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港股互联网ETF(159568)一度涨超2%，利好加码，上海政策支持互联网优质内容生态

示出即时零售市场的强劲需求。与此同时，淘宝闪购与饿了么联合宣布日订单数超8000万，非餐饮订单占比超过16%，日活跃用户超过2亿。平台通过高补贴策略持续激发消费弹性，订单量不断刷新纪录。国金证券认为，尽管短期内竞争可能导致盈利承压，但平台在用户心智、订单密度和生态协同方面的布局，有望中长期构建更强壁垒。头部互联网企业如腾讯、阿里巴巴、美团、快手等在组织架构调整与AI应用产品上的持续投入，也进一步增强了其基本面的韧性。截至7月14日，港股互联网ETF近1年净值上涨48.03%，指数股票型基金排名257/2909，居于前8.83%。从收益能力看，截至2025年7月14日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为9/7，上涨月份平均收益率为9.04%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月11日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.51。回撤方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.98倍，处于近1年14.34%的分位，即估值低于近1年85.66%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、金山软件(03888)、哔哩哔哩-W(09626)、美图公司(01357)、金蝶国际(00268)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比72.11%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:58

香港消费ETF(513590)上涨超1%，互联网巨头加码“外卖大战”

价报0.93元。消息面上，7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元规模补贴计划，掀起年初以来第二场“外卖大战”，本周为即时零售补贴大战第二周，闪购红包页面上线超级星期六活动，美团不定期上线0元购券包，主要聚焦头部奶茶品牌，京东7月8日宣布启动新一轮“双百计划”扶持更多品质商家。华鑫证券指出，互联网巨头相继加码“即时零售”战场，预计在三季度传统即时零售旺季下，价格战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.41%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 10:38

外卖大战再升级，有何影响？港股通科技30ETF(520980)强势三连阳，换手率超100%，恒生科技ETF基金(513260)连续两日“吸金”！

道，上周末“外卖大战”再度掀起，美团、淘宝闪购等平台再次发放外卖大额优惠券，网友纷纷晒图称喝到了超低价奶茶，“外卖大战”相关词条持续霸榜平台热搜。7月13日凌晨，美团发布了本轮“战绩”，截至7月12日23时36分，即时零售日订单量已超过1.5亿。港股科技热门股今日多数飘红：金山云涨超9%，快手、理想汽车涨超3%，阿里巴巴涨超1%，腾讯控股、美团、中芯国际、比亚迪股份微涨。【中金：外卖闪购“大战”利润承压】中金公司认为，卷入外卖、闪购“大战”，利润端承压。今年二季度以来，京东、阿里、美团竞相宣布加码外卖、闪购补贴，虽然各平台单量实现快速增长，但二季度利润端受补贴投入影响承压明显。截至目前，这场“大战”的激烈程度远远超过市场年初预期，并将对行业产生深远影响。 1）各方年度投入总和在千亿元水平，争夺所谓的即时零售市场，但其空间仅是一个可能的期待值，若未来即时零售潜在市场规模低于预期，则各方的投入在事后看可能都过于激进。互联网板块的投资有一个特殊之处：由于多数公司均为大市值公司，很难完全凭借预期而非业绩实现估值的持续提升。 2）电商龙头普遍表示存在协同，但财务数据暂时体现不出协同，因此需进一步观察协同效应，真实的协同必然体现在财务数据而非运维指标中。 3）与外卖相比，电商行业规模更大、盈利能力更强、市场营销预算也更高，当一个更大的行业A发现可以将更小的行业B作为获客手段之一时，将带来行业B流量与利润格局的永久性变化，即使未来电商龙头的投入力度会相对趋于理性。 4）更发散一些看，若干电商龙头在原先的获客手段外，找到了更高效的新获客方式并持续投入资源，会导致其余电商龙头获客成本降低，也会导致一些低ROI的广告平台损失部分收入。 5）竞争的胜负与估值高低直接相关，目前市场普遍无法很好的判断近期的竞争态势，但又对远期竞争的结果预期存在过于一致的风险。（来源：中金公司20250713《互联网周思考：外卖闪购“大战“利润承压》）【中报预告陆续披露，坚定景气度趋势向上方向】华源证券指出，中报预告及后续中报披露将陆续开启，阶段性业绩释放可能成为交易机会。看好暑期大档期优质产品催化下的交易持续度，高频数据若未出现拐点，高景气度方向趋势有望持续向上。同时，重视腾讯、阿里巴巴、字节跳动等国内大厂在AI底层技术和AI应用产品侧的迭代。互联网方面，根据美团披露：7月12日23时36分，美团即时零售日订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超过3500万，神抢手单量超过5000万。而7月7日，淘宝闪购、饿了么联合宣布：日订单数超8000万；非餐饮订单超1300万；淘宝闪购日活跃用户超过2亿。高补贴带来强需求弹性推动平台单量持续刷新，竞争结束时点可能是竞争带来的边际效益归零的时间。但头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时互联网头部公司AI底层技术和AI应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心，重视产品进度。 AI应用方面，多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀GMV突破5500万元。AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，重点关注相关产业布局的公司。 AI视频方向也有更新进度：快手可灵AI与星芒短剧联合出品AI单元故事集《新世界加载中》（共包含7部单元剧集，涵盖科幻、奇幻、荒诞喜剧、历史等多元题材，总时长达180分钟）。此外，微信端上线新短剧小程序“短剧”，且主要采用免费模式，有望增加广告点位承载，进一步消化广告库存，提高广告效率。建议重视平台流量扩充下，短剧生态的活跃，以及AI生成视频技术侧的迭代对内容制作工业化流程的升级，关注短剧制作和买量投放公司。 AI端侧，智能硬件与多模态大模型的结合是大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，建议重视AI端侧产业升级机会。（来源：华源证券20250714《中报预告陆续披露，建议坚定景气度趋势向上方向》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月11日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、中芯国际、小鹏汽车、快手获南向资金青睐，净买入金额分别达46.97亿、22.12亿、8.73亿、6.91亿港元。截至2025/7/11 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-14 15:57

