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黄金早盘涨0.3%至3350美元：鲍威尔警告与避险需求推高金价
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收25%关税，推高通胀预期，密歇根大学
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跌至50.8，创2022年6月以来新低。 2. 美元走弱：美元指数跌至99.174，创六个月低点，G-10货币（如欧元1.1045、日元150.32）上涨，增强黄金吸引力。 3. 地缘政治：特朗普搁置以色列袭击伊朗计划（4月16日）缓解紧张局势，但美伊谈判不确定性维持避险需求。 4. 全球需求：世界黄金协会报告，2025年一季度黄金需求同比增长8%，中国人民银行增持储备推高金价。Elizundia预测，若当前趋势持续，金价中长期目标为3734美元/盎司。 黄金ETF与金矿股表现 黄金相关资产表现强劲：SPDR Gold Trust（GLD）4月16日持仓增4.02吨至957.17吨，涨3.2%，资产规模达850亿美元；金矿股ETF（GDX）涨2.7%；白银ETF（SLV）涨1.19%。费城金银指数六天涨24.44%，Sibanye Stillwater涨9.38%，IAMGOLD涨8.74%领跑。金矿股因金价上涨和低估值获资金青睐，AngloGold Ashanti和NovaGold分别涨4.08%和4.51%。花旗分析师表示：“金矿股估值修复空间较大，短期内可能继续跑赢大盘。”相比之下，Freeport-McMoRan因铜价波动跌0.15%。 资产 4月16日表现 备注 SPDR Gold Trust +3.2% 持仓957.17吨 金矿股ETF +2.7% GDX领涨 费城金银指数 +2.28% 六天涨24.44% 投资策略与长期展望 黄金的强劲表现为投资者提供了机会： - 黄金ETF：SPDR Gold Trust（GLD）因高流动性（日均交易量800万股）适合短期和长期配置，StockScan预测2030年均价335.99美元/股，2040年达628.26美元。 - 金矿股：Sibanye Stillwater、IAMGOLD因高产量具潜力，AngloGold Ashanti适合关注非洲市场。 - 白银ETF：SLV因工业需求（光伏、电子）具长期潜力，但波动性较高。 - 港股机会：4月112家公司回购89.67亿港元，腾讯和阿里巴巴具价值投资潜力。 - 美债：10年期收益率4.2768%，适合锁定回报，分散风险。 风险方面，金价高位（RSI 54.06）可能回调，贸易战和滞胀威胁股市和新兴市场债券（如Pemex）。投资者可通过0佣金平台（如盈透证券）降低成本，关注美联储5月利率决定（83.2%概率不变）和美伊谈判进展。 编辑总结 黄金4月17日早盘涨0.3%至3350.88美元，鲍威尔警告关税超预期和滞胀风险推高避险需求。美元走弱、G-10货币上涨以及地缘政治不确定性进一步支撑金价，SPDR Gold Trust和金矿股表现强劲。投资者可通过黄金ETF、金矿股和港股捕捉机会，搭配美债分散风险，需警惕金价回调和贸易战冲击，关注美联储政策和全球经济动态。 名词解释 现货黄金：实时交易的黄金价格，以美元/盎司计价。 COMEX黄金期货：纽约商品交易所的黄金期货合约，100盎司/合约。 特朗普关税：特朗普政府对进口商品征收的高税率政策，推高通胀预期。 滞胀：经济增长停滞与高通胀并存的经济状态。 SPDR Gold Trust：全球最大黄金ETF，追踪金价表现，费用率0.4%。 2025年相关大事件 2025年4月17日：现货黄金早盘涨0.3%至3350.88美元，盘中创3357.92美元新高。来源：路透社 2025年4月16日：COMEX黄金期货涨3.52%至3354.40美元，SPDR Gold Trust持仓增至957.17吨。来源：华尔街见闻 2025年4月3日：特朗普25%汽车关税生效，布伦特原油跌至65美元/桶。来源：第一财经 2025年3月26日：特朗普宣布汽车关税计划，美元指数跌至99.174。来源：彭博社 2025年2月15日：
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跌至50.8，黄金价格创历史新高。来源：中国证券报 国际投行与专家点评 高盛商品策略主管Jeff Currie（2025年4月17日）：金价突破3350美元受关税和美元走弱推动，SPDR Gold Trust是避险首选。建议关注金矿股如Sibanye Stillwater，搭配港股回购机会。 摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner（2025年4月16日）：鲍威尔讲话强化滞胀预期，黄金和金矿股ETF具长期潜力。建议通过0佣金平台布局GLD，规避新兴市场债券。 花旗集团金属分析师Aakash Doshi（2025年4月16日）：金价上涨反映避险需求，IAMGOLD和AngloGold Ashanti估值具吸引力。建议关注白银ETF以捕捉工业需求增长。 瑞银全球财富管理总监Mark Haefele（2025年4月17日）：黄金中长期目标3734美元，SPDR Gold Trust和高流动性金矿股是优选。建议通过低成本券商配置，关注美伊谈判进展。 独立市场分析师Jim Rickards（2025年4月16日）：金价飙升是关税和滞胀的直接反应，黄金ETF和金矿股将持续跑赢。投资者需为回调准备，利用0佣金平台捕捉机会。 来源：今日美股网
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今日美股网
04-18 00:10
美国银行股Q1财报“边赚边愁”，成也特朗普败也特朗普？说好的去监管呢？
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。 不过结合近期的强劲的零售销售数据和
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数据等，消费者活动的这种乐观景象可能是他们「抢跑关税」的购买行为，实际上他们的财务状况和消费信心已恶化。 未来：不确定，还是不确定 虽然Q1业绩给力，但华尔街机构的高层对未来增长的担忧与日俱增，尤其是投行业务。 高盛表示，动荡的背景导致今年的投资银行业务活动比预期更加低迷。他们的客户，包括企业CEO和机构投资人都对近期和长期的巨大不确定性感到担忧，这限制了他们做出重要决策的能力。 富国银行CEO预计，美国贸易政策肯定存在风险，预计波动性和不确定性将持续，他们已经为2025年经济环境放缓做好准备。 摩根大通表示，经济正在面临相当大的动荡，税收改革和放松管制可能会带来积极影响，但关税和贸易战、持续顽固的通胀、高额财政赤字和相当高的资产价格和波动性也可能带来负面影响。 特朗普「去监管化」时代：政策未落地，银行股行情难启动 市场原本预期，美国银行业将成为特朗普2.0政府的主要受惠者，因为特朗普偏好宽松的金融管制。 但到目前为止，特朗普政策重心明显偏向关税，尚未推出实质性的放松监管政策。若说有，那便是在3月中旬特朗普宣布提名美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）担任美联储监管副主席。 鲍曼的监管理念与特朗普政府相近，她并不认同《巴塞尔协议III》提出的提高资本要求等监管建议。高盛CEO David Solomon表示，整个银行业都会为鲍曼的任命感到兴奋。 在第一季，金融行业ETF-SPDR（XLF）上涨了3.44%，胜过标普500指数的-4.59%，不及能源指数ETF-SPDR（XLE）的9.95%和医疗保健指数ETF-SPDR（XLV）。 摩根大通、摩根士丹利、高盛、美国银行、花旗和富国银行在第一季的股价涨跌幅分别为2.86%、-6.58%、-4.12、-4.45%、1.55%和2.71%。 原文链接
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TradingKey
04-17 17:07
