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【直击亚市】美国银行业恐慌席卷！市场“落袋而安”，黄金白银创新高

期货显示，欧洲股市开盘也将走弱。在次贷汽车贷款机构 Tricolor Holdings 倒闭的影响蔓延至华尔街之外后，美国地区性银行股暴跌。美国国债收益率延续跌势，两年期收益率降至自2022年以来的最低水平，美国10年期国债收益率下降3个基点至3.94%，澳大利亚同期限国债收益率下降6个基点至4.10%，为4月以来最低。 Van Eck Associates 跨资产策略师Anna Wu表示：“今天国债的上涨主要是避险资金涌入的结果。在信贷市场不确定性加剧的背景下，市场出现了某种程度的‘膝跳反应’。” 美元指数下跌，日元兑美元汇率突破150关口走强，瑞士法郎也上涨。在投资者布局避险资产的同时，黄金和白银创下历史新高，背后推手是对美国经济信贷质量的担忧以及中美贸易紧张局势。这些市场走势凸显了市场对美国信贷市场日益增长的担忧，这是华尔街近期潜在不安情绪的最明显证据之一，此前股市刚刚创下历史新高。市场的担忧清单不断增加，包括美国政府停摆、对AI泡沫的担心以及重新升温的中美贸易紧张关系。 Pepperstone Group Ltd 策略师Dilin Wu表示：“这次美国银行业的冲击更多是市场情绪和流动性问题，而不是系统性的信贷崩溃。当前是典型的全球风险厌恶情绪主导市场——基本面尚可，但恐惧正在主导交易席位。” 美国银行股暴跌与信贷冲击标普地区性银行精选行业指数周四暴跌6.3%，创下4月关税引发的抛售以来最大跌幅，令人想起2023年银行业危机期间的剧烈波动。 Zions Bancorp其全资子公司California Bank & Trust承销的两笔商业与工业贷款发生5000万美元坏帐，股价暴跌13%；Western Alliance Bancorp 因披露对同一借款人的敞口，下跌11%。短时间内的两起高调倒闭——上月的汽车贷款机构 Tricolor 的破产以及汽车零部件供应商 First Brands Group 的破产——令交易员提高警惕，担心更多坏消息即将出现。亚洲银行股也随之下跌。彭博策略师评论称，亚洲股市投资者目前更倾向于“落袋为安”而不是进行激进押注，尤其是在地缘政治周末来临前。黄金价格近期未能持续上行或下行，也反映了市场缺乏明确方向。 Mizuho Bank 亚太（日本除外）宏观研究主管 Vishnu Varathan 表示：“这将促使投资者谨慎回撤，降低风险敞口。亚洲投资者可能会担心本地市场上账面暴露或负债受到波及。” 贸易与政策动态贸易消息方面，白宫计划放宽对美国汽车行业的关税，这一举措将对积极游说以减轻创纪录进口关税冲击的汽车制造商来说是一次重大胜利。摩根士丹利认为，中美贸易紧张再次成为股市下跌的推手，鉴于亚洲和新兴市场估值偏高，这波抛售可能会超出预期。 Jonathan Garner 等人在报告中写道：“最近在美国的客户营销显示，老练的投资者正在采取更防御性的仓位，寻求质量和收益。” 与此同时，日本央行行长植田和男表示，如果实现经济展望的信心增强，央行将继续推进政策正常化——为近期加息敞开大门。此外，日本执政的自民党与在野党“维新会”组建新联盟的可能性目前为50%，维新会领导人周五表示，关键谈判正在议会领导人投票前进行。地缘政治与大宗商品在地缘政治方面，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京通过两小时电话，达成将在布达佩斯会面的协议。这通电话发生在特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫会面前一天。油价连续第三周走低，投资者关注供应过剩问题以及中美贸易紧张的影响。布伦特原油价格接近每桶61美元。特朗普表示将与普京举行第二次会晤，这增加了OPEC+成员国增产的可能，从而加剧全球供应过剩。

