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格隆汇基金日报|美联储降息后1万亿美元将回流中国？公募基金经理转型的新方向出现了

格隆汇2024-09-19

小摩警告：美元面临的最大威胁是美国高昂的债务负担

量资本流入支撑了美元在过去十年贸易加权汇率升值 30%。

埃尔瓦2024-09-18

日元汇率升至年内最高点：日本货币政策紧缩预期与美联储降息预期推动日元升值

升值背后的货币政策动态及市场反应日元汇率升值概述美元政策预期影响市场反应与未来走势编辑总结名词解释今年相关大事件日元汇率升值概述 2024年，日元对美元汇率达到了今年的最高点。因市场预期日本央行将进一步收紧货币政策，同时市场也在准备迎接美联储下周可能的降息。日元在周五连续第四天上涨，涨幅达到1.1%，触及每美元140.29的水平，为去年12月底以来的最高点。美元政策预期影响在美国，交易员们对美联储下周可能减少50个基点的利率持乐观态度。根据《华尔街日报》的报道，美联储政策制定者仍在考虑较大幅度的降息，而非仅降息25个基点。市场对美联储降息的预期也推动了美元汇率的下滑，从而增强了日元的汇率。市场反应与未来走势由于日元的强劲反弹，资产管理者对日元的看涨情绪达到2021年3月以来的最高点。数据显示，自6月底以来，日元已上涨超过14%。一些对冲基金也在期权市场上增加了对日元升值的押注，预期日元将继续上涨。如果美联储下周降息50个基点，日元可能突破每美元140的水平。根据Mitsubishi UFJ Trust & Banking Corp.的Takafumi Onodera的分析，由于下周美联储和日本央行会议的波动性，日元可能在下周突破140的水平。目前，市场对日元的卖出理由并不强烈。编辑总结日元对美元汇率的上涨反映了市场对日本央行货币政策紧缩的预期，以及对美联储可能降息的预期。随着日本央行可能采取进一步的加息措施和美联储降息的市场预期，日元汇率出现显著反弹。市场的积极反应和资产管理者对日元的看涨情绪表明，货币政策的变化对汇率的影响依然显著。未来几周，日元的走势将继续受到国际货币政策变化的影响。名词解释日元（JPY）：日本的官方货币。美元（USD）：美国的官方货币。美联储（Fed）：美国联邦储备系统，负责制定美国的货币政策。日本央行（BOJ）：日本银行，负责制定日本的货币政策。基点（Basis Points）：金融领域中的计量单位，1个基点等于0.01%。今年相关大事件 2024年9月：美联储会议将决定是否调整利率，市场预期将有50个基点的降息。 2024年9月：日本央行官员暗示可能在年底进一步加息。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-15

【日股收评】拜登出手了！日经225连跌三日再探低点日元惊人大涨

值，因为当企业将海外利润兑换为日元时，汇率升值会减少收益。 Saxo全球市场策略师兼外汇策略主管Charu Chanana表示：“本周发布的劳动力数据尚未有效缓解对美国经济的担忧，市场倾向于预期美联储的首次降息幅度会更大，这使得美元/日元容易继续下滑。” 此外，市场对日本央行加息的预期加剧了这种货币动态，可能继续削弱日本股市的投机泡沫。投资者的焦点将转向当天晚些时候发布的美国服务业数据和失业救济申领数据，但本周的关键关注点仍是周五备受期待的8月非农就业报告。