关税风波骤起，后市何以破局？《环球市场纵览—中国版》二季度正式发布
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大学4月11日发布消费者信心调查显示，
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自今年1月（73.2）触顶后快速回落至4月的50.8，受访者对美国未来一年的通胀预期从三月的5%飙升至6.7%，创1981年11月以来新高，反映出消费者对关税可能推高美国通胀并抑制经济增长的担忧。 最后，通胀上行可能导致美联储继续维持偏高的政策利率，或进一步推升美国债务风险。值得关注的是，由于特朗普的政策充满不确定性，市场难以对这些风险进行定价和管理，因而短期内或仍会造成资产价格大幅波动。未来，我们还需继续跟踪关税谈判进展，以及后续美国财政政策的推出及其对经济增长的支持效果。 “对等关税”对中国经济及市场影响几何？ 美国加征“对等关税”对于中国经济的影响主要可以拆分为两个层面： ·一方面，取决于当前政策所影响的时间周期，若双方能够在短期内达成协商，那么对于全年经济增长的影响便会减轻。 ·另一方面，就中国经济结构而言，出口占国内GDP增长比例远低于投资和消费，且从2018年以来中国对美出口已逐步下降，整体影响或进一步趋于缓和。 金融市场方面，在较大不确定性的影响下，A股市场受到了一定冲击。股市一开始以震荡为主，但随着市场对负面因素的计价虽已较为充分，加上近期国家各部委联合行动，中国版平准基金俨然成形，市场上各机构也一致行动，积极入市，组成稳市组合拳，A股及港股在同期相对其它市场展现出更强的韧性。 中长期来看，我们依然看好中国资产以及A股投资机会。目前中美之间高企的关税不可持续，预计未来在双方的协商下或恢复更合理的水平。同时，自去年9月下旬以来，我国管理层对扭转形势与支持资本市场的决心愈发明朗。近期公布的3月金融数据表现亮眼，社融与企业贷款均超预期增长，显现实体经济回暖的积极信号。 在政策方面，政府表态表明其拥有充足的工具应对挑战。我们预期未来二季度，货币政策留有降准、降息等调整余地，财政政策在支出强度、力度及赤字、专项债等方面或有扩张空间，内需消费或会以超常规力度提振并适时出台储备政策。这些政策的发力在一定程度上有望边际缓解关税对经济影响，并有望为中国市场稳定风险溢价提供关键支持。 A股和港股市场中哪些板块机会值得关注？ 行业层面上，在市场不确定性仍存的背景下，偏防御属性的方向可能相对占优，其中包括红利策略在“避险情绪高涨”阶段有望平抑波动（例如银行、煤炭等或可作为阶段性平抑波动的关注重点）。同时在增量政策发力的预期下，受益内需政策发力的消费和投资板块也或有一定的交易机会。 长期视角来看，投资者需注意对美高敞口且仅靠成本优势竞争的板块的投资风险，可以关注的行业机会可能包括： ·具有全球供应链优势的产业：部分供应链全球无备份且下游利润率高、议价空间大的产业，如锂电、高端消费电子等（尽管年内需求预期可能下调）。 ·新兴产业：产业逻辑下资本支出预期不受影响的新兴产业，如AI（人工智能）相关、机器人等。 ·内需消费领域：以内需消费为主、低渗透率的新消费产业。 关税冲击推升避险情绪投资者如何应对当下市场？ 在当前不确定性加剧的市场环境下，投资者或可通过以下三方面更好地应对短期市场波动： ·以长期投资代替择时。历史数据表明，若错失一些最佳交易日的机会，或将通过复利效应的放大演变成较大的长期损失。因此对于股票资产而言，持有时间越长，市场动荡造成投资的概率可能也会越小。 ·坚持多元资产配置。在短期市场环境变化较大的情况下，投资者应避免投资组合过于集中，而区域多元化、分散化的多元化资产配置或有助于应对市场潜在的不确定性。 ·增加生息资产的配置比重。中期的不确定性仍存，风险资产可能仍将面临一定的逆风，有望争取稳定现金流的生息资产的重要性得到提升。当前，高股息股票、投资级债券以及美国国债等生息资产均有较强吸引力，或有效对冲成长型资产的震荡风险。 总体来看，在全球经济和市场不确定性加剧的背景下，投资者或应以“以静制动”、股债均衡的策略构建长期投资组合，通过多元配置增加生息资产和避险工具。同时，及时关注政策调整和关税谈判的边际变化，争取A股、港股及新兴行业的结构性机会，以稳健策略应对市场波动。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
04-17 14:36
飞利浦2019年第一季度业绩电话会议记录
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私营部门对医疗保健设施的投资扩大。中国
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继续受到抑制。 然而，我们确实看到了本季度末的初步复苏迹象。美国和中国之间征收的关税在截至9月23日的几轮中宣布，造成了阻力。根据迄今为止的公告，我们继续估计减少行动后的负净影响，包括基于供应商的调整重新配置供应链和2019年约4500万欧元的选择性定价行动。这低于5500万欧元的指导在第四季度电话会议期间提供的主要是美国后街关税继续推迟10％至25％的结果。 我们继续投资必要的对策以弥补关税风险，因为减缓行动将会有一段时间滞后生效。上半年的负面影响更大。 现在让我为我们业务的某些领域提供一些额外的指导。在其他细分市场中，在调整后的EBITA水平上，我们预计全年成本为1亿欧元，与去年相比减少了7200万欧元，主要是由于2019年第四季度结束时预期的特许权使用费较低。我们预计第二季度的净成本约为7000万欧元，而2019年全年的净成本约为1.3亿欧元。这些数字包括第二季度2500万欧元的重组成本和其他附带项目以及全年约3000万欧元。 收购相关成本现在预计约为50个基点，比之前的指引高出10个基点，这主要是由于收购了Carestream的医疗保健信息系统业务。 我还想提供有关税率的最新信息。我们将ETR中期指引从现在的26％降至28％至24％至26％，不包括杂费。正如Frans所说，我们重申2017年至2020年期间可比销售额增长4％至6％的目标，以及2019年调整后的EBITA利润和自由现金流量在10亿欧元至15亿欧元之间的平均每年100个基点的改善。 在开设Q＆A之前，正如你在新闻稿中所看到的那样，我想借此机会 - 我想借此机会感谢Pim过去三年担任投资者关系主管的杰出贡献。 。他现在将担任飞利浦在印度尼西亚的国家领导人。我也很高兴欢迎Leandro Mazzoni担任飞利浦新任投资者关系负责人，我相信你们中有些人会从2013年到2016年的IR时间里知道。除了他在IR工作期间，Leandro已经开展了很多业务。在公司内外的医疗保健业务中担任合作伙伴。目前，他是巴西的财务主管。请和我一起欢迎他回到投资者关系。我知道他期待与你们所有人交往。 有了这个，我们现在将打开你的问题。谢谢。 问答环节 运营商 [操作员说明]我们现在将从摩根大通的David Adlington那里得到第一个问题。请继续先生。 大卫阿德灵顿 显然，我可能只关注现金流量，我认为本季度相对较差。你引用了那里的营运资金。我只是想知道你是否可以给我们更多的颜色和你的期望从这里开始。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是的，大卫，早上好。不，我认为，正如我所提到的，现金流量方面，我们的库存很高。这是该计划的一部分，因为我们正在执行我们的足迹转型，因为我们需要在这两个地方建立库存，以防止任何销售损失或扰乱客户。所以这将在第四季度第四季度更多。因此，我们对今年1％至1.5％之间现金流的预期仍然存在。10亿欧元至15亿欧元。抱歉。 大卫阿德灵顿 谢谢。 运营商 我们的下一个问题来自Goldman Sachs的Veronika Dubajova。请继续。 Veronika Dubajova 我想从个人健康开始。考虑到我们只有四分之一，我想了解你对今年4％到6％的指导范围的信心。而且我认为，如果我在一个季度之前回去，那么当我们度过这一年时，你已经引导了加速。显然，Q1已经相当强劲。您是否仍然认为您可以从第一季度开始加速增长？或者更重要的是在我们度过今年剩余时间时保持目前的势头？ Frans van Houten 嗨Veronika，这是弗兰斯。很高兴听到你。我们在2018年下半年采取了多项措施，将增长率恢复到PH值。这包括领导干预，你遇到了强大的领导者Roy Jakobs; 加速推出新产品; 并审查我们的广告和促销效果。在所有这些杠杆上，我们看到积极的牵引力。很高兴看到在口腔护理方面我们现在又有了强劲的增长。 第一季度推出的新产品开始具有非常好的牵引力。刷头供应完全回到轨道上。而且在其他一些PH领域，我们也做了很好的产品介绍。我在演讲中引用了一个剃须刀。所以我们可以说个人健康已经回到了我们都希望看到的地方。关于这个问题，我们可以进一步加速，在这个时候，我对5％的增长感到满意。我们已经给出 - 在细分市场重组后，我们已经给出了中等个位数增长的指引。我们的带宽很好。因此，让我们首先维持并巩固，确保在我们提出进一步的预期之前，我们始终如一地实现这种增长。 Veronika Dubajova 那很棒。我可以要求对Connected Care进行跟进吗？我看一下业绩，这是业务中第三季度非常有意义的利润率下降。从成本的角度来看，你能做些什么来试图阻止这种利润率并开始提供一些改进？和Abhijit，你有关如何考虑这一年的任何指导？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是。我认为，在第一季度，我们有一个特别大的下降，所以是的，你是绝对正确的。有相当多的生产力措施，所以它们将开始影响，比方说，从Q3，Q4开始。因此，当您看到年度进展时，您将清楚地看到我们弥补了第一季度的不足。所以我们也有 - 除了增长，这是一个高利润的业务，对吧？因此，当我们开始交付这些订单时，我们还有一些货币和关税的阻力以及生产力的逐步提升，正如我刚才提到的那样。 Frans van Houten 也许我可以为这个答案添加一个战略角度。我们说监测和分析源于所谓的重症监护环境，好吗？飞利浦是那里的绝对市场领导者。重症监护市场已经成熟，目前ICU的增长较少。我们正在塑造监控和分析以及远程医疗和指挥中心技术的市场，以优化所有护理环境中的护理路径，使医院能够将患者从昂贵的ICU病床转移到普通病房，熟练的护理设施和家庭环境。该战略已经得到卫生保健提供者的验证。而且你知道我们正走在正确的道路上。这也意味着我们继续投资创新，尽管近期增长放缓。 几个大订单正在逐步实现今年晚些时候的销售认可，我们预计今年晚些时候的收入会有所提升。由于Abhijit在毛利率业务方面已经提到的高利润率，我们将看到一个很大的进步。因此，在第一季度会出现一些逆风，但从结构上看，这是一项伟大的业务，我们仍然坚信。 Veronika Dubajova 明白了，非常感谢你。 运营商 我们现在将接受美国银行美林公司Patrick Wood的下一个问题。请继续。 Patrick Wood 我有两个，如果可以的话，请。第一个是睡眠和呼吸。显然，它与过去的类别定义略有不同，但我的理解是，或许如果你让它更像是如何在配置文件中，它可能会像第一个中的单个数字那样增长25美分硬币。在这种情况下，鉴于面具已经非常好地增长，在未来几个季度真正推动增长的是什么呢？它真的是Wisp吗？那是什么让我们在那里？您对基础市场的长期信心有多大？很高兴知道。 然后第二个，谢谢你的细节，Frans，在Stellarex方面的DCB上，它是一个相当庞大的市场。而且我想知道你们是如何从竞争的角度内部思考它的，因为很明显，鉴于FDA对紫杉醇采取的口气，你的一些竞争对手处于一种有点棘手的境地。这里有机会让您更多地了解这个市场吗？鉴于你是较小的球员之一，这对你来说可能是相当有意义的。这是一个公平的方式来考虑这个问题，还是说还为时尚早？ Frans van Houten 好的。现在让我解剖所有这些问题，因为它相当大块。我们先来谈谈S＆RC。事实上，对于每个人来说，让我们提醒自己，我们现在在S＆RC中也包括最初独立的医院呼吸护理业务。 医院的呼吸业务略有下降，这掩盖了医院的S＆RC继续在中等个位数区域内持续增长的事实。总体而言，S＆RC的增长预期仍然强劲。其驱动因素如下：首先，继续牵引面具。而且你知道，从历史上看，我们在面具领域落后于竞争对手。通过所有这些创新，我们认为面膜销售的比例可以上升。而且面具有很好的余量，所以这也很好。 其次，在北美，我们越来越多地制定最终的市场战略，并认识到另一个竞争对手正在做的事情 - 它与患者更直接接触。我们认为这是一个合乎逻辑的方向，因为我们在我们的平台周围提供额外的服务，例如，基于云的指导。我们认为这会增强与客户的粘性，同时也会促进增长。 在国际市场上，睡眠呼吸暂停仍然被严重诊断，我们预计国际市场至少会看到高个位数的增长率。总体而言 - 然后最后，在我刚刚说过的第一季度的住院部分 - 出现小幅下降，我们预计在这一年中医院呼吸护理业务也将逐步提升。总的来说，我们认为这是一项伟大的业务。它只需要一点点 - 提供更多的工作。 然后让我谈谈药物涂层气球业务。不可避免地，我认为，近期内，尘埃必须在整个FDA的讨论中得到解决，并且必将对未来几个季度的市场产生暂时的负面影响。我们在第一季度还没有看到那么多。事实上，DCB的Q1很强劲。我们认为我们在第一季度占据了市场份额，并且也为我们的设备业务的整体增长做出了贡献。正如您从我对技术细节的描述中所听到的那样，我们认为DCB-Stellarex是药物涂层球囊的不同实现方式。 我们还没有看到FDA担心的任何死亡率指标。在第二季度，将与FDA进行对话，当然，我们将强烈指出我们与其他人不同的观点。我们将努力向客户推销我们的差异。而且我认为我们应该是现实的，需要花一些时间才能在人们的脑海中澄清这一点，所以我不会，比如说，现在已经在近期内过度兴奋，但我认为它会随着时间的推移而加强Stellarex'位置与竞争对手。帕特里克，我希望能回答你的问题。 Patrick Wood 很详细。非常感谢你。 运营商 我们现在接下来摩根士丹利的Michael Jungling提出的下一个问题。请继续。 迈克尔·约林 谢谢你，早上好。我有两个问题。首先，关于地域销售增长。当我看到第一季度经过补偿调整的增长时，西欧和北美在第一季度一直在放缓。这是为什么？为什么发达市场在今年剩余时间内会为您改善？问题二是D＆T：Prodrive。您是否可以评论您是否确实失去了第一季度引导的全部5000万欧元？那么你认为你失去的5000万欧元在今年第二季度会有相当大的回报吗？谢谢。 Frans van Houten 好的。 - 就地域分割而言，我的意思是，当然，我们对增长型市场以及为我们做得非常好的新兴市场感到非常满意。尽管如此，我们仍然希望看到成熟的市场也在增长。我们正在为欧洲和北美订购强有力的订单。该订单将在一年中获得收入确认。当我们谈到Connected Care在第一季度略有下降时，与几个大订单在第二季度，第三季度时间框架中取得客户认可的情况非常相关，同样在诊断和处理方面，订单管道将帮助我们实现强劲增长，显然我们已表示有信心实现4％至6％的增长，我们需要成熟市场做出贡献。只有在新兴市场的支持下才能做到这一点。因此，我们看到增长在那里加速。也许我会把它交给Abhijit，为IGT业务和Prodrive情况提供更多颜色。 Abhijit Bhattacharya 是。关于Prodrive的情况。我们损失了不到5000万欧元，所以大约4000万欧元左右。然后正如我们所说，它将在第三季度和 - - Q2和第三季度重返。我认为第三季度和第二季度的一部分。这就是它将如何回归。所有的销售都会回来。正如我在年初提到的那样，我们不会因此而损失一美元的收入 - 欧元的收入。 迈克尔·约林 好的，谢谢。 运营商 我们现在将接受来自Berenberg的Scott Bardo的下一个问题。请继续。 斯科特巴尔多 是的，谢谢你回答我的问题。所以，第一个问题，请关注Connected Care业务。我知道你正在为这个部门的研发投入大量资金。我认为这是所有部门投入的最高比例，所以问题实际上与您预计何时对远程医疗和数字健康进行一些重大投资以及扩大可寻址的监控和分析机会以开始改变增长情况和盈利能力有关这个行业的简介。我想你在之前的计划中提到了你之前的财务计划的结束，现在已经开始生效了，所以我只是想知道你是否可以谈谈其中一些投资是如何实现的。 第二个问题，请与FDA有关同意法令的更新有关。