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基金早班车|聪明资金继续净买入！AI+成焦点，关注ETF“人工智能三剑客”
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念，被称为深度价值型选手。在2022年沪深300指数跌超20％的情况下，中庚小盘价值全年收益率为-3.15％，表现相对突出。今年以来，中庚小盘价值的收益率达9.45％。　　三、宏观产业&上市公司　　中国信通院披露，截至2022年底，全国在用数据中心机架总规模超过650万标准机架，算力总规模达到180EFLOPS，位居全球第二，算力总规模近五年年均增速超过25％，存力总规模超过1000EB。当前的算力规模中，有超过20％的算力是智能算力，可用于人工智能各类应用，包括模型训练和推理。我国算力发展目前存在算力布局需持续优化、算力技术水平需持续提升和生态体系仍需完善、算力赋能实体经济应用渗透不足等问题。目前，算力正朝着多元泛在、智能敏捷安全可靠、绿色低碳等方向发展。　　腾讯控股财报显示，2022年第四季度营收1449.5亿元，同比增长1％；净利润1062.7亿元，同比增12％；Non-Gaap净利润增长19％至297亿元。末期股息每股2.4港元。当季国际市场游戏收入增长5％至139亿元，本土市场游戏收入下降6％至279亿元；金融科技及企业服务收入下降1％至472亿元；社交网络收入下降2％至286亿元；网络广告业务增长15％至247亿元；期末微信及WeChat的合并月活跃账户数13.1亿，同比增长3.5％。视频号用户使用时长已超过朋友圈，是去年同期的三倍，视频号直播带货销售额同比增长超8倍。刘炽平将轮值退任执行董事，继续担任公司总裁兼投资委员会主席。腾讯高管表示，生成式AI可以用来提升腾讯旗下旗舰产品的用户体验，未来有可能纳入微信和QQ。　　云南将开展新能源生产安全专项整治，并以光伏产业和锂电池材料生产制造等企业为重点。此外，云南还将制定相关的锂电安全生产标准，草案或在今年下半年出台。近年来，恩捷股份、德方纳米、湖南裕能、杉杉股份、亿纬锂能等企业陆续有重大项目落地云南。　　四、新发基金
金融界2023-03-23
2023重点关注三大方向 "深度价值型选手"丘栋荣新进军工股江航装备
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念，被称为深度价值型选手。在2022年沪深300指数跌超20％的情况下，中庚小盘价值全年收益率为-3.15％，表现相对突出。今年以来，中庚小盘价值的收益率达9.45％。　　在基金四季报中，丘栋荣表示，过去一年多，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是最重要的宏观背景，现在这些正在发生积极变化，方向已经给出，幅度更为关键。A股整体的估值水平在各类指标上均处于周期性的低点区域，一般在此估值水平上对应着系统性的机会，机会大于风险。　　具体而言，丘栋荣表示将重点关注以下三个方向：　　1、中小盘成长股和价值股。即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，自下而上挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股，比如医药制造、有色金属加工、化工、汽车零部件、电气设备与新能源、轻工、机械、计算机、电子等。　　2、基本金属为代表的资源类公司和能源类公司。资源类公司自下而上来看，自身盈利底部较历史更优，但相关公司估值调整至历史低位。综合看这些公司处于非常有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。　　3、地产、金融等价值股。房地产政策在企业端进一步放松，尤其是股权融资的放开，优质房地产企业有望强化资产负债表，在房地产市场低迷期间低成本投资扩张，对其未来市场占有率的提升和盈利能力的上行均有支撑。金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平。
金融界2023-03-22
数字中国顶层设计持续完善，平安科技创新3年封闭混合（501099）拥抱数字经济新时代
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2%，同期业绩比较基准5.44%；同期沪深300指数涨幅8.28%，超额收益显著。该基金封闭运作期届满后，转为上市开放式基金(LOF)，基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金(LOF)”，并接受场内、场外申购赎回。现任基金经理翟森，拥有7年计算机专业学习背景，北大硕士学历。投研能力圈覆盖大科技行业，包括电子、通信、计算机、军工、电力设备等行业，擅长成长风格，把握科技创新投资机遇。在行业配置层面，翟森表示，目前时间点依然看好国内的数字经济引导下的信创、大安全等方向。同时近期引起全球轰动的ChatGPT产品背后的人工智能技术的发展带来的潜在投资机会不可低估，产业趋势在应用爆发的情况下存在超预期的可能。国内的硬件供应链可能在国内信创以及全球人工智能的产业浪潮下产生共振，同时应用端对很多传统行业以及信息技术、游戏、设计等行业产生重大降本增效的作用。翟森同时作为平安基金投研体系中科技研究组组长，后续将继续带领团队深耕以上科技产业的细分领域内挖掘机会,把握科技转型发展红利，为投资者创造长期投资价值。业绩数据来源：wind，截至20230222，经托管行复核。平安科技创新3年封闭混合（场内简称：平安科技创新）成立于2020年4月10日（3年封闭期届满后，基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金(LOF)”，并接受场内、场外申购赎回），业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*65%+中债总指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*15%。2020-2022年、成立至今，基金净值增长率及其同期业绩比较基准收益率分别为59.16%/32.54%、25.18%/0.24%、-7.11%/1.12%、43.82%/5.44%。期间任职基金经理分别为翟森（2020-12-29至今）、李化松（2020-04-15至今）、张俊生（2020-04-10至2021-08-25）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-22
【全球市场】摩根士丹利华鑫基金周观察：海外金融事件持续发酵，避险情绪大幅上升
