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商品期货收盘原油板块大涨，低硫燃料油、原油涨超11％，燃料油涨超8％
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6％，生猪涨近6％，短纤、焦煤、硅铁、棕榈油涨超5％。　　能化集体狂欢！原油暴涨11％　　由于假期国际油价大幅上涨，今日能化板块开盘大幅跳空。油价上涨主要是“欧佩克+”减产消息影响，OPEC+10月5日举行会议，决定自11月起将原油日均产量下调200万桶――这是2020年疫情发生后同意大幅减产以来的最大减产幅度，减产规模相当于全球石油出口总量的2％。　　高盛指出，“欧佩克+”宣布减产有两大理由：首先，他们认识到宏观担忧加剧，需要采取积极的措施来稳定市场；第二，他们认为全球缺少闲置产能，油价需要更高（特别是相对其他能源价格），以刺激适当投资，石油市场的闲置产能已长期仍处于极低水平，更高的价格仍然是解决增长的长期解决方案。未来几个月，原油市场将面临巨额赤字。　　对于未来油价走势，高盛认为，如果这一减产持续到明年12月23日，油价将较其之前“2023年布伦特原油107.5美元/桶”的预测提高25美元/桶。假如库存完全耗尽，价格可能会进一步飙升，最终会破坏需求。在其看来，这一结果可能是不可持续的利好。因此，高盛预计，在某种形式的政治缓和允许配额大幅回升之前，削减可能只能是暂时的。目前，高盛将今年第四季度及明年第一季度的油价预测分别上调10美元/桶，至110美元和 115美元/桶，同时承认价格风险可能会更高。　　光大期货：猪价继续上涨近月合约有望补涨　　十一长假，国内生猪现货报价持续上涨。截至10月10日，上海、北京、江苏等多地区生猪价格已突破26元/公斤，其中浙江、天津等地猪价达到27元/公斤。　　受此现货涨价带动，今日生猪期货大幅拉升，主力01合约大涨5％，价格处于23500元/吨附近；近月11合约涨停，涨幅8％，报价24650元/吨。　　假期人员流动增加，市场热鲜需求恢复。供应方面，部分养殖场十一期间放假出栏量减少，养殖户因猪价上涨看涨惜售情绪较浓，市场中大猪供应紧张，带动标猪和猪肉价格上涨。价格方面，国庆期间东北猪价持续偏强运行，黑吉外三元标猪主流报价25.6-26元/公斤，较节前上涨2元/公斤。　　整体来看，十一长假期间生猪及猪肉季节性上涨符合此前市场预期。受现货上涨提振节后开盘生猪期货近月合约有望领涨，近月带动远月跟涨，生猪1月合约期价向24000元的区间上沿靠拢，养殖企业持续关注猪价反弹过程中3-5月合约的卖出保值机会。　　国泰君安期货：短期缺口压力加剧叠加生产成本增加是硅铁偏强运行的核心驱动　　硅铁日内高开走强，涨幅一度突破5％。短期缺口压力加剧叠加生产成本增加是硅铁偏强运行的核心驱动。首先，受前期产业亏损压力影响，硅铁开工普遍降至低位。其次，近期内蒙、宁夏等主产地疫情管控，对硅铁生产和对外运输形成约束。另外，下游钢材自旺季以来持续复产且延续高位，硅铁需求受到对应拉动。最后，受安全、环保等政策监管和下游环比向好的需求驱动，焦煤产业整体偏紧，价格不断走高，对硅铁炉料兰炭带来了直接的成本推升。因此，硅铁当前的供需错配压力引发市场担忧，叠加其成本边际抬升，价格受到向上牵引。从预期来看，考虑到硅铁的产量受利润刺激有持续落地的空间，且下游钢材在当前高产基础上继续突破的空间相对有限，硅铁供需缺口的可持续性或相对不足。短期硅铁仍以偏强震荡的思路对待，建议投资者轻仓谨慎操作。
金融界2022-10-10
悠哉油斋：原油助攻，油脂有望迎来单边及价差修复