您是否可以提供一些更详细的信息，说明FDA的一些回复是什么以及它们的解决速度有多快？或许可以向我们提供关于克利夫兰工厂关闭的最新状态以及您在工厂中拥有的任何其他监管更新。 Frans van Houten 好吧，斯科特，我会试一试。好吧，你听到我对Veronika关于Connected Care的问题的回应，对吧？因此，在战略上非常重要，我们正在开发一个更加端到端的护理编排环境，医院和护理提供商对此感到兴奋。通常情况下，在这些领域开辟新天地，需要比原先估计的时间稍长一些。所以我也承认这一点。我们 - 您还记得，在我们的资本市场日以及1月份的电话会议中，我们已经调整了Connected Care增长，近期增长。 这并不意味着我们对此并不乐观。我个人非常乐观。今年，我们将看到Connected Care为我们的中等个位数增长前景做出了坚实的贡献，因此全年都有大幅回升。FDA和同意法令：你会记得，在1月份，我们说由于政府关闭和所有这些情况，我们还没有得到答复。当然，在第一季度，我们确实得到了2018年审计的回应。 有几个，比方说，我们对我们对更多信息的回应的深入质疑，其中包括对服务订单的分析以及我们如何处理这些信息。目前正在进行数据分析过程，我们希望在第二季度对它们做出回应。还有一些其他验证问题，正在进行一些工作。我会说这一切都在正常的工作中。这就是FDA常规运作的方式。我没有看到任何特别令人担忧的东西。这确实意味着事情需要更长的时间。 最初，我们曾希望Bothell的禁令已经取消，但我认为现在我们需要现实，可能需要几个月的时间。与此同时，正如我们在新闻稿中所说，在脚注中，我们正在运送除颤器。因此，我们认为我们需要强调的是，对这种延迟没有真正的重大财务影响。然后你的最后一点，克利夫兰关闭：这一切都按计划进行。最后一个单位正在走出克利夫兰，我们正在紧急关闭。 Abhijit Bhattacharya 我想也许只是在FDA问题上加一点。那也是 - 审计在年底前完成。因此，我们还要求一些第三方审核员验证从审核结束到我们已完成到年底的工作。所以这也是需要时间的澄清之一。 Frans van Houten 是。谢谢。 斯科特巴尔多 这非常有帮助。我不知道我是否有足够的时间进行快速跟进，但就Stellarex而言，我也对您产品的临床特征表示乐观。我认为，在收购时，你强调了大约10亿欧元左右的收入愿望，加上Spectranetics达成的Volcano，到2020年。鉴于你对市场需要解决的尘埃的一些评论，你说这些目标现在更有抱负或风险吗？谢谢。 Frans van Houten 好吧，我的意思是Stellarex只是我们整体设备业务的一小部分。去年全年，我们的设备增长了两位数，而Q1，我们再次实现了两位数的设备增长。因此，我们将非常接近我们制定的10亿欧元的愿望。我的意思是感谢提醒所有人。所以我们说，我们的IGT业务，我们的目标是30亿，20亿个系统和服务以及10亿个设备，所以我希望我们能够实现这个目标。第一季度的两位数增长肯定是今年的良好开端。 斯科特巴尔多 非常感谢，Houten。 运营商 我们现在接受德意志银行的Yi-Dan Wang提出的下一个问题。请继续。 王义丹 非常感谢你。关于有效税率，我认为你听说它降到了23％到24％，所以你能谈谈这个的关键驱动因素和可持续性是什么？然后第二个问题是健康与保健业务。您能评论整个企业的增长情况，包括口腔护理吗？然后对于口腔护理来说，似乎很多增长来自本季度末，所以有多少是由经销商库存积累推动的？这将如何影响您在第二季度的增长？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 那么在税率方面，是的，我们在中期内会对此进行指导，因为我们认为它是可持续的，对吗？因此，主要的好处来自美国税率的变化我认为，鉴于美国企业税率变化后出现的澄清，我们能够为我们的出口找到一些好处，这有助于比方说，从结构上把它降到24％到26％。 所以结构主要由美国推动。健康与健康增长率也是两位数。所以我认为势头很好。我不知道，Yi-Dan，你知道它在这个季度来得很晚，但它已经在这个季度建设了。而且根本没有任何与此相关的库存积累。所以有 - 是的，我对这方面没有任何关注。 王义丹 好的。好的。关于税率，你说24％到26％？我以为我听到了23％，24％，但...... Abhijit Bhattacharya 不，24％到26％。 王义丹 到26％，好吧，好吧。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是。 运营商 我们现在接受瑞银集团Sebastian Walker提出的下一个问题。请继续。 塞巴斯蒂安沃克 嗨，您好。谢谢你提出这个问题。只有一个关于个人健康。所以只是边际。因此，尽管有强劲的顶线发展，但本季度的改善仍然有限，您是否可以评论一下您预计全年的研发投资和其他投资如何继续？谢谢。 Abhijit Bhattacharya 因此，如果你看看Q1，首先，正如我们所说，增长是好的。有几件事情。因此，今年我们对IT投资的分阶段不仅仅是 - 比如说，ERP方面，而且数字方面也有不同的阶段。我们去年开始进行这些投资。所以前几个季度的投资很少。今年，它更高。而且，我们有更高的A＆P来支持我们的新产品投资。 所以，我想，如果你看一下，如果你退后一步看看个人健康，那么，过去12个月，我们调整后的EBITDA约为15.5％，略低于我们明年的目标范围16％到18％。所以我们实际上非常 - 我们非常有信心进入这个范围。我认为，保证金的更大改善，你会看到今年下半年。这就是我看待它的方式。 塞巴斯蒂安沃克 好哒。谢谢你们。 运营商 我们将接受Redburn的Ed Ridley-Day的下一个问题。请继续。 艾德雷德利日 早上好，谢谢。几个后续问题。首先，就在北美市场上，您是否会说在成像方面，您的市场增长与市场一致或略低于市场？因为本季度我们看到北美其他资本设备公司出现了一些疲软。这将是我的第一个问题。其次，回到Prodrive。它仍然很惊讶，它有如此大的影响。你做了什么或许可以看看你业务领域的替代供应？ Frans van Houten 好的。埃德，让我试一试。北美市场，让我们先谈谈成像的一般市场。去年相当强劲，增长率约为4％。飞利浦在高单位数市场的订单增长，因此我们相信我们已经增加了市场份额。Abhijit已经提到去年第一季度受到先进分子成像业务收入增长加速的推动，这给我们今年的比较带来了困难。 如果我今年看一下北美市场，我可能会猜测它会比2018年略微增长，但此时我不会以此为借口。它也有点凹凸不平。因此，今年较慢的开局并不一定能给我们一个决定性的信念。让我充满信心的是，我们坐在一本大订单上，这肯定会支撑今年的良好增长。然后是Prodrive：看，我们对供应商的这一事件感到非常恼火。 我们努力为组织工作找到影响的补偿。因此，在某种程度上，Prodrive的影响力降低了。这就是Abhijit所解释的，但通过加速其他商业交易以及正在进行中已经进入先前制造系统领域的工作进行补偿，试图让客户接受，所有这一切都有所帮助， ？所以 - 我们很高兴团队如何回应。现在延迟的Prodrive收入可以进入第二季度，因此我们也不希望全年出现破坏性的模式。 艾德雷德利日 这很清楚。还有一个关于Stellarex的快速跟进。你的竞争对手之一已经强调，他们预计今年余下时间将会减少50％，那是波士顿的药物洗脱支架。我知道这是一个略有不同的产品，但像Stellarex的剂量明显低于Medtronic以及FDA指定的其他公司。你能提醒我们，你假设什么样的增长？显然，你的第一季度表现不错。这是令人鼓舞的，但正如你也正确地强调的那样，目前它有点类效应，那么你对Stellarex今年余下时间的假设是什么？这会有所帮助。 Frans van Houten 是。我们并未将Stellarex类别与其他医疗器械业务分开。我想保持谨慎。第二季度的阶级效应可能比第一季度更强劲，好吗？毕竟，每个人都必须消化这个消息。在它影响人们的习惯之前，需要消极和积极的时间。正如我所说的那样，我们确实认为我们在第一季度已经获得了份额，但是这两种效应加在一起，而我们的份额有所上升，而这个类别可能有点压力，因此很难对今年做出准确的预测，所以我不知道我想现在就这样做。