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分化有所加大，万得全A下跌0.58％，沪深300指数下跌0.21％，创业板指下跌3.24％。行业方面，传媒、建筑、计算机、通信等大幅上涨，新能源、汽车、基础化工、煤炭等大幅下跌。上周北向资金净流入超147亿元，数字经济板块持续活跃。　　海外金融事件持续发酵，避险情绪大幅上升，但并没有对A股造成显著影响，由于美元走弱，北向资金反而呈现净流入状态。美国硅谷银行宣布破产后，监管机构迅速出售，保障所有储户资金不受损失。但硅谷银行引发了储户对中小银行的担忧，形成挤兑，带来美股中众多中小银行股价下跌。上周瑞信银行承认其2021年和2022年财报存在重大缺陷，不符合审计和监管要求，第一大股东拒绝增资，这对本已经营困难的瑞信银行犹如雪上加霜；瑞士央行已经表示将提供500亿瑞郎的流动性支持。在金融事件频发的情况下，美债收益率大幅下行，两年期收益率已经降至3.9％，而月初时刚突破5％，这隐含着今年美联储出现降息可能。　　由于继美国硅谷银行之后再次出现重要的金融风险事件，尽管监管机构迅速出手干预，但瑞信作为一个大型金融机构其影响范围远超过美国一些小型银行，在彻底解决问题之前担忧情绪预计难以缓解。从上周黄金和国债收益率看，市场避险情绪快速上升。在这种背景下我们认为美联储今年提前放慢加息步伐的可能性很大，这将有利于全球金融资产的稳定，对于A股也会带来一定的流动性支撑。　　对于国内而言，我们继续看好经济复苏，这是A股的基本盘。虽然当前复苏力度的分歧较大，但只要方向确定，就无需担心。近期公布的投资数据、社零数据等均显示经济在复苏，只是力度还比较弱，央行周末降准有望助力经济提速。今年春季国内一些中大型项目陆续开建，以此为牵引拉动上游原材料需求回升，我们判断二、三季度开始将逐步向下游传导，进而带来消费增速二次抬升。　　当前市场延续震荡的格局，主要是流动性趋弱、风险偏好下行等导致，但结构性机会非常突出。考虑到企业盈利增速抬升的确定性依然很高，我们坚持看好A股三方面的机会：一是复苏线，主要是一些顺周期板块；二是高景气成长方向，经历一年左右的回调后，当前具备较高的性价比；三是以数字经济为核心的科技领域，这有可能是贯穿全年的市场主线之一。另外央企板块近期也有持续表现，今年以来央企指数上涨10.7％，后续仍值得重视。
金融界2023-03-21
股市三年间跌宕起伏，东证资管旗下东方红启东收获可观超额收益
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板块行情出现。2022年市场大幅下跌，沪深300指数全年下跌21.63%。直至2022年11月，A股和港股市场重拾升势。尽管三年间市场剧烈波动，东方红启东三年持有混合基金凭借精选优势行业和优质个股，成立以来仍然获得了较好的超额收益，截至2023年3月15日，该基金成立以来净值增长率为49.45%，同期业绩比较基准收益率为-0.89%。东方红启东三年持有混合基金成立以来业绩表现：注：统计区间2020年3月16日至2023年3月15日，净值增长率和业绩比较基准收益率数据来源于基金管理人，经过托管行复核，沪深300指数和万得偏股混合型基金指数收益率来源于Wind。东方红启东三年持有混合基金2020年3月16日至2020年底，净值增长率为81.41%，业绩比较基准收益率为22.71%；2021年净值增长率9.03%，业绩比较基准收益率-5.58%；2022年净值增长率-26.18%，业绩比较基准收益率-15.81%。业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率×20%+银行活期存款利率（税后）×20%。基金经理李竞自基金2020.03.16成立至今担任基金经理。东方红启东三年持有混合基金的回报来源离不开基金经理李竞的全心付出和东方红资产管理权益投研团队的鼎力支持。基金经理李竞2008年复旦大学硕士毕业后即进入东方红资产管理，是东方红自主培养、颇具个性特点的基金经理，也是一位沉着稳健又积极创新进取的行动派。14年的证券从业经历、9年的投资管理经验使得李竞积累了深厚的实力，形成了他稳健的风格；对新兴产业、新鲜事物充满兴趣又是李竞创新进取的一面，他始终保持开放包容的心态，具有敏锐的观察力和细致的研究能力，从互联网、新媒体、到新能源，持续研究和跟进各种新技术、新业态的应用和发展。李竞拥有计算机专业和经济学专业的复合背景，为其提供了扎实的专业基础，投资研究覆盖范围广泛，对制造、周期、消费、新能源汽车、光伏、互联网等领域均有深入研究。他从行业研究员起步，2013年12月开始担任集合产品的投资经理，2020年3月转型为公募基金经理，目前管理着数只基金产品。投资追求“守正出奇” 做大概率成功的投资李竞的投资框架非常朴素纯粹：做大概率能够成功的投资，以长期的维度，精选优质的个股，以合理的价格买入并长期持有。用长期绝对收益的思维，帮助投资者理财。在东方红价值投资的框架基础上，李竞建立了三个主要原则：第一，精选个股；第二，重点把握大概率能实现稳定增长的好公司，重视投资回报的确定性；第三，守得住，在能力圈范围内投资，不随意变化风格。《孙子兵法》中的“凡战者，以正合，以奇胜。”是李竞推崇的一句话，他认为“守正出奇”是要在恪守正道的前提下，再出奇制胜。李竞会在“守正”的基础上，进行一些“出奇”的操作，在有把握的范围内尽量做大概率的事情。见证过很多公司的兴衰起伏，李竞非常注重观察上市公司的组织能力、管理能力、产品能力，在这些能力的基础上，再去考察公司新提出的一些生态化、创新型的举措。对于投资标的，李竞一般是研究和跟踪了很多年，对公司、管理层和产业链充分了解之后，才会去重仓买入。他很少去追求一家公司“从0到1”的过程，而是希望在一家公司“从1到2”甚至是“从2到3”的过程中重拳出击，力争获取更有把握的回报。他倾向于挑选那些“幸运的行业+优秀的公司+合理的估值”兼具的企业：一是选择发展空间较大、竞争格局成熟稳定的行业。二是精选前景广阔、远超同行的细分行业龙头公司，公司要有优秀的管理团队、和谐的企业文化和比较完善的现代企业制度，能够明确地制定发展战略，并且高效执行。三是全方位评价公司的内在价值，以较为合适的价格买入并长期持有，他更看重长期稳定可持续的增速。在贯彻价值投资逻辑时，李竞还强调要寻找非共识的正确，发掘预期差，更大概率地把握好的投资机遇。他认为，在市场的不同阶段，同一家企业会有不同的定价，再优秀的公司也存在被市场错误定价的可能。他希望自己的投资组合是还没有被市场充分认知的，市场预期并不高，同时公司的资质较好，符合其对未来三至五年成长空间的要求。组合均衡配置提升抗风险能力对于李竞而言，相比于短期收益，他更看重组合的抗风险能力，不会去重仓押注个别行业。他在组合管理中注重行业均衡，均衡配置传统与新兴行业，在坚定持有优秀公司的同时，从控制组合整体估值的角度进行防守。这种均衡是他对自己组合的要求，也是对投资者负责，因为资本市场常常存在预测不到的黑天鹅和灰犀牛，这是对市场和自己能力的尊重。在投资组合上，李竞既有长期研究筛选出的好行业和好公司，也有与时代高速发展十分贴合的新兴行业，行业较为分散，持股较为集中。这样构建起来的组合波动可能较小，客户持有体验会比较好。单一行业持股一般不超过两家公司。即便有两只重仓股属于同一行业，这些个股的差异度与离散度往往也较高，从而较好地熨平组合的波动。李竞将力争长期、稳健、追求风险调整后的回报作为其投资的核心关键词。追求长期业绩：主要追求三到五年甚至更长期的业绩。追求稳健和更好的投资体验：投资者长期存在的追涨杀跌现象，原因之一就是市场波动较大，投资者情绪随之起伏较大。李竞在长期持有优秀的公司的同时，注重通过行业均衡和估值保护来防守，努力控制波动。追求风险调整后的回报：收益与风险共存，短期大涨的业绩背后可能承担了看不见的风险。李竞在投资中重视风险与收益的匹配，不将业绩表现建立在承担高风险的基础上，追求风险调整后的回报。对于2023年，李竞在东方红启东三年持有混合基金2022年的四季报中写道：“2023年我们对中国资产整体比较乐观。但是这种乐观并非是盲目的全面性的乐观，我们依然认为未来的机会是结构性的而非全面性的，相对于之前家电龙头和互联网龙头的相似走势，2023年可能会是相对成长股里面的阿尔法机会的大年。” 