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建信阿尔法一年持有混合(017707)将于2月6日起公开发售

符合相关规定)。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率×60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)×10%+中债综合全价(总值)指数收益率×30%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-30

特定产品ETF日报 | 证券保险ETF（512070）近3个月上涨29.31%

11.96%，收报3264.81点。沪深300非银行金融指数相关ETF——易方达基金证券保险ETF最新收盘价报0.675元，近3个月以来累计上涨29.31%。易方达基金证券保险ETF紧密跟踪沪深300非银行金融指数，相关成分股近3个月以来涨幅前五均超30%，其中东方财富上涨51.14%、东方证券上涨46.29%、中国太保上涨45.97%、中国平安上涨41.85%、新华保险上涨38.74%。沪深300非银行金融指数从沪深300指数样本中选择属于对应行业的25家上市公司证券作为指数样本，以反映沪深300指数样本中非银行金融主题上市公司证券的整体表现。截至2023年1月28日，该指数前十大权重股包括：中国平安、东方财富、中信证券、海通证券、中国太保等，权重合计占比78.18%。截至2023年1月28日，易方达基金证券保险ETF最新基金份额达107.83亿份，近1年基金份额增长51.53亿份。此外最新基金规模达72.91亿元，近1年基金规模增长33.64亿元。天风证券认为，资本市场注册制改革和机构化趋势或将长期利好证券业的发展，未来券商高成长业务主要来自深度参与权益化机构化产业链带来的机会，投行、财富管理和机构业务具备竞争优势的券商有望获得估值溢价。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-28

特定产品ETF日报 | 证券保险ETF（512070）近3个月上涨29.31%，近1年份额增长51.53亿份

份额增长51.53亿份。该基金紧密跟踪沪深300非银行金融指数，相关成分股近3个月以来涨幅前五均超30%。您的浏览器不支持Video标签。

有连云2023-01-28

刚刚！海外突发大利好

事件中，有20次A股在后续3个月上涨，沪深300平均涨幅8.8%；2000年以来春节后一个月A股上涨概率74%，平均涨幅2.5%。　　上述两类事件叠加，加之海外市场的支撑，节后A股春季行情有望延续。机构预计，春节之后，在经济复苏预期加强、企业盈利持续改善的背景下，A股市场或面临进一步估值修复。　　四大机构预测节后走势　　针对节后走势，多家头部券商也做出预测。　　中信建投对2023年大类资产做出了十大预测：　　①美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免；②中国内需经济重演90年代美国的独立韧性；③中国货币政策仍将维持中性偏宽松；④A股或在全球衰退中走出独立行情；⑤美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势；　　⑥黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行；⑦CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌；⑧原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下；⑨美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3%；⑩中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会。　　中金公司则预测，中外周期再度错位，中国市场“翻开新篇”：　　①美国衰退压力加大，中国有望在2023年实现全球率先复苏；②A股和港股2023年有望实现明显正收益，港股阶段性跑赢A股；③疫后伴随需求修复，国内通胀或面临阶段性压力；④中国货币宽松势减，利率中枢上行，大类资产股强于债；⑤地产销售面积回升并转为正增长，房价局部面临上行压力；　　⑥美国衰退和主动去库存周期下，中国出口仍或有压力；⑦疫情影响逐渐淡出，泛消费行业可能是2023年重要的超额收益领域；⑧互联网和医药行业有望在2023年迎来反转；⑨A股和港股资金面整体好转，海外资金逐步回流；⑩美元趋势性拐点或待下半年，人民币震荡走强。　　此外，中信证券和海通证券给出了可以关注的方向：　　海通证券认为，在政策面、基本面、资金面等积极变化的推动下，2023年A股迎来开门红，正点燃春季行情攻势。同时，稳增长政策持续加码将推动宏微观基本面回暖，A股已经进入牛市初期的上升通道。结合政策、技术和市场面三个维度判断，【数字经济领域】更加值得关注。此外，【低碳经济】和【消费】中存在结构性亮点。　　中信证券发布研报称：①长期战略配置上，依然建议围绕能源、科技、国防和农业“四大安全”领域展开。②中期战术加仓上，建议关注如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中建材、家居、家电等后周期品类。③短期品种选择预计春节长假后有爆发力的品种，包括医药医疗和信创等。

