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掘金美股小盘股——中国香态

市场和大超市，与中国香态合作的超市包括永辉超市、家乐福、新世纪等国内知名大型超市。说到猪肉加工行业，就不得不提到国内的三家生猪屠宰、加工龙头企业，双汇、金锣和雨润，然而国内食品加工的市场集中度非常低，这三家巨头加起来的市占率不到4%，而美国前五大食品加工企业市占率为68%，丹麦的集中度更高，龙一龙二加起来占97%。从国际趋势来看，食品加工的行业集中度提高是一个长期趋势。从国内的趋势来看，因为集中度太低，先开始的应该是地区集中度提高，由此形成地区性食品加工龙头企业。中国香态是重庆本地企业，川渝地区在中国的西南部有着高密度的人口，2019年，这两个地区的总人口达到1.3亿。尤其四川，该省为全国最大的生猪养殖省份，也是猪肉消费主销区，2019年全年出栏4500万头。然而这个地区还没有出现一个区域性食品加工龙头，这就给已经有一定规模的市场参与者成为地区性龙头的机会。成为川渝地区的食品加工龙头也是中国香态的目标，为了完成这个目标，上下游并购是少不了的。 3月26日，中国香态发布一则公告，公告显示中国香态拟通过旗下子公司重庆精煌泰企业管理咨询有限公司，收购重庆集茂仓饲料有限公司（简称集茂仓）51%的股权。集茂仓是一家从事畜禽饲料业务的地方龙头企业，旗下拥有200多家畜牧养殖客户和近100家饲料加工客户，主要经营地位于重庆和四川这两个毗邻的地区。从产业链来看，猪肉食品行业从上游至下游分成原料（饲料）、育种、养殖、加工流通，最后到消费。中国香态这次并购，整合了最上游的原料（饲料）环节，和中下游自身的加工流通环节。原料（饲料）环节虽然和加工流通环节没有直接关联，不过集茂仓拥有的200多家畜牧养殖客户中，有相当一部分和中国香态重合。在完成并购后，中国香态既是畜牧养殖户的下游又是上游，这种协同关系将有利于中国香态提高议价能力。不仅如此，中国香态完成集茂仓的并购在财务上，预计收入能同比增加70%~80%。中国香态对产业链的整合并不局限于上游，还有下游。8月13日，中国香态宣布将开设火锅特许经营店。并且计划通过特许经营模式，计划2021年底，将餐厅数量增加至200家。对于火锅店的品牌，中国香态将用自有品牌“香态鲜牛肉火锅店”，并计划招聘一支拥有20年以上专业经验的团队来管理和运营。将来香态的火锅店开好后，产业链上的五个环节就整合了三个。并且，消费环节一旦铺开后，拥有一定的知名度后，给香态增加的收入就不仅仅是70%~80%了。在竞争格局的角度来看，中国香态在加工流通方面是自己的老本行，现在又并购集茂仓获得产业链的上游，而且集茂仓本来就是地区级的原料（饲料）企业龙头。未来加上火锅店，中国香态完成产业链上的这三个环节整合，将有利于中国香态形成地区性龙头。 |诱人的估值中国香态作为有潜力成为川渝地区食品加工龙头企业，在美股的估值却非常低。对比一下A股主要的食品加工企业的估值，可以发现估值不仅仅低，而且低得离谱。双汇发展、华统股份以及得利斯的市盈率均在25倍以上，其中得利斯的市盈率达到209.032倍。当然，食品加工企业的成本端主要是上游畜牧养殖业，而畜牧养殖业又是周期型行业，所以食品加工企业的盈利情况也呈现一定的周期型，因此可以更加关注市净率。从市净率来看，华统股份和得利斯的估值是中国香态的4.7倍和4.1倍，而双汇发展更是中国香态的18.2倍。也就是说，仅仅是估值的提升，中国香态的股价至少有4倍的上涨空间。而这种估值的提升的情况可能不会太远，随着中国香态对产业链的整合，协同效应在未来逐步释放，投资者会逐渐了解到这个潜在地区性食品加工龙头的情况。最后，从上市公司管理层的动机来看。现在中国香态的股价已经下跌了1美元以下，我们都知道美股的股价在30天的平均价格低于1美元，就存在强制退市风险。但是中国香态在2019年8月份才上市，在今年3月份才并购集茂仓，未来又打算做火锅生意。企业在经营方面发展得如火如荼，管理层肯定不会让公司因为公司过于冷门而导致退市。无论从行业的角度来看，猪价格下降从而降低食品加工企业成本，还是企业本身对产业链的布局，以及管理层的动机，现在的中国香态都有可能是一次绝佳的投资机会。 $中国香态食品(PLIN)$ $双汇发展(000895)$

