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Marvell：AI 环增 “失速”，下一张 “王牌” 在哪？
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受下游电子产品及家庭宽带等需求影响；③汽车与工业受车联网等需求带动，但占比较小。二、核心数据：收入&利润，中规中矩 2.1 收入端迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度实现营收 19 亿美元，环比增长 4.3%，基本符合市场预期（18.8 亿美元）。由于市场主要关注 AI 业务给公司带来的成长性看点，因而环比角度会比同比更为直观。公司本季度营收端的增长，主要来自于数据中心及 AI 业务和运营商基础设施业务的带动。虽然季度收入符合市场预期，但从收入端环比增长的幅度来看，本季度收窄至 0.8 亿美元左右，仍会增加市场对公司成长性不足的担忧。 2.2 毛利端迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度实现毛利 9.5 亿美元，同比增加 80%。其中 Marvell 在本季度的毛利率为 50.3%。由于公司毛利率受收购资产摊销等方面的影响，因而财报中的毛利率并不能直接体现出经营情况。在剔除该影响后，海豚君参考调整后的毛利率看，公司本季度调整后的毛利率为 59.2%。公司毛利率整体呈现趋势性下行的情况，主要是因为定制 ASIC 相关业务的毛利率较低，随着业务占比提升，会结构性拉低公司整体毛利率。 2.3 经营费用迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度的经营费用为 6.82 亿美元，与上季度环比持平。具体核心费用端，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 5.08 亿美元，同比增长 6.6%。公司研发费用持续增加，这部分主要投向于定制 ASIC 和光模块技术方向。在收入规模扩张的情况下，公司研发费用率继续回落至 26.8%； 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 1.86 亿美元，同比下滑 6.8%。在收入增长的同时，公司仍在降低销售等费用，相关费用率下降至 9.8%； 2.4 净利润迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度实现净利润 1.8 亿美元。公司调整后的毛利率都在 60% 附近，但公司财报的净利润却在此前较长时间都是亏损的状态，这主要是受收购摊销、重组费用以及其他因素影响。而在剔除这些因素（重组费用及收购摊销等）影响后，公司调整后的净利润能反映出公司更真实的经营状况。本季度公司调整后的净利润为 3.91 亿美元，环比基本持平。三、各业务情况：数据中心增量收窄，等待新产品周期迈威尔科技 Marvell 从 2018 年起陆续收购了 Cavium、Innovium 等公司，从而增强了公司 AISC 及数据中心的相关能力。而随着亚马逊、谷歌等公司对定制 ASIC 和数据中心光模块 DSP 芯片需求的增长，公司的数据中心业务已经成长至公司整体收入的 7 成以上，是公司业绩的最大影响项。此外，传统业务中的企业网络、运营商基建、消费电子和汽车及工业的收入占比都下滑至 1 成及以下。 3.1 数据中心业务迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度的数据中心业务实现营收 14.4 亿美元，环比增长 5.5%，符合市场预期（14.4 亿美元）。公司数据中心业务本季度的增长主要来自于 AI 业务的带动，主要是定制 ASIC 和光模块 DSP 芯片等方面。虽然本季度数据中心的表现符合市场预期，但从环比增长来看，本季度数据中心的环比增长收窄至 0.75 亿美元。虽然云服务大厂的资本开支相对更侧重于下半年，但公司相关业务增长的明显放缓，还是会增加市场对公司成长性的担忧。