不断增加，赤字规模将有较大幅度增加。财政总支出会进一步扩大，逆周期调节力度也会加大，为经济持续回暖向好提供有力支撑。2025年在国内有效需求不足、海外特朗普潜在关税风险下，财政预算赤字率预计将有所提升。地方化债“三箭齐发”，可覆盖70%隐债余额。货币政策则将择机调整力度和节奏，结构性货币政策工具有望进一步丰富，汇率方面，央行在2024年第四季度货币政策执行报告中提出了“坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险”，短期央行稳汇率的诉求将有所提高，这对利率调整节奏或有所影响。图：地方政府债券发行量及杠杆率来源：西南证券图：2025年以来人民币汇率先贬后升来源：西南证券因此，在经济周期拐点结合财政货币政策协同发力的背景下，未来经济形势有望进一步改善，中国资产有望得以全面重估。工具选择上，A500ETF（159339）跟踪中证A500指数（000510.CSI），其一，A500指数为A股市场提供了又一能有效表征中国经济结构的投资产品；其二，A500指数在新兴行业的配置可有效助力新质生产力发展与经济转型；其三，A50指数以互联互通、ESG等选样标准有效提升了指数的可投资性，吸引内、外资中长期配置A股资产。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。港股消费ETF、港股科技30ETF将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界02-27 09:29

【深度分析】英国：英镑——弱于美元，强于欧元

供应限制和英镑贬值的推动，整体CPI和核心CPI在2024年9月触底后，于2025年1月分别攀升至3%和3.7%，远高于英格兰银行2%的目标（图1.3）。2月6日，英格兰银行降息25个基点，将政策利率降至4.5%。展望未来，鉴于经济复苏强于预期以及通胀预期上升，我们预计到2025年年底该央行将仅再度降息50个基点，使利率降至4%，远高于鸽派经济学家预测的3%。图1.1：英国PMI 数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图1.2：英国GDP预测（%），Tradingkeyvs.英格兰银行数据来源：英格兰银行，Tradingkey.com 图1.3：英国通胀率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 2.汇市（英镑兑美元）与宏观经济类似，2024年英镑兑美元经历了显著波动。上半年，英国通胀下降导致投资者预期英格兰银行的货币政策将与美联储趋同，英镑呈现区间波动。然而，第三季度，尽管英格兰银行降息预期稳定，但美联储降息预期上升推动英镑大幅走高。到第四季度，情况彻底反转：美国和英国经济数据的分化导致投资者预期英格兰银行降息幅度将大于美联储，英镑因此走弱（图2）。展望未来，我们预计英格兰银行的降息幅度将小于当前预期，限制了英美政策利率差的扩大。叠加英国经济持续复苏和通胀上升，为英镑提供了上行支撑。在美元方面，“特朗普交易”和美联储降息幅度弱于预期等因素可能在短期内（0-3个月）提振美元指数。由于该货币对双方均有支撑因素，预计美元的强势将占据主导，导致短期内英镑兑美元或将小幅下跌。中期内（3-12个月），随着“特朗普交易”消退和美联储恢复降息，美元强势势头将减弱，英镑兑美元将趋于稳定。相对于欧元区，英国经济更强、政治风险更低，且英格兰银行的降息幅度小于欧洲央行，表明短期内欧元兑英镑将走弱。图2：英镑兑美元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 3.债市对财政困境的担忧推动了英国10年期国债收益率从2024年12月2日的低点4.23%升至2025年1月13日的高点4.91%。随后，随着财政整顿缓解了担忧，收益率开始回落（图3.1）。展望未来，英格兰银行仍处于降息周期之中，较低的政策利率可能会拉低国债收益率。然而，我们预计的50个基点降息小于市场共识的75个基点，远小于鸽派经济学家预测的150个基点，表明收益率下行空间有限。在久期方面，国债收益率曲线的温和下降意味着它不太可能显著陡峭化或平坦化。 1月份，财政担忧引发了国债收益率与英镑之间的反向关系（即收益率上升vs.英镑兑美元下跌）（图3.2）。我们认为2025年这种动态再次出现的可能性较低。因此，国债收益率的小幅下降可能会推动英镑兑美元的小幅下跌。图3.1：英国10年期国债收益率（%）数据来源：路孚特，Tradingkey.com 图3.2：英国10年期国债收益率vs.英镑兑美元数据来源：路孚特，Tradingkey.com 4.股市英国股市自去年5月以来突破了区间波动格局，自2025年年初以来大幅上涨（图4）。经济复苏提振了企业收入和利润，从估值公式的分子端推高了股价。展望未来，更为确定的复苏应继续支撑英国股市。此外，英国股票估值仍然较低，尤其是富时350指数，其交易价格远低于历史平均水平。2024年并购活动的激增凸显了这一点，反映了企业投资者对其估值洼地的认可。高股息收益率进一步增强了英国股票的吸引力。在贸易保护主义抬头的背景下，投资者应关注特朗普的关税政策。然而，作为美国的坚定盟友，英国面临的关税风险较小。与包括英国在内的欧洲相比，美国经济表现出更强的韧性。在指数中，相较于富时250指数，我们更青睐富时100指数，因其美元收入敞口更高。图4：富时100指数数据来源：路孚特，Tradingkey.com 原文链接

