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美国关税战导致全球经济降温？市场聚焦六大问题！

通过持续谈判获得豁免资格或配额限制。在汽车领域，英国再次获得更优条件——享受10%的汽车关税配额，而日本、韩国和欧盟均需缴纳15%关税。这些国家和地区几乎包揽了美国从北美以外地区进口的全部汽车及零部件。为抢占先机应对后续变局，欧盟宣布同意对医药和半导体产品征收15%的关税。这一税率预计将低于最终对这些行业实施的关税水平。在医药产品领域，欧盟2024年占美国进口总量的62%，表明此项调整具有实质意义。此外欧盟还声称已与美国就飞机及零部件、半导体设备、自然资源与关键原材料，以及部分化学品、仿制药和农产品达成“零对零”关税协议。待这些安排获美国正式确认（而非仅欧盟单方面声明），实际关税税率将有望小幅下调。与美国的贸易协定不仅关乎关税。合作框架还包含累计超万亿美元的对美投资意向，涉及能源、农业、航空航天和造船等领域。其中大部分投资将来自欧盟、日韩三国，但需注意这些投资的具体细节仍模糊不清。贸易伙伴间达成的安排存在相互矛盾的表述，因为这是世代以来最大的贸易政策转向，诸多细节仍需更长时间敲定。这意味着即便原则上达成贸易协议，相关国家的商业环境不确定性仍可能长期存在。问题二：美国经济前景有何变化？今年夏初，美国经济在政策不确定性加剧、关税混乱实施及利率高企的背景下展现出超预期韧性。但过去六周情况急速转变，经济数据疲软加之前几个月的修正值显示，消费者支出与就业创造的动力明显减弱。这些疲态曾被GDP总量数据的大幅波动所掩盖：由于贸易数据剧烈摇摆，美国GDP先是在第一季度收缩，随后在第二季度反弹3%。若深入剖析数据，就可以见到经济正在失去动力的明确迹象（Chart2）。最突出的问题是上半年消费者支出动能断断续续，平均增速仅1%（详见问题三）。所幸企业投资增强形成部分抵消，特别是2025年上半年设备支出跃升10%。初看可能认为这种强劲主要源于关税前置应对行为，但实际上增长主要来自计算机设备与软件支出激增，其中部分很可能与人工智能投资相关。我们长期认为，自2022年启动的数据中心与半导体设施建设潮将在项目临近完工时大幅推动设备支出，如今这一判断正在应验。据我们估算，2025年上半年科技相关项目支出为GDP贡献0.7个百分点，且未来数年可能持续形成顺风动力。若剔除该贡献，衡量核心经济活动的关键指标——国内私人购买者最终销售，上半年将零增长，这印证了经济其他领域缺乏增长催化剂（Chart3）。我们预计2025年下半年经济增长将放缓至1%左右，全年均值降至1.7%（略低于趋势水平，较2024年的2.8%显著下滑）。 Chart2显示过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成。2025年上半年国内需求（含消费支出、固定投资与政府支出）明显放缓，而净出口剧烈波动导致GDP在第一季度收缩后于第二季度增长3%。（过去六个季度对实际GDP增长的贡献组成图） Chart3显示含与不含AI投资的国内私人最终销售指数。2025年上半年AI投资是重要增长源，若剔除其贡献，国内经济活动将陷入停滞。AI投资包含计算机及外围设备、软件、制造设施（含数据中心与半导体工厂）的全部支出。