证券之星2023-01-28

下周美联储的加息倾向将决定股市能否转向牛市

陆和香港本周市场回顾本周上证指数和沪深300指数因春节假期休市。本周五恒生指数以22688.9收盘，较上周上涨2.92%。本周五1美元兑6.7835人民币。分析与展望恒生指数升至接近 11 个月高位，已连续六周上涨，这是自 2019 年底以来最长的连续上涨。今年迄今为止已上涨 12.63% ，是近 40 年来最好的开端，该指数在 1984 年 1 月飙升了 26%。根据彭博社的数据，截至周四，港股今年已重获4870 亿美元。高盛的数据显示，今年前三周，外国资金买入了约170亿美元的在岸股票，超过了2022年全年的130亿美元净流入。内地投资者同期买入了 17 亿美元的香港上市股票。在春节假期期间，国内外酒店、航班和景点的预订量上升至三年来的最高水平。整体旅游数据比去年相应的节日季增加了四倍。这些数据增强了投资者对中国将强劲复苏的预期。野村分析师周五在一份报告中表示，目前中国春节假期的流动性和消费强劲。另外，鉴于向群体免疫的更快过渡，中国第一季度的增长可能会超过该公司的预测。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以27382.56收盘，较上周上涨3.12%。本周五，德国DAX 30指数以15150.03收盘，较上周上涨0.77%。本周五，英国FTSE 100指数以7765.15收盘，较上周下跌0.07%。分析与展望本周数据显示德国商业信心改善以及欧元区服务业和制造业活动回升，引发对欧洲可能避免衰退的乐观情绪，这提振了市场。同时，法国 1 月份消费者数据显示当前的家庭信心和失业担忧保持稳定，但生活水平和未来预期有所下降。市场预计欧洲央行下周加息25个基点。而欧洲央行管理委员会委员Gabriel Makhlouf成为欧洲央行新一期政策会议召开前最后一位发出鹰派言论的政策制定者，他建议加息50个基点。他并补充说，他们需要在3月的会议上再次加息。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-01-28

