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高盛2020Q2业绩电话会会议记录分析师问答（上）

为此付出代价，并且中介已经更加商品化，波动性很低。那么，您知道什么因为世界变得疯狂而导致中介增加？所以我很好奇这方面的两件事，一是中介的波动只是波动的函数，随着世界的平静，这会消退，在定价市场份额和客户需求方面发生了什么变化您是A部分。而B部分是在融资方面，他的确显示了它正在增长的进展，但是[听不清]压力测试是否有任何方式会令您感到沮丧，或者会改变您继续增长的意图。融资方面？大卫·所罗门谢谢，格伦。感谢您的提问。大卫。谢谢你的问题。我将从贸易活动的高层次开始，我将让Stephen回答有关融资的第二点，并回答您关于CCAR的潜在影响的问题。毫无疑问，当我们退后一步，对我们的特许经营权进行战略性思考时，我们希望能够为客户提供服务。我们一直对带入全球市场的广泛全球足迹充满信心，因为我们是全球所有产品。当我们的客户将目光投向中间市场时，我们将为他们提供全面的服务能力。毫无疑问，在过去十年中，在利率非常低且波动率较低的时期，这是一种更加商品化的服务，正如您所说的那样，在市场发生巨大变化和波动极大的时期，我们变得非常忙碌，因为我们的客户非常忙。您之所以看到这种活动增加是因为我们的客户进行了很多活动。我不一定认为这是永久性的。但同时，它向您展示了，无论是处于较为安静的环境中，我们处于有利的地位以发展融资业务来满足客户需求，还是处于客户更容易获得流动性的时期，我们的特许经营权可以很好地为他们服务。我认为本季度我们将从这一定位中受益。鉴于环境的不确定性，显然很难预测，这种情况将如何持续，我先要说，因为我知道你们当中的一个问题是，我们在活动中看到的活动水平3月底和4月，我们真的非常出色。自6月初以来，我们在过去五六周内没有看到相同水平的活动，但是我要说的是，与2019年的活动水平相比，过去五六周的活动水平，或者2018年看起来仍然很活跃。因此，我们继续看到客户非常非常地参与我们的市场业务。我认为Stephen应该就资助CCAR以及我们如何考虑这一问题发表评论。因此，我将转给斯蒂芬。斯蒂芬·谢尔谢谢大卫，谢谢格伦。只是为了摆脱David的评论，我要说的是，在活动的背景下要考虑的重要事情是，正如David所言，我们正在以更高的出价进行大量交易。高盛（Goldman Sachs）有点进入市场，并没有撤退和退出市场。通过这样做，我们获得了市场份额，尽管市场动态，但我认为这将产生持久影响。我要指出的另一件事是，在处理这些流程时，我们确实很好地管理了风险，这意味着我们没有增加库存，我们看到为满足客户的中介需求而产生的风险高速增长，我认为这是重要的一点。在整个企业的融资方面，重要的是要牢记融资，FICC增长了约71％。我们看到回购和结构性信贷均具有相当大的实力。我们在股权融资方面也看到了类似的活动。就SCB和CCAR而言，我认为公司的敏捷能力和将我们的资本比率提高到13.6％的能力就使SCB脱颖而出，而就我们展现自己的能力而言，资本也就不那么可取了。第三季度及以后，我们已经准备好并愿意扮演我们在第二季度所做的角色，这已经准备好满足客户的中介和交易需求。我认为我只想谈谈资本的最后一句话是，我们在“投资者日”期间说，我们将保持敏捷，这意味着我们将在公司业务及其周围进行资本配置时变得敏捷。现在，当时我们遇到的问题更多是关于从证券业务中撤出资金的能力，而不是向其投资的问题。在本季度，我们将资金转移到了证券业务上，收益非常丰厚，极具吸引力，我们能够您知道吗，将其作为一种灵活的组织来解决，我们将根据市场机会向我们展示的内容，继续做下去。格伦·肖尔非常有帮助，谢谢您的帮助。另一个问题是，您提到出售Global Atlantic。我认为这将在几个季度后结束。我认为你们基本上应该从零开始就对此予以尊重。只是好奇，您拥有多少股份，高盛拥有什么比例，而不是私人客户，高盛拥有游戏的规模，多少RWA可以释放您可以为此提供的帮助？因为这是一项好生意，所以我猜它真的是非常密集的RWA吗？斯蒂芬·谢尔不，我的意思是，Glenn，我想您的特征很好，您达到了重点，这是我们进行销售本身的动力，这是一家始于2004年的业务。 13年第四季度。随着时间的流逝，由于其作为金融机构的实力，它变得更加资本密集。因此，显然，我们的动机是释放资本并将其部署到其他地方。如果我们卖出的所有权中约有25％，即使不是全部，我们在这笔交易中的头寸将释放约22亿美元的风险加权资产和约4亿美元的归属权益。我还要指出，这是整个一年中将采取的更大举措的一部分，这将是资产负债表外约40亿美元销售额的一部分，全部着眼于降低资本强度，降低资产负债表，进行大量投资并更多地转向第三方基金的更广泛战略。因此，我们将在今年年底之前将其减少约40亿美元。这将使我们免除约20亿美元的资本和约130亿美元的风险加权资产，同样，Global Atlantic也是其中的一部分。我可以粗略地说，其中将近一半完成了，另一半已宣布，并预计在整个今年余下的时间里都将完成。操作员您的下一个问题是克里斯蒂安·博卢与自治的关系。请继续。克里斯汀，请继续检查您的电话，看看它是否处于静音状态。克里斯蒂安·博卢也许只是跟进刚刚提出的资本问题。我想我想想您的CET1，还有可能会增加GCP附加费50个基点。也许您可能希望将其作为最小SCB数量的管理缓冲区，但实际的资本要求在标准化方面可能接近15％。因此，也许可以帮助我们考虑一下您如何将这个数字降低到-更像是13％，13.5％，这是一个长期目标。然后，您可能需要减少这么多的资金，这是什么战略或对您的战略增长计划有什么影响？斯蒂芬·谢尔当然。谢谢，克里斯蒂安。因此，正如我在准备好的发言中所说的那样，我们在中期保持承诺的范围是13％至13.5％。我认为我们目前正在执行，这意味着我们正处于大流行之中。显然，有关CCAR和SCB修复的结果高于我们的预期，也许反映了我们对当前市场状况的看法。但是，我认为我们的战略与“投资者日”是明确的，坦白地说，我在降低资产负债表投资的资本密集度的过程中所描述的一切，都是我们的承受能力的一部分，否则，这将代表我们的能力。