截至2022年底，东方红启东三年持有混合基金的前十大重仓股：注：对于同时在对于同时在A+H 股上市的票，合并计算公允价值参与排序，并按照不同股票分别披露。内容来源东方红启东三年持有混合基金2022年四季报。李竞在基金2022年四季报中表示，截至2022年底，东方红启东三年持有混合基金的仓位总体保持高位，复苏初期阶段增持具备增强自控可控能力的中国制造，重点配置制造业方向里具备竞争力及护城河的中高端制造业，包括通用自动化等行业；受公共卫生防控持续时间和居民资产负债能力影响对消费短期保持一定谨慎，中期关注消费服务及互联网板块里受公共卫生防控影响，但市场预期相对合理的港股公司；同时，希望持续发掘提高社会效率，增加百姓福祉的新兴公司。风险提示：本基金设三年持有期，持有期内不可赎回（红利再投除外）。投资本基金可能面临：市场风险，管理风险，流动性风险，信用风险，技术风险，操作风险，参与债券回购的风险，参与国债期货的风险，参与股指期货的风险，参与资产支持证券的投资风险，参与定向增发股票风险，投资科创板股票的风险，参与证券公司短期公司债券的投资风险，参与存托凭证的风险，投资北交所股票的风险，本基金特有投资策略带来的风险（包括但不限于投资港股通标的股票的风险），法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险，其他风险等。基金过往业绩不代表未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。本基金为混合型基金, 其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和管理责任。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-21
格上宏观周报：美国通胀粘性较强，我国经济修复在路上
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改善情况的重要观察窗口指数震荡下跌，沪深300指数下跌0.21%，中证500指数下跌0.35%。海外方面，在欧美银行接连发生风险事件背景下，投资者恐慌情绪有所蔓延，随着瑞士央行向瑞信注入流动性以及美联储推出银行定期融资计划（BTFP）等手段，市场情绪有所回暖。自08年金融危机以后，各国对金融系统风险处置已经具备较为成熟的经验，具备平抑突发风险事件对市场造成流动性冲击的能力，当前并没有出现明显的信任危机。国内方面，本周公布的1-2月经济数据表明宏观经济彰显了较好的恢复韧性。总理记者会提到要实现5%的经济增长目标仍需加倍努力，也意味着政策仍有进一步空间。随着央行降准政策的推出，宏观经济有望在较为宽松的流动性呵护下继续恢复上行，组合当前的布局结构围绕经济修复主线下企业基本面的改善，一季报将成为具体改善情况的重要观察窗口。 2、本周市场表现指数表现：本周各指数涨跌不一。其中恒生科技和中国互联网指数指数领涨，涨幅分别为5.22%和3.56%；创业板指和宁组合跌幅最大，本周分别下跌3.24%和3.81%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场各风格表现不一。具体来看，稳定和金融风格的个股涨幅最大，本周涨幅分别为3.93%和0.67%；消费和周期风格的个股跌幅最大，本周分别下跌1.23%和1.90%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中有11个行业上涨。其中传媒，建筑装饰，计算机行业领涨，涨幅分别为5.86%，5.46%，4.50%。汽车，社会服务，电力设备行业领跌，跌幅分别为2.96%，2.98%，5.90%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，社会服务和汽车行业的估值分位数在80%以上，仍有19个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2023-3-19，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流入71.83亿元，其中沪股通净流入11.45亿元，深股通净流入60.37亿元。近三个月北向资金净流入1718.27亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量较上周比小幅上升，参与者情绪回升。数据截至2023-3-19，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为2.82%，低于一倍标准差，万得全A指数大概率处于回升阶段。风险溢价指数近期上升，后期市场虽仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）数据截至2023-3-19，数据来源：Wind，格上研究整理总体来看，本周各大指数跌多涨少，北向资金小幅净流入。平均日成交金额较前期上升。从A股日历效应来看，1-3月份国内处于经济和上市公司业绩真空期，叠加政策利好推动市场风险偏好上行，市场风格倾向于主题投资及概念炒作。但随着全国两会召开、一季报陆续披露，历史规律来看，4-9月份市场风格将重新聚焦业绩主线，此前主题炒作存在预期兑现风险。2023年作为“一带一路”倡议十周年，低估值央企行情受到第三届“一带一路”峰会预期催化。当下，欧美的通胀及银行风险均未有效化解，短期市场难以走出趋势性行情。预计A股和港股市场也将承受一定压力。 3、本周宏观经济分析海外方面，美国公布了2月通胀数据。美国2月CPI同比6.0%（预期6.0%，前值6.4%），环比0.4%（预期0.4%，前值0.5%），CPI回落符合预期，同比连续8个月下行；核心CPI同比5.5%（预期5.5%，前值5.6%），环比0.5%（预期0.4%，前值0.4%），核心CPI环比超预期，同比连续5个月下行。美国2月整体与核心CPI数据继续回落，降速放缓，但不改变整体回落方向。分项看，住所项是通胀走高的主要贡献，能源、食品等非黏性通胀整体回落。同时，在薪资增速同比没有降至4%以下前（现值4.62%），服务类价格较难有效回落。基于之前的经验，政策利率必须维持高位一段时间以确保高通胀结束。国内方面，本周公布了2月的经济数据。整体看，疫情影响逐步消退，1-2月经济如期触底回升、但并非“强现实”。结构看，1-2月各分项表现有强有弱：强在，地产超预期回升，基建、制造业维持高位，出口降幅收窄；弱在，消费整体仍偏弱，进口大幅低于预期。具体来看，1-2月固定资产投资累计同比增长5.5%，这在高基数的背景下算是一个不错的数字。其中，1-2月基建投资累计同比为12.2%，整体仍维持高位。一是和铁路领域的低基数有关，二是和专项债提前批的影响集中释放有关，后续政策性开发性金融工具能发多少是一个关键变量。1-2月制造业投资累计同比8.1%，制造业投资韧性仍存。1-2月地产投资累计同比-5.7%，跌幅收窄。地产投资分项数据中，竣工、新开工、施工增速均大幅回升。地产端全方位回暖，但地产销售的反弹有积压需求释放的原因和往年1-2月新开工往往存在一波脉冲式上行，我们认为后续地产端的修复不会线性向上。展望未来，硅谷银行事件为通胀走势带来不确定性。银行相关风险暴露可能会在某种程度上为实体经济增长降温，从而有助于通胀的回落。