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泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)跟踪指数强势涨超2%，机构研判港股板块轮动升温，消费赛道再引资金聚焦
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题上市公司证券的整体表现。消息面上，淘宝闪购日订单量再破 8000万。7月14日，淘宝闪购联合饿了么宣布，日订单量再次突破8000万（不含自提及0元购），日活跃用户数在突破2亿基础上，本周环比净增15%。订单结构正向全品类深度拓展，非餐方面多个品类、商家和门店订单量环比增速超100%。华泰证券表示，展望看，港股流动性宽裕的中期逻辑未发生显著变化，但短期伴随热点板块出现调整，资金再配置已悄然进行，指数层面波动率或将进一步放大。建议近期以中报为线索，关注景气度兑现程度更高的方向：短期可关注更具性价比和安全边际的行业，如食品饮料、家庭个护及金融；中期可布局景气改善催化的服务消费（旅游、茶饮、餐饮等）、耐用消费（潮玩、黄金珠宝、服饰等）、科技硬件及软件服务（云计算、AI应用、媒体）。当前港股通大消费板块兼具“高成长性+估值洼地”双重属性。中证港股通大消费指数聚焦新兴消费赛道，高集中度锚定结构性机遇，新消费趋势引领产业升级，南向资金与IPO热潮形成正向循环。随着消费复苏斜率加快，叠加龙头企业全球化与智能化转型深化，泰康中证港股通大消费主题基金（A类：006786，C类：006787）有望持续跑赢大盘，成为投资者把握中国消费升级红利的核心工具。截止2025年3月31日，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)基金前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、百济神州、创科实业、泡泡玛特、小鹏汽车-W等，前十大权重股合计占比61.78%。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，一键把握港股大消费行业上升机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-15 15:57
焦虑的方太：儒学光环下的千亿困局
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接近（补贴后价格都在1.1万元左右），淘宝旗舰店数据显示，同样是2024年上市，方太洗碗机Y1售出58件，而西门子ZB24已售出68台。在高端市场不占优的前提下，方太也错失了下沉市场这个巨大的机会。其实，方太在布局三四线市场时，曾考虑过开发中低端产品线，但方太最后还是坚持走高端路线，坚持以一线城市的价格进入三四线市场。而方太也寄希望于，随着消费升级三四线的消费者也可以接受方太的定位和价格。这个逻辑在前几年完全没有问题（尤其是房地产高速发展时期），但现在人们的花钱越来越谨慎，尤其是在下沉市场普遍人均收入不高的情况下，硬推高端无疑是高难度任务。更不幸的是，方太原本的增长引擎动力几近枯竭。2024年财报显示，方太全年营收176.8亿元，同比增速断崖式下跌至4.3%（2022年为18.7%）；净利润25.3亿元，同比下降8.6%。数据背后反映的是增长的全面乏力。高端市场被国际巨头蚕食，而向下沉市场（中低端市场）的渗透又面临老板、华帝等本土劲敌以及美的、海尔等综合巨头的强力阻击。方太陷入了“高不成，低难就”的尴尬境地。【3】何以“千亿” 茅忠群曾公开透露自己有“四个梦想”，其中之一就是“到2035年实现千亿级伟大企业。” 然而，理想很丰满，现实却很骨感。首先，方太产品战略失焦。在国内洗碗机渗透率极低的背景下，方太仍执着于高端水槽式产品（均价8500元甚至更高），却忽视更适合中式厨房的小巧型台式洗碗机（又称桌面式洗碗机）蓝海。反观对手美的推出迷你洗碗机已经降到亲民的1999元，叠加“洗碗机100天免费用”活动和“100天内无理由退换”承诺，2024年销量暴涨210%（中怡康数据）。其次，方太的营销模式也偏于传统。当老板电器在抖音举办“洗碗机之歌复刻大赛”并且一天播放量超过500万时，当华帝冠名热门综艺《美食告白记》时，方太仍执着于电视台广告投放，这种传统的思路，使其错失年轻人群巨大的市场。