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国金证券：给予思源电气买入评级
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%，维持高速增长。公司在英国、意大利、沙特、科威特等多个国家市场实现了多款产品的突破，并通过了多个国家的资质认证，H1海外市场实现营收28.6亿元，同比+88.9%，有望持续受益于海外电力设备需求外溢，海外订单加速兑现。　　2）国内：2025年1-6月电网工程完成投资2911亿元，同比+15%。国网输变电设备第3批中标结中标金额211.9亿元，同比+38%，创单批次中标金额新高，前3批累计中标540.6亿元，同比+25%，我们预计主要由于西北电网建设超预期带动设备招标快速增长。公司前三批合计中标39.2亿元，同比+80%，主要系750kV GIS中标份额大幅提升。　　3）网外：1-6月风电/光伏新增装机51/212GW，同比+99%/107%，公司积极发展发电、轨道交通、石化、冶金等网外业务。　　盈利能力持续提升，新兴业务起量、看好2025目标超额完成。1H25公司毛利率31.9%，同比+0.2pct，海外业务毛利率35.7%，同比+1.9pct。盈利能力提升预计主要系高盈利的超高压设备、海外营收占比提升带来的业务结构优化。　　公司积极培育的第二增长曲线已开始显现成效，汽车电子电器业务H1收入同比增长216.6%，实现快速增长。2025年公司目标新增订单268亿元（不含税），同比+25%，目标实现营收185亿元，同比+20%，看好公司2025年经营目标超额完成。　　盈利预测、估值与评级　　公司发展战略明确、业务规划清晰，在国内电网投资加速、海外电力设备需求持续景气背景下，预计公司各类产品收入仍将持续增长。我们预计公司25-27年实现归母净利润27.5/34.8/43.4亿元，同比增长34/27/25%。公司股票现价对应PE估值为25/19/16倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　投资/海外拓展/产品推广不及预期、原材料上涨、行业竞争加剧证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2025年度归属净利润为盈利25.4亿，根据现价换算的预测PE为26.62。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为85.09。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星08-17 13:24
A股头条：央行重磅！落实落细适度宽松的货币政策；上交所对上纬新材、东芯股份、长城军工等严重异常波动股票进行重点监控
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.84亿元公路工程项目中材国际：签署沙特水泥生产线EPC总承包合同，合同总价2.98亿美元淳中科技：不涉及液冷服务器的生产制造仅参与液冷测试平台等测试环节建投能源：拟定增募资不超过20亿元众合科技：投资不超过7.17亿元建设滨江全球总部及研发中心云南白药：全资子公司拟6.6亿元收购聚药堂100%股权乾照光电：拟开展不超过5000万元黄金期货及衍生品套期保值业务国博电子：股东拟询价转让2.5%公司股份【业绩】同兴科技：上半年净利润为5248.45万元，同比增长166.07% 深圳机场：上半年净利润3.12亿元，同比增长79.13% 生益科技：上半年净利润为14.26亿元，同比增长52.98% 思源电气：上半年净利润12.93亿元，同比增长45.71% 东方财富：上半年净利润为55.67亿元，同比增长37.27% 道通科技：上半年净利润4.8亿元，同比增长24.29% 精工科技：上半年净利润1.13亿元同比增长15.55% 呈和科技：上半年净利润1.47亿元，同比增长15.33% 铜冠铜箔：上半年净利润3495.4万元，同比扭亏华大九天：上半年净利润306.79万元同比下降91.9% 中泰化学：上半年净利润亏损1.94亿元建投能源：上半年净利润8.97亿元同比增长157.96% 大华股份：上半年净利润同比增长36.8% 海油工程：上半年净利润10.98亿元同比下降8.21% 电科数字：上半年净利润1.08亿元，同比下降19.33% 石头科技：上半年净利润6.78亿元，同比下降39.55% 濮耐股份：上半年净利润6890.32万元，同比下降48.26% 冀中能源：上半年净利润3.48亿元，同比下降65.24% 京城股份：上半年净亏损1575.57万元大千生态：上半年净亏损1590.26万元冠捷科技：上半年净亏损4.92亿元北汽蓝谷：上半年净亏损23.08亿元【增减持】润贝航科：股东林晓可、黄友莲、陆正光、钟志威拟减持不超过0.09%股份思瑞浦：董事拟减持公司股份不超54万股航天科技：董事魏学宝计划减持不超过2600股公司股份舒泰神：香塘集团计划减持不超过2%公司股份康恩贝：康恩贝集团拟减持公司不超1%股份西部黄金：金源公司计划减持不超过1%公司股份交易提示【可转债申购】凯众转债【可转债交易提示】濮耐转债、大禹转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】
