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美国生产者价格指数涨幅进一步放缓创2021年初以来最小

个分项，特别是医疗保健，被用于计算个人消费支出价格指数。这项美联储看重的通胀指标将于本月晚些时候发布。　　医院门诊护理价格、家庭保健和临终关怀服务价格4月份涨幅快于3月份。而医院住院护理和疗养院护理成本放缓。

金融界2023-05-12

PI、劳动力市场报告以及他们青睐的个人消费支出价格指数这个通胀指标。此外，官员们还在关注持续的银行业压力，及其会在多大程度上令信贷形势进一步收紧。　　美国通胀的几个关键要素在4月份都出现放缓，机票、酒店住宿和新车价格都有所下降。家电创下历史最大降幅。　　在服务价格中占最大权重、并且在整体CPI中占比约三分之一的居住价格4月份上涨0.4％，是一年多来的最小涨幅。租金价格指标上升。　　鉴于住房价格指标的计算方式，实时价格变化与政府统计数据之间存在显著滞后。其他数据显示这些指标不久就会出现逆转，但经济学家对确切时机存在分歧。

金融界2023-05-11

美国通胀显示出放缓迹象给了美联储暂停加息的空间

PI、劳动力市场报告以及他们青睐的个人消费支出价格指数这个通胀指标。此外，官员们还在关注持续的银行业压力，及其会在多大程度上令信贷形势进一步收紧。　　美国通胀的几个关键要素在4月份都出现放缓，机票、酒店住宿和新车价格都有所下降。家电创下历史最大降幅。　　在服务价格中占最大权重、并且在整体CPI中占比约三分之一的居住价格4月份上涨0.4％，是一年多来的最小涨幅。租金价格指标上升。　　鉴于住房价格指标的计算方式，实时价格变化与政府统计数据之间存在显著滞后。其他数据显示这些指标不久就会出现逆转，但经济学家对确切时机存在分歧。　　经济学家的观点　　“尽管4月份CPI报告并不十分令人安心，但考虑到美联储官员认为信贷形势收紧对压低通胀的影响尚未全部显现，因此CPI报告也不会促使美联储官员暗示6月份再次加息。然而，核心通胀的缓慢下降速度凸显出美联储今年降息的可能性多么低。” 　　— Anna Wong和Jonathan Church，经济学家　　计算得出，扣除能源和住房，4月份服务价格环比上涨0.1％，同比上涨5.1％，均为7月以来最低。美联储决策者一直强调在评估通胀轨迹时考虑这种服务价格指标的重要性，不过他们是基于的另外一个服务价格指标。　　去年减缓了整体价格压力的商品通胀下降在失去动力。不包括食品和能源，4月份商品价格上涨0.6％，为去年6月以来最大涨幅。近几个月来物价增速放缓的一个关键推动因素——二手车价格——反弹，创下近两年来的最大涨幅。　　虽然美联储官员认同工资增长和物价上涨是相关的，但他们对于哪一方是驱动因素存在分歧。周三发布的另一份报告显示，4月份实际平均时薪环比上涨0.1％，同比下跌0.5％。

金融界2023-05-11

CPT Markets：美国债务上限谈判无果而终！欧央管委预计加息周期或将不在7月结束

至5.2%和5.1%，零售销售上升显示消费支出增加，对经济有利。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8680，0.8720；从下行方向看，下方支撑0.8640。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-05-10