当前 AI 业务已经占据数据中心业务中的大部分，海豚君预期公司本季度 AI 收入为 8.3 亿美元，环比增长 0.93 亿；而非 AI 业务本季度预期环比有所回落。当前 AI 业务占总收入的占比已经将近 44%，而公司管理层本身的目标就是将 AI 收入占比提升至 50% 以上。而不同于英伟达关于主权 AI 和创业公司的两大叙事，Marvell 当前仍主要依托于 CSP 云服务大厂的资本开支。原本公司的逻辑也是围绕于定制 ASIC 芯片，在 AI 芯片市场中获取一定的份额，因而大厂资本开支对公司业绩面影响较大。虽然四大核心云厂商在本季度的资本开支环比有所回落，但公司数据中心环比仍能正增长，主要也符合公司的定制 ASIC 芯片是进入者，抢市场份额的角色。因而即使之后 CSP 云服务大厂的资本开支增速开始下滑，公司 AI 业务仍有望实现增长。当前亚马逊的 Trainium 2 芯片贡献公司 AI 业务的主要增长，且公司也已经获得了微软及亚马逊后续产品的订单，预计微软的 Maia Gen2 和亚马逊的 Trainium 3 将在 2026 给公司的 AI 业务带来更多增量。但另一方面也不容忽视，公司在定制 ASIC 芯片方面还面临着 AVGO、AIchip 的竞争。结合公司给出的数据中心下季度环比增长 5% 左右的预期来看，AI 业务的增量将继续收窄，近期难以带来高增长，仍需要等待后续的新产品表现。 3.2 其他业务 1）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度的企业网络业务和运营商基建业务分别实现营收 1.78 亿美元和 1.38 亿美元。两项业务本季度环比都有所回暖，反映出公司及园区的网络产品需求、运营商的光通信芯片和 5G 基站芯片等相关需求持续复苏。 2）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度的消费电子业务实现营收 0.63 亿美元，同比增长 50%。公司消费电子业务，主要包括存储控制器、WiFi 芯片等产品，主要受季节性因素和游戏需求的影响。 3）迈威尔科技 Marvell 在 2026 财年第一季度的汽车/工业业务实现营收 0.76 亿美元，同比下滑 2.4%。公司汽车/工业业务，主要涵盖自动驾驶、车载娱乐系统、工业机器人等领域，公司主要提供车载以太网等相关产品。尽管汽车终端市场的收入环比增长，但工业终端市场的下滑完全抵消了这一增长（工业领域的订单模式在任何季度都可能出现大幅波动）。
海豚投研05-30 10:38
哪吒汽车回应总部logo连夜拆除：场地到期，公司要搬家
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5月29日，针对“哪吒汽车上海总部外墙的‘哪吒汽车’字样 LOGO 被连夜拆除”一事。哪吒汽车今日回应安徽日报元新闻称，因场地到期，公司即将搬家，“其实上个月就到期了，新的办公室地址我暂时不清楚，但公司已经准备了。” 另据《21汽车·一见Auto》报道，哪吒“债转股”减轻债务以求新融资到位的方案宣告失败。哪吒汽车欠供应商的总款项约60亿元左右，原定只需要化解一半的债务即30亿元，投资方才愿意提供新的资金。但知情人士透露，愿意接受“债转股”方案的供应商仅能帮助哪吒化解20亿出头的债务，“剩下几亿元实在啃不动了。” 另有接近哪吒汽车的知情人士透露，有投资方仍想保住哪吒，但条件是罢免哪吒汽车创始人、董事长兼CEO的方运舟。天眼查司法案件显示，近日，哪吒汽车原CEO张勇所持上海哲奥实业有限公司79万余元股权被冻结，执行法院为山东省青岛市市北区人民法院，冻结期限为2025年5月22日至2027年5月21日。值得注意的是，此前，张勇已被冻结4050万元股权，股权所在企业为桐乡合创德力三科技咨询合伙企业。 2025年4月，网络流传多段哪吒汽车经销商向哪吒汽车要钱的视频，经销商称从去年9月份至今，厂家从未正面回应过消息。哪吒汽车相关负责人回应称，公司自去年爆出资金链紧张以来，一直在寻求融资、努力自救，但情况不乐观，仍在推进中。 2024年以来，哪吒汽车风波不断。有认证为“哪吒汽车员工”的网友称，哪吒汽车已经发不出工资，并且欠了供应商很多钱。