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AVGO的财报前瞻以及估值分布（MS再升目标价）
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158.76亿美元，毛利率78.1%，每股收益1.68美元，略高于华尔街共识如果财报落地超出预期，尤其是AI指标惊喜，AVGO的股价很可能迎来新一轮拉升，推动市场对2026年转折点的信心。更重要的是，这强化了AVGO在AI供应链中的关键角色，潜在地吸引更多机构资金流入，缓解当前高估值下的压力。估值方面以50倍2026年ModelWare每股收益7.13美元来支撑357美元的目标价，这相当于非GAAP每股收益8.49美元的42倍，处于行业高端，但他们认为AVGO的长期增长潜力和历史执行力值得这个溢价。在风险回报框架下，牛市场景下股价可达477美元（57倍每股收益8.36美元，如果新xPU客户加速和VMware协同效应超预期），熊市则跌至228美元（38倍每股收益5.99美元，如果营收失望或并购执行不力）。当前股价围绕297美元，隐含上涨空间约20%，但期权市场显示牛市概率仅5.6%，熊市概率28.6%，这反映了市场对AI泡沫的谨慎。但我个人觉得，AVGO的持股广泛性（自2027年SAM展望以来已成为AI热门股）加上实际业务韧性，让它在估值上仍有支撑。风险在于如果ASIC竞争力下滑或输给Nvidia在网络份额上，公司增长故事会打折，但upside来自VMware的整合和核心半导体复苏。 $英伟达(NVDA)$ $谷歌(GOOG)$
老虎证券09-03 17:20
从Q2业绩，看贝壳(BEKE.US/02423.HK)低估背后的三重预期差
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在的回报。回购计划的持续执行将显著提升每股收益，增强投资者对公司的信心。被低估的贝壳？市场存在的三大预期差站在当下来看，港、A股牛市环境下，贝壳的龙头属性和科技平台标签使其更具吸引力，但公司整体市场表现不佳，这或意味着市场存在如下几大预期差。预期差1：市场仍以“房产交易平台”定价，忽略“居住服务生态”价值贝壳的业务模式早已超越了传统的房产中介模式，正向一个综合性的居住服务平台转型。这一转型不仅体现在其业务的多元化，更体现在其对整个居住服务生态的构建上。然而，市场仍然以传统的“房产交易平台”来对贝壳进行估值，忽略了其作为“居住服务生态”所具有的巨大价值。从行业视角来看，传统的房产中介模式主要依赖于房产交易的佣金收入，其业务相对单一，受房地产市场周期的影响较大。然而，贝壳通过整合存量房、新房、家装、家居、租赁等多条业务线，构建了一个全方位的居住服务生态。这一生态不仅涵盖了房产交易的各个环节，还延伸到了居住服务的后市场，形成了一个完整的产业链闭环。贝壳的这种业务模式转型具有重要的意义。首先，多元化业务结构使其能够更好地抵御房地产市场的周期性波动。其次，贝壳通过构建居住服务生态，提升整体的运营效率和盈利能力。此外，贝壳的居住服务生态还具有强大的网络效应。平台的交易活跃度和用户体验也会不断提升，从而吸引更多的用户和合作伙伴加入。这种网络效应不仅增强了贝壳在市场中的竞争力，还为其带来了长期的盈利能力。从估值角度来看，市场对贝壳的估值仍然停留在传统的房产交易平台阶段，未能充分反映其作为居住服务生态的价值。传统的房产交易平台通常被赋予较低的估值倍数，因为其业务模式相对单一，盈利能力受市场周期影响较大。然而，贝壳的居住服务生态具有更高的成长潜力和盈利能力，应该获得更高的估值溢价。特别是考虑到其家装和租赁业务的毛利率和增长速度，这些业务的占比不断提升，有望对估值构成催化。预期差2：盈利能力被短期波动掩盖，长期结构改善被忽视贝壳的盈利能力在过去一段时间内受到了市场的讨论，主要原因一方面受制于整个房地产市场大环境的影响，市场信心不足，另一方面则是公司在利润端也出现了短期的波动。