但是，在当期的高通胀环境下，如果救助过晚，储户信心大面积动摇，导致联储降息甚至扩表，中期通胀可能回升，未来加大央行降通胀的难度，不过目前来看发生的概率较小。从国内来看，往后看，经济复苏还是大方向、但实际幅度需边走边看。经济修复仍有持续性，但修复斜率或逐渐收敛。中期看，需求端仍有修复空间，但政策端不搞“大干快上”、经济内生循环和信心回归尚需时日，叠加外需下行压力，整体经济仍将低于潜在增速，全面复苏甚至过热的概率不高，短期内利率或继续以震荡为主。 4、当周重要新闻新闻一：央行降准落地！影响几何？ 3月17日，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。央行降准消息袭来，短期市场流动性或增加，影响几何？在诸多工具中，降准所提供的流动性期限最长、成本最低，可有效缓解货币创造过程中的流动性约束，因此政策效果颇为明显。MLF超额续作后，市场关注后续央行降准的可能性。流动性水位下降阶段，央行往往基于经济基本面强弱判断超额续作MLF与降准工具选择；当下流动性市场同时面临总量与结构层面压力，若经济延续强势修复则后续超额续作MLF的可能性更高，但需关注MLF存量突破5万亿元后触发央行降准置换MLF的可能性。对于债市而言，降准对债市的实际作用在减弱。其次，还要关注所谓“利好出尽”的反向影响。资金宽松、降准降息是当前多头看多债市的理由之一，在全年降准空间预期有限的情况下，降准公告后的博弈行为值得关注。后续还有降息空间吗？ 3月乃至二季度内降息可能性仍不大，在这种政策组合下，债券市场的想象空间有限，观察历史上的降准而不降息，其难以影响利率的中枢水平。新闻二：1-2月经济数据出炉！表现如何？ 1-2月份，社会消费品零售总额同比增长3.5%，预期3.5%，前值-1.8%，较前值上升5.3个百分点。 1-2月份，全国规模以上工业增加值同比工业增加值同比增长2.4%，预期2.6%，前值1.3%，较前值上升1.1个百分点。1-2月固定资产投资5.5%，预期4.4%，前值5.1%，较前值上升0.4个百分点；其中，1-2月基建投资9%，前值14.3%，较前值下降5.3%；1-2月制造业投资同比8.1%，前值7.4%，较前值上升0.7%；1-2月房地产开发投资同比增长-5.7%，降幅较前值缩窄6.5个百分点，商品房销售面积同比增长-3.6%，较前值缩窄28个百分点，商品房销售额同比下降0.1%，较前值缩窄27.6个百分点。 1-2月经济数据回升且整体超市场预期。其中投资增速最快且大幅超出市场预期。1-2月由于疫情影响减弱，经济活动快速恢复。消费快速回暖，投资端房地产投资逐步修复、制造业继续保持高位、仅基建持续发力，出口受外需影响持续放缓，但好于市场预期。目前需求端，国内经济短期由于疫情防空放松、经济快速恢复、房地产市场逐步回暖、基建投资持续发力、制造业投资继续维持高位，需求端恢复整体较好。供给端，短期由于国内逐步进入开工旺季、工厂开工率上升，工业生产加快，整体供应端快速回升。短期国内商品供需端双双回暖，且国内经济快速复苏，需求预期较好，内需型大宗商品短期有较强的支撑。但是由于美国银行业风险短期暴露，加剧了欧美经济增长和海外需求的不确定；虽然美联储加息预期有所放缓，美元持续偏弱运行，但是风险偏好短期降温打压有色、能源等外需型商品，贵金属反而因美元走弱而大幅反弹。新闻三：美国2月通胀数据公布：下行趋势不改，但核心通胀压力仍存美国2月CPI同比6.0%（预期6.0%，前值6.4%），环比0.4%（预期0.4%，前值0.5%），CPI回落符合预期，同比连续8个月下行；核心CPI同比5.5%（预期5.5%，前值5.6%），环比0.5%（预期0.4%，前值0.4%），核心CPI环比超预期，同比连续5个月下行。美国2月整体与核心CPI数据继续回落，降速放缓，但不改变整体回落方向。分项看，住所项是通胀走高的主要贡献，能源、食品等非黏性通胀整体回落。同时，在薪资增速同比没有降至4%以下前（现值4.62%），服务类价格较难有效回落。基于之前的经验，政策利率必须维持高位一段时间以确保高通胀结束。硅谷银行事件为通胀走势带来不确定性。银行相关风险暴露可能会在某种程度上为实体经济增长降温，从而有助于通胀的回落。但是，在当期的高通胀环境下，如果救助过晚，储户信心大面积动摇，导致联储降息甚至扩表，中期通胀回升，未来加大央行降通胀的难度。不过目前来看，扩表发生的概率不高。新闻四：硅谷银行倒闭！有何影响？当地时间3月10日，美国联邦存款保险公司（FDIC）发声明称，美国加州金融保护和创新部当日宣布关闭美国硅谷银行。这是美国2008年次贷危机以来最大的银行倒闭案。虽然华尔街坚称，硅谷银行爆雷不会带来系统性影响，不过硅谷银行破产的冲击已蔓延至英国、新加坡、加拿大等地。美国财政部周日在与美联储和联邦存款保险公司的联合声明中表示，为确保所有存款人的资金安全，并设立了一个新的贷款计划，由美联储实施，由财政部提供资金。该贷款将使联邦存款保险公司能够以充分保护所有存款人的方式解决硅谷银行问题。声明表示，从3月13日（周一）开始，硅谷银行储户可以使用所有资金。声明强调，纳税人对与硅谷银行解决相关的任何损失不承担责任。但银行股东和某些无担保债务持有人将不受保护，而高级管理层也被撤职。声明还宣布，因为和硅谷银行面临相同的风险，将关闭位于纽约的签名银行（Signature Bank）。美国财政部认为，部分机构的问题与硅谷银行类似，但当前的情况不同于2008年；目前联邦存款保险公司的存款保险基金规模超过1000亿美元，足以覆盖所有硅谷银行和签名银行的存款金额。海通证券指出，历史上美联储紧缩周期往往触发全球经济、金融风险，本次硅谷银行倒闭事件或是预警。目前看硅谷银行事件相关风险或可控，当前美国经济整体仍具韧性，未来是否存在风险仍需进一步观察。海外其余国家经济整体较弱、债务较高，其潜在风险或值得警惕，如新兴市场、欧洲、日本。中信证券认为，硅谷银行倒闭事件的风险蔓延暂告段落，降息仍未可期。美联储的快速救市行动是为家庭与企业部门储户等“无辜者”提供的定向保护，硅谷银行的股东和特定债权人不受保护。这意味着，美联储是出于避免局部流动性风险演变为系统性金融风险的必要而行动，而并未准备放宽美元体系的整体流动性。所以，我们仍然预计美联储在今年全年都不会降息。华泰证券认为，加息背景下，金融机构资负期限错配问题仍未解决，预计后续经营层面仍有承压。本文通过多视角梳理美国金融机构风险情况：大型银行风险可控，中小银行风险有反复；投资银行、股权投资公司、信托公司的金融资产波动加大，金融机构整体经营承压。 5、下周重要事件 1）中国：1年和5年LPR数据； 2）美国：3月PMI数据； 3）欧盟：3月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-03-19
本周市场最值得关注的N件大事