重磅！美联储三号人物与美众议长联袂搅动黄金急涨逼向2040、美元黄金罕见齐涨

2025年前回到2%的目标水平。以个人消费支出价格指数(CPI)衡量，今年3月份的通胀率折合成年率为4.2%。他指出，有迹象表明价格压力正在放缓，但他指出，剔除住房因素的核心服务通胀仍在持续。他还说，他预计今年美国经济将温和增长，失业率将从4月份的3.4%升至今年的4.0%至4.5%之间。威廉姆斯的讲话是他自美联储上周将基准隔夜利率上调0.25个百分点至5.00%-5.25%区间以来首次公开发表评论。美联储当时还暗示，在经历了一年多的大幅加息后，加息可能已经完成，或者接近完成。威廉姆斯还担任制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)副主席，该委员会一直在积极降低高水平的通胀。该委员会删除了声明中暗示进一步加息将是适当的一个关键措辞。威廉姆斯说，现在的决定取决于未来的数据。威廉姆斯在演讲结束后的问答环节中告诉CNBC的莎拉·艾森:“首先，我们还没有说我们已经结束了加息。”“我们将确保实现我们的目标，我们将评估我们经济中正在发生的事情，并根据这些数据做出决定。” “在我的基准预测中，我看不到今年有任何理由降息，”他说道。他还表示，如果需要，美联储将再次加息。#美联储政策转向# 威廉姆斯表示，通胀仍然过高，并指出在决定美联储需要采取何种货币政策时，他将密切关注近期银行业压力的后果对经济的影响。信贷紧缩可能会削弱美联储加息的力度。 “我相信，我们正走在恢复物价稳定的道路上，”威廉姆斯在纽约经济俱乐部会议上发表的事先准备好的讲话中表示。“一如既往，我将密切关注所有数据，以及这些数据对实现我们的目标意味着什么。” 威廉姆斯表示，价格压力仍然“过高”，并补充说，美联储仍然致力于将通胀带回央行2%的目标。他还说:“尽管我们已经看到一些迹象表明，对劳动力的需求以及对一些商品和大宗商品的需求正在逐渐降温，但总体需求仍然超过供应。” 随着通胀压力有所缓解，美联储正在关注加息周期的结束。与此同时，与银行业问题相关的金融环境收紧，预计将进一步帮助经济降温。但进一步加息的前景依然存在，上周强劲的4月份非农就业报告显示，即使面对美联储的行动，就业市场仍然非常强劲，这反过来可能迫使美联储在今年的某个时候推进加息。美联储官员普遍认为，从3月份开始的几起引人注目的银行倒闭事件引发的最严重的银行压力已经结束。不过，威廉姆斯表示，银行业压力的后果将在他对未来货币政策的思考中占据重要地位。他说:“我将特别关注评估信贷状况的演变及其对经济增长、就业和通胀前景的影响。” 威廉姆斯提到的一些积极迹象包括长期通胀预期放缓，以及劳动力需求降温，这令就业市场升温，并给薪资带来上行压力，但薪资仍未能跟上生活成本上涨的步伐。他还表示，劳动力链的堵塞一直是通胀的主要因素，但随着时间的推移，这一问题已经“大幅改善”。财经网站Forexlive点评称，威廉姆森的言论并没有说明美联储是否会在下次会议上收紧货币政策。但这些话确实表示，今年不太可能降息。这与美联储其他成员的看法一致。麦卡锡：反对将债务上限延长至9月30日美国总统拜登周二将会见国会领导人。与此同时，华盛顿正在努力提高债务上限，目前距离联邦政府的资金告罄还有不到一个月的时间。虽然这次会议事关重大，但在美东时间周二下午4点开会前的几个小时里，人们的期望值很低。#美国债务危机# 众议院议长麦卡锡表示，他将拒绝白宫提出的任何为期三个月的债务上限协议，该协议将避免违约，并让双方有更多时间就全面预算和举债上限协议进行谈判。政府开支将于9月底告罄。 “不，不，不。我们不应该把(谈判)踢出去，”麦卡锡周二在接受NBC新闻采访时表示，“让我们现在就把这件事做完。” 这位加州共和党人说，他希望总统的“态度已经改变”。拜登几乎肯定需要麦卡锡的支持，才能在众议院通过一项债务上限法案。麦卡锡提到，从众议院议长今年2月与拜登就债务上限问题举行首次面对面会谈到周二的会议，已经过去了近三个月。这一次，其他三位国会高层领导人将出席:参议院多数党领袖、纽约州民主党人舒默;参议院少数党领袖、肯塔基州共和党人麦康奈尔;众议院少数党领袖杰弗里斯。麦卡锡说，参议院共和党核心小组在谈判中“与众议院共和党人的立场完全相同”。他说:“他们希望能够看到我们能够提高债务上限，而且我们已经有了一个可行的计划。他们100%支持。” 提高债务上限对于政府支付国会和总统已经批准的支出承诺以及防止违约是必要的。这样做并不意味着批准新的支出。但众议院共和党人表示，如果拜登和议员们不同意未来的开支削减，他们将不会取消上限。白宫强调，虽然它对讨论削减开支持开放态度，但它不会与共和党人就债务上限进行谈判。