（含与不含AI投资的国内私人最终销售指数图） 2026年经济增速应微升至1.8%，但这一表现并不突出，且较我们先前预测（2.1%）有所下调，原因在于美国实际关税税率似乎稳定在高于我们此前假设的水平，尽管AI与财政顺风继续为2026年提供缓冲及潜在上行风险。根据《单一卓越法案》（OBBBA），新家庭税收减免、设备100%奖金折旧以及国防和边境安全联邦支出增加，未来几年每年可能带来0.3-0.5个百分点的财政提振。但财政红利难以持续：新家庭税收减免将于2028年底到期，届时医疗补助、补充营养计划与清洁能源补贴的大幅削减将逐步生效。问题三：美国消费者面临多重压力，前景如何？题目为《美国消费者踩下刹车》的Chart4显示了2024年与2025年实际消费者支出与GDP增长情况。数据显示消费增速已从2024年上半年的2.5%和下半年的3.5%，放缓至今年上半年的1.6%。道明经济学预计2025年下半年增速将进一步放缓至0.9%。上半年消费者支出年化增长率仅为1.6%，远低于2024年下半年3.6%的增速。这种放缓甚至发生在家庭赶在预期关税上调前加速大额采购的背景下。动能失速主要源于可选消费收缩，这是一个警示信号，因为就业市场疲软、经济不确定性加剧和移民政策收紧正形成合力制约家庭消费（Chart4）。（2024年与2025年实际消费者支出与GDP情况表）非农就业数据的重大下修让经济学家终于理解为何消费支出与整体经济基本面出现背离。修正值显示5-6月就业增长陷入停滞，7月仅小幅反弹。过去三个月平均招聘人数仅3.5万人，相当于美国正常招聘速度的三分之一。通胀压力重现也使消费者处于逆风局势。随着关税上调生效和库存消耗，企业开始将上升成本转嫁给消费者。此前持续下降的商品价格再次呈现上涨趋势。作为回应，家庭已开始削减价格涨幅最猛烈的品类，如家具和娱乐用品。假设半数关税成本转嫁给消费者，我们估算这将使家庭年均生活成本增加约1900美元——相当于征收1%GDP的税额。除关税和劳动力市场问题外，消费模式还反映出人口增长乏力、抵押贷款利率高企及学生贷款恢复偿还的影响。部分因素将持续存在：根据《单一卓越法案》推出的学生债务改革，贷款人将面临更高的月还款额。新法案中的措施将形成部分抵消，例如取消小费与加班收入税费、允许汽车贷款利息抵扣、为老年人提供6000美元扣除额。但这些变化只能部分抵消消费价格上涨的影响，因为关税成本将随时间推移逐步渗透至企业成本结构。展望未来，预计消费支出增速将从今年约1%回升至2026年的1.7%（第四季度同比），这仍属于温和增长水平。问题四：通胀是否已反映关税影响？简短回答是肯定的。美国商品价格正显现关税传导的早期迹象。截至7月，核心商品价格同比上涨1.2%，而2024年同期价格下降约1%。必须承认，这一涨幅相对较小，特别是与疫情后通胀爆发期商品价格达12.5%同比峰值相比。关税公告前的库存囤积是限制关税暴露度从而抑制价格传导程度的因素之一。 Chart5显示了按产品类别是否含应税商品划分的核心CPI（剔除食品能源）月环比变化。该图表表明5-6月价格上涨集中在含关税商品的类别中。但核心商品价格指标的趋势不容乐观。单个品类正在掩盖广泛价格压力的复苏。由于库存增加及需求收缩，自3月汽车关税首次宣布以来，新旧车价格已下降1%。除此之外，其他所有商品价格（以CPI通胀衡量）在过去三个月年化涨幅近4%（Chart5）。