广发策略：主动偏股型基金持股市值回升，但仓位已达2010年以来新高

：港股显著加仓，A股增配双创。基金增配沪深300、减配中证500，对创业板和科创板的配置比例上升，风格上主要减仓大盘价值、加仓小盘价值。我们22.11.13发布《港股“天亮了”》“19年以来做出的第三个最重要判断”；22年四季度，基金对港股配置的广度深度显著提升。基金对港股配置比例大幅抬升2.7pct，仓位达到9.9％，回升至20年末的水位；结构上基金于Q4大幅增持传媒、计算机、医药板块，与我们《港股天亮了》以来持续推荐的“三支箭”方向基本相符。　　●11大新兴产业链：配置思路转变，热门高景气赛道降温、更关注23年环比改善领域。Q4减仓高景气热门赛道新能源车、硅料硅片、军工等，转向流入23年预期复苏的半导体设计、医药、数字经济、储能、风电等。我们在1.18《23年买景气g，还是买环比△g？》详解交易因子的转变，当前【强预期】时刻仍是△g占优，继续关注低估值的△g行业。　　●行业配置：继续减仓赛道，点状加仓各复苏链条。剔除Q4股价因素，Q4加仓最多的是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料，而煤炭、通信、有色金属、房地产减仓最多。目前仓位处于2010年以来90％分位数以上的二级行业，大多在Q4股价表现不佳：酒店餐饮、化学原料、非金属材料、物流、工业金属、军工电子、电机、金属新材料、光伏设备等；仓位处于2010年以来10％分位数以下的行业，反而在Q4大多实现了超额收益：保险、计算机设备、股份制银行、生物制品、光学光电子、白色家电等。具体来看，周期：资源品全面减仓，加仓中游材料、机械、公用事业、交运；消费：大幅增配医药，食品饮料减白酒、加休闲食品及调味品，其余消费点状加仓社服、免税、医美、家具等疫后修复链条；成长：继续减仓新能源车及电子，加仓计算机；金融服务：加仓非银、银行，大幅减仓地产。　　●个股配置：持股集中度明显下降。持股分散，集中度是近一年来最低。　　● 风险提示：基金四季报仅披露十大重仓股，反映信息不够全面；灵活配置型基金中股票配置比例不稳定；基金配置对未来的指引意义有限等。　　　　报告正文　　核心结论：港股配置回暖，行业思路切向　　 1.1主动偏股型基金持股市值回升，但仓位已达2010年以来新高　　截止22年Q4三类重点基金持股市值约4.1万亿，权益类基金仓位87％-89％是2010年以来历史高位，已达到偏上限水平；因此23年初北向资金对市场的增量影响有所上升。重点三类基金仍拥有机构投资者的最重要话语权，持股规模超过保险持股规模（保险资金用于股票和证券投资余额3.2万亿，截止22年11月末最新数据）和北上资金持股（截止12月末2.2万亿）。四季度市场回暖、但基金仍然面临一定的赎回压力，在10亿以下、和百亿以上的基金产品中均有体现。　 1.2港股“天亮了”，Q4基金对于港股配置的广度深度均有提升　　我们在22.11.10发布报告《破晓，AH股光明就在前方》，22.11.13发布报告《港股“天亮了”》，提示“这是我们2019年以来第三个最重要判断”“港股迎来战略机遇”，此后连续发布七篇深度报告鲜明看多港股牛市。　　22年四季度来看，基金对港股配置的广度深度均有显著提升。基金对港股配置比例大幅抬升2.7pct，仓位达到9.9％，基本回升至2020年末的水位；结构上基金于Q4大幅增持传媒、计算机、医药板块，与我们《港股天亮了》以来持续推荐的“三支箭”方向基本相符。我们建议继续积极关注港股牛市。 1.3 Q4的罕见之处：“人最多”的领域跑输、“人最少”的领域跑赢　　我们发现四季度基金持仓拥挤度与行业表现之间存在罕见错配，即“人多”的领域跑输、“人少”的领域跑赢，这与22年10月“市场底”的特殊性相关：估值分化程度不低，因此底部右侧资金优先填补“估值沟壑”。　　基金Q4持股分位数最高的二级行业普遍跑输、持股分位数最低的二级行业普遍跑赢，这在过去是较为少见的。四季度基金持股分位数达到2010年以来90％以上分位数的二级行业13个，其中仅酒店餐饮、物流、工业金属三个行业在Q4有超额收益；而基金持股分位数达到2010年以来10％分位数以下的二级行业7个，其中仅饮料乳品一个行业在Q4跑输。　　我们在1.18《23年买景气g，还是买环比△g？》提到了22年10月“市场底”的特殊性，这决定了上述配置与股价的罕见差异，而筹码与估值也是下一阶段行业比较中的考量因素——以22年10月指数低点来看，“市场底”并非所有行业“估值底”，估值劈叉程度是历史几个底部中比较高的位置；08年、12年、18年市场底 “遍地黄金”；而22年10月的市场底存在结构化的高估，与16年初“熔断底” 相似。因此指数底部上移过程中，存量资金优先填补市场底的“估值沟”，目前看这一估值修复仍在进程中，因此筹码和估值仍将在下一阶段行业比较被纳入考量。　　 1.4 最大的变化，配置由景气投资（高g）到买环比弹性（高△g）　　基金四季度配置思路迎来改变，就是从景气投资（高g行业）到买环比弹性（高△g行业），这在新兴产业和传统行业中均有体现。　　四季度市场迎来了地产信用、疫情防控两大关键变量的拐点，因此基金整体在四季度兼顾了估值和景气改善预期，增持“地产产业链”、“疫后修复链”，但21-22年的强势行业在Q4被减配。剔除股价因素影响，Q4加仓最多的行业是软件、医疗服务、化药、装修建材、化学原料、自动化设备、工程机械、白酒；减仓最多是能源金属、煤炭、通信设备、地产、医疗器械、养殖业。　　新兴产业链内部，22-23年预期高景气、但环比景气度可能回落的行业（高g）被减仓；而22年景气欠佳、但23年存在环比改善弹性的行业（高△g）被加仓。基金减仓22年高景气赛道新能源车、硅料硅片、军工、半导体材料及设备等，转向流入23年预期复苏的医药、计算机、半导体设计、储能、风电等。　　22年景气投资失效，23是买高景气（g）、还是买高弹性（△g）？我们在1.18《23年买景气g，还是买环比△g？》详细解析了为何市场在四季度选择了△g行业以及如何展望23年交易因子选择。　　