云涌10-17 15:01

新能车ETF(515700)产业链具备景气稀缺性，今日回调蓄势

下游电动车、储能均提供景气支撑。①中国汽车动力电池产业创新联盟发布9月动力电池月度信息，9月我国动力和其他电池销量为146.5GWh，环比增长9.0%，同比增长42.2%；出口26.7GWh，环比增长18.2%，同比增长28.3%。②9月国内储能采招需求维持强劲。根据储能与电力市场，9月国内储能系统及EPC招中标规模达11.7GW/33.3GWh，同比+57.5%/+103.7%，“531”抢装后6月以来需求维持强劲。展望后市，产业链高景气具有稀缺性，关注阶段性回调后布局机会。短期行业旺季，排产上行；展望明年国内电动车销量、出海、全球储能均有望构成有力支撑，产业高景气延续。估值方面，最新静态PE 36倍，处在历史60%分位，考虑未来业绩增速动态PE将下降；固态电池、“反内卷”、辅助驾驶、机器人均构成催化。高景气具备稀缺性，关注回调后布局机会。截至2025年10月17日 14:28，中证新能源汽车产业指数(930997)下跌3.47%。成分股方面涨跌互现，盛新锂能(002240)领涨2.09%，三花智控(002050)上涨1.44%，中科电气(300035)上涨0.62%；亿纬锂能(300014)领跌8.14%，湖南裕能(301358)下跌7.02%，长安汽车(000625)下跌6.15%。新能车ETF(515700)下跌3.43%，最新报价2.31元。拉长时间看，截至2025年10月16日，新能车ETF本月以来累计上涨1.96%，涨幅排名可比基金1/2。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、汇川技术(300124)、比亚迪(002594)、亿纬锂能(300014)、三花智控(002050)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、先导智能(300450)、长安汽车(000625)、天赐材料(002709)，前十大权重股合计占比54.61%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能源汽车ETF发起联接A：012698；平安中证新能源汽车ETF发起联接C：012699；平安中证新能源汽车ETF发起联接E：024504)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 14:43

中国中车推动氢能列车产业链布局，央企创新驱动ETF(515900)回调蓄势

.86%，平高电气下跌6.12%，长安汽车下跌5.78%。央企创新驱动ETF(515900)下跌1.44%，最新报价1.57元。拉长时间看，截至2025年10月16日，央企创新驱动ETF近2周累计上涨2.05%，涨幅排名可比基金2/4。流动性方面，央企创新驱动ETF盘中换手0.17%，成交616.67万元。拉长时间看，截至10月16日，央企创新驱动ETF近1年日均成交2046.25万元，居可比基金第一。据报道，10月16日，中国中车现代产业链融通发展共链行动大会在长春举行，多款氢能源产品亮相。本次大会聚焦轨道交通装备、清洁能源装备与氢能三大产业链跨链协同，旨在通过央地合作和产业链联动，构建开放共享、互利共赢的新型产业生态。消息面上，中国电信通过打造智慧园区、助力机器人发展以及深化AI技术与工业场景融合应用，助力新型工业化。再生铝产业正迎来快速发展期，2024年中国产量约1050万吨，占铝总供给近19%。申万宏源研究认为，在“双碳”目标和资源保供双重驱动下，工信部提出2027年再生铝产量需达1500万吨以上，对应三年复合增速达13%。由于再生铝碳排放仅为电解铝的2.1%，叠加全国碳市场启动及欧盟CBAM即将征税，其绿色溢价将加速显性化。同时，随着国家级回收平台建设推进和汽车报废潮临近，原料瓶颈有望缓解，行业有望从“小而散”向规模化升级。规模方面，央企创新驱动ETF近1月规模增长6100.39万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/4。份额方面，央企创新驱动ETF近1周份额增长600.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/4。央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估其在企业创新和盈利质量方面的综合情况，选取较具代表性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映较具创新活力的央企上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证央企创新驱动指数前十大权重股分别为中国船舶、海康威视、国电南瑞、长安汽车、宝钢股份、中国铝业、中国中车、中国联通、中国建筑、长江电力，前十大权重股合计占比36.04%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 14:04