哪吒汽车回应称，公司正在进行内部管理变革，一线销售人员与工厂员工已按时发放薪资，其余人员先按薪资50%发放，剩余部分待方案通过后补发。中层和高管在做股权优化和薪资架构调整，IPO前要确权，部分工资发放稍慢。 2024年10月末，哪吒汽车传出降薪消息，自9月1日起降薪，不同年薪段的员工降薪比例不同。哪吒汽车回应称，面对复杂市场环境，公司采取一系列措施应对挑战，包括机构精简、裁汰冗员、业务聚焦、扁平化管理等，推动公司向高效、精益运营模式转变。 2024年11月7日，媒体爆出哪吒汽车启动大比例裁员，裁员比例最高或达70%。哪吒汽车称其在构建更集中高效的组织架构，分部门按业务要求和未来发展需要进行整合。同日，A股公司埃夫特披露，对合众新能源宜春分公司及合众新能源汽车股份有限公司提起诉讼，源于宜春合众拖欠逾4800万元货款。 2025年4月，有知情人士透露张勇在离职哪吒前已办理英国签证，目前已在英国。张勇在朋友圈回应称仍担任哪吒汽车顾问，为公司融资奔波。哪吒汽车内部管理层表示不知情张勇在英国一事，公司正常运转但运营捉襟见肘。
金融界05-30 10:27
开盘：沪指跌0.14%、创业板指跌0.49%，数字货币、移动支付及贵金属概念股走高
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黄酒、时空大数据、微信小店、电动工具、汽车轴承、POS机、高速铜连接、AI助手（AI Agents）等跌幅居前。公司新闻江苏新能：公司股票连续3个交易日内日收盘价格涨停，涨幅33.12%，股票价格短期波动较大，截至5月29日，公司动态市盈率45.37倍，市净率2.18倍，均高于同行业平均水平，但公司基本面未发生重大变化，市场情绪较热，存在一定炒作风险及股价短期回落风险。中科星图：军队采购网发布公告，海军采购和资产管理局根据军队供应商管理相关规定，自2025年5月28日起暂停公司参加全军物资工程服务采购活动资格。暂停事由为，公司在参加采购活动中，涉嫌存在违规失信行为。江铃汽车：已完成在广州的相关无人化的里程累积测试验证，后续将结合国家及区域法规要求、货运市场需求开展深度商业化运输合作探讨。珠海冠宇：公司于近日收到上汽大众的定点通知。上汽大众选择公司作为其定点供应商，为其开发和供应汽车低压锂电池，具体产品供应时间、价格以及供应量以最终签订的供应协议及销售订单为准。晶盛机电：近日，晶盛机电旗下中为光电正式发布全栈自研的经济型OHT（Overhead Hoist Transport）天车系统，该系统为半导体、面板、封测等行业及其它多点位物流场景提供了经济高效的空中物流解决方案。机会提前看 20小时极限反转！特朗普关税“复活”，白宫痛斥法院“篡夺总统职权” 北京时间周三早上7:00左右，美国联邦法院裁决叫停特朗普的大部分关税。但仅到周四凌晨3:00左右，美国上诉法院就恢复了关税。白宫贸易顾问纳瓦罗周四表示，如果特朗普政府最终在围绕其贸易政策的法庭斗争中败诉，政府将寻求通过其他方式征收关税。中办、国办：目标到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，主要目标为到2027年，碳排放权、用水权交易制度基本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃。商务部回应中美经贸磋商新动向：敦促美方停止对华歧视性限制措施商务部新闻发言人表示，中美日内瓦经贸会谈以来，双方利用多双边场合，在多个层级就经贸领域各自关切保持沟通。近期中方围绕美方在半导体领域滥用出口管制措施等做法，多次与美方进行交涉。中方再次敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性限制措施，共同维护日内瓦高层会谈共识。美暂停向中国出售发动机技术，业内称促使中国加快国产商用飞机动力研发美国已暂停向中国出售部分关键技术，其中包括喷气发动机相关技术。业内人士表示，中国从未停止在替代动力技术方面的研发。美国若企图通过不提供发动机的方式使中国无法推进大飞机的生产和发展，将无法达成想要的结果，只会促使中国加快国产商用飞机动力的研发。