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旧标尺难量新经济美联储基准利率指标该换了吗？
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金利率的局限性。对此，达拉斯联储主席洛根在9月提出，应替换当前利率指标，转而采用一种更能反映隔夜资金市场压力、并对流动性具有更强引导作用的利率。什么是联邦基金利率? 数十年来，联邦基金利率指的是银行间进行隔夜拆借的利率。它长期影响着从信用卡、汽车贷款利率到商业借贷等一切信贷的成本。从20世纪80年代直到2008年金融危机，美联储一直设定一个精确的联邦基金利率目标，此后才改为设定一个0.25个百分点的浮动区间。然而近年来，该利率更多地成为美联储对经济看法的信号，而非银行间倾向于相互拆借的利率。联邦基金利率在货币政策中扮演何种角色? 美联储将联邦基金利率作为传达其经济前景看法的主要工具。自20世纪80年代以来，美联储一直依赖联邦基金利率作为其主要基准利率，以管理流向经济的信贷。当就业增长和(51.05，0.15，0.29%)通胀放缓时，美联储会调低目标区间以刺激经济;当经济过热推高通胀时，则会调高目标区间以收紧经济环境。尽管该利率已不再被银行间积极用于相互拆借，但它仍是体现美联储政策意图的核心信号。其他银行间利率以及交易大多数政府证券的国债二级市场都会据此相应调整，从而帮助决定整个经济的借贷成本。为何当下出现更换基准利率的呼声? 2008年金融危机与疫情期间，美联储大规模购债导致美国银行体系流动性过剩，银行因此大幅退出联邦基金市场，转而将资金直接存入美联储。这一变化使得联邦基金利率对隔夜借贷成本的影响力下降，且对流动性状况变化的反应也更为迟缓。过去几年间，除美联储利率决策周期外，该利率在区间内几乎没有波动。市场参与者担忧，联邦基金利率已无法有效预警金融体系内部累积的大规模融资压力。存在哪些替代方案? 洛根提出了两个潜在替代指标(均由纽约联储监管)：一是主要用于银行间交易的“有担保隔夜融资利率(SOFR)”，二是“三方一般抵押利率(TGCR)”。她认为，后者优势更显著，其对应的无风险交易市场日交易量超1万亿美元，市场韧性更强。相比之下，当前联邦基金市场的日均交易量不足1000亿美元。华尔街其他策略师则更倾向于将SOFR作为隔夜市场更广泛的基准。但批评者指出，SOFR同时受国债市场供需关系影响(例如对冲基金为杠杆交易融资的需求)，而这些因素超出了美联储的管控范围。美联储将如何变更基准利率? 洛根主张，应在市场稳定期启动基准利率更换流程。她表示，若在市场承压期进行调整，美联储与市场参与者将面临更大的沟通与适应挑战，货币政策的传导效果也可能受到更严重的干扰。美国银行策略师Mark Cabana与Katie Craig指出，即便美联储不再以联邦基金利率为核心指标，该利率也不会消失。由于众多金融合约中仍以联邦基金利率为参考基准，美联储可在继续公布该利率的同时，将更多货币市场利率纳入调控范围。他们预计，脱离联邦基金利率的转型过程将十分缓慢，至少需要一年时间。他们在给客户的报告中补充道：“面对美联储的制度惯性，洛根任重道远。”
金融界09-30 15:40
美国非农就业报告与政府停摆风险引发市场高度关注特斯拉交付量与中国PMI成焦点
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进行密集发言，包括威廉姆斯、博斯蒂克与洛根。投资者需密切关注其言论对利率前景的暗示。美联储主席鲍威尔上周表示，在决策过程中需要在高通胀与就业放缓之间保持平衡。这一表态令市场缩减了对降息的押注。尽管“点阵图”显示年内可能降息两次，但市场依然坚信2025年仍有进一步降息空间。中国9月制造业PMI展望周二，中国将公布9月官方制造业PMI。8月数据录得49.4，持续处于收缩区间。市场普遍关注本次数据能否回归扩张。申万宏源证券指出，重点在于新订单指数能否跟随生产回升，以及价格回升趋势在“反内卷”政策背景下是否具备持续性。特斯拉三季度交付数据预测周四，特斯拉(TSLA.US)将公布三季度交付数据。