在SCB中达到峰谷。因此，我们现在要执行，我们的资金比率已经回到了所需的狭窄范围之内。但是，那是片刻，我不会固定永久性的资本缓冲，也不会修改我认为是我们业务概况的中长期目标，这将得益于关键战略计划，这将降低我们要去的资本强度。我认为这是前进的道路。因此，与之相关的我们将保持脚步。但是，我只想告诉您公司本身的前进方向是什么。克里斯蒂安·博卢太好了谢谢。在成本方面，我相信您提到过，在成本方面，该季度的核心成本控制非常强大，您会期望后半期有更多的非补偿性收益。那么也许可以帮助我们量化这一点？然后，也许看起来比较长远，您现在就有机会了解一下后COVID的世界。那么，您如何看待某种结构性支出轨迹，尤其是考虑到13亿美元的目标，那么在这个数字上有多少上升空间？谢谢。斯蒂芬·谢尔当然。当然。因此，正如您建议的免诉讼那样，一笔不算账的费用是我们不算账的费用增长了大约9％。增长的很大一部分归因于诸如BC＆A之类的可变费用。因此，这是费用，显然与我们在业务中经历的活动的性质和水平有关。增长的另一部分主要与一年前相比，与新业务或规模较大的业务有关。可以这样想，收购与之相关的联合资本支出，即Apple Card。因此，费用控制一直在我们的脑海中。我预计将在下半年发挥作用，就像我们之前说的那样，与伦敦和班加罗尔两处房地产的房地产相关的双重入住费用减少将带来收益因此，正如我们长期以来计划和预期的那样，这将使我们从整体上减少非公司费用方面受益。从一个更具结构性的层面上，回想一下我们坦率地说的13亿美元的费用削减，我认为我们现在是这个数字，对这个数字有更大的信心，坦率地说，有能力在中长期内超过这个数字-术语。其中一部分是通过我们正在进行的判断和分析而得知的，这不仅涉及公司的规模，还涉及公司的实际位置。这就是我们聚集人员或整个企业，并希望将其转移到世界各地或全国各地的能力。而且我认为，我们在过去几个月中所看到的灵活性和敏捷性，只会使我们对这样做的能力充满信心，因此，我们有能力实现13亿美元甚至更高的目标时间。操作员下一个问题来自Wolfe Research的Steven Chubak。请继续。史蒂文·丘巴克想问一下你们之前谈论过的资金优化工作的后续情况。当然，无论是在消费者方面还是在交易银行业务中，存款增长都继续令人惊讶。现在，鉴于某些增长似乎已经超出计划，或者听起来您对“投资者节”的费用节省目标非常有信心。我希望您能在资金方面向我们提供最新信息，您是否仍然对那十亿美元的储蓄目标抱有信心，因为您将意识到这很大程度上取决于曲线的期限结构形状。斯蒂芬·谢尔当然。因此，对于存款，您的观察是正确的。我的意思是，该公司的总存款现在为2680亿美元，比上一季度增加480亿美元。现在，马库斯通过零售渠道的存款再次达到920亿美元，比第二季度增加了200亿美元。而且，我们也看到交易银行存款方面的存款开始或尚未开始运作。因此，存款渠道的总体增长非常非常积极。我们能否获得我们所预测的10亿美元的确切储蓄水平，主要取决于市场的发展情况。我的意思是，从财务的角度来看，当前的零售存款目前比1月投资者日的存款少，这意味着我们已经看到美联储的资金减少了约150个基点，但我们尚未在零售存款渠道的下行经历过相应的beta。随着时间的推移，随着我们与零售客户之间建立一种更实质性和更深层次的互动关系，对费率的依赖将越来越少，并且我们将能够重新获得我们所处的位置。但是我要说的是，我们以“投资者日”演讲为前提的大部分假设是关于正常市场不是正常市场的，利率的急剧下降而不是存款的相应下降将减少部分储蓄，但我不会对此，我们有太多永久性的结论，让我们等到达到正常市场的更永久性状态时再进行判断。顺便说一下，相比之下，我们确实在其他以这种方式发挥作用的渠道中看到了积极的beta，特别是在高净值渠道中。但是我认为我们只需要评估幅度即可。顺便说一句，所有这些都不是要剥夺该消费者的战略价值和整个存款渠道，这坦率地说，这使我们比我们认为摆脱批发融资渠道的速度更快。仅作为参考，我们在今年余下的债务中约有100亿美元处于批发或到期状态，我们可以采取行动，减少持有的全部流动性。总体来说，这是存款渠道增长的结果。史蒂文·丘巴克感谢您提供的有用的观点Stephen。David，关于并购前景，也许这对您是个问题。我们听到的人们担心的一个问题是，鉴于首席执行官的信心水平低下以及选举和未来税收政策的不确定性，充满挑战的并购背景可能会持续存在。而且，我希望您能就从高层管理人员那里听到的消息做出一些修饰，例如对并购的兴趣和进行交易的意愿，以及可能需要哪些成分来帮助重振交易活动。大卫·所罗门谢谢你的问题。当然，您是正确的。我们一直这样说，推动并购活动的第一件事是首席执行官的信心。而且在这种环境下，毫无疑问，由于存在高度不确定性，因此很难看到这些相同的信心水平，正如我们在开篇评论中强调的那样，并购交易量-并购宣布的第二季度并购交易是下降75％。因此，正如您所期望的，我们看到了活动的退出。显然，我们之前的活动已关闭。但是我们没有看到通常会看到的咨询交易中的补货。我想说的是，在三月和四月，尤其是在五月上半月，围绕首席执行官进行前瞻性战略决策的对话非常非常有限。人们处于危机模式，我们非常专注于应对医疗危机和危机的紧迫性，因为危机正在影响他们的业务。在过去的六周左右的时间里，随着全球经济开始重新开放，或者客户和CEO的前瞻性战略重新参与，我们已经看到了这一过程。我要说的是，目前的对话水平特别强劲。我不认为我们会看到短期活动，但我希望在接下来的2到4个季度中，这些活动水平将会提高，因为我们对医疗保健问题的总体方向有了清晰的了解我们都面临的挑战，以及由此带来的整体经济影响。随着人们的信心增强，他们将能够前进，您在上周的过程中确实看到了一两个重大的并购交易。我想清楚一点，它没有关闭，但是我认为您需要一个更加确定的环境，需要对医疗保健状况和经济状况有更深入的了解，才能看到补货正常化。我的猜测是，我们会明白的，但是肯定要花几个季度。操作员您的下一个问题来自美国银行的Mike Carrier。请继续。