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中国经济放缓，越来越考验习近平对经济增长低于预期的容忍度

目前的关注点是10月的第三季度数据。法国巴黎银行的首席中国经济学家荣静估计，现有数据表明第三季度GDP将增长4.6%-4.7%。麦格理集团的分析师胡伟俊等人预计，如果目前的势头持续到12月，全年的增长将维持在这一水平，“不能达到5%左右的目标。” 上周末，高盛集团也将其今年的GDP预测下调至4.7%，加剧了怀疑的声音。这将是中国三年来第二次未能实现增长目标。2022年的疫情封锁，导致中国出现政府自1990年代初开始设定GDP目标以来的最大一次失误。上周习近平呼吁官员们落实现有政策，“努力实现”全年目标。这种表述似乎比7月份时“坚定不移”实现目标的措辞要温和得多。 “他避免给官员们施加过多的压力来实现5%的增长，”渣打银行大中华区和北亚首席经济学家丁爽表示。“只要他们忠实地执行政策，我认为略低于5%的增长率也是可以接受的。” 习近平是在中国西北部甘肃省召开的共产党领导人会议上发表上述言论的。甘肃是被中央政府列为债务水平极高的12个省份之一。曾经是增长关键动力的各省政府对支出变得更加谨慎。今年前八个月的新专项债发行量是自2021年以来的最慢速度，地方官员仍有约1.4万亿元（1970亿美元）的年度配额尚未使用。尽管中央政府可以介入，并再次使用去年出现的罕见临时预算修正案以释放更多支出，但要提升2024年目标的时间已不多。分析师预测将进一步降息并降低银行准备金率，9月被视为一个窗口期。 “即使今天引入额外的刺激措施，对全年增长的影响也可能有限，”丁爽道。“我认为领导人可能已经开始接受这样的现实，即今年只剩下一个季度了。” 问题的一部分在于持续的房地产萧条。巴克莱银行估算，这已导致中国家庭损失约18万亿美元的财富。根据野村证券的经济学家陆挺等人的估算，8月房地产投资同比萎缩了两位数。通货紧缩也在逐渐加剧。凸显风险的是，今年前八个月，私人投资下降，陷入价格战的企业难以盈利。中国央行上周五重申了行长潘功胜在6月提出的说法，即将“维护价格稳定和推动价格温和回升作为重要考虑。” 然而这次没有提到潘提到的“保持政策克制”或避免采取激进措施的言论。 “央行可能已将抗击通货紧缩列为更高的优先事项，”法国巴黎银行的容表示。政策可能“更倾向于鼓励家庭消费”，因为中国央行也强调了消费和投资的重要性。尽管数据看起来糟糕，政策制定者可能会在整体经济尚能支撑的情况下，暂缓采取激进的刺激措施。上个月出口创下了近两年来的最高值，尽管中国正面临来自美国和欧盟越来越多的关税。 “很难说中国的高级政策制定者不再关心增长，”标普全球评级的亚太区首席经济学家表示。“但很难知道经济需要多疲弱，他们才会同意更具扩张性的财政政策。” 来源：加美财经

加美财经2024-09-17

中国数据全线恶化！彭博:放缓加剧考验中国领导人对增长不达标的容忍度

现在的焦点是10月份的第三季度数据。法国巴黎银行(BNP Paribas SA)首席中国经济学家Jacqueline Rong估计，迄今为止的数据显示，第三季度GDP将增长4.6%-4.7%。包括Larry Hu在内的麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)分析师预计，如果目前的增长势头持续到12月份，全年的增长将达到上述水平，“无法达到5%左右的目标”。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)上周末将今年中国GDP增长预期下调至4.7%，进一步加剧外界的怀疑。 (截图来源：彭博社) 若果真如此，这将是三年来中国第二次未能达到经济增长目标。2022年的疫情封锁导致自20世纪90年代初政府开始设定GDP目标以来最大的不达标。习近平上周似乎暗示对略低于5%增速的容忍度。他敦促官员们实施现有政策，“努力实现”全年目标。这一措辞似乎没有7月份“坚决”实现目标的呼吁那么有力。渣打银行(Standard Chartered)大中华区和北亚区首席经济学家丁爽说：“他避免给官员施加太多要求实现5%经济增速的压力。我认为，只要他们忠实地执行政策，最终略低于5%的增长率是可以接受的。” (截图来源：彭博社) 习近平是在甘肃省举行的一些共产党领导人会议上说这番话的。甘肃省是中央政府认为债务高得惊人的12个省份之一。