由于美国电动车补贴将在9月底到期，预计三季度交付表现将强劲反弹。瑞银预测交付量将达到47.5万辆，环比增长24%，同比增长3%，并可能创下历史新高。本周全球关键财经数据与事件日程以下为本周重点财经日程：日期重点数据/事件涉及公司/机构 9月29日周一美国8月成屋签约销售指数、达拉斯联储商业活动指数；嘉年华邮轮、杰富瑞财报嘉年华邮轮、杰富瑞、紫金黄金国际 9月30日周二中国制造业PMI；耐克财报；多位美联储官员讲话耐克、紫金黄金国际 10月1日周三美国ADP就业、ISM制造业PMI；美政府可能停摆美联储、美国政府 10月2日周四美国初请失业金人数；洛根讲话长风药业 10月3日周五美国非农就业、失业率、ISM非制造业PMI；日本央行行长发言美联储、日本央行编辑总结整体来看，本周金融市场将面临多重考验：美国非农就业报告与政府停摆风险可能改变美联储的政策路径；中国制造业PMI结果将影响亚洲市场预期；特斯拉交付数据则是衡量新能源车需求的重要指标。结合多位美联储官员的讲话，投资者需要在政策前景与宏观数据之间寻找平衡，以应对潜在的不确定性。常见问题解答问1：为什么9月非农就业报告如此关键？答：非农就业报告是衡量美国经济健康度的核心指标之一。就业放缓可能加大衰退风险，并影响美联储的利率决策。本次数据结果将直接影响市场对未来降息的押注。问2：政府停摆会如何影响经济数据发布？答：若停摆发生，统计局人员无法正常工作，非农就业、CPI等关键数据可能推迟。这会令市场缺乏决策依据，并使美联储在10月会议前陷入信息真空。问3：美联储官员的讲话为何牵动市场？答：美联储官员的发言往往透露政策倾向。若偏向鹰派，将打压降息预期并推高美元；若偏鸽派，则可能刺激股市和债市的回升。因此市场对官员讲话高度敏感。问4：中国制造业PMI重回扩张区间有何意义？答：若PMI重回50以上，说明制造业活动恢复增长，可能提振大宗商品和亚洲股市情绪。反之则强化市场对经济复苏不稳的担忧。问5：特斯拉的交付数据能否改变市场走势？答：特斯拉作为新能源车龙头，其交付数据不仅影响股价，还反映全球电动车需求强弱。若超预期，将提振行业信心，带动新能源汽车相关板块走强。来源：今日美股网
今日美股网09-30 00:12
9月26日证券之星午间消息汇总：央行出手！公开市场净投放4115亿元
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口重型卡车加征25%关税。 3、美联储洛根：现在是时候为新的基准利率做好准备了美联储洛根表示，美联储已到时机，需对利率目标体系进行现代化改造。现在是时候为新的基准利率做好准备了。美联储施密德表示，美联储资产负债表的关键问题是准备金的适当水平，储备金可能降至约2.6万亿美元；资产负债表缩减得越多越好。美联储理事米兰表示，长期利率对上周降息的反应有限，美联储需要前瞻性地看待经济中正在发生的变化。美联储限制性政策持续的时间越长，经济风险就越大，降息幅度应为150-200个基点。 02. 行业新闻 1、中国炼焦行业协会：建议焦炭全行业限产30%以上据财联社援引知情人士处消息，9月25日上午，中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，来自山西、河北、内蒙古、河南、江苏、山东、陕西、宁夏、江西、云南、贵州等地的重点焦化企业代表出席会议。与会人员结合当前宏观经济环境及行业动态，深入分析了焦炭市场的供需格局及价格走势。与会企业达成以下决议：一是自9月26日零时起，对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装湿熄焦价格上调80元/吨，顶装干熄焦价格上调85元/吨。二是建议焦炭全行业限产30%以上，对未接受的客户，采取减量或停止发货的方式，共同维护行业利益。建议全体焦化企业坚持“亏损不生产、亏损不销售、不赊销”原则，坚决维护行业合理利润水平和健康发展秩序。 2、公募基金总规模突破36万亿今年以来第五次创历史新高中基协最新发布的公募基金市场数据显示，截至2025年8月底，我国公募基金总规模为36.25万亿元。