云涌2024-09-05

日本央行或将继续升息日元汇率升值走势可延续

TradingKey - 日本通胀持续回升，上周五公布的8月东京CPI同比上涨2.6%，高于前值2.2%和市场预期的2.2%。昨日，日本央行总裁植田和男表示，若经济与物价表现符合预期，将继续升息。日元汇率恢复升势，美元兑日元继昨日受压回落后，今日早盘顺势下探，可能会恢复下跌趋势，下方支撑位在143.80一线位置。随着日本通胀的持续上涨，日本央行货币政策的正常化路径将会继续。上周五，日本8月东京CPI同比上涨2.6%，高于前值2.2%和市场预期的2.2%;不包括生鲜食品在内的日本8月东京核心CPI同比上涨2.4%，高于前值2.2%和市场预期的2.2%。日本央行(BOJ)总裁植田和男昨日表示，若经济与物价表现符合预期，BOJ将继续升息。植田认为，随着实质利率仍显著为负值，即便在7月升息后，经济环境仍然宽松。美国经济增长压力增加，美国供应管理协会(ISM)周二(3日)公布数据显示，8月制造业指数虽从7月的46.8升至47.2，但仍低于经济学家预期的47.5，连续第五个月不及50荣枯线。美国ISM制造业疲软，增加了市场对美国经济前景的担忧，同时亦令投资者对本周五公布美国8月份非农就业数

投资慧眼2024-09-04

人民币大涨只是刚刚开始？

在缩小。民生证券宏观团队也认为，当前汇率升值是交易因素驱动，企业“补偿性”结汇或是主因。据其测算，出口企业的“补偿性”结汇规模可能有约1066亿美元。华泰证券认为，从2022年以来，出口企业未结汇的规模在1000亿美元——5400亿美元的区间。该团队指出，某种意义上，此前出口商减少结汇也是人民币“套息交易”的一种表现形式；随着美联储降息下中美利差收窄，不排除人民币出现阶段性套息交易逆转，而人民币走强会进一步促进结汇意愿。人民币套息逆转对股票市场的影响是什么？民生证券认为，汇率升值利好风险偏好改善，但股市上涨仍需其他因素配合。一方面是近期汇率升值是交易因素驱动，与国内经济基本面关系变化不大。另一方面。企业结汇增加的确可能拉动消费和投资，但传导路径较长，短期很难显著提振股市。华泰证券团队相对比较乐观，认为随着美国降息临近，持有美债的机会成本下降，有助于资金回流新兴市场；中美短端利差有望快速收窄，可能进一步降低持有香港的股息类资产的机会成本；人民币汇率升值边际提升香港资产吸引力。不管是主动权益基金还是ETF基金，均是香港主题的基金8月表现较为亮眼。主动权益基金方面，8月表现最佳的是汇添富基金的张韡管理的汇添富香港优势精选A，8月上涨4.8%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） ETF方面就更明显了，上榜的10只产品全是港股主题ETF，恒生生物科技ETF、港股科技ETF、港股通创新药ETF8月分别上涨5.01%、4.75%和4.63%。资金似乎也开始获利了结。恒生科技ETF、恒生医疗ETF和港股通50ETF分别净流出5.46亿元、3.5亿元和2.63亿元。 2‍ “转按揭”落地的影响 ‍‍ 与此同时，周五有外媒报道称，中国正考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。该消息直接引爆地产股，地产ETF一度飙涨7%。 2023年7月14日，央行新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜说：「按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。」由于是「支持和鼓励」，存量贷款的置换一直没有大范围铺展开，提前还贷现象也就不断出现。去年，六大行成个人房贷规模大幅“缩水”逾5000亿。其实“转按揭”相关传闻5月份也传过一次，但没有这次这么声势浩大。为什么存量房贷的利率一直拖着没有下调？我们需要先明确一点：净息差是银行经营管理的生命线。由于信贷需求转弱、贷款利率不断下调，银行近些年的净息差水平不断下降。最新半年报数据显示，国有六大行的净息差持续承压，除交行外，其余5家的净利息收益率均较去年同期大幅回落，普遍净息差水平落在1.4%的中枢。现在全国的人民币贷款余额大约是250万亿元，其中房贷是38万亿，近7成都是六大行的。截至2023年年末，六大国有银行按揭贷余额合计约在26万亿元左右。这部分存量房贷大部分是4%-5%的高息资产，对净息差承压的银行来讲，目前净息差水平只有1%，前期又要稳汇率，存量房贷不是说降就降。但随着美联储主席上周五的历史性转向，几乎明示9月一定会降息，国内的政策空间也就出来了。其实今年以来已有超30个城市陆续执行或优化“商转公”政策，元商业贷款转为公积金贷，可以降低房贷成本，减少房贷利息支出，降低存量房贷的还贷压力可以说是正在进行的一件事。正如济学家洪灝在最新文章所言，存量房贷达5.4万亿美元，如果中国房地产转按揭一切顺利，居民的还贷压力将减轻，并释放消费潜力。设想一下，存量房贷下调的政策真出台了，会不会刺激消费？会不会刺激经济？至少是边际上改善的信号吧？如果你认可上面的话，经济增速改善，国债长期利率的中枢也会抬升。一旦利率反转，前期疯涌炒国债、甚至上杠杆增厚收益的资金会遭遇什么？这不就是央行从4月以来一直耳提面命市场的话吗，甚至以硅谷银行作为例子敲打相关机构。以今年8月被交易商协会启动自律调查的上常熟银行为例，上半年投资收益为9.2亿，同比增长95.96%。今年上半年，常熟银行配置了303.46亿元的政府债和177.87亿元的金国债。当所有机构资金都加杠杆，拉长债券久期，一旦利率上行，债券价格下跌，为了流动性可能不得不折价卖出债券，导致浮亏变实亏，"硅谷银行"事件就重新上演了。为了防范利率风险，央行本月还对金融机构持有债券资产的风险敞口开展测试。这系列动作会不会就是等打扫干净房子，再推出包括下调存量房贷在内的新政策？不然这头眼看情况刚好转，那头拖后腿的又来了。 3‍ 结尾当然以上情况都是基于“转按揭”落地，带动经济增速上行的设想。前者只能说是后者的必要条件，而不是充分条件。最新8月官方制造业PMI为49.1，继续落在收缩区间，显示经济情况需要进一步观察。‍‍ 絮絮叨叨分析了这么多，只是想告诉大家，一个政策的推出，不是拍拍脑袋就能落地，不是你说要强刺激，就马上除颤仪安排上。前期需要综合衡量多种情况，考虑多种风险。之前看新闻，有人建议不要传播负面消息，会影响大家情绪。说实话，当时看到这个建议第一反映是生气，心血直冲脑门，但最近的舆论情况让我改变了想法。现在的情绪太悲观了，没有人敢乐观，只有负面信息才有流量。可是你别忘了，我们执意追求真相是为了什么？是希望了解情况后，来更好安排自己的生活、资产配置、甚至躺平也情理之中。因为这是你了解所有情况后，作出的选择。了解真相，不是让你整天以为世人皆醉，我独醒。拿着一个符合自身观点的悲观结论，像个祥林嫂一样到处叭叭叭叭。前段时间大摩策略会议不是很火吗？多少人认认真真看了全部会议内容？还是只会看结论？最后就是卷又卷不动，躺又躺不平，只能骂骂咧咧做仰卧起坐。永远喜欢罗素的一句话——“只有一种英雄主义，就是在认清生活的真相后依然热爱生活。” 如果做不到，那就不要追求真相，做到像季羡林先生笔下的“难得糊涂”的人，也很快乐。