恒生科技指数ETF(159742)最新份额创新高，机构：港股科技板块或迎来较好配置窗口

有连云07-14 13:48

外卖大战激战正酣！从“送饭”到“送一切”，补贴狂潮下即时零售终局之战打响

卖市场再次迎来了激烈的补贴大战。美团、淘宝闪购、京东三大平台纷纷推出大额优惠，掀起了一场前所未有的外卖狂欢。这场战争不仅关乎市场份额，更是一场关于未来即时零售生态的争夺战。补贴狂潮下的订单爆发 7月12日，美团、淘宝闪购、京东等平台再次掀起补贴狂潮。美团外卖自动赠送了古茗鲜活柠檬水兑换券、咖啡茶饮兑换券等，淘宝闪购则推出了满20减19、满25减15的新人红包，京东外卖则以百亿补贴助力，2杯蜜雪冰城元气果茶仅需5.9元。这些优惠活动迅速点燃了消费者的热情，多个奶茶品牌门店再现爆单景象。美团即时零售日订单量在7月12日突破了1.5亿单，其中拼好饭日订单量超过3500万。淘宝闪购也不甘示弱，宣布日订单数超过8000万。京东外卖则通过每晚18点至次日凌晨2点的“秒送”频道，补贴10万份单价16.18元的小龙虾，助力消费者实现“小龙虾自由”。平台间的激烈交锋这场补贴大战的导火索可以追溯到7月5日。当天，淘宝闪购决定对外卖市场老大美团发起冲锋，日单量预估达到7000万单，而美团平时的日订单量在9000万左右。为了应对淘宝的挑战，美团迅速做出反应，将原本按节奏、按区域逐步开展的补贴活动，集中在全国范围内铺开上线，形成了“饱和式攻击”。美团的反击不仅限于餐饮订单，还扩展到了非餐品类。淘宝闪购则希望通过外卖流量带动非餐订单的增长，甚至实现电商GMV的提升。两大平台在补贴策略上各有侧重，美团上午先补贴非餐品类，到用餐高峰期再将大额补贴转向餐饮；淘宝闪购则通过无起送门槛、免配送费叠加现金券的方式冲量。骑手与商家的双重考验补贴大战背后，骑手和商家承受了巨大的压力。多位骑手表示，平台补贴高，单价明显提升，平日跑一单也就四五块钱，但补贴日可以补到十几块钱。尽管工作强度大，但高收入让不少骑手舍不得休息。一位美团骑手在7月5日当天跑了100多单，赚了1000多元。商家方面，虽然订单量暴增带来了流水的提升，但也面临产能和运力的极限挑战。多家茶饮门店因订单过多而陷入忙碌漩涡，有顾客买杯饮品等了半小时，夜晚十一点门店外仍聚集着大批外卖小哥与顾客。一些商家因忙不过来而下线了部分商品，甚至出现了系统崩溃后自动接单、商家既做不出来又拒接不了的情况。即时零售的新战场与十年前的外卖大战不同，本次补贴大战的核心已经从单纯的餐饮外卖扩展到了即时零售领域。即时零售不再仅仅是餐饮外卖，而是囊括了超市商品、药品、日用品甚至服装和电子产品。平台们争夺的不再是“服务层”，而是“基础设施层”——那个默认的履约网络，即未来所有商品即时交易的默认配送系统。美团作为市场的领导者，通过聚合海量用户、商家和骑手，构建了强大的网络效应。然而，面对京东和淘宝的夹击，美团不得不加大补贴力度以捍卫自己的核心领地。京东则通过补贴外卖获取高频流量，带动电商主业；淘宝则通过“淘宝闪购”项目，验证“一个淘宝”战略的成败，并试图用近场电商反哺远场电商。战争背后的战略考量这场补贴大战的背后，是各大平台对未来增长乏力的焦虑和对即时零售战略要地的争夺。传统电商和外卖市场的高速增长期已经结束，平台们需要通过新的战场来寻找增长点。即时零售作为一个能够反哺核心业务的战略要地，成为了各大平台必须拿下的目标。对于消费者而言，补贴大战带来了更多的优惠和选择；但对于商家和骑手而言，这场战争则意味着更大的压力和挑战。平台们在争夺市场份额的同时，也需要考虑如何平衡各方利益，实现可持续发展。终局之战的序幕这场补贴大战不仅是一场关于市场份额的争夺战，更是一场关于未来十年本地生活“操作系统”的终局之战。谁能够控制整个城市的即时配送公路网，谁就能主导未来所有商品的即时交易。然而，这场战争的结束并不会是一纸停战协议或商业版图的尘埃落定。它的终点将是消费者下一次打开手机、毫不犹豫地点下一个由无数商家和骑手透支所支撑的订单的那个瞬间。在那个瞬间，“美丽新世界”已经到来，而我们，已经是它的第一批居民。