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宏观及原油的打压下，节前油脂遭遇杀跌，棕榈油甚至出现大幅度向下破位，一时间市场风声鹤唳，但国庆期间油脂却迎来绝处逢生。虽然USDA在9月30日的季度库存报告确认了美豆旧作单产及结转库存上调的事实，此外阿根廷9月的“美元大豆”计划及随后密西西比河低水位也引发了市场对美豆新作出口目标能否完成的担忧，但在OPEC+超预期减产的助攻下，国庆期间外盘油脂无视CBOT大豆的回落，在强原油的带动下出现强势反弹。其中，马棕油涨逾12％，美豆油也涨近5％，预计节后内盘油脂将迎来大幅度补涨。在美豆回落的拖累下，油粕比有望迎来一定修复性反弹，而棕榈油的由弱转强也有望带来01豆棕价差及01菜棕价差的修复。　　1、结转库存上调，美豆继续走低　　在9月30日的季度库存报告中，USDA将美豆旧作结转库存意外看高至2.74亿蒲，较9月供需报告的2.4亿蒲上调3400万蒲，较市场平均预估也高出3200万蒲。相应地，美豆21/22年度单产预估被从51.4蒲/英亩上调至51.7蒲/英亩，在维持收获面积8631万英亩不变的条件下，相当于额外增加了近2600万蒲的产量。虽然此番调整发生在21/22年度的美豆收获11个月后，但这相当程度地缓解了22/23年度美豆单产下调至50.5所营造出的紧张氛围。而在USDA连续两年在收获结束近1年后大幅上修美豆单产的情况下，今年50.5的单产被低估的可能性也在增加。　　阿根廷9月的“美元大豆”计划刺激出1400多万吨的农户销售，对美豆的新作出口形成了一定冲击，本已令美豆出现高位回落。9月中旬以来密西西比河的偏低水位导致内陆驳船运输不畅，又进一步制约新作美豆上市初期的出口，这不禁令人回忆起2021年8月底，彼时飓风“艾达”带来的美湾出口设施损坏及美豆出口停滞，也一度造成了21/22年度美豆出口目标的下调，虽然21/22年度的出口最终完成较好，但更多是随后南美大幅减产的助攻。今年密西西比河水位偏低带来的内陆运输问题虽然仅是短期冲击，但其导致的美豆出口时间窗口缩窄或对22/23年度美豆20.85亿蒲的出口目标形成挑战，特别是在当前巴西大豆种植推进顺利，后期产量有望创下超过1.5亿吨历史记录的情况下。若在最近的两三个月内无法完成足够的销售份额，一旦南美大豆产量恢复顺利，明年1月后的美豆出口将面临与日剧增的压力。　　　　USDA将于下周公布月度供需报告，市场预计美豆结转库存均值在2.45亿蒲式耳（9月预估为2亿蒲），预计产量均值43.8亿蒲，单产50.6蒲/英亩。虽然USDA可能不会急于在近期的报告中调降美豆新作出口预估，22/23年度的美豆仍可拥有一个中性偏紧的平衡表来支撑这几个月价格的高位运行，但如此供需格局下CBOT大豆再上1500美分的驱动也将被显著削弱，除非南美后期天气再出现大的问题。不过在当前大豆盘面榨利大幅倒挂的情况下，美豆继续下行空间的受限或限制国内油粕市场下行空间，且豆油的表现会相对压榨主产品豆粕更好一些。　　2、原油强势带动，马棕油涨逾12％　　虽然USDA季度库存报告没有带来好消息，且报告后美豆出现明显回落，但在OPEC+超预期减产的助攻下，节前被打压得最猛的棕榈油仍在强势原油的带动下出现逾12％的大幅反弹。对全球经济衰退前景的担忧令6月中旬以来的原油价格重心不断下移，这在8月底杰克逊霍尔全球央行年会上美联储的强鹰表态之后得到进一步的加速。然而，以沙特及俄罗斯为代表的OPEC+并不愿坐以待毙，他们试图通过大规模的减产来匹配需求的下滑，在10月5日的会议上作出了200万桶/日的减产决议，超出市场预期的100万桶/日，较9月的实际产量水平仍有88万桶/日的下调，这令原油开启强势反弹，国庆期间美原油涨超14％，布伦特原油涨超12％。　　原油的强势表现带来生物柴油商业掺混利润的进一步好转，这令成本相对低廉的PME大受欢迎，而棕榈油的生物柴油投料需求也有望在原油支撑下继续保持旺盛。除了生柴需求之外，棕榈油相较豆油的贴水也令其在食用油出口市场上占据竞争优势。