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跌1.44%，创业板指下跌3.24%，沪深300指数下跌0.21%。北向资金一改上周净卖出态势，本周净买入147.81亿元。港股本周微涨0.67%，仍在20000点大关下方。【一周大事记】 01、美国两大银行接连倒闭全球银行业遭遇重挫！本周，全球银行业无疑迎来了最糟糕的一周，因美国硅谷银行（Silicon Valley Bank, SVB ）和签名银行（Signature Bank）在几天内相继倒闭，即使美国当局采取了紧急措施来支撑银行系统，投资者的恐慌情绪依旧难以浇灭。美国总统拜登12日发声明称，美国人民和企业将能在他们需要时取回存款。但投资者担心其他银行可能仍会受到影响，美国、加拿大、英国等多地股市都受牵连并大幅下挫。在这波银行业风暴之中，投资者最悲观的两家银行莫过于美国第一共和银行以及瑞士信贷。第一共和银行股价本周一度重挫约75%，市值在硅谷银行危机爆发时约为210亿美元，但股价连遭重创后，市值一度跌至不足50亿美元。标准普尔全球评级15日还将其债券评级下调至垃圾级。不过，11家华尔街大型银行在16日联手注资300亿美元救助第一共和银行。穆迪表示，美国银行系统的经营环境“迅速恶化”，前景变为负面。基本预测是美联储将继续收紧货币政策，这可能会加剧部分美国银行面临的挑战。值得注意的是，硅谷银行倒闭是美国自2008年金融危机以来最大的银行倒闭事件，也是美国史上第2大银行倒闭事件，签名银行目前则为美国史上第3大银行倒闭事件，加上此前的Silvergate银行，美国今年已经倒闭了三家银行。为了补充流动性，最近一周，银行从美联储的两项担保工具总共借款1648亿美元，显示出硅谷银行破产后资金紧张加剧的迹象。美联储最近一周贴现窗口使用量超过金融危机时期，叠加对过渡银行相关的贷款，其资负债表激增3000亿美元，至8.69万亿美元，为去年11月的水平。对于硅谷银行英国子公司，英国央行与英国财政部通过协商，决定由汇丰银行以1英镑的价格收购硅谷银行英国分行。 17日，嘉信理财也进入了市场的眼光，市场发现，截至2022年底，嘉信理财的银行部门持有至到期资产组合中有140亿美元的浮亏，引起投资者的紧张和资金出流，其旗下优质货币市场基金本周经历88亿美元的资金净流出。数据显示，客户从两只Schwab Value Advantage Money基金撤出资金，是至少六个月来最大的赎回额；截至3月15日，这两只基金的资产总额为1950亿美元。上述数据涵盖截至3月15日的三天。美联储就SVB事件出手干预！现货黄金开盘暴涨近30美元后剧烈反转汇丰以“白菜价”接管硅谷银行英国子公司硅谷银行倒闭，可能牵连哪些亚洲公司？硅谷银行引发“雪崩”后，日本是下一个重灾区吗？ SVB事件表明衰退到来？德银提醒关注这三个重点风暴来临，美联储变相“QE”？前面有三条道路可选美联储紧急出手难改悲观情绪，警惕市场巨震不断！多米诺骨牌倒下？美国又一家银行宣布倒闭杰富瑞CEO：别慌！重演金融危机可能性不大尽管抓住“一线生机” 第一共和银行开盘便创纪录最大跌幅遭SVB破产“暴击”！全球金融股两天便蒸发4650亿美元遭88亿美元撤资！嘉信理财会是下一个吗？ 02、“大而不能倒”的瑞信又双叒叕暴雷：会是下一个“雷曼兄弟”吗？如果说硅谷银行的突然倒闭是悬在全球市场头顶的乌云，那么瑞信就是天边拂来的一朵更大的乌云，并瞬间登上了各个媒体的头条。周二，瑞信集团发布了去年的年度报告，并确认了前几年的财务业绩，其表示，瑞信在2022年和2021财年的报告程序中发现了“重大缺陷”，并正在采取补救措施。周三，在其最大股东沙特国家银行发表声明指出，绝不会在现有的股权基础上进一步增资后（而后称是因为相关监管原因），市场马上进行恐慌性抛售，瑞士信贷欧股股价在当天暴跌24%，美股在纽交所开盘之际一度暴跌近30%，并均创历史新低。随着瑞信暴跌，欧美股市的银行股也都应声大跌。关于“雷曼时刻”的讨论再次甚嚣尘上。随后，瑞士政府同意紧急出手救援。周四，瑞士信贷宣布已安排从瑞士央行借入多达500亿瑞郎，同时表示要回购多达30亿瑞郎的美元和欧元计价债务。截至周五美盘前，瑞信五年期信贷违约掉期（CDS）为993个基点。瑞信成立于1856年，业务包括财富管理、投资银行、瑞士银行和资产管理，而且业务遍布全球50多个国家。从规模上讲，瑞信的体量是硅谷银行无法比拟的。即便经历了大量资金外流和连续亏损，瑞信管理的资产规模依然超过1万亿瑞士法郎，相当于1.1万亿美元。故此在“大而不能倒”的大行之列。近年来，瑞信卷入了几起重大丑闻，如对冲基金Archegos破产、英国金融服务公司格林希尔资本破产事件、被爆为犯罪分子洗钱等。许多投资人因此撤出其资金，瑞信也因这些“骚操作”赔了不少钱。此外，由于瑞信内部重组以及赶上美联储的加息潮，导致其运作状况雪上加霜。该行2021年净亏损达16.5亿瑞郎，2022年的净亏损更是高达73亿瑞郎。关于瑞信是否会是下一个“雷曼时刻”，市场众说纷纭，《富爸爸穷爸爸》的作者罗伯特·清崎认为瑞信将是下一个雷曼兄弟，而中金公司认为，瑞信只是自身内控不足引发流动性压力的“个例”。人人自危之际瑞信“自爆”：财务报告程序中有“重大缺陷” 曾预言雷曼倒闭的投资大佬：瑞信就是下一个！瑞信获央行500亿瑞郎流动性，瑞士政府还有哪些选择？市场疯狂爆雷，美欧这次真的慌了？资本摩拳擦掌准备“围剿” 03、市场对美联储加息预期“乱飞” 上周公布的的2月美国非农数据、SVB倒闭事件掀起的银行业风波、本周公布的美国2月CPI数据都在“挑逗”市场对美联储的加息预期。自上周美联储主席鲍威尔在国会山为50个基点的加息打开大门后，投资者预期美联储3月加息50个基点的概率也从讲话前的31%飙升到逾70%。不过这一可能性被2月非农和银行业风波无情击碎。 2月非农数据虽然依旧“爆表”，就业人数增加31.1万人，较上月回落，但仍超出20.5万人的预期。但大部分分析师认为，这份报告并不够“强劲”。美联储掉期显示，3月加息50个基点的几率降至50%以下。而在硅谷银行和签名银行相继破产，美联储推出新的紧急银行定期融资计划后，市场对美联储3月份加息50个基点的几率从75%暴跌至不足10%，5月份加息50个基点的几率已被抹去。市场上有关“美联储是时候考虑暂停加息甚至降息”的声音也越来越多，“通胀已死论”也开始出现。此前曾首个预测美联储将在3月加息50个基点的投行——野村证券更是预测：美联储将降息并结束QT。“美联储传声筒”也在最新撰文暗示：银行风波或使美联储暂停加息周二，市场迎来了重磅的通胀数据：美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低；美国2月季调后CPI月率录得0.4%，为2022年12月以来新低，即使美联储最青睐的“超级核心通胀”有所回升，市场对美联储3月加息25个基点的几率稳定在80%左右。周三，市场上演“狂飙”戏码：投资者迅速增加了对美联储今年将降息的押注。由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场曾一度出现短暂交易停止。债券交易员也正放弃对美联储进一步加息的押注，并预计到今年年底美联储将总共降息逾100个基点。周四，市场将眼光聚集于堪称“美联储前瞻”的欧洲央行利率决议，眼看欧洲央行在银行业危机面前并没有“怂”，市场又开始重新押注美联储下周将加息。目前市场预计美联储在本月加息25个基点的概率为79.7%，按兵不动的概率为20.3%。另外，美国2月零售销售月率录得-0.4%，低于预期的-0.3%，前值从3%上修为3.2%。美国2月PPI年率录得4.6%，低于预期的5.40%，前值下修为5.7%。但这并没有对美联储的加息预期产生太大影响。也就是说短短两周，对于美联储3月份的主流政策预期已经经历了一大轮剧烈变动，从加息50个基点，到25个基点，到暂停加息，甚至到降息，现在又回到了加息25个基点。非农数据又“爆表”！美联储加息50个基点却遭质疑？美联储加息预期又开始乱飞，警惕一切定价推倒重来！美联储“大逆转”？投资大佬料年内降息100基点野村大胆预测：美联储下周将降息并结束QT CPI连续第八个月下降，美联储3月加息25基点的预期坚固 CPI后：美联储将加息25个基点，暂停加息还是降息? 定价正“乱飞”！