非银景气度持续向好，港股红利ETF博时(513690)逆市上涨，最新规模、份额创新高

.40%，亿纬锂能下跌7.61%，长安汽车下跌5.40%。大盘成长ETF(159203)下跌1.75%，最新报价1.29元。拉长时间看，截至2025年10月16日，大盘成长ETF本月以来累计上涨1.70%。流动性方面，大盘成长ETF盘中换手5.27%，成交73.47万元。拉长时间看，截至10月16日，大盘成长ETF近1年日均成交787.19万元。【事件/资讯】中国财险：2025年3季净利润约130-133亿元，同比增长57%-122%。【机构解读】 1、红利板块之非银点评红利板块内部，非银景气度持续向好，根据国泰海通预计，2025Q3上市券商营收有望同比+27.15%，归母净利润同比+48.74%；上市险企25年前三季度净利润增长提速，净资产环比改善，多元渠道驱动寿险NBV高增，财险COR延续改善。 2、为何近期港股红利资产跑赢A股、港股科技跌幅大于A股资产定价受分母端和分子端影响，对于红利资产而言，分子端即盈利影响更为重要；对于科技成长，短期盈利较小，分母端即贴现率的影响更大。一方面，港股红利资产股息率更高、盈利质量优，另一方面港股科技股受中美冲突影响更大、资金避险情绪更强。从而港股红利跑赢A股红利，港股科技跌幅大于A股科技。 3、后市观点：短期风格切换，长期科技制造仍是主线市场成交萎缩，煤炭、银行、食品饮料领涨，科技股全线回调。虽然台积电、ASML的财报都不错，并且管理层对人工智能有信心，都对业绩预期进行了上调，但是从短期来看，A股科技股估值过高、交易过于拥挤以及地缘政治扰动等风险仍将是影响科技股的重要因素。长期来看AI算力、国产替代等科技制造仍是市场主线，但短期风险仍需关注，短期风险偏好回落有利于低波、确定性高的资产以及资源型红利品种，港股红利、红利低波、中证红利指数预计相对占优。中信证券认为，险资作为中长期资金的典型代表，一直以来，青睐红利类资产。股息率高、分红稳定，红利龙头仍为优选方向。复盘历史，2025Q4或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，目前基本面悲观预期或已充分反映，提前布局或为利差最大化的重要手段。【相关产品】大盘成长ETF（159203）：市场上唯一大盘成长标的一键布局牛市主线港股红利ETF博时(513690)，场外联接(博时恒生高股息ETF发起式联接A：014519；博时恒生高股息ETF发起式联接C：014520)：兼具估值性价比与盈利弹性。红利ETF博时(515890)，场外联接(博时中证红利ETF发起式联接A：021099；博时中证红利ETF发起式联接C：021100)：指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达55.41亿元，创近1年新高。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达50.74亿份，创近1年新高。从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近5天获得连续资金净流入，最高单日获得3901.01万元净流入，合计“吸金”1.14亿元，日均净流入达2277.05万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。规模方面，红利ETF博时最新规模达4.81亿元，创近1月新高。红利ETF博时紧密跟踪中证红利指数，中证红利指数选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证红利指数前十大权重股分别为宁波华翔、中远海控、冀中能源、潞安环能、中谷物流、农业银行、南钢股份、海澜之家、中信银行、建设银行，前十大权重股合计占比17.71%。大盘成长ETF紧密跟踪国证大盘成长指数，国证大盘成长指数反映沪深北交易所市值规模大、成长因子综合排名靠前的上市公司证券价格变化情况。数据显示，截至2025年9月30日，国证大盘成长指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、新易盛、立讯精密、比亚迪、中芯国际、药明康德、阳光电源，前十大权重股合计占比48.85%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 11:34

丰田官宣固态电池领域合作，技术突破信号明显，电池行情如何布局？

丰田最近又搞大动作了！丰田汽车全球官网刚官宣，和住友金属矿山联手攻克全固态电池量产难关，2027年就要推出搭载固态电池的纯电车。这波操作直接为固态电池的商业化进程按下了加速键。此外，央视报道称，我国科学家成功攻克了全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，全固态金属锂电池续航直接翻倍，100公斤电池能跑1000公里，彻底打破"里程焦虑"的魔咒。固态电池的技术突破和商业化进程一直是业绩增长的关键因素！为啥说2025年是关键分水岭？半固态电池今年开始批量上车，全固态技术路线也逐渐收敛。行业预测2030年全球固态电池出货量要飙到642.6GWh，六年复合增长率133%，固态电池出货量有望开启高增长趋势。资料来源：中商情报网、国海证券研究所固态电池技术持续突破，我想应该有不少朋友，想抓住这波投资风口。比起直接投资固态电池指数，这只紧密跟踪CS电池的电池ETF（561910）或许是更好的选择。数据上看，今年以来电池ETF的涨幅高出固态电池指数10个百分点！该ETF追踪的CS电池，其中涉及固态电池的概念股占比达四成，业务范围涵盖固态电池材料与设备领域，像天赐材料、当升科技等企业都在其中。不仅如此，该指数还有六成仓位投向产业链中游的电池制造与储能板块，包含国轩高科、宁德时代等知名企业，可同步享受产业链各环节发展带来的红利。个人认为，投资电池板块要抓住两个核心：一是技术迭代红利，固态电池相比液态电池能量密度提升2-3倍，充电速度缩短1/3，这完全是降维打击；二是中国供应链的优势地位，从宁德时代到赣锋锂业，全球70%的电池产能都在中国，这种话语权不是随便能撼动的。比起单押某家公司，ETF既能享受行业整体爆发，又能规避个股黑天鹅。特别是现在估值还趴在地板上，等今年半固态电池开始批量装车，2027年全固态电池量产，这波行情可能比当年新能源车更猛。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-17 11:33