23年春季是经济急冻后复苏的验证期，因此参考历史上经济底部回暖的四年更有价值（09/13/16/19）。在类似复苏年份，由于A股企业盈利增速向上，会存在大量存在业绩改善弹性（也就是△g）的行业。09年和16年：从【强预期】走向【强现实】，买环比改善△g（偏价值）；13年和19年：从【强预期】走向【弱现实】，买景气g。　　23年的启示：当前赔率分化是明牌，胜率未到决断时刻。当前【强预期】时刻仍是△g占优，买低估值的△g。今年在罕见脱离外需的背景下，与16年、19年【弱现实】的背景更为相似；但23年“疫情”与“地产信用”出现过去2-3年的大级别拐点，因此扩内需仍有更大潜力，因此对于今年的复苏强度和政策连贯性，当前并不明朗，春节后是重要验证时点。当前【强预期】阶段，继续寻找低估值△g作为配置思路。　　我们对当前盈利预测指向的23年高△g，兼顾低估值分位数，筛选主要行业集中在：疫后修复链+估值合意（旅游及景区/影视院线/广告营销/一般零售/疫苗/黄金珠宝），地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券），部分成长景气预期23年改善（半导体/通用自动化/计算机）。资产配置：市场回暖驱动加仓，赎回压力仍存　　22Q4各类型基金普遍加仓，权益类基金的仓位基本上达到2010年以来新高。普通股票型仓位相较于22Q3上升1.0pct至89.1％；偏股混合型基金仓位上升1.7pct至87.4％；灵活配置型基金仓位上升1.5pct至87.7％。　　　　相较于22Q3、三类基金持股市值回升1689亿至4.1万亿元，抬升4.3pct。市值上行主要是股价上涨贡献、而基金份额保持持平。偏股混合型基金持股市值上升4.7pct，普通股票型基金持股市值上升3.7pct，灵活配置型基金持股市值上升3.6pct，市值抬升主要受股价上涨支撑，基金份额整体下降0.1pct：偏股混合型基金份额上升0.1pct，普通股票型基金份额上升1.5pct，灵活配置型基金份额下降1.5pct 。　　　　Q4市场上涨过程中存量基金份额继续下降。　　从整体来看，22Q4基金份额下降0.1pct，存量基金存在“净赎回”压力。22Q4主动偏股及灵活配置型基金的累计份额较22Q3减少31.6亿份，按认购起始日来看22Q4单季新发行的同口径基金份额是329.7亿份，存量基金存在净赎回压力。　　从结构来看，小于10亿规模的基金份额下降最多，而大于百亿的基金产品本季度也继续面临“净赎回”压力。除10-50亿规模的基金产品份额抬升0.7％外，规模小于10亿、10-50亿、大于100亿的基金份额分别下滑3.1％、0.1％和0.5％。　　　　板块配置：港股显著加仓，A股增配双创　　22Q4各类基金增配沪深300、减配中证500。沪深300配置比例由22Q3的61.4％上升0.3pct至22Q4的61.7％（超配13.1％）。对中证500的配置比例由22Q3的14.5％下降0.5pct至22Q4的14.0％（低配1.7％）。　　对创业板和科创板的配置比例上升，双双超配。创业板配置比例由22Q3的21.4％小幅上升0.5pct至22Q4的21.9％（超配6.4％）。对科创板的配置比例由22Q3的6.5％抬升0.3pct至22Q4的6.8％（超配2.0％）。　　　　从大小盘、成长价值维度来看风格板块配置，22Q4基金减配大盘价值，其余风格变动不大。小盘价值22Q4小幅加仓，配置比例小幅上升0.1pct至1.4％。其余风格仓位均有不同幅度降低，大盘成长配置比例下降0.2pct至31.4％，大盘价值配置比例下降0.7pct至5.1％，小盘成长配置比例下降0.4pct至4.0％。　　　　我们11.10发布《破晓，AH股光明就在前方》，11.13发布《港股天亮了》领衔全市场看多港股战略机遇。22Q4基金对港股配置的广度和深度均有显著回升。　　22Q4重仓持股中港股个数为236只，占比10.5％，较22Q3小幅上升。港股重仓持股市值为2280.8亿元，占比约9.9％，较22Q3大幅提升2.7pct。　　从港股重仓持股行业来看，社会服务、传媒行业配置依旧较高，对传媒、医药生物、非银金融及计算机行业大幅增配，而社会服务、食品饮料行业减配幅度较大。　　　　新兴产业链：减仓新能车、光伏上游、军工，加仓医药产业链、半导体设计、计算机　　22年四季度基金对于新兴产业的配置思路转变，从高景气行业（买g）、转向买高环比改善行业（买△g）。我们1.18专题《23年买景气g，还是买环比△g？》对这一配置思路的切换做出了详细的分析。　　具体来看，基金减仓22年高景气赛道新能源车、硅料硅片、军工、半导体材料及设备等，转向流入23年预期复苏的半导体设计、医药、计算机、储能、风电等。　　大幅扩产引致格局恶化、叠加23年预期降速之下，新能源汽车产业链继续遭基金减仓。新能源车22Q4基金配置比例继续下行0.9pct至12.8％，不过仍处于历史88％的高分位数。产业链内部各环节来看，锂矿、正极材料、锂电设备减仓幅度较大，其余环节仓位相对稳定。其中，矿产资源、正极材料、锂电专用设备仓位分别下滑0.8pct、0.2pct、0.04pct至1.2％、0.3％、0.2％。　　硅料预期降价之下，基金对光伏产业链上游硅料硅片大幅减仓，但对中下游环节仍保持着加仓趋势。公募基金22Q4大幅减仓光伏产业链上游的硅料硅片、光伏加工设备，仓位分别下降0.9pct、0.3pct至1.7％、1.0％。不过继续加仓光伏电池组件、逆变器、辅材，仓位分别抬升0.1pct、0.2pct、0.2pct至1.8％、1.7％、0.8％。　　23年景气预期稳定，风电/储能在22Q4获基金进一步加仓。22Q4加仓风电零部件及储能，其中储能加仓幅度较大。　　　　半导体表现分化，前期高配、但23年预期降速且受海外制裁影响较大的半导体设备/材料遭大幅减仓，但预期复苏的半导体设计板块获基金底部加仓布局。一方面，半导体材料、设备遭大幅减仓，配置比例分别下滑0.2pct、0.6pct至0.3％、0.8％；另一方面，数字芯片设计、模拟芯片设计获大幅加仓，配置比例分别上行0.2pct、0.3pct至2.7％、1.2％。　　