戴尔科技AI服务器订单远超预期，营收展望亮眼，盘后涨超9% 国泰海通：国内互联网厂商及运营商加大服务器投入，伴随AI服务器功耗以及数据传输量、传输速率提升，冷却、电源及互联性能要求大幅提高，驱动相应组件量价齐升。马斯克：特斯拉Model Y自动驾驶车型将于6月交付给客户开源证券：自动驾驶行业已经临近落地拐点。未来多方玩家参与，产业链持续协同，Robotaxi有望打开海量市场空间，而无论商用车还是乘用车，均孕育广阔机遇。浙江发布智算云发展意见，目标到2027年智算规模达60EFlops 山西证券：中央和地方政策明确国产AI算力建设目标，奠定AI算力建设的政策基调，各地方智算中心项目招投标数量仍在持续增加，未来智算中心的AI算力国产化率有望加速提升。机构观点中信建投：具身智能低估值应用标的受关注中信建投表示，人形机器人是AI落地应用的重要载体，机器人厂商在具身大模型、软硬件架构、数据采集、场景落地等多个维度持续探索，积极推动人形机器人商业化落地；表现为人形机器人学习能力持续提升，B端场景应用可行性提高等，建议积极关注产业链进展。本周市场对于机器人应用场景的关注度提升，物流、医疗护理等特定场景下的机器人需求明确，建议关注AI赋能智能化发展的相关应用标的。此外，应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗与外骨骼机器人，这几个方向都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。中金公司：微盘风格未来可能仍有结构性机会，但优势强度与持续性或有所衰中金公司表示，展望未来，微盘风格可能呈现优势边际弱化、仍存在一定结构性机会的格局。政策端对科创小微企业的支持仍将托底流动性预期，但并购重组红利的扩散效应可能逐步减弱；流动性宽松环境虽有利高弹性风格，但资金或逐步转向盈利分化，投资者将更着重于高成长性的优质小微企业。日历效应显示每年5月后行情强度大概率收敛，叠加中报业绩验证压力，普涨行情或难现。虽然当前微盘拥挤信号并未触发，但仍需警惕杠杆资金及情绪波动带来的阶段性回撤。综合来看，微盘风格未来可能仍有结构性机会，但优势强度与持续性或有所衰减。风格高弹性带来较高波动，需要警惕日历效应衰减以及风格波动，建议聚焦专精特新等高确定性的优质主线。华泰证券：港股重估蓄势待发，A股核心资产亦有望受益华泰证券认为，当前贸易局势缓和、人民币或有升值动力，人民币资产的中期重估机会有望扩散。港股结构性变革和周期性改善催化下有望继续吸引全球配置型资金流入，或进一步外溢至A股。以A50为代表的核心资产ROE跨周期能力提升，随着24Q3开始的广义财政扩张向信用和企业盈利传导，下半年产能进一步出清后库存和产能周期有望共振回升。考虑外资回补空间较大，外资偏好的具备高且稳定ROE的资产或更受益，外资超配且当前配置系数处于低位的行业包括食饮/家电/医药等。
金融界05-30 09:37
AI与机器人盘前速递丨宇树杭州数据集团等成立具身智能中试基地，可灵视觉生成模型再更新
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，25年人形机器人板块行情展望。新能源汽车主题历史上共经历过五轮行情，完整地演绎了产业发展从0到1的过程。我们认为当前人形机器人处于类似“主题扩散期”:21年-22年为主题认知期，人形机器人作为新兴概念出现;22-23年为主题强化期，技术路线和产业链初步完善，众多参与者涌现;24下半年至今，量产元年开启，商业化落地拐点渐行渐近。预计今年人形机器人产业链量产浪潮有望进一步强化，或进入“主题扩散”高景气阶段。【热门ETF】机器人ETF（562500）是全市场唯一规模破百亿、流动性最佳、覆盖中国机器人产业链最全的机器人主题ETF，助力投资者一键布局中国机器人产业。科创人工智能ETF华夏（589010）是机器人的大脑，20% 涨跌幅 + 中小盘弹性，捕捉 AI 产业“奇点时刻”。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-30 08:57
美股小幅收涨，中概股大涨！美团涨超6%、京东涨超4%，纳斯达克中国金龙指数涨1.44%