台积电2025Q3业绩电话会议高管解读财报

0%。物联网增长 20%，占比 5%。汽车增长 18%，占比 5%。大宗商品交易平台 (DCE) 下降 20%，占比 1%。再来看看资产负债表。截至第三季度末，我们的现金及有价证券余额为2.8万亿新台币，约合900亿美元。负债方面，流动负债环比减少1010亿新台币，主要由于我们支付了2025年1360亿新台币的预缴税，导致应计负债及其他项目减少1120亿新台币。财务比率方面，应收账款周转天数增加2天至25天。由于N3和N5出货量强劲，库存天数减少2天至74天。关于现金流和资本支出。第三季度，我们运营现金流约为4270亿新台币，资本支出约为2870亿新台币，2024年第四季度现金股息为1170亿新台币。总体而言，截至本季度末，我们的现金余额增加了1060亿新台币，达到2.5万亿新台币。按美元计算，我们第三季度的资本支出总额为97亿美元。我的财务摘要已经完成。现在我们来谈谈本季度的业绩预期。基于目前的业务前景，我们预计第四季度营收将在322亿美元至334亿美元之间，环比下降1%，按中值计算同比增长22%。以1美元兑30.6新台币的汇率假设计算，毛利率预计在59%至61%之间，营业利润率预计在49%至51%之间。我的财务报告到此结束。现在，让我谈谈我们的关键信息。首先，我将谈谈我们2025年第三季度和第四季度的盈利能力。与第二季度相比，我们第三季度的毛利率环比增长了90个基点，达到59.5%，这主要得益于成本改进措施和更高的整体产能利用率，但海外晶圆厂的利润率稀释和不利的汇率因素部分抵消了这一增长。与我们的第三季度预期相比，我们的实际毛利率超出了 3 个月前提供的范围的高端 200 个基点，主要是因为第三季度的实际汇率为 1 美元兑 29.91 新台币，而我们的预期汇率为 1 美元兑 29 新台币。此外，我们的成本优化措施也好于预期。我们刚刚预计第四季度毛利率将增长50个基点，达到中位数的60%，这主要得益于更有利的汇率，但部分抵消了海外晶圆厂持续稀释带来的收益。虽然海外晶圆厂的成本仍然较高，但由于公司整体规模较大，我们现在预计，到 2025 年下半年，海外晶圆厂产能提升带来的毛利率稀释将接近 2%。对于 2025 年全年，我们现在预计毛利率将在 1% 到 2% 之间，而之前为 2% 到 3%。展望未来，我们预计未来几年海外晶圆厂产能提升将导致毛利率下降，初期约为2%至3%，后期将扩大至3%至4%。我们将利用亚利桑那州不断扩大的规模，并致力于改善运营，以优化成本结构。我们还将继续与客户和供应商密切合作，以控制相关影响。总体而言，凭借制造技术领先地位和大规模生产基地的根本竞争优势，我们预计台积电将成为我们运营的每个地区最高效、最具成本效益的制造商。现在，我想就我们2025年的资本支出发表一些评论。由于结构性人工智能相关需求持续强劲，我们将继续投资以支持客户的增长。我们将2025年的资本支出范围从之前的380亿美元到420亿美元缩小到400亿美元到420亿美元之间。约70%的资本预算将用于先进工艺技术，约10%至20%将用于特殊技术，约10%至20%将用于先进封装、测试、量产等。在台积电，更高的资本支出水平始终与未来几年更高的增长机会息息相关。即使我们计划在2025年增加资本支出以投资未来增长，我们仍致力于为股东带来盈利性增长。我们也将继续致力于实现年度和季度每股现金股息的可持续和稳步增长。 C.C. Wei董事长兼首席执行官大家下午好。首先，我想先谈谈我们近期的需求展望。我们第三季度的营收为331亿美元，按美元计算略高于我们的预期，这主要得益于市场对我们尖端工艺技术的强劲需求。展望2025年第四季度，我们预计市场对我们尖端工艺技术的持续强劲需求将支撑我们的业务发展。我们观察到，2025年全年人工智能相关需求将持续强劲，而非人工智能终端市场也已触底并正在温和复苏。凭借强大的技术差异化和广泛的客户群，我们预计 2025 年全年收入将以美元计算同比增长近 30%。虽然我们目前尚未观察到客户行为有任何变化，但我们理解关税政策的潜在影响会带来不确定性和风险，尤其是在消费相关且价格敏感的终端市场领域。因此，我们将继续关注潜在影响，并审慎地制定2026年的业务规划，持续投资于未来的大趋势。