然而，这种波动更多的是短期、非经常性因素的影响，而其长期的盈利能力实际上正在逐步改善。从行业视角来看，尽管房地产行业面临压力，房产交易量和价格可能会受到抑制，从而影响房产中介的收入和利润。不过可以看到政策托底下行业复苏的预期正持续显现，同时贝壳通过多元化的业务布局和技术创新，正在逐步改善其盈利能力的稳定性和可持续性。由此而言，贝壳的长期盈利能力改善也带来了较大的预期差。同时，尽管净利润有所波动，但可以看到贝壳的经营性现金流始终保持健康，这表明其核心业务的运营状况良好，具有较强的自我造血能力。这种健康的经营性现金流不仅为贝壳的持续发展提供了坚实的基础，也为投资者带来了更高的信心。在二季度贝壳斥资约2.5亿美元大力度回购股票以及实施4亿美金2024年末期现金分红的基础上，剔除客户备付金的广义现金余额仍达到人民币约700亿元。充裕的现金储备为公司的技术投入、门店提效以及股东回报提供了坚实的支撑。预期差3：市场低估其AI与技术赋能带来的效率提升贝壳在AI和技术创新方面的投入一直是其战略重点之一。通过AI技术和大数据的应用，贝壳不仅提升了房源匹配的效率，还提高了经纪人和客户的服务体验。然而，市场对贝壳的AI与技术赋能带来的效率提升以及未来的成长空间仍然存在低估。从此次业绩会来看，也不难看到，贝壳也正持续加码技术创新和管理优化，推动公司向多元化和高效化的方向发展。对此，公司管理层表示，贝壳在房产交易服务上，运用科学管理和AI技术等能力，更深度地建立对“房”和“客”的服务能力，探索由规模驱动转向效率驱动的新增长模式。而在家装家居业务上，贝壳探索以商圈精耕为核心，依托签约服务中心打造产品化样板房展厅，大幅提升了用户信任度和便利性。在房屋租赁服务上，公司则基于产品迭代、AI重构运营等举措，推动业务向对极致效率的追求迈进。在贝好家业务板块，贝壳深度打磨C2M能力，为产业带来基于客户洞察的独特新价值。眼下来看市场对贝壳的AI与技术赋能带来的效率提升和成长机遇仍然存在低估。尽管贝壳在AI和技术创新方面的投入显著，但市场尚未充分认识到这些投入对其长期竞争力和盈利能力的提升作用。结语当前港、A股牛市行演绎，资本市场对行业趋势的嗅觉往往更为灵敏，总能提前察觉到潜在机遇，而贝壳的变化显然也逐步在券商机构的评级以及股票市场上逐步显现。可以看到，多家券商给出的目标价，且均对应着较大的潜在上涨空间，可见专业机构对贝壳市场前景及成长潜力的高度认可，这也为市场传递了强烈的积极信号。从资金面上来看，近期港股通资金也呈现持续买入态势，持仓比例明显提升。（来源：富途行情）不难预期，凭借市场对贝壳综合服务平台模式接纳程度的根本性提升，以及行业生态和资本市场的积极反馈，贝壳在这一轮牛市浪潮中有望实现自身价值的提升。
格隆汇09-03 15:01
湖南银行2025半年报承压：营收净利双降、不良率上升、资产质量与合规问题凸显
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.43亿元，同比下滑2.63% ，基本每股收益也较去年同期下滑。这是湖南银行自2023年更名挂牌以来，首次出现营收与净利润同时负增长的情况。从盈利结构来看，传统核心业务与投资业务虽表现出一定韧性，但中间业务与金融资产估值损益的糟糕表现，成为了拖累整体盈利的关键因素。利息净收入作为银行传统核心收入，上半年实现42.45亿元，同比增长5.53%，这得益于贷款规模的扩大以及利息定价机制的优化，显示出该行传统信贷业务的基础尚算稳固。投资收益也较为亮眼，达到11.46亿元，同比增长 8.75%，反映出其在债券、金融工具等投资领域的配置效率有所提升。然而，手续费及佣金净收入这一中间业务收入核心，却仅为2.72亿元，同比大幅下降37.77%。