老虎证券04-17 09:06

国光连锁收盘上涨10.04%，滚动市盈率514.82倍，总市值56.50亿元

6.36 9.26 20.75亿 6 永辉超市 -37.31 -40.97 9.40 544.50亿 7 大连友谊 -34.06 -59.36 7.59 22.06亿 8 供销大集 -22.69 -20.28 3.10 511.04亿 9 中央商场 -21.73 -26.37 4.95 40.28亿 10 中百集团 -10.76 -18.73 3.24 63.38亿 11 厦门信达 -5.00 -5.37 13.16 32.03亿

金融界04-16 20:06

银座股份收盘上涨3.28%，滚动市盈率41.13倍，总市值27.82亿元

6.36 9.26 20.75亿 6 永辉超市 -37.31 -40.97 9.40 544.50亿 7 大连友谊 -34.06 -59.36 7.59 22.06亿 8 供销大集 -22.69 -20.28 3.10 511.04亿 9 中央商场 -21.73 -26.37 4.95 40.28亿 10 中百集团 -10.76 -18.73 3.24 63.38亿 11 厦门信达 -5.00 -5.37 13.16 32.03亿

金融界04-16 19:16

友阿股份收盘下跌2.25%，滚动市盈率96.04倍，总市值72.78亿元

6.36 9.26 20.75亿 6 永辉超市 -37.31 -40.97 9.40 544.50亿 7 大连友谊 -34.06 -59.36 7.59 22.06亿 8 供销大集 -22.69 -20.28 3.10 511.04亿 9 中央商场 -21.73 -26.37 4.95 40.28亿 10 中百集团 -10.76 -18.73 3.24 63.38亿 11 厦门信达 -5.00 -5.37 13.16 32.03亿

金融界04-16 16:56

合百集团收盘下跌2.09%，滚动市盈率22.58倍，总市值47.57亿元

6.53 9.36 20.96亿 6 永辉超市 -36.69 -40.29 9.24 535.43亿 7 大连友谊 -34.61 -60.32 7.71 22.42亿 8 供销大集 -23.17 -20.71 3.16 521.88亿 9 中央商场 -21.91 -26.59 4.99 40.62亿 10 中百集团 -10.36 -18.03 3.12 61.03亿 11 厦门信达 -5.00 -5.37 13.16 32.03亿

金融界04-15 16:17

国光连锁收盘上涨10.05%，滚动市盈率425.40倍，总市值46.68亿元

7.29 9.79 21.93亿 6 永辉超市 -36.88 -40.49 9.29 538.15亿 7 大连友谊 -35.93 -62.62 8.00 23.27亿 8 供销大集 -23.89 -21.35 3.26 538.13亿 9 中央商场 -22.16 -26.89 5.05 41.07亿 10 中百集团 -11.02 -19.18 3.32 64.92亿 11 厦门信达 -5.02 -5.39 13.22 32.17亿

金融界04-14 19:46

新世界收盘上涨2.89%，滚动市盈率72.42倍，总市值50.72亿元

7.29 9.79 21.93亿 6 永辉超市 -36.88 -40.49 9.29 538.15亿 7 大连友谊 -35.93 -62.62 8.00 23.27亿 8 供销大集 -23.89 -21.35 3.26 538.13亿 9 中央商场 -22.16 -26.89 5.05 41.07亿 10 中百集团 -11.02 -19.18 3.32 64.92亿 11 厦门信达 -5.02 -5.39 13.22 32.17亿

金融界04-14 18:56

友阿股份收盘上涨2.05%，滚动市盈率100.82倍，总市值76.40亿元

7.29 9.79 21.93亿 6 永辉超市 -36.88 -40.49 9.29 538.15亿 7 大连友谊 -35.93 -62.62 8.00 23.27亿 8 供销大集 -23.89 -21.35 3.26 538.13亿 9 中央商场 -22.16 -26.89 5.05 41.07亿 10 中百集团 -11.02 -19.18 3.32 64.92亿 11 厦门信达 -5.02 -5.39 13.22 32.17亿