在充满不确定性的情况下，我们还将继续专注于业务的基本面，即技术领先、制造卓越和客户信任，以进一步加强我们的竞争地位。接下来，我想谈谈AI需求前景以及台积电的产能规划流程。AI市场近期的发展持续向好。代币交易量的爆炸式增长表明，消费者对AI模型的采用日益增多，这意味着需要越来越多的计算，从而带来对尖端硅片的需求。像台积电这样的公司，我们正在内部利用人工智能来提高生产力和效率，从而创造更多价值。因此，企业人工智能是另一个需求来源。此外，我们持续关注自主人工智能的兴起。我们也很高兴看到客户持续保持强劲的前景。此外，我们直接从客户的客户那里收到了非常强烈的信号，要求我们具备支持其业务的能力。因此，我们对人工智能大趋势的信心正在增强，我们相信对半导体的需求将继续发挥至关重要的作用。作为人工智能应用的关键推动者，台积电最大的责任是准备好最先进的技术和必要的产能，以支持客户的增长。为了应对长期市场需求的结构性增长，台积电采用了严谨而全面的产能规划体系。对外，我们与客户以及客户的客户紧密合作，共同规划产能。我们在所有终端市场领域拥有超过500家不同的客户。此外，随着工艺技术复杂性的提高，与客户的接洽交付周期现在至少提前了2到3年。因此，我们可能拥有业内最深入、最广泛的洞察。在内部，我们的规划系统由多个职能部门的多个团队组成，以自上而下和自下而上的方式评估市场需求，以确定合适的产能建设。当我们预测人工智能相关业务的需求如此之高时，这一点尤为重要。作为全球最可靠、最高效的产能提供商，我们将继续与客户紧密合作，投资尖端特种和先进封装技术，支持他们的业务增长。我们将继续严格、周密地进行产能规划，确保为股东带来盈利性增长。现在，我来谈谈台积电全球制造布局的最新情况。我们所有的海外决策都基于客户的需求，因为他们重视一定的地域灵活性和必要的政府支持。这也是为了最大化股东的价值。在美国主要客户以及美国联邦、州和市政府的大力配合和支持下，我们持续加快亚利桑那州产能扩张步伐，并取得了切实进展，计划执行顺利。此外，鉴于客户对人工智能的强劲需求，我们正准备在亚利桑那州加快技术升级，并采用更先进的工艺技术。此外，我们即将在附近获得第二块大型土地，以支持我们目前的扩张计划，并提供更大的灵活性，以应对未来数年非常强劲的人工智能相关需求。我们的计划将使台积电能够通过位于亚利桑那州的独立千兆晶圆厂集群扩大规模，以支持我们在智能手机、人工智能和高性能计算应用领域的前沿客户的需求。其次，在日本，得益于日本中央、各县和地方政府的大力支持，我们位于熊本的第一家专业晶圆厂已于2024年底开始量产，且良率非常高。第二家晶圆厂的建设也已启动，产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在欧洲，我们已获得欧盟委员会以及德国联邦州和市政府的大力支持。我们位于德国德累斯顿的专业晶圆厂也已开工建设，各项计划进展顺利。产能提升计划将根据客户需求和市场情况而定。在台湾，我们正在新竹和高雄科学园区筹备多期2纳米晶圆厂的建设。未来几年，我们将继续在台湾投资尖端和先进的封装设施。通过扩大全球布局并持续在台湾投资，台积电可以在未来几年继续成为全球逻辑集成电路行业值得信赖的技术和产能提供商。最后，我想谈谈我们端到端的 A16 芯片现状。我们的 2 纳米和 A16 技术在满足高能效计算的巨大需求方面处于行业领先地位，几乎所有创新企业都在与台积电合作。N2 芯片已按计划于本季度晚些时候实现量产。鉴于全年产能，我们预计在智能手机和高性能计算 (HPC) AI 应用的推动下，2026 年的产能将更快增长。秉承持续改进的战略，我们还推出了 N2P，作为 N2 系列的扩展。N2P 在 N2 的基础上进一步提升了性能和功耗优势，并计划于 2026 年下半年实现量产。我们还推出了配备我们业内最佳超级电源轨（SPR）的 A16 工艺。A16 最适合具有压缩信号路由和密集供电网络的特定 HPC 产品。2026 年下半年将实现量产。我们相信 N2、N2P、A16 及其衍生产品将推动我们的 N2 系列成为台积电又一个规模庞大且持久耐用的工艺节点。这就是我们的主要信息，感谢您的关注。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-17 11:25