公允价值变动损益更是从2024年同期的正4.33亿元，转为2025年上半年的负0.68亿元，同比减少5.01亿元，主要受金融市场波动影响，债券等金融资产估值下跌，成为了盈利的 “绊脚石”。尽管上半年信用减值损失为13.53亿元，同比减少26.85%，在一定程度上缓解了利润压力，体现了该行在资产风险预判与管控方面的努力，但整体业绩下滑的趋势依旧明显，盈利前景蒙上了一层厚重的阴影。资产质量堪忧，房地产贷款成“重灾区” 资产质量方面，湖南银行同样面临严峻挑战。截至2025年6月末，该行不良贷款率为1.66%，较2024年末微升0.01个百分点。微小的上升幅度背后却隐藏着不容忽视的风险。从历史数据来看，2022 -2024年，该行不良贷款余额已累计增加2.66亿元。并且，不良贷款风险呈现出高度集中的态势，尤其是在房地产相关领域。具体指标方面，关注类贷款从去年末的71.54亿元攀升至76.36亿元，次级贷款余额达20.07亿元，较2024年末增长4.39%；可疑贷款余额为11.28亿元，较去年末的7.34亿元增幅高达53.99%，这两类贷款的快速增长，反映出资产劣变压力正加速显现。同时，逾期贷款总额虽较2024年末的68.02亿元略有下降至60.49亿元，但不良贷款余额仍增加至55.43亿元，较年初增长7.05%，不良贷款的攀升不仅消耗了利润，也推高了信用成本。公开资料显示，截至2024年末，房地产业、建筑业及个人住房按揭贷款合计占总贷款比重高达29.20%，其中房地产业不良率(上报监管口径)更是高达7.66%，远高于整体不良贷款率。在当前房地产市场深度调整的大环境下，部分房企资金链断裂，不仅自身偿债能力受到严重影响，还牵连了上下游的建筑业客户，使得相关领域贷款面临极大的劣变压力。风险抵御能力方面，截至2025年6月末，该行拨备覆盖率为177.11%，较此前微降0.21个百分点，这意味着其对不良资产的覆盖能力有所减弱，应对潜在资产风险的缓冲空间在缩小。一旦房地产市场形势进一步恶化，更多相关贷款出现违约，湖南银行的资产质量将面临更大的冲击，甚至可能影响到其正常的经营与发展。值得一提的是，截至2025年6月30日，湖南银行核心一级资本充足率为8.25%，较2024年末的8.70%下降0.45个百分点；一级资本充足率为9.51%，较上年末的10.05%下降0.54个百分点；资本充足率为11.72%，较上年末的12.33%下降0.61个百分点。三项指标均呈现“同比降、环比降”的双重下滑态势，且降幅均超过0.4个百分点，这是该行自2023年更名以来，资本充足率指标首次出现如此显著的阶段性回落。监管处罚频发，合规之路荆棘密布证券之星注意到，在2025年及近一年来，湖南银行多次收到监管部门的罚单，这无疑反映出其在合规经营方面存在诸多问题。 2025年4月，国家金融监督管理总局株洲监管分局公布的株金罚决字〔2025〕4 号罚单显示，湖南银行株洲珠江支行因内控管理不到位被罚款40万元。4月10日，时任该支行客户经理助理的邹惠，因对上述内控管理不到位行为负有直接责任，被禁止终身从事银行业工作。这一事件暴露出湖南银行在基层支行管理上的漏洞，内控体系未能有效发挥作用，导致违规行为的发生。回顾2024年，处罚情况同样不容乐观。当年7月份，湖南银行常德分行因授信业务管理不到位，导致发生重大案件，被罚款200万元；长沙分行也因授信业务管理不到位，导致发生案件，被罚款50万元。同时，多名员工受到处罚，原华融湘江银行常德分行副行长潘杰，公司业务部客户经理、业务拓展三部总经理助理、业务拓展三部副总经理胡军，授信审查部总经理高胜，对常德分行授信业务管理不到位负直接责任，均被处以警告处罚；原华融湘江银行常德分行行长、长沙分行行长张建国对常德分行、长沙分行授信业务管理不到位，导致发生案件负直接责任，被禁止从事银行业工作终身；原华融湘江银行长沙分行授信审查部总经理解红洁、营业部公司部经理韩赤对长沙分行授信业务管理不到位负直接责任，均被处以警告处罚。