金融界08-16 08:04
恒力期货能化日报20250815
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0-11正套行情回顾：仓单同比高位，沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。逻辑： 1. 本周国内商品量为量52.92万吨，较上期增加0.3万吨，增幅0.57%。炼厂库容率25.73%，环比下降0.51%。港口库存321.62万吨，环比增加2.6%。 2. 当前燃烧需求弱势，化工需求边际改善。PDH开工率73.84%，环比涨1.21%。MTBE开工率66.62%，环比降1.17%。烷基化开工率49.46%，环比增3%。冬季需求旺季有改善预期。 3. 现货重心下移，山东民用气4410元/吨，华东民用气4401元/吨，华南民用气4365元/吨。风险提示：宏观因素影响。沥青方向：震荡偏弱行情回顾：盘面随成本走弱，现货低价成交为主，库存消耗缓慢。逻辑： 1.本周产量为58.9万吨，环比增加2.8万吨，增幅5%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。 2.社库185万吨，厂库75万吨，总库存同比低位。山东现货3620元/吨附近。炼厂周出货量40.2万吨，环比减少3.8%。部分地区降雨限制下游需求。风险提示：宏观因素影响。芳烃 PX 方向：跟随成本波动盘面： 1、PX11合约收盘价6614（-124、-1.84%)，日内增仓14073手至10.46万手； 2、PX9-1月差+72（-8）； 3、仓单0（-）。基本面： 1、实货：下午PX商谈价格下滑，实货10月在825有卖盘；纸货1月在813、814有成交； 2、供给：国内PX周度负荷82%（+0.9pct），亚洲PX周度负荷73.6%（+0.2），东营威联100万吨装置8月10日附近重启，此前于6月26日按计划检修，日本ENEOS19万吨装置8月8日附近重启，此前于5月中旬检修45天；韩国韩华120万吨装置按计划于8月8日附近检修至9月底；韩国SKGC40万吨装置8月10日附近重启； 3、需求：PTA负荷76.4%（+0.2pct），台化兴业150万吨装置8月8日停车，恢复时间待跟踪；台化兴业120万吨装置8月7日重启出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修； 4、下游：PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，长丝平均产销4成偏上，短纤平均产销49%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷继续回升。盘面：今日09合约以4640收盘，较上一交易日结算价下跌1.4%，日内减仓62460手至51万手，TA9-1价差为-26（+8）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，8月货在09-10~20附近商谈； 2、供给：PTA负荷76.4%（+0.2pct）。台化兴业150万吨装置8月8日停车，恢复时间待跟踪；台化兴业120万吨装置8月7日重启出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修； 3、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。策略：关注做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港大幅累库。盘面：今日EG2509合约收盘价4367（-51，-1.15%），日内减仓15802手至15.93万手，EG9-1价差为-47（+3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水82-86元/吨附近，商谈4447-4451元/吨，下午几单09合约升水83-84元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水85元/吨附近，商谈4450元/吨上下； 2、库存：截至8月14日，华东主港地区MEG港口库存总量53.45万吨，较本周一增加5.71万吨；较上周四增加4.88万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故停车，重启时间待定；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置重启推迟，此前于7月15日附近意外停车1个月左右； 4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：工厂降价收单后，低端价格有所好转，整体成交依旧一般。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。若无突发利好消息，市场预计继续偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.本周厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，库存高位累库，当前厂家开工提升，下游需求一般，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.本周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+2.55%，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.今日现货价格多数上涨，当前部分下游考虑到后期高速限行开始提前补库，当前厂家库存压力不大，本周全国厂库库存43.78万吨，环比下调5.18%。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-15 16:08
