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美股周策略：中概股超额收益回来了！

削弱派息到四季度。这部分操作已经类似于欧洲银行业。在抵御周期性风险的过程中，体现在价格上，往往是波动性的震荡。 2.5）航空业的单独纾困法案依然是以整体的二轮刺激协议作为前提。二轮刺激本身是相对确定的，但是时间上仍然是未知之数。目前白宫对更大规模的刺激方案持开放态度，根据现阶段谈判的进展也有可能在10月底之后递交总统签署。$达美航空(DAL)$ $西南航空(LUV)$ 三、特朗普强势回归选战，计划推出二轮刺激方案白宫医生称特朗普所有症状都有改善，已不再对他人构成病毒传染风险，并且已经达到了终止自我隔离的标准。同时特朗普宣布，将强势回归选战。美东时间，本周一晚间将在奥兰多举行竞选集会，随后周二和周三也分别安排有宾夕法尼亚州和艾奥瓦州的竞选活动。目前民调显示大约有六成选民认为，特朗普的健康状况足够胜任总统之职。不过，从民调来看，拜登的优势其实还在扩大。RealClearPolitics的统计显示，特朗普现在全美范围内平均落后于拜登9.7个百分点（2016年的时候，希拉里仅平均领先特朗普5.3个百分点），而且目前在关键战场州落后5至7个百分点。目前离投票日还剩25天，特朗普连任的压力依然摆在眼前。这种选情下，波动率后面大概率会择机回来。$标普500波动率指数(VIX)$ $1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ $二倍做多VIX波动率指数短期期权ETN(TVIX)$ 另一方面，经济作为这次大选的重要筹码，特朗普也一改态度，开始重新推动二轮刺激方案，也有助于近期支持率回升。$标普500(.SPX)$$纳斯达克(.IXIC)$$标普500ETF(SPY)$$纳指ETF(QQQ)$ 四、近期热门公司 1.支付宝和微信支付在全球范围越来越受欢迎，因担心支付系统（可以获得银行业务和交易数据）威胁国家安全，美国政府正酝酿对$蚂蚁集团(临时)(90016)$ 和$腾讯控股(00700)$ 实施限制。尽管限制措施最终可能为美国和欧洲的银行挡开竞争对手，但也可能阻碍进军中国这个世界第二大经济体的计划。 2. 路透援引匿名知情人报道，哔哩哔哩据称考虑在香港进行第二上市。作为18年才登陆美股的中概科技股，$哔哩哔哩(BILI)$ 是当中最早一批选择二次上市的企业。值得一提的是，本月英雄联盟全球总决赛也将在浦东体育场举行，B站拥有3年独家现场直播授权，直播权涵盖英雄联盟全球总决赛、季中邀请赛、中国全明星赛。 3.中汽协初步预估9月份中国汽车行业销量同比增长13.3%，环比增长17.7%，。另据乘联会初步数据，9月乘用车主要厂商零售销量同比增长9%。$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$

老虎证券04-18 15:19

4Q20美港股展望：中概股料成最大赢家！

去对回购依赖性最强的银行，可能会演绎和欧洲银行同样的盘整局面，而$摩根士丹利(MS)$ 回购依赖性较小，更多的依赖交易收入，能见度会更高一些。五、港股策略——绝处逢生：消费按下“快进键”、地产、金融酝酿新行情报复性消费令可选消费加速回升，可重点关注由实物消费向服务消费的扩展，如餐饮（$海底捞(06862)$ 、$九毛九(09922)$ ）；四季度改革下，已纳入或有望纳入恒指，港股通的成分股也值得关注（例如$小米集团-W(01810)$ 、$阿里巴巴(BABA)$ 、$阿里巴巴-SW(09988)$ $美团点评-W(03690)$ ）。 5.1为什么说房地产和金融四季度有机会？有哪些历史经验可以参考？地产：1）历史上四季度通常是地产板块的强势季度，今年前三个季度涨幅少，有一定的估值优势，也容易触发风格切换；2）二季度地产销售升温，主流房企高销售提振业绩； 3）降杠杆的总政策下，依靠高周转野蛮扩张已经不现实，未来放弃集中度将提升，利好头部；4）人民币反弹（许多在港上市中资公司大部分收入来自于内地）；我们建议关注股息高、杠杆率偏低的$万科A(000002)$ 、$保利地产(600048)$ 等头部企业。金融：1）利空提前消化，有潜在补涨诉求；三季度港股表现基本是全球最差；破了很多支撑，银行股占到表现最差的个股中很大一部分，主要受北京号召银行让利以缓解受疫情冲击个人和企业所面对的金融压力、以及低利率和不良贷款影响； 2）经济持续复苏，社零，工业企业利润复苏，金融资产质量改善这些趋势，支撑银行股估值修复的逻辑； 3）货币政策克制，有助于资产收益率和息差企稳，同时风险偏好回落，也会增强低估值板块的吸引力。我们建议关注$香港交易所(00388)$ ，$平安银行(000001)$ 、$中信证券(600030)$ 等头部金融企业。值得注意的是券商股通常涨一波，歇一波，与指数环境强相关，但在牛市指数起飞前，券商股通常有最后一跌。