这是我国公募基金总规模今年以来第五次创下历史新高。分类型来看，今年8月股票基金规模增长超6200亿元，混合基金规模增长超3300亿元，货币基金规模增长超1900亿元，而债券基金规模下降超280亿元。 3、国家电影局、科技部等部门：鼓励科普电影创新发展支持创作虚拟现实科普电影国家电影局、科技部、中国科学院、国家国防科工局、中国科协近日联合印发《关于组织开展“跟着电影做科普”专项行动的通知》，推动电影和科普深度融合、相互赋能，推进新时代电影和科普高质量发展。通知提出，鼓励电影和科普领域的创作者、企业、机构和互联网平台等合作打造“电影+科普”品牌，推出一批通俗易懂、生动有趣的产品和活动。鼓励科普电影创新发展，建立科普电影库，支持创作虚拟现实科普电影。强化重点领域“电影+科普”供给，鼓励将科普与优质电影IP联动创作、联动营销。支持开展“电影+科普”主题活动。 03. 板块掘金 1、中信证券研报称，特斯拉Optimus项目完成换帅，引领新兴世界模型技术路线。此外，国内各地积极落地具身智能数据采集工厂，Figure展示人类视频训练成果。随着具身智能大模型的持续精进，产业有望加速驶向商业化彼岸。持续看好具身智能机器人板块，认为该板块有望成为未来5—10年最重要的科技产业机会之一。 2、华泰证券研报认为，反内卷与旺季共振，推荐电商快递板块。8月虽然是电商快递传统淡季，但反内卷推升行业景气。往后展望，伴随旺季到来，涨价延续至年底的确定性较高，看好板块盈利弹性超预期。中长期，社保逐步落地、行业规范化发展有望抬升估值中枢。 3、中信建投指出，国内乳制品产业深加工品类发展进入新阶段，产业加快布局产能(未来产能预计超70万吨)，借助低奶价与下游降本增效诉求，推动乳品深加工品牌与原料的国产化替代。B端深加工需求规模预计超260亿元，烘焙、现制饮品、西式快餐高景气带动B端需求持续高增长。国产品牌凭借产品性价比、本土供应链、市场服务等优势，看好国产深加工品类进入高增长阶段。
证券之星09-26 11:41
美股三连跌！甲骨文重挫5.55%拖累大盘，经济数据强劲引发政策预期再评估
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连续降息50个基点"，而达拉斯联储主席洛根则建议美联储放弃联邦基金利率，改用国债抵押隔夜利率作为政策基准。这些言论反映出美联储内部对货币政策路径的讨论正在深化。与此同时，美国政府再度面临"关门"风险。白宫预算办公室已要求各联邦机构为"裁员准备"，制定精简人力计划。若国会未能在截止日期前通过新一轮拨款法案，数十万联邦雇员将面临无薪休假或临时停工，这不仅会对短期经济数据造成干扰，也可能进一步拖累市场信心。值得一提的是，所有在世的前美联储主席已签署意见书，敦促最高法院保护美联储的独立性，认为央行在设定利率时不考虑短期政治因素，可以降低通胀，降低长期利率。科技板块可能正经历估值重定价的阵痛市场情绪正从此前的乐观转向谨慎。过去几个月，AI相关股票的快速上涨带动了整体市场的牛市氛围，但随着越来越多分析师对这些公司未来营收增长的可持续性提出质疑，科技板块可能正经历估值重定价的阵痛。甲骨文和英伟达的下跌只是一个信号，其背后代表的是整个AI投资逻辑面临冷静重估的时刻。投资者正密切关注周五即将公布的个人消费支出物价指数（PCE），该数据是美联储最看重的通胀指标之一。一旦显示核心通胀仍然顽固，则可能进一步削弱市场对宽松货币政策的期待。目前通胀虽然有下降趋势，但始终未能稳定接近联储2%的目标，而PCE作为政策参考基准，其走势将直接影响联储是否需要"按兵不动"或继续"观察等待"。
金融界09-26 08:00
达拉斯联储主席洛根呼吁：美联储应考虑弃用基准利率“古董工具”
