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午后大逆转！食品ETF（515710）成功终结四连阴，盘中摸高1.26%！吃喝板块利好频发

幅收红。部分调味品、啤酒等亦涨幅居前，海天味业收涨1.5%，青岛啤酒收涨0.67%。　　值得注意的是，吃喝板块场内热门布局工具食品ETF（515710）近日频频吸金。数据显示，截至昨日收盘，近5个交易日，食品ETF（515710）有4个交易日获资金净申购，累计净申购额超1000万元；且近20个交易日，食品ETF（515710）有14个交易日获资金净申购，累计净申购额超4000万元。　　从板块基本面来看，食品ETF（515710）部分权重股及部分地区酒类产业利好频现。　　茅台酒价稳步回升。今日酒价披露的最新参考价显示：7月9日，2024年飞天茅台散瓶批发参考价升至2330元，昨日为2310元。原箱的2024年飞天茅台的批发参考价升至2560元/瓶，昨日为2530元。随着飞天茅台批价回升，贵州茅台股价也出现了企稳迹象，前期极端悲观情绪逐渐消退。　　7月5日，口子窖在投资者关系活动中表示，口子产业园完全达产后，65度原酒产能将达到6万吨，基酒储存量将突破40万吨，未来，公司将结合“百亿口子”的阶段目标，以及“中国兼香型高端白酒第一品牌”的品牌目标，依托完善的产能，不断做大规模、做优品质、做强品牌。　　近日，制酒大省四川省统计局发布2024年1-5月四川省国民经济主要指标数据。今年前五月，四川省酒、饮料和精制茶制造业工业增加值增长6.7%，粮油、食品、饮料、烟酒类零售额同比增长14.8%。产量方面，1-5月四川省实现白酒产量71万千升，同比增长5.3%，其中五月产量13.5万千升；1-5月啤酒产量124.6万千升，同比增长14.6%，其中五月啤酒产量26.4万千升。白酒、啤酒等酒类产业复苏态势愈发明朗。　　此外，从估值角度来看，当前或为进场布局吃喝板块良机。Wind数据显示，截至昨日收盘，食品ETF（515710）所跟踪的细分食品指数市盈率为19.19倍，位于近10年1.37%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。　　展望板块吃喝板块后市，财通证券表示，二季度本身处于食品饮料淡季，在外部需求较弱的情况下，容易放大报表端的波动，从而使得股价有所调整。当前估值水位进入历史较低水平，同时企业努力寻求增量或提高效率。二季度利润整体表现或优于收入，随着外部环境的转暖，收入端逻辑有望逐步提升，企业自身竞争力有望不断强化。　　光大证券表示，白酒方面，建议关注茅台挺价情况，从板块来看，存量竞争下份额集中的逻辑有望强化，企业的战略方向/统筹规划/落地执行更加重要，继续推荐管理能力优秀的部分龙头酒企。大众品方面，零食板块依旧维持高景气。餐饮供应链期待需求恢复，建议布局弹性标的，此外建议关注业绩稳健、估值合理、股息率有提升预期的细分龙头。　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。