但我已经说过，我对我们的整体设备业务仍然非常有信心，这符合我们之前得到的问题，我回答说我们在2020年之前已经迈向10亿欧元的设备业务。 艾德雷德利日 很好。谢谢。 运营商 我们现在将接受来自CréditSuisse的Max Yates的下一个问题。请继续。 Max Yates 谢谢。我的第一个问题是关于口腔保健。所以你在本季度增长了两位数，我只是想回过头来看看你对刷头的任何补充以及整理供应链问题以及它可能如何影响它的方式。因为它似乎比基础类别增长快得多。所以，也许你可以谈谈核心口腔医疗保健业务正在增长的内容，以及我们应该期望的增长率，以及实际上是否有任何从供应链问题中获益的消除，因此客户需要补充刷头。那是我的第一个问题。 Frans van Houten 是的，我不认为这样的补货是增加收入的原因，但我们在货架上再次刷头的事实也意味着零售商更倾向于支持我们的处理业务。因此，由于缺乏信心，去年飞利浦的整个类别都处于阴云之中，刷头为此做出了巨大贡献。因此，一旦恢复，我们现在看到了这种积极的倾向，加上我们推出的新产品，加上更好的A＆P执行，我们实现了更高的增长。我们也不要忘记，这样的类别仍然在增长，好吧？因此，我们正在提升我们正在恢复合法市场份额的不断增长的类别。 Max Yates 好的。谢谢。也许只是，Abhijit，关于外汇，如果你能稍微谈一下，首先，在集团层面的30个基点中有多少通过Connected Care，所以我们才能理解，特别是外汇保证金下降幅度有多大。也许如果你能够在我们进入第二季度时就交易和保证金影响提供任何指导，那么这30个基点将如何演变为第二季度。 Abhijit Bhattacharya 是的，马克斯，如果我可以给你外汇预测，我会是一个有钱人，但让我尝试一下。我想你知道去年第三季度新兴市场货币下跌的情况。当然，这对12个月有影响。所以，是的，我认为如果你对Q2有类似的影响，那将是安全的。Connected Care的收入高于预期主要是因为流量如何运作。因此，他们在本季度的货币影响也略高于50个基点。 Max Yates 好的。如果我能在Connected Care上找到一种快速的管家问题。当你考虑到你在过去四个季度中平均为中位数的那种订单量时，实际的Connected Care收入中有多少是由订单积压支撑的？然后，我们有什么方法可以考虑平均滞后时间，当我们看到订单转化为整个企业的收入增长时，试图了解有多少增长流入到Connected Care的收入多少以及多长时间应采取？ Abhijit Bhattacharya 是。所以，如果你看看去年。我认为整体Connected Care订单增长了5％，但这种情况大部分发生在第四季度，当时我们增长了14％。现在我们认识到收入不是在我们运送设备时，而是在安装并准备好第一个患者使用时，我认为你应该从第二季度起开始看到影响。但是，比方说，Q2，Q3 Q4，随着订单开始逐渐成熟，您将看到强势增长。 Max Yates 而我的理解是，比如D＆T订单的一半 - 收入的一半是由订单簿驱动的，其余的是服务类型，并在本季度预订和计费。Connected Care的情况类似吗？ Abhijit Bhattacharya 是。我认为，或多或少 - 它有点高，但不显着。 Max Yates 好的，非常感谢。 运营商 我们现在将接受德国商业银行丹尼尔温多夫的下一个问题。请继续。 丹尼尔温多夫 谢谢你提出我的问题。它实际上与D＆T部门和诊断成像业务有关。当我看到第一季度的增长贡献，图像引导治疗与诊断成像，以及你给我们的药物涂层气球的评论时，当你看到第二季度到第四季度时，我们应该怎样考虑增长预测不同 - 这两种不同类型的企业在D＆T部门有什么不同？ 图像引导治疗可能会下降一点吗？诊断成像的转变速度有多快？所以更多的颜色会有所帮助。在D＆T部门的利润率上，在我看来，同比强劲的提升主要是因为混合？任何更多的颜色也会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 是的，也许是几件事。因此IGT全年都会保持强劲，对吧？因此我们的设备业务正在强劲增长。这将继续保持强劲，我们的系统业务也将保持强劲。DI有一点影响。或者主要是由于与AMI业务的可比性而发生了下降，正如Frans所提到的那样，我也提到了开场白的一部分。因此，一旦我们看到这一点，DI也将在全年实现低至中个位数的增长。 所以我认为你不应该看看，比如今年余下时间用DI来减少销售额。利润率提升相当多。因此，我们正在执行的生产力计划为增加做出了巨大贡献。而且我认为运营方面的改进。我的意思是，工厂是生产力的一部分，但制造足迹的合理化等等，这些都是有助于提高盈利能力的难题。所以，未来，这种趋势必须 - 或者我们计划在今年剩余时间内保持这种趋势。 丹尼尔温多夫 好的，非常感谢。 Abhijit Bhattacharya 是。 运营商 我们现在将接受来自Exane BNP Paribas的Julien Dormois的下一个问题。请继续。 朱利安多米奥斯 嗨，早上好，先生们，谢谢你们挤进来。我会说两个，我会说，还有家务问题。只是好奇你的可比订单。您报告北美地区出现了相当大的下降。所以我认为本季度的单位数下降很高。所以，或许只是回顾一下这些来自何处，以及我们应该如何思考今年余下的时间。第二个问题再次出现在Stellarex上，也许只是为了掩盖这里的潜在风险。您能提醒我们或者告诉我们您在这方面的销售量是多少吗？这是一个中等两位数百万欧元还是这样的？这会有所帮助。谢谢。 Abhijit Bhattacharya 好的。正如Frans在去年提到的北美订单收入，去年我们对整个北美的订单总量非常强劲。所以我们去年增加了8％的订单。我们实际上在Q4结束了10％的订单量。因此，第一季度的弱点在于联网护理和诊断与治疗，因此它并不真正与一方或另一方有关。我认为这是一个赶超影响的一部分。我认为更多是因为我们 - 一些业务 - 一些订单，我们预计将在第二季度推出。关于Stellarex，是的，你想...... Frans van Houten 是。我的意思是我刚刚检查过。Stellarex是数千万，但在我们的医疗设备业务中，它仍然相对温和。是的，我希望能回答你的问题。 朱利安多米奥斯 是的，它确实。非常感谢你。 运营商 我们现在接下来来自荷兰银行的Wim Gille的下一个问题。你的线是开放的。请继续。 Wim Gille 是的，早上好。关于个人健康业务我会有一个后续问题，这个问题今年有一个良好的开端，部分显然是你在口头价值线和中国的OneBlade中推出的产品介绍。您能否就今年剩余时间内您的产品渠道所期望的内容提供更多颜色？ 这种足够强大能够维持我们今天看到的势头吗？然后是一些后续行动 - 或者不是后续行动，一点是家务管理员。您提到IFRS分摊超过1.5亿欧元的EBITDA。您是否也可以就多年来对调整后的EBITA和分阶段的影响给出指导？ Frans van Houten 让我从第一个问题开始，然后交给Abhijit。创新是成功的重要推动力。事实上，Personal Health的50％收入来自过去36个月推向市场的创新。在新的Sonicare系列之间; 去年的剃须刀介绍，P 9000，现在是S7000; OneBlade; 在母婴护理和家用电器方面推出了几款产品，我们对产品线和全年收入增长的基础感到满意。我们相信，凭借强大的管理重点和更高的A＆P效率，我们相信我们可以在全年保持这种更高的增长率。 Abhijit Bhattacharya 在IFRS 16上，主要影响来自 - 或 - 不是主要影响。大部分影响来自于租赁资产的资本化，因此产生了额外的折旧，因此 - 当您从EBITDA中取出时，它会上升。因此对调整后的EBITA的影响几乎为零。关于今年的分阶段，让我们与Pim和团队联系。我认为全年应该或多或少，但你永远不会知道。我会做一个双重检查，但我希望它在一年中均匀分布。 Wim Gille 那是完美的，谢谢。 运营商 [操作员说明]我们现在将从The Idea的Maarten Verbeek接下来的问题。请继续。你的线是开放的。马腾，你的线路开放。请继续。 Maarten Verbeek 早上好。它是Maarten Verbeek，The Idea。我有一个问题，如果你看一下你过去12个月的目标，增长率和利息差距。在过去的两个季度中，你对其他人的发展给予了很大的帮助，但是你从未向其他部门透露任何目标。