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达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）提议，美联储应放弃其基准利率——联邦基金利率，转而采用一种应用更广泛的市场风向标。自20世纪80年代以来，联邦基金利率一直是美联储引导美国经济的主要工具。在周二的一次演讲及随附的专题文章中，洛根意外地重新点燃了一场市场参与者认为早已该进行的辩论。美国银行美国利率策略主管卡巴纳（Mark Cabana）表示：“我们长期倡导美联储将政策目标从联邦基金利率转向回购利率，这是一个正确的方向。为什么是洛根提出？因为此前无人付诸行动。她需要启动这项改革。通过这次演讲，她确实做到了。” 问题的关键在于，美联储是否将其基准利率与一个足够重要、能够捕捉整个金融体系短期资金需求动态的市场挂钩。银行间曾经进行隔夜拆借的联邦基金市场已大幅萎缩。在过去15年里，它已被另一种短期借贷形式——回购协议市场所取代。回购市场向更广泛的金融参与者开放，并提供更具吸引力的利率。这意味着，摆脱联邦基金利率将使美联储能在一个更稳定、更成熟的市场中运作，从而提升货币政策的有效性。洛根周四在为里士满联储的一场活动预先准备的讲稿中表示：“联邦公开市场委员会（FOMC）是时候准备瞄准一个不同的短期利率了。” 洛根认为，联邦基金利率目标已经过时，且使用率低的银行间市场与隔夜货币市场之间的联系十分脆弱，可能突然中断。她表示，更新美联储实施货币政策的机制将是实现高效、有效央行职能的一部分。防患于未然多年来，市场参与者一直呼吁美联储放弃联邦基金利率，转向另一个基准。美联储官员过去也曾研究过这样做，包括在2018年对其货币政策实施工具进行评估期间。洛根指出，进行此类变革的最佳时机是市场稳定之时。洛根说：“有人可能会说，既然目前一切正常，就没有必要采取行动。但如果联邦基金利率与其他货币市场之间的传导机制一旦失灵，我们将需要迅速找到替代目标。我认为，在时间压力下做出重要决策并非促进经济强劲和金融体系稳定的最佳方式。” 在2022年执掌达拉斯联储之前，洛根在纽约联储的市场部门工作了二十多年，最终升至管理美联储资产负债表的高位。她经常就金融市场事务发表评论，包括稳定性和流动性问题，被认为是美联储内部在此类议题上的主要声音之一。洛根提出了多种方法，以确保利率保持在规定区间内，但她表示，三方一般抵押品利率（TGCR）可能带来最大益处。 TGCR是与隔夜回购协议挂钩的三种利率之一（另外还有广泛使用的有担保隔夜融资利率SOFR），由纽约联储监督。市场参与者认为，TGCR将是理想的联邦基金利率替代品，因为它代表了一个更具活力的借贷市场。日渐僵化的联邦基金利率洛根指出，TGCR涵盖了每日超过1万亿美元的交易量，因此其变化能在货币市场中良好传导。而目前联邦基金市场的日均交易量不足1000亿美元。联邦基金市场曾是金融机构间隔夜贷款的主要市场。因此，它预示着融资条件的变化，这些变化可能影响企业和消费者的长期贷款利率。但金融危机和疫情期间的大规模货币刺激政策使美国银行体系充斥着美元，其中大部分存放在美联储。这很大程度上消除了银行为维持最低准备金要求而相互借贷的必要性。卡巴纳表示，现在该市场主要由一小部分参与者驱动，因此无法准确反映整体市场状况。洛根说：“私人活动向有担保市场的转变，在我看来，使得政策目标利率很可能最终需要改变。如果目标利率必须改变，那么最佳变更时机是在市场运行平稳、市场参与者能够获得充分提前通知的时候。” 这位达拉斯联储负责人还强调，替换联邦基金利率的过程不会干扰美联储当前缩减资产负债表的计划，也不会对其货币政策战略产生更广泛的影响。美联储观察家将基准利率视为管理经济信贷流动的工具。然而，如今真正的控制阀是一套由政策制定者设定的利率，称为管理利率，其中包括准备金余额利率（IORB）。道明证券策略师内夫鲁齐（Jan Nevruzi）表示：“从联邦基金市场转向回购市场非常合理，因为后者的规模要大几个数量级。回购利率的日常波动性更大，但这提供了更多信息。而联邦基金利率通常非常稳定，直到它突然变化为止”。尽管联邦基金利率的设计是在25个基点的目标区间内波动，但直到本周之前，除了美联储自身调整政策利率时，它在过去两年里几乎纹丝不动。它在9月22日从4.08%微升至4.09%，本周保持稳定。相比之下，TGCR确实每日波动。洛根表示，即使它成为主要政策工具，只要其波动保持在美联储设定的25个基点区间内，继续这样波动也没问题。洛根说：“对适度波动性的容忍度将使我们能够利用当前简单高效的工具维持利率控制，而无需进行大规模、频繁或复杂的操作。” 