如此密集的监管处罚，不仅损害了湖南银行的声誉，也让市场对其合规经营能力产生了极大质疑。频繁的违规事件表明，该行在内部管理、风险控制、合规文化建设等方面存在严重不足，若不能及时整改，未来可能面临更严厉的监管措施，甚至影响到其在金融市场的生存与发展。湖南银行如今正处于业绩下滑、资产质量下行、监管处罚不断的多重困境之中。要想摆脱当前的不利局面，必须从优化业务结构、提升资产质量、强化合规管理等多方面入手，制定切实可行的战略与措施。否则，在日益激烈的金融市场竞争中，湖南银行的未来发展之路将愈发艰难。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
证券之星09-03 13:40
露露乐蒙(LULU)财报预览：预期虽低但风险犹存
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预期为111.5亿至113亿美元，全年每股收益预期为14.58至14.78美元，任何指引调整都将影响股价走势。美中市场增长态势过去几个季度，北美（尤其是美国）营收增速大幅放缓，目前同比增幅仅约3%，基本持平。鉴于该地区仍是品牌最大市场，疲软增长令投资者忧心忡忡，因此美国市场触底反弹的迹象将扭转市场对露露柠檬的负面预期。另一方面，中国市场或许是近期公司最亮眼的增长点，第一季度销售额同比增长21%。但即便在此市场，相较于近期季度（30%+）的增速，当前增长势头亦有放缓迹象，只要不出现实质性下滑，整体态势仍可控。利润率 2025年第一季度，露露乐蒙毛利率提升60个基点至58.3%，但公司仍预计全年毛利率将因关税及取消“微量豁免规则”而下降110个基点。随着下半年深入推进，公司如何应对复杂国际贸易环境的策略或将更清晰。库存状况同样值得关注——关键在于公司能否有效消化存货。上季度库存水平同比激增23%，远超营收增速。若库存持续积压，将意味着更激进的折扣促销策略，进而损害整体盈利能力。品牌形象与竞争态势在产品层面，我们关注该公司近期吸引年轻客群的举措，以及如何应对Alo、Vuori和Athleta等竞争品牌快速崛起。当前困境在于年轻人可能不再青睐紧身瑜伽裤，更偏好宽松裤型，因此Lululemon近期系列已摆脱传统风格。然而，重塑品牌形象的尝试可能适得其反，导致核心千禧一代客户群疏远。近期公司还聘请了首席人工智能官，显示出在该领域的雄心，但我们亟需更多细节——市场尚未理解此举的长期影响。立刻体验原文链接
TradingKey09-03 13:00
英伟达市值突破4万亿美元并启动600亿美元股票回购计划引发华尔街激辩
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四年营收增长乏力，但凭借大规模回购推动每股收益保持5%-6%的增幅。这让投资者质疑英伟达是否会走上类似路径，以回购替代研发创新。英伟达未来展望与风险因素在未来展望中，英伟达面临AI需求波动、地缘政治风险及市场高估值带来的挑战。财务主管Kress提到，由于地缘政治不确定，公司未将H20芯片收入计入季度指引，但若情况缓解，出货规模或在20亿至50亿美元之间。与此同时，英伟达发布了基于Blackwell架构的机器人计算机Jetson Thor，意在确立“物理AI”领域领导地位，显示其在研发层面并未停滞。编辑总结总体来看，英伟达启动600亿美元股票回购计划，既是对自身盈利能力与现金流的信心展示，也是资本市场关注的焦点。支持者认为，这能增强投资者信心并提升股东回报；而质疑者则担心公司错失研发投入机会，或导致过度依赖股价回购维持估值。未来走势取决于公司能否在AI技术创新与资本配置之间找到平衡。常见问题解答问1：为什么英伟达要启动高达600亿美元的股票回购？答：英伟达现金储备充裕且自由现金流增长迅速，公司选择回购是向市场传递长期信心，同时在资本投资机会有限的情况下，提升股东回报。问2：股票回购是否会影响公司在研发上的投入？