让我这样说吧。你可以给它一些颜色吗？ Abhijit Bhattacharya 是的，我认为我们每年所做的是为全年提供指导。在我的开场白中，我早些时候也提到了这一点。我认为这一年是1亿欧元。所以我们指导一下。在季度期间变得非常精确有点困难，特别是因为IP＆S部分。在IFRS 15之后，实际上您需要预订。所以早些时候，如果你与某个交易对手签订了许可协议，你将在交易期间预订该收入，这就是为什么如果你签了几笔大交易，你就不会产生很大的影响。 现在，当您签署协议时，您需要预订所有收入，这会导致一些笨拙。然而，总的来说，今年我们仍然按照我们的指导进行。所以我们引导它，对于其他人来说这一年的数字是1亿欧元。我的意思是，如果你有一些进一步的澄清问题，我们非常乐意在以后通过IR来接受。 Maarten Verbeek 好的。谢谢。 运营商 最后一个问题来自摩根士丹利的Michael Jungling。请继续。 迈克尔·约林 我有一个关于EBITA利润率和外汇交易逆风影响的问题。而对于第一季度，我认为你已经引导了30个基点的逆风。如果我看一下目前的汇率并且 - 我会认为，逆风消失或者在今年剩余时间里变得更少。我对么？也许你可以更精确地指导全年的交易逆风。 Abhijit Bhattacharya 是。我的意思是，迈克尔，如你所知，如果我更了解外币在今年余下时间的表现，我会给你一个非常准确的估计。因此根据截至目前的利率以及去年第三季度发生的情况，外汇逆风将在那里持续到年中。如果没有货币在那之后会有很大的时间，那么让我们说，从第3季开始，我们应该看到这种影响消失了。 迈克尔·约林 好的。大。也许还有一个关于D＆T的后续行动：您在销售中损失的4000万欧元，您能否量化第一季度对保证金的影响？ Frans van Houten 嗯 - 但我们也说我们通过其他方式补偿了销售损失，因此影响很小。 Abhijit Bhattacharya 我们 - 仍然是 - 盈利方面明智的，会有一些影响，但它会过于精确，无法开始给予所有这些细节。但这是一项利润率很高的业务。因此，正如Frans所说，我们通过其他业务补偿了部分业务，D＆T的损失，是的，将是我们在这4000万欧元的销售额中所做的大部分利润。但我们不会进入这种级别的粒度。 迈克尔·约林 但是你在第一季度所做的补偿是否会在今年剩余时间内保持不变？ Abhijit Bhattacharya 不是。我们可以从第二季度到第一季度采取一些措施来缓解部分问题 - 所以这不是一个重要的业务。因为如你所知，这是一个订单簿驱动的业务，所以它不是在如此短的时间内出现的。因此，我们试图平滑下来的时机更多。 迈克尔·约林 太好了谢谢。 Frans van Houten 好的。好的，大家好 然后我，非常感谢你的出席。我们将通过IR随时为您提供进一步的问题。非常感谢你。 运营商 2019年4月29日星期一，皇家飞利浦2019年第一季度业绩电话会议结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。
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04-17 09:18
5月11日-15日重磅经济数据和风险事件前瞻
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国4月工业产出月率和美国5月密歇根大学
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初值，市场对前者的预期为-11.4%，如果符合预期，将是美国历史最差表现；市场对或者的预期值为67.5，这将是2011年11月以来最差表现。从目前的预期来看，也是偏向利空美元的表现。 值得一提的是，密歇根
消费者
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是消费者支出的领先指标，对于研判美国经济前景的参考作用较大，投资者需要重点关注。 （美国密歇根
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一览） 需要提醒的是，据新华社报道，5月8日上午，**中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方表示应加强宏观经济和公共卫生合作，努力为中美第一阶段经贸协议的落实创造有利氛围和条件，推动取得积极成效。双方同意保持沟通协调。 受此消息提振，兼受美国就业数据略微好于市场预期的影响，市场风险偏向有所改善，5月8日欧美股市全线上涨，这打压了市场的避险情绪，令金价承压，预计未来一周前半周全球股市仍有一定的上涨机会，对金价不利，但随着糟糕经济数据的出炉，股市的涨势可能受到影响，金价可能会重新获得逢低买盘的支撑。
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04-17 09:09
快讯：美股迎四巫聚首日
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可能。 数据方面，稍晚有3月密歇根大学
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初值公布，预期值97。 技术面，标普今日支撑2370，2375-2377，阻力2382，2388-2390，2395。 [特朗普预算案] 特朗普公布了2018财年预算案，将国防置于优先地位：将增加国防开支540亿美元，符合预期。其拨给美国食品和药物管理局（FDA）的经费将减少18%，消息令昨日医药股承压回落。 同时相应大幅削减美国国务院、环境保护局等非国防部门开支，预期未来数月国会将就此进行辩论，市场关注国会能否接受其中的大部分建议。（该预算提纲并未包含1万亿基建计划） 欧股 英国富时指数昨日创出历史新高水平，英国央行昨日维持基准利率不变，决策官员Kristin Forbes投票赞成加息，部分官员亦表明离支持加息不远，显示全球紧缩势头正在增强。 今日欧小幅低开，主要指数盘初涨跌互现，盘面上，银行股显著走升，欧洲Stoxx银行业指数日内涨约1.3%，接近15个月新高水平。 A股 沪指今日跌0.96%至3237.45点，为年内最大跌幅，但全周收涨0.77%。两会结束，市场趋向谨慎，现获利回吐。 盘面上，次新股领跌市场，龙头股张家港行$(002839)$引起了监管层关注，公告显示由于公司股价近期涨幅较大，且上市以来已5次达到深交所规定的股票交易异常波动标准，今日停牌核查。 港股 今日恒指全日震荡，收盘涨0.09%至24309.93点。 盘面上，澳门博彩股普涨，银河娱乐$(00027)$涨1.13%，金沙中国有限公司$(01928)$涨1.01%，永利澳门$(01128)$涨2.39%；汽车股集体下跌，瑞信发布报告唱空汽车股。 个股方面，美图$(01357)$再涨20.97%，日线十连阳，上市3月累计涨幅达1.1倍，在南下资金的影响下美图成为近日市场表现最佳的港股通标的；腾讯$(00700)$收涨0.54%至222元，再创上市以来新高。 黄金 金价于1220平台维持盘整，日内继续受阻于21日均线，现货黄金报1226，期货黄金报1227。 技术面，今日GC支撑1220，上行关注阻力1235，1242。 原油 日内美油平稳，WTI原油CLJ7涨0.31%报48.9美元/桶，布伦特原油COJ7涨0.1%报51.8美元/桶。 技术面，WTI支撑48，48.5，阻力48.9，49.6。 外汇 美元指数至走弱至100.1，本周至今美元指数下跌约1%，人民币即期今天缩量走软，境内人民币即期全周升值近0.1% 事件方面，G-20财长和央行行长会议今明两日在德国召开，努钦向朔伊布勒递出橄榄枝，称将评估与德国的贸易失衡。
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04-17 08:58
经济学人：特朗普说美国短期会受点苦，长期能有好处，这是真的吗？
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性的硬数据之间出现了分化。密歇根大学的