其他美联储官员也注意到了联邦基金市场存在的问题。接替洛根在纽约联储担任央行证券投资组合经理的佩利（Roberto Perli）此前曾将联邦基金利率描述为衡量货币市场状况的指标之一，其他指标包括国内借款和银行日内透支。但在三月份的一次活动中，佩利承认该利率对准备金的日常变化没有反应。去年在加入克利夫兰联储之前在高盛工作了三十年的哈玛克（Beth Hammack）也表示，政策制定者应该质疑以联邦基金利率为目标的相关性。斯坦福大学金融学教授达达菲（Darrell Duffie）表示：“很明显，联邦基金利率并非引导美国货币政策的合适利率，因为它使用得不多。” 他说：“很明显这是本末倒置，我们应该按照洛根所建议的去做，采用一个更能反映批发金融市场借贷状况的、更稳健、更重要的指标。”
金融界09-26 07:50
音频 | 格隆汇9.26盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
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停火协议将准备好卸任； 10、美联储洛根：美联储应放弃联邦基金利率改用国债抵押隔夜利率； 11、韩国拟推出24小时外汇市场全面开放韩元交易； 12、美韩贸易协定“根基不稳” 美国或要求韩国投资承诺增至5500亿美元； 13、苹果要求欧盟全面废除针对大型科技公司的反垄断法规； 14、星巴克大动作！10亿美元重组计划：关店、裁员双管齐下； 15、消息称俄罗斯将把汽油出口禁令延长至2025年底； 16、特朗普：对所有重型大卡车加征25%的关税，对一系列家具、药品加征关税；大中华区要闻： 1、商务部：关于大豆贸易，美方应采取积极行动，取消相关不合理关税； 2、商务部：决定将萨罗尼克科技公司等3家美国实体列入不可靠实体清单； 3、商务部：决定将亨廷顿·英格尔斯工业公司等3家美国实体列入出口管制管控名单； 4、商务部对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查； 5、商务部：对墨西哥相关涉华限制措施进行贸易投资壁垒调查； 6、钨价狂飙！业内人士：不是周期性涨价，是战略资源价值的系统性重估； 7、中国有色金属工业协会：坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争； 8、数字人民币国际运营中心正式运营； 9、广电总局：正在制订《微短剧管理办法》； 10、广电总局：坚决防止过度娱乐化，坚决治理天价片酬，坚决抵制违法失德人员； 11、北向“互换通”10月13日起每日净限额倍增至450亿元； 12、小米17起售价为4499元； 13、美团上半年收入1783.98亿元，同比增长14.7%； 14、大智慧：湘财股份的A股换股价格为7.51元/股大智慧的A股换股价格为9.53元/股； 15、紫金矿业市值突破千亿美元位列全球矿业巨头第三； 16、摩尔线程影子股联美控股4连板； 17、今日A股昊创瑞通上市； 18、南下资金净买入港股110亿港元，大幅加仓阿里、腾讯和中芯国际； 19、公告精选︱东方雨虹：拟6亿元投资建设东方雨虹上林县新材料产业链项目；吉宏股份：预计前三季度扣非净利润同比增长65.72%—76.86%； 20、A股投资避雷针︱*ST奥维：控股股东、实际控制人的一致行动人被列为失信被执行人。
格隆汇09-26 07:41
“火拼”下一任美联储主席？白宫哈塞特：央行需完全独立于特朗普！