印度积极为10月下旬的排灯节备货，据外媒报道，印度9月棕榈油进口高达120万吨，环比8月大增21％，达到一年来新高，而国内这段时间也趁着棕榈油进口利润窗口的开启在不断增加对棕榈油的买船，这在一定程度上将为后期产地棕榈油出口保持高位奠定较好基础。　　　　船运调查机构数据显示，马棕9月棕榈油出口较上月同期增长6.9％-10.83％，虽然该增幅较前期有明显缩窄，但在印尼大量出口的冲击下马棕出口能有如此表现已属不易。三大机构对马来西亚9月产量预估在173-176万吨（环比增0％-2.3％），出口预估在140-142万吨（环比增7.7％-9％），库存预估在222-227万吨（环比增5.9％-8％）。10月后东南亚雨季的到来有望令棕榈油结束其季节性增产期，马棕的累库压力也将随年底的到来获得相应减轻。虽然印尼近期有在考虑豁免出口levy征收至年底，但该政策即便落地，也势必会同时带来棕榈油良好的出口竞争力，为棕榈油价格带来的进一步利空已较有限。　　综合来看，国庆期间油脂迎来绝处逢生，短期或迎来触底反弹。虽然USDA9月季度库存报告确认了美豆更充裕的供应，且对美豆新作出口目标能否完成的担忧也打压国庆期间美豆回落，但USDA可能不会急于在近期的报告中调降美豆新作出口预估，22/23年度的美豆或能继续拥有中性偏紧的平衡表来支撑这几个月价格的高位运行，在当前大豆盘面榨利大幅倒挂的情况下，连盘油粕市场下行空间或更小，且豆油的表现会相对压榨主产品豆粕更好一些。　　此外，在OPEC+超预期减产的助攻下，节前被打压得最猛的棕榈油在强势原油带动下出现逾12％的反弹。原油的强势表现提振棕榈油的生物柴油投料需求，棕榈油即将迎来的减产季也令其价格随累库压力的减轻得到一定支撑。按照节假日期间外盘上涨幅度，我们预计节后内盘油脂将迎来大幅度补涨，棕榈油甚至可能逼近涨停。在美豆回落的拖累下，油粕比有望迎来一定修复性反弹，而棕榈油的由弱转强也有望带来01豆棕价差及01菜棕价差的修复。
金融界2022-10-10
国庆节期间外盘主要品种点评
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美分/磅，尽管三大机构预估9月马来西亚棕榈油产量增加至176-178万吨，出口上调至140-142万吨，累库至226-231万吨，但是OPEC+确认200万桶/日的减产计划，外盘油脂跟随原油大幅走强，此外印度棕榈油9月进口量环比8月增加21％至120万吨，为一年来新高，印度进口继续好转。印尼高级部长表示印尼或将免除棕榈油出口专项税（Levy）延长至年底，将会利于印尼继续去库存，根据印尼统计局数据8月印尼出口376万吨棕榈油，高于7月的225万吨，也高于去年同期的354万吨。节后首日国内油脂现货价格和基差上调，预计下周一国内油脂高开。
金融界2022-10-10
期市早盘：国内期货主力合约多数上涨，内盘LU燃油涨超11%
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、燃料油、原油期货主力开盘涨超11%，棕榈油涨超7%，PTA涨超6%，生猪涨超5%，菜籽油、豆油、沥青涨超4%。
金融界2022-10-10
国海策略：敢于布局
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酒C端动销表现较好。成本端来看，石油、棕榈油、豆油价格高位回落，Q3调味品、烘焙产业链等公司成本压力有望边际改善，冷冻烘焙行业的非传统渠道扩张叠加下半年Q3业绩基数进一步下降，板块整体增速有望边际回暖。　　标的：贵州茅台、洋河股份、洽洽食品、百润股份等。　　医药生物　　支撑因素之一：脊柱类耗材集采结果公示，龙头企业受益较大。