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是备受关注的经济晴雨表，4月跌至50.8，为历史第二低水平。 对关税的担忧是主要的拖累因素：消费者认为未来一年物价将上涨6.7%，是四十多年来最高的预期通胀率。 特朗普赢得大选后，企业对他政策的信心激增，因为管理者预计会出台包括放松监管和减税在内的有利增长措施。但过去几个月，特朗普对关税的偏执关注导致这种趋势逆转。全国独立企业联合会发布的小企业乐观指数已连续三个月下滑。 这些调查很容易被视为情绪多于现实。劳动力市场仍保持良好状态，信用卡消费的高频追踪数据显示支出依然强劲。 但细节却不那么乐观。消费者表现出的韧性，部分是由于他们的担忧。他们似乎在提前购买电子产品和汽车，以规避关税引发的价格上涨。 同时，官方就业数据存在滞后，民间统计则显示裁员可能激增。 目前的主要问题是高度且不断上升的不确定性。4月9日，特朗普的“对等”关税生效后，高盛的经济学家表示，他们认为美国在未来12个月陷入衰退的可能性为65%。几乎在这一预测发布后，特朗普宣布暂停90天关税，高盛又将概率下调至45%。 这个转变正好总结了美国经济短期前景的不确定性：是否会在今年收缩如同掷硬币一般，命运在很大程度上系于特朗普关税政策的反复无常。 单这一点就已显著恶化，相较之下，几个月前大多数预测人士还认为美国经济今年将增长约2.5%。 长期影响将取决于特朗普最终施加关税的规模。目前缺乏乐观的理由。保护主义会奖励低效企业，因为资本和劳动力被引导至那些在全球市场上原本会陷入困境的公司和行业。 世界银行2022年发布的一项研究分析了1963年至2014年间151个国家的数据。研究发现，关税上调近4个百分点，平均在约五年后导致产出下降约0.4%。这主要源于劳动生产率减少近1%。 从这类研究推测特朗普目前的行动很难令人满意。他的关税政策已远超传统分析的边界。即使考虑到他最近对智能手机和其他电子产品的豁免，美国今年实施的平均有效关税率仍从去年的2.5%上升至超过20%——几乎是世界银行研究所分析增幅的五倍。 而且，仅仅观察关税对贸易的影响还不够全面。大多数研究聚焦于经常账户，因为关税最直接的影响是减少进口。但其对应的资本账户则表现为金融流入减少。对美国而言，这意味着外国对其资产的需求将减弱。 自4月初以来，十年期国债收益率已上升了0.5个百分点。从更长远来看，一个可能的结果是，美国人自身必须购买更多政府债券，从而分流原本可以用于私人投资的资金。 宾夕法尼亚大学沃顿预算模型研究小组尝试综合评估关税对贸易和资本的双重影响。他们估算，在未来30年里，这些因素将使美国GDP比关税前的趋势下降约8%，工资下降约7%。更为震惊的是，他们预计美国的整体资本存量将比原本预期少超过十分之一。 因此，美国将成为道路更破旧、机场更老旧的国家，而尽管有特朗普的宏大愿景，工厂也将更加落后。 所有这些估算都应谨慎对待。特朗普反复的威胁、行动与撤回，使得经济学家、企业和消费者在评估关税影响时都处于不稳定的基础之上。即便他的政策明晰，对未来几十年经济形态的预测也只是粗略估计。 但从可能性来看，今年的情况大概率会很糟，而且未来几年可能还会更糟。 来源：加美财经
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加美财经
04-17 00:00
再创新高！美关税政策变动剧烈，黄金剑指3300美元
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本有所缓解，但食品价格持续上涨。 美国
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连续下行。美国4月密歇根大学
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从57下降至50.8，预期54.5，这已经是该指数连续4个月下行。一年期通胀预期从5%攀升至6.7%，预期5.1%。 黄金ETF基金(159937)基金经理王祥分析指出，过去一周黄金市场在特朗普反复无常的关税政策冲击下，率先从先前的短期调整中恢复。关税对黄金价格的利空风险，主要在于海外资产共振大跌带来的流动性挤兑，流动性冲击修复后，市场开始定价中长期关税对经济的影响。 衰退预期提升的利空主要体现为白银的下跌弹性放大，因此我们看到当前金银比值来到102的历史极值点。周内欧美股市的下跌并未极端化，且对等关税暂缓后有所回升，流动性挤兑的风险有所下降。 此外，在周内财政宽松超预期和通胀低于预期的情况下，美国反而出现股债汇三杀的局面，特别是历史框架中美债收益率的下行本应对金价构成冲击，因为这意味着黄金投资机会成本的上升。但周内海外投资者却顶着收益率上冲的背景而快速涌入黄金市场，美元信用的崩塌短期似有进一步显性化的落地趋势，对黄金价格形成利好。 当周欧美黄金ETF再次出现30吨增仓，国内黄金ETF平均份额增幅也超10%，投资者情绪的高涨是增量资金推动金价再创新高的主要原因。随着对等关税延缓和部分产品的豁免，关税引发的冲击短期或有缓和，美联储降息预期同步回落，短期金价可能波动风险。但高利率的反身性和关税、裁员等组合政策的负面影响下，美国基本面预计延续边际走弱的趋势，黄金中期逻辑依然风险较低。 黄金“牛市”继续，海内外机构疯狂唱多 高盛Lina Thomas团队在4月11日发布的报告中，将2025年底目标金价从3300美元/盎司提至3700美元/盎司，预计交易区间为3650美元至3950美元。这一调整主要是受强于预期的央行购金需求及因衰退风险上升而带来的黄金ETF资金流入驱动。 瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)也于近期发布研报，将黄金目标价格由3200美元/盎司调至3500美元/盎司。瑞银研究认为，除了避险需求和投资者战术性头寸配置，黄金配置需求最近也发生许多结构性转变，包括中国金融监管部门在今年2月允许险资投资配置黄金、各国央行系统性提升黄金储备占比等。这些因素均极大地支撑了黄金需求。 业内分析人士普遍认为，近几周黄金ETF基金的资金流入再次加速，也是推动金价上涨的重要因素。世界黄金协会最新研究显示，3月全球黄金ETF强势流入约86亿美元，创下历史第二高季度纪录，连续第4个月实现净流入。“债券收益率区间震荡，美元继续走软并跌至自去年11月以来的最低水平，关税政策及局势不确定性等因素，均为黄金提供了支撑。”世界黄金协会分析人士表示。 东吴证券研报指出，关税政策强化黄金中长期逻辑，流动性回暖助力黄金再创历史新高。此次关税事件使得市场对美国经济走向“滞胀”的预期进一步强化，显著提升黄金的避险属性，随着市场流动性的好转，以及避险资金从美元资产流出转向黄金，我们看好当下宏观框架下黄金将中长期走牛。 中邮证券表示，美债替代逻辑强化，黄金大涨。此前，我们提示长端美债利率预计走向上行区间，可能已经到达底部，关税实施对于美债买盘来说是不可逆的永久性伤害。上周市场和我们的判断如出一辙，美债出现了较大的卖盘，长债利率不断上行，黄金替代美债逻辑强化，以及新美债发行结构变动引发市场担忧，黄金受益从而上行。未来，特朗普政府关税阴云仍在，贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。 黄金ETF基金(159937)通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合（年化跟踪误差仅0.3%）。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可一键交易，T+0机制提升资金使用效率。 产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准） 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。黄金价格受国际政治、经济等多因素影响，存在波动风险。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
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有连云
04-16 10:46