格隆汇2024-09-01

人民币汇率暴涨400点！发生了什么？ 10%升值窗口已打开？

将驱动万亿美元资金回流中国并提振人民币汇率升值约10%。截至撰稿，美元兑离岸人民币（USD/CNH）报7.0889，人民币大涨434点，创2023年5月以来新高；美元兑在岸人民币（USD/CNY）报7.0927，人民币涨超300点。【美元兑人民币汇率走势图，来源：Investing.com】《证券时报》指出，近日多名机构交易员和分析师预计，年内人民币有望走强，「结汇潮」尚未开启，错过此前一轮高位结汇的出口商，有望利用后续机会进行结汇。有贸易商今日透露，离岸市场大量抛售美元，引发了一些停损指令。 Australia & New Zealand Banking Group亚洲研究主管Khoon Goh表示，「如果我们开始看到出口商出现羊群行为，那么短期内升值的可能性就更大。」 Goh认为，「7.10关口是一个关键水平，因为明显突破确实会打开一个通往7.0的巨大缺口。」巴克莱外汇和利率策略师张蒙表示，如果出口商认为美元对人民币短期内已经见顶，那么持续跌破7.10可能会引发更多兑换资金流。张蒙预估，中国企业持有约有5000亿美元存款，其中最多会有1千至2千亿美元或在离岸人民币升破7.1后被兑换成人民币。「美元微笑理论」提出者任永力近日表示，随着美国开启降息周期，有望激励中国企业抛售约一万亿美元的资产回流到中国，使得人民币汇率最高升值10%。另外，境外机构从去年9月至今年7月已经连续11个月增持中国国债，配置人民币资产热情不断高涨。据中国央行最新数据，截至今年7月末，境外机构在中国债券市场的托管余额达4.5万亿元，占中国债券市场托管余额的2.7%。原文链接