金融界07-14 10:27

“0元喝奶茶”“188元大券包,五顿我全包”......本周末，外卖大战又升级！

末，外卖大战的狂欢继续。 7月12日，淘宝闪购、美团两大平台再次放出大量大额外卖红包券。其中，点开淘宝闪购即可发现该平台发放了新的一批大额红包，包括“满10减5”“满30减13”“满25减15”等外卖红包。此外，其还推出了“天天必爆18.8红包”“周六加赠188元大券包”等活动。另外，在美团上，随机会弹出“0元外卖已到账”的弹窗，点开即领取了0元喝饮品、0元喝瑞幸、古茗鲜活柠檬水兑换券3张到店自取优惠券，并收到满25减20、满8减6等优惠券。图片来源：淘宝闪购图片来源：美团APP 事实上，各家平台对本周末的优惠活动也进行了预告。 7月11日晚，美团官方发布了“周六，快乐继续”的微博，预告本周末的外卖狂欢。7月12日一早，淘宝闪购官方也在微博宣布“周六吃点好的，‘超级星期六’188元大券包，五顿我全包”。大额补贴之下，各平台外卖订单数量不断刷新记录。7月5日，美团宣布单日零售订单突破历史纪录，达到1.2亿单，其中餐饮订单超过1亿单；而在7月7日，淘宝闪购和饿了么联合宣布，淘宝闪购日订单数超8000万，其中非餐饮订单超1300万；而就在6月23日，这一数字为6000万。值得一提的是，随着“外卖大战”日益白热化，推出大额红包已经是基本操作，现在已经衍生出“免单抽奖”“低价抢购小龙虾”等多种玩法。 7月9日，美团推出了免单抽奖的外卖补贴新玩法，一天放出了10万份免单奖励。据美团活动海报显示，美团此次活动时间为2025年7月1日—2025年7月31日，每日免单名额抽完即止。其中本周活动时间为2025年7月8日至13日，7月9日当天限量发放10万份免单。除今天外，每日上午10:30至中午12:30限量发放1万份免单，前1万名确认收货的订单可享100%免单，先到先得，发完即止。在7月11日，京东方面则卡着下午16点18分的时间，宣布每晚上线10万份16.18元品质小龙虾，当日18点至次日凌晨2点开抢。京东方面打出“一口价，单份仅售16.18元”“无套路，不拼不凑1份起送”的标语，其更是直言，满足客户真需求，轻松实现夏日小龙虾自由，带给商家真增长，反内卷推动行业健康发展。受外卖大战影响，骑手每日的送单两和收入也有所增长。据红星资本局报道，一位成都的外卖骑手表示，自己平日里一天也就赚二三百块钱，7月5日一天赚了1000多，“昨天（5日）的单子平台补贴都很高，平时一单也就四五块钱，昨天一单平台能补到十二三块钱。” 还有外卖员表示，配送费翻了倍、单量又多，百十米的单子配送费都十几块，就算是40度的天也不舍得休息。

金融界07-12 15:57

港股周报：重磅数据再恶化，刺激政策呼之欲出！

op5：美团，近期，外卖大战再度升级，淘宝闪购近日宣布启动500亿元补贴计划，内卷隐忧下，投行下调相关个股目标价，美团成空头头号目标，卖空股数25天飙升近2倍； $美团-W(03690)$ Top7：协鑫科技，本周反内卷行情持续火爆，市场传言“硅料收储可能会于近期落地”，相关概念股大涨： $协鑫科技(03800)$ 下周值得关注的大事件： 1. 下周一，中国央行将公布6月社会融资规模、M2货币供应年率及新增人民币贷款等金融数据； 2. 下周一，中国将公布6月出口数据，关注贸易战后外贸局势变化； 3. 下周二，中国将公布二季度GDP、社会消费品零售总额、工业增加值、失业率等经济数据； 4. 下周二，美国将公布6月CPI数据，经济学家预期同比增长2.6%，前值2.4%； 5. 下周，美股将迎来财报季，摩根大通、花旗、阿斯麦、台积电等公司将发布财报，预计对相关板块有较大影响：

老虎证券07-11 16:59

外卖补贴大战继续！美团整出新花样，免单抽奖，限量发放1万份！阿里和京东跟不跟？

贴升级引发的外卖狂欢的另一个侧面。据淘宝闪购、饿了么联合宣布，截至7月5日24时，淘宝闪购日订单数超8000万，其中非餐饮订单超1300万，淘宝闪购日活跃用户超2亿。另据美团内网公布信息显示，截至7月5日22时54分，美团即时零售当日订单已经突破了1.2亿单，其中，餐饮订单已超过1亿单，占比超过80%。随后一直隔岸观火的京东在7月8日对外宣布，正式启动“双百计划”：投入超百亿元真金白银，扶持更多品类标杆品牌销量破百万。京东外卖同时强调：好生意，不靠“烧”出来，更不靠“刷”出来，可持续，才是真增长！在上周末阿里与美团史上最大规模补贴大战之后，京东的这番话意味深长，甚至是点破了其中的水分。据京东披露，截至7月8日，京东外卖上线4个月已有近200个餐饮品牌在京东外卖销量破百万，瑞幸、库迪、蜜雪冰城等成为首批销量破亿品牌，霸王茶姬、古茗、塔斯汀、华莱士等超10个品牌销量破千万，肯德基、麦当劳、海底捞、汉堡王等跻身“百万俱乐部”。目前这场大战，三大平台投入的资金远超以往。在宣布启动“双百计划”之前，京东外卖在三个月前上线“百亿补贴”，已经“烧”过一轮。淘宝闪购在7月2日宣布启动规模高达500亿元的补贴计划，将在12个月直补消费者及商家共500亿元；而美团外卖在此之前已经宣布未来三年，向餐饮行业整体投入1000亿元，帮助餐饮伙伴健康增长。高盛测算三家公司仅在6月单季度的总投资额就达250亿元人民币，这场价格战持续时间或远超以往，将重塑行业格局。本次补贴大战显示出三大巨头亲自下场补贴的决心和力度。据媒体报道，有商家表示比起此前的外卖大战，近期的外卖大战含金量更高。他表示，4月底淘宝闪购宣布加入补贴大战时的红包是“15元减13元”的水平。以他的店铺为例，13元的补贴其中3.5元由商家承担，平台则承担9.5元。近期的红包更大，“最近是25元减21元，16元减16元，我这边看是商家承担6元，其他都由平台承担。” 如今在美团整出新花样后，阿里和京东会如何应对？让我们拭目以待。