拜登政府曾表示，共和党有提高债务上限的宪法责任。 “这两件事完全没有关系。无论你是否偿还债务，都与你的预算无关，”拜登上周五表示。“这是两个独立的问题。让我们把事情弄清楚。” 美国财政部已开始采取特别措施继续支付政府账单，并预计至少在6月初之前能够避免首次违约。美国财政部长耶伦周一警告说，不提高债务上限将导致一场“经济灾难”。美元小幅上升美元兑主要货币周二保持温和涨幅，但仍在区间波动，因交易商等待美国债务上限谈判，并试图消化一系列相互矛盾的经济数据将如何影响货币政策和全球经济增长。美元兑一篮子货币指数交投于101.65一线，日内上升近0.3%。由于交易员预期美国利率已见顶，美元指数仍接近近期低点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）中国4月份进口同比大幅收缩，出口增速低于3月份，这对汇率的影响有限，但助长了整个市场的避险情绪。 “隔夜，我们得到了中国的数据……其正在削弱有关中国经济反弹的说法，”瑞士信贷驻纽约宏观交易策略师Alvise Marino表示。“增长前景的不确定性在很大程度上仍是经济前景的重要组成部分。” 备受关注的美国通胀数据将于周三公布，可能为市场定下基调，上周公布的非农就业数据强于预期。 “市场上关于粘性通胀的讨论非常普遍。事实上，美联储今年可能不会降息，这符合我们的观点，”荷兰合作银行(Rabobank)驻伦敦外汇策略主管Jane Foley表示。“这次谈话将我们带到了CPI数据，如果美联储将依赖数据，那么这将是一个重要的发布。市场正在关注这些数据。” 分析师称，美联储的任何政策调整，都必须在近期美国银行业动荡以及华盛顿在提高债务上限和避免违约问题上陷入政治僵局的背景下进行权衡。美联储周一公布的银行贷款官员季度调查显示，美国企业和家庭的信贷状况在年初继续收紧，最有可能是由于加息。这项受到密切关注的调查是自3月份硅谷银行倒闭引发最近一系列银行倒闭以来首批衡量银行业信心的指标之一。黄金短线加速跳涨金价周二窄幅震荡，因投资者等待美国通胀数据出炉，该数据可能暗示美联储未来的政策计划。交易员也在关注华盛顿在提高债务上限方面缺乏进展。美市盘中，现货黄金短线急涨并刷新日高至2037.61美元/盎司，较日低高出18美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）投资者分析CPI以寻找美联储线索黄金交易商正密切关注即将公布的4月份美国消费者价格指数，这是一个受到广泛关注的通胀指标。接受道琼斯调查的经济学家预计，上个月CPI将较去年同期上升5%。他们还预测CPI将环比上升0.4%。投资者将从这份报告中寻找有关美联储未来政策动向的任何迹象。根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的美联储观察(FedWatch)工具，截至周一，交易员预计下个月再次加息25个基点的可能性仅为13.1%。上周五，在4月份就业增长强于预期后，美国国债收益率上升。美国劳工统计局报告称，非农就业人数增加25.3万人，超过华尔街预期的18万人。失业率也低于预期，为3.4%，这使得美联储不太可能停止其激进的紧缩政策。这一政策转变是华尔街许多人一直希望看到的。黄金价格易受加息影响如果通胀报告显示美联储6月极有可能再次加息，这将降低这种无收益资产的吸引力，金价可能跌至1956 - 1923美元。尽管黄金被视为对冲通胀的工具，但利率上升可能会削弱其吸引力。目前，交易员对美联储6月将维持当前利率水平的预期为86.9%。耶伦警告债务上限影响美国财政部长耶伦周一警告说，如果不能提高31.4万亿美元的联邦债务上限，将严重影响美国经济，削弱美元作为世界储备货币的地位。其他方面，根据纽约联储的报告，4月份美国消费者通胀预期好坏参半。除了经济数据，市场参与者也在密切关注美国银行业和债务上限的最新数据。美联储周一公布的最新调查数据显示，美联储设定的更高利率已开始对金融业产生影响。如果有消息称银行业面临额外压力，金价可能会升至2100美元的水平。技术分析（图源：TradingView） Fxempire撰文称，金价小幅走高，远高于2002.54美元的支点。这个价格控制着市场的近期走势。如果金价持续突破2002.54美元，将表明有买家存在。第一个上行目标是在2035.78美元。超过该水平将表明买盘将变得更强劲，下一个主要目标位为2082.03美元。如果未能维持住2002.54美元，则表明存在卖家。如果这产生了足够的下行势头，那么抛售可能会延伸至1956.30美元。下行支撑：1956.30 1923.06 1876.81 上行阻力：2035.78 2082.03 2115.26