金融界2024-07-09

一车混装油“投毒”10万人！透视4000万吨食用油产业链，数十家上市公司布局，涉事企业客户为北大等多所高校供油

道道全、京粮控股、金健米业等。此外，海天味业也有粮油业务。从2021年开始，海天味业财报中增加了“其他”类别，这个“其他”类别包括料酒、醋、米面粮油在内数十种单品。2023年海天味业的“其他”产品营收同比增长19.35%。虽然此次涉事的中储粮、汇福粮油市场份额不祥，不过侧面信息验证了体量的庞大。据全国工商联《2023中国民营企业500强榜单》，三河汇福粮油集团有限公司以667.19亿元营业收入位列榜单159位，在入围的7家粮油企业中排名第一。五得利面粉集团有限公司、山东渤海实业集团有限公司、西王集团有限公司、山东鲁花集团有限公司、桂林力源粮油食品集团有限公司、香驰控股有限公司等巨头均排在其身后。 2023年12月26日，河北廊坊对域内30家综合贡突出企业和60家优秀民营企业进行集中表彰表扬，作为优秀民营企业代表的汇福粮油集团董事长石克荣，曾在颁奖大会现场发言。“手捧沉甸甸的奖盘，我感到无比喜悦。这次获奖，对我们民营企业来说，是激励，也是肯定，更是对未来发展的鞭策。”石克荣在表彰活动现场说，将以此为契机，打造根植本土、基业长青的百年老店。值得注意的是，汇福粮油的产品“汇福”在主流销售渠道并不常见。汇福粮油相关工作人员在回应“煤制油罐车混装食用油”时曾表示，卖出的散油都是客户自提的油，可以以任何形式流向市场，不清楚客户渠道流向是餐饮为主还是零售为主，唯独不是“汇福“牌的。至于汇福粮油究竟生产了多少散油以及包装食用油，外界不得而知，不过可以确定的是，不是个小数目。盘锦辽滨沿海经济技术开发区官网的一篇文章中显示，2020年1-10月，汇福粮油辽宁公司生产散油22.34万吨。2022年仅一季度，就生产了12.37万吨散油。涉事企业客户服务北京大学、央财等多所高校食用油产业链的上游环节主要为种子和油料，主要企业有：甘肃敦煌种业、登海种业、甘肃亚盛实业、隆平高科、北大荒集团、中农发种业集团股份有限公司、新农等，A股上市公司分别是：敦煌种业、登海种业、亚盛集团、隆平高科、北大荒、新农集团等。产业链的下游主要为食用油销售和粕类（副产品），散装油主要流向餐饮渠道，包装食用油则以零售渠道为主。数据显示，2022年零售渠道消费占比达61.91%，餐饮渠道占消费总量的38.09%。在零售销售环节，主要渠道为线上、线下各大零售巨头。例如阿里巴巴、京东、永辉超市、华联控股、中百集团、家家悦等。至于汇福粮油散油可能的流向，或许能从起客户中寻找到蛛丝马迹。金融界在其官方公众号的一则推文中发现，其散油销售客户有三河亚王食品、上海浦耀农产品、上海楷烨粮油、北京世纪悦福、众和裕丰粮油、天津华科科技、保定宏海粮油、方顺联合粮油、沈阳中城供应链、厦门象屿等。其中多家公司从事餐饮供应链的生意，例如世纪悦福成立于2015年，以农副食品加工业为主，公开招标信息中，其生意涉及高校食堂，曾在2017年、2021年、2022年、2023年分别为首都师范大学、北京理工大学、北京大学、北京化工大学、中央财经大学等食堂供应食用油等原材料。三河亚王食品有限公司的官方简介中则称其客户包含下级代理商与各大农贸市场、食堂饭店和食品厂。事发后，世纪悦福回应表示，确为汇福的客户，但世纪悦福所用车队为自有车队，一切操作流程皆符合国家食用油运输相关安全规定。食用油产业链的副产品粕类的主要流向了饲料生产环节，A股上市公司有海大集团、粤海饲料、大北农等。此外，整个产业链还有一个重要环节食品安全检测。7月8日，A股食品安全检测相关公司突然异动，实朴检测20CM涨停，易瑞生物大涨13.55%。公开的秘密刺痛公众的神经，“食”字路口不容一步走错，混装油事件何去何从，我们拭目以待。

金融界2024-07-09

ETF复盘日报|A股核心资产爆发？茅台股价飙升，招行、中国平安全线大涨，龙头宽基A50ETF华宝（159596）近10日吸金超2.54亿元！

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；信创ETF基金（562030）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；A50ETF华宝（159596）及其联接基金标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF（512800）、食品ETF（515710）、金融科技ETF（159851）、信创ETF基金（562030）、A50ETF华宝（159596）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2024-07-02

A股核心资产爆发？茅台股价飙升，招行、中国平安全线大涨，龙头宽基A50ETF华宝(159596)近10日吸金超2.54亿元！

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。数据来源：Wind、沪深交易所、华宝基金等。风险提示：银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；金融科技ETF（159851）被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；信创ETF基金（562030）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；A50ETF华宝（159596）及其联接基金标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，银行ETF（512800）、食品ETF（515710）、金融科技ETF（159851）、信创ETF基金（562030）、A50ETF华宝（159596）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-07-02

ETF早资讯｜贵州茅台突传重磅，茅台酒批价持续企稳！食品ETF（515710）近10日吸金超2000万元！

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024年6月30日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-07-01