医药产业链估值低位，创新药、CXO开始获基金大幅加仓，但医疗器械遭小幅减仓。创新药、CXO仓位分别抬升0.3pct、0.7pct至1.0％、3.4％，医药器械仓位下滑0.1pct至2.6％。　　23年信创发展提速及下游需求回暖预期之下，数字经济获基金大幅加仓。云计算、网络安全、金融科技仓位分别抬升0.8pct、0.1pct、0.2pct至2.3％、0.2％、0.7％。　　军工遭基金减仓。航空航天、军工信息化仓位分别下行0.1pct、0.1pct至0.3％、2.9％。　　行业配置：继续减仓热门赛道，点状加仓复苏链条 5.1 行业概述：加仓医药、计算机、机械，减仓电力设备、煤炭、有色　　电力设备、食品饮料、医药生物、电子的绝对配置比例最高，Q4重点加仓医药生物、计算机与机械设备，主要减仓电力设备、煤炭与有色金属，同样体现了加仓△g、减仓g的行业思路。　　22Q4配置比例最高行业的是电力设备、食品饮料、医药生物、电子等。22Q4加仓最多的行业是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料等，减仓最多的行业是电力设备、煤炭、有色金属、房地产等行业。　　　　进一步剔除行业指数上涨影响后，衡量真实的加减仓方向，Q4加仓最显著的行业依然是医药生物、计算机、机械设备，减仓最多的是煤炭、通信、有色金属。以Q3末持股不变作为粗略测算，剔除Q4行业指数上涨影响后的基金配置比例变化显示，Q4加仓最多的是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料，而煤炭、通信、有色金属、房地产减仓最多。　　从二级行业角度看，软件开发、医疗服务、化学制药、装修建材在Q4加仓最多，能源金属、煤炭开采、通信设备、房地产开发在Q4的减仓幅度较大。　　　　　　以行业所处的配置历史分位数衡量，目前配置比例处于历史80％以上高水位的一级行业主要是：国防军工（98％）、交通运输、基础化工、电力设备、有色金属、美容护理。处于历史低分位的是非银金融、家用电器、银行、纺织服饰等。　　　　　　目前仓位处于2010年以来90％分位数以上的二级行业，这些行业大多在Q4股价表现不佳。22Q4仓位创2010年以来新高的板块有：医疗美容、酒店餐饮、化学原料、非金属材料。其余90％分位数以上是物流、工业金属、军工电子、城商行、饲料、航空装备、电机、金属新材料、光伏设备、家电零部件。　　　　二级行业仓位处于2010年以来10％分位数以下的行业，这些行业反而在Q4大多实现了超额收益。22Q4仓位创2010年以来新低的板块是饮料乳品。其余10％分位数以下的是保险、计算机设备、股份制银行、生物制品、光学光电子、白色家电。　　　　从四季度末来看，基金相对行业自由流通市值占比，一级行业超配了十个行业，超配幅度最大的是食品饮料。22Q4基金超配幅度最大的行业：食品饮料（超配1倍以上）、电力设备、国防军工、社会服务、医药生物、电子、汽车、商贸零售、房地产。　　　　22Q4大多数行业配置比例相对于其自由流通市值处于低配状态。22Q4基金低配幅度最大的行业有：非银金融、建筑装饰、公用事业、纺织服饰、传媒、环保、银行、钢铁等，主要集中在周期和金融。成长性行业中，传媒、计算机和通信仍处于低配。　　　　5.2 周期：减仓上游资源，加仓中游材料、机械、公用事业、交运　　随着上游资源的利润率空间向中下游转移，Q4基金减配资源品。　　煤炭结束22年以来的加仓趋势，Q4遭基金大幅减仓，剔除股价因素的减仓幅度为一级行业第一。煤炭的基金配置比例从22Q3的1.4％下降0.7pct至0.7％。　　有色金属亦大幅减仓，主要减能源金属和小金属，结构性加仓工业金属；石油石化也减仓，主要受炼化及贸易拖累。有色金属配置比例下降0.5pct至3.9％，主要减能源金属和小金属，配置比例分别下降0.9pct/0.2pct至1.4％/0.3％。石油石化配置较22Q3下降0.3pct至0.6％，主要受权重子行业炼化及贸易拖累。　　　　23年下游需求预期复苏、上游成本缓和之下，中游材料加仓。其中建材获大幅度加仓，主要加在装修建材。建材配置比例上升0.4个pct至1.0％，主要加仓装修建材，较22Q3大幅上升0.3pct至0.7％。水泥、玻璃玻纤仓位也有小幅上行，分别抬升0.02pct、0.03pct至0.2％、0.1％。　　化工主要加化学原料、非金属材料；钢铁减仓，主要受特钢拖累。化工仓位抬升0.2pct至3.8％。子行业中，化学原料、非金属材料分别获加仓0.2pct、0.1pct至1％、0.4％，化学纤维、橡胶则基本持平。钢铁仓位下降0.2pct至0.5％，主要受子行业特钢拖累。　　　　中游制造中，23年景气预期改善（△g）的机械获结构性加仓，前期高g的电力设备、军工显著减仓。机械仓位抬升0.5pct至2.8％，子行业中自动化设备、工程机械、专用设备仓位上升尤为显著，分别较22Q3上升0.2pct、0.2pct、0.1pct；　　军工仓位下行0.4pct至4.3％，主要受航空设备拖累，仓位下降0.1pct至2.4％；　　电力设备仓位大幅下滑1.2pct至17.5％，子行业中电池和光伏设备配置比例均下降0.1pct至7.9％、7.4％。　　　　公用事业继续加仓电力（主要是火电），交运加仓航空、物流。公用事业配置上升0.1pct至0.8％，主要受电力（火电）拉动；交通运输仓位抬升0.04pct至2.8％，主要依靠航空、物流配置比例上升带动（较22Q3均上升0.1pct），其中航空机场已连续7个季度获基金持续加仓。　　　　5.3 消费：大幅增配医药，点状加仓疫后各修复链条　　医药底部获大幅增配，除医疗器械外各子行业均有不同程度加仓，其中医疗服务（CXO/医院）、化学制药为主要增持板块。　　医药生物配置比例上行1.9pct至11.8％。医疗服务为加仓主力板块（加仓1.0pct至5.3％），子行业医疗研发外包（CXO）与医院（眼科口腔等）的仓位分别抬升0.6pct、0.3pct至3.4％、1.7％。