市场预计美联储今年将降息100个基点降息押注疯狂增加，美国利率期货市场发生罕见熔断 “新美联储通讯社”：银行倒闭和市场动荡或使美联储暂停加息 03、银行业危机波及油市两油上演大跳水！由于瑞信危机引发了整个市场的恐慌，全球市场再次陷入震荡。本周，美油和布油都走出了令人震级的大跌行情，并创下近15个月来的新低。周二，由于原油供应端充足且投资者对美国经济轨迹日益不安，原油多头出逃，油价在尾盘暴跌。周三美盘，因避险情绪升温、美元走强以及EIA库存小幅增加，两油继续遭遇重挫。油价激战3天后，周四，在瑞信得到瑞士央行的“救助”后，市场的风险情绪有所回升，两油早盘收复了部分失地，但其在欧盘继续下挫。美盘时段，沙特俄罗斯官宣将维持两国致力于履行欧佩克+框架内达成的原油减产协议，即2023年年底前每天减产200万桶以及华尔街11家大行出手救助第一共和国银行和美国经济数据好于预期后，美、布两油持续冲高，短线涨幅扩大。对于本周原油的“史诗级行情”，欧佩克+却仍在观望。欧佩克+将抛售归咎于投机资金离开衍生品石油市场，而不是实物市场出现任何疲软迹象。对近期原油崩盘的任何事后分析都表明，一波自我实现的抛售浪潮集中在期货和期权市场上，而不是实物市场。另外，对于俄罗斯原油价格上限制裁，据华尔街日报援引知情人士报道，七国集团（G7）希望将俄罗斯原油的价格上限维持在每桶60美元，这使得一些欧洲国家本月收紧西方制裁的希望落空。 “跌跌不休”！多重轰炸之下原油于美盘再度暴跌5% 一夜狂跌8%后，原油还能再跌10美元？ G7反对进一步收紧俄油价格上限油价激战3天后，沙特俄罗斯助攻，风向终于变了？油价暴跌后，欧佩克+表面“不慌”实则“不安”？ 04、“不存在权衡”！欧洲央行继续加息50个基点欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，这是一个明确的信息：即在当前所谓的银行危机中，他们的首要任务仍是控制通胀。欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行今天的决定得到了“绝大多数”委员的支持，有3-4名委员不支持本次利率决定。欧洲央行表示，预计通胀将在长时间内维持在过高水平，对今年的通胀预期有所下降。另外，欧洲央行将2023年欧元区的GDP增长预期从0.5%上调至1%。欧洲央行的工作人员预计，在强劲的劳动力市场、信心的改善和实际收入的复苏的支撑下，欧洲经济增长将进一步加速。拉加德称，这次经济预期没有考虑到最近的金融紧张局势，无法确定未来的利率路径，但相较于2008年，银行业目前的状况要好得多，欧洲央行抗击通胀的决心不会减弱，欧洲央行在抗击通胀和金融稳定之间不存在权衡，会随时准备在必要时提供新工具。继续吹响“抗通胀”号角欧洲央行坚定50个基点的加息 05、俄乌冲突后俄美首次“正面交锋”：俄罗斯战斗机与美无人机相撞 15日，美国欧洲司令部称，两架俄罗斯苏-27战斗机周二在黑海上的国际领空对一架正执行任务的美国空军MQ-9无人机实施拦截，美军不得不将MQ-9降落在国际水域。这是俄美在俄乌冲突后的首次正面争锋，对于此事，俄罗斯和美国正互相“打嘴炮”。对于击落美无人机这件事，俄方对此表示否认，称美无人机应答机关闭，大幅机动致使自身失控，未与该无人机接触；俄驻美大使表示，不寻求与美对抗。但有8名美国参议员向美国国防部施压，要求向乌克兰提供F-16战机. 俄罗斯国防部表示，美国和俄罗斯国防部长举行了电话会谈，此次通话是由美方发起的。美国国务院发言人就黑海无人机事件进行评估表示，很可能是俄罗斯无意所为。晚些时候，美国国家安全委员会发言人柯比在接受CNN采访时表示，拜登政府官员周二将俄罗斯驻美大使安东诺夫带到了国务院，并传达了“我们对俄罗斯飞行员鲁莽、不专业的行为深感关切”的信息。美国官员告诉俄罗斯驻美国大使，在国际空域在美国资产附近飞行时必须更加小心。柯比表示，坠入黑海的无人机尚未被召回。他还补充说，美国已经尽了最大努力，会密切关注无人机的情况。俄罗斯联邦安全会议秘书帕特鲁舍夫15日表示，美国一直说自己没有参与乌克兰冲突，而14日发生的美军无人机在黑海坠毁事件正好证实了美国直接参与乌克兰冲突的事实。帕特鲁舍夫还表示，俄方将尝试找到坠落在黑海的美国无人机残骸。他不确认是否有可能找到无人机残骸，但努力寻找和研究残骸非常重要。美国国防部对此回应称，俄罗斯不可能从无人机中获得任何有用的东西。 06、通胀奇观：阿根廷通胀率30年来首破100% 周四，阿根廷2月CPI指数较上年同期升幅高达102.5%，是1991年恶性通胀时期以来首次达到三位数，较环比上升6.6%。阿根廷央行周四同意将指标利率提高300个基点至78%，为去年9月后的第一次巨幅加息。 07、央行宣布：降准！ 3月17日，中国人民银行发布消息称，为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 08、中国、沙特、伊朗发表三方联合声明：沙伊二国同意恢复双方外交关系北京时间3月10日晚，中国、沙特、伊朗发表三方联合声明，沙特和伊朗达成一份协议，包括同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。双方同意将激活两国于2001年4月17日（伊历1422年1月22日）签署的安全合作协议和于1998年5月27日（伊历1419年2月2日）签署的经济、贸易、投资、技术、科学、文化、体育和青年领域总协议。三国均表示愿尽一切努力，加强国际地区和平与安全。另外，美国参议院的两党议员正在重新展开美国和沙特的关系辩论。如果提案通过，将迫使美国政府在30天内提交一份关于沙特在人权和也门冲突方面的报告。 09、固收报价交易重回“群时代”？ 14日午后，市场传出“QB和WIND等报价资讯软件将取消实时债券报价服务“的消息。15日早盘，上述资讯软件的债券报价均无更新。随后QB发出公告：因不可抗力原因，货币经纪公司通知需暂停对外数据服务。QB和经纪公司将持续保持沟通，希望能尽快回复机构相关业务需求。业内人士指出，这表明了监管欲明确货币经纪公司报价数据的确权问题。 15日，固定收益市场上的主流债券报价软件Qeubee、Wind以及Dealing Matrix等软件下架了报价功能，显示页面上没有行情数据。多数交易员和债券投资经理表示，没有债券报价软件的这一天，既看不到市场全貌，感受不到买卖盘力量，也无法对债券进行精准定价，利率债市场走出“心电图”行情，信用债市场成交难度大大增加在暂停两天后，除了Qeubee外，周五早上，Wind终端、DM、Choice金融终端（终端代码BBQ）已恢复提供货币经纪债券行情。多位债券交易人士证实了该消息。而作为此前业内唯一一家集齐了六家货币经纪商实时行情的平台Qeubee暂时还未恢复债券行情展示。 10、新一代AI文本模型GPT-4来了！ 15日，OpenAI表示，已经创建了GPT-4，这是OpenAI在深度学习规模化方面的最新里程碑。GPT-4是一个大型的多模型模型（接受图像和文本输入、输出文本），虽然在许多现实场景中不如人类聪明，但在各种专业和学术基准测试中表现出人类水平的性能。其能够在律师考试中击败90%的人类，这一数字在3.5版本仅为10%。目前，OpenAI已经向ChatGPT的Plus订阅用户开放了GPT-4的使用，支持高级推理、复杂指令和更多创意，但设定了每4小时100条消息的使用上限。 11、百度正式推出大语言模型“文心一言” 16日14时，百度在北京总部召开新闻发布会，百度CEO李彦宏宣布正式推出大语言模型“文心一言” ，李彦宏介绍称，“文心一言”中文语言能力优于任何大型聊天机器人。