金融界04-14 16:56

开盘：沪指涨0.42%、创业板指涨1.44%，消费电子和苹果产业链高开

对美国关税调整影响，京东、美团、盒马、永辉超市等多家企业日前启动扶持计划，帮助外贸型企业开拓国内市场。京东宣布，将在未来一年内大规模采购不低于2000亿出口转内销商品；永辉超市、华润万家等企业将为外贸企业开通“内销”直通车。中欧双方团队就电动车谈判开始接触，外媒称欧盟或取消对华电动车关税据“玉渊谭天”消息，中欧双方团队已就电动车谈判开始接触。另据路透社报道，欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，而不是欧盟去年征收的关税。有券商分析师表示，中欧推动新能源车关税替代方案谈判，欧洲新能源车销量增长有望提速。金融服务支持体育产业高质量发展方正证券：中国户外运动产业增长势头强劲。据世界旅游组织，我国户外运动产业以年均30-40%的速度增长。随着中国人均收入水平提高，建议关注户外运动产业链相关投资机会。净利润最高或增长4倍！多家上市券商一季度业绩开门红开源证券：一季度以来，证监会联同各方持续推动中长期资金入市，券商板块估值和机构持仓仍在低位，受益于活跃度提升，券商一季报业绩有望超预期，看好券商板块的机会。机构观点中信建投：把握“内需+反制”两条主线中信建投表示，上周A股经历剧烈波动，中美贸易摩擦升级引发流动性危机，周一市场跌幅显著，随后政策迅速跟进，后续几个交易日市场情绪缓和。此外，根据贸易战后市场三阶段模型，当下进入以关税政策博弈为主导的第二阶段，在该阶段市场对贸易战的敏感度逐渐降低，投资者和政策制定者越来越多地将注意力转向内需刺激政策的博弈，叠加部分行业估值已消化悲观预期，可以在保留底仓防御的基础上，主动布局“内需提振+反关税受益”双主线，把握政策驱动与业绩修复共振的机会。关注电子、食品饮料、汽车、家电、农林牧渔、军工、商贸零售、社会服务、美容护理等行业。银河证券：以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线银河证券认为，中国市场方面，权益市场表现值得期待。国内大循环的完备性足以让中国在全球“抗差逻辑”下相对美国具有核心优势。“加征-反制-再加征-再反制”对于权益市场定价造成一定困扰，防御主题表现更优(必选消费、金融等);中期视角，以确定性拥抱不确定性，内需、硬科技仍是主线。固收方面，基本面扰动和增量政策预期形成对冲，避险逻辑缓和央行流动性投放预期将使得债市做多胜率提高。开源证券：美股市场可能还有下跌空间开源证券指出，对当前的美股市场而言，可能还有下跌空间。虽然特朗普政府对关税政策进行了90天的推迟，但基础关税税率仍有10%，叠加对中国征收的高额关税、汽车等行业关税，整体税率相较于美国2024年平均2.3%的关税税率仍有较大提高。因此后续对美国经济基本面或形成持续冲击，在美联储无法进行提前降息的背景下，美国经济有较大可能将继续走软，因此美股或仍有下跌空间。基准情形下，美联储2025年或有2-3次降息，节奏上先慢后快，下次降息可能会在6月份或之后，需关注特朗普关税谈判的进程与实际执行力度。

金融界04-14 09:36

多部门联动助力“外贸转内销” 京东出手2000亿元，盒马、永辉等巨头全面跟进

多家大型零售企业也纷纷出台相关举措：永辉超市通过发布《致中国优质供应链公开信》，承诺为外贸企业开通“绿色通道”，15天内快速上架；同时提供推广扶持，助力产品打响国内知名度；华润万家推出“内销直通车”计划，依托全国2000余家门店，让外贸优品快速落地各类超市场景，并开展自有品牌共建；联华超市宣布通过“专项入驻优惠”“营销资源倾斜”等方式，助力优质外贸商品高效入市；武商集团携手中国百货商业协会，倡议加强销售渠道拓展、数据赋能和供应链优化，并通过促销活动加快外贸商品流通速度。政策持续发力，内外贸一体化稳步推进在4月10日举行的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人何咏前表示，商务部正大力推进“内外贸一体化”工作，通过持续举办“外贸优品中华行”等活动，为出口企业搭建内销平台，增强市场准入、财政金融、渠道拓展等多方面支持。何咏前强调，作为全球第二大经济体和消费市场，中国将坚定不移推进高水平对外开放，持续优化营商环境，帮助外贸企业在当前全球经济不确定性中寻找新的增长点。

琳琳总总04-11 23:53

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