金融界07-10 21:47

Mercado：拉美 “阿里” 慢功夫的千亿市值路

和金融支付两大业务，可以类比拉美地区的淘宝和蚂蚁集团。并且，虽然拉美的互联网行业仍属发展中早期的“新兴市场”，Meli却并非行业内的新兵。实际上早在1999年就已于阿根廷成立，与同样诞生于99年的阿里，以及诞生于94年的亚马逊是同一时代的互联网 “老兵”。但是回顾Meli自2007年上市以来的股价表现，直到2019年前公司的表现可谓“默默无闻”，年化回报率仅12%。从这个角度Meil看起来并非一家能给股东带来好回报的“好公司”。但到疫情来临后，Meli却看似突然进入了股价（和业绩）的爆发期。因此海豚对Meli的覆盖将主要围绕以下几个问题展开： ① Meli旗下的业务具体构成如何，为何在19年前表现平平，又为何在在疫情前后迎来了爆发式的增长。 ② 如前文提及的，Meli同时拥有拉美地区最成功的电商业务和金融支付业务，在拉美地区这两个行业各种的情况如何？Meli在其中的市场地位和竞争力又怎么样？本篇将主要围绕电商业务展开，下一篇则会侧重于金融支付业务。以下为详细分析：一、Mercado Libre 是一家什么样的公司？ 1、Meli坐拥电商+金融支付两大板块简单来说，Meli目前的旗下业务包括平台电商和支付金融两大板块，具体来看： ① 电商板块包括电商佣金、履约物流、平台内支付和广告四个细分业务。电商平台是Meli最早的业务，早在2000年就于阿根廷市场（公司的创世地和总部所在）上线，彼时公司的营收几乎完全来源于平台佣金。随后为了解决线上交易天然带有的资金安全和互信问题，Meli在2003年上线了电商平台内支付功能Mercado Pago。再之后，为了应对拉美地区第三方配送耗时长且服务不稳定的问题，Meli于2013年开始建设自营履约服务Mercado Envios，目前平台内超90%的包裹履约都为Meli处理。最后，原先发展相对落后的电商广告业务，于疫情后也在Meli电商生态内也得到了快速发展。 ② 金融支付板块，则包括平台外线上/线下支付、数字钱包，和消费金融等细分业务。如前文所述，Meli的金融支付业务起步于其电商平台内（On-platform）的支付功能。但随后快速拓展至自身电商平台外（Off-platform）的业务，包括其他第三方线上平台以及线下门店内的支付收单服务（POS机或QR code）。到1Q25，Meli整体约$403亿的收单支付额中，已有约65%来自于平台外。Meli的支付业务已脱离了单纯支持电商业务的辅助定位，破圈成为了用户全生活场景下的支付工具。支付服务之外，Meli也衍生出了面向消费者和商家的各类信贷业务，包括先买后付（BNPL）、信用卡业务、数字钱包、商家经营贷款等。在1Q25, Meli的信贷业务贡献的营收额已达支付业务营收的约78%，在体量上信贷业务也已与支付业务大体相当。或者简单形象的说，Meli和阿里类似也从其电商业务培育出了一个独立的“蚂蚁集团”，且比阿里更好的是，Meli对这个“蚂蚁集团”仍是并表且控股的。 ③ 概括来看，Meli在电商和金融支付两大板块内都已构建起了相当完备、覆盖面广泛、形成闭环的业务体系。不夸张的说，仅从业务布局的完善程度这一点，Meli就已展现出一个地区最大互联网公司的“实力”。 2、老骥伏枥、厚积薄发不过，Meli虽是在新千年前就已成立的“老兵”且在多年的发展中建立起了完善的业务体系，Meli直到2019年前的业绩增长却并不出彩。与Meli的股价在2019年初为节点、前后呈现明显不同的表现类似，Meli的业绩增长同样可渭泾分明的分为两个阶段。第一阶段，在刚上市后的2009~2018财年间，Meli的总营收增速多数年份仅在20%~40%左右的区间内徘徊。这对一个尚处早期发展阶段，且营收基数尚不大（2018全年总营收仅$14.4亿）的公司而言，无疑并不出彩。第二阶段，Meli的业绩和股价都在2019~2020年开始“火箭式”提速，两个显然的驱动因素是： ① 疫情对线上经济发展巨大的驱动作用下，公司“不温不火”发展20余年的拉美电商业务，迎来爆发式的增长。（标志性指标：公司在2016~19 年的GMV CAGR为 20.3%，而2019~2022的 GMV CAGR达到 35%）； ② Meli旗下的金融支付业务，正式破圈至电商体系外的线下支付、数字钱包、消费金融等业务，成为拉动公司增长的第二曲线。（标志性指标：2019年 Off-platform TPV首次超过On-platform体系内支付额）基于以上Meli的认识，海豚君后文对Meli的探讨分析也将从电商和金融支付两个板块各自的视角分别出发，尝试探讨它们各自所处的行业环境，Meli目前的行业地位和竞争格局，Meli的差异点和优劣势是什么等问题。本篇将探讨其“核心支柱”电商板块，下一篇这着手于“未来之星”的金融支付业务。二、拉美电商是个好市场吗？ ① 拉美电商仍“方兴未艾”，巴西+墨西哥占约8成份额据eMarketer的统计预测，拉美市场电商行业整体的市场规模在2024年约$1750亿，体量规模稍与另一主要的电商新兴市场--东南亚地区接近，GMV角度国内四大电商平台淘、多、抖、京，随便拎出来一个，年度都比它高。但相比成熟市场体量的差距相当巨大，仅相当于美国市场的约1/7和中国市场的1/12。对一个总人口约5亿上下的美洲市场（剔美加），显然拉美地区的电商市场仍处在中早期发展阶段。结构上，从Meli公司和行业数据看，巴西都是拉美地区最大的单一市场，在2024年巴西一国就占据了占拉美地区电商市场总量的约44%。其次，第二大市场是墨西哥，占地区行业总量的约33%。可见，巴西+墨西哥两国就占到地区行业总量的近8成，势必是电商公司的主攻市场，后文的探讨也就围绕这两国展开。 ② 拉美虽是“电商新兴地”，过往增长并不快虽然拉美和东南亚地区都是电商新兴地，且目前的行业规模体量也在同一量级。但在疫情前，拉美地区电商行业的增速实际一直“不温不火”，明显慢于东南亚市场同期的增长。根据统计数据，东南亚地区在2015~2019年电商行业的年复合增速达到62%。而巴西、墨西哥和阿根廷这三个拉美地区最大市场2016~2020年复合增速只在19%~45%之间，这个增速对一个尚处于行业中早期的市场而言显然算不上快。而根据另一机构的预测数据，拉美地区整体电商行业规模的增速在疫情前2年仅约13%~19%，且在疫情红利期后（2022~24年）行业增速也再度快速回落到仅10%+。由此可见，拉美电商市场虽是个规模尚小的新兴市场，但历史上除了疫情红利期间的两年外（2020~21年），其他年份内的增长都并不高。海豚君认为这也是Meli在其第二曲线--金融业务规模起量前，仅依靠电商业务单一支柱时历史营收增速并不算高的主要原因之一。 ③ 拉美地区经济增长难言有活力从宏观角度看，拉美地区电商行业增长一直并不高的底层原因之一，就是拉美主要国家的宏观经济增长活力并不高。同样以东南亚地区为比，东南亚电商发展不错的原因之一，就是该地区的人口增加较快且年轻人占比高，经济增速也比较高（2010~2020 地区GDP年复合增速达4.2%）。富有活力的人口和宏观经济环境，能给电商等新兴产业提供发展的土壤。而拉美地区三个最大的经济体在2014~2024年10年内的GDP复合增速仅在-1.2% ~ +3.1%之间（以美元计价）。并且人口和经济总量最大的巴西表现最差，使得加权后拉美主要5国的10年GDP平均复合增速仅1.5%，明显跑输的东南亚地区。反映消费支出情况的最终消费支出指标过去10年的加权复合增速同样仅1.7%。一个好消息是，可能受益于疫情期间全球大放水的利好，近5年拉美地区各国的经济和最终消费增速有明显的拉升，加权后的平均GDP和最终消费复合增速分别提升到5.2%和4.3%。近5年拉美地区更强的宏观经济增长，确实也对应着Meli各项业务的高速增长阶段。（不过往后看拉美地区的经济增长能否维持疫情后的较高增长并不确定，海豚在估值篇会再探讨）。 ④ 线上经济渗透率低，但低基数下提升速度也不快由于拉美地区整体的经济和消费支出增长并不算高，拉美地区电商行业规模的增长快慢更多取决于线上消费渗透率的提升速度。而实际情况是：一方面，拉美地区的线上消费渗透率横向对比全球其他市场明显偏低，逻辑上有显著的提升空间；另一方面，拉美市场的线上渗透率疫情红利期的两年内（2020~21）确实有迅猛的拉升，但随后就又快速放缓。据机构的统计预测，2019年拉美地区整体线上消费渗透率仅为6%左右，与中美等线上经济发达国家的差距巨大。（根据不同机构的预测，差距可达4~5倍）。在疫情红利期间，线上消费渗透率在2020~21两年内提升了约7pct，但在之后2022~24三年内却一共只提升了1pct左右。（注：不同机构预测的线上渗透率可能有不小差异，不能跨机构比较数据）小结以上①~③点，可见初步判断拉美地区的电商行业并不是一个具备明显增长红利的市场，该地区整体经济和消费增长历史上看并不算很高，并且线上渗透率在相当低的基数下、除了疫情红利期外提升速度也并不快。这些因素共同导致，拉美地区电商行业除了红利期的两年内行业规模的增长都算不高。（美元计价下2018，2022~24这几年的增速都仅略高于10%）换言之，以拉美地区为主要市场的电商公司们并不能享受到明显的行业红利，海豚认为一方面，这是Meli历史上在19年以前业绩增长并不那么出彩的底层原因之一；另一方面，由于行业大盘增长不算很快，不能简单跟着市场增长躺赢，通过提升市占率，以及拓展业务边际，实现更强的增长，对拉美电商公司们就尤为重要。三、Meli在拉美电商市场地位如何，影响因素又有哪些根据上文的分析，既然市占率的提升对拉美地区电商公司们尤为重要，那么Meli在拉美电商行业内的市场地位如何？先说判断，若将拉美地区视为一个整体市场，Meli具有绝对领先、望不见对手的市场份额和规模优势；但在各个单一国家市场内、尤其是巴西和墨西哥两个最大的市场内，Meli虽也都是市占龙头，但并非没有竞争。 1、市场仍然分散，Meli是无争议的龙头根据Euromonitor的测算，在2023年Meli占据整个拉美电商市场约26%的份额，从绝对角度看算不上很高。但相对角度，市占排名第二市Amazon在拉美的市占率就仅剩5%，与Meli有着断崖式的差距。也能看到，拉美电商行业的市占集中度明显偏低，市场仍相当分散。以中美两国为例，同为地区市场内的最大玩家，Amazon和阿里巴巴在各自市场内的市占率都在40%左右，远高于Meli。按下图的数据，2023年拉美地区电商CR7（前7大玩家市占率总和）仅约41%，而同期中国电商CR7已高达85%。从这个角度，拉美电商行业理论上仍有非常大的市占率整合的空间，市占率提升可以作为拉美电商公司们重要增长逻辑。分各个国家单独市场概括来看，除了总部所在阿根廷市场Meli具备绝对的市场领先优势外，在巴西和墨西哥市场，在2024年Meli的市占率分别约为1/3和1/5，占相对多数但并非绝对多数。后文海豚将以最大的市场巴西为主进一步更详细的探讨。 2、从Meli vs. Shopee 看，为何Meli能成为龙头老大在拉美最大的市场巴西，头部电商平台有3家，分别是拉美区域龙头Meli、Sea旗下的Shopee、以及巴西本土平台Magazine Luiza。根据机构测算，在2024年这3个平台分别占据了巴西电商行业34%，15%和11%的份额。类比来看的话，海豚认为Meli、Shopee和Magazine Luiza这三家公司的模式和定位可粗略类比为中国的淘宝、拼多多和京东： ① Meli和淘宝类似，是巴西最早、体量最大、使用人数最多的电商平台。