9月27日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购拟中选结果公示》，最终共有超过140家申报企业的520套产品获得拟中选资格。根据集采规则，产品中标价格相比最高有效申报价降幅区间在60％-65％，企业报价较为集中且脊柱耗材行业头部企业集中度明显提升。　　支撑因素之二：健康中国行动专项活动发布，中医药企业有望迎来机遇。9月8日，为进一步发挥中医药在健康中国行动中的作用与优势，健康中国行动推进办、国家卫生健康委、国家中医药局制定印发《健康中国行动中医药健康促进专项活动实施方案》。专项活动主题为坚持以人民健康为中心，发挥中医治未病的独特优势和重要作用，重点围绕全生命周期维护、重点人群健康管理、重大疾病防治，普及中医药健康知识，实施中西医综合防控。　　支撑因素之三：政策边际改善明显，中药创新药迎来增长新阶段。9月国家药监局发布加强医疗器械生产经营分级监管工作指导意见，医保药品目录调整，基因测序行业战略意义凸显，国产创新药发展向好。随着集采政策和中医药扶持政策的落地，国际政治局势的逐渐稳定，国家专项再贷款和财政贴息计划支持国产医疗设备更新改造，行业业绩有望实现加速增长。　　标的：济川药业、以岭药业、昆药集团、天士力等。　　电力设备　　支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。”，从政策、技术、机制等环节全方位推进，升能源安全保障能力、推动绿色低碳发展。　　支撑因素之二：上海鼓励电动汽车充换电设施发展，推动新能源产业建设升级。近日，上海发改委等部门联合发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，该办法自2022年10月1日起实施，适用范围较广，且给予各方补贴支持，有利于扩大充电设施建设和运营规模，促进充电桩高效有序，高水平智能化发展，对行业整体的盈利能力起到积极作用。同时部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。　　支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲能源安全形势持续恶化，各国急需解决对俄能源依赖问题，光伏板块供需两端均有所释放推动终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。　　标的：宁德时代、隆基绿能、爱旭股份、国电南瑞等。　　　　　　7、风险提示　　流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
金融界2022-10-09
【期市星期五】棕榈油一周大跌近9%，供应过剩仍是主线；大宗商品后市怎么走？知名投行：看空跌势未止
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籽粕上涨4.99％紧随其后。跌幅方面，棕榈油下挫8.40％，菜籽下跌6.75％。　　甲醇中短期或延续供需双弱格局　　今年以来，能源化工类商品受国际局势影响总体维持大涨后的高位震荡，但随着美联储加息步伐的增快，能化类商品再度随着油价回落。甲醇虽然需求弱化但受到成本方面的支撑。也有部分机构认为，随着假期临近，市场存在一定的刚需补库，助推了甲醇价格上移。　　本周甲醇期货以6.67％的周涨位居涨幅榜首，主力合约MA301收于2817元/吨。　　数据显示，本周沿海地区甲醇库存在73.23万吨，环比上周下跌11.77万吨，跌幅在13.85％，同比下跌24.15％。整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.4万吨附近。预计9月30日至10月16日中国进口船货到港量在60.57-61万吨。　　