鉴于8月7日关税税率调整将冲击进口商品，这些压力未来数月可能进一步加剧。由于在途商品享有10月初之前的宽限期，这种影响不会立即显现。但这个时间点将与预期中的汽车涨价重合，届时经销商将开始推出2026年款车型。此前服务通胀降温抵消了今夏初商品价格上涨的影响，但7月这一趋势终结：非住房服务价格压力显著升高。现在判断该趋势也许会为时过早，但即使在服务通胀恢复降温趋势的“最佳情景”下，核心通胀指标也可能在未来一年内徘徊在当前3%的水平。（核心CPI月环比变化图）问题五：对美联储政策与债券收益率有何影响？ Chart6显示了自2019年以来核心商品价格（剔除新旧车价格）的三个月与六个月年化变化率。截至6月的三个月期间，该指标上涨3.9%，创2023年3月以来最强劲价格增速。数据来源：美国劳工统计局。（核心商品价格的三个月与六个月年化变化率表）尽管通胀水平仍高于美联储决策者预期，但经济背景趋软为央行提供了重启降息的合理依据。我们预计未来三次会议将各降息25个基点，到年底联邦基金利率上限目标区间将降至3.75%，为实现2026年中回归3.25%中性利率的目标，后续仍有进一步降息空间。然而，125个基点的短期利率下调可能不会均匀传导至整条收益率曲线。自1月以来美国10-2年期利差扩大不足20个基点，远低于德国和加拿大分别40和30个基点的曲线陡峭化幅度。这表明美国期限溢价的上行压力相对较小。不过风险依然存在，分析显示，当前美国期限溢价上升主要反映增长不确定性、财政可持续性、地缘政治波动以及长期债券供需动态变化（Chart6）。相比之下，美国庞大且不断扩大的财政赤字尚未显著推高期限溢价，但这个问题可能随时重获市场关注。多种因素可解释该现象：市场对美国增长相对强劲的预期，以及美债市场的避险属性，两者都抑制了相对于其他主权债券的期限溢价。此外财政部的发债策略也抑制了期限溢价上升：将发行重心倾向曲线前端、保持长期证券存量稳定、扩大回购计划以注销流动性较差的老旧长债。这些举措的净效应是长期债券供应量收缩，从而压制长端收益率。但风险溢价再次上行的可能性仍不容忽视——通胀风险未消，贸易战可能持续干扰美联储降息意图。目前我们的基准预测是：到2026年第二季度，美国2年期收益率达3.25%，10年期收益率达4.0%，使10-2年期利差从当前的50个基点扩大至约75个基点。问题六：美国房地产市场将如何演化？ Chart7显示了2025年1月20日至8月5日期间美国期限溢价的构成（单位：基点）。通胀风险溢价（从盈亏平衡通胀率推算）从1月至4月初的平均18个基点降至之后的6个基点；实际风险溢价（根据Adrian-Crump-Moench模型残差计算）同期从平均20个基点升至63个基点。 2025年上半年，长期利率高企持续冲击房地产活动。房屋销售量仍接近全球金融危机时的低点，表明该领域已呈现“类衰退”状态，但这只是等式的一边。库存紧张抑制了潜在买家获得房价缓解的机会，这种情况正开始缓慢改变：库存小幅增长使房价同比涨幅自2012年来首次降至2%以下（根据CoreLogic指标）。在购房能力持续紧绷的背景下，抵押贷款利率的每一点下降都应有助于刺激销售活动（两者存在高度相关性，见Chart7）。鉴于我们预计美联储将在未来数月提供利率下调支持，市场应逐步企稳，但这实质上可能要“明年”才能实现。（美国期限溢价的构成表）