投资慧眼2024-08-29

美联储降息，万亿美元回流，人民币将大涨10%？

的结汇需求，理论上可以支撑人民币兑美元汇率（升值）10%左右。人民币走升正在扭转企业结汇模式，多名出口企业负责人表示，7月下旬来，只要美元一到账，公司立马兑换成人民币。万亿美元回流，“美元微笑理论”提出者：人民币或大涨10%？近日，英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官、知名“美元微笑理论”提出者Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值多达10%。 Jen说，人民币“将会升值，并且很可能被允许升值——对于中国来说，升值5%到10%是适度且可以接受的。” 他预计，自（2020年）疫情以来，中国企业在海外投资中可能已经积累了超过2万亿美元的资金，这些资金大多投向了利率较高的美元资产。 Jen认为，美元资产的吸引力将逐步减弱，这将推动部分中国企业将这些美元资产兑换成人民币。尤其是在中美利差缩小的背景下，可能有1万亿美元的资金回流中国，进而推动人民币大幅升值。当前美联储降息已“板上钉钉”。美联储主席鲍威尔在近期的杰克逊霍尔央行年会上明确表示，美国降息的时机已经到来，这几乎确定了9月的降息计划。在Jen看来，这将为人民币的升值提供绝佳机会。 Jen的观点与中银证券全球首席经济学家管涛不谋而合。上周，管涛在采访中提到，国际市场波动可能导致人民币因出口商结汇和套息交易平仓而快速升值。他表示，美联储的预防性降息将有助于人民币汇率的稳定，而人民币一旦升值3%至4%，市场对美元的利差套利兴趣将会大减。年末将迎企业结汇高峰，中金：100亿美元结汇规模将支撑人民币汇率1000点中金在研报中分析称，近期人民币强势升值背后，除了日元走高、套息交易逆转带来的情绪催化外，另一个被广泛猜测的因素是企业结汇。年末，企业将迎来结汇高峰，若积压的结汇需求集中释放，人民币升值将得到支撑。100亿美元左右的结汇将支撑人民币汇率1000点即10%。中金称，今年上半年美元较为强势，中国企业结汇意愿偏低。数据显示，近一年出口结汇比例趋势下行，从阶段高点54%降至最新44%为近年来的新低。但需要注意的是，企业结汇意愿与汇率有较强的相关性，因此周期波动较大，一旦人民币汇率预期趋稳，此前积压的美元外汇有再度结汇的可能。据中金测算，企业手中每个月潜在的可能结汇的美元资金或在80-140亿美元。第一，假设今年结汇意愿下降仅是短暂扰动，后续会回归此前中枢，因汇率贬值而暂时观望的资金规模月均在140亿美元左右。第二，假设今年的结汇比例变化是趋势性的，但存在超调情况，这部分月均资金规模在80亿美元附近。中金表示，上述资金若选择结汇，短期对人民币汇率的支撑幅度或在1000个点左右（10%）。人民币汇率在年末年初往往较强，年中偏弱，这一季节性走势背后，可能与企业年末结汇高峰有关。因此，短期的结汇增加，是可以对汇率起到一定支撑的。将人民币汇率与出口结售汇差额回归，二者呈现一定负相关关系。模型结果显示，100 亿美元左右结汇需求，理论上可以支撑人民币兑美元汇率在1000个点左右。降息推升企业结汇，摩根士丹利：人民币或将迎来上涨窗口期摩根士丹利则表示，截至2024年7月，中国出口商的结汇比例处于历史低点，仅为13.5%。这意味着每收到100美元的出口收入，中国企业仅将13.5美元兑换为人民币。要提高结汇比例，美元兑人民币汇率可能需要降至6.9或6.8的水平，这也取决于美联储的进一步降息行动。随着中美利差的收窄，中国出口商将美元转换成人民币的需求正在回升。摩根士丹利预测，人民币可能进入表现出色的窗口期。2024年前7个月的贸易平衡中结汇仅为840亿美元，而过去六年的结汇规模通常在950亿至1800亿美元之间。此外，境内的人民币购汇需求正在快速增长，出口商对后续人民币升值的预期也转为乐观。