模式上以平台型业务为绝对主体，拥有最丰富的商品供给，商品价格定位中档，和相对更好的配送等服务。虽有着不少的竞争对手，但目前仍是是巴西居民无争议的首选电商购物平台。 ② Shopee Brasil则可视为巴西的“拼多多”，最初以跨境电商模式为主进入巴西，目前已基本转型为本土化电商（据悉本土卖家占比已超90%）。战略打法上，Shopee Brasil也以极致性价比为主要标签，提供较高的补贴且以售卖低价商品为主。同时非常注重社交裂变和直播电商模式，在巴西业务的增长非常迅猛。目前Shopee Brasil也开始向“品质化”的转型，增加价格较高的品牌商品供给，并且也开始自建仓储、履约设施以减少在履约时效和体验上与Meli的差距。 ③ Magazine Luiza则有些类似巴西的“京东”，该平台的模式原先以线下实体商超门店零售为主要业务，后续逐步转型以线上渠道维护、目前线上占比已超70%。不同于Meli和Shopee都以3P平台模式为主，Magazine目前仍以自营零售为主(到1Q25，1P和3P模式GMV的比重约为6 : 4)。平台定位上，因是商超转型而来且以自营为主，SKU数量相对最少、商品价格和品质相对更高，在有门店的区域通过门店配送时效性较高，但在无门店的偏远区域在配送时效上较Meli仍有差距。从结果的角度，Meli无疑目前是巴西最大、最成功的电商平台，但具体是哪些因素让Meli脱颖而出？前文海豚已给出了概括性的结论，下文则将基于零售渠道经典的“省、多、快、好”四要素，通过Meli与其最大竞争对手Shopee的对比来一探究竟。 ①“多”的维度，虽然准确且官方的数据来衡量Meli和Shopee平台上整体的SKU数量，但多数新闻报道和调研都显示Meli平台上的商品丰富度明显高于Shopee。以某机构的统计为例，除在Shopee优势的时尚（服饰）品类上SKU数量高于Meli外，多数商品品类上Meli的SKU数量大约比Shopee高出20%~50%。即Meli能给消费者更多、更丰富的商品选择。 ②“省”的维度，市场上大部的统计调研显示Shopee平台整体的定价调性低于Meli， Shopee的“性价比”标签在消费者中的认知更明显。但这点在Shopee进入巴西的早期更加明显，目前两个平台间的同类商品定价差距应当已有所缩窄。由以下两个不同机构的调研可见，第一个调研统计的10个类似商品中，Shopee平台定价比Meil低的有7个，占绝大多数。另一个主要针对服饰类商品（Shopee的优势品类）的价格调研，则显示Shopee的平均定价约比Meli低7%。除了第三方的调研，公司披露的官方数据中，Meli在巴西市场的平均客单价大约在$25左右（在疫情后已有明显下降）。相比之下，Shopee在巴西市场的客单价据预测不超过$10。结合来看，就相似商品，Shopee多数情况下定价会比Meli稍低一些，但差距不算很显著。主要是由于整体商品供给的结构上，Shopee上的低价商品占比更多，从而导致Shopee的客单价远低于Meli。从另一个侧面，根据HSBC在2022年在巴西争对当地不同收入水平消费者首选电商平台的调研， Meli在巴西各收入等级的人群中基本都是首选平台（首选率在20%~27%）。而Shopee则明显呈现出在低收入水平人群内的首选率相当高，但随着人群收入水平提高首选率快速下降的情况。（需注意这是2022年时的调研，目前Shopee在高收入人群中的认可率应当是有改善的） ③“快”的维度，由于拉美地区的自然地理环境和物流基础设施的制约，履约是拉美地区电商业务的主要瓶颈。在这点上，Meli早在2014年就开始建设自营履约能力，目前绝大多数订单（超90%）都已自行配送，因此履约时效和体验上Meli在巴西属于第一梯队。（对此后文有更详细的讨论） Shopee则因一开始以跨境模式为主，且依赖于第三方配送，配送时效和体验上较Meli有较大差距。但自近1~2年随着Shopee也开始自建履约能力，近期Shopee配送时效和体验与Meli的差距有所缩窄。数据验证上，海豚汇总了JPM定期报告中对一些类似商品在Shopee和Meli上所需配送时间的调研。进行平均后，明确可见2021年以来Meli的配送时效一直快于Shopee，但目前的差距已比较有限。（注：由于不同年份统计时选取的商品和配送地址不完全一致，因此不同年份的数据不完全可以，主要关注同一统计时两个平台见的差距） ④ 小结前文可见，在“省、多、快、好”四个维度内，Meli除了在“省”上稍差于Shopee外，其他3个维度上都可以说是业内最好，这就是其能成为巴西最大的电商平台根本原因之一。不过虽然Meli在巴西仍占据着明显的优势，也可看到随着Shopee尝试增加品质商品的比重，并也自建物流，其与Meli的差距在逐步缩小。目前Shopee无疑是Meli最具威胁的竞争对手。根据媒体报道2024年Shopee在巴西的GMV体量已达到Meli的40%，定量甚至已经超过了Meli（但Shopee的客单价不到Meli的一半）。并且，随着Temu和Tiktok Shop也都在大力拓展巴西市场（我们在后几篇会对此更详细的讨论），可见在巴西这个拉美最大的市场，Meli后续面临的竞争环境也并非高枕无忧。（以下表格统计了Meli和Shopee在2025年初时的各项指标对比，各位可自行查看，我们就不展开） 3、墨西哥 & 阿根廷情况如何？对墨西哥和阿根廷这两国市场，由于篇幅限制就不展开讨论，仅做个简单概述。首先在Meli的创始地和总部所在地--阿根廷市场Meli具备绝对领先的市场份额，甚至不存在较大体量的竞争对手。海豚认为Meli能独占阿根廷市场的主要原因包括，阿根廷近年来存在很夸张的通胀和汇率贬值，且在2025年4月前实施严格的外汇管制，使得海外平台普遍不会考虑阿根廷市场。在墨西哥市场，则是Meli和Amazon分别占据越20%份额的双寡头市场。