最后，总部出现对终端乱象失察问题时，方太并没有及时调整思路。如同王阳明在《传习录》中的警示：“知而不行，只是未知”——当儒学理念无法转化为供应链管控、用户运营等具体落地能力，道德宣言也只是空中楼阁。企业的经营乱象反应的不只是管理，更是企业内部的文化印记，不可否认，儒家思想中的“仁义礼智信”对企业管理有其积极意义。但问题在于，当这些理念被教条化、形式化后，反而可能成为企业发展的桎梏。儒家强调“以德服人”，但在商业实践中，缺乏有效的制度约束和激励机制，最终可能导致“德治”变成“人治”，滋生各种违规操作。方太的经销商乱象，某种程度上正是这种管理模式的产物。更值得深思的是，方太管理层制定了一系列KPI指标，巨大的业绩压力让很多渠道商开始铤而走险。这种“重形式、轻实效”的管理倾向，使得方太在市场竞争中显得力不从心。当西门子、松下等外资品牌在产品创新、渠道建设、品牌营销等方面全面发力时，方太却还在纠结于“修己以安人”的道德说教，这种错位怎能不让人焦虑？《茅忠群：儒学商道》中写道：“企业不仅要追求利润，更要承担社会责任。”但现实是，如果连基本的诚信经营都做不到，连经销商都管理不好，这样的企业又如何能够承担社会责任，又如何能实现千亿级的伟大目标？方太的困境，本质上是中国传统企业在现代化转型中面临的典型问题。一方面，它们试图从传统文化中寻找管理智慧；另一方面，又不得不面对现代商业竞争的残酷现实。当理想与现实发生冲突时，企业需要的是务实的解决方案，而不是空洞的道德说教。毕竟，在商业世界里，情怀不能当饭吃，道德也不能代替业绩。
金融界07-15 15:28
京东豪掷140万年薪抢滩短剧市场，电商巨头打响“内容人才争夺战”
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即时下单”闭环。对标竞品防御性卡位：淘宝投入千万元资金+10亿流量支持品牌定制剧，拼多多推出“多多有好剧计划”，均通过短剧显著提升转化率。京东若缺席这一战场，恐面临用户流失风险。短剧商业化：京东的差异化路径不同于纯内容平台，京东试图借力供应链优势构建独特生态：品牌定制剧先行试水：2024年京东汽车联合快手推出公路短剧《一路归途》，2025年618科幻剧《红线婚介所》植入“1元促销”场景；美妆品牌珀莱雅在京东上线短剧《大小姐的万丈光芒》，剧情嵌入商品链接实现“观剧即买”。 “京创双百计划”赋能商家：2025年3月，京东推出全域内容生态计划，目标助力10万商家通过短剧、直播实现销量翻倍。其核心逻辑是通过内容降低获客成本，激活平台内生流量。千亿市场背后的“人才饥渴症” 京东高薪招聘背后，折射出短剧行业全产业链的人才缺口与争夺白热化：市场规模爆发：2024年短剧市场规模达505亿元（超越电影票房），用户超6亿人，预计2025年增至634亿元。人才结构性短缺：据《2024微短剧行业生态洞察报告》，行业直接就业岗位仅21.9万个，间接带动64.7万人，但编剧、运营、AI技术等关键岗位仍供不应求。掌玩、山海等平台已开出150万-200万年薪争夺顶尖人才，编剧分账天花板突破百万。挑战：多线作战与内容红海隐忧京东的短剧野心面临三重考验：现金流承压：外卖业务单季亏损超百亿，现金储备同比缩水15.7%（2034亿元→2414亿元），短剧投入需平衡ROI；内容同质化与监管风险：行业翻拍泛滥，2025年Q1超2000部违规短剧下架，题材敏感度把控成生死线；巨头围剿下的后发劣势：抖音、快手占据流量高地，腾讯、爱奇艺深耕IP储备，京东需快速构建差异化壁垒。从流量战争到生态竞合京东以140万年薪为筹码，既是争夺顶尖人才的“掐尖行动”，更是电商内容化转型的生死时速。短剧能否成为刘强东破解“失落的五年”的钥匙，取决于其能否在内容创新、商业变现与多业务协同中找到平衡点。随着行业从野蛮生长迈向精品化与合规化，这场由京东点燃的人才争夺战，或将重塑短剧市场的权力版图。
金融界07-15 14:58
遵义餐饮商会喊话美团淘宝：外卖补贴已造成市场混乱，呼吁停止“内卷式”补贴！