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Waller）、达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）和前任美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。此外，贝莱德的策略师里克·里德（Rick Rieder）和杰富瑞的策略师大卫·泽沃斯（David Zervos）也位列其中，此外还有经济学家马克·萨默林（Marc Sumerlin）、前任理事拉里·林赛（Larry Lindsey）和前任圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）。而特朗普上周五（9月5日）表示，目前美联储主席候选人的名单已缩小至三人。这三人分别是白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）、美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。
金融界09-08 11:11
特朗普缩减美联储主席候选名单：哈塞特、沃什与沃勒成焦点
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事鲍曼、副主席杰斐逊以及达拉斯联储主席洛根。然而8月中旬，特朗普又强调名单缩小至三至四人，而贝森特却声称仍考虑多达11人。候选范围的摇摆反映了政策团队内部的不一致。哈塞特的背景与长期影响哈塞特作为特朗普的首席经济顾问，已在其圈子里屹立十年。他曾是温和偏右的学者型经济学家，与共和党建制派关系密切。但进入特朗普政府后，他逐渐转变立场，全面支持特朗普在关税、税收与货币政策上的观点。与前NEC主席科恩因分歧离职不同，哈塞特的“忠诚”使其成为特朗普信任的重要幕僚。政策独立性与潜在风险美联储主席按传统应保持独立性，不直接受行政部门干预。然而哈塞特若上任，是否会继续展现“服务”心态，将成为外界关注的焦点。这一问题关系到美国货币政策的公信力与市场信心。如果新主席过度迎合总统意愿，可能削弱美联储作为独立央行的制度基础。市场数据与政策预期本周五，美国公布8月非农就业报告，数据意外疲软。特朗普随即批评现任主席鲍威尔“行动迟缓”，再次强调应尽快降息。随后，哈塞特表示市场预计9月降息25个基点，但他推测市场可能讨论更大幅度的降息。他同时预测，美国经济或需一年时间才能出现更乐观的数据，并淡化就业疲软的负面影响。编辑总结从候选名单的反复扩缩，到特朗普公开“钦点”，美联储主席的遴选过程已不仅是政策议题，更是政治与市场博弈的交汇点。哈塞特凭借对特朗普的支持赢得青睐，但其能否在主席职位上维持独立性仍存疑。随着鲍威尔任期进入尾声，美联储未来的领导格局与政策走向将对全球金融市场产生深远影响。常见问题解答问1：特朗普为何频繁调整美联储主席候选名单？答：调整反映了内部权衡。既有政治因素，也有对政策导向的考量。特朗普希望确保新主席更贴合其经济政策诉求，同时又需平衡市场与党内意见。问2：哈塞特为何被认为是最有力的候选人？答：哈塞特长期在特朗普核心圈层，且在政策立场上表现出高度一致。他不仅在经济顾问任上支持关税与降息，还在媒体上频繁替特朗普发声，因此获得信任。问3：美联储主席更换会如何影响货币政策？答：若新主席更倾向降息，美联储可能会采取更宽松的货币政策。这会影响美元走势、债券市场以及全球资本流动，对新兴市场尤其敏感。问4：候选人名单扩缩是否影响市场预期？答：是的。名单的不确定性容易引发市场波动，尤其是利率期货与债市价格的调整。投资者会根据不同候选人的政策倾向进行交易布局。问5：独立性受损会带来哪些风险？答：若市场认为美联储完全听命于总统，可能削弱美元的国际公信力，增加通胀预期，并引发资本外流。这种风险或对美国长期金融稳定构成威胁。来源：今日美股网
今日美股网09-08 00:10
美聯儲政策釋放新信號
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西哥央行百年慶典上，美國達拉斯聯儲主席洛根發表了引人矚目的講話，直言美國銀行體系中的準備金水準仍有進一步下降的空間。這一言論重新點燃了市場對美聯儲緊縮操作可能性的關注。她指出，雖然當前儲備水準充裕，但在接下來的幾個關鍵時間點，金融系統可能會出現短暫的流動性緊張，特別是在季度末和納稅高峰期，這些時點往往伴隨著企業和機構大量的資金需求。洛根強調，在收緊流動性的過程中，美聯儲必須仔細平衡系統穩定性與政策傳導效率。儘管銀行系統當前尚未顯露出系統性風險，但“邊際削減”可能迫使銀行更依賴回購市場和短期融資工具。