什么信号？沙特主权基金PIF二季度清仓Meta等美股热门股
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员会网站周四公布的13F报告，第二季度沙特主权财富基金PIF出售了其持有的几家美国上市公司股票，包括Meta、Shopify等热门科技股。报告显示，第二季度PIF持有的美股总市值为238亿美元，较上一季度下降了7%。此外，第二季度，PIF新增持有17支个股，增持了9只个股，减持了21只个股，清仓了24只个股。其中，前十大持仓标的占总市值的84.22%。Uber为PIF美股持仓中的第一大重仓股，占到投资组合比例的28.54%，持仓量与上一季度持平。艺电、Lucid汽车、Take-Two互动软件和ARM看涨期权紧随其后。 Uber、Lucid汽车及艺电、Take-Two互动软件是PIF布局电动汽车及游戏产业的战略性投资，因此变动不大。值得一提的是，自去年起，PIF的美股投资组合已广泛采用投资看涨或看跌期权来代替股票买卖，此举使其能够以较低的资金风险维持对这些公司的风险敞口。二季度增持标的中，Arm看涨期权、礼来看涨期权、联合健康看涨期权、福泰制药看涨期权、万事达看涨期权名列前茅。此外，Salesforce看涨期权、星巴克看涨期权、Meta股票、微软看涨期权和林德气体股票为前五大卖出标的。值得关注的是，PIF在第二季度清仓了多支美股，包括Visa、Shopify、Sea、Paypal、阿里巴巴、Meta和联邦快递等。清仓个股中热门科技股占到相当大的比例，凸显出PIF在投资策略上发生了战略转变。上一季度报告显示，截至3月底，PIF持有超66万股的Meta股票、125万股Shopify股票、176万股PayPal股票、161万股阿里巴巴ADR等。鉴于该基金超过万亿美元的规模，在全球市场拥有重大影响力，PIF从美国科技股撤资的举动可能蕴含深意。目的何在？据业内人士分析，不再继续持有上述美股的一个可能性是PIF计划多元化其持股，以减轻与特定行业或者公司相关的风险；还有一种猜测则是PIF希望将投资重新分配至更有更好增长前景或者接近其长期战略目标的领域。在沙特提出的2030愿景中，PIF被赋予引领沙特经济多元化的责任，其投资范围除了全球证券资产之外，还包括沙特的未来城市NEOM以及该国的多项旅游、物流和清洁能源项目，投资额巨大，PIF需要储备大量项目发展资金。另一方面，第二季度美股因特朗普关税政策而大幅波动，4月初一度跌至2024年初的水平，而科技股又是其中风险最高的大类。尽管美股此后快速修复并再创新高，但美国宏观环境的不确定性可能也是推动PIF缩减美股仓位的一大原因。而PIF的投资策略转变也可能在美股市场造成一定波动，虽然不会对标的公司的财务产生重大影响，但或会影响投资者的情绪和看法。
金融界08-15 16:04
吸引巴菲特、文艺复兴和Tepper一起抄底！丑闻缠身、股价暴跌的保险巨头—联合健康
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奇投资者Michael Burry以及沙特公共投资基金PIF也购入了该公司的看涨期权。市场避之不及，巴菲特等大佬齐抄底，“押宝”联合健康集团。根据伯克希尔·哈撒韦最新披露的13F文件，该公司在第二季度新建504万股联合健康集团（UnitedHealth Group），持股市值约15.7亿美元，时隔十四年重返医疗保险板块。华尔街见闻此前提及，知名对冲基金经理David Tepper旗下Appaloosa基金也在二季度大举增持230万股联合健康，持股市值达7.6亿美元，成为该基金仅次于阿里巴巴的第二大持仓。根据目前公开的信息，对冲基金巨头文艺复兴也在二季度增持了135万股联合健康、基金公司Dodge&Cox则大幅加仓了473万股，包括传奇投资者Michael Burry以及沙特公共投资基金PIF也购入了该公司的看涨期权。然而，在巴菲特等人增持的消息曝光前，这家美国最大的健康保险公司正经历着自2008年金融危机以来最糟糕的一年：公司不仅暂停了年度业绩指引、更换了首席执行官，还面临美国司法部的刑事调查。今年以来，该公司股价已累计下跌近45%，市值大幅蒸发，成为本季度标普500中表现最差的成分股之一。在众多投资者唯恐避之不及的时刻，巴菲特等投资大佬的逆势入局，无疑为这家陷入困境的公司投下了一张至关重要的信任票。受此消息提振，联合健康盘后交易中大涨近10%。麻烦不断！深陷泥潭的健康险巨头作为美国医疗保健行业的领军者，联合健康今年遭遇了前所未有的挑战，市场担忧情绪弥漫，公司股价一路断崖式下跌。