会员

夏洛特2023-05-10

邦达亚洲：大宗商品价格走高商品货币澳元收涨

。美国商务部此前数据显示，该国3月个人消费支出同比增长6％，为2021年2月以来的最慢增速。环比来看，美国3月个人支出增长0％，与2月相同；个人收入环比增长0.3％，略高于0.2％的预期；3月的储蓄率上升到5.1％，为2022年1月以来的最高值。也就是说，收入略微上升，但消费停滞不前，表明在通胀依旧顽固的背景下，美国家庭正变得更加谨慎，并削减了非必需品的购买。尽管强劲的就业市场、持续的薪资增长和储蓄过剩在物价上涨的情况下为消费者提供了支撑，但无论实际支出数据还是调查预期数据，均暗示相关增长动能正在消退。　　今日需要关注的数据不多，仅有法国3月贸易帐和美国4月NFIB小型企业信心指数两项数据需要关注。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于2028附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美联储年内的降息预期也是支撑黄金反弹的重要因素。不过，上周五美国表现强劲的非农就业报告降温美联储年内的降息预期限制了黄金的反弹空间。今日关注2040附近的压力情况，下方支撑在2010附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于0.6780附近。除美联储年内的降息预期持续对汇价构成支撑外，市场的风险情绪转暖，大宗商品原油，国际铜，铁矿石价格走高也是支撑商品货币澳元收涨的重要因素。不过，美元指数反弹收涨限制了汇价的上升空间。今日关注0.6850附近的压力情况，下方支撑在0.6700附近。　　美元/日元　　美元/日元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于135.00附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，美元指数反弹收涨也对汇价构成了一定的支撑。此外，投资者对日本央行维持宽松货币政策的预期也对汇价构成了一定的支撑。不过，美联储年内的降息预期限制了汇价的反弹空间。今日关注136.00附近的压力情况，下方支撑在134.00附近。