重磅消息爆出，贵州茅台惊天逆转！高股息出手护盘，银行ETF(512800)逆市收红！机构：最悲观预期或已过去

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。三、A股深度调整，超大盘龙头资产力挺指数！A50ETF华宝（159596）微跌0.2%彰显防御属性！今日A股再度大幅调整，三大指数齐挫逾1%。危急时刻，贵州茅台、宁德时代、招商银行等A50超大盘龙头股午后发力，中证A50指数一度逆市飘红！龙头宽基A50ETF华宝（159596）复制中证A50走势，场内价格微跌0.2%报收，大幅跑赢三大指数，彰显防御属性。图片来源：Wind 成份股表现来看，超大盘龙头资产力挽狂澜！贵州茅台早盘一度跌逾3%触及1414.01元，午后奋力拉升，最终收涨0.38%，全天振幅超5%，成交额93.19亿元居A股第一！宁德时代涨0.98%，招商银行、美的集团、长江电力齐涨逾1%。消息面上，“今日酒价”披露的最新参考价显示，2024年飞天茅台散瓶批发参考价跌破2100元。盘中传出茅台出手稳价消息，茅台将取消12瓶装飞天茅台的投放，同时取消飞天茅台开箱，此外陈年茅台、精品茅台也传出将暂停发货。图：中证A50指数前十权重股6月24日涨跌幅一览图片来源：Wind 历史上，贵州茅台持续快速下行往往是指数波段见底的重要标志。比如，2022年9月29日到10月30日，贵州茅台期间连续大跌，10月31日贵州茅台和沪指同时触底，之后都迎来反弹。2020年3月6日到18日，贵州茅台连续下跌，3月19日贵州茅台和沪指同时触底，之后开启阶段行情。今日贵州茅台盘中最低价创下近一年来新低，是否是市场波段见底的信号？光大证券认为，市场经过前期调整，当前部分指标具有一定的底部特征。中信证券表示，当前市场仍处于政策、价格和外部三大信号的观察期，预计三季度上述信号将逐步明确。从龙头宽基资金动向来看，近期逢跌增仓的资金不在少数。以跟踪中证A50的代表性A50ETF华宝（159596）为例，此前3个交易日（6月19日-21日）场内价格连续收跌，而净申购资金却连续增加，金额合计近1.6亿元。深交所数据显示，A50ETF华宝（159596）最新基金份额达18.76亿份，创下上市以来新高。图片来源：Wind 就后市策略，华泰证券认为，5月M1同比继续回落，但指数风险溢价所隐含的预期或已较为充分，其中对地产的预期已超调、对制造业产能利用率下行的预期较为公允，指数层面下行风险不大，资金面、估值面、政策面指引“七翻身”行情或仍可期待。宏观供需两端压力下，凭借自身能力提升保持ROE中枢平稳但市场却沿ROE下行定价的资产——A50为代表的产业巨头或具备切仓价值。配置工具上，相关产品A50ETF华宝（159596），该ETF紧密跟踪中证A50指数，聚焦各行业最具代表性的核心龙头股，集中表征A股标杆型核心资产。根据中证指数公司数据，截至5月31日，中证A50指数成份股总市值超12.8万亿元，平均市值达2563亿元，大盘龙头风格显著。图片、数据来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.6.24。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；A50ETF华宝及其联接基金标的指数为中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布日期为2024.1.2；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF、银行ETF、价值ETF、A50ETF华宝及其联接基金风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-24

ETF盘中资讯｜茅台爆出重磅政策！贵州茅台强劲翻红，食品ETF（515710）逆市上扬！

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024年6月24日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

金融界2024-06-24

茅台经销商证实：收到通知取消大箱茅台投放，主要消费ETF(159672)盘中持续震荡

交投活跃。成分股中跌多涨少，古井贡酒、海天味业涨超2%；今世缘涨超1%；山西汾酒、洋河股份、重庆啤酒、东鹏特饮、伊利股份等个股飘红。消息面上，一位西部某省的茅台经销商证实，销售公司刚通知要取消大箱茅台投放，不过目前还有之前的库存可供购买，“后面就只有6箱的普通装了。”此外他也向记者确认，陈年茅台、精品茅台将暂停投放。第三方平台酒价数据显示，截至6月23日，2024年出厂53度500ml的原箱飞天茅台市场价约为2420元/瓶，较昨日行情价每瓶下跌60元；而同年份和规格的散装飞天茅台市场价直接跌破2200元/瓶，单日下跌95元，单瓶价格跌至2140元。此外，2023年年份的原装、散装飞天茅台酒也都出现明显下跌——分别下跌100元和80元，市场价格来到2490元/瓶(原)和2200元/瓶(散)；其他年份和品种的茅台价格维持着一个相对平稳状态。近日，面对核心产品市场价格的持续下跌，贵州茅台似乎也陆续有所动作，茅台新任“掌门”张德芹频频外出走访，以增强渠道和市场信心。据最新市场传闻称，茅台出手稳定市场价格，将正式取消“拆箱令”。对于此消息，目前尚未得到茅台官方确认，但白酒分析人士认为，“拆箱令”取消后市场上将不再有散瓶茅台和整箱茅台两个价格体系，有利于茅台酒市场行情价格的提升。不过，实际效果还需看经济恢复状态，茅台不可能逆势上涨。中泰食品表示，白酒中高端和次高端的机会：上半年白酒市场动销最好的前三价格带分別为300-500元、100-300元、100元及以下。我们认为这符合近两年渠道调研的反馈，100-300元价格带受益于价格带两端需求的升级和降级，以及酒企对宴席市场的加大投入，已成为白酒行业重要的增长点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-24