金融界08-22 11:14

斥资约2.5亿港元增持股份，小鹏汽车-W冲高上涨10.94%，港股汽车ETF(520600)盘中涨超2%

联会数据，2025年上半年，全球新能源汽车销量达到992万辆。根据中国汽车工业协会数据，2025年上半年我国汽车的销量为1565.3万辆，同比增长11.4%，其中新能源汽车渗透率达44.3%，销量同比增长40.3%，达693.7万辆，贡献全球新能源车的主要增量。出口层面，2025年上半年我国汽车出口308.3万辆，同比增长10.4%，其中新能源汽车出口量达106万辆，同比增速达到75.2%。中原证券指出，7月份为汽车行业传统淡季，产销呈现季节性回落，但同比仍然延续了两位数的增长态势；出口层面，汽车出口达到57.54万辆，同比增长22.65%；新能源车出口22.5万辆，同比增长120%，势头仍然非常强劲。场内ETF方面，截至2025年8月22日 10:06，中证港股通汽车产业主题指数强势上涨2.01%，港股汽车ETF(520600)上涨2.42%。成分股途虎-W上涨8.92%，金力永磁上涨3.68%；前十大权重股合计占比71.1%，其中小鹏汽车-W上涨10.94%、零跑汽车、舜宇光学科技等跟涨。消息面上，8月21日晚间，小鹏汽车在港交所公告，董事会获控股股东何小鹏通知，其于2025年8月20日至2025年8月21日已于公开市场通过由其全资拥有的Galaxy Dynasty Limited购买本公司合共3100000股A类普通股，平均价为每股A类普通股80.49港元。据此价格计算，何小鹏此次增持总共花费了2.49亿港元。上海证券指出，小鹏汽车与大众汽车集团扩大电子电气架构技术合作，标志着双方联合开发的电子电气架构将集成到大众在中国市场的纯电、燃油和插电混动车型平台，技术合作扩展到更广阔的市场。行业智能化进程持续推进，特斯拉智能辅助驾驶计划年内中国落地。汽车板块近期表现强劲，申万汽车涨跌幅为+3.08%，子板块中摩托车及其他表现最佳。港股汽车ETF(520600)，T+0把握未来智驾新时代。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 11:05

港股科技50ETF(513980)涨超2%！何小鹏增持小鹏汽车310万股港股！

至今已涨超45%！热门个股方面，小鹏汽车涨超11%，华虹半导体涨超8%，中芯国际、晶泰控股、零跑汽车、瑞声科技等涨超3%，阿里巴巴-W、小米集团-W等跟涨。资金净流入方面来看，Wind数据统计，截至最新收盘日，港股科技50ETF(513980)年内持续获得场外资金净申购，近3个月以来累计获得资金净流入额超34亿元，近6个月以来累计获得资金净流入额超111亿元! 消息面上，小鹏汽车公告，8月20日-21日，公司联合创始人、执行董事、董事长、首席执行官兼控股股东何小鹏于通过全资拥有的Galaxy Dynasty Limited在公开市场购买了310万股A类普通股，每股平均价80.49港元，本次增持耗资总额约2.5亿港元。光大证券表示，小鹏汽车盈利拐点临近，“一车双能”全新周期即将开启，看好小鹏AI技术持续升级，巩固行业科技领先地位；基本面逐步兑现：预计4Q25E扭亏，2026E“一车双能”全新周期有望进一步提振基本面；与大众进一步深化合作。港股科技50ETF(513980)紧密跟踪中证港股通科技指数，成分股涵盖小米集团-W、阿里巴巴等一众港股电子行业龙头，以及小鹏汽车-W等新能源汽车龙头，前十大权重股权重合计约66%。当前港股科技50ETF（513980）基金规模193亿，在跟踪同指数ETF基金中规模第一。看好港股科技股，不妨关注港股科技50ETF(513980)及其联接基金（A类：016495；C类：016496），助力布局港股优质资产赛道。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-22 10:44