迈克·卡里尔首先，就今年的私募股权销售而言，我想您提到了释放大约20亿美元的资本。如果我没记错的话，我认为在投资者日期间，你们提到我认为三年内大约有40亿。因此，只是好奇吗，这个机会会更加加速吗？只是想了解这种战略转变的步伐？斯蒂芬·谢尔是。所以，你有事实，对。我的意思是，到年底，如我所说，将释放大约20亿美元，占实现四个目标的方式的50％。我要说的是，我不认为任何四个方面都是可行的，我们所能完成的工作越有限，我们就可以越进步并提高对低资本密度投资的迁移步伐，那么越好我们将继续追求这一目标。显然，这两个方面都在进步。我的意思是，一方面，我们正在进行的销售会减轻我们的资金负担，但我们这样做的目的并不是让自己陷入活动的峡谷，正如我们在准备好的讲话中所说的那样，我们确实取得了进步在30天内募集了第一笔资金，首次收盘价超过60亿美元，目标是大于10。同时，我们设定了在不同范围内进行约1000亿美元融资的目标基金，我认为我们都希望会超过我们认为今年将达到的200亿美元的目标，并希望在我们认为适当的时候对所有这些目标进行修订。但是，这是向前迈进的良好步伐，我们决心要实现这一目标。迈克·卡里尔好的，这很有帮助。然后只是交易活动的跟进。大卫，我想您甚至在过去的几周中都提到了每年较高的活动量。显然，当您在该产品客户端上考虑这一问题时，我们就会遇到持续的波动性和不确定性，这将使整个行业受益。但是，您是否看到任何一点，就高盛股票的收益，更多地使用电子平台，其他客户关系而言，这是一次结构性转变，一旦其中一些波动浮出水面，这种关系可能会更加可持续。大卫·所罗门我很欣赏这个问题，迈克尔。我们已经强调了很多事情，但总结一下，或者将其放在与您的问题不同的框架中。在过去两年中，我们要做的一件事是，我们非常仔细地考虑了我们的全球市场特许经营权，这是我们想以该特许经营权为中心的方式，这实际上是围绕我们的客户。我们投资了一种我们已经讨论过的GF方法，这实际上是在尝试改善该系列产品中的客户的客户体验。我们开始在这些关系上进行投资，以改善钱包差距，提高份额。那是我们两年前开始的一项投资，当时是在分红。但我想您所看到的，鉴于我们客户不断增加的波动性和活跃度，我认为实际份额在那里增长。我直接从客户那里得到很多反馈，他们非常感谢我们为该业务以客户为中心进行投资的方式，我们保持大量投资并真正满足其需求的方式。而且我认为我们从这项投资中获得了一些好处。现在，随着这种情况的继续，我们将努力保护这些份额收益。但我也要强调一点，当我看到该行业中最大的100家公司时，我仍然认为我们还有上升的空间，并且我查看了这100家最大公司中我们所占的份额，而我们在100家最大公司中排名前三。尽管我们取得了进展，但鉴于我们的特许经营实力和广度，如果我们继续执行我们的战略以占据更多钱包份额的话，我认为我们在中期仍具有上升空间，并且我们将继续保持专注在那。操作员您的下一个问题来自与摩根士丹利（Morgan Stanley）的贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）。请继续。Betsy，请继续检查您是否处于静音状态。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）因此，仅需回答几个问题。我知道，其中一个问题是关于资本以及如何最有效地利用资本的问题。我想提高一下我在过去一个季度中看到VAR轨迹的方式。我想知道，鉴于您无法做到的资本产生以及RWA，我们倾向于VAR并保持VAR相对较高的压缩率，这里是否有机会？我知道该季度环比增长显着。但是其中有多少与市场有关？您预计运行它的VAR可能会比过去高，您拥有多少资本灵活性。斯蒂芬·谢尔因此，我认为您提出问题的前提是Betsy提出了这样的答案，那就是，我们确实具有资本灵活性，可以使用VAR作为基础或指标（如果您愿意）提高VAR，以扩展到客户需求。因此，既要响应中介的需要，又要对头寸配置资金，并且同样要响应市场膨胀的可能性，以至于在具有特定信用的虚构头寸膨胀的情况下，VAR会增加。因此，我认为我们感到非常自在，这是将我们的资金投入到相对于我们将要达到的水平的适当水平的部分原因，我的意思是，这使我们更有信心看到VAR膨胀到我们所能达到的程度正如David在市场上广泛谈论的那样，它可以在持续不确定的时期为我们的客户提供服务。贝茜·格拉塞克（Betsy Graseck）特别是本季度有什么东西，那就是[行] [ph] VAR，我想上个季度是A1平均VAR，这个季度是122，我知道总数是VAR，但是在各个类别中总体上是上升的。可能会讲到您在本季度看到的推动VAR增长的因素，以及您认为可以持续到下半年的因素，以及这对交易收入的影响。杰米[听不清]我应该将您的交易收入减少一半，到第三季度，但是您对这种问题持何立场？斯蒂芬·谢尔好吧，我认为我们每个人都无法对整个下半年的交易收入的确切方向做出这样的声明性判断。我认为，我们需要做的是将自己设置为为客户服务，并利用我们的股东从他们所提供的机会中受益。我认为David很好地描述了这一点，即下半年的不确定性要强于预测市场本身的任何能力。而且我认为，从资金的流动性和风险的角度来看，我们处于有利地位，能够发挥自己的作用。我想说的一件事是，当我们想到这样的市场风险时，就在区分什么是流动性和什么不是流动性之间进行区分。因此，当我查看该公司时，我认为库存的管理在追求贸易业务的中介方面表现得异常出色。长期以来，我们一直在寻求与证券领导层合作的速度，这是为了看到库存中更快的周转率以支持交易活动。当我查看流动性不佳时，从风险的角度来看，这是一个领域，我们利用市场机会来降低例如交易簿中的承诺，并降低该书并降低风险，现在将自己定位为承担更多风险在这些下半年出现的范围内，风险会持续到下半年。因此，我对自己所处的风险状况感到非常满意，并且充满信心，不仅限于我们在交易活动中所做的事情，交易活动会自我呈现，但在公司的其他领域也同样存在，结构性风险和流动性较小参加。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-16 19:10