据报道，今年5月，美国司法部对联合健康在医保优势计划（Medicare Advantage）中的计费行为展开调查，怀疑其通过夸大诊断以获取额外政府支付。尽管公司在7月表示正积极配合司法部，并对自身业务操作“充满信心”，但这起潜在的刑事调查已成为悬在公司头顶的“达摩克利斯之剑”。同月，公司以“医疗需求激增导致经营环境突变”为由宣布暂停发布年度业绩展望，同时，首席执行官Andrew Witty因“个人原因”突然辞职，由前任CEO Stephen Hemsley重新接任。除了监管压力和高层变动以外，不断上涨的医疗成本和联邦政府削减医疗支出的政策压力，也给公司的未来蒙上了不确定性。去年以来，联合健康还持续面临着网络攻击带来的舆论压力。去年年底，时任公司CEO的Brian Thompson遭枪杀，引发全美对医疗体系的广泛讨论，对联合健康的公众形象造成打击。大佬集体抄底，这家公司好在哪？尽管面临多重挑战，联合健康的基本面依然稳健。财报数据显示，2024年，公司实现营收4003亿美元，净利润超过144亿美元，展现出强劲的盈利能力。有投资者观点认为，联合健康一直以来都是一只“安全稳健”的股息成长股，在过去15年来连续提升分红。举个例子，如果一位投资者在2003年底花费了1万美元买入该股，那么20年后，持仓价值将达到18.1万美元，即使将近日的暴跌计算在内，持仓价值仍能达到约10万美元。其次，随着股价走低，联合健康的股价现已回落至2020年水平，市盈率仅为12倍，使其估值水平呈现出显著的吸引力。还有支持者认为，作为美国最大的健康保险公司之一，联合健康集团在行业中仍占据重要地位，长期前景依然值得看好，当前的困难更多是短期性的。
金融界08-15 11:25
日经分析：反美峰会将在天津登场，华盛顿对印度的强硬立场，成为中国的意外之喜
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观察员国如蒙古，以及对话伙伴如土耳其和沙特阿拉伯。尽管名为“上海”合作组织，秘书处却设在北京。冷战结束至今已超过30年，美国成为唯一显而易见的超级大国。而在随后的几十年里，美国在欧亚大陆的存在不断削弱，中国则凭借快速增长的经济实力在这一地区扩大了影响力。尽管俄罗斯是世界上面积最大的国家，但在经济体量上远不及中国。据称，俄罗斯的经济规模如今甚至小于中国广东省。如果普京失去了中国这个友好国家和支持者，他将无法对抗美国和北约，也难以继续在乌克兰发动战争。本月早些时候，中国部分媒体报道称，普京计划在中国停留约五天，时间将覆盖天津上合组织峰会和北京阅兵。普京准备利用在华期间的活动，为围绕乌克兰战争的谈判争取主动。他在启程前匆忙与几位“亲俄”国家领导人通电话就是明证。这些领导人包括印度总理莫迪、白俄罗斯总统卢卡申科、哈萨克斯坦总统托卡耶夫、乌兹别克斯坦总统米尔济约耶夫以及习近平。他们都预计将出席上合组织峰会。普京向这些领导人通报了他与特朗普特使史蒂夫·维特科夫的会谈，后者于8月6日访问了莫斯科。其中最引人注目的，是印度总理莫迪可能访问中国。如果成行，将是他七年来首次访问。上一次是在2018年，当时他在湖北武汉与习近平举行了非正式会谈。 2020年，中印长期存在的边境争议演变为一场致命冲突。三年后，习近平缺席在印度举行的二十国集团领导人峰会，改由总理李强出席。去年，习近平与莫迪在俄罗斯举行的金砖国家峰会期间进行了会晤，显示中印关系正在回暖（金砖国家即巴西、俄罗斯、印度、中国和南非，现已扩展为更大规模的集团）。如今，莫迪似乎已不再回避访华。这一态度转变很可能源于特朗普。特朗普对印度进口产品征收25%的关税后，本月又因不满印度从俄罗斯购买石油，将税率翻倍至50%。这一措施一旦生效，将对那些已将生产从中国转移到印度，或正在计划转移的企业造成严重冲击，他们原本希望以此避开中美贸易紧张。路透社8月8日报道称，新德里已暂停采购美国武器和战机的计划，这是印度对特朗普新关税政策不满的第一个明确举动。观察到印度因美方关税承压，普京于周五与莫迪通了电话。 2022年，两人在乌兹别克斯坦举行的上合峰会期间会面时，莫迪曾就乌克兰战争对普京提出警告。莫迪当时直言，“今天不是战争的时代”，并强调民主、外交和对话的重要性。印度的外交立场已有所调整。看起来，印度希望展现与中国，特别是在经济领域更紧密的合作关系。印度这一动向，部分是对特朗普政府的回应，对中国来说是天赐良机。中国目前也正与美国进行艰难的关税谈判。与此同时，美国阵营内部也出现了诸多不和迹象，这可能削弱特朗普在阿拉斯加与普京谈判时的筹码。事实上，特朗普政府的关税威胁，正在迫使印度——这个“四方安全对话”（QUAD）成员国（与美国、日本、澳大利亚组成的准联盟）——向中俄阵营靠拢。 2022年2月24日，俄罗斯对乌克兰发起全面入侵。就在20天前，普京还出席了北京冬奥会开幕式，他正是依靠与中国的关系为发动战争铺路。俄罗斯原本认为，在冬奥会闭幕仅四天后发动的闪电战，足以在3月4日北京冬残奥会开幕前攻下乌克兰。战争打响之际，许多人相信，习近平在北京与普京会晤时已默许他发动战争。但事实并非如此。习近平当时未能察觉普京另有图谋，实际上利用北京冬奥会作为战争的舞台。普京的鲁莽行为也损害了中国的国际形象。这正是中国未能在乌克兰问题上积极推动停火与和平的原因之一。乌克兰战争至今已持续三年半，仍未平息。如今，上海合作组织越来越带有反美色彩，但真正的戏剧性场面，预计将在此前于阿拉斯加举行的美俄峰会中上演——这是两个冷战老对手领导人之间的会谈。来源：加美财经