金融界2023-05-09

邦达亚洲: 大宗商品价格走高商品货币澳元收涨

。美国商务部此前数据显示，该国3月个人消费支出同比增长6%，为2021年2月以来的最慢增速。环比来看，美国3月个人支出增长0%，与2月相同；个人收入环比增长0.3%，略高于0.2%的预期；3月的储蓄率上升到5.1%，为2022年1月以来的最高值。也就是说，收入略微上升，但消费停滞不前，表明在通胀依旧顽固的背景下，美国家庭正变得更加谨慎，并削减了非必需品的购买。尽管强劲的就业市场、持续的薪资增长和储蓄过剩在物价上涨的情况下为消费者提供了支撑，但无论实际支出数据还是调查预期数据，均暗示相关增长动能正在消退。当地时间周一，芝加哥联储主席古尔斯比警告称，由于美国国会两党在债务上限问题上的长期僵持，美联储评估银行业动荡的影响变得更加困难，而银行业动荡正在导致信贷环境收紧。今年1月，美国联邦政府债务达到了约31.4万亿美元的法定上限。美国财政部随即部署了所谓的非常措施，以暂时避免出现债务违约。美国财政部长耶伦当时表示，在不提高债务上限的情况下，这些措施大约能维持到6月初。这意味着拜登政府和国会有大约五个月时间来通过提高或暂停债务上限的立法。然而，自1月下旬以来，民主党和共和党一直围绕提高债务上限问题不断撕扯，始终未能达成一致。古尔斯比周一在接受采访时称，关于债务上限的争论来得不是时候，这让美联储官员很难预测经济增长和就业市场的状况。古尔斯比呼吁国会议员解决债务上限问题，他警告称，潜在的违约，或者拖到最后一刻才摊牌，都可能导致消费者信心严重下滑，加剧金融领域的压力，推高消费者利率。

邦达亚洲2023-05-09

中阳环球：美国经济在衰退边缘徘徊

收入减去转移（PILT）支付、实际个人消费支出、家庭就业和工业生产等。　　通常，NBER会在经济衰退开始几个月后确定经济衰退是否已经发生，有些经济衰退接近衰退但还没有完全达到衰退。根据NBER年表，最近的高峰出现在2020年2月，而最近的低谷出现在2020年4月。目前，美国经济在周期中期显着疲软和全面衰退之间取得了微妙的平衡。　　美国市场部门目前发出的信号好坏参半，一些已经收缩，而另一些则设法维持运转。包括制造业和货运在内的工业部门目前正在经历符合衰退标准的长期低迷期。月度商业调查一再表明，自2022年11月以来，制造业活动一直在下降，集装箱运费、柴油消耗和工业电力销售水平的下降证实了经济低迷。幸运的是，规模大得多的服务业一直在录得边际增长，虽小但足以使整个经济摆脱衰退。　　4月份制造业指数为47.1，而供应管理协会（ISM）服务业指数为51.9％。高于50表示增长，低于50表示收缩。在整个经济周期中，服务业指数通常高于其制造业指数，尽管这两个指标的走势大致相同。这两个指数即使按照历史标准来看也很低，制造业指数仅处于第9个百分位，而ISM服务业指数自1997年以来所有月份都处于第15个百分位。　　消费领域基本上是积极的，消费者支出的增长有助于抵消商业投资的急剧减速。由于就业增加、减税以及工资和薪金的生活成本调整带来的收入增加，大多数家庭能够将支出保持在相对较高的水平。2023年第一季度实际PILT支付同比增长1.7％，较2022年第二季度的0.3％有显着增长。较低的能源价格缓解了家庭预算的压力，而制造业和服务业的就业人数一直在增加，尽管增长率正在放缓。　　另一个不利因素是：在利率急剧上升和区域银行业危机之后，家庭和企业的信贷状况一直在收紧。　　这对能源市场意味着什么　　尽管各个行业发出的信号好坏参半，但随着石油库存下降以及随着国内旅游反弹，关键的中国市场的需求增长，能源市场仍保持出人意料的弹性。周一美国东部时间1100点，WTI原油上涨2.1％至每桶72.85美元，而布伦特原油上涨1.8％至76.63美元。天然气价格上涨2.3％至每百万英热单位2.19美元。　　据国际能源署称，今年全球石油消费量仍有望增加200万桶/天，达到1.019亿桶/天的历史新高。库存正在逐渐收紧，随着欧佩克+实施新的减产，库存应该会进一步减少。原油库存今年首次低于五年平均水平。上周，隐含汽油需求增加99.2万桶/天（kb/d）w/w至15个月高点9.511mb/d。　　渣打银行预测，欧佩克+减产最终将消除过去几个月全球石油市场积累的过剩。据分析师称，大量石油过剩从2022年底开始积累，并蔓延至今年第一季度。分析师估计，目前的石油库存比2022年初高出2亿桶，比2022年6月的最低水平高出2.68亿桶。然而，他们现在乐观地认为，如果全年保持削减，过去两个季度的增长将在11月消失。在稍微不那么乐观的情况下，如果目前的减产在10月左右逆转，那么到年底将实现同样的目标。这应该会支撑价格。　　与此同时，随着欧洲再次掀起购买热潮，天然气价格预计将在今年下半年上涨。欧洲未能获得足够的长期液化天然气合同来抵消俄罗斯天然气进口中断的影响，路透社预测，这可能会在明年冬天证明代价高昂，并可能大幅收紧市场。中阳环球表示欧盟将天然气视为向可再生能源过渡的桥梁燃料，买家通常难以承诺签订长期合同。这意味着欧洲可能被迫像2022年那样从现货市场购买更多产品，这反过来可能会推高价格。