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4%。美团涨超6%、京东涨超4%，小鹏汽车涨近4%，理想汽车涨超2%，百度、爱奇艺、新东方等涨超 1%。博美、叮咚买菜、嘉银科技等小盘股涨幅居前，分别上涨20.35%、10.26%、9.54%。美联储主席与特朗普会面，德国拟征数字税当地时间5月29日，美联储主席鲍威尔应总统邀请在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。鲍威尔强调，美联储决策将完全基于审慎、客观和非政治性的分析。然而，特朗普此前曾频繁批评鲍威尔的货币政策，并称其“愚蠢”“大失败者”，甚至威胁要解除其职务。国际政策层面，德国拟对谷歌、Facebook 等美科技巨头征收 10% 数字税，称其存在 “狡猾避税行为”，此举可能加剧欧美贸易谈判中的紧张关系。此外，Meta 被曝计划开设实体零售店，继去年洛杉矶快闪店后进一步探索线下零售；同时，Meta 与国防承包商安杜里尔合作开发 AI 军用产品，包括具备 VR/AR 功能的智能头盔，引发技术伦理讨论。美国商务部同日公布的数据显示，2025 年一季度 GDP 环比按年率萎缩 0.2%，虽较初值上调 0.1 个百分点，但净出口拖累扩大至 4.9 个百分点，反映出企业因关税担忧囤积库存导致进口激增。同期企业利润大幅下滑 1181 亿美元，与前一季度的增长 2047 亿美元形成鲜明对比，凸显关税政策对实体经济的冲击。
金融界05-30 08:47
美国上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复实施其关税政策
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62年贸易扩展法》第232条款对钢铝和汽车加征的关税。彭博社报道认为，美国国际贸易法院的这项裁决是特朗普政府本届任期内遭遇的最大司法挫折之一。美联社认为，这项裁决相当于全盘否定了特朗普第二任期内一些标志性且最具争议行动的法律基础。
金融界05-30 08:37
白宫誓言不会放弃关税措施上诉之余还将考虑动用其他手段
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，商务部已根据“第232条”对钢、铝、汽车及零部件实施关税，并对卡车、铜、木材、半导体、关键矿产、药品和飞机等启动调查。这些关税被认为在法律上比特朗普按国别逐一设定税率的做法更稳固，但也需要数月时间才能实施。通常调查在270天内出结果，但政府官员表示可加快进程。纳瓦罗表示，贸易代表格里尔将很快阐述其他可行路径。他说，“任何贸易律师都知道，我们有一系列选项”。不过策略调整耗时费力，可能会延长特朗普关税政策带来的不确定性，也拉长其希望在国内产生政治效果的时间表。时间紧迫研究机构Capital Alpha Partners董事总经理James Lucier表示，“认为特朗普会转向B计划、通过其他手段加征关税的想法本身就存在问题。是的，他会这么做，但能让他在中期选举前看到结果的时间不多了。” 不过，分析人士指出，花时间建立一个法律上更稳固的关税方案，对确保其经得起法院审查、甚至未来选举的考验至关重要。 “如果特朗普遵循流程，完成‘第232条款’的所有文件工作，那么他也许能弄出在法律上可持续的关税，”Lucier说。“但如果他只是敷衍走过场、六周内草草收尾，那么那些之前利用IEEPA挑战他的反关税团体还会再次出手。” 对于潜在措施，纳瓦罗提到了“第122条”关税，即在150天内征收最高15%关税。纳瓦罗称，最初没有采用这一条款的原因是期限“只有150天”。第301条授权总统采取多种手段（不仅限于关税）应对那些被认为限制美国商业的不公平政策。过去受影响产业曾就造船、太阳能等领域申请301条调查，但总统也可自行启动相关程序。
金融界05-30 08:17
早报 (05.30）| 关税重大变数！暂时恢复；特朗普第二任期首次会见鲍威尔；DeepSeek完成R1更新：思考更深，推理更强