为了支持文心一言，亚洲目前最大的单体智算中心山西阳泉百度智算中心，已经将算力提升到每秒可以完成400亿亿次浮点运算，将与百度在江苏盐城等地的其他几座智算中心一起，为“文心一言”提供算力支持。据介绍，百度将在所有业务中全面集成文心一言。面向消费者，文心一言嵌入百度搜索，将引领搜索体验的代际变革。用户能直接与大语言模型交互，这将是对传统搜索体验的补充，甚至是升级，有机会形成新的流量入口，吸引更多的用户，并获得市场份额，同时赋能我们平台中的广告商、内容创作者和商家。未来，文心一言还将与小度进行集成，升级小度智能设备和服务。 12、人民银行召开2023年金融稳定工作会议：我国金融运行整体稳健，风险可控。人民银行召开2023年金融稳定工作会议。会议指出，我国金融运行整体稳健，风险可控。我国金融体系中银行业资产占比超过九成，银行业金融机构总体经营稳健，特别是大型银行评级一直优良，是我国金融体系的“压舱石”。少数问题中小金融机构改革化险取得重要进展，非法金融活动得到有力整治，金融市场运行平稳。人民银行召开2023年金融稳定工作会议 13、美政府要求字节跳动出售TikTok股份据悉，美国政府要求字节跳动出售其在TikTok中的股份，否则该应用程序将面临禁令后，TikTok在3月15日表示，强制出售并不会解决所谓的安全风险。“如果保护国家安全是目标，撤资并不能解决问题：所有权的变更不会对数据流或访问带来改变。”TikTok发言人在一份媒体声明中说。“解决国家安全问题担忧的最佳方式是对美国用户数据和系统进行透明的、基于美国的保护，以及我们已经在实施的强大的第三方监测、审查和验证措施。” 外交部发言人也表示，美方应停止无理打压有关企业，为各国企业在美投资经营提供开放、公平、公正、非歧视的营商环境。 14、美官员接连窜台挑衅，国防部回应：坚决捍卫国家主权和领土完整近一段时间，美国会议员、国防部官员接连窜台挑衅。国防部新闻发言人谭克非回应称，台湾问题纯属中国内政，是中国核心利益中的核心。我们敦促美方放弃“以台制华”图谋，停止在台湾问题上“切香肠”、搞突破。反“独”促统，台湾当归。对于民进觉当局任何分裂祖国的行径，对于外部势力任何干涉挑衅，中国人民解放军严阵以待，坚决捍卫国家主权和领土完整。 15、国联集团竞价拍卖获得民生证券30.3%股权网友调侃：“国民证券”要来了？根据京东法拍平台公告，3月15日，泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权，历经162个回合竞拍后，被无锡市国联发展（集团）有限公司以约91.05亿元竞得。无锡市国联发展（集团）有限公司，为国联证券大股东。泛海控股对此回应称：此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值，此次国联集团成功拍下，表明了其对民生证券价值的充分认可，其旗下国联证券的股价在拍卖结束后呈快速上涨态势，也充分表明了市场对此次拍卖的接受态度。泛海控股还表示，此次拍卖将有助于泛海化解当前的债务问题，相信也将会是泛海未来向好的一个转折点。来源：金色财经
金色财经2023-03-19
欧美银行风暴股市韧性依然
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0.55收盘，较上周上涨0.63%。沪深300指数以3958.82收盘，较上周下跌0.21%。恒生指数以19518.59收盘，较上周上涨1.03%。本周五1美元兑6.8871人民币。分析和展望：瑞士信贷的动荡和包括硅谷银行在内的银行倒闭蔓延至亚太市场，香港股市暴跌。周四，11间美国大银行合共向First Republic Bank 注入存款300亿美元，以遏制银行体系更深层次的流动性危机，香港股市跟随隔夜全球市场的涨势而上涨。中国恢复了210亿美元本地债券市场的实时定价，数天前因数据安全问题关闭了访问。周五收盘，恒生指数上涨 1.6% 至 19518.59，将本周涨幅提升至 1%。科技指数飙升 4.4%，而上证综指上涨 0.5%，本周涨幅为0.63%。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27333.79收盘，较上周下跌2.88%。本周五，德国DAX 30指数以14768.2收盘，较上周下跌4.28%。本周五，英国FTSE 100指数以7,335.40收盘，较上周下跌5.33%。分析和展望：在目前金融行业出现棘手问题的背景下，欧洲央行仍按原计划加息0.5个百分点，行长拉加德在新闻发布会上表示，利率决定得到大多数委员的支持，有3至4位成员不支持欧洲央行的利率决定，但强调抗通胀承诺不会动摇，央行会密切关注市场紧张局势，暂无法确定利率未来路径。银行业美国硅谷银行和Signature Bank的倒闭，引发了人们对全球银行体系健康状况的担忧。周二，瑞士信贷集团(Credit Suisse) 称发现过去两年的财务报告实践存在“实质性弱点”，并称原因在于内部控制未能起效，其股价大跌30%令欧洲银行股的市值蒸发了近750亿美元。周四，瑞士信贷将从瑞士央行借款500亿瑞士法郎（约合540亿美元）的消息，提振了人们对这家陷入困境的银行的信心。虽然瑞士信贷的困境会对整个全球银行体系产生连锁反应，但它的问题似乎与美国地区银行无关。瑞士央行表示，瑞士信贷的资本和流动性水平仍然充足，但又强调，会在有必要时向该机构提供流动性。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。
汉邦金融2023-03-19
上银基金一周早知道|医药进入新周期，投资主线如何把握？干货早知道，投资有方向
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.95%，创业板指周跌幅-3.45%，沪深300指数周跌幅-2.15%。　　从板块上看，上银基金表示，上周表现相对较好的行业为通信、电力设备、医药生物。上周跌幅居前的行业为建材、非银金融和汽车。　　【热点关注1：近期医药股表现如何看？】　　上银基金表示，过去几周，医药指数有所回调，主要是因为此前板块整体估值较低，在估值修复与基本面好转的预期驱动下，板块较快修复，估值与基本面基本匹配，后续需要关注板块业绩报告披露情况。上银基金表示，当前业绩处于相对真空的时点，短期市场博弈导致股价波动有所加大，属正常变化。　　站在当下时点，上银基金这样展望未来医药板块走势：　　上银基金表示，目前整个生物医药处于一个新周期的起点，行业政策频出，政府对生物医药发展愈发重视同时纠偏力度有所加大，医药行业迎来再平衡的发展阶段。现阶段行业整体β有所减弱，未来更多的是赚α的钱，上银基金表示，将更倾向于在不确定中寻找确定性，更加重视个股的业绩兑现。　　上银基金表示，细分方向上，国内的创新药还处于me too阶段，原创刚起步。真正做原创新药的企业和管线并不多，能推进到临床的相对更少，目前和海外还存在一些差距。过去跨国公司药品进入中国要针对人种额外增加6-8年临床时间，国产快速跟随能打时间差，现在部分进口药免临床就能进入中国，竞争格局有所恶化。上银基金表示，创新药很难避免追随者，未来创新药研发依然需要基于临床需求，需要有技术壁垒。　　上银基金表示，生命科学上游也是值得重视的板块，投资热潮从CXO逐渐转移到生命科学上游。CXO在国内已经有龙头，代表企业在国际上也占据一席之地。但生命科学板块还没出现严格意义上的龙头，大部分企业聚集在天花板相对较低的细分赛道当隐形冠军，没有哪一家在产业链上能成为一体化综合性平台。