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日订单量超过1.5亿。7月14日一早，淘宝闪购联合饿了么宣布，日订单量再次突破8000万创新高。在外卖平台不断攀升的成交数据背后，却出现了不同的声音。今日，遵义市红花岗区餐饮行业商会发布《关于呼吁外卖平台停止“内卷式”补贴和不正当竞争的倡议书》。倡议书表示，美团、淘宝闪购（饿了么）近期发起的“0元购”、“满18减18”等极端补贴行为，为争夺外卖市场份额挑动低于成本价的恶性价格战，已造成市场经营秩序混乱、行业生态严重失衡，导致本区大量餐饮企业经营陷入“不参与则无流量，参与则破价亏损”的恶性循环，更让大量依赖堂食的实体店遭遇严重冲击、苦不堪言！倡议书提出三项倡议：一是，停止非理性补贴，回归价值竞争；二是，保障商家合法权益；三是，共建可持续发展生态。以下为倡议书原文：美团、淘宝闪购（饿了么）：近年来，国家多次提出要整治无序拼价格战等“内卷式”竞争。5月13日，国家市场监督管理总局会同中央社会工作部、中央网信办等五部门联合约谈贵司，要求公平有序竞争，共同营造良好市场环境，切实维护消费者、平台内经营者和外卖骑手的合法权益。然而，贵司近期发起的“0元购”、“满18减18”等极端补贴行为，为争夺外卖市场份额挑动低于成本价的恶性价格战，已造成市场经营秩序混乱、行业生态严重失衡，导致本区大量餐饮企业经营陷入“不参与则无流量，参与则破价亏损”的恶性循环，更让大量依赖堂食的实体店遭遇严重冲击、苦不堪言！此举严重违反市场监管总局2025年7月12日明确要整治的“为了排挤竞争对手或独占市场，以低于成本的价格倾销，扰乱正常的生产经营秩序”等“内卷式”竞争7类典型违法违规行为的监管红线。这场补贴大战已导致“三输”局面：商家牺牲的是长期生存空间，消费者获得的是掺水品质，骑手透支的是健康体力。我们恳请平台企业牢记，餐饮业的生命力在于品质与诚信，而非数据泡沫。作为餐饮行业代表，我们呼吁美团和淘宝闪购立即停止这种违反《反不正当竞争法》的低价倾销行为，并呼吁监管部门介入、及时整治“内卷式”竞争乱象！倡议如下：一、停止非理性补贴，回归价值竞争 1．立即停止“0元购”等突破成本底线的非理性促销活动，避免商家被迫参与赔本经营； 2．严格执行市场监管总局关于“禁止通过低价扰乱市场秩序”的规定，取消变相价格战； 3．建立合理的定价机制，餐饮类商品折后价不应低于原材料成本+基础运营成本二、保障商家合法权益 1．禁止强制摊派补贴成本，商家参与促销活动需遵循自愿原则； 2．优化算法和补贴规则，避免“爆单破价”现象； 3．对未参与补贴的中小商家提供流量扶持，维护市场公平性；三、共建可持续发展生态 1．将竞争焦点转向食品安全提升和生态各方可持续发展机制建设； 2．积极响应市场监管总局整治“低价竞争、低质竞争”专项行动； 3．公开承诺不实施商业诋毁、虚假交易等违规行为。商家之困即是民生之艰。我们恳请平台牢记：商业文明成于生态共荣，行业兴衰系于企业良知。愿各方以民生为念，止无序之争，还餐饮以品质，还市场以公平！让我们携手回归商业本质，共同守护中国餐饮行业的可持续发展！
金融界07-15 14:37
美团：1.5亿单的低调胜利，后补贴时代护城河逆向深化
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月5日的突破有十分不同寻常之处：它是在淘宝闪购先开启500亿补贴，美团被动应战的背景下发生的。尽管如此，只补贴了几个小时的美团，即时零售订单仍旧闯了新高，订单峰值相较2024年提前了33天达成。这清晰传递一个信号：美团在战略上相当克制，结果却是不退反进。这份“未发一兵一卒”的胜利更具深意：在本地生活这场马拉松竞赛里，真正的领跑者无需依靠呐喊来证明自己的存在感。对比于单纯订单量的突破，订单结构数据更能揭示问题的核心。服务于多平台的代理商数据显示，美团外卖客单价稳定在30元左右，显著高于依赖补贴品类的行业区间（约13-14元）。在创纪录的1.2亿单中，奶茶、咖啡等低价引流品类占比不足17%。美团的订单主体是餐饮订单，其客单价（30元左右）与高频消费特征，均符合餐饮市场的自然规律。客单价与品类构成的深层解读指向用户真实需求：用户并非受低价茶饮诱惑进行冲动消费，而是在为核心餐饮的消费体验买单。关键在于，低价引流对补贴极其敏感，易流失用户；而餐饮消费具有每日数次的高频刚性，用户留存和自然复购率远高于茶饮品类。这也解释了美团稳定订单结构和客单价的基础。也就是说，美团此次突破的本质在于其增长引擎的“健康度”：它是根植于用户自然复购与平台网络效应的持续动力。战略上的克制不等于战术能力的缺失。依靠用户自然需求突破1.5亿单，恰恰证明其增长质量已跨越依赖价格刺激的阶段。此外，这种结构差异指向一个结论：补贴可以制造脉冲式峰值，但无法替代用户真实需求构筑的复购闭环。