答：部分分析师担心回购可能分散研发预算，但英伟达近期仍在大力推进如Jetson Thor等创新产品，显示其研发投入仍具战略性。问3：英伟达与苹果的回购策略有何不同？答：苹果更多是通过回购来支撑股价和每股收益，而英伟达当前仍处于高速增长阶段，回购更多是一种信号，显示公司认为股价未来仍有空间。问4：投资者如何解读这一回购计划？答：支持者认为回购是信心表现，能缓解股权稀释；反对者则担心其掩盖未来增长放缓的风险。投资者需结合公司研发进展和宏观环境进行判断。问5：回购计划可能面临哪些风险？答：风险包括AI需求放缓、地缘政治不确定性、股价已处高位可能导致回购效果有限，以及公司是否能持续保持高额自由现金流。来源：今日美股网
今日美股网09-03 00:11
快手年内累计回购股份近20亿港币分析市场影响与公司战略
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内股价上涨。其次，通过回购股份，公司的每股收益(EPS)将相应提高，增强投资者对公司盈利能力的认可。此外，从长期投资者角度来看，回购行为表明管理层对公司未来现金流和业务增长充满信心。回购规模与行业对比为更直观理解快手的回购规模，以下表格对比了国内主要互联网企业的年度回购情况：公司年度回购金额(港币/亿元) 回购股份数量(万股) 快手科技约20 3993.43 腾讯控股约50 2000 阿里巴巴约30 1500 从表中可见，快手在回购股份数量上已经达到行业领先水平，显示出强烈的资本管理意图。战略意义与公司未来布局快手的回购战略不仅是资本运作行为，更体现了企业的长期战略布局。首先，回购股份可优化资本结构，提高股东回报率；其次，通过回购稳定股价，公司能够在市场不确定性中保持估值稳定，有利于融资及并购活动；此外，这也为未来可能的股权激励计划提供了充足的股份储备。整体来看，快手的回购行动不仅是财务操作，更是战略信号，传递出公司稳健发展的决心。专家及高管观点引用在近期投资者交流会上，快手高管表示：“持续回购股份显示我们对公司未来业务增长和市场潜力充满信心，这也是对投资者长期支持的一种回馈。”此外，多位财经分析师指出，快手回购策略将进一步增强市场对公司估值合理性的认可，同时可能引导同行业企业重新评估自身资本运作策略。编辑总结综合来看，快手年内累计回购股份约20亿港币，显示公司在资本管理和战略布局上的积极行动。回购不仅短期内可能提振股价，也体现了管理层对长期业务增长和市场信心。通过对比行业其他互联网企业的回购情况，可以发现快手的举措具有一定领先性。总体而言，这一回购策略对投资者信心和公司未来发展具有积极意义，同时也为资本市场提供了观察公司运营策略的重要参考。常见问题解答问：快手回购股份的主要原因是什么？答：快手回购股份主要出于多重考虑：首先，公司可能认为当前股价低于内在价值，通过回购表达对自身股票的信心。其次，回购可以提升每股收益(EPS)，改善财务指标，从而增强投资者信心。此外，回购也为未来的股权激励或战略融资活动提供了股份储备，有助于公司长期战略布局。问：回购股份对股价有何影响？答：股份回购通常会对股价产生正向影响。回购减少了市场流通股数量，从而提高每股收益，并向市场传递公司看好自身股票价值的信号。这可能在短期内推动股价上涨，同时增强投资者对公司稳健经营和长期成长的信心。问：快手的回购规模在行业中处于什么水平？答：根据数据显示，快手年内回购约3993.43万股，金额约20亿港币。与腾讯控股和阿里巴巴相比，虽然金额略低于腾讯，但回购股份数量在行业中处于较高水平，显示出快手在资本运作和市场信心传递上的积极性和领先性。问：回购对快手未来战略布局有何意义？答：回购股份不仅改善财务结构，还可优化股东回报，提升资本使用效率。同时，回购为未来股权激励、并购或融资提供了充足股份储备，保障公司在市场波动中的灵活性。这显示出快手通过回购稳健管理资本并支持长期战略发展的意图。问：投资者应如何解读快手的回购行为？答：投资者应将回购视为管理层对公司未来价值的信心体现，同时也可能带来每股收益提升及股价支撑。从长期来看，回购行为显示公司对自身业务增长、市场竞争力和资本管理能力的认可。投资者可以据此评估快手的财务健康和战略方向，结合行业及市场环境做出理性投资决策。来源：今日美股网