加美财经08-15 00:00
恒力期货能化日报20250814
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弱行情回顾：仓单同比高位，月差走弱。沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。逻辑： 1. 本周国内商品量为量52.92万吨，较上期增加0.3万吨，增幅0.57%。炼厂库容率25.73%，环比下降0.51%。港口库存321.62万吨，环比增加2.6%。 2. 燃烧需求弱势，化工需求边际改善。PDH开工率73.84%，环比涨1.21%。MTBE开工率66.62%，环比降1.17%。烷基化开工率49.46%，环比增3%。 3. 现货走弱，山东民用气4410元/吨，华东民用气4401元/吨，华南民用气4350元/吨。风险提示：宏观因素影响。沥青方向：10【3450，3600】行情回顾：盘面随成本走弱，现货低价成交为主，库存消耗缓慢。逻辑： 1.本周产量为58.9万吨，环比增加2.8万吨，增幅5%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。 2.社库185万吨，厂库75万吨，总库存同比低位。山东现货3620元/吨附近。炼厂周出货量41.8万吨，环比减少0.2%。部分地区降雨限制下游需求。风险提示：宏观因素影响。煤化工甲醇方向：观望。理由：近月高库存抑制，新主力表现尚可，但等待新驱动。逻辑：港口方面，华东近端基差维持09-15/-10左右波动，华南基差窄幅反弹至09-25/-15。相较于受到百万吨库存抑制的港口市场，内地市场价差延续周一的水平，持稳为主。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，新主力MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，目前维持2500点附近或以下波动，不宜过度看空。但缺乏新驱动的情况下，MA2601短期方向不明朗。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.短期现货端走势偏弱，部分企业阴跌，当前厂家开工提升，下游需求一般，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空，不追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.今日现货情绪稍有改善，价格波动不大，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.今日现货价格相对持稳，部分高度碱价格上调，厂家库存压力不大，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-14 13:05
泉果基金调研华明装备，上半年电力设备业务直接出口与间接出口均呈现较好增长态势
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为明显。泉果基金Q10、公司会考虑在沙特建厂吗？如果能够拿到当地持续性订单，在投资收益合适的情况下，公司会考虑。泉果基金Q11、公司俄罗斯市场上半年情况怎么样？未来如何展望？该地区今年上半年收入变化不大，公司会在合规前提下开展当地业务，此外随着公司海外收入规模提升，该地区收入占比也会越来越低，影响也会越来越小。泉果基金Q12、海关变压器出口增速的数据同公司出口的增速不一致的原因是什么？数据分类口径不同，不具备直接的可比性。泉果基金Q13、公司在海外市场是否有扩产的计划？需要依据我们业务的实际推进状况与进度来定。目前暂时还没有相关规划。泉果基金Q14、竞争对手也在扩产，如果公司同其在某个市场竞争比较激烈，公司会调整战略变化吗？我们在海外坚持本土化布局的战略，这也是我们在海外发展过程中逐渐形成并长期坚守的战略。对于竞争对手的扩产，我们也期望市场这块“蛋糕”能越做越大。泉果基金Q15、公司未来的资本开支计划？为保障数控设备业务生产和交付，公司计划投入资金改造厂房，新建一至两个车间，优化内部生产。鉴于上半年数控业务表现良好，此番投入十分必要。海外布局方面，未来若推进美国或中东市场布局，或将产生一定支出。以沙特市场为例，若能确保获取充足订单与业务量，公司不排除在当地进行适度投入。不过，上述支出规模有限，不会对公司现金情况造成压力。泉果基金Q16、公司对于未来拓展海外市场增加人手的考虑？随业务规模的变化循序渐进。泉果基金Q17、今年上半年海外变压器需求情况是否有变化？现阶段没有看到趋势和方向有变化，需求的持续性没有发生改变，但持续高复合增长也很难。泉果基金Q18、公司在欧洲市场份额也有所增加，竞争对手是否有一些反击措施？目前收入的增长和增速是基于低基数基础上实现的快速增长，同时受益于行业景气度提升和国内变压器厂出口等综合因素。但是目前整个行业竞争格局并未发生天翻地覆的变化，我们与竞争对手差距仍然非常大。增速快和竞争格局变化是两回事。泉果基金Q19、出口业务下半年及明年展望是什么？持续提升海外业务占比是我们长期的目标，站在目前时间点和考虑后续基数的变化，目前的增速水平还没有看到可以完全线性外推的条件。泉果基金Q20、上半年公司国内市场中网内及网外的情况？