西部期货分析师谢栩认为，9月甲醇期货走势主要受到上游动力煤价格重心上移、宏观层面美联储加息及金九下游需求好转的影响，整体呈现逐步上涨的趋势，仅月中出现过一阵阶段性的小幅回落。　　瑞达期货分析师林静宜表示，展望后市，供应端来看，随着内地甲醇装置的逐步恢复，以及内蒙古久泰等新建装置的逐步释放，内地供应或逐步增加。但原料煤炭供应端扰动频繁，在冬储、刚需等因素影响下，短期煤炭价格或坚挺为主，甲醇生产成本或继续受支撑。整体来看，甲醇产业链上下游的低利润预计仍会持续，中短期或延续供需双弱格局，预计10月份期价呈区间波动运行态势，下方考验成本端的支撑。　　棕榈油季节性增产将结束消费能力决定四季度下方空间　　本周，棕榈油期货主力合约P2301周跌8.40％，收于7094元/吨。市场现货报价也是持续走弱，本周五当地市场主流棕榈油报价7490元/吨，较上周下跌500元/吨，现货基差P2301+400。国内其它主要棕榈油市场厦门7490元/吨。　　据Mysteel调研显示，截至2022年9月23日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存约45.74万吨，较上周增加9.38万吨，增幅25.80％；同比2021年第38周棕榈油商业库存增加5.87万吨，增幅16.14％。　　中银期货研究表示，目前棕油产量持续攀升，供应过剩仍是主线，产地库存继续积累仍将持续至减产季。加息公布与印度进口炒作后，市场重回收缩、经济衰退预期，印度与中国需求是左右未来方向的关键。短期马棕市场整体仍看震荡，整体趋势向下。但棕榈油季节性的增产周期即将结束，目前油脂板块运行至箱体下沿，走势偏弱但不宜过分看空。　　南华期货分析师边舒扬在最新研报中提到，对于四季度的国际棕榈油价格预期，当前的国际库存以及未来的产量依旧呈现出宽松的状态，虽然在冬季，棕榈油的产量会出现明显的季节性减产，但当时的消费情况同样会有环比转弱的情况出现。　　除去棕榈油以外，由于油籽供给的明显增加，豆油和菜油的供给量同样会有所上升。因此对于接下来的国际油脂，在供给端上方压力持续的情况下，消费端的消费能力强弱将会决定四季度油脂下方的空间。　　大宗商品后市怎么走？知名投行：看空跌势未止　　知名投行瑞银表示，大宗商品跌势未止。美元指数屡创历史新高，而黄金等大宗商品价格在美元重压之下不断下行至阶段性低点。美元指数无疑是影响大宗商品价格的重要因素，美联储加息步伐不停，则强美元趋势难以彻底扭转。　　然而从市场预期以及FOMC点阵图来看，美联储加息进程至少将持续至明年中期。瑞信的技术分析团队表示，从技术面的角度看，黄金、白银、铜、原油等其他大宗商品价格似乎都被高估了，他们预计这些商品价格可能会在此基础上下跌13％，甚至更多。
金融界2022-09-30
中邮证券：给予天味食品增持评级，目标价位29.15元
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油/起酥油年初至今+20%/+30%，棕榈油价格回落）。但公司合理收缩促销搭赠力度，同时对产品结构做调整，相互对冲下综合成本小幅提升,下半年毛利率水平预计较2022H1的35.9%略有下滑。费用端，公司上半年销售费用投放较少，下半年会在秋糖、线下终端等场景做一定投放、从费用投放效果出发选择投放渠道、费用率环比回升、同比仍降，综合下来下半年净利率水平环比略降、同比稳中有升。　　公司未来存在一定的预期差。当前市场对公司最大的担忧为今年疫情催化下C端受益带动公司业绩大幅改善，呈现出与2020年类似局面，而明年在疫情好转预期下，餐饮复苏C端需求回落，公司可能会重现2021年高基数下业绩增速回落的态势。但我们认为公司明年在面临和2021年同样局势下，自身运营能力、战略打法、以及所处竞争环境均2021年有较大的改善，这将带来截然不同的表现和一定的预期差。