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安的诉讼。 10. 应对关税冲击现代汽车考虑将美国汽车涨价1% 知情人士称，现代汽车正在考虑将其在美国的全部产品价格上调1%，以减轻特朗普关税带来的冲击。提价最早可能在下周开始，将影响到该公司所有车型的建议零售价，提价将适用于新生产的汽车，而已经在经销商处销售的汽车将不受影响。 11. 曝哪吒汽车债转股失败投资方要求哪吒汽车罢免CEO 哪吒“债转股”减轻债务以求新融资到位的方案宣告失败。哪吒汽车欠供应商的总款项约60亿元左右，原定只需要化解一半的债务即30亿元，投资方才愿意提供新的资金。但知情人士透露，愿意接受“债转股”方案的供应商仅能帮助哪吒化解20亿出头的债务，“剩下几亿元实在啃不动了” 。另有接近哪吒汽车的知情人士透露，有投资方仍想保住哪吒，但条件是罢免哪吒汽车创始人、董事长兼CEO的方运舟。 12. 理想汽车：Q1营收259.3亿元同比增1.1% 理想汽车第一季度营收259.3亿元，同比增长1.1%，预估251.2亿元；归属股东的调整后净利润10.2亿元，同比下降20%，预估11.9亿元；交付量92864辆，同比增长15.5%，预估91087。公司预计第二季度交付为123000-128000辆，市场预估128852辆；预计第二季度总收入为325亿-338亿元，市场预估345.8亿元。 13. 京东与小红书推出“红京计划” 京东与小红书战略合作升级，推出“红京计划”，为品牌和商家带来生意增长新路径。具体而言，从今年6月5日开始，除部分特殊类目外，所有入驻京东的品牌商家，均可在小红书使用“种草直达”功能，在小红书投放广告可添加京东购物链接，用户点击广告可直接跳转至京东APP，实现从内容种草到交易转化一步直达。 14. 马斯克：6月将首次交付自动驾驶Model Y车型马斯克表示，特斯拉一直在奥斯汀公共道路上测试无人驾驶的Model Y车型（无驾驶员在车内），目前尚未发生任何事故。这比原计划提前一个月，下个月，将实现从工厂到客户的首次自动驾驶交付。 15. Anthropic CEO警告AI或导致全美失业率暴升至20% AI初创公司Anthropic首席执行官Dario Amodei警告，AI可能在未来五年内导致全美多达一半的入门级白领工作消失，使失业率暴升至20%。他指出，AI不仅将取代大量初阶职务，还可能在未来短短几年间改变整个白领职场样貌，涵盖科技、金融与法律等传统专业领域。他形容可能出现的情境包括“癌症被治愈、经济年成长率达10%、预算达成平衡，但同时有20%的人没有工作”。目前美国官方公布的全国失业率为4.2%。若失业率攀升至20%，将意味着数千万人失业，对经济与社会造成深远影响。 1. 商务部回应中美经贸磋商新动向商务部新闻发言人何咏前就“近期中美双方经贸团队是否又进行了磋商”的相关问题回应表示，近期中方围绕美方在半导体领域滥用出口管制措施等做法，多次与美方进行交涉。中方再次敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性限制措施，共同维护日内瓦高层会谈共识。 2. 美国特使正式访问叙利亚为2012年以来首次美国叙利亚事务特使托马斯·巴拉克抵达大马士革大使官邸，为2012年以来美国特使首次正式访问叙利亚。美国驻叙利亚特使表示，美国总统将宣布叙利亚不再被列为支持恐怖主义的国家。 3. 日本财务大臣：将密切关注金融市场动态日本财务大臣加藤胜信表示，将密切关注金融市场动态，包括超长期债券交易。目前超长期债券收益率出现大幅波动。将与市场参与者进行全面沟通。 4. 南非央行降息南非央行将基准利率下调50个基点至7%，预估7.25%。 5. 美国至5月24日当周初请失业金人数高于预期美国至5月24日当周初请失业金人数24万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.6万人。 6. 美国一季度GDP增速小幅上修至-0.2% 美国第一季度实际GDP年化季率修正值为-0.2%，预期为-0.3%，前值为-0.3%。 1. 我国造船新接订单量领跑全球有船企订单已排至2029年今年1-4月，我国造船产业新接订单量占世界市场份额继续保持全球第一。业内人士指出，当前全球船厂产能持续处于紧平衡状态，存量船队周期性更新需求释放，造船业景气周期仍将持续。眼下，很多造船企业的订单饱满，生产任务也排至了几年之后。