上半年新能源抢装以后对下半年的影响？上半年国内收入同比增长 5%，其中网内保持持续平稳的增长水平，网外工业侧仍存在波动，新能源装机增长较快，但占比较低，影响有限。新能源装机更多是每年提供稳定需求基础而不是提供增速，这是公司一直以来的判断，上半年抢装对全年的影响可能有限。泉果基金Q21、公司网内外收入占比？目前网内外已较为接近 1:1，但目前仅掌握了半年度的数据，难以据此对全年趋势做出准确预判。此外近期陆续有很多基建项目在启动，有可能会对网外业务产生一定拉动作用，但目前这些影响都存在不确定性，尚无法提前预期。总体而言，正如公司之前所公告的，可以对今年国内市场的表现更积极一些。泉果基金Q22、网外新能源的占比？公司相对来讲处于上游位置，难以准确拆分，但新能源在网外收入占比不高，此外公司产品同新能源装机规模关系不大，主要同电站数量有关，而新能源领域一年开工电站数量相对明确可数，数量确定，所需变压器数量也就基本确定，可以据此判断新能源情况。泉果基金Q23、国内网外业务有哪些下游需求景气度比较高？目前可能还没有出现过去像新能源那样的驱动因素，但只要经济在增长，可能各产业都能保持一定投资活跃度，将驱动因素分散开来。只要我们坚信经济能够持续发展，就无需过度担忧目前情况，中国经济具备足够韧性，国家也有能力推动经济稳健前行。在下一个驱动到来之前，我们更要苦练内功，做好产品与服务，积极开拓海外市场，不断提升产品的稳定性水平。泉果基金Q24、电力工程业务收入下降的原因？下半年怎么看？电力工程业务按进度确认收入，今年上半年没有工程的项目达到确认收入的条件。目前没办法完全确认下半年的开工及确认节奏。泉果基金Q25、雅鲁藏布江工程会给公司带来和变压器一起的订单吗？目前还没有看到相关订单，但从过往经验来看，大型基建项目会对经济杠杆产生一定的正向效益，例如大型基建项目所需的大量钢铁水泥、化工冶炼材料等物资，或许需就近新建产能或者进行维持产能所需的投资。同时，大型机器设备进场施工，耗电量巨大，仅施工阶段的电力消耗就相当可观，这可能会拉动当地产能建设，以及建设过程中的电力和设备需求。建设完成后配套电网建设也会持续性有设备需求。然而需注意的是：一是此类项目建设周期极长，并非一两年就能完成，更多可能仍然是持续提供需求的基数而非增长的基数，预期对我们业绩短期带来快速提升缺乏依据；二是现在的同样投资规模和多年前显然不是一个概念了，在经济基数如此之大的情况下判断单个项目对我们业绩影响并不客观。但正如我们所说，对中国经济持续发展应该有信心，这样的大项目启动证明了我们国家经济发展仍有潜力，国家有能力有手段去推动经济发展。泉果基金Q26、公司特高压产品的进展情况？去年，我们完成了 2023 年公告订单中 7 台特高压产品的发货，今年上半年该批特高压产品已正式挂网运行。从挂网前后的试验到当前运行情况来看，各方面表现都比较稳定，特高压业务的发展需循序渐进，毕竟我们刚刚踏入这一领域，后续要形成更高规模、获取更多订单，仍需时间积累。泉果基金Q27、配网有载调压的进展？目前国内还看不到规模化的定位及确定的需求，海外很多电网架构以分布式为主，电压等级偏低，有可能这类产品率先在海外市场形成突破。泉果基金Q28、公司上半年检修业务情况？尽管收入变化不大，但今年上半年检修业务订单增长较好，这几年国内检修业务发展未达预期，但检修业务需求及订单获取水平持续上升，也为后续团队扩张、人员调配及效率提升提供了有力支撑。这一积极信号也验证了公司把检修业务作为未来长期的发力点这一方向是正确的。泉果基金Q29、除了检修服务以外，从中长期来看公司是否有新品类的进一步规划和发展？公司目前首要的目标是持续扩大海外市场的份额并且完成持股计划的目标，除了不断完善现有分接开关产品的稳定性及可靠性以外，暂时没有扩展其他新品类的计划。泉果基金Q30、公司对未来两年的指引有调整吗？公司上半年发布员工持股计划草案，制定了未来三年归母扣非净利润目标，虽然难度很大，但公司会努力朝着这个目标去努力实现。泉果基金Q31、公司全年电力设备业务收入增长趋势是否可以维持上半年的水平？公司订单交付周期较短，目前很难对下半年或者全年有很确定的判断。泉果基金Q32、公司长期股权投资收益具体是什么？此前披露过的对英利的投资收益，去年底也有发布公告出售该股权，未来就不会有这块的收益了。泉果基金Q33、公司分接开关业务毛利率未来怎么看？毛利率受多种因素影响，折旧、固定支出等成本项目都会对其产生影响，但收入规模能持续增长，公司有信心维持毛利率水平的稳定。泉果基金Q34、公司分红比例指引是每年不低于可分配利润的60%，上半年没有达到，可以理解下半年会多分吗？未来怎么看？公司在《2023-2025 股东回报规划》中承诺每年现金分红不低于可分配利润的 60%，这是承诺，不是指引。 60%的分红比例是公司根据年度设定的承诺，并非对半年度、三季度等各期都要按此比例分配，实际也很难达到，同时公司也没有设置分红的上限。公司分红原则始终是在结合资金安排和对经营情况影响最小的基础上，尽可能多的对当期利润进行分配。今年至今为止，结合去年三季度及去年年度的分红派息，同时还实施了规模超过 2 亿元的股票回购计划，资金支出规模较去年同期大幅增加。公司选择结汇或通过票据贴现获取资金，会产生一定的成本支出，增加贷款也会导致财务成本增加。公司回款主要是票据结算为主，票据在此后一年内会陆续到期托收，届时公司将拥有更充足的现金流入，且无需承担财务成本。