诸茅的落寞时刻，有多惨？

鱼下跌80%，市值蒸发逾6300亿元。海天味业下跌70%，市值蒸发近5000亿元。过去很多年，各行各业的茅均是内外资、散户追捧的对象。如今三年过去了，跌幅足够深，但依旧无人问津，一大批茅依旧续创股价新低。 01 在A股市场，消费、医疗曾经是出现过超级大牛股最多的两个领域。在医疗行业，恒瑞医药、长春高新、智飞生物、通策医疗、爱尔眼科等为代表的龙头，创造过极其惊人的回报。如今，中证医疗指数较2021年高点回撤近70%，打破了无数抄底人的幻想。为什么过去公认可以穿越周期的赛道，如今却被持续抛售？在我看来，主要有两个大逻辑。第一，集采与医疗反腐政策面打破了医药高增长的基础。2023年，两批80种药品国家集采，平均降价57%。其中，开展人工晶体和运动医学类耗材集采，平均降价70%。开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理，单颗种植牙整体费用从平均1.5万元降至6000至7000元左右。截止2023年底，每个省份的国家和省级集采药品数累计达到450种，化学药、中成药、生物药均有所覆盖。最近5年，九批国家集采累计节约药品、耗材费用超4000亿元。在集采之前，这4000亿是众多医药企业的营收与利润。 2024年，集采“提速扩面”继续推进。5月20日，国家医保局发布的《关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，到2024年底，实现国家和省级集采药品数累计达到500个以上。此外，医疗腐败整治持续推进。2023年7月，十部门部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题的集中整治工作。据中新健康不完全统计，截至6月18日，今年至少已有超150名医药卫生系统“关键少数”被查，范围涵盖地方卫健、医保、药监领域“一把手”以及医院、药企、高校管理层。伴随着医疗反腐的持续介入，自然会打掉一部分虚高的医疗需求。第二，医疗政策持续推进，反映在企业上，即基本面发生了明显恶化现象。比如牙科茅通策医疗，2022-2023年，正畸、儿科等主营业务持续萎靡，归母净利润连续2年下滑，分别为-21.99%、-8.72%。此前被寄予厚望的全国化扩张逻辑也已经被证伪。2023年，省外口腔医疗收入2.6亿元，占比9.3%，与2018年的8.4%几乎没有什么进展。业绩恶化原因，一方面源于种植牙集采尤其是服务费用受限，对公司利润产生较大影响；另一方面，公司直言：几乎所有消费领域出现了“拼多多”效应。口腔种植市场的拼多多模式，长远来看，其影响要超过集采政策。再比如智飞生物、沃森生物、万泰生物。其中，万泰生物2023年利润暴跌74%，今年一季度继续暴跌90%。其余两家也出现了业绩的滑铁卢，股价均暴跌逾80%。究其原因，疫苗市场格局已经发生恶化，因集采叠加价格战愈演愈烈。短短四年时间，万泰生物二价苗价格从上市之初的329元/支将至百元以内，跌幅高达74%。除刚需医疗需求外，有消费属性的医美产品也因为宏观等多种因素出现了一定的消费降级情形。爱美客、华熙生物、贝泰妮等龙头股价亦是跌跌不休。总而言之，医药是茅赛道跌幅最深的大赛道之一。想回到过去牛股遍地的盛景，已经不太现实了。虽然当前估值已经创下多年新低，但由于不少医药茅基本面尚未触底，股价可能会在中期之内继续探底之路。当然，500家左右的医药医疗赛道中，自然还存在一些投资机会。一方面，主要系困境反转的公司，比如东阿阿胶在行业狂泻之际，今年悄悄创下历史新高。另一方面，医药还存在细分增量需求的领域，比如减肥药。诺泰生物业绩表现亮眼，今年一季度营收同比大增71%，归母净利润同比大增242%。股价也因基本面的表现而持续大涨。 02 同医疗一样，消费亦是A股牛股出没的超级赛道。这从内外资主力机构也能看出端倪来。其中，北向资金持有食品饮料共计2196亿元，占持仓总市值的10.5%，与电力设备几乎持平，位居所有重仓板块前两名。再看公募基金，今年一季度食品饮料整体仓位提升至14.7%，环比上升0.1%，高于历史均值的10.1%。超配比例为6.48%，高于历史均值的4.4%。持仓市值超3000亿元，环比上个季度增加2.3%。从以上维度看，虽然食品饮料在过去3年多回调足够深，市场主力机构并没有出现像医药一样出现恐慌性抛售。究其原因，食品饮料最底层的驱动增长逻辑并没有发生根本性动摇，并且其商业模式是A股31个一级行业中最稳的。