有船企表示，手持订单170条船左右，以欧洲的订单为主，订单已经排到了2029年。 2. 乘联分会：4月皮卡市场销售5万辆同比增14% 乘联分会数据显示，4月全国皮卡生产5.2万辆，同比增长18.8%。1-4月皮卡生产18.4万辆，同比增长12.2%。4月份皮卡市场销售5万辆，同比增长14%，环比下降13%，处于4月历史最高位水平。1-4月份皮卡市场销售18.8万辆，同比增长9%，处于历史最高位。 3. 商务部回应欧盟对中国轮胎发起反倾销调查：坚决维护中国企业合法权益商务部发言人表示，欧盟对中国乘用车及轻型卡车轮胎产品发起反倾销调查，中方对此高度关切。贸易保护主义做法只会人为增加消费者负担，制造贸易壁垒，干扰价值链、供应链稳定畅通，对双方都不利。中方一贯主张合理审慎使用贸易救济措施，敦促欧方不要贸然采取贸易限制举措，与中方通过对话协商解决彼此关切。我们将密切关注欧方后续行动，并坚决维护中国企业合法权益。昨日，A股方面，沪指涨0.7%报3363点，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.37%，北证50指数涨2.73%。全天成交1.21万亿元，较前一交易日增量1795亿元，全市场近4500股上涨，逾百股涨停。EDA、数字货币、重组蛋白、计算机设备、跨境支付、数字哨兵及CRO等板块涨幅居前。珠宝首饰、贵金属板块走低。港股方面，恒生科技指数涨2.46%，恒指、国指分别涨1.35%、1.37%。大型科技股集体上涨，美团大涨6.6%，快手涨近5%，京东涨超4%，百度涨2.66%，阿里巴巴涨2%，腾讯涨约1%，小米逆势飘绿。生物医药、苹果概念涨幅明显，中资券商、半导体、重型机械、餐饮、家电、体育用品等集体活跃。婴童、乳制品回调，航空、煤炭、黄金多数表现低迷。主力动向，南下资金昨日净买入港股43.82亿港元，净买入美团-W 10.44亿、众安在线7.56亿、石药集团3.65亿、泡泡玛特1.78亿；净卖出中芯国际5.57亿、小米集团-W 5.29亿、小鹏汽车-W 4.83亿、阿里巴巴-W 3.36亿、腾讯控股1.41亿。龙虎榜中，共有42只个股上榜龙虎榜，龙虎榜净买入额前三为四方精创、丽人丽妆、中超控股，净卖出额前三为雪人股份、永安药业、概伦电子。两市融资余额：截至5月28日，上交所融资余额报9099.86亿元，深交所融资余额报8832.3亿元，两市合计17932.16亿元，较前一交易日增加2.95亿元。
格隆汇05-30 08:07
上诉法院“续命”能多久特朗普关税战尚有副本待登场
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2年《贸易扩展法》第232条对钢、铝、汽车征收的关税。这些关税之所以得以实施，是基于商务部有关上述行业构成国家安全风险的调查结果。国际贸易法院的裁决也不会影响依据第301条征收的关税，该条款赋予总统因他国不公平贸易行为采取措施的权力。国际贸易法院的裁决针对哪个案子？特朗普关税政策迄今招致多起诉讼。美国国际贸易法院本次裁决回应的是其中两起案件。一案由自由派倾向的法律倡议组织“自由司法中心”于4月14日代表五家小型企业提起。原告包括一家位于纽约的葡萄酒分销商、一家总部在佛蒙特的女性骑行服装品牌，以及一家位于弗吉尼亚的小型电子制造商。这起诉讼指控特朗普滥用IEEPA。自由司法中心表示，美国的贸易逆差“既不是紧急情况，也不是异常或特殊威胁”，即便是，该紧急法也不赋予总统广泛征收关税的权力。另一案由12个民主党州的总检察长于4月23日提起。他们提出相同的指控，认为特朗普关税实际上是对美国消费者征收的一项巨额税收，同时也侵犯了国会的权力。 2025年4月2日，特朗普在白宫玫瑰园宣布对等关税法院的裁决具体内容是什么？三位法官一致认为，宪法“明确将关税权赋予国会”，IEEPA并未“将无限制的征税权授予总统。裁决认定，特朗普最初宣布全球关税的行政命令，以及其后对实施反制的国家加收额外关税的命令，均超出了总统在该紧急法下的权限。特朗普的第三道行政命令，即对来自墨西哥和加拿大的商品加收关税，也被判定为非法，因为这些关税最终并未试图解决总统所谓的“紧急情况”。三人小组明确表示，他们并未就“总统把关税作为谈判筹码的智慧或可能效果”作出评价。