从竞争格局看，复调行业今年竞争格局趋缓，区域性品牌收缩，公司作为提前完成全国化的品牌持续受益行业集中度提升。公司自身运营上，去年末开启经销商优化，施行优商扶商策略，强化头部经销商实力，不再做压货，配备专员辅导与经销商共同做大市场。模式跑通后，新增经销商有望复制成功路径，规模扩容潜力更佳，未来开启第二轮扩张后业绩稳定性更强。另外，公司现在摈弃费效比较低的高空广告，转而做终端精细化品牌打造，销售费用投放带来的营收弹性更强。　　盈利预测与投资建议　　综合来看，伴随C端持续受益疫情催化、B端餐饮复苏趋势向好、复调行业竞争改善，多重因素助力公司经营势头向好。我们预计公司2022-2024年实现营收24.88/29.71/34.40亿元，同比增长22.86%/19.37%/15.79%；实现归母净利3.10/4.04/5.12亿元，同比增长67.67%/30.40%/26.94%（扣除股权激励费用摊销后同口径增速预计为70.12%/24.39%/17.78%），对应EPS为0.41/0.53/0.67元，对应当前股价PE为65/50/39倍。结合公司历史估值与可比公司估值，我们给予公司2023年55倍PE估值，目标价29.15元，维持“谨慎推荐”评级。　　风险提示　　原料成本上行，行业竞争加剧，需求复苏不及预期，食品安全等风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.15亿，根据现价换算的预测PE为62.57。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级18家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为28.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天味食品（603317）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-09-30
商品期货早盘收盘多数上涨，硅铁涨超2％沪锡、鸡蛋跌超2％
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豆二、纸浆、菜油、纯碱、PVC、沪镍、棕榈油、棉花、PTA、PP涨超1％；沪锡、鸡蛋跌超2％，液化石油气、橡胶、20号胶跌超1％。
金融界2022-09-30
油脂：被“现实”与“预期”扭曲的价差
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究所　　观点小结　　核心观点：偏空棕榈油产地供给持续宽松，国内库存快速恢复；豆油、菜油由于油籽集中预期于11月后到港，近月现货极其紧张，短期走势和棕榈油会出现较大分歧。整体来看全球油脂供给宽松格局不变，国内外供应的时间差是当前国内油脂价格间主要矛盾。但是仍需要留意黑海战事的演变，对未来油籽供应产生的影响。　　供需政策：偏空预计10月上旬Duty税收可能降至18美元/吨。　　产地产量：偏空东南亚进入丰产期，马来产量由于外劳问题基本持平去年，印尼产量预计将迎来大幅增长。预计11月之前东南亚的天气对产量的影响不会太大。　　印度需求：偏多8月开始印度将进入传统的棕榈油消费旺季，且豆棕油的价差将有助于进一步的提升棕榈油的消费量。　　国内需求：中性国内到港增加，库存开始迅速恢复，目前由于进口利润倒挂加深，11月买船开始趋缓需要产地给出进口利润。　　生柴影响：偏多美国对菜油的二代生柴RINs标签的许可，是当前的驱动性热点。　　天气：偏多IOD已进入负相位，拉尼娜预计明年1-3月才会转入中性，预计将会在11月后给东南亚带来较多降水。　　地缘政治：偏多黑海战事存在较高不确定性，取决于后期的战争模式及对产量的影响。　　