老虎证券04-18 15:18

美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌

OMC指引扑朔迷离、财政刺激迫在眉睫、欧洲疫情重回四月峰值。三、热门公司观察：特斯拉、联邦快递、苹果、西南航空。一、指数环境：目前标普500指数调整相对充分，而科技股集中的纳斯达克指数近期预计还有4%-6%的向下调整空间，未来1-2月美股应该还是震荡调整的基调。但震荡结束后，如果QE不削弱、财政政策出炉等理想条件下，纳斯达克应该重新进入创新高的节奏中。八月的最后一天，我们在《美股周策略：恐慌指数异常波动，美股或已完成波段最后一棒20200831》中提出，美股波段上涨已接近尾声，即将进入为期约2个月的震荡调整，但整体大周期的牛市没有结束。这个结论对应的时间比较长，但目前来看，已经验证了一部分。我们知道美股这次调整，本身有多重因素影响。目前困扰比较多的有大选的不确定性、新一轮财政刺激方案好事多磨，迟迟未能落地，还有拥挤交易、获利回吐带来的风格切换。不过这些都不太好去定量分析。因此我们尝试通过技术分析的角度，来解读市场的价格行为。如果我们把美股这次调整，翻译成技术性语言的话，这里至少有三个角度值得一看： 1）首先是过去2年多，$标普500(.SPX)$ 的月线形成了大型扩张三角形的形态（图1），疫情后在QE的推动下，标普反弹到上方的压力位。但未来两个月，美国的诸多未定因素，几乎不支持指数一次性完成突破； 2）$纳斯达克(.IXIC)$ 由于前期涨得更快、更高，和标普指数形态并不一样，纳指对应的是回撤趋势线的延长线（图2黄色线，撑压互换了）的需求。而且，这个结论几乎也适用于它的一些成分股，比如像$苹果(AAPL)$ ，$亚马逊(AMZN)$ 这些大型科技股的形态都是相似的，而谷歌因为涨得慢，形态更像$标普500(.SPX)$ 一些。 3）其次，非常值得一提的是，目前纳指的调整在时间和形态上和2016年都非常像，当时调整也是大选年的9月-10月，也是回撤反向延长线（图3）。我们记得当时是2016年2月份，在耶伦打压加息预期后（当时美联储一度在研究负利率），美股正式见底，美国经济也很快迎来的复苏的曙光，随后美股完成了7个月的流畅上涨。直到16年大选前的9-10月份才进入调整。尤其是临近大选前，标普大概创下了连跌9个交易日的记录。不过和现在的美股相比，四年前的波动率并不是很大，两个时期的波动率几乎不在一个量级上。当然如果我们站在今天复盘看，实际上无论美联储16年2月份怎么管理预期，美股都会走出15-16年的结构性熊市。但不可否认的是，货币政策在当时给出了更明确的信号。结论：对于接下里的市场，我们认为理想情况下，纳斯达克回撤的空间至多还有4%-6%左右，在月线获得支撑后应该继续反弹，走出新高，对应我们说的整个大周期的牛市并没有结束。这个新高隐含的主要预期是大型科技股1-2年业绩上的确定性，比过去大多数时期都要更强。比如$苹果(AAPL)$马上将迎来5G手机发布周期，未来2-3年10亿iPhone用户的5G换机潮，可以锁定苹果的高增长； $亚马逊(AMZN)$获客有机会保持高速增长，我们可以适当参考国内电商，虽然疫情更快得到控制，但疫情后获客速度普遍没有放缓，说明疫情对消费行为的影响，是偏长期性的，而美国电商渗透率提升空间也比中国更大，我们认为应该更乐观一些； Tiktok被禁也有利于$Facebook(FB)$在美的社交统治力；美国疫情缓和，意味着$谷歌(GOOG)$广告收入有机会回到可观的水平。