而她的這番話也被市場解讀為——美聯儲並未結束流動性調控的工具化探索，反而在準備應對下一輪資金環境收縮的挑戰。 SRF重啟預期升溫為了應對即將到來的季度末資金緊張，洛根在講話中明確表示，美聯儲的常設回購便利工具（Standing Repo Facility, SRF）可能在9月再度登場。SRF作為“流動性安全閥”，允許銀行以國債等優質資產為抵押，快速換取現金，從而避免市場因資金鏈緊繃而出現恐慌性波動。今年6月底，SRF已被市場參與者啟用，事實證明該工具在穩定資金市場方面效果顯著。洛根回顧歷史時還提到，2004年9月底銀行儲備下降之際，類似的機制幫助系統渡過了階段性壓力，這一經驗令她對SRF的作用充滿信心。不過，她也謹慎提醒，SRF不是日常依賴的常規解決方案，而是一個在必要時才會動用的“上限工具”。這種態度表明，美聯儲既準備好在短期內提供支持，又警惕金融體系過度依賴央行輸血。資產負債表擴張的隱憂除了短期資金波動，洛根更進一步將話題引向美聯儲資產負債表的可持續性。她指出，如果為了滿足銀行對儲備的短期需求而不斷擴表，美聯儲可能陷入“被動膨脹”的困境。這不僅限制了貨幣政策的靈活性，還可能埋下長期金融不穩定的隱患。為此，她提出多項改進建議：例如通過貼現窗口為銀行提供更具彈性的資金來源，甚至考慮取消額度限制，並探索每日貼現貸款拍賣等機制，以便更高效地滿足系統需求。這些構想表明，洛根希望建立一種更市場化、透明度更高的流動性支持框架，從而減少美聯儲在危機時期被迫“大包大攬”的局面。政策前景模糊化值得注意的是，洛根在此次講話中有意回避了對利率政策與經濟前景的表態。作為美聯儲內部相對鷹派的聲音，她的沉默本身就成為一種信號。尤其是在美國通脹依舊高於2%目標、就業市場出現放緩跡象的背景下，市場原本期待她就降息前景給出更明確的提示，但結果卻是“只談流動性，不談利率”。與之形成對照的是，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的講話中已釋放溫和信號，承認勞動力市場的下行風險正在增加，甚至暗示貨幣政策可能需要“適度調整”。這一言論被市場迅速解讀為9月降息的伏筆。市場猜測：美聯儲是否會在9月會議上降息與SRF重啟。若真如此，將意味著美聯儲試圖通過“雙管齊下”的方式，一方面緩解市場資金壓力，另一方面為經濟提供額外支撐。其他數據、會議及事件概覽洛根指出美國銀行體系儲備仍有下降空間，並提醒納稅期可能引發資金緊張。洛根強調美聯儲常設回購便利（SRF）或將在9月重啟，以緩解短期流動性壓力。洛根警示若過度依賴擴表滿足需求，美聯儲可能陷入被動膨脹，呼籲探索更市場化的流動性支持機制。在利率政策問題上，洛根保持沉默，與鮑威爾的溫和表態形成對照，市場因而猜測9月可能出現“降息+SRF”雙管齊下。（請注意： Moneta Markets 億匯資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #儲備調控 #SRF回購 #擴表風險 #利率沉默
MonetaMarkets亿汇08-27 11:11
邦达亚洲：美国经济数据表现良好黄金小幅收跌
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几十年来一直停滞不前。达拉斯联储主席洛根表示，货币市场可能在下个月季度末左右面临暂时性的压力，尽管美联储仍有继续缩减资产负债表的空间。洛根周一在一场会议上表示：“我们可能会在9月份的纳税日和季度末看到一些暂时性的压力。如果出现这种情况，投资者可能会像6月份那样再次动用美联储的隔夜流动性工具，而这些支持措施的存在将使我们能够继续逐步将准备金降至一个更高效的水平。”洛根提到回购协议市场利率，称其在最近几个月平均比美联储支付的银行准备金利率低大约8个基点。她表示：“这告诉我我们还有更多空间来减少准备金。我认为，在逐步降低准备金的同时，继续提供我们的上限工具，并鼓励市场参与者在经济上具有吸引力时使用它们，这将是一种有效的策略。”
邦达亚洲08-26 13:48

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