金融界2023-05-09

梁杏：关注软件，生物医药，中特估等投资机会

的消费热情会释放，但高度有限，因为整个消费支出意愿在边际往下走。因为食品饮料行业与居民收入支出有密切关系，所以我们对它的前景不是很乐观。而医药行业，我们从短期、中期和长期三个角度看它的基本面。在短期内，医药行业可以恢复正常的研发、生产和销售，从而改善基本面。这是一个比较明显的短期趋势。截至上周五，医药行业的季报数据显示，整体同比业绩增速为16%或18%，虽不算特别高，但已经在恢复中。短期的业绩已经在恢复，中期会有政策支持，如医疗新基建和医疗贴息贷款。长期来看，人口老龄化和消费升级驱动医药医疗行业的需求增长。随着人均预期寿命延长，在一线城市已经超过80岁。老年人的身体机能逐渐衰退，就需要更多的药品、器械和服务。这是医药行业的短中长期逻辑。我们看到这几年，生物医药、创新药备受关注，就是因为人类仍有许多疾病没有治愈。在攻克疾病的过程中，需要不断创新，寻找新的药物或给药方式，寻找新的靶点等，这一切都需要生命科学技术的不断进步。医药行业分为七个细分子行业，包括中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通。创新药包括生物创新药、化学创新药，未来可能还会包括中药创新药，因为中药研发也在不断活跃。现在创新药和生物医药的区别已经不那么明显了，这主要是因为很多生物医药企业在过去都是从事仿制药和化学药的生产，后来才开始转型生物医药领域。因此，我们会发现生物药和创新药之间的区别并不是很大。随着生命科学技术的进步，我们相信未来会有越来越多的药物被研发出来，以改善人类的生命和生活质量。具体来说，在四、五月份我们建议重点关注生物医药板块的投资机会，因为5月份很可能会召开美国肿瘤协会的大会。像去年这个国际级别的会议就引领了全球生命科学技术的进步，有一个药企在会上分享了他们研发的HER2药物，这引起了全球HER2药物研发的热潮。今年的会议将会有哪些新的进展，目前还不得而知，但ABC抗体偶联药物是目前热门的研发方向。抗体偶联药物是在单克隆抗体上添加小分子，进一步改善药物的吸收和提高其效果和安全性。在国内的龙头企业已经申请了8项ABC专利，其中6项已进入临床试验阶段，说明其在研发方面的实力非常强。除了ABC，还有很多单克隆抗体药物在研发，以及很多针对自身免疫系统疾病的药物也在进行研发。此外，mRNA技术也在不断推进，主要用于疫苗的研发。当前，各种生命科学技术仍在不断进步，很多生物医药企业也在不断推出新的药物，其中一些是完全创新的首创药物。所以，实际上我们认为医药行业的前景还是非常好的。再叠加时间窗口，因为有阿斯特公司的会议召开，大家还是可以多多关注这个方面的投资机会。这些都是基本面上的事情，我们再来说一下估值方面的事情。医药行业的估值水平去年10月和11月都很低，达到了历史上非常低的水平。然后去年11月开始反弹，但今年又跌了一波。虽然现在可能不是最低点，但仍然处于历史上非常低的位置。从基本面和估值的角度来看，我们认为它的性价比相对来说比较高。所以，我们建议大家可以去关注这个投资机会。它是优质资产，虽然现在表现不佳，但我们认为未来向好概率很大。当然，预测具体哪个月份会表现好也很难，但我们认为5月份可能会有机会。产业的角度来看，医药行业一直在不断地发展，朝着更好的技术和更好的药物不断进发。可以关注生物医药ETF（512290）和创新药沪深港ETF（517110）。六、八字箴言：逢低、分批、分散、长期主持人：最后我想就投资者们最关心的一些问题向您请教，同时也想听听梁总对投资者们的建议。首先，许多投资者认为基金投资现在很困难，好像买了也未必赚钱，甚至可能跑不过指数。特别是在市场中存在一些非常强势的指数时，他们更是感到困惑。您对这些投资者有什么建议？怎样选择基金才更容易赚钱呢？梁杏：我想提出几个关键词：逢低、分批、分散、长期。（1）逢低投资本质上与做生意非常相似。做生意赚钱的主要原则是低买高卖。你的进价必须比售价低，这样你才能获得利润。基金投资也是如此。因此，在市场下跌时不要太过担心，因为这可能是一个建仓或介入的好时机。（2）分批其次，要分批投资。由于许多基金是ETF，尤其是行业ETF，我们会经常就单个行业进行直播。投资者在听到这些直播后会非常兴奋，例如讲述生物医药或软件行业等。