tqttier2024-09-16

本周美股重点公司动态：英伟达芯片供应风险与特斯拉交付量预期调整等导致市场波动

从 160 美元下调至 125 美元；法国巴黎银行将美光科技评级从“跑赢大盘”下调至“跑输大盘”，目标股价从 140 美元下调至 67 美元。美光目标价的下调反映了非高带宽内存 DRAM 和 NAND 市场近期销量增长的放缓。不过，Raymond James 认为这只是暂时的放缓，并预计 DRAM 的上升周期将持续到 2025 年下半年。法国巴黎银行分析师 Karl Ackerman 表示，他预计美光的低迷表现将持续下去。美光公司在 6 月中旬触及 153 美元的年内高点，但此后大部分时间都在下滑。编辑观点本周美股各重点公司的表现反映了多种因素的综合影响。科技公司面临着技术发展、市场竞争、地缘政治等多方面的挑战与机遇。传统制造业如波音则受到劳工问题和信用评级的困扰。而像优步这样的服务型企业在不断探索新的合作与业务模式。总体来看，市场动态复杂多变，各公司需灵活应对，以保持稳定发展。名词解释芯片代工：指为其他公司生产制造芯片的业务。交付量：指企业交付产品的数量。信用评级：对企业或个人信用状况的评估和分级。无人驾驶出租车服务：无需司机驾驶，由计算机系统控制的出租车服务。今年相关大事件 2024 年 9 月 13 日，波音公司遭遇 16 年来首次大规模罢工。2024 年 10 月 2 日，特斯拉将发布第三季度交付报告。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-15

美光科技遭降评，股价大跌创近半年新低！

美光科技遭到法国巴黎银行旗下部门大幅下调评级，引发其股价大跌，该机构暗示还会下跌逾20%。美东时间周四 (9月12日) ，美光科技(MU-US) 遭到机构大幅下调评级，引发其股价大跌近4%，最低跌至84.12美元，创下近半年低点。【美光科技股价走势图，来源：Google】法国巴黎银行旗下证券部门Exane BNP Paribas认为美光科技的高频宽记忆体(HBM) 产能过剩，于是大幅下调美光科技的评级，将优于大盘降至逊色大盘，而且将目标价从140美元降至67美元。该机构表示，「2024 年底前，HBM的已装机晶圆月产能(wspm) 约为31.5 万片，而到2025 年将达到约40 万片，届时将超越16.8 万片的需求。」此外，还表示，「即便我们的目标价为67 美元，仍存在进一步下跌的风险。」截止发稿，美光科技处于87美元附近。若真如Exane BNP Paribas所言其股价下行至目标价，意味着大约还有23%的下行空间，而67美元恰好是技术面的重要支撑位。【美光科技股价走势图，来源：TradingView】原文链接

投资慧眼2024-09-13

中国“刺激”经济需求遇阻！彭博社：各省正处于全面紧缩政策的状态……

“高层领导考虑的不仅仅是经济增长，”法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong表示。“安全和风险防范是另外两大问题，在这三者之间取得平衡非常具有挑战性。”