BYND首次财报电话会议(2)—分析师问答

阶段内或在今天是固有的，我们对新客户的波动性如此之大，这意味着在这方面的向上波动。我们不会在[音频不清晰]发布之前计算客户的数量。理查德戴维斯好的，谢谢你。许多媒体已经报道，未来几个月会有很多竞争对手出现，我好奇你们能否在它们正式参与竞争前完成你所做的事情，并用来保护你所期待的成长。伊桑布朗，CEO 在过去的十年中，我非常依赖竞争的概念，以激励和资源我们的创新中心，这是我们所做的心跳。我们知道其他人正在应对这一挑战，我们知道我们的科学和工程师团队希望可以将牛肉与动物分开并重组蛋白质市场。所以，首先，它是一个非常大的市场。所以在某种意义上，[音频不清晰]正在证实我们前进的方向。但是当你看看我们做什么与一些更大的更成熟的食品公司会做什么。我们有一个单一的焦点，我们有十年的重点。我对现有业务没有分心。无需担心抵消我现有的供应链。我非常注重通过创新推动这项业务向前发展，以便直接从植物中建立一个完美的肉类或植物。因此，我们将继续推动消费者从我们的品牌中获得的品味和[音频不清晰]体验，推动品牌的成长。我认为重要的是要注意这个品牌不是由我们建造的，它是由消费者建造的。我们先没有风险投资。我们所拥有的是来自客户的收入是整个食品或医院，大学，我们专心听取消费者的意见。因此，在这个品牌和品牌忠诚度中，消费者拥有所有权，并且只会在白天增长。如果你看看我们的投资者基础，体育和娱乐界的一些最高和最知名的名字都与我们有关。我认为复制真实水平非常困难。我们也在成分上做出了正确的选择。当你看到最近进入该领域的一些竞争者时，我认为我们无论是进入欧洲还是在美国都能继续引领市场。我们已经淡化大豆并强调其他成分，因为我们知道消费者想要什么。因此，当你看到其中一些大公司进来的时候，他们将会被剥夺使用的成分。随着他们变得更有纪律[不可分辨]成分，他们将会学到这一点，非常难以制造具有我们所具有的成分完整性水平的产品。我们也有一个重要的先机。我非常专注于抓住尽可能多的市场，因为我们处于领导地位。因此，我不仅在欧洲，而且在美国其他地方都采取了非常激进的立场。我们暂停一下。我们理解我们的竞争对手想要进入，但我们将继续使用我们的持续资源进行创新和营销，以建立产品平台和品牌平台，从而提高竞争力。在我们的路演中我们很明显地被问到这个问题而且我回答了一个问题，为什么亚马逊能够做到他们在早期对巴恩斯和诺布尔做的事情。因此，它们是无形的，而且有重点，并且有驱动力，并且有一个购买者社区可以推动您超越一些正常的竞争威胁。我们将继续培育这些并坚持方向，以便我们获得越来越多的市场份额。理查德戴维斯非常感谢你。问题2，花旗银行分析师在零售业中，复购率非常重要，想了解一下你在这方面的看法以及数据。伊桑布朗，CEO 好的。我们没有这个类别中详细数据。我们的复购率实际上相对于正在评估的一些动物类肉类以及一些基于植物的替代品而言相当高。[音频不清晰]，我们的数据表明Beyond Burger在某些市场的复购率为40％至50％。我们将继续从营销研究的角度投资这一领域，以确保我们继续留住消费者。对于这类CPG产品而言，超过40％实际上是非常非常高的。问题3，亚当萨缪尔森，高盛大家下午好。我的是在供应链方面，请问你们目前在供应链中有什么瓶颈或限制？如何避免？从这方面来看，我们应该注意到2020年的这种[音频不清晰]。伊桑布朗，CEO 好问题。我在这个问题上看了很多，它让我非常关注。我们确实经历了'17，'18的经历，最后它是[音频不清晰]或幸运，而不是我们在那个时期做到了，因为我们现在进入一个更大的舞台，因为我们对一些真正的进步和领先但规模较小的连锁店能够为他们提供足够强大的服务，我们现在正处于一个阶段，我们将在未来与更大，甚至是国际客户打交道。因此，我们需要对此进行整理，我非常感谢我们能够做到这一点。所以我将它分为三个不同的部分。首先[音频不清晰]快速概述，我们非常强烈地感受到我们的实力超过2019年和20预测，那是我无法读取的确切金额，有多余的但是当我在路演中谈到时，我觉得我们有很大的空间。但是如果你看看我们的生产过程，我们现在已经签订了蛋白质合同，这些合同超出了预测范围，并且不仅仅是我们使用的现有蛋白质，而是我所关注的。因此，我们与我们的长期或历史提供商签订了合同，但我们也刚刚登上新的合同，我们正在寻找合格的额外合同，继续使我们使用的蛋白质多样化。正如我所说[音频不清晰]是一种很好的蛋白质来源，但它们并不是特别整洁，它们可以让我们利用各种原料来提供蛋白质。所以我非常激进并且考虑到这一点，不仅因为我想因成本原因而多样化供应链，而且还要求稳定性等等。但我相信这是消费者想要的。消费者希望在他们的饮食中有额外的蛋白质来源。其次，我们真正扩大了我们拥有的核心内部生产，正如您所知，去年我们开设了一个新设施，从足迹和设备角度真正建立起来，这使我们能够大幅增加原材料的数量，并进入我们的联合包装网络。最后，在共同包装方面，我们已经能够引入额外的辅助因子。因此，我们的制造网络现在已经从不久前增加到了两到五个。随着我们的品牌在个人档案中的增长，我们只能带来额外的背包，但真正高品质的背包式，你希望通过一些非常[音频不清晰]来发展你的业务。如此简短的回答，强大的能力来处理2019年和20年的预测。你会看到一些孤立的事件，可能比其他非常强的填充率低一些。当我们将Beyond Burger 1.0过渡到Beyond Burger 2.0时，它与产品转换等事情有关，这就是我为进入零售市场而激动的方式。这是一个了不起的产品，我真的很兴奋。当我们为特定市场开发新配方时，例如当您进入加拿大时，对产品中添加的成分[音频不清晰]有一些不同的要求。因此，当我们针对特定市场进行那些较小的变化时，可能会略微降低填充率，但总体而言非常强劲，因为我们期待近期的增长。问题4，罗伯特莫斯科，瑞信你好，感谢你让我觉得自己像一个热门的互联网分析师。我的问题是，现在麦当劳这样的大型连锁食品店和你们有合作，如果它突然要求增加供应，您能多快满足需求？我的意思是，你有一个非常清楚的供应链计划，但如果您的主要客户超出预期，您能加速吗？伊桑布朗，CEO 正如你看到的那样，它的ANW或[音频不清晰]最近是否会更好，而且可能更好的是Del Taco等。我们希望以一种结构化的方式来做这些事情，并在扩展供应链的能力方面实现业务。因此，我们与大型QSR进行的这些对话都不是孤立的。我们在每一步都与他们对话。在情景规划方面，我们可以带来的商店区域的单位数量等等，我没有看到任何重大障碍，我认为没有任何制造障碍能够在适当的时间内使用正确的结构承担许多最大的QSR。我的意思是一下子，但我的意思是' 如果我没有看到任何人会破坏我们的系统，只要我们能够以这样的方式做到这一点 - 它具有责任的节奏，它使我们有机会计划成长为他们最广泛的点分配。所以这是与许多QSR的持续讨论，我感到很自在，我们正在为他们提供完全透明的供应链，而且我们没有看到有人对我们的计划提出异议。问题5，凯文格兰迪，Jefferies 如果可以的话，我想转向利润。所以，你谈到今年期望盈亏平衡，那么我认为长期来看有8％的EBITDA利润率。您能否谈谈您对这些数字的信心？然后回到竞争动态，是否在未来几个月内，会有任何潜在的成本增长发生？马克·尼尔森，CFO 好的，我可以谈谈利润率。我会先谈谈第一季度，我们的表现确实不错。毛利率大幅提升，其中一部分是新产品系列的转变，但也是在下周您看到英镑数据出现在队列中时，我们看到内部制造业的杠杆率非常强劲，我们我们还充分看到了材料成本投入和我们供应链的其余部分 - 我们利用的冷冻链的效率的开始。此，我们非常强烈地感受到在20年底的利润率。我们在第一季度取得的利润确实证明了我们能够继续推动和利用我们的网络的能力。然后，我们往下看，由于我们在现金流的上表现非常强劲，这一调整后的EBITDA指标确实让我们相信离盈亏平衡不远。我们将继续投资于营销和研发的真正关键领域，因此随着我们的增长和规模扩大，开支将上升，但实现6-9%的EBITDA水平是我们充满信心的事情。我认为Ethan可以更多地谈论希望降低价格以获得消费者定价水平之间的长期平衡，但仍然在我们的成本模型上推动这些内部效率。伊桑布朗，CEO 是的，就增长的整体价格而言，即使收入[音频不清晰]按百分比增加，我们仍会继续看到营销支出的绝对增长。我们还继续看到我们研发开支上升，这是增长的驱动力。但是，正如我公开发表的那样，我们确实有一个为期5年的计划，这仍然处于科学技术阶段，而且它是一个内部目标，我们已经不考虑任何预测，因为 - 它还处于新生状态，但至少有一种产品和我的重点是牛肉在这方面能够在至少一种产品系列中低价控制动物蛋白。这非常重要。我们正在谈论一个1.4万亿美元的产业。我觉得你有很大的空间可以玩那些性能和成本较高的产品，但是当你开始关注增长的三大支柱和我们的成功时，它的一个是品味和感官，我们是否向消费者提供品味和他们喜爱的肉的感官体验，我们正在接近这一点。这是我们继续努力工作的事情。我们是否提供肉类的积极营养 - 有许多不同点。我认为我们在最后[音频不清晰]价格上的表现非常好，对吧？这需要负担得起，最终如果你看看我们正确的模型，我们已经在动物中取出了这个非常大的瓶颈，我们将植物的核心部分直接从植物中拉出来。因此，随着时间的推移，我们应该能够提供有朝一日的动物蛋白价格。因此，我们拥有创新，营销的杠杆，并最终在更长的时间内继续调整我们的定价，以改善COGS以获取更多的市场份额。问题6，克莱威廉姆斯，William Blair 你好，是否可以提供与Vanderburgh合作的细节？赛斯戈德曼，执行主席当然。我很乐意。我们在欧洲有几个分销合作伙伴，我们对从Vanderburgh获得的承诺和支持感到特别满意，他们积极主动地建议为我们处理生产。因此[音频不清晰]正在投资一个主要的生产设施。并且具有覆盖整个欧洲的分销能力，我们期望生产也应该能够做到这一点。所以这是迈出的第一步。我们当然看到欧洲的增长比我们预期的要快。因此，从我们的观点来看，正如Ethan所说，我们希望积极进行生产。显然，在可持续性和成本方面，在非洲大陆建立生产设置会更有意义。所以我们对此感到很兴奋。克莱威廉姆斯谢谢，那么你们能否提供食品服务和零售业之间的比例数字？我指对于2.1亿美元的营收指引而言。马克·尼尔森，CFO 我们可以给出一个广义的收入组合比例。目前基本上是50-50，我们认为餐饮服务继续增长，但非常一些大型QSR账户也将[不清晰]，所以这将是平衡的，当然还有我们最后的国际战略。问题7，蔡司韦斯特，消费者边缘研究下午好，我想要跟进国际战略。从长远来看，你能够量化未来增长的幅度吗？马克·尼尔，CFO 目前国际收入只占我们整体的很小比例，但我认为潜力很大，尤其是欧洲和亚洲。欧洲有一个非常发达的植物蛋白市场，显然是动物蛋白的健康市场。亚洲迫切需要这一点。因此，我将非常积极地进入这些市场，我们的团队也将如此。我们没有透露我们希望实现的确切百分比，但它确实是一场比赛。美国拥有难以置信的机会，我们在加拿大的邻国也是如此。然后进入欧洲并进入亚洲绝对是我们战略的重要组成部分。 $Beyond Meat Inc.(BYND)$