不过，食品饮料中一些细分领域，其增长逻辑已经发生了明显深刻变化。比如榨菜。涪陵榨菜在2020年之前几乎每年提价一次，业绩增长也主要源于提价驱动。但之后，提价开始影响销量，业绩也明显放缓，乃至频现负增长，股价与估值持续下探。再看酱油。过去很多年，海天味业业绩驱动来源于“量价齐升”。但2022年开始，利润频现负增长，2023年更是出现酱油销量与售价均下跌的糟糕情形。再看卤制品，绝味食品业绩拐点发生在2020年，营收、利润、毛利率、净利率等核心经营指标持续恶化，消费不振，吨价下移。从以上细分领域看，过去的消费升级变成了现在的消费降级。这亦是通策医疗口中所言的几乎所有消费领域都出现了“拼多多”效应。必须消费品的消费降级，逐步衍生至中高端的非必须消费领域。这里，我们看一组数据：英国奢侈品集团Burberry2024财年第四季度中国内地市场的销售额大跌19%，且预计2025财年上半年收入下跌25%。意大利老牌奢侈品集团Tod's2024年第一季度大中华区销售额大跌24%至6730万欧元。Gucci 2024年第一季度亚太区的主品牌在最新财季销售同比下滑达28%。再看看国内具备奢侈品消费属性的飞天茅台酒，批价也都撑不住了，一路往下掉。在宏观经济下移以及消费降级大背景下，食品饮料增长逻辑确有一些不利变化，估值水平给到一个相对偏低水平似乎也合情合理。不过，值得注意的是，从长期看，消费降级应该是阶段性现象，消费品价格体系最终还是会回到正常通胀水平（2%）上来。现在，宏观受“疫情伤疤效应”以及房地产市场的持续下滑影响，通胀水平持续偏低。拉长时间看，复苏上移至2%是较为确定的事件。以史为鉴，CPI在1998年4月至2000年4月、2001年11月至2002年12月、2009年2月至2009年10月等期间均持续滑入负值，但最终伴随着周期回升回到了正常水平。因此，食品饮料的降级现象并不是永久的。但市场似乎并不这样认为，呈现极为悲观的状态。在我看来，这跟2021年2月时的极度乐观是一个超级镜面。从短期维度看，包括白酒在内的主流消费赛道，想要估值回升难度比较大，因为没有核心驱动力，包括基本面以及资金面。目前想要在消费赛道寻求一些机会，聚焦点仍需顺势而为，比如契合消费降级或国产替代的消费品公司。东鹏饮料算是一个典型例子，主打产品卖的很便宜，源源不断替代外资品牌红牛的市场份额，业绩持续逆势高速增长，股价也因此逆势大涨。再一个，珀莱雅作为A股化妆品龙头老大，现价较今年2月初反弹了37%。再看业绩表现非常亮眼——2022-2023年以及2024Q1，归母净利润同比增速均超过40%。究其原因，珀莱雅产品结构往中高端去迁移，国产替代了一部分外资品牌高端市场份额。这其实亦是一种消费降级的表达。过去，外资大牌美妆品牌溢价太高，而如今珀莱雅产品对于上述外资品牌消费者而言，显然更具“性价比”。 03 过去的茅与现在的茅不一样了，投资万万不可刻舟求剑。尤其是一些细分赛道茅的增长逻辑已经发生了天翻地覆的变化。在我看来，医药行业的增长逻辑发生了根本性动摇，遍地牛股的时代已经成为过去时。消费行业也发生了一些深刻变化，但没有伤到根基，未来一些龙头应该还能继续创历史新高。总而言之，各行各业的茅齐齐暴涨的超级时代已经落幕，未来走向分化有其必然性，亦是合理的。像2020—2021年2月那种资金疯狂抱团推升估值泡沫的盛宴恐怕真的很难重演了。一个旧时代的谢幕，也会迎来一个新时代的重生。

格隆汇2024-06-23

“科特估”继续嗨！电子板块惊现百亿级加仓，电子ETF(515260)大涨2%！茅台叒创阶段新低，是危还是机？

十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22。电子ETF（515260）跟踪的电子50指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，59.61%；2020年，25.26%；2021年，3.27%；2022年，-38.63%；2023年，1.03%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，智能电动车ETF、电子ETF、食品ETF的风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-17

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