今日美股网09-03 00:11
腾讯控股连续11日回购累计60.57亿港元，稳居年内港股回购榜首
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。连续回购不仅能够稳定股价，还能提升每股收益（EPS），增强投资者信心。回购趋势与金额分析从回购时间线来看，腾讯连续11日回购均为市场密切关注的事件。年内累计回购金额持续领先，显示出公司长期资本管理的策略性：时间段累计回购金额（港元）日均回购金额（港元） 8月18日-8月30日（11个交易日） 60.57亿约5.5亿 2025年年内累计领先同期港股约每日平均4亿-5亿（估算）数据表明，腾讯在股东回报和资本运作上保持高频度与高力度，稳居互联网及金融板块港股回购榜首。港股回购对比分析与其他港股头部公司对比：公司年内累计回购金额（港元）同期回购天数腾讯控股领先（60.57亿近期回购） 11个交易日连续回购阿里巴巴-SW 约40亿多次分批回购美团-W 约35亿零星回购可见，互联网和金融头部公司仍是港股回购的主力，腾讯回购频率和金额均突出。专家观点与市场解读摩根士丹利香港分析师Emily Li表示：“腾讯持续回购显示管理层对公司长期价值高度自信，也向市场传递稳定股价和强化股东回报的信号。” 招商证券港股研究员张伟指出：“回购不仅改善每股收益，也可能缓解短期市场波动压力，尤其在互联网板块中，连续高频回购更有利于投资者信心的提振。” 投资者启示与风险提示投资者应关注以下几点：回购有助于股价支撑，但不等于业务基本面改善。连续高额回购可能消耗现金，需关注公司现金流状况。长期来看，腾讯通过回购回馈股东，同时仍需保持创新和盈利增长，以支撑股价长期上行。编辑总结腾讯控股连续11个交易日累计回购60.57亿港元，稳居年内港股回购榜首。此举显示公司管理层对股价和长期价值的信心，同时在稳定股价和增强投资者信心方面发挥了积极作用。整体来看，互联网及金融板块回购热度高，腾讯通过高频回购进一步巩固其市场地位。常见问题解答问：腾讯连续回购股票的主要目的是什么？答：主要目的是稳定股价、提升每股收益（EPS），并向投资者传递管理层对公司长期价值的信心。问：连续11个交易日回购会对股价产生什么影响？答：短期内可能支撑股价，缓解市场波动压力，同时提升投资者信心，但长期股价仍需依赖公司基本面表现。问：腾讯回购是否会影响公司的现金流？答：回购需要动用大量现金，因此需兼顾现金储备和日常运营及战略投资，以保持财务健康。问：与同行公司相比，腾讯的回购力度如何？答：在港股互联网及金融板块中，腾讯连续高频回购及累计金额均领先，显示其资本运作积极且力度大。问：投资者应如何看待腾讯的回购策略？答：投资者应将回购视为资本管理手段，而非盈利增长保证，需结合公司长期发展和基本面进行综合判断。来源：今日美股网
今日美股网09-03 00:10
暴跌17%，蔚来暴雷了？
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分析师预期相比，营收略低于预期，调整后每股收益好于预期：财报发布之后，蔚来直线跳水，一度从涨超2.5%到跌超17%，堪称暴雷级走势： $蔚来(NIO)$ 猝不及防的暴跌令人颇为意外，毕竟昨天各大新能源汽车公司刚刚公布8月销量，蔚来凭借L60逆天改命，当月销量突破3万辆大关，达到31305辆，同比大增55%，创历史记录：在月销量节节攀升的情况下，一份二季报竟然能引发股价暴跌17%，一时间让人联想到三季度指引是不是暴雷了？但从指引来看，预计三季度销量在8.7-9.1万辆之间，取中值算，预计9月销量为36678辆，同比增长73.2%，续创历史记录！