本期分红率不能作为未来分红的参考指引。泉果基金Q35、公司是否有港股上市计划？从公司自身情况来看，目前现金储备状况良好，资金较为充裕。在此情形下，若再通过港股上市募集大量资金，短期内难以找到合适的投资渠道将资金高效转化为实际收益或业务利润。若募集资金闲置，仅能依靠利息获取收益，这显然无法充分发挥资金的价值，从投资回报角度而言意义不大。从股东权益角度分析，赴港股发行新股会稀释现有股东的收益。若公司能够顺利达成持股计划的新目标，在此过程中若大量增发股份，从公司收益以及投资视角综合考量，未必能带来显著的积极影响。就海外业务布局而言，此前我们也进行过沟通，现阶段公司在海外的投资需求有限，实际可投入资金的项目并不多。即便后续考虑在一些地区进行布局，所需资金规模也在可控范围内，并不会耗费巨额资金。基于以上因素，我们认为在现阶段，若没有明确且优质的投资方向或明确的发展需求，进行融资或稀释股权既无必要性，也缺乏合理性。只有当公司具备较好的投资或发展方向时，才会慎重考虑此类涉及股权变动和资金募集的重大决策。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-13 17:08
恒力期货能化日报20250813
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套行情回顾：仓单同比高位，月差走弱。沙特阿美8月CP公布，丙烷为520美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷490美元/吨，较上月下调55美元/吨。逻辑： 1. 本周国内商品量为量52.92万吨，较上期增加0.3万吨，增幅0.57%。炼厂库容率25.73%，环比下降0.51%。港口库存321.62万吨，环比增加2.6%。 2. 燃烧需求弱势，化工需求边际改善。PDH开工率73.84%，环比涨1.21%。MTBE开工率66.62%，环比降1.17%。烷基化开工率49.46%，环比增3%。 3. 现货走弱，山东民用气4430元/吨，华东民用气4401元/吨，华南民用气4360元/吨。风险提示：宏观因素影响。沥青方向：10【3450，3600】行情回顾：盘面随成本走弱，现货价格下跌，库存消耗缓慢。逻辑： 1.本周产量为58.9万吨，环比增加2.8万吨，增幅5%。8月份国内沥青总排产量为241.3万吨，环比下降12.9万吨，降幅5.1%。6月份国内沥青总产量为241万吨，环比下降9.3万吨，降幅3.7%；同比增加38.8万吨，增幅19.2%。 2.社库185万吨，厂库75万吨，总库存同比低位。山东现货3620元/吨附近。炼厂周出货量41.8万吨，环比减少0.2%。北方刚需为主，南方部分地区降雨限制下游需求。风险提示：宏观因素影响。芳烃 PX 方向：偏多盘面： 1、PX09合约收盘价6832（+62、+0.92%)，日内减仓7735手至7.66万手； 2、PX9-1月差+84（+18），PX09-CFRC 为-83(+54)； 3、仓单0（-23）。基本面： 1、实货：PX CFRC 834美元/吨（-1），下午PX商谈价格上涨，实货9月在842有买盘；纸货1月在825有买盘； 2、估值与利润：MOPJ价格为570美元/吨（+2），PXN $264(-2)； 3、供给：国内PX周度负荷82%（+0.9pct），亚洲PX周度负荷73.6%（+0.2），东营威联100万吨装置8月10日附近重启，此前于6月26日按计划检修，日本ENEOS19万吨装置8月8日附近重启，此前于5月中旬检修45天；韩国韩华120万吨装置按计划于8月8日附近检修至9月底；韩国SKGC40万吨装置8月10日附近重启； 4、需求：PTA负荷76.2%（+0.9pct），因效益持续低下，珠海英力士两套共计235万PTA装置减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修； 5、下游：PTA现货加工费176（+10），长丝平均产销4成偏上，短纤平均产销52%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷回升。盘面：今日09合约以4726收盘，较上一交易日结算价上涨0.38%，日内减仓53690手至62.92万手，TA9-1价差为-44（-18）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围较为清淡，现货基差偏稳，8月在09-10~15附近商谈，PTA现货加工费176元/吨（+10），PTA 09盘面加工费251元/吨（-15） 2、供给：PTA负荷76.2%（+0.9pct）。珠海英力士两套共计235万PTA装置8月6日起减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料；台化兴业150万吨装置计划近期停车检修，恢复时间待跟踪；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修； 3、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至250%左右，但近两日产销回落；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销52%，今日轻纺城市场总销量378万米（-90）。