美股能不能按照我们预期的时间和空间走完以上路径，我们认为也需要理想条件来辅助，包括： 1）特朗普顺利连任，缓解大型科技股加税的担忧（拜登胜选，加税策略对科技股偏利空，执政党换届，一般也会增大牛市反弹的曲折性）； 2）美联储资产购买计划下半年没有削弱（这部分美联储何时给展望，给什么样的展望市场都还没有一致的预期，本周三FOMC，应该重点先关注），深化宽松有利于维持科技股高估值； 3）财政政策出炉（关注未来两周），10月份之前如果不出台的话，会影响Q4的消费支出数据； 4）没有出现黑天鹅，比如美国疫情不再出现爆发，中美贸易可控。二、本周关注海外疫情最新数据显示，欧洲多国单日新增确诊病例出现明显反弹趋势，部分国家（法国、西班牙）新增数据已经远超4月高峰。除欧洲外，印度单日新增数据也持续攀升，目前已经接近10万例，美国福奇教授也再次警告，虽然美国疫情在7月上旬达到二波高峰之后持续回落，但随着冬季来临，存在确诊病例激增的可能。美联储本周将召开货币政策会议。目前彭博调查显示，有39%的受访者表示预计美联储官员届时将修改前瞻指引，近三分之一的受访者预计2021年或更晚才可能修改前瞻指引。三、热门公司观察市场短期更聚焦价值股，进入震荡周期，我们更看好航空股，快递股阶段性表现。三季度快递股业绩有机会持续释放，同时新一轮航企刺激方案出台时间点临近，加上四季度商务出行开始回暖，不排除航空股出现的波动性上涨机会。重点公司建议关注联邦快递，西南航空。它们也过去两周调整中，相对比较抗跌的企业。对于航空股来讲，除了四季度商务出行的回暖预期外，航空业还在等9月底美国政府新一轮刺激方案。如果刺激方案出台，在目前指数震荡、资产轮动的指数环境下，航空业1-2个月内可能出现波动性的上涨。四大航司中建议重点关注成本控制更稳健的$西南航空(LUV)$ 。（上周市场下挫西南航空股价表现出更强的韧性，也印证了我们财报时的判断。）快递股$联合包裹(UPS)$、$联邦快递(FDX)$属于疫情中业绩明显受益的行业。其中的$联邦快递(FDX)$ 在过去5个月斩获了翻倍的表现，作为老牌的快递公司，公司的表现常被华尔街当做经济的晴雨表，过去公司对经济的看法，常常被拿来参考。我们看历史上联邦快递的市值表现，通常也提前于标普数月。有一定的前瞻性。同时股息也非常不错。$联合包裹(UPS)$ $特斯拉(TSLA)$ 作为动能股更容易受到指数环境的影响，如果以适用性更好的市销率来作为特斯拉的估值指标的话，以过去2年来看，目前特斯拉10倍左右的PS处在2个标准差区域附近，虽然有点高，但未来完全可通过交付来支撑估值。我们比较看好特斯拉在中国市场继续放量来支撑估值。 TikTok出售大限临近，字节跳动已拒微软要约据悉TikTok仍在推进9月中旬期限之前出售美国业务的计划，也有媒体报道字节跳动决定不出售TikTok软件背后的算法。在目前的要约方中，$微软(MSFT)$ 表示字节跳动已经拒绝了其要约，受影响的还有合作竞购的沃尔玛，而甲骨文是剩下的唯一一个已知的TIKTOK竞购者。福克斯记者Charles Gasparino周日在推特上表示，TikTok交易很可能需要中美两国政府进行磋商方才会成功。苹果即将召开新品发布会 $苹果(AAPL)$ 将于当地时间 9月 15日（北京时间 9月 16日凌晨 1点）在 Apple Park举行秋季新品发布会，发布会依然采用线上视频形式。目前仍不确定本次发布会将有哪些新品亮相，据彭博社报道，受疫情影响，九月发布会只会公布新款 iPad和 Apple Watch，iPhone 12还需等到十月才会发布。根据目前的爆料，基本可以确定今年将要发布的 iPhone共有 4款，包括平价版 iPhone 12、iPhone 12 Max，和旗舰型号 iPhone 12 Pro、iPhone 12 Pro Max，四款手机都将支持 5G移动网络。