老虎证券04-16 19:10

拜登1.9万亿撒钱后再推2万亿“大基建”，原材料掀涨价潮

益率能在日本央行的目标区间内保持更大的波动性。然而，尽管官员们认为更多的波动性能够帮助债市运作，但是在下周的政策评估前尚未对此做出最终决定。美国CPI月率录得7个月以来最快增速美国2月季调后CPI月率环比增长0.4%，和预期持平，连续第9个月维持增长。中国央行：2月社融规模及各类货币余额同比大增中国央行公布，初步统计，今年2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。2月末，广义货币余额同比增长10.1%；狭义货币余额同比增长7.4%；流通中货币余额同比增长4.2%。当月净投放现金2299亿元。我国2月CPI环比上涨0.6%，居民消费价格同比下降国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读我国2月份CPI和PPI数据称，从环比看，CPI上涨0.6%，涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，食品价格上涨1.6%，涨幅回落2.5个百分点。国家统计局还表示，2月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。产业动态【能源化工】 EIA报告美国上周原油出口增加28.2万桶/日至263.3万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加1379.8万桶至4.984亿桶，增加2.8%。上周美国国内原油产量增加90万桶至1090万桶/日。金融博客零对冲评美国3月5日当周EIA原油库存数据尽管EIA原油库存连续第二周大幅增加，WTI原油期货仍然延续盘中涨势。经纪商PVM的分析师Stephen Brennock表示，在提振石油市场情绪方面，几乎没有什么能与后疫情时代的经济复苏相提并论。此外，预计风暴驱动的需求和生产问题的影响将继续反映在本周的数据中。宽货币+生产复苏+供不应求，原材料掀涨价潮今年以来，57种主要的大宗商品中，30种商品涨幅超过10%，原油、聚合MDI、阔叶橡胶等11种商品涨幅超过30%，纯苯年内涨幅更是超过50%。首先，美联储的量化宽松是导火索；另一方面，发达经济体率先实现大面积疫苗接种带来了需求和生产的复苏，而资源国并没有，进而供给仍然处于低位，从实体层面激化了供需矛盾；其三，在2012年后持续的工业品通缩导致了国内原材料企业大幅度的去产能，也是本次原材料价格上涨的一大原因。沙特外长：将采取必要措施确保石油供应，防止石油设施再度遭袭沙特阿拉伯外交大臣周三在利雅得表示，沙特将采取措施确保全球能源安全，制止对其石油基建的袭击。“沙特将采取必要和威慑性措施，保护国家资源，从而维护全球能源安全，停止恐怖袭击，以确保能源供应稳定和石油出口安全，”他与俄罗斯外长举行联合新闻发布会时表示。费萨尔亲王称，国际社会需要以坚定姿态防范此类袭击，此类事件仍然在发生，主要原因是伊朗仍然向胡塞武装供应武器，包括无人机和弹道导弹。 $A50指数主连(CNmain)$ $恒生指数主连(HSImain)$ $恒生指数主连(HSImain)$ $NQ100指数主连(NQmain)$ $黄金主连(GCmain)$