华友钴业跌逾4%，紫金矿业回落，有色50ETF(159652)早盘巨振超3%，昨日吸金近9000万元！降息50基点？美联储分歧加剧！机构：金铜易涨难跌

长的核心支撑力量，终端需求主要来自电动汽车、可再生能源及家电行业。总体而言，瑞银维持铜需求预测不变，预计2025年、2026年精炼铜需求将分别增长2.2%、2.9%。因此，2025年、2026年的铜供应缺口将分别达到5.3万吨、8.7万吨。对于未来的铜价表现，中粮期货依然维持假期前的观点，即在相对积极的宏观环境及其自身基本面存在新增驱动下，铜价站上新的起点，10000美元/吨或将成为其运行区间的下沿，铜价整体呈易涨难跌走势，重心持续上移。（来源于中粮期货20251010《【市场聚焦】铜：新的起点》）当前整个有色配置价值突出，受“供给端收缩政策、需求端新质动能、经济周期共振、全球通缩预期、美元信用危机”等多重利好，若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 11:00

太平洋保险陷多重难题：产险增长“踩刹车”，总精算师离职，消费者投诉激增

车辆出现众多质量问题，且维修单位不具备汽车维修资质，存在过度扩损理赔的情况。此外，还有消费者反映在健康险理赔时遭遇阻碍，保险公司以各种理由拒赔或拖延理赔，严重影响了消费者的权益。证券之星注意到，10月9日，有消费者投诉称，2018年12月被太平洋保险以“内勤人员” 岗位招聘，实际却被要求冲业绩自购保险，且对保险责任内容毫不知情，最终投保了两份相同保险。此类“招聘式销售”手法，将求职需求与保险销售捆绑，严重侵犯求职者知情权与自主选择权，反映出太平洋保险在人员招聘与销售管理环节的边界模糊，合规管控存在明显疏漏。这些密集的投诉反映出太平洋保险在客户服务和合规管理方面存在不足，不仅损害了消费者的合法权益，也对公司的品牌形象造成了极大的负面影响。监管处罚不断，合规经营面临挑战除了消费者投诉的外部困扰，2025年，太平洋保险遭遇了多次监管处罚，凸显其在合规经营方面存在严重漏洞。 2025年9月28日，国家金融监督管理总局公布对太平洋人寿太原中心支公司的处罚决定，该公司因“欺骗投保人被保险人、财务数据不真实”被处以41万元罚款。 9月19日，国家金融监督管理总局衢州监管分局对太平洋人寿衢州中心支公司罚款50万元，原因为“未按照规定使用经批准或者备案的保险条款、保险费率；编制或者提供虚假的报告、报表、文件、资料”。 7月11日，国家金融监督管理总局对中国太平洋保险集团旗下两家子公司太平洋产险、太平洋寿险及相关责任人开出合计1074万元罚单，主要涉及违规使用保险条款费率、数据报送不准确等问题。这些频繁的监管处罚不仅给公司带来了直接的经济损失，更重要的是反映出公司在内部管理、风险控制、合规经营等方面存在系统性问题。如果不能从根本上解决这些问题，公司可能会面临更多的监管处罚和市场制裁，甚至可能影响到公司的业务牌照和持续经营能力。太平洋保险作为国内保险行业的领军企业之一，如今却陷入了保费增长乏力、高管变动频繁、消费者投诉密集、监管处罚不断的多重困境。这些问题的出现，既有行业竞争加剧、市场环境变化的外部因素，也有公司内部管理不善、合规意识淡薄的内部原因。要走出当前的泥沼，太平洋保险需要采取一系列切实有效的措施，提升产险业务的增长动力，建立稳定的高管团队，加强消费者权益保护，建立健全内部合规管理体系等。只有这样，太平洋保险才能重新赢得市场的信任，实现可持续发展，重回行业发展的正轨。否则，在当前竞争激烈的保险市场中，这家老牌巨头可能会进一步被边缘化，面临更加严峻的发展挑战。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星10-17 10:50