法官指出，特朗普实施这些关税之所以“不可接受”，并不是因为它“不明智或无效”，而是因为“联邦法律不允许这样做”。该裁决对特朗普的关税议程意味着什么？特朗普重塑全球贸易格局的计划未必会因为这项裁定而走到终点。首先，特朗普及其政府在面对不利判决时常将法官斥为“有偏见”，而且他们以前就有不完全执行法院命令的先例。对于政府是否会遵守此次贸易法院的裁定，目前还有待观察。白宫发言人Kush Desai称，该裁决是由“一群未经选举产生的法官”作出，他们不应拥有关于“决定如何妥善应对国家紧急状态”的权力。如果上诉法庭最终维持原判，特朗普大部分关税政策的瓦解可能会加剧人们对美国公共财政状况的担忧。特别是债券投资者，他们已开始质疑美国债务负担持续上升的走势。特朗普政府曾将关税收入增加作为抵消大规模减税政策影响的一种手段。仅在4月份，美国进口商缴纳的关税总额已达到创纪录的165亿美元，特朗普幕僚们预计这一数字在未来几个月还将上升。但目前尚不清楚，贸易法院的裁决是否赋予进口商退还已缴纳关税的权利。白宫高级官员淡化裁决影响。贸易顾问彼得·纳瓦罗表示，“实际上什么都没有变。我们在IEEPA这个案子上很强。如果输了，我们就换个方法。” 总统仍可依赖“第232条”的国家安全权力征收关税，尽管范围比IEEPA要小。如需类似规模的行动，可临时动用1974年《贸易法》第122条对其他国家征收高达15%的关税，但时间不能超过150天，仅适用于严重国际收支失衡或美元急剧贬值的情形。此外，政府也可以依据《贸易法》第301条对其他国家的不公平贸易和经济政策发起调查，尽管这一过程需要更长时间才能实施。这项裁决对于正在制定的贸易协议意味着什么？对包括欧盟、印度、日本在内的主要谈判伙伴而言，该裁决将影响他们对谈判节奏的判断，他们需要思考是继续推动达成协议，还是放缓谈判进程，如果相信自己握有更强的谈判筹码，可以不急于一时。此外，特朗普与英国达成的贸易协议框架也因此陷入不确定。这项潜在协议原计划对所有来自英国的进口商品征收10%的关税，但如果贸易法院的裁决得以维持，这些关税将失去效力。 “我不明白为什么还有哪个国家愿意为摆脱现在已被宣布为非法的关税而继续进行谈判，”乔治城大学法学院教授、前世界贸易组织法官、美国贸易代表办公室前总法律顾问 Jennifer Hillman表示。“这是一项非常明确的裁决：这些全球性的对等关税就是非法的。”
金融界05-30 07:57
智能驾驶“商业化”提速：L3商业化临界点，L4级“密集融资”
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了可能。同时决策层将“智能网联新能源汽车”纳入重点发展的产业，近年来持续给以“智能驾驶”政策扶持。 2023年四部委联合发布《智能网联汽车准入试点通知》，明确L3级责任划分。 2024年工信部发布《车联网产业标准体系指南》，推动2025年完成智能地图标准建设。 2025年工信部联合多部门发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动‌L3级自动驾驶准入试点城市从7个扩展至20个‌。此外，工信部还首次将‌自动驾驶场景分类管理‌写入国家标准，划分高速巡航、城配物流等9大类应用场景。在此背景下，更多企业取得“智驾”技术的进步。2024年华为乾崑ADS实现端到端大模型决策，变道成功率95%；2025年蔚来发布‌Banyan 3.1.0智能系统‌，首次实现从感知到决策的全链路神经网络贯通。展望后市，中商产业研究院预计2025年全球自动驾驶市场规模达2738亿美元，中国逼近4500亿元，L3/L4渗透率将提升至31%。机构预测，NOA功能将成为中端车型标配，带动产业链上游芯片、传感器需求。具体到A股市场，光大证券指出，当前智能驾驶行业正处于L3商业化临界点，政策规范与技术降本形成双轮驱动。而截至2025年5月，智能驾驶板块平均PE低于近三年峰值，存在估值提升的空间。可关注已实现L3/L4场景落地的物流自动驾驶产业链；车载计算平台与传感器国产替代企业；以及数据闭环能力突出的整车厂商。
金融界05-30 07:57

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