圈内人2024-09-12

日元反弹推动投资者缩减汇率对冲策略，提升日元计价资产的美元回报潜力

元的信心增强，促使包括摩根大通、瑞银和法国巴黎银行等机构的策略师建议取消对日本股票的汇率对冲，以在美元计价的回报中受益。对冲策略的转变摩根大通、瑞银和法国巴黎银行等机构建议投资者不对冲日本股票的汇率敞口，以利用日元可能升值带来的更高美元回报。瑞银将日元的年终预期从160上调至145，并建议不再对冲日元的汇率风险。然而，瑞银也将日本股票的评级下调至“低配”，理由是日元走强可能对企业盈利预期造成压力。市场表现尽管日元走强对出口企业的盈利构成压力，但以美元计价的Topix指数在2024年表现强劲。该指数年初至今上涨了7.1%，超越了MSCI亚太（不含日本）指数5.4%的涨幅，并击败了恒生指数和韩国KOSPI指数的表现。然而，全球经济增长放缓的担忧导致该指数近期回吐了部分涨幅。投资策略展望一些策略师认为，日元持续走强可能会削弱企业盈利，因此在挑选股票时需更加谨慎。摩根士丹利、法国巴黎银行等机构建议投资者在日本股市中专注于长期主题，例如公司治理改革受益者和地缘政治相关股票。编辑总结随着日元反弹，全球投资者的对冲策略出现显著转变，这反映了对日本经济复苏和日元走强的信心增加。尽管日元走强可能对出口企业盈利构成挑战，但总体市场前景依然积极，投资者应在投资日本股票时关注长期结构性机会。名词解释汇率对冲：指通过金融工具减少外汇波动对投资收益的影响。 Topix指数：东京证券交易所股票价格指数，涵盖日本所有在主板上市的股票。 2024年相关大事件 2024年第四季度：预计日本央行可能会继续关注日元走强及其对经济的影响，这将影响市场对未来货币政策走向的预期。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-11

日元趋势逆转，日股投资者敢无对冲“裸奔”了

一步走强的预期促使摩根大通、瑞银集团和法国巴黎银行资产管理公司的策略师建议解除对日本股票的外汇对冲，因为这将提高以美元计算的回报。日本股票的表现已经超过了许多亚洲同行。法国巴黎银行资产管理公司的多资产量化解决方案投资组合经理Wei Li表示：“目前的建议是，在不对冲汇率风险的情况下投资日本股票，以便从日元潜在升值带来的更高美元计价回报中获益。” 对冲方式的转变反映出，自日本央行7月份加息以来，人们对日元的看法发生了更广泛的变化。这对股市来说是一把双刃剑，日元走强反映了日本经济状况的改善，但对外国买家来说，日元走强导致股票价格上涨，损害了出口商的盈利前景。瑞银策略师Nozomi Moriya倾向于在不对冲日元走弱的情况下投资日本股市，此前瑞银将年底日元兑美元汇率预估从160上调至145。不过，瑞银已将日股按本币计算的评级下调至减持，理由是日元走强可能给收益预期带来风险。以美元计算，东证指数已从8月5日的暴跌中回升，并于上周触及三年高点。此后，由于对全球经济增长放缓的担忧，它抹去了涨幅。该指数今年迄今的涨幅为7.1%，超过了地区基准MSCI亚太指数（不包括日本指数）5.4%的涨幅。东证指数也击败了恒生指数和韩国综合指数。许多只做多的投资者押注股价上涨而不押注下跌，他们在海外股票投资中不使用汇率对冲。但近年来日元的持续疲软鼓励投资者购买有这种保护的日本股票。在纽约上市的WisdomTree Japan hedging Equity ETF的规模在2023年增长了两倍，这反映了该策略的受欢迎程度。但WisdomTree的ETF自今年8月以来流出8.97亿美元，主要是因为日元走势发生改变，并在日本央行的鹰派政策指引下触及七个月高位。摩根大通的Betbuilders Japan ETF是一只很受欢迎的不对冲日元的日本股票基金，同期流入资金为6.87亿美元。不过，并非所有分析师都认为日元走势是盈利的主要驱动因素。美国银行证券公司的首席日本股票策略师Masashi Akutsu说，日本企业盈利增长的很大一部分现在取决于企业在通胀环境下提高价格的能力，而不是日元贬值。但策略师表示，日元快速走强可能损及企业获利的风险依然存在，令一些分析师在选股时格外谨慎。 “我将有选择性地投资日本股票，关注有趣的长期主题，如公司治理改革的受益者和地缘政治题材，”新加坡盛宝市场策略师Charu Chanana表示。“现在是一个非常不同的世界，短期风险回报倾向于日元走强和日本股市走弱。”