CPT Markets外汇评析：美元指数上涨，关注今日Fed主席演说！道琼指数下跌波动，PMI数值高于预期值！

数欧盟输美商品征收15%的关税，并包含汽车、药品、半导体等。经济数据方面，大西洋两岸周四皆公布了PMI数据。美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，高于预期的49.5，前值为49.8，同期服务业PMI初值升至55.4，高于预期的54.2，但低于7月的低于55.7。欧元区方面，欧元区8月制造业PMI初值为50.5，高于7月终值的49.8，而欧元区8月服务业PMI初值则从51下降至50.7。周五，今日市场将观注美联储主席在杰克森霍尔全球央行年会的演说。技术面分析：欧元/美元在EMA50的负面压力下持续走弱，并开始接下近方1.15899的支撑水平。下跌方面，若跌破1.1600水平，欧元/美元目前的支撑为8月11日的低点1.15899，再来是8月5日的低点1.15277。上涨方面，欧元/美元目前的阻力为8月20日的高点1.16737，接着是8月13日的高点1.17302。阻力位: 1.17302 支撑位: 1.15899 美元指数(USDX)：新闻事件：周四，由于周四公布的美国PMI指数显示8月企业活动加速，衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨至98.671。周四，美国司法部暗示可能对美联储理事库克的抵押贷款诈欺指控展开调查，一名高级官员致函并呼吁美联储主席将库克撤出理事会。经济数据方面，美国至8月16日当周初请失业金人数增加23.5万，远高于预期的22.5万。美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，高于预期的49.5，前值为49.8，同期服务业PMI初值升至55.4，高于预期的54.2，但低于7月的低于55.7。周五，今日市场将观注美联储主席在杰克森霍尔全球央行年会的演说。技术面分析：美元指数受趋势线以及EMA50均线的支撑上涨至98.500上方，同时RSI指标来到66，需注意进入超买区域后回落的可能。上涨方面，美元指数接下来的阻力为8月11日的高点98.684，再来是斐波纳契0.5的99.162。下跌方面，若回落至EMA50下方，美元指数目前的支撑为8月20日的低点98.081，接着是8月13日的低点97.620。阻力位: 99.162 支撑位: 97.126 道琼指数(US30)：新闻事件：周四，道琼工业指数下跌至44785点。今日市场将观注美联储主席在杰克森霍尔全球央行年会的演说，并从中寻找美联储9月是否降息的新线索。克利夫兰联储主席哈玛克表示，如果美联储官员明天就要做出政策决定，她不会支持9月降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，他仍预计今年可以降息一次。经济数据方面，美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，高于预期的49.5，前值为49.8，同期服务业PMI初值升至55.4，高于预期的54.2，但低于7月的低于55.7。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数在回落至44500点水平并在该区域获得支撑后保持在该水平上方波动。上涨方面，若再次突破45000点水平，道琼指数目前的阻力是8月15日的历史新高45202点。下跌方面，道琼指数目前的支撑为8月21日的低点44579点，接着为EMA50均线所在的44464点以及44000点关口。阻力位: 45073 支撑位: 44464 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited08-22 10:27