中美突传重大贸易“冻结”行动！比特币回跌失守8.4万 黄金3230避险买盘冲高
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据继续描绘出一幅脆弱的图景，密歇根大学
消费者
信心
指数
跌至50.8，一年期通胀预期攀升至6.7%——这是2022年中期以来的最高水平。 美元技术分析 FXStreet分析师Patricio Martín表示，美元指数尽管出现小幅反弹，但技术面来看仍处于脆弱状态。相对强弱指数(RSI)目前位于29.82，预示着美元可能从超卖区域反转。然而，移动平均线收敛/背离(MACD)仍然发出卖出信号，表明整体看跌趋势依然完好。 关键移动平均线强化了美元的下行趋势：20日简单移动平均线(SMA)位于102.97，100日移动平均线位于106.26，200日移动平均线位于104.71，均呈下行趋势。10日指数移动平均线(EMA)和SMA均位于101.50-101.80区域附近，代表着下一个主要阻力区。 初步支撑位位于99.21，需要突破101.80才能扭转短期动能。在此之前，趋势仍倾向于下行。 黄金技术分析 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，周二，黄金保持看涨态势，在周一的价格区间内盘整，最高价为3233美元，最低价为3208美元。周一最高价创下3246美元的历史新高，仅略高于上周3245美元的高点。 请注意，目前的支撑位均位于顶部趋势通道线(蓝色)。周五，黄金突破了该通道，日线和周线收盘均高于该通道线，这证实了这一突破。上周早些时候，金价确认突破了一条更大的趋势通道(以紫色线条标记)。确认突破该通道表明黄金需求强劲，而随后对此前代表阻力位的顶线的测试，则表明牛市趋势可能延续。 尽管如此，跌破周二低点将表明短期内价格疲软，跌破周一低点3194美元将进一步加剧市场疲软。不过，上周五低点3173美元更能判断三日价格区间的支撑位。该支撑位可以与4月3日高点3168美元一起考虑。这是最近一次趋势牛市的突破水平。上方紫色通道线和20日均线(目前为3086美元)都是值得关注的关键潜在支撑位。 从上行角度来看，若金价果断突破3246美元，将迈向更高的潜在目标。首先，根据相对短期的斐波那契测量结果，存在一个3298美元至3306美元的价格区间。其次，存在两个更高的目标位，分别为3335美元和3355美元。第一个更高的目标是2011年峰值以来跌幅的261.8%延伸。鉴于其长期性，该价格水平可能具有更重要的意义。下一个价格水平是从2018年8月低点开始的上升ABCD形态的200%延伸目标位。 周线图上也呈现出看涨形态(未显示)，上周完成了一个看涨吞噬K线形态，收盘价创下历史新高。鉴于本周迄今为止的走势，多头仍然占据主导地位。两条上升通道的确认突破，也为当前需求提供了类似的看涨评估。#黄金技术分析# (来源:FXEmpire) 比特币技术分析 Cointelegraph发现，随着BTC-USDT期货杠杆率下降50%，期货市场出现了一段冷却期。期货市场的去杠杆化从长远来看是一个积极的发展，但与此同时，衍生品交易者也控制了市场。 (来源:CryptoQuant) 比特币研究员Axel Adler Jr.指出，4月11日，比特币累计净买入量飙升至8亿美元，暗示着激进买入的激增。比特币价格也在三天内从7.8万美元飙升至8.5万美元，证实了此前高净买入量引发价格上涨的历史规律。 同样，CryptoQuant社区分析师Maartunn也证实，当前的反弹是“杠杆驱动的上涨”。这种差异的出现是因为散户或现货交易者仍然不那么重要。 (来源:CryptoQuant) 如图所示，比特币的表观需求正在复苏，但尚未达到净正值。从历史上看，在比特币触及局部底部后，30天表观需求可能会在较长时间内横盘整理，导致比特币价格出现横盘震荡。 因此，除非现货和期货市场共同出现购买压力，否则比特币在下跌近20%后首次突破90000美元的可能性较小。 CoinGlass数据显示，由于期货交易员在两个方向都持有仓位，80000至90000美元之间的累计多头和空头清算杠杆都相当可观。以85100美元的基准价格计算，如果比特币价格达到90035美元，累计面临清算风险的空头仓位总额将达到65亿美元。 (来源:CoinGlass) 另一方面，如果比特币跌至80071美元，48.6亿美元的多头订单将被抹去。虽然清算集群并不能决定方向性，但它们可以制造多头或空头逼仓，从而诱使交易者在各自的交易方向进行操作。 由于低于90000美元的资本风险如此之高，比特币可能会先瞄准每个集群，然后再走向主导地位。#VIP会员尊享#
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会员
链动精灵
04-16 06:31
台积电2025年Q1前瞻：AI驱动增长，关税压力下的供应链破局
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e Board数据，2025年3月美国
消费者
信心
指数
从2月的约98.3降至92.9，连续四个月下降，且消费者预期指数降至12年来最低，显示出对经济前景和价格上涨的担忧加剧。虽然消费者信心下降受多重因素影响，但关税导致的终端产品价格上涨是其中重要原因之一。这种市场情绪可能使客户在第二季度末逐步放缓补库存步伐，进而对台积电下半年的订单增长产生一定压力。 地缘政治因素为全球半导体供应链增添了复杂性。2025年4月，中国发布半导体原产地认定规则，以流片地（芯片制造的晶圆厂所在地）为原产地标准。这一规则对台积电影响有限，其台湾工厂的流片地符合中国透明标准，不会面临额外关税或市场准入限制。相反，英特尔等美国芯片企业若在美国或欧洲流片，其芯片进入中国可能被视为“非中国原产地”，面临更高关税或贸易壁垒，增加出口成本。台积电的台湾工厂可能因此吸引更多中国客户订单，增强市场竞争力。 同时，台积电在美投资1650亿美元，建设三座芯片厂、两座先进封装厂及研发中心，针对美国关税和地缘政治风险双管齐下。亚利桑那州工厂本地化生产降低了对台湾出口的依赖，规避美国潜在高关税，同时服务苹果等核心客户。全球布局涵盖美国、日本、欧洲，有效分散了中美科技博弈和台海紧张局势带来的风险，增强了供应链韧性和客户信任。 客户依赖与多元化战略 来源：moomoo,TradingKey 苹果是台积电最大的客户，贡献超过20%的营收，2025年，iPhone 17系列的A19芯片和2026年iPhone 18系列的A20芯片订单将为台积电提供可靠的收入来源。此外，苹果自研的基带调制解调器等芯片也由台积电代工，进一步深化了双方的伙伴关系。然而，单一客户的高依赖度也带来潜在风险。为此，台积电积极拓展客户多元化战略。高通、联发科和AMD对2纳米制程的订单需求持续增长，而英伟达等AI芯片客户的高速扩张为台积电开辟了新的增长赛道。2024年，AI业务占台积电营收约15%，预计2025年将升至20%，有效平衡单一客户风险，成为推动公司持续增长的重要动力。 长期竞争优势与潜在挑战 凭借技术优势和战略灵活性，台积电有望继续领跑全球半导体行业。台积电的长期竞争优势源于其技术壁垒、客户生态和全球化布局。首先，在先进制程领域，台积电的良率和成本控制能力远超竞争对手。相比之下，英特尔和三星在2纳米制程上的进展仍落后至少一年。其次，台积电与苹果、高通等客户的长期合作关系形成了强大的生态壁垒。此外，台积电在CoWoS等先进封装技术上的领先地位，进一步巩固了其在AI芯片供应链中的核心角色。 然而，台积电也面临一些挑战，地缘政治紧张局势可能扰乱全球半导体供应链，尽管其美国、日本和欧洲的工厂布局降低了部分风险，但中美科技博弈的长期影响仍需警惕。此外，全球经济放缓可能削弱消费电子需求，尤其是高端市场。台积电需通过持续的技术创新和客户多元化来应对这些不确定性。展望2025年，Q1和Q2将凭借AI需求、智能手机复苏和关税抢单实现强劲增长，但下半年仍需警惕关税全面实施和经济波动带来的冲击。 原文链接
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TradingKey
04-15 18:06
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