棕榈油供应端的小预期　　马来：累库预期较强，产量同比持平　　截至9月20日三大机构对马来9月的产量预估基本维持在增减产2％以内，基本与去年同期持平。在当前外劳短缺的情况下，以及未来月度产量也将大致与去年同期持平，丰产季增产并不明显。　　目前棕榈油与其他油脂的高额的价差，提升了棕榈油的性价比进而持续刺激产地出口，预计马来9月出口在160万吨左右。　　对应产量的库存下预计马来的9月期末库存将维持在200万吨左右，较8月高点有所回落，但在12月之前预计将依旧维持在200万吨左右震荡。　　　　　　　　数据来源：MPOB、紫金天风期货　　印尼：长期的供给宽松预期依旧存在　　相较于今年可能的出口增量，印尼国内的消费因为生物柴油消费量的增加，以及前期印尼提及的100万吨左右的储备情况，预计印尼23年消费较去年增加260万吨，增幅接近14％。　　9月22日Gakpi表示，预计12月棕榈油期末库存接近500万吨；如果该预期成立，则印尼年产量大概率为5000万吨左右，整体四季度库存将在500万吨上下起伏，供给或将持续维持宽松至四季度末；但从产量调整的节奏来看，不排除23年产量下降至4900万吨的可能，那届时12月期末库存将可能降至400万吨左右的正常水平。　　　　　　　　数据来源：Gapki、紫金天风期货　　天气　　印尼：洪涝预警情况　　据印尼气象局最新的洪涝预警显示，原先加里曼丹中部的洪涝高风险地区已经下调至中等风险；目前印尼10-11月洪涝灾害的高风险地区主要集中在苏门答腊的南部群岛，暂时不会影响到棕榈油产区。　　但是值得注意的是，11月相较10月而言，苏门答腊与加里曼丹产区的洪涝中风险的面积是在扩大的，因此对应的降水预期是在持续增加；拉尼娜和IOD负相位的气候周期带来的降水预期，仍将是未来导致减产的潜在不确定因素。　　　　数据来源：印尼气象局、紫金天风期货　　马来：11月降水将大幅增加　　根据马来西亚气象局的降水预报来看，10月的大部分产区降水集中在200-300mm之间，整体来看是高于往年同期的降水均值。　　在进入到11月之后，马来产区降水预期将升至300-500mm之间，部分年地区如砂拉越中部地区降水预期将介于400-500mm之间，接近历史高位；西马的西南沿海地区降水预期将大于500mm，极易引发洪涝灾害。　　整体来看，今年11月马来的降水量预期要远高于往年同期水平，由拉尼娜与IOD负相位导致的降水预期正在逐步兑现，若11-12月马来平均降水在400mm以上，则大概率引发洪涝灾害且在马来目前的劳动力情况下，洪涝导致的减产将更加严重。　　　　　　数据来源：马来气象局、紫金天风期货　　需求端　　中国：预期国内棕榈油库存增加　　目前市场对国内9-10月的棕榈油到港预期可能较为一致，9月预计在55-60万吨之间，10月在50万吨上下，对于11月采购情况市场目前预估在30万吨左右，对应国内存在快速的累库预期，如此来看国内棕榈油后期供给将持续宽松，同样的也会给国内棕榈油价格带来较强的上方压力。　　目前棕榈油国内库存已经恢复至45万吨之上，符合我们之前推测的预期。因此后面整体库存恢复节奏不会相差太多（即消费预估较为合理）。　　　　　　　　数据来源：国家统计局、紫金天风期货　　印度：油脂消费回升　　从7月开始印度油脂的进口量已经恢复至往年平均水平，同时8月的印度国内棕榈油消费也出现了同比27％的增幅；可以理解为在低价格的棕榈油，以及与其他油脂价差扩大导致的棕榈油性价比的提升，将有效释放此前被高油价所抑制的印度消费；9-10月是印度油脂消费的旺季，预计未来印度油脂消费将依旧旺盛。　　目前印度国内植物油总库存持续增加，由于过多的库存集中在渠道库存之中，因此印度的港口库存依旧维持在低位；因此印度的油脂需求增量预计可以持续到港口完成累库之前，待累库完毕之后印度就会进入渠道、港口库存双高的局面。　　　　　　　　