收入方面，蔚来预计三季度营收在218.1-228.8亿之间，同比增长16.8%-22.5%。跟分析师的预期相比，即使销量达到指引上限，也低于分析师预期的91091辆，但好在与预期相差不大。不过，收入方面，即使三季度达到228.8亿指引上限，也将大幅低于分析师预期的241.3亿。由此来看，一定程度上可以说蔚来三季度指引暴雷了，盘前17%的跌幅也算不上冤枉。但是，有没有一种可能，分析师的预期太不靠谱了？从二季度收入来看，当季为190亿，同比增长9%，低于管理层给出的195.1-200.7亿指引下限，亦低于分析师预期的199.7亿：虽然二季度收入不及预期，但从蔚来公布的月销量来看，业绩不好在预期之内，而蔚来股价最近连续大涨，反应的并不是二季度业绩，而是L60、全新ES8销量乐观。由此来看，二季度收入不及预期，不是大问题。盈利方面，蔚来二季度毛利率为10%，不及分析师预期的11.1%：其中，汽车业务的毛利率为10.3%，大幅不及分析师预期的12.86%：净亏损方面，二季度为50亿，与去年同期的50.5亿亏损相比，没啥变化。不过从费用方面来看，二季度销售及管理费用39.6亿，同比增长5.5%，增速较之前20%以上的水平明显收窄；研发费用30亿，同比下降6.6%：由此来看，蔚来明显在执行降本增效的策略，不过，L60确实也争气，无需大额的费用投入，也能带来较好的销量。靠产品实力说话，无需增加销售费用就能换来高销量，市场当然会喜欢。从二季度业绩来看，无论是收入还是利润率，蔚来都全面低于预期，但二季度业绩已是过去式，股价反应的是未来，二季度再差，对股价的影响也不大。关键在于三季度的指引。正如全文所述，按照管理层给出的销量指引来看，即使达到中值，单月销量也将创出历史新高，同比增速也加速至73%，环比增长17%，相当亮眼。按照新能源汽车股价变动规律来看，当月销量保持增长时，股价不会差。虽然蔚来三季度销量不如分析师预期，但不改向上势头。至于三季度收入大幅低于预期，可能是分析师没有考虑到收入结构的变化。从8月销量来看，蔚来的增长其实主要来自L60，蔚来主品牌的销量只有10525辆，环比下降17%。萤火虫8月销量4346辆，虽然爬坡明显，但增量主要还是靠ONVO（乐道）：乐道的售价明显低于主品牌，从二季度单车收入来看，已经降到22.4万，大幅低于去年同期的27.3万：因此，如果按照之前的模型计算收入，将和实际差距巨大。不管分析师有没有考虑到单车收入下降的幅度，蔚来三季度的销量和收入毕竟改善明显，L60和全新ES8还没有出现疲态，此时股价暴跌的概率并不高。从盘前走势来看，反应过来的投资者迅速入场，股价已经涨超3%。从估值上看，蔚来市销率有望降至1.4倍，无论是从绝对值，还是与历史估值相比，抑或和传统燃油车企相比，这样的估值都算不上高估：因此，还是那句老话，月销量只要增长，股价向上趋势就不会改变，便宜了盘前暴跌抄底的人了！是谁那么傻？恐怕是量化基金被数据给坑了！ $蔚来-SW(09866)$
老虎证券09-02 18:31
资金积极涌入港股优质资产，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)单日涨超3%，重仓股百济神州股价再创年内新高
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非经常性损益的净利润2.61亿元。基本每股收益0.32元。9月2日港股早盘，百济神州一度涨超8%，股价创年内新高。据报道，作为外资机构配置中国优质资产的重要渠道，港股市场吸引大量资金流入。港交所最新数据显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。不少优质港股获外资机构密集加仓。国泰海通证券认为，近期港股科技板块资金面已出现积极变化，长短线外资机构资金一致性流入。