相比于Amazon在巴西市场的“默默无闻”，其在墨西哥市场的Meli的强劲竞争对手。简单来说，Amazon在墨西哥表现更好的主要原因之一是墨西哥毕竟地理上属北美洲，与美国直接接壤，亚马逊能更好的借助其在美国已有的履约能力。下表也提供了Meli和Amazon在墨西哥市场的各种数据的比对，基本上两家差距不大。海豚也不同费笔墨展开了。四、电商+物流+支付，完善的业务闭环从电商平台的角度，以上可见Meli在“省、多、快、好”四个要素上基本都做到了最好或次好。而将视野进一步拓宽，在电商+物流+支付的大业务闭环上，Meli在后两者的表现同样不俗，共同形成了其业务壁垒。 1、物流—拉美电商最底层的壁垒？作为线上与线下消费最根本的差异之一，履约是完成电商交易的关键最后一环。可以说中国电商行业的规模和渗透率都能领跑世界的核心原因之一，就是效率极高（成本极低）且近乎公共设施化的快递履约能力。相比之下，拉美和东南亚等新兴市场电商渗透率较低的主要瓶颈之一就在于物流履约的困难，在巴西尤其如此。 ① 拉美的地理环境天然制约了履约物流首先，巴西 “快递履约难”的最大限制是其地理和人口分布情况所决定的，不易改变。把以下巴西的人口分布和地形图结合来看，巴西的人口和主要城市都集中在沿着东部海岸线上，国土中央则分别被西北边的亚马逊和东南的大片山区所隔断。导致巴西的主要经济地区不能连接为块状，而是分布在东海岸边一条曲折且狭长的线状区域内，天然给高效的物流运输制造了困难。由于上述地理因素限制和拉美地区并不稳定的治安（盗窃、罢工等），若依靠平台方无法直接管控的第三方物流，线上购物的时效性和稳定性普遍很差。根据HSBC对巴西消费者线上购物履约所需时间的调研，中国早已做到了次日达或当日达的时候，2018年时配送需要5天及以上的比重达81%，到2022年需5天及以上的比重仍有58%。 ② Meli自建物流能力，作为核心壁垒之一由于履约上显而易见的短板，前文已提价Meli早在2014年就开始着手于建立自有履约队伍，替代第三方物流。目前Meli平台采用的履约方式可分为三类，drop-shipiping, cross-docking 和 Fulfillment，具体来看： Drop-shipping: 即最传统的履约形式，平台方近乎不参与履约的任何流程，由商家自行选择履约配送公司完成履约。履约时效和质量完全取决于第三方公司。 Cross-docking: 即国内的JIT（Just in Time）模式。该模式下，在消费者下单后先由商家将货物送至Meli管理的物流中心，随后由Meli负责包装、分拣、配送至买家。较Drop-shipping模型能明显提升配送的时效和稳定性。 Fulfillment: 类似于Amazon或京东的仓配式，商家提前将商品运送至Meli管理的仓储中心。在消费者下单后直接由Meli进行配送，能进一步提升配送的时效性。根据公司官方的披露，Meli自管物流（Managed Logistics，包括Cross docking和fulfillment两种形式）的订单量占比从17年的仅10%左右，到2023年底已快速爬升至94%以上，且自管物流比例快速攀升的阶段约在18年中（即疫情前2年）就已开始。提前加快自管配送建设的选择，让公司更好的享受到了疫情给线上零售带来的红利。且根据JPM的测算，在2024年3季度Meli自管物流中的仓配形式的比重已达约53%（1H19时仅约7%）。换言之，拥有最优质时效和体验的仓配式已成为了Meli主流的物流履约形式。作为Meli在履约能力上快速迭代的成果，据公司披露自2021年初以来，公司所有订单中能实现当日或次日达的比重一直保持在50%以上。在不长的5~6年时间内，Meli的履约体验已由最初级的商家自行配送为主，跨越到了可类比Amazon和京东在全球范围内都属最优异的水平。这种体验在尚属欠发达的拉美地区，可谓降维式的打击。 4、总结总结上文，对本文重点探讨的Meli的电商板块，可以看到： ① 拉美电商并不是一个拥有明显红利的市场，除了疫情爆发后的2年的短暂红利期外，疫情前后该地区电商行业大盘的增长并不算快。行业内的公司并不能靠行业红利“躺赢”，更多要靠公司自身的竞争优势来抢夺市场。拉美地区的线上渗透率仍明显偏低，逻辑上有可观的提升空间，但历史上同样除疫情后2年内有渗透率有明显的拉升外，其余时间渗透率提升的速度并不快。属于长期有空间，但中短期并不好确定提速拐点何时能到来。 ② 在拉美电商行业内，Meli属于绝对的头部平台，在巴西、墨西哥、阿根廷等几个最大的市场内都占据最大市场份额（相对多数而非绝对多数）。不过在巴西和墨西哥，Meli也仍是面临着Shopee、Amazon、以及新进入的Temu和Tiktop的竞争，并非高枕无忧，甚至竞争压力可能会逐渐增强。不过，长期视角看拉美地区整体前7大电商平台整体的市占率CR7仅41%，即便存在竞争，头部电商平台们有携手一起提升市占率的空间。 ③ Meli在拉美电商市场能位居龙头的关键因素—其在“省、多、快、好”四要素内的3个基本都做到了行业最好。提供最多最丰富的商品供给，被最广泛的消费者认可，其物流履约更是在电商的欠发达地区提供了世界范围内都可称一流的仓配模式，拥有极佳的履约时效。不过，目前Shopee等竞争对手也在学习Meli的经营，在商品种类和物流体验上快速逼近。以上是海豚对本文的总结，然而除了上述内容外，Meli旗下在拉美最流行的金融支付工具也是构成其电商业务的壁垒要素之一。且本文第一大段曾提到，Meli自2019年以来业绩和股价爆发在原因之一，正是金融支付业务摆脱对电商业务的辅助定位，快速成长为体量和电商业务近乎相当的另一支柱。对Meli而言，金融支付是个同样重要的业务，甚至在未来的想象空间上可能比电商更大。因此，海豚会在覆盖的下一篇中展开对Meli金融支付的探讨。