上市车企7月销量：整车销量超176万辆

近期，汽车制造厂商陆续披露7月销售数据。新华财经和面包财经研究员以A、H股上市的主要汽车厂商披露的月度销售数据公告，分别统计其整车、新能源汽车的销量。根据公告数据整理，A、H股上市公司中有20家汽车制造厂商披露了7月份的月度销售数据。2025年7月，20家公司合计销售整车176.82万辆，同比上升17.43%。其中，比亚迪、上汽集团、吉利汽车、长安汽车销量超过20万辆，小鹏汽车、千里科技的销量增速超过100%。其中，有15家公司披露了新能源汽车（包括乘用车、商用车）的销量数据，7月合计销售新能源汽车约93.91万辆，同比上升25.03%，当月新能源汽车渗透率约达54.07%。其中，小鹏汽车增速超过200%，吉利汽车、福田汽车增速超过100%，理想汽车、江淮汽车等5家公司销量同比下滑。整车月销176.82万辆小鹏汽车、千里科技销量同比翻倍 2025年7月，20家A、H股上市车企合计实现整车销量176.82万辆，同比上升17.43%，环比减少8.19%。图1：沪港深上市汽车公司整车销量具体来看，比亚迪、上汽集团7月整车销量均超33万辆，吉利汽车、长安汽车销量各为23.77万辆、21.06万辆。增速方面，小鹏汽车、千里科技7月整车销量同比增速超过100%，吉利汽车、东风集团、上汽集团增速超过30%；曙光股份、理想汽车、江淮汽车等8家公司销量出现同比下降。对比6月，千里科技、长安汽车、吉利汽车的同比增速进一步提高，东风集团、金龙汽车的同比增速由负转正。江铃汽车、北汽蓝谷、宇通客车的7月增速由正转负，理想汽车、广汽集团等公司的月销下滑且降幅扩大。图2：沪港深上市汽车公司2025年7月整车销量排名上汽集团在2025年7月共销售33.75万辆整车，同比增速为34.22%。从旗下品牌来看，上汽通用7月销量增速较高，同比上涨181.68%；上汽通用五菱、捷仕达名爵（印度）、智己汽车的销量增速超过30%。长安汽车的7月整车销量合计21.06万辆，同比增长23.43%；新能源汽车销量达8万辆，同比增长74.05%。年初至7月末，公司新能源车合计销售53.17万辆，同比增长52.34%，增速较快。千里科技在2025年7月共销售1.02万辆整车，同比上升142.34%。其中，其他车型销量达9058辆，同比上涨336.32%，新能源汽车销量同比下滑45.66%。新能源汽车渗透率达54.07% 理想汽车、江淮汽车等5家销量下滑根据公告数据统计，有15家上市车企披露了新能源汽车（包括乘用车、商用车）的7月份的销量数据。 2025年7月，15家上市车企合计销售新能源汽车约93.91万辆，同比上升25.03%，环比微降6.46%，当月新能源汽车渗透率约达54.07%。图3：沪港深上市汽车公司新能源汽车销量数据显示，比亚迪、吉利汽车、上汽集团的7月新能源汽车销量均超过10万辆，福田汽车、江淮汽车、千里科技的销量低于1万辆。增速方面，小鹏汽车同比增速超过200%，吉利汽车、福田汽车增速超过100%；理想汽车、江淮汽车等5家公司销量同比下滑。上汽集团、吉利汽车的7月销量增速较6月增加超过30个百分点，东风集团、长安汽车、福田汽车的增速增加超10个百分点。相比之下，千里科技、北汽蓝谷7月销量增速由正转负，江淮汽车、理想汽车的销量下滑且降幅扩大。图4：沪港深上市汽车公司2025年7月新能源汽车销量排名比亚迪在2025年7月共销售34.43万辆整车，同比增长0.56%。其中，纯电动、插电混动乘用车的7月销量分别为20.44万辆、17.26万辆。吉利汽车7月整车销量达23.77万辆，同比增长57.66%；新能源汽车销量合计13.01万辆，同比增长120.36%。从旗下品牌来看，银河品牌7月销量达9.5万辆，同比增长237%，领克、极氪品牌销量同比增加28%、8%。理想汽车2025年7月共交付3.07万辆整车，销量连续下滑2个月，同比下降39.74%；年初至7月末累计交付23.47万辆，同比下降2.21%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1955537252557918208/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经08-22 10:26