红利资产投资价值持续凸显，300红利低波ETF(515300)逆市冲击7连涨

华、双汇发展、格力电器、中国石化、华域汽车、大秦铁路、美的集团、中国建筑、宝钢股份、中国移动，前十大权重股合计占比35.84%。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 10:30

又见黑天鹅？美国区域银行拉响警报

1000亿美元。今年早些时候，两家与汽车行业相关的公司破产，引发了市场对宽松放贷行为的担忧，尤其是在不透明的私募信贷市场。这令银行业及投资者担心，近期的坏账事件是否预示着一场正在酝酿的信贷危机。摩根大通银行业分析师Anthony Elian在周四给客户的报告中写道：“虽然我们也在质疑，为何近期似乎出现了这么多信贷‘个案’，但事实是，即便这些风险敞口‘已得到良好控制’且‘财务影响有限’，投资者——尤其是对银行业不熟悉的新进资金——往往会在信贷风险升高时选择‘先卖出、再问原因’。” “蟑螂”出没，银行业拉响警报银行业健康状况的担忧，最早源自两家与汽车行业有关公司的破产：First Brands和Tricolor Holdings。汽车零部件制造商First Brands上月申请破产，本周宣布创始人Patrick James辞任CEO。据《华尔街日报》援引知情人士报道，这家总部位于俄亥俄州的公司正面临美国司法部的刑事调查。拥有First Brands风险敞口的杰富瑞股价周四暴跌逾10%。该投行股价10月以来已下跌超过25%，有望录得自2020年新冠疫情爆发以来最糟糕的单月表现。杰富瑞表示，其管理的对冲基金对与First Brands关联公司有7.15亿美元的债权；瑞银（UBS）则称其敞口约5亿美元。摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本周在财报电话会上提到First Brands和Tricolor的风险时说：“当你看到一只蟑螂时，往往意味着还有更多。” 摩根大通并未涉及First Brands的风险敞口，但上季度因Tricolor计提了1.7亿美元的坏账。富国银行高级银行业分析师Mike Mayo表示：“我问了杰米·戴蒙有关这些问题的看法，你也听到了那句话——‘看到一只蟑螂，可能还有更多’。投资者现在正在到处找‘蟑螂’，这就是市场正在发生的事。” 连锁反应蔓延富国银行分析师Mike Mayo指出，整个银行业的信贷质量总体仍被认为是良好的。然而，近期事件表明，在信贷市场出现波动时，容错空间极为有限。此外，由于私人信贷市场过于“不透明”，Pave Finance的Peter Corey表示，这种情况下“即便问题尚未真正存在，也可能引发巨大恐慌”。本周披露的贷款事件，成为近年来区域性银行面临的又一次挑战。此前在2023年，硅谷银行（SVB）的倒闭曾引发整个行业危机。除银行股外，另类资产管理公司和其他投资机构股价周四也集体下跌。 Blue Owl Capital下跌逾7%；Ares Management与黑石集团（Blackstone）分别下跌逾6%和3%。相较之下，主要大型银行的跌幅较小。摩根大通下跌逾2%，美国银行（Bank of America）下跌约3.5%。分析人士认为，尽管本轮回调主要集中于中小型银行，但若信贷链条继续传导，私人信贷基金及非银金融机构可能成为下一波市场焦点。

格隆汇10-17 10:21

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