TradingKey02-24 15:00

邦达亚洲：美元反弹油价回落美元/加元小幅反弹

邦达亚洲02-24 13:36

日本央行加息预期推高日元，美元兑日元延续下跌

续走强据市场调查显示，日本最新公布的核心CPI在1月份创下19个月新高，强化了市场对日本央行加息的预期。此外，第四季度GDP增长超预期，反映出日本经济回暖迹象。市场预计，持续的工资增长将进一步提振消费支出，使日本央行可能比此前预计的更早调整利率政策。 “日本经济数据的改善，加上工资上涨趋势，增强了市场对日本央行即将结束负利率政策的预期。”——市场经济学家分析指出。此外，日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）上周表示，如果长期利率大幅上升，央行可能加大政府债券购买力度，以抑制市场的异常波动。这一言论导致JGB收益率从上周触及的2009年以来最高点回落，从而对日元形成一定压力，限制了其进一步上涨空间。美国经济数据疲软，美元承压与此同时，美国公布的多项经济数据表现不佳，令美元进一步承压：美国S&P全球综合PMI初值从1月的52.7下降至2月的50.4，表明私人部门经济活动扩张放缓。密歇根大学消费者信心指数从71.7骤降至64.7，为15个月以来的最低水平，显示消费者信心明显减弱。美国家庭对未来一年通胀的预期上升至4.3%，为2023年11月以来的最高水平，对未来五年的通胀预期更是升至1995年以来的最高水平（3.5%）。此外，美国主要零售商沃尔玛（Walmart）的销售预测令人失望，进一步引发市场对美国消费者支出放缓的担忧。美联储官员在通胀仍具粘性的情况下，对降息仍保持谨慎，这使美元走势趋于疲软。此外，市场对美国政府可能调整贸易政策的预期，也为市场带来一定不确定性。 “尽管市场一度预计美联储会在年内启动降息，但目前的通胀和经济数据让决策者保持观望态度。”——经济学家分析。从技术角度来看，美元兑日元短期仍面临下行风险，目前交投于149.30附近，为去年12月以来的最低水平。如果空头力量进一步增强，可能会跌向148.70区域（2024年12月低点），若跌破该水平，可能进一步下行。编辑观点：目前，市场对日本央行货币政策调整的预期正在升温，这使得日元获得支撑，同时美国经济数据疲软令美元承压。不过，日本政府债券收益率的波动可能影响日元的走势，短期内美元兑日元仍存在一定的反弹空间。从整体趋势来看，只要市场对日本央行加息的预期持续升温，美元兑日元可能仍面临下行压力，未来走势将取决于日本央行与美联储的政策动态。

金融界02-24 11:59

CPT Markets 外汇评析：PMI数据高于预期，美元指数上涨！道琼指数趋势偏向看跌，本周公布PCE数据！

4%，高于前一个月的3.6%。日本1月核心CPI年率上升至3.2%，高于前值的3%周一。美国经济日程将公布2月达拉斯联储商业活动指数，另外交易者将等待周五公布的1月PCE物价指数数据。技术面分析：美元/日元在回测了由支撑转变成阻力的150.822后再度下跌。由于价格保持在EMA50下方，因此新的一周初步保持看跌，需要注意RSI指针显示目前价格已经进入超卖区域。上涨方面，美元/日元目前的阻力为原本是支撑的150.822水平，再来是EMA50均线所在的位置。下跌方面，美元/日元的下一个支撑将是148.630。阻力位: 152.543 支撑位: 148.630 欧元/美元(EURUSD)：新闻事件：由于投资者还在关注周日进行的德国大选结果，欧元/美元于周一早盘上涨至1.04750美元。经济数据方面，美国标普全球2月制造业PMI指数为51.6，高于预期的51.2。服务业PMI从前值的52.9下跌至49.7，而2月密歇根大学消费者信心指数从67.8下滑至64.7。欧洲方面，制造业PMI从46.6升至47.3，超过预期的47，而2月服务业PMI则从51.3下降至50.7。周一，美国经济日程将公布2月达拉斯联储商业活动指数，欧元区将公布欧元区1月CPI指数以及德国2月IFO商业景气指数。技术面分析： CPT Markets分析师指出，欧元/美元再次测试前高1.0500水平的阻力后再度回落。下跌方面，欧元/美元若跌破1.04487水平，第一个支撑为斐波那契0.382的1.03964，再来是1.03543。上涨方面，欧元/美元的初步阻力为2月14日高点1.05139，再来是1月17日高点1.05329。阻力位: 1.05329 支撑位: 1.03964 美元指数(USDX)：新闻事件：周五，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至106.661。经济数据方面，美国标普全球2月制造业PMI指数为51.6，高于预期的51.2。服务业PMI从前值的52.9下跌至49.7，而2月密歇根大学消费者信心指数从67.8下滑至64.7。周一，美国经济日程将公布2月达拉斯联储商业活动指数，另外交易者将等待周五公布的1月核心PCE物价指数数据。技术面分析：美元指数徘徊在106.600水平并试图复苏，RSI指针显示价格在进入超卖区域后反弹。上涨方面，美元指数目前的阻力为EMA50均线与斐波那契0.618的107.387水平，再来是107.932。下跌方面，美元指数的第一个支撑为2月20日低点106.336心理价格，再来是2024年12月6日低点105.454。阻力位: 107.387 支撑位: 105.454 道琼指数(US30)：新闻事件：周五，道琼工业指数下跌约750点至43428点，为一个月来首次回落至43500点下方。经济数据方面，美国标普全球2月制造业PMI指数为51.6，高于预期的51.2。服务业PMI从前值的52.9下跌至49.7，而2月密歇根大学消费者信心指数从67.8下滑至64.7。周一，美国经济日程将公布2月达拉斯联储商业活动指数，另外交易者将等待周五公布的1月核心PCE物价指数数据。技术面分析： CPT Markets分析师认为，道琼指数在强劲的看跌趋势推动下近一步下行至另一个支撑水平附近，并且走势转为看跌。上涨方面，道琼指数的初步阻力为斐波那契0.618的43851点，再来是EMA50水平的44189点。下跌方面，道琼指数接下来的支撑是为斐波那契0.382的43096点。阻力位: 44189 支撑位: 43096 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

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