广发证券表示，服务型消费可能是中国未来宏观经济的刚需方向。与日本90年代近似，随着Z世代成长，社会消费结构正在发生调整，服务型消费的支出占比不断提升。与此同时，与服务型消费联系紧密的情绪消费、悦己消费等新消费不断涌现。消费者偏好变化曲线可能提供服务型消费的特征线索，中国消费结构向情感价值驱动型迁移，消费者偏向转向情绪价值类消费以及“质价比”消费。港股新消费资产更具优势，港股消费中，新消费含量更高。具体对比港股和A股消费板块的构成，A股消费主要以白酒和家电等传统消费为主。而港股消费中细分行业分布更加均衡，且汇聚了泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等今年以来炙手可热的新消费个股。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪港股通大消费指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截止2025年6月30日，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)指数基金前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、泡泡玛特、百济神州等，前十大权重股合计占比58.96%。关注泰康港股通大消费指数A(006786)，关联基金(泰康港股通大消费指数C：006787)，一键布局估值更低的港股大消费行业机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-02 12:10
汇丰控股回购股票总额逾2亿港元提振市场信心
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此次回购预计将：减少流通股本，可能对每股收益(EPS)产生正面影响；显示管理层对公司估值的认可，有助于提振投资者信心；在短期内可能支撑股价走势，尤其是在港股市场。此外，回购消息发布后，港股投资者普遍关注其对金融板块整体估值及流动性的积极作用。机构观点与市场预期多家机构分析师认为，汇丰控股此次回购行动表明公司现金流充裕且财务稳健。中金证券近期研究报告指出，公司在全球银行业不确定性中仍保持资本充足率，回购举措反映管理层对长期盈利能力的信心。市场普遍预计，回购消息有助于增强股东回报预期，同时可能对金融板块其他大型银行形成正面示范效应。编辑总结汇丰控股此次股票回购体现了公司对股东价值的重视及对未来经营稳定的信心。通过港股及海外市场同步回购，公司不仅优化了资本结构，也向投资者传递出积极信号。短期来看，回购行为可能支撑股价，但长期价值仍依赖于业务基本面及全球金融环境。常见问题解答问：汇丰控股此次回购的总股数和金额是多少？答：公司共回购470万股，其中港股回购200万股，金额为2.009亿港元；海外交易所回购270万股，金额为2540万英镑，总金额折合约4亿港元。问：为什么公司要进行股票回购？答：回购通常用于提升股东价值，减少流通股本，增强每股收益(EPS)，同时向市场传递管理层对公司估值及未来盈利能力的信心。问：此次回购对港股股价可能产生什么影响？答：回购可能在短期内支撑股价，减少市场流通股数量，有助于稳定股价，同时提升投资者信心。问：机构对汇丰控股回购的看法如何？答：机构普遍认为公司财务稳健、现金充裕，回购反映对长期盈利能力的信心。中金证券等机构指出，这一举措可能对金融板块其他大型银行形成正面示范效应。问：海外交易所回购的意义是什么？答：海外回购显示公司在全球市场灵活管理股本，进一步优化资本结构，同时增强国际投资者信心，对汇丰控股全球市场形象有正面影响。来源：今日美股网
今日美股网09-02 00:10

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