化学制药、医药商业亦有不同程度的加仓，分别上升0.6pct/0.1pct至1.8％/0.4％。医疗器械配置比例下降0.3pct至2.4％。　　　　受白酒减仓拖累，食品饮料板块配置有所降温，不过休闲食品、调味品、非白酒得到加仓。食品饮料配置比例下降0.1pct至15.9％。结构上，减仓白酒、饮料乳品，加仓非白酒、休闲食品、调味发酵品。白酒、饮料乳品仓位分别下降0.3pct、0.2pct至13.4％、0.5％。非白酒、休闲食品、调味发酵品获加仓，配置比例分别上升0.2pct、0.1pct、0.1pct至0.9％、0.3％、0.3％。　　　　农林牧渔主要减仓养殖业。农林牧渔配置比例下降0.2pct至1.7％，主要受养殖业配置比例下降0.3pct至0.6％拖累。　　汽车板块遭小幅减仓，各子行业配置比例均有不同程度下降。汽车配置比例下降0.2pct至3.8％。子行业中，汽车零部件及乘用车配置比例均下降0.1pct至2.0％、1.5％。　　　　轻工制造配置上升，加仓家居用品、文娱用品。轻工制造Q4配置比例上升0.2pct至0.9％，其中家居用品和文娱用品配置比例均上升0.1pct至0.4％、0.2％。　　家电配置下降，当前配置比例已至2010年以来的底部。家电配置比例下降0.3pct至1.8％，白色家电和家电零部件仓位降幅较大，均下降0.2pct至0.8％、0.7％。　　　　疫后修复链条四季度继续点状加仓。社会服务全面增配。社服仓位抬升0.2pct至1.1％，主要子行业中酒店餐饮配置比例上升0.1pct至0.6％，旅游及景区配置比例也上升0.1pct至0.1％。　　商贸零售板块获小幅增持，旅游零售、商贸零售Q4配置比例均上升0.1pct至1.2％、0.2％，不过互联网电商未延续前3季度增持态势，减仓0.2pct至0.4％；　　美容护理板块配置小幅升温，受医美复苏预期带动，美容护理Q4配置比例上升0.04pct至0.9％，其中医疗美容板块加仓0.1pct至0.6％。　　　　 5.4 成长：继续减仓新能源车及电子，加仓计算机　　电力设备继续自22Q3的历史高位减配，新能源车产业链减仓。电力设备配置延续三季度以来的下行趋势，仓位下行1.2pct至17.5％，其中电池配置比例下滑0.6pct至7.9％，结构上锂电池和电池化学品（锂电材料）均遭减仓，仓位均下滑0.3pct至5.9％、1.7％。　　　　光伏设备在持续近两年的仓位抬升之后，在22Q4首次遭大幅减持。结构上主要减仓上游的硅料硅片、加工设备，但对下游的电池组件、逆变器、辅材仍延续加仓趋势。光伏设备配置比例下降0.7pct至7.4％，自2021年以来的首次减仓。其中硅料硅片、加工设备仓位分别下降0.9pct、0.3pct至1.7％、1.0％；电池组件、逆变器、辅材则分别加仓01.pct、0.1pct、0.2pct至1.8％、2.1％、0.8％。　　　　23年景气预期向上，储能及风电零部件作为新能源赛道的阿尔法，配置仍在抬升。22Q4风电设备配置比例下降0.01pct至0.5％，但核心子赛道风电零部件配置比例上升0.01pct至0.3％。储能延续加仓趋势，配置比例大幅抬升0.1pct至0.3％。　　　　电子行业延续着22年以来的减仓趋势，Q4减仓幅度仍然居前，主要受半导体（设备/材料）拖累。　　半导体产业链内部分化显著，23年预期降速的材料、设备遭减仓，但预期复苏的半导体设计环节获结构性加仓。Q4半导体仓位下滑0.2pct至5.3％，主要受半导体材料、设备结构性减仓拖累，二者仓位分别下降0.2pct、0.5pct至0.3％、0.8％。不过，数字芯片设计、模拟芯片设计配置比例分别抬升0.2pct、0.3pct至2.7％、1.2％，为22年以来的首度加仓。　　其余电子行业中，消费电子和光学电子仓位变化不大，元件获小幅加仓，配置比例抬升0.1pct至1.0％。　　　　受信创浪潮提振，计算机获大幅加仓，为Q4基金加仓幅度第二的行业。计算机配置比例上升1.2pct至4.2％，主要受子行业软件开发加仓0.9pct至2.8％拉动。　　传媒获小幅加仓，通信仓位连续6个季度震荡上行之后，在22Q4遭大幅减仓。传媒配置比例小幅抬升0.2pct至0.7％，主要受子行业广告营销仓位抬升0.1pct至0.3％拉动。通信结束自21年以来的加仓趋势，于22Q4首度遭大幅减仓，配置比例下降0.4pct至0.9％，主要受子行业中通信设备仓位大幅下降0.5pct至0.8％拖累。　　　 5.5 金融服务：加仓非银、银行，减仓地产　　大金融方面，地产配置比例下降，银行和非银金融配置自底部抬升。房地产配置比例下降0.4pct至2.3％，是Q4减仓幅度第四的行业；银行配置比例抬升0.2pct至3.0％，主要受子行业城商行和股份制银行配置比例分别抬升0.1pct、0.2pct至1.6％、1.0％拉动。非银金融配置比例抬升0.3pct至1.3％，子行业中证券的配置比例抬升0.2pct至0.9％，保险的配置比例抬升0.2％至0.4％。　　　　个股配置：持股集中度明显下降　　22Q4基金重仓股中top10的持股比例约为21.3％，持股集中度继续分散，是近一年来最低。基金重仓最多的公司中，新进入前十排名的重仓公司为阳光电源、爱尔眼科，而隆基绿能、保利发展退出前十大。　　　　　　主动偏股型公募基金22年Q4加仓最多的个股是药明康德、顺丰控股、五粮液、紫金矿业和汇川技术等；22年Q4减仓最多的个股是贵州茅台、隆基绿能、天齐锂业、北方华创和中天科技等。　　　　我们统计了当前A股的百亿基金经理22Q4重仓持股、较22Q3全市场基金重仓股相比新增的标的池汇总如下。市值分布较为均衡，分行业来看主要集中在医药、食饮等消费及有色、交运等周期板块。　　　　风险提示　　基金四季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面；灵活配置型基金中股票的配置比例不稳定；基金配置仅反映过去信息，对未来的指引意义有限；部分投资产业类的基金（如医药基金等）规模日益增长，会对行业配置数据产生一定影响。　　