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金融界08-22 10:24

稳居第一途虎养车2025上半年收入同比增长10.5%至78.8亿元增速提升，净利润4.1亿元，工场店增至7205家

8月21日，中国汽车服务市场龙头途虎-W（9690）发布2025年中期业绩报告。上半年途虎在营业收入、用户规模和工场店数等方面稳居行业第一，领先优势进一步加大。 2025年上半年，公司营业收入78.8亿元（人民币，下同），同比增长10.5%，增速较去年加快；毛利额19.8亿元；经调整净利润4.1亿元，同比增长14.6%。上半年，途虎用户数延续高速增长态势，市场份额进一步提升。截至2025年6月30日，注册用户数1.5亿，同比增长18.8%；全渠道累计12个月的交易用户数2650万，同比增长23.8%；APP平均月活用户数1350万，同比增长17.5%。用户基本盘快速增长的同时，用户复购率提升至64%、用户服务满意度超95%维持高位，规模与口碑形成双向正反馈，共同助推收入加速增长。报告期内，途虎工场店网络持续扩大和下沉，规模和增速大幅领跑汽车后市场。截至2025年6月30日，途虎养车工场店达到7205家，遍布320个地级行政区划、1855个县级行政区划，覆盖了全国除澳门特别行政区、台湾省以外的所有省级行政区，通过深化下沉市场渗透，对乘用车保有量在2万以上的县域覆盖率提升至70%。为了提升加盟工场店的竞争力，途虎上半年在加盟商经营支持方面加大投入力度，陆续推出“十亿补贴万店同行”、“途虎新青年”、“新店提升计划”等一揽子帮扶举措，有效提升了门店经营活力，报告期内，在保持原有盈利门店比例的基础上，工场店同店履约用户数同比增长超7%。作为汽车后市场率先布局AI大模型的企业，今年上半年途虎在AI工具应用层面进一步拓展和深化，以AI能力驱动管理精细化，推升服务质量，优化C端用户体验。得益于AI技术的应用，智能客服在售前转化率、满意度和人力成本上均有大幅优化。上半年，途虎也在供应链智能化方面加大投入，成果显著。期内，业内首个全自动化零售仓——广州自动化标杆仓落成并投入使用，人工成本降低60%，效率达传统仓储的2.5倍。供应链的智能化推动途虎养车在仓储坪效、周转率及终端履约能力上实现全面提质增效。截至2025年6月30日，途虎物流当次日达率提升至83%，履约费用率下降0.5个百分点，智能化投入成效凸显。同时，无人车配送在南京、成都等城市进行试点，为“最后一公里”物流无人化奠定基础。随着乘用车平均车龄增长，大量快修类目需求爆发，在公司的全方位提前布局下，上半年快修业务收入同比大幅增长超60%，成为新的增长点。途虎在新能源业务的布局深化，成果持续释放。截至期末，新能源交易用户数攀升至340万，同比增长83.5%，在平台总交易用户数中的占比超12%。财务表现上，除了领跑行业的收入和利润增长外，报告期内公司运营效率持续提升，运营杠杆放大，费用进一步摊薄。调整后运营及支持开支、研发开支、销售及营销开支、一般及行政开支合计的总运营费用支出为人民币17.7亿元，总运营费用占收入的22.4%，较2024年同期持续优化。现金流方面，公司自由现金流为3.5亿元，较去年同期提升32.2%。截至报告期末，公司拥有全量现金超过75亿元，资金储备充足，经营稳健。途虎养车创始人、董事会主席兼首席执行官陈敏表示，“面对复杂的外部环境，上半年我们以消费者需求为导向，锚定服务本质、专注主营业务、提升经营质量，凭借标准化服务网络、数字化效能与精准政策响应，实现了高质量发展。无论行业如何变化，我们将坚持扎实运营、前瞻布局，继续扩大领先优势”。途虎养车首席财务官张志嵩表示，“上半年，途虎收入增长相比去年全年提速，工场店和用户增长继续领跑行业，运营效率进一步优化，经营韧性凸显。展望未来，我们将在精细化运营和前沿技术方面持续投入，进一步提升经营质量和盈利能力，为股东创造长期可持续的价值。”