老虎证券04-16 18:18

加剧美股波动的零日到期期权是什么？末日期权和VIX指数如何相辅相成？

日」之称还因为在2018年2月发生的「波动性末日」（Volmageddon）——将波动性和世界末日结合，当时短期期权交易的激增使得标普2周大跌10%。期权的价值由内在价值和时间价值组成。通常来说，距离到期日越短，时间价值越少，期权费（premiums）越低，因此零日到期期权的定价主要依赖标的资产的内在价值。价内期权（实值期权）有内在价值，而价外期权（虚值期权）和价平期权则仅有时间价值，判断依据是当买方行使权利时是否有利可图。价外期权：标的资产价格＜执行价格的看涨期权；标的资产价格＞执行价格的看跌期权。价内期权：标的资产价格＞执行价格的看涨期权；标的资产价格＜执行价格的看跌期权。价平期权：标的资产价格=执行价格。比如，当SPY（标普500ETF-SPDR）的价格为500，执行价格为$490的看涨期权为价内期权，而执行价格为$510的看涨期权为价外期权。前者以$490买入价值$500的资产并卖出，获利$10；后者以$510的价格买入$500的资产，出现亏损，但一般这种情况期权买家不会行使权力，只是损失购买期权所付出的期权费。期权到期后，价外期权将自动作废、价值归零，价内期权则自动执行买入或卖出资产的交易。零日到期期权对到期前的交易操作的速度和方向精准度等要求高，更适合投机性的日内交易者。末日期权的特点末日期权具有极短的期限、时间价值快速衰减、高杠杆效应、流动性可能受限等特点，是一种短时且高风险的金融工具。 1、极短的期限。末日期权，尤其零日到期期权的存续期非常短，其价格波动几乎完全取决于当天的市场走势。 2、时间价值快速衰减。末日期权的时间价值随着到期日的临近而缩减，期权价值构成中的时间价值比例变小，因此期权价格更受到市场价格波动而加剧震荡。由于交易日即为到期日，零日期权的时间价值几乎没有时间价值。 3、高杠杆效应。由于权利金相对便宜、Gamma效应显著等因素，末日期权往往能以小博大——用较少的资金放大盈利或损失。彭博指出，0DTE能够将1美元的投资成本变成1000美元的股票押注。 4、风险与收益非对称。与普通期权一样，末日期权的买方的潜在收益是无上限的，最大亏损是期权费；而卖方的潜在亏损是无下限的，最大收益仅为期权费。 5、流动性可能受限。一般来说，末日期权吸引大量短期交易者，流动性较高。但由于剩余日太短，某些末日期权的交易量可能减少，尤其是深度实值或深度虚值的期权，投资人可能难以快速买入或卖出期权。末日期权为什么具有高杠杆性？末日期权越来越受到投资人青睐和关注，一个关键原因是其高杠杆性，投资者能够以较低的期权费放大市场波动带来的收益。 1、末日期权的期权金低。期权价格受到标的资产波动性的影响——波动性越高，期权价格的时间价值越高，因为标的资产有更大的机会达到有利的执行价格。期权的时间价值反映了期权在未来可能产生收益的潜力。末日期权的存续期极其短暂，标的资产价格发生有利变动的机会减少，时间价值下降。这种时间价值快速衰减的期权定价决定了末日期权的期权费比存续期更长的期权价格更低。这就好比超市的罐头，距离限期使用日期越近，可能会因打折促销而价格变低。这样一来，投资人能够以较低的成本参与期权交易，提供了高杠杆的窗口。 2、Gamma效应放大价格波动。末日期权的高杠杆体现在Gamma值很高，标的资产的较小变化就能导致期权价格的较大变化。 Delta和Gamma是期权的重要风险指标，Delta表示期权价格对标的资产价格的敏感度，Gamma表示Delta对标的资产价格的敏感度，即Delta的Delta。若将期权交易比作开车，当踩油门时（资产价格变动），车子的速度（Delta）将会变化；若油门灵敏度高（Gamma高），轻踩油门便能迅速提高车速（Delta），若油门灵敏度低（Gamma低），重踩油门车速也很难加快。在交易上，Delta越大，期权价格变化越大；Gamma越大，盈利速度越大。理论上，在平值期权（标的资产价格接近执行价格）附近，Gamma值最高，Delta变化最快。末日期权的Gamma值高的原因有二：时间价值衰减：时间价值的减少，使得标的资产价格的小幅变化更敏感地反映在期权价格上，导致Gamma值变高；行权可能性变化：末日期权的标的资产价格接近执行价格的可能性极高，期权从虚值变为实值，或从实值变为虚值的可能性加大，行权可能性的快速变化导致Delta变化幅度增大、Gamma值升高。末日期权为什么这么受欢迎？末日期权的雏形是CBOE在2005年推出的Weekly Options，这类期权到期时间为一周。随着期权市场的成熟和Robinhood等交易平台的普及，尤其是2020年新冠疫情期间和2021年迷因股热潮中，投资人寻求在市场波动加剧期间捕捉机会，零日到期期权便产生了。 2022年，CBOE增加了标普500指数和纳斯达克100指数的零日到期期权。零日到期期权的采用变得更加广泛，标指零日期权占据标指所有期权的比例从几年前的20%升至超50%。散户可能会被认为是推动0DTE热潮的强大力量，他们往往偏好这种低成本、高杠杆、操作变得更便捷化、可供快速决策和获得快速回报的短期交易工具。但实际上，摩根大通曾指出，机构投资人一度占标指末日期权的95%左右。机构青睐末日期权的原因可能包括对冲短期风险、平衡长期敞口、自动化交易策略、Delta中性策略、Gamma Scalping策略等。另外，末日期权可用于针对特定短期事件的投机或对冲，如公司财报发布、非农和CPI等数据的发布、Fed决议等。末日期权买方和卖方的投资逻辑有何不同？末日期权的买方和卖方的投资出发点有所区别，买方多数是为了捕捉短期波动、低成本参与市场，而卖方是为了赚取期权费，或从时间价值衰减重获利（又名Theta收益）等。据国盛期货研究，末日期权买方更像是采用「彩票策略」，卖方像是采用「捡烟头策略」。末日期权买方：预期标的资产价格短期出现大幅波动；花小钱博巨大收益，而最大损失仅为期权费。末日期权卖方：预期标的资产价格不会在期权到期前大幅波动；往往以较低价格卖出深度虚值期权，等待虚值期权到期价值归零，获得全部权利金。他们的收益往往小额但胜率高，但潜在损失可能无限大。就具体交易策略而言，末日期权交易策略与普通期权类似。买方策略：单边押注（买入call或买入put），跨式组合（straddle或strangle）等。买方策略：卖出跨式或宽跨式（short straddle或strangle），铁鹰或蝶式组合（iron condor或butterfly）等。末日期权为何加剧市场波动？至于末日期权会否加剧市场波动的问题，华尔街的观点不一。摩根大通曾发出强烈警告，末日期权交易爆炸性增长是市场的「定时炸弹」。由于末日期权交易灵活且时间短，末期期权到期当天会迎来集中化的交易活动，因为参与者会决定是否行权或平仓。另外，做市场的频繁对冲行为、投机性和高杠杆交易增加、流动性骤变和恐慌跟风行为都会加剧标的资产买卖的频率。而另一方面，美国银行和瑞银曾指出，末日期权对市场的影响被夸大了。 CBOE曾解释过，在市场抛售过程中，做市商大多持有多头Gamma，他们「逆流而行」，在股价下跌时买入股票。这种对冲活动是稳定市场的因素，而不是抛售的主要驱动因素。末日期权和VIX指数相辅相成？一提到市场波动性加剧，末日期权和VIX恐慌指数常常被点名。在市场恐慌时，它们有时会互相影响。值得注意的是，VIX指数并不衡量零日期权的波动性。 1、末期期权对VIX指数的推动作用。当末日期权接近到期日时，由于Gamma效应和对冲需求增加，标的资产价格的波动性可能会上升。这种波动性反映在期权的隐含波动率中，VIX指数上升。 2、VIX指数对末日期权定价的影响。当VIX恐慌指数上升，期权的隐含波动率往往也上升，末日期权的价格也可能上涨。高波动率环境下，末日期权的吸引力有所提升。 3、做市商的对冲行为。越接近期权到期期限，Gamma值飙高，做市商需要频繁调整对冲头寸（买入或卖出），从而加剧市场波动，这也反映在VIX恐慌指数中。原文链接