金融界2023-01-28

中国经济需求强势复苏，香港股市持续走高连续6周上涨创近两年纪录！

疫情开始崩溃。如果乐观情绪持续下去，沪深300指数周一复牌时可能会进入牛市。自去年10月底的低谷以来，该指数已经上涨了19%多一点。在最近的反弹中，在岸股票的涨幅不及港股，这表明它们有更大的上涨空间，尤其是在离岸同行达到超买水平的情况下。恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index)的相对实力指数目前在76左右，超过了70这一表明资产在技术上被高估的阈值。在外汇市场，离岸人民币一度上涨0.7%，至1美元兑6.7253元人民币，为1月9日以来的最大涨幅。内地股市休市期间流动性不足，放大了这一走势，而看跌美元的押注持续存在。

白兔捣药秋复春2023-01-26

新春燃旺新消费！兔年港股“开门红” 恒生指数强势上涨、科技指数涨超3%

日上涨 1.4%。如果乐观情绪持续，沪深 300 指数可能会在下周一（1月30日）复牌时进入牛市。自去年 10 月下旬的低谷以来，沪深 300 指数已上涨 19% 以上。在岸股票在最近的反弹中，落后于香港的涨幅，这表明它们有更大的上涨空间，尤其是在离岸同业达到超买水平的情况下。恒生中国企业指数的相对强弱指数在 75 左右，超过了技术上估值过高的 70 关口。在本周余下的时间里，在岸市场仍然休市。