金融界08-22 10:15

何小鹏增持2.5亿港元，小鹏汽车暴涨超10%！港股汽车ETF(159210)爆量涨超3%，“金九银十”将至？港股汽车或再迎催化

8月22日，港股汽车板块劲爆拉升！截至9:38，港股汽车ETF（159210）跳空高开，爆量涨超3%，盘中价创上市以来新高！港股汽车ETF（159210）标的指数成分股多数冲高，第一大权重股小鹏汽车暴涨超10%，受股东增持和业绩超预期双重催化，昨夜小鹏汽车美股收盘上涨11.68%！洛阳钼业涨超2%，零跑汽车、长城汽车等涨超1%，比亚迪股份、吉利汽车等微涨。【港股汽车ETF（159210）标的指数前十大成分股】截至9:36，成分股仅做展示使用，不构成投资建议鹏汽车公告，8月20日-21日，公司联合创始人、首席执行官兼控股股东何小鹏于通过全资拥有的Galaxy Dynasty Limited在公开市场购买了310万股A类普通股，每股平均价80.49港元，本次增持耗资总额约2.5亿港元。此次增持后，何小鹏及其关联方合计拥有公司约18.9%的股份。这是何小鹏时隔一年再度增持公司股份。在此之前，8月19日，小鹏汽车交出了2025年上半年的成绩单，各项数据颇为亮眼：上半年汽车交付量飙升至约19.72万辆，较去年同期约5.2万辆增长了279%；总收入达到340.9亿元，相比去年同期的146.6亿元上升132.5% 。小鹏汽车二季报显示，期内公司净亏损同比减少62.8%至4.8亿元，环比减少28.1%，亏损情况连续两个季度大幅收窄。受季度交付量首次超过10万辆带动，公司期内营收同比增长125.3%至182.7亿元并创历史新高，汽车毛利率则已连续八个季度改善。伴随新车型的陆续发布，公司预计第三季度交付量介于11.3-11.8万辆，对应营收指引196-210亿元。【2025Q3投资：新产品周期蓄力，静待车市金九银十】中信建投表示，8月第三批“以旧换新”国补各地已陆续恢复申领，静待金九银十，当前新能源车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行，利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。乘用车板块：汽车行业反内卷利好强产品周期可以充分定价新车的头部主机厂，江淮尊界S800上市76天后订单破万，自主高端品牌仍是蓝海市场，S9T、M7改款、小米新车型等，2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年，新车产品力及品牌成为胜负手。在流动性充沛的情况下，关注汽车中的稀缺消费品（好格局）+边际改善的整车标的（好alpha）。智驾板块：L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点，当前技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变，L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书，智能化成为可定量的品牌力，重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块。机器人板块：上周2025年世界机器人大会举行，板块延续7月中下旬以来板块强势行情，当前仍处于强事件催化及产业趋势强化状态，市场关注度维持高位，具备边际变化、预期兑现的个股走势更强、客车及重卡板块：上重卡行业7月销量数据发布，总销量及出口、内销同比增速较上月进一步扩大。当前时点看，重卡、客车两大商用车核心板块基本面保持强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，核心标的处于重要的配置窗口期。（来源于中信建投2025081《新产品周期蓄力，静待车市金九银十》）中国车企“势如破竹”，正从“追随者”到“引领者”的华丽转身。汽车行业受产业发展与科技成长双重逻辑驱动，“稳”有坚实的基本面支撑，“进”有智能化的成长动力！看好汽车行业“整车成长+智能化浪潮+人形机器人”三重机会，可关注港股汽车ETF（159210），一键布局稀缺港股汽车龙头，聚焦港股明星车企，投资智驾大时代，把握港股汽车高速成长机遇！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中证港股通汽车产业主题指数由中证指数有限公司(“中证”)编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保该指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3) 及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-22 09:55

港股通科技ETF（513860）开盘上涨1%！专家建议战略性配置港股资产

今已涨超43%！热门个股方面，小鹏汽车-W涨超9%，中兴通讯涨超5%，美图公司、长城汽车、瑞声科技、中芯国际、信达生物、高伟电子等涨超2% 资金净流入方面来看，Wind数据统计，截至最新收盘日，港股通科技ETF（513860）近1个月累计获得资金净流入额约9亿元，近3个月累计获得资金净流入额超12亿元，资金加速布局！消息面上，小鹏汽车公告，8月20日-21日，公司联合创始人、执行董事、董事长、首席执行官兼控股股东何小鹏于通过全资拥有的Galaxy Dynasty Limited在公开市场购买了310万股A类普通股，每股平均价80.49港元，本次增持耗资总额约2.5亿港元。兴业证券认为，8月份是布局互联网的好时机，AI相关产业链仍值得掘金。一方面，互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；另一方面，下半年AI科技有望迎来更多突破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。港股通科技ETF(513860)紧密跟踪中证港股通科技人民币指数，截至2025年8月21日，中证港股通科技人民币指数前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、比亚迪股份、美团-W、中芯国际、快手-W、信达生物、小鹏汽车-W、理想汽车-W前十大权重股合计占比64.91%。投资者还可以通过港股通科技ETF(513860)场外联接(A类：021464；C类：021465)，一键布局港股通优质科技资产。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-22 09:45

港股开盘：恒指涨0.4%、科指涨0.99%，科网及新能源车股走高，名创优品绩后涨10%、小鹏汽车涨超9%

金融界08-22 09:35

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