TradingKey04-16 17:17

突发闪崩！资金疯狂出逃

美联储之间的对峙同样没有终结，预感前方波动性将进一步加剧。经历一轮史诗级大波动后，最近又爆出大消息，一些全球大型机构似乎正在撤退。过去20年全球市场发生波动时，美元都会反弹，最近却一反常态。美股+美元+美债却罕见同步下跌，而黄金则出现历史性暴涨，原油遭遇卖空，表明相当一部份资金撤出美国，同时看淡未来的需求。华尔街著名投资人Peter Schiff在社交平台上发出惊叹：“我从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售。” 3 资金大撤退全球投资者减仓美股美国银行对全球基金调查数据显示，当下是近25年来全球投资者最想减少美股仓位时刻。美国银行研究显示，过去2个月全球投资者创纪录地大幅减持美国股票。撤退者认为，贸易战引发全球经济衰退是当下最大的风险。据悉，美国银行的这份调查涵盖了164位基金经理，管理的资产规模合计达3860亿美元(约合人民币28000亿元)。美国银行对基金经理的月度调查显示，受访者净减配美国股票的比例为36%，达到近两年来最高水平。其中，短短两个月内，对美国股票的配置下降了53%，创下历史纪录。现在市场担忧，资金撤退的趋势还将延续，因为创纪录数量的受访者还表示打算进一步减少对美国股市的配置。一些全球大型养老基金机构更是坦言，正考虑降低对美国资产的投资比例。丹麦养老基金AkademikerPension的投资官谢尔德透露，他几乎每天都在重新评估美股，并有考虑对投资组合进行一定程度的重大改变，比如半年内减少对美国资产的配置比重。今年2月之后一段时间，丹麦最大养老基金PFA减持美股，该基金首席策略师丹尼尔森认为，特朗普给市场带来不确定性，即便关税放缓依旧会给市场带来波动。芬兰养老金保险Veritas，同样也减持了美股，持仓比重从去年底的46%降至今年3月的24%。加拿大养老金CPPIB则透露对世界局势的担忧，表示正重新评估对美股的投资。公开信息显示，该养老基金管理规模约7000亿加元。本轮暴跌，美国本土养老金也损失惨重。纽约非营利机构Equable Institute数据显示，在特朗普宣布全球关税计划后的4个交易日内，美国前25大州和地方养老金基金损失达1690亿美元，2025年初以来这些养老金在公开市场股票上的损失已达2488亿美元。最近几大养老基金对美国资产的态度转变，是全球资金流向的重要风向标。美国资产的边际买家现在是全球资本，如果这些资本撤离预示着平抑美股波动和拉高美股估值的边际资金流向出现重大逆转。外国投资者持有美股市值近20万亿，同时还持有7万多亿美债，资本对美国影响深远。过去外资涌入美股给企业提供融资便利，帮助美国实体发展。同时认购美债，又为美国的公共服务提供资金，刺激美国经济增长。一旦资金撤离，基于反身性出现负反馈，比如资金撤退令美股进一步下跌反过来影响企业融资，而美债下跌又会打破美国政府的债务循环，这些对美国经济将带来极大压力。

格隆汇04-16 14:46

美国突传重大提案！华尔街拟发行“比特币挂钩”国债助特朗普解决14万亿债务

的情况是持有地球上最难持有的资产的长期波动性敞口。” 随着债券票面利率的提高，政府盈亏平衡的比特币复合年增长率也随之上升，3%票面利率的比特币债券达到14.3%，4%票面利率的比特币债券达到16.3%。在比特币表现不佳的情况下，只有在发行票面利率更高的债券，而比特币表现不佳的情况下，美国财政部才会贬值。尽管存在潜在的好处，VanEck的演讲也承认了这种结构存在缺陷。投资者承担了比特币的下行风险，却没有充分参与比特币的上行风险；而且，除非比特币表现异常出色，否则低息债券将变得缺乏吸引力。从结构上讲，美国财政部还需要发行更多债券来补偿用于购买比特币的10%收益。每1000亿美元的融资，就需要额外增加11.1%来抵消比特币的配置。该提案建议进行可能的设计改进，包括下行保护，以部分保护投资者免受比特币大幅下跌的影响。

小萧 1评论04-16 13:22

【直击亚市】美国对华关税加到245%！特朗普撤回对英伟达豁免，市场大跌黄金冲上3280

0.845%。此前，由于财政忧虑与全球波动性，日本超长期国债的收益率溢价一度升至自2002年以来最高。日本的首席谈判代表将在4月16日至18日访问华盛顿，与美方展开正式磋商。与此同时，欧盟与美国本周也未能弥合贸易分歧，白宫官员称美国对欧盟征收的大部分关税不会被撤销。投资者也在等待美联储主席鲍威尔即将在周三发表的关于经济的讲话。商品市场方面，周二小幅回落后，油价基本稳定。