策略：关注做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港有累库风险。盘面：今日EG2509合约收盘价4432（+28，+0.64%），日内减仓8974手至19.06万手，EG9-1价差为-46（-3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水75-78元/吨附近，商谈4515-4518元/吨，下午几单09合约升水74-76元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水76-77元/吨附近，商谈4516-4517元/吨； 2、库存：截至8月11日，华东主港地区MEG港口库存总量47.74万吨，较上周四减少0.83万吨；较上周一增加1.39万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.4%（-0.6pct），其中合成气制乙二醇开工负荷75.14%（+0.14pct），新疆广汇40万吨装置8月9日重启出料，此前于3月21日附近因故停车；山西沃能30万吨装置按计划于8月7日停车检修，预计时长20天左右；新加坡Shell90万吨装置8月6日已按计划执行检修，沙特Sharq 55万吨装置8月6日再次停车，重启待定； 4、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至250%左右，但近两日产销回落；今日直纺涤短销售一般，平均产销52%，今日轻纺城市场总销量378万米（-90）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱震荡逻辑：当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。昨日工厂报价下滑，低价限售后低端价格成交略有好转。若无突发利好消息，本周市场预计偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上继续关注1700- 1820。风险提示：出口政策、印标和宏观政策。甲醇方向：观望。理由：近月高库存抑制，新主力表现尚可，但等待新驱动。逻辑：港口方面，华东近端基差维持09-10左右波动，华南基差表现偏弱，约09-20/-30。相较于受到百万吨库存抑制的港口市场，内地市场多地价格上探，西北、山东价格均反弹，鲁北下游招标价同样小涨。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，新主力MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，目前维持2500点附近波动，不宜过度看空；换月已完成，对MA9-1月差的抑制开始松。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：不追多行情跟踪： 1.短期青海官员被查事件扰动，盘面情绪再次发酵，但对于厂家实际供应情况暂无影响，同时由于当前期现额度较为饱和，盘面上涨也较难形成正反馈，厂家签单并未改善，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空，不追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：震荡偏强行情跟踪： 1.盘面情绪跟随纯碱走强，但现货仍维持下跌状态，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.今日现货价格相对持稳，部分高度碱价格上调，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏强风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。
恒力期货08-13 15:22
8月13日隔夜要闻：美股收高中概普涨 OPEC收紧供需预期波音7月飞机交付量下降两成美CPI数据强化降息预期
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油市场风声鹤唳：OPEC收紧供需预期沙特数据引发震荡美联储董事会候选人米兰、布拉德称特朗普的关税并未引发通胀美国7月关税收入飙升但还是没能堵上越扯越大的预算窟窿道明证券：预计美联储将在9月提前开始降息在充斥着 “氛围编码” 初创公司的世界里，Uno Platform瞄准了企业开发者关税引发的通胀表现参差不齐欧洲债市：德国30年期国债收益率升至2011年以来最高通胀数据鼓舞鸽派市场对美联储大手笔降息的押注升温美国股市：标普500指数刷新收盘纪录 CPI数据强化降息预期美国债市：CPI数据强化降息预期美债涨跌互见收益率曲线陡化纽约汇市：美国CPI基本符合预期美元兑G-10货币下跌细看7月CPI数据：消费者感受到通胀加速带来的压力特朗普之子加入后，小型投资银行收入激增堪萨斯城联储行长：目前美联储政策立场仍然适当支持暂时按兵不动
金融界08-13 07:38

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