林沐2023-01-26

股市是延续2023强劲开局还是掉头下跌？

4.81收盘，较上周上涨2.18%。沪深300指数以4181.53收盘，较上周上涨2.63%。恒生指数以22044.65收盘，较上周上涨1.41%。本周五1美元兑6.7838人民币。经济数据周二公布的数据显示，中国第四季度GDP增长 2.9%，高于市场预期。2022年全年经济增长率为3%，不到2021年的一半，远低于5.5%的目标，这是近半个世纪以来最糟糕的表现。尽管如此，短期数据提振了人们对经济复苏的预期。12月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅较上月收窄4.1个百分点，降幅也明显小于预期。12月份全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，明显低于前值，但强于预期。分析和展望：香港股市在虎年的最后一个交易日升至近七个月高点，因为投资者认为在经济重新开放后，中国经济增长将加速。恒生指数周五收盘上涨 1.8% 至 22,044.65 点，为 6 月 28 日以来的最高水平。这也是该基准指数自当天以来首次突破 22,000 点关口。恒生科技指数周五上涨 2.7%。A股周五普升，主要股指及绝大部分行业于虎年最后一个交易日集体上升。在上个月突然取消所有防疫限制后，城市内流动性和地铁客运量等高频数据表明，经济正在从疫情影响中恢复。中国副总理刘鹤在苏黎世接受凤凰卫视采访时表示，中国将提高对外国投资者的吸引力，并继续帮助私营部门，消除人们对中国将恢复计划经济的担忧。摩根士丹利周四在一份报告中表示，中国的复苏可能在 12 月就已经开始，而且幅度可能比预期的要强。他们预计，中国今年的增长率将从 2022 年的 3% 加速至 5.7%。中国经济全面开放与全球通胀压力中国重新开放对经济增长来说是好消息，但可能会导致通货膨胀。随着中国对其他商品的需求开始回升，这对天然气和石油等商品价格造成更大的压力。中国的能源需求和原材料需求将与欧洲、全球的需求竞争。虽然数据显示现在通胀放缓，但第三季度通胀压力会更大，那么到时候美联储可能不得不继续加息。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以26553.53收盘，较上周上涨1.66%。本周五，德国DAX 30指数以15033.56收盘，较上周下跌0.35%。本周五，英国FTSE 100指数以7770.59收盘，较上周下跌0.94%。分析和展望：在达沃斯世界经济论坛接受调查的私营和公共部门首席经济学家中，有三分之二预计今年会出现全球衰退，约 18% 的人认为“极有可能”，是 2022 年 9 月进行的上一次调查的两倍多。日本央行几十年来，日本央行一直奉行超宽松政策，试图推动通胀和经济增长，但有人怀疑它能否保持这种状态，交易员一直在卖出日本政府债券并买入日元，以押注这种转变。日本央行行长黑田东彦周三称，他暂时不考虑提高10年期日本国债0.5%的收益率上限。法巴银行驻新加坡外汇、固定收益和大宗商品亚洲主管Shafali Sachdev表示，目前市场上有大量猜测，预计可能会在3月看到一些变化，而4月则是另一种可能性，届时日本央行将有新行长上任，他猜测更多的投机者会在这些会议之前建仓。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-01-22

兔年喜迎大牛市！？资金疯狂涌入A股距离牛市咫尺之遥新年伊始多头或大举买入

票，中国基准股指收盘时几乎接近牛市。沪深300指数周五(1月20日)上涨0.6%，连续第四周上涨。随着投资者押注零售支出将激增，商业环境将改善，该指数已从去年10月31日的低点上涨逾19%，消费股和金融股领涨。（来源：彭博社）随着经济学家上调对今年经济增长的预期，从华尔街策略师到全球基金经理，甚至一些主权财富基金，都越来越看好中国股市。海外买家的回归正在推动中国内地股市上涨。在去年11月开始的新一轮反弹中，中国内地股市落后于在香港上市的同行。春节假期到来之际，这种看涨的背景与12个月前大不相同。在2022年的此时，中国股市遭遇了重创，沪深300指数(CSI 300)正面临熊市。在对美国加息的担忧中，中国股市和其他市场一样遭受重创。香港MegaTrust Investment总经理王琦表示:“中国重新开放的观点越来越多，但交易还不拥挤。”“事后看来，华尔街投资者过于悲观，低估了重新开放的速度。” 周五，全球基金连续第13天净买入上海和深圳上市的股票，为自2020年5月以来最长的连续买入。据彭博社汇编的数据，今年1月，他们增持了价值人民币1120亿元的A股(合165亿美元)，正创下月度最高纪录。（来源：彭博社）中国国务院副总理刘鹤在本周的世界经济论坛年会上表示，随着病毒感染高峰已过，中国经济今年将反弹至疫情前的增长趋势。最近的数据显示，在2022年底，当一波病毒席卷全国时，经济更具弹性。一系列房地产支撑措施也提振了市场人气。最新报告显示，中国金融监管机构和坏账管理机构正在加强对优质开发商的再融资支持。 2023年迄今，沪深指数上涨了8%，去年创下了自2011年以来的首次连续年度下跌。反映在香港上市的中国内地股票的恒生中国企业指数反弹更快，并已于去年11月进入牛市。在无情的股市抛售中，恒生中国企业指数遭受的损失更大。该指数周五攀升2.3%，今年以来已上涨近12%。香港股市将于1月26日恢复交易。富达国际(Fidelity International)投资组合经理George Efstathopoulos表示:“外国投资者确实大幅减持了中国股票，这是重大的，因为我们不必担心投资者会在反弹时抛售。”“我们认为，公司盈利已在上个季度触底。” 彭博社分析师Sofia Horta e Costa撰文称，选择在战略上(而非战术上)重新进入中国股市的时机，继续让极度看涨的策略师与担心中国政府又一枚监管手榴弹令投资者受到伤害的策略师之间产生分歧。 Costa指出，尽管“买中国货”的想法可能很拥挤，但目前这种交易本身绝对不拥挤。非亚洲基金的仓位仍较轻，只做多的投资者仍大幅减持中国。人们并没有真正把钱花在口头上所说的地方。至少现在还没有。下周我们将迎来中国农历新年假期。最近有关宏观经济的讨论都是关于中国公布的好于预期的经济数据，以及消费者支出有望回升。 Costa表示，假设庆祝活动不会改变新冠疫情的发展轨迹，对中国持乐观态度的人可能会在兔年到来后不久下注。

财经风云2023-01-22

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