数据来源：SEA、紫金天风期货　　印度：棕榈油对豆油的替代　　由于国际豆棕突破历史性的价差，棕榈油性价比的提升，对于印度国内的棕榈油对豆油的消费替代也是十分明显的，虽然目前印度棕榈油的进口利润趋近于0，而豆油依旧保持着135美元/吨的进口利润，但印度国内对于低价油脂的消费偏好，仍然引发了棕榈油对豆油的进口替代。　　一般来看自8月开始至12月印度国内棕榈油与豆油的消费比例都会由2:1逐渐提升至3:1甚至4:1，因此从消费层面来看当先的印度豆棕油消费比仍属于正常区间，后期随着棕油价格的持续偏弱，消费端的替代仍存在较大空间。　　　　　　　　数据来源：国家统计局、紫金天风期货　　中国：棕榈油到港量的持续增加　　由于数据同统计端数据的缺失了9月17日当周的到港数据，因此从总数上看会有所减少，但按缺少一周的量统计9月到港也接近45万吨，因此预计9月到港达到55万吨以上的问题不大，同时国内库存也基本佐证这一变化。　　同时棕榈油进口利润的倒挂加深将导致需求端倒逼产业端降价给出利润，进而刺激棕榈油的进口，预计未来产地棕榈油价格将持续弱于需求端，呈现内强外弱的格局。　　　　　　数据来源：隆众资讯、农产品网、紫金天风期货　　中国：国内油脂库存、价差情况　　国内棕榈油的库存恢复是最为顺畅的，已经从8月底的25万吨升至本周的45万吨，同时棕榈油的到港增加引发的消费替代在一定程度上也缓解了另外两大油脂的库存压力。　　但是毕竟从消费量级来看，豆油庞大的体量是棕榈油无法覆盖的，目前替代主要发生在华南区域，华东地区也刚开始进行替代。需求端替代对于价格影响会非常缓慢，因此对于油脂间价差的拐点驱动，仍需要供给发生实质的改变，如菜籽、大豆在11月的大量到港。　　　　　　　　数据来源：农产品网、紫金天风期货　　东南亚棕榈油平衡表　　　　数据来源：MPOB、Gakpi、紫金天风期货研究所
金融界2022-09-29
商品期货收盘涨跌参半，硅铁跌3％，沪银、沪锌等跌2％，菜油涨3％
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硅铁跌3％，沪银、沪锌、沪镍、PTA、棕榈油跌2％，沪铝、锰硅、焦煤、LPG、低硫燃油跌1％；菜籽油涨3％，菜粕、沥青、尿素、甲醇涨2％，生猪、纯碱涨1％。　　光大期货：油脂走势分化，菜棕价差拉大　　本周，受到原油价格走弱的宏观情绪带动，叠加产地供给压力及市场对后续需求的担忧，棕榈油价格大幅下挫，截至周三午盘已跌至7000整数关口附近。与此同时，菜油价格逆势走强，这主要是由于旧季菜籽供应紧张，作为旧季菜籽交易标的的菜油11月合约表现异常强势，菜棕价差目前已高达3700元/吨，在本周前半周走扩近1000点。　　后续来看，在节前备货提振下，国内油脂现货成交好于上周，但走货不及预期，棕榈油库存攀升速度较快，节后走势难改悲观基调。加拿大新季菜籽预期将会丰收，且当前已经进入了收割期，国内进口及供应预期将逐渐转向宽松，菜油01合约在节日过后或将显露疲态，近端缺货造成的阶段性供需错配行情大概率难以为继。并且，眼下菜棕价差已处于5年来同期高位，进一步上冲空间有限，建议关注节后菜棕01合约的做缩价差机会。　　农业农村部：全国农产品批发市场猪肉均价比昨天上升0.7％　　据农业农村部监测，9月28日“农产品批发价格200指数”为125.65，比昨天下降0.14个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.16，比昨天下降0.17个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为31.37元/公斤，比昨天上升0.7％。
金融界2022-09-28

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