老虎证券04-18 15:16

大盘反弹，为啥航空邮轮股全线下跌？

在一片大好中下跌主要与疫苗进展有关。欧洲最快疫苗按下暂停键因一名英国的临床试验参与者出现疑似严重的不良反应，英国阿斯利康制药公司和牛津大学联合开发的新冠病毒疫苗于8日暂停试验新冠疫苗临床试验。阿斯利康在声明中表示，这是一项常规操作。受此影响，阿斯利康周二盘后一度重挫8%，并带动美股航空股、邮轮股盘后集体下跌。据美国CNBC报道，索里奥特在一个投资者电话会议上表示，引发阿斯利康暂停第三阶段试验的志愿者是一名英国女子，她在注射疫苗后出现了神经系统症状，该症状与一种罕见并非常严重的脊髓炎相似，该疾病称为横贯性脊髓炎。这名女子的诊断还没有得到证实，但她正在好转。阿斯利康在声明中表示：“这是一项常规操作，每当其中一项试验中存在潜在的无法解释的疾病时，都必须采取这种常规措施，以确保我们保持试验的完整性。在大型试验中，疾病是偶然发生的，但必须对其进行独立审核以进行仔细检查。” 虽然航空和邮轮板块在最近都有复苏的迹象，但是或许只有疫苗真正研发出来，这两个板块才能迎来真正的复苏吧。 $嘉年华邮轮(CCL)$ $美国航空(AAL)$ $达美航空(DAL)$ $联合大陆航空(UAL)$ $阿斯利康(AZN)$ $皇家加勒比邮轮(RCL)$ $挪威邮轮(NCLH)$

老虎证券04-18 15:16

中美突传重大消息！英国金融时报：中国停止从美国购买液化天然气

中国的天然气进口商更愿意将天然气转售给欧洲获利。2024年，中国只有6%液化天然气来自美国，低于2021年11%的峰值。不过，根据Kpler的数据，包括中石油和中石化在内的中国公司已经签署了13份从美国终端购买液化天然气的长期合同，其中一些合同期限为 2049年。此类长期交易对于在美国启动大型液化天然气项目至关重要，但Corbeau表示，开发商最近试图重新谈判条款，以将不断上升的通货膨胀和美国关税成本考虑在内。 Kpler分析师Gillian Boccara 表示，她认为短期内两国贸易没有理由重启。她说道：“上次发生这种情况时，贸易完全中断，直到中国当局向企业发放豁免，但当时天然气需求旺盛。现在我们正面临经济增长放缓，我们认为中国能够在相当长的一段时间内承受这些货物的损失。” 中国驻俄罗斯大使张汉晖本周早些时候表示，中国可能会加大对俄罗斯液化天然气的进口。张汉晖说：“有很多买家都要求大使馆帮忙和俄罗斯供应商建立联系，我认为之后进口肯定会增加。” 目前，俄罗斯已经成为中国第三大液化天然气供应国，仅次于澳大利亚和卡塔尔。此外，中俄两国也就新的天然气管道“西伯利亚力量2号”进行谈判。能源咨询公司Energy Aspects分析师Richard Bronze表示：“随着关税上升到实际上构成禁运的水平，我们将看到贸易流的重新调整。” 他补充道：“我们还预计亚洲整体需求将下降500万至1000万吨。这应该会略微降低欧洲的天然气价格。”

tqttier04-18 14:51

特朗普关税风暴引“逃离美国”，中国客户也转向了！

，中国客户已减少部分美债持仓，转而青睐欧洲债券。德银中国宏观及全球新兴市场销售主管Lillian Tao在接受采访时表示：“我们观察到，中国投资者的投资组合中正在出现从美元资产的多元化趋势”，与此同时，他们对其他市场的兴趣上升，尤其是欧洲市场。她指出，欧洲高评级债券、日本国债和黄金正成为中国客户投资海外市场时替代美债的潜在选择。美元计价资产近几周遭遇重创，在特朗普对全球贸易发起全面攻势后，其避险资产地位也受到越来越多质疑。随着分析人士讨论中国在近期市场动荡中的作用，中国作为美债第二大海外持有国的地位也日益成为焦点。美国财政部长斯科特·贝森特本周否认了外国国家正在抛售美债的猜测。 Lillian Tao表示，一些中国客户认为美债在经历抛售后的当前收益率水平具有吸引力。然而她也指出，“他们非常谨慎，不确定这是否是一个合适的入场时机，还是一把‘落下的刀’”，原因在于美国政策的不确定性日益增强。 Lillian Tao说，在波动性上升的背景下，“越来越多的中国客户开始关注德国国债、西班牙和意大利市场——这些原本并不被重点关注的国家”。由于德国批准了一项具有里程碑意义的财政支出方案，以及欧洲央行有进一步降息的空间，欧洲市场的前景有所改善。 “从宏观因素来看，现在是中国投资者重新思考并将资金重新配置到更具投资价值国家的时机，”Tao表示。