海豚投研07-10 18:20

外卖大战对港股科技影响几何？港股通科技30ETF(520980)探底回升，恒生科技ETF基金(513260)持续溢价！

500亿元投资获得重大市场份额。凭借淘宝即时商务与饿了么整合后的协同效应，以及淘宝平台2倍于美团和京东的日活用户优势，双方将形成4.5:4.5:1的双寡头格局，京东仍为第三名。情形三：假设京东凭借商户覆盖改善和15万全职骑手的投入，实现5:3:2的三方竞争格局。京东的外卖业务EBITDA单价将从2025年的-6.2元改善至长期的0.5元。高盛预计，将外卖亏损视为营销支出的长期投资策略，将在2025年至2026年上半年给各平台带来近期阵痛，但可能在中期带来营销效率提升。【即时零售只是“冰山一角”，关注兼具稀缺性与多元性的港股科技】港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月9日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、中芯国际、快手、小鹏汽车获南向资金青睐，净买入金额分别达42.1亿、31.3亿、10.1亿、8.7亿港元。截至2025/7/9 虽然因为外卖大战，市场的目光聚焦在了即时零售板块，但港股科技实则更为多元。或者说，即时零售只是“冰山一角”。例如恒生科技ETF基金（513260）标的指数恒生科技指数，作为港股主流旗舰指数，就囊括了互联网、智能驾驶、云计算、新能源车、人工智能、半导体等多个科技核心赛道。截至2025/7/9 再如港股通科技30ETF（520980）标的指数恒生港股通中国科技指数，囊括了互联网、人工智能、半导体、通信等多个科技核心赛道，形成了软硬兼备、布局AI全产业链的特点。在中长期的科技主线下，更为均衡的行业布局使港股科技板块能够“多条腿走路”，从而获得更多元化的成长支撑。【港股科技：产业新闻速递】 1. Al方面，（1）快手发布多模态大语言模型Kwai Keye VL，深度融合文本、图像、视频信息、具有强大的视频理解和逻辑推理能力，KwaiKeye-VL在2025高考全国数学卷中取得了140分的成绩。（2）蚂蚁集团发布AI健康应用AQ，提供健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等AI 功能，连接全国超5000家医院。天风证券表示，继续看好模型迭代的性能提升以及性价比提升下AI在应用侧的商业化进展。 2. 智能驾驶方面，理想小鹏vla/华为ads 4.0迎来落地拐点，未来或在高阶智驾层面仍有政策引导和激励。新车发布周期（小鹏g7，理想i8，小米yu7）有望驱动市场预期升温。目前主流主机厂标配激光雷达的趋势已基本确定，持续看好头部主机厂，建议关注激光雷达和芯片提供商。 3. Web3方面，蚂蚁和京东公司提议中国允许在香港推出与离岸人民币挂钩的稳定币，以帮助促进人民币的全球使用。此外，央行组织修订了《人民币跨境支付系统业务规则》形成《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。（来源：天风证券20250708《港股周报》）看好AI软硬件突破带来的颠覆性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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