他们可能会想要全部投资，但这样会存在风险。如果你只选一个点，一旦选错了，你就可能会输掉全部资金。但是，如果你将资金分成两部分，你就有50%的机会，因为你买入的价格可能是高低不同的。如果你再分成更多的份额，你的胜算可能会进一步提高，这就好比投掷一次和掷多次色子的区别。因此，分批投资非常重要。（3）分散我们经常会遇到投资者问我们应该买多少基金才能实现较好的分散效果。我们通常会建议他们购买5-8只基金。这个建议是基于上海证券基金研究中心的研究成果得出的。然而，一些投资者听了我们的建议后却购买了全是TMT板块的基金，这显然无法实现分散的效果。其实，分散并不是单纯地数量上的分散，还应该从不同的板块和行业来分散资产。当然，如果过于分散，可能达不到理想的效果。如果您想买30只不同行业的产品，那么与购买沪深300指数基本没有区别。因此，我们建议在不同的板块和行业内进行分散，例如在大消费、大科技板块以及一些周期板块来进行分散。不过，过于分散也不是好事，否则您可能还不如直接购买宽基省力。因此，我们需要适度分散，但也要在不同的大类之间进行分散。（4）长期长期性也非常重要。在股市或基金市场中，我们不能只关注短期的投资，而应该长期持有，努力赚到钱，实现资产保值增值。因此，我们需要不断学习并打持久战的准备。不要盲目跟风，应该抓住大的趋势和方向，并且中途不要动摇，因为短期波动是正常的，我们可以顺势补点小仓位。这些建议可以帮助您实现更好的投资体验。七、如何使用定投策略？主持人：我觉得您的建议真的特别好，包括四个词：逢低、分批、分散和长期。当你提到这几个词时，我直接想到了一个词，那就是定投。因为定投天生就是一种分散投资，涵盖了时间和空间上的分散。此外，逢低定投本身其实就是越低越买，本质上也具有逢低属性。如果我们能够预判市场趋势，并在低位时增加定投，还可能产生进一步的增厚收益。因此，对于许多普通投资者来说，定投是一个非常好的工具。即使我们从2021年开始定投，碰巧遇到2022年这样的行情，可能现在还没有回本，但一定要坚持下去。因为在下跌的过程中，我们已经积累了足够多的筹码。一旦市场反弹到相当程度，即使不回到原来的水平，我们也会获得丰厚的回报。因此，像定投这样的策略，对于那些没有太多时间关注市场、不是专业人士的投资者来说非常有用。我们可以选择定投3到5只，甚至更多的基金，这些基金的长期走向是好的，短期波动不确定。用定投的方法，我们就能获得不错的回报。也许投资者朋友们会问，如果我要进行定投，应该选择哪些基金？梁总可以简单地与我们投资者朋友分享一下，如果我们要进行定投，应该如何选择基金？梁杏：从定投的本质来说，我们更建议大家定投波动大的产品，为什么呢？因为波动大的产品定投起到了削波峰平波谷的作用，所以它的波动会被拉平。波动大的产品斜率向上的概率更大，因此最终收益体验会更好。但是，这个观点因人而异。有些投资者可能承受不了太大波动，就可以选择风险偏好低一点的产品，例如货币基金。总之，灵活选择合适的产品很重要。具体到品种，我们建议选择波动大的产品，可以选取国家长期战略方向的产品，例如人工智能领域的软件ETF和芯片ETF及其联接基金。军工ETF和相关产品也是可以考虑的。此外，资本市场长期存续，虽然证券ETF表现不尽如人意，但选择定投证券ETF及其联接基金也是很有意思的。长期来看，你会发现你攒的份额在涨，等到涨幅足够时，就可以兑现获利。这也是一个不错的选择。另外，波动小一点的产品也是可以考虑的，例如大消费板块里的食品饮料等，虽然高度可能有限，但长期看来，盈利是比较稳定的，是一个比较靠谱的方向。还有医药也比较适合定投。主持人：最后再问梁总一个问题，您有没有什么想对投资者朋友们说的话，或者给投资者朋友们分享一点建议？梁杏：我们讲了很多关于各个行业和板块的投资信息，有些可能大家比较熟悉，有些可能不是那么熟悉。我们建议大家对于自己不熟悉的领域不要轻易进入，因为投资机会虽然很多，但是如果没有足够的了解和认知，就可能会遭受损失。如果您对某个领域非常感兴趣，我们鼓励您进行深入的学习和了解，可以先进行小额投资的尝试，逐步加深对该领域的认识，再增加投资额度，这样风险更小。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-09