风起04-18 14:44

特朗普罕见重大表态！特朗普称美国将“百分之百”与欧盟达成贸易协议

并表示将尽力安排特朗普在访问期间与其他欧洲领导人会面。梅洛尼说：“我的目标是让西方再次伟大——我相信我们能够携手做到这一点。”她并提到了他们共同的“对抗觉醒意识形态”的斗争。《金融时报》报道称，特朗普对梅洛尼大加赞赏，称她“才华横溢”，是“世界上真正的领导人之一”。但特朗普拒绝与欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)接触，而梅洛尼在出访前曾与她密切接触。欧盟和美国官员本周开始就特朗普对欧盟进口产品征收的关税进行谈判，目前，钢铁、铝和汽车的关税为25%，所有其他出口产品的关税为10%。华盛顿威胁称，如果谈判失败，将在90天内恢复对欧盟进口产品征收20%的关税。然而，欧盟贸易谈判代表抱怨称，他们没有收到美国的要求，官员们希望梅洛尼能够对此作出澄清。

tqttier04-18 14:15

黄金处于超买状态，但仍得到良好支撑

的解职来得越快越好！” 美联储的立场与欧洲央行形成鲜明对比。欧洲央行周四降息，并暗示随着通胀压力持续缓解，将进一步降息。 FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada表示，他认为金价走势为更长时间盘整做准备的风险越来越大，类似于其他大幅反弹。他指出，金价较200周移动均线高出1275美元，溢价61%。他说：“除非宏观经济条件仍然强劲支持，否则很难看到如此大的差距持续下去。是的，今天的环境可能证明了这一点，但均值回归有办法把事情拉回正轨。” 一些分析师表示，由于经济日历相对清淡，黄金将继续敏感于全球贸易和地缘政治头条新闻。

金融界04-18 13:55

特朗普一天内三次抨击鲍威尔

并施压要求降息，认为鲍威尔“早就应该像欧洲央行那样降低利率”，还呼吁其“尽快离职”。此前，鲍威尔重申美联储需等待形势更明确后才考虑调整政策立场，认为特朗普的关税政策让经济面临高不确定性，需避免关税持久推升通胀。特朗普青睐的下一任美联储主席人选沃什再次成为舆论焦点。沃什曾是特朗普2017年任命鲍威尔前考虑过的人选，但其背景颇具争议。作为雅诗兰黛继承人的女婿，沃什几乎没有正统经济学背景，且在金融危机时期多次错判市场和经济。他曾在房地产泡沫萎缩、金融市场动荡时吹捧衍生品工具，危机后过早担忧通胀，反对刺激经济的措施。不过，沃什本人并不想提前上任，他劝说特朗普不要罢免鲍威尔，主张让其完成任期。本周一，白宫传出美联储“换帅”风声。美国财政部长贝森特表示，他与特朗普“一直在考虑”下一任美联储主席的人选，并计划在秋季开始面试潜在候选人。有分析指出，鲍威尔可能面临被特朗普直接解职或被架空的命运。本周三，鲍威尔表示，美联储的独立性是由美国法律赋予的，政府不可以无故罢免联储官员。他还称，美联储将继续做该做的工作，不受政治影响。此外，今年5月，美国最高法院的一场判决可能成为今年夏天的“黑天鹅”事件。特朗普政府正准备请求最高法院解雇两位联邦机构的高官。此案的最终判决是对“特朗普是否有权解雇美联储主席鲍威尔”的试探。现行《联邦储备法》规定解雇美联储主席需有“正当理由”，但若最高法院推翻“Humphrey’s Executor”案的判例，将极大削弱这一保护屏障，为总统干预美联储运作打开大门。沃什在1月发布在《华尔街日报》的评论文章中表示，关税政策的通胀效应可能远小于放松管制和削减开支带来的通货紧缩效应。他认为，美联储不应该将通胀归因于新冠疫情、俄乌冲突或是即将到来的特朗普关税，而应看到“政府支出过多和央行印钞过多”才是通胀的真正原因。

金融界04-18 13:25

俄乌战争重磅！泽连斯基指控中国向俄罗斯提供武器下周将公开详细证据

的努力以及发挥的建设性作用”。知情的欧洲官员去年告诉彭博社，中国和俄罗斯公司正在联合研发一种与伊朗部署在乌克兰的型号类似的攻击无人机。这表明，尽管西方官员发出警告，但北京方面可能已接近直接向莫斯科提供致命援助。泽连斯基周四表示，他曾直接询问中国国家主席习近平，中国是否向俄罗斯提供武器。泽连斯基说：“他向我保证，不会向俄罗斯出售或运送武器。但我们看到了其他信息。”

天马行空04-18 12:31

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