金融界2024-08-28

日本央行或将继续加息美元兑日元或维持震荡下跌

示，央行未来将维持更加鹰派的立场。日元汇率升值趋势将延续，美元兑日元经过连续两周反弹上行后，本周开始受压下跌，恢复下跌趋势，后市汇价可能继续下滑，有机会下探143.30一线。今年3月19日，日本央行决定结束负利率政策，将政策利率从-0.1%提高到0至0.1%范围内，为日本央行自2007年2月以来，时隔17年首次加息。今年7月31日，日本央行举行货币政策会议，决定加息15个基点，将当前的政策利率0%至0.1%的范围内调整至0.25%，为2008年以来最高水平。本周五，日本央行行长植田和男在国会接受质询时表示，如果日本的通胀和经济数据继续符合央行的预期，日本央行将继续加息。日本央行行长植田和男表示，将缩小预期中性利率的范围，同时密切注意利率上升对经济的影响；很难承诺日本央行会在何时、以何种形式公布日本的预估中性利率。并表示，当前利率水平远低于可能的中性利率水平。今晚，联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会上发表主题讲话。自2018年担任美联储主席以来，鲍威尔每年在杰克逊霍尔发表的演讲都备受市场关注。高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）表示，鲍威尔可能带来的鸽派惊喜可能包括：他可能会表达对就业市场更为担忧，或暗示鉴于通胀取得的进展，维持联邦基金利率在高位是不合适的。美元兑日元分析来源：Mitrade 美元兑日元走势技术面上，美元兑日元本周受压下行，结束了连续两周反弹上涨的格局，市场逢高沽盘力量比较强。日K线图维持在震荡下行的通道内，并且5日均线维持向下运行，短线空头力量正在增强。目前美元兑日元维持下跌趋势，后市可能继续下探，下方支撑位在143.30位置。美元兑日元上行初步阻力位于148.00，进一步阻力位150.00，关键阻力位于152.00；美元兑日元下行的初步支撑位于143.50，进一步支撑位于141.00，更关键支撑位140.00。原文链接

投资慧眼2024-08-23

ETF盘后资讯|跨境支付领跑！四方精创、高伟达20CM涨停，金融科技ETF（159851）放量大涨2.44%，板块配置性价比凸显

不断发展的背景下。此外，8月以来人民币汇率升值态势明显，进一步凸显人民币汇率双向波动的特征，增强了市场对跨境支付概念股的信心。中长期逻辑来看，金融科技受益于政策支持和技术进步的双重驱动。政策支持方面，《金融科技发展规划（2022-2025年）》为金融科技发展提供顶层设计和政策环境；科技进步方面，如人工智能、大数据、云计算、区块链等，推动金融业态升级。估值层面来看，金融科技板块估值回落明显，当前配置性价比凸显。截至8月19日，中证金融科技主题指数动态市盈率为35.43倍，处近五年4%分位点，较区间高点回落明显。叠加政策支持和技术驱动，板块估值修复空间或较大，板块配置性价比或较高。展望板块后市，国泰君安指出，AIGC技术爆发有望驱动商业模式变革，进而激发客户更多的投研和投顾需求，金融大模型拥有更多的高质量金融数据，在金融领域的表现更为突出，具备高质量数据的金融信息服务公司未来大有可为。第三方支付牌照加速出清，支付行业竞争格局改善，头部支付机构有望率先受益。资料显示，金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，指数第一大行业为计算机，占比约80%，覆盖了数字经济、ChatGPT、信创、金融IT等热门主题。第二大行业为非银金融（主要为互联网券商），占比近14%。

金融界2024-08-19

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