参考海外经验，国外第一梯队企业主要靠不断并购扩张成为全球巨头，而国产企业要做大，很难无视这一路线。上银基金表示，考虑到未来药品会持续进行技术更迭，上游生产设备和耗材的壁垒和复用价值在持续增加，成本在销售占比由个位数逐渐增加到10%-20%，因此未来上游的长期投资机会在于迭代。　　对于医疗器械板块，上银基金表示，小部分发达国家药械市场规模比是1:1，我国器械市场规模只有药品的一半，还有很大的提升空间。上银基金表示，目前国产器械上游产业链已经很成熟，能够给国外品牌进行配套代工。而器械的技术升级来源于医工结合，在使用中优化产品，国内患者多，所以在使用人群上医疗器械具有天然的发展优势。上银基金表示，叠加医疗新基建等激励政策以及国产化、国际化的驱动，器械板块也值得长期关注。　　【热点关注2：2月物价数据点评】　　3月9日，统计局公布2月物价数据：CPI同比上涨1%，预期涨1.8%，前值涨2.1%；PPI同比下降1.4%，预期降1.3%，前值降0.8%。　　总体看，上银基金表示，上半年CPI通胀无虞，下半年不排除超预期的可能，潜在扰动因素或来自于服务业供需紧平衡下的涨价风险。剔除春节因素后，CPI的低预期与猪价拖累食品项超季节性回落，服务业价格走弱。2月，CPI同比涨幅回落1.1个百分点至1%、低于市场预期的1.8%，往年春节在1月的年份，次月CPI食品、CPI非食品环比分别回落幅度的均值为2.1和0.5个百分点；2023年2月CPI食品环比回落4.8个百分点，非食品环比回落幅度与往年相差无几。细拆食品端，猪肉和鲜菜价格分别下降11.4%和4.4%，占CPI总降幅的一半以上；非食品中，旅游等服务分项拖累明显，或缘于年初基数较高，也可能和部分服务业价格并未纳入统计有关。　　年初两个月服务价格的波动，更多是由于场景约束减弱，未来还需关注需求修复推升供需矛盾下的涨价风险。上银基金表示，往后看，居民收入边际改善带动消费回升，线下商务活动修复，或将进一步支撑服务业的修复。与此同时，随着需求加快释放，需留意部分供给收缩严重的领域涨价风险。例如，疫情期间服务业供给出现普遍收缩，尤其以住宿餐饮为典型代表，产能较疫前缩减4成以上，修复较难一蹴而就；此外，疫情期间累积的成本端压力向中下游传导，也可能推升服务价格。　　另外，猪肉等前期拖累的变量，或随着需求回升而转向，需关注下半年通胀超预期的潜在可能。上银基金表示，当前猪价震荡偏弱，与生猪均重较高有关，也受到疫病等因素影响。伴随猪价下行，生猪养殖利润依然处于亏损状态；目前价格下，屠宰场加大库存，养殖户二次育肥的动力减弱，叠加部分省市疫病影响，或对下半年生猪供给造成扰动。上银基金表示，节奏上看，预计一季度猪价将维持在成本线以下；二季度为传统的消费淡季，随着出栏量环比增长，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而利好长期猪价表现。综合来看，中性情景下，CPI高点或在年底。　　【每周一图】ADC药物的研发情况　　ADC(Antibody-drug conjugates)药物简要模型图片来源：海通证券　　抗体偶联药物，也叫ADC药物，是一种将细胞毒药物连接到靶向肿瘤的单克隆抗体而构成的复合体，将靶向药物和化疗药物两者的特点结合起来，从而实现高精度治疗。　　上银基金表示，目前，全球共计不到20款ADC药物已获批上市，全球市场上ADC药物最早获批时间为2017年，适应症为急性髓系白血病。我国市场目前仅有4款ADC药物获批上市，其中在国内最早于2020年获批的产品，其适应症为霍奇金淋巴瘤和PTCL。　　在研发上，上银基金表示，我国ADC药物行业研发热情颇高，靶点和适应症布局比较密集，竞争性显著。在适应症方面主要聚集在肿瘤治疗领域，约93%的管线布局适应症为肿瘤，其次是自身免疫性疾病。在靶点上，主要集中在HER2靶点，占比约40%，EGFR靶点占比约为12%，其余靶点均不超过10%。　　上银基金表示，从应用范围看，ADC药物应用范围广，平台延展性强。作为ADC药物既可单药使用，也可以探索与PD-1等其他药物联用，期待未来ADC药物在肿瘤治疗和自体免疫领域展现出更好的治疗效果，惠及更多患者。　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目标、投资期限、投资经验、资产状况等因素选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。
证券之星2023-03-17
账户浮亏，靠补仓能回本吗？市场急跌后要抓紧加仓吗？
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的游戏》；　　将视线转向A股市场，以沪深300指数为例，2017年至今，5年多的时间指数的涨幅达到了28.65%。可以看到，尽管近几年市场跌宕起伏，但若能长期坚持下来，收益还是比较不错的。数据来源：同花顺iFind，数据日期截至2022.3.24 　　可见，在市场跌宕起伏中，投资的“关键上涨期”发挥着不可替代的作用，所以坚持长期投资才是抓住“关键上涨期”的关键因素之一。　　市场急跌要不要加仓？诺安基金则认为：首先，提早布局很重要。很多基金主要收益其实只来源于很短的上涨时间窗，有时候可能震荡3个月就为了把握3天的上涨。从这个角度来说，市场出现急跌后，在市场反转之前考虑加仓，是有必要的。其次，急跌后加仓，方向比准度更重要。急跌只是做为“加仓”判断的其中一个标准，但是否加仓，还应该再看是否有基本面支撑、资金面是否能持续发力、是否处上升周期等等……在这一点上真正重要的是莫要错过趋势性的大方向。第三，急跌后的加仓，注意控制回撤和波动。即便刚经历过急跌，也并不意味着市场不会继续震荡了，也可能由于市场继续下探，或者较长时间震荡，让基金面临较大回撤。因此，即使前期风险释放的再彻底，也尽量不要超出自己风险承受能力去投资。　　“补仓和加仓不一样。”据浙商基金介绍，补仓中 “补”的目的是为了更好地“撤退”，且一个重要前提是标的值得长期持有；加仓，多出现在强势波段里买进博取收益。我们认为在这些情况下可以考虑补仓。（1）主动被套/有准备的亏损。比如看好某标的，经过分析认为它具备长期投资价值，当前处于尝试性建仓阶段，那么有些投资人会选择轻仓分批、越跌越买的策略。（2）仓位不重，有准备的资金。投资最重要的原则：永远不满仓。用来补仓的资金，一定也是投资计划范围内的。（3）投资逻辑清晰。不要抱着谁跌的多就补谁的心理。跌的快不代表补仓快，着急补仓更像建仓，在错误的基础上反复建仓，会越套越深。　　另外，补仓还要注意以下三点。　　第一，补仓要慢。投资标的出现下跌，这个时候需要好好观察。如果一下跌就着急补仓，很容易变成“用一个错误，掩盖另一个错误”。　　第二，价差要大。看清场上局势，设置具体的补仓比例。一种看市场环境：熊市可拉大补仓比例，比如超过30%再补；牛市可适当降低补仓比例，比如10%。一种看投资标的：具体标的涨跌幅并没有共性，赛道型基金相较指数型基金，波动更大，所以具体比例可参考单只基金的年内最大回撤。　　第三，择优补仓。准备补仓的基金是否优质标的，可参考以往业绩情况、回撤、波动→前十持仓情况→具有良好成长性→基金经理管理能力。　　补仓的真正意义在于将浮亏控制在一个小反弹的范围内，做好准备工作，制定投资纪律，莫让补仓变成“越补越亏”。
金融界2023-03-17

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