云涌04-16 13:16

对美出口占比早已下降！A500ETF(159339)今日低开回调，实时成交额突破2.2亿元

，首先，尽管中美之间的关税战导致了市场波动性的增加，但A股市场已经显示出了一定的“市场底”，这意味着市场已经消化了一部分不利因素，为未来的反弹奠定了基础。其次，AI产业的发展为科技成长股提供了结构性的机会，尤其是在那些具有实际业绩贡献或潜在业绩释放能力的领域，如光芯片、智能座舱、GPU及新型显示技术等。最后，考虑到市场波动率上升的风险，投资者可以关注具有较强防御性的大盘价值股，这类股票在市场不确定性较高的时期往往表现出更好的稳定性。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-16 11:47

泰康北交所精选两年定开混合：把握高弹性机遇，专业投研护航成长

交所企业以中小市值的创新公司为主，市场波动性显著高于传统板块。适合那些能够理性看待短期价格波动，关注企业技术突破或产能扩张带来的爆发式增长潜力的投资者。认可北交所长期成长逻辑的投资者北交所汇聚了一批创新型中小企业，其中55%以上为国家级专精特新“小巨人”，覆盖新能源、高端装备、生物医药等战略性新兴产业。适合那些认可北交所长期成长逻辑，注重企业的技术壁垒和成长性，愿意伴随企业从“小而美”向行业龙头进阶的投资者。借助专业投研力量捕捉机会的投资者北交所的研究门槛较高，需深度结合产业链协同效应、技术迭代节奏等专业维度，普通投资者难以独立覆盖。适合那些倾向于通过基金等专业工具参与，依托机构投研团队捕捉机会的投资者。展望后市，陆建巍认为：国内房地产的下行风险在2024年已经充分体现在经济基本面和股市预期中，目前一线城市房价和成交已经开始企稳；地方政府债的风险随着化债的进行开始解除；美国关税的征收比例目前偏向于市场的乐观预期，预计宏观风险最大的时间已过。从市场风险偏好角度看，之前对于A股最为看空的外资，随着以DeepSeek为代表的科技进展，以及美股在高通胀环境下导致的波动率加大，开始逐步改变对于中国资产估值的看法；估值角度，目前宽基指数仍处于中性水平。因此，2025年的A股市场或将是具备结构性行情的一年。北交所作为专精特新小市值股票的集中地，面对相应的结构性机会具备更大的弹性。后续可注重北交所中的先进制造业公司，在伴随AI诞生的新的硬件需求中，挖掘潜在的投资机会。基金经理陆建巍管理的同类产品还包括：泰康弘实3个月定开混合，该基金成立于2018-08-23，该基金历任基金经理及任期为：桂跃强自2018-08-23起至今；陈怡自2018-08-23起至今；蒋利娟自2018-08-24至2020-01-14；陆建巍自2024-01-12起至今。根据该基金2019-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：30.70%/21.92%、63.07%/13.90%、-6.72%/-5.69%、-15.99%/-15.41%、-18.15%/-9.12%、7.84%/14.15%。泰康招泰尊享A一年持有期混合，该基金成立于2020-05-20，该基金历任基金经理及任期为：蒋利娟自2020-05-20起至今；陆建巍自2021-12-13起至今；桂跃强自2020-05-20至2023-02-07。根据该基金2020-2024年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：3.49%/2.10%、4.31%/0.81%、-3.10%/-2.63%、3.46%/-0.09%、5.40%/6.54%;C类3.30%/2.10%、3.99%/0.81%、-3.39%/-2.63%、3.15%/-0,09%、5.09%/6.54%。风险提示：本材料仅作宣传所用，不作为任何法律文件。泰康北交所精选两年定期开放混合型发起式基金以定期开放方式运作，每两年开放一次申购和赎回，投资者只能在开放期提出申购和赎回申请，面临在封闭期内无法申购和赎回的风险。本基金资产投资于北京证券交易所发行上市的股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险；本基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，基金资产并非必然投资港股。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场有风险，投资需谨慎，投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资人在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-16 10:56

【比特日报】币安、Kucoin等多家交易所交易“无预警”中断，究竟怎么回事？

家和卖家的兴趣都较为疲软。一方面，这种波动性不足可能表明比特币正在成为一种更加成熟的资产类别。例如，几家标普500指数成分股公司的股价已从历史高点下跌了40%或更多，而比特币在2025年的最大跌幅则达到32%，这比历史高点更为合理。然而，比特币的表现令那些相信“数字黄金”说法的人感到失望。2025年迄今，黄金价格已上涨23%，并于4月11日创下3245美元的历史新高。尽管比特币在过去30天里跑赢标准普尔500指数4%，但一些投资者担心它的吸引力正在减弱，因为它目前与其他资产缺乏关联，无法充当可靠的价值储存手段。纵观比特币现货ETF市场——尤其是与黄金相比——比特币具有一些优势。4月14日，比特币现货ETF的总交易量为22.4亿美元，较30天平均值27.5亿美元低18%。因此，说投资者对这些产品的兴趣已经消失并不准确。 (来源:CoinGlass) 尽管比特币ETF的日交易量低于SPDR标准普尔500指数ETF(SPY)的540亿美元，但其与黄金ETF的53亿美元交易量相差不大，且高于美国国债ETF的21亿美元。考虑到美国现货比特币ETF于2024年1月才推出，而黄金ETF的交易历史已超过20年，管理的资产规模达1370亿美元，这一成绩令人印象深刻。即使算上灰度GBTC信托基金(该信托基金在2017年转换为ETF之前，日交易量曾超过20万股)，比特币投资产品的诞生也还不到8年。目前，比特币现货ETF管理的资产规模约为946亿美元，超过了英美烟草、瑞银、洲际交易所、法国巴黎银行、信诺、三井住友等知名公司的市值。 (来源:8marketcap) 要了解现货比特币ETF在行业中的地位，可以看看这些产品的主要持有者。其中包括Brevan Howard、DE Shaw、阿波罗管理公司、穆巴达拉投资公司和威斯康星州投资公司等知名公司。从养老基金到一些全球最大的独立资产管理公司，无论短期价格走势如何，比特币ETF都为传统资产提供了替代选择。随着资产类别的增长以及更多期货和期权等产品的上市，比特币最终可能会被纳入全球指数，无论是商品类别还是货币类别。这可能会吸引被动基金进行投资，从而提升价格潜力和交易量。因此，目前缺乏强劲的净流入或流出并不罕见，不应被视为疲软的信号。比特币技术分析 CoinGape表示，由于关税减免未能提供明确的催化剂，比特币价格在过去几天横盘整理。比特币的风险在于，就像标准普尔500指数一样，随着200日均线和50日均线即将交叉，它即将形成死亡交叉。如果发生这种情况，比特币可能会失去动力，重启下行趋势，跌至74500美元的低点，这是本月的最低点。突破两条移动平均线将使看跌前景失效，并增加其升至90000美元的可能性。#VIP会员尊享# (来源:CoinGape)

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小萧 1评论04-16 09:38

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