金融界2024-09-10

这恐是中国经济的重大挫折！彭博:中国螺旋式通货紧缩正进入危险新阶段

oomberg Economics)和法国巴黎银行(BNP Paribas SA)等银行的分析师表示，中国的“GDP平减指数”很可能会将目前连续五个季度的下降趋势延续到2025年，这将创下中国自1993年有数据记录以来最长的通缩纪录。“GDP平减指数”是一种更广泛的经济价格衡量指标。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强(Robin Xing)援引工资下降的证据表示：“我们肯定处于通货紧缩之中，而且很可能正在经历通缩的第二阶段。日本的经验表明，通缩持续的时间越长，中国最终将需要更多的刺激措施来打破债务-通缩的挑战。” (截图来源：彭博社) 在过去四个月中，有三个月的通胀率低于预期，8月份仅增长0.6%，这主要是由于食品价格上涨2.8%。8月份的核心通胀率仅上升0.3%，连续第18个月保持在1%以下。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，8月份工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.8%，创四个月来最大跌幅。相比之下，7月降幅为0.8%。彭博社说，中国面临的危险是，通货紧缩可能会像“滚雪球”一样越滚越大。通缩会促使那些因收入下降而受到打击的家庭削减支出，或推迟购买，因为他们预计物价将进一步下跌。企业收入将受到影响，从而抑制投资，导致进一步减薪和裁员，使家庭和企业破产。私人调查显示，这种情况已经开始发生。财新智库(Caixin Insight Group)和“Business Big Data Co.”的调查结果显示，在电动汽车制造和可再生能源等政府青睐的行业，8月份入门级员工的工资较2022年的峰值下降近10%。长江商学院对300名公司高管进行的一项调查显示，上个月的劳动力成本增长是自2020年4月以来最弱的，当时中国最初的疫情封锁开始缓解。智联招聘(Zhaopin Ltd.)的另一份数据显示，第二季度38个主要城市的平均薪资几乎没有变化，而疫情爆发前两年的平均薪资增幅为5%。这种循环在上世纪90年代的日本也曾出现过，当时日本被称为“失去的几十年”——房地产和金融市场泡沫破裂后，日本经济出现了令人难以忍受的停滞。虽然中国官员试图压制有关通货紧缩的讨论，警告分析人士不要使用这个词，但这个词已开始进入公众对话。中国央行前行长易纲上周说，根除通货紧缩必须成为政策制定者的首要任务，这是中国一位知名人物罕见地承认物价下跌正在威胁经济前景。易纲9月6日表示，官员们应专注于消除通缩压力。他还强调，中国的“GDP平减指数”在过去几个季度一直是负值。负的“GDP平减指数”表明经济中存在通缩力量。彭博社称，到目前为止，官员们还没有表现出任何重大转变的迹象，他们的“万灵药”是鼓励生产，而不是通过加大政府在公共服务和消费者补贴方面的支出等措施来应对需求疲软。中国8月份核心通胀(剔除食品和能源等波动较大的项目)降至3年多来的最低水平，这表明价格压力正变得更加缓和。对通货紧缩的预期正蔓延至市场，推动债券价格上涨，将收益率推至创纪录低点，并加剧了官方对银行过于暴露于利率风险的担忧。 (截图来源：彭博社) 彭博社说，由于工资和需求疲软，预计价格下跌将持续到2025年。中国房地产业的严重低迷已进入第三年，抑制国内需求，而制造业的激烈竞争也压低价格。疲软的价格压力在中国名义GDP增速中体现得很明显，第二季度GDP增速仅为4%，远低于中国今年5%左右的实际经济增长目标。穆迪在最近的一份报告中写道：“面对房地产价格下降和就业市场不稳定，中国家庭正在紧缩开支。”

tqttier2024-09-10

会员

【欧股收评】欧洲股市大幅收低，科技股领跌

下跌。沃尔沃汽车股价下跌4.41%。法国巴黎银行分析师周二将这家瑞典汽车制造商的评级从中性下调至表现不佳，随后该公司股价下跌。周三下午，沃尔沃汽车宣布将把电气化目标从2030年的100%纯电动汽车销售削减至90-100%，此后该公司股价持续走低。该公司表示，这一变化是“市场条件和客户需求的变化”造成的，“如果需要，将允许销售有限数量的轻度混合动力车型。”

Sissi2024-09-05

台币汇率8月反弹3%！美联储降息后走势将如何？

。 “不要以为这轮台币升值已经结束。”法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略师Ju Wang表示。原文链接

投资慧眼2024-09-03

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