巴菲特如何选择好行业好公司？

后10年花的。老龄化越严重，对于医药的消费支出也会越多，所以医药行业也是经常出牛股的地方，甚至有的股票超过百倍涨幅。当然这几年医药行业受到集采的影响，很多公司的盈利出现比较大的下降，造成了医药股的大跌，但仍然有很多品牌中药具有比较宽的护城河，具有品牌价值，并没有受到太大的影响。今年中药板块大幅上涨，成为市场中表现比较突出的板块，未来具有真正的创新能力，不受集采影响的医药仍然具备产生好公司的条件。　　新能源是过去几年表现比较突出的板块，特别是2021年新能源大幅上涨，产生了很多10 倍牛股。新能源作为成长型行业，一方面受到政策的支持，我国要在2030年之前实现碳达峰，2060年之前实现碳中和，要想实现生态目标，大力发展清洁能源是必由之路，这也为新能源的发展带来了机会。所以只有在朝阳行业里面才能够产生真正的长期牛股，一些夕阳行业，虽然企业的盈利比较好，但是由于行业在走下坡路，将来企业的利润会收缩，甚至可能会消失。所以对于夕阳行业，我们是无法选出真正的好公司的。　　第五个标准就是机构扎堆。机构投资者注重竞品的研究，国内有成千上万个研究员在分析各个上市公司，好的公司一般来说不会逃出机构的法眼，所以好公司往往都是机构投资者扎堆的。比方说看一下年报、季报，上市公司前十大流动股股东清一色都是机构投资者，那么至少说明这个公司的基本面还可以，至于是不是好公司可能还需要结合前4点来研究。反过来，如果你看一个公司前十大流通股东都是自然人，没有一家机构，要么说明这个公司基本面不好，进不了机构的股票池，或者这个公司规模比较小，还没有进入到机构的法眼。这5点我认为是在A股市场做投资的重要标准，供大家参考。　　投资好公司，我们才能分享企业的成长，因为价值投资的本质就是做好公司的股东。过去7年，我7次参加巴菲特股东大会，其中有4次是在奥马哈现场参加。今年五一假期间，我还会再次到奥马哈聆听巴菲特和芒格的真知灼见，到时候会第一时间给大家分享。在现场参加巴菲特股东大会，能够更加体会到价值投资的魅力。来自全球不同国家、不同肤色、不同投资理念的人，都不远千里万里来到美国中部小镇巴菲特的故乡——奥马哈，来聆听巴菲特和芒格的价值投资，体现出大家对于价值投资理念的认可。巴菲特强调不要把股票当做股票，而是当做一个股东证，你就离价值投资不远了。也就是说我们做投资并不是去炒一个代码，也不是炒一个在屏幕上漂移的曲线，我们是买一家公司，或者说是买这个公司所有权的一部分。我们选择的公司是不是好公司，就决定了我们长期的收益好不好，这是很多投资者的误区。很多投资者追求短期回报，比方说今年AI比较火，很多人把AI翻译成“all in”，一窝蜂地去炒，无论这个公司基本面好坏，都去炒作，就可能会造成很大的风险。就像前几年炒元宇宙的投资者一样，在元宇宙比较火的时候，很多投资者也认为元宇宙就是未来，炒作能获得快速的回报，但是最终很多投资者高位站岗，深度被套。　　当然，人工智能的出现改变了人类工作生活的方式，不排除将来A股也会出现几家AI方面的好公司，但是一定是凤毛麟角的，一将功成万骨枯。选出科技行业的好公司难度会更大，因为科技行业受到技术进步的影响很大。巴菲特为什么长期不投科技公司？因为很多科技公司的护城河很容易被竞争对手突破，比如说技术进步，原来的技术路线改变了，在原来技术路线之下，具有护城河的公司最后没有什么竞争力。所以巴菲特往往投资消费股、金融股，这几年他赚钱最多的公司是苹果，并不是因为苹果是科技股，而是因为苹果推出iPhone之后，人们买iPhone就是一种消费行为，苹果相当于变成了一个消费公司，具有大量的现金储备，没有太多技术路线变革的风险。所以巴菲特投资苹果，获得了很好的投资回报，获得了翻倍的业绩，苹果一家给他贡献了将近1000亿美元的利润。　　投资于龙头企业，我们是比较容易选出好公司的，因为龙头企业本身它的投资回报就比较高。那对于一些非龙头的企业，我们怎么评判它的好坏？做投资不能看后视镜，而是要往前看。选择行业龙头去投资，证明这个企业过去是成功的，未来是不是成功的？这个问题我觉得是非常好的。对于非龙头公司，我们评判好坏也可以用刚才我讲到的这5点标准，至少前4条标准都是一个公司是否成为好公司的重要考量。非龙头公司将来能不能成长为龙头，我们要深入去研究它的基本面，看这个企业在行业中有什么地位，这个企业和行业龙头企业相比有什么优势，有什么劣势？我们也可以用一些模型来分析，比如说波特五力模型，从五个方面来看，这个非龙头公司将来能不能成长为龙头公司。　　这五力分别是：一个是行业的竞争格局，行业内竞争是不是非常激烈？这个非龙头公司能不能在竞争中立于不败之地？第二个就是看它的上游，在面对上游供货商方面，它有没有谈判的能力，有没有定价权？第三个就是看它的下游，面对下游的客户，这个公司有没有议价能力，有没有定价权？第四个，我们要看一下这个企业有没有可替代性，就是说它的核心竞争力是不是可以让它的产品不可替代，或者是技术不可替代。如果是没有替代性的话，它成功的概率就会更高。第五个，我们要关注这个企业管理层以及企业的治理结构，看这个企业能不能在市场的激烈竞争中走出来，不断提升市场份额。通过这5个方面的分析，来看这个非龙头企业有没有冠军相，能不能成为好公司。　　前几年大家关注比较多的像一些科创企业的小巨人公司，小巨人就是非龙头企业，将来能不能成为真正的巨人，还是要经受市场考验的。所以在做投资的时候，我建议大家大部分仓位还是要配置在龙头企业上，因为龙头公司已经用实践证明它是成功的企业，有核心竞争力，非龙头公司还是需要经过市场的考验，所以投资风险会更大一些。我们通过选择做好公司的股东，选择优质龙头股，来抓住市场的机会，是能够穿越牛熊周期，真正从长期获得企业成长的价值。追涨杀跌、频繁交易，其实是很多投资者亏损的根源。A股市场除了刚才讲到的消费、医药以及近几年大家关注度比较高的新能源出现好公司之外，未来在科技领域也会出现一些好公司，只不过在科技领域的好公司相对来说比较难选，大家更需要从基本面的角度去选择。考虑到当前大盘还是在 3000点附近，属于历史低位，而很多优质龙头股近期经过了大幅调整，比如消费、新能源的一些龙头股估值都比较低，有的甚至跌到了历史最低估值，刚好为大家提供了一个低位配置好公司的机会。　　去年10月底市场比较绝望的时候，我建议大家春种秋收，抓住低价打折买入好公司的机会，现在应该是另外一个上车机会，这段时间可能是今年全年配置好公司的一个时机，一个非常好的时间窗口。当然在市场调整的时候，市场低迷的时候，大家信心不足，这是正常的现象，一旦涨上去，大家的信心就来了。所以现在这个时候，大家需要的是保持信心和耐心，真正从基本面的角度去选择好公司。从信念上，我们相信做好公司的股东，通过长期持有来熨平市场短期的波动，才能够真正获得好的投资回报。　　我一直推广巴菲特价值投资理念，也有国内的媒体称我是中国小巴菲特，我也希望能够结合中国市场的实际情况，真正把巴菲特的价值投资发扬光大，通过基金管理投资实践来升华价值投资的理论。我提出中国特色价值投资的概念，一方面通过做首席经济学家来研究宏观经济和资本市场运行的规律，为大家提供投资的参考。另一方面我亲自管理基金，在实践中不断升华理论。我提出的中国特色价值投资理论，被越来越多的投资者所认可，也希望未来会有更多的人选择价值投资的投资正道。

金融界2023-05-06

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