还有一个数据值得重视，这种竞争力正延伸至更广阔场景：美团即时零售日订单突破1.5亿单的同时，非餐类订单也站上近2000万单关口，“送万物”的即时零售心智逐渐成熟。在外卖为代表非标品服务的竞技场上，健康成长比流量峰值更能定义企业价值。在新一轮外卖大战打响之前，美团就以日均9000万订单、30元客单价、70%餐食市占率的数据，持续验证其健康增长模型在激烈竞争中具备的韧性。二、护城河在补贴战后逆向加深高订单密度源于自然需求，其核心命题直指竞争本质：行业为何无法速胜？美团的护城河为何在补贴战后反而加深？本质在于“用户最终为何买单？”的答案之中。当前媒体与投资机构普遍预测补贴终将停止，虽对具体时间表存异，但共识明确：补贴难以持久。在低价“心智”下，用户流动性极高，且高成本补贴羊毛党乃至低价值用户的效率值得反思。一旦补贴退潮，用户决策将回归理性，其根基仍是信任心智。外卖竞争本质是本地网络的系统工程。防守的重点仍然是履约、体验，外卖壁垒由 “本地供需+履约”实时匹配能力决定，补贴难破此三角。补贴既无法扩展餐厅产能，也不能压缩履约时间，更难以提升用户容忍度。平台必须需要逐城、逐商圈建设商户与运力网络。外卖行业存在一组不可逾越的物理法则，供给的时空刚性、履约的密度阈值、体验的敏感底线，构成美团健康增长的护城河。在这点上，美团不仅是领先的，还在悄然加强供应链建设，使基本盘更加稳固。首先，商户产能存在天然的天花板，制约短期爆发力，超越即导致“卡餐”。奶茶店虽弹性较高，但其低价订单难以转化为正餐需求。若补贴推高茶饮订单占比后，转化为餐饮需求，但供给却无法短期迅速扩容。美团的核心优势于此显现：连接全国超千万餐饮商户的深度供给池，支撑的是自然需求的释放，而非补贴制造的畸形结构。其次，履约效率高度依赖订单密度。 30分钟送达时效要求，本质上取决于订单密度与运力密度的函数关系。美团承接1亿餐单的关键在于高订单密度显著摊薄了单笔配送成本，形成竞品难以复制的规模效应。在短时高并发的订单下，美团的履约网络始终保持稳定，除了App因流量峰值短暂异常外，并未出现崩盘的情形。而用户体验的迁移成本最终巩固增长质量。用户通常需经历数次完美履约才可能迁移平台。用户对确定性的依赖远超价格敏感。奶茶的需求是弹性的，而对于刚性的用餐需求，履约稳定的平台虹吸低价用户是必然。毕竟，当一份午餐能在期待的30分钟温热送达，用户关注的焦点只会是能否准时用餐，而非平台战报的数字。补贴退潮的脚步声已清晰可闻。分析师纷纷指出，若补贴未带动正餐转化或商城消费，平台必将重估投入产出比。而当行业进入理性竞争阶段，当用户不再为短期折扣牺牲确定性，平台也将从"补贴换流量"转向"体验换留存"，外卖行业终将回归其本源命题——如何用更扎实的本地化网络承接真实需求。而在这场长跑中，自然复购构筑的护城河，远比闪电战更接近终局。三、外卖行业进入“体验竞争”阶段当美团日订单突破新高时，更隐秘的数据被外界忽略了：7月5日商家订单激增，骑手收入也在大幅增长：日订单增长33%，日收入增长111%，订单准时率接近99%。7月12日订单突破1.5亿新高，全量配送订单平均送达时间为34分钟。这说明美团不只是补贴消费者，还同时在补贴供给和履约端。补贴只是手段而非目的，有效补贴需避免陷入“高补贴低价值用户”的怪圈。外卖不适用电商的流量逻辑，只有本地供给、履约和用户三方处于均衡态，用户体验才会最佳，单均成本才会更低，补贴效率才会更高。 7月5日，美团1.2亿即时零售订单中，2000万单来自非餐饮品类。美团闪购日订单占比持续提升，不仅意味着外卖市场的消费规模还在扩容，更印证了“万物到家”心智的实质性落地。当下，外卖行业正在进入“体验竞争”阶段。最终，供给丰富、履约稳定的平台有机会把前期行业补贴带来的消费增量收入囊中。在生鲜标品领域，美团押注小象超市的模式正显现出差异化竞争力。不同于传统前置仓纯自营的重资产模式，小象超市通过区域加密策略，在重点城市形成网络效应。据行业数据，其门店数量已突破1000家。在7月5日的订单高峰中，小象超市承担了冰啤酒、时令水果等即时性标品的核心供给，其冷藏品控能力保障了生鲜类订单48小时内零腐损率的记录。与此同时，美团闪电仓采用平台化合作模式，整合品牌方资源构建分布式仓储网络。目前合作伙伴既包括名创优品等零售巨头，也不乏滔搏运动等垂直领域的领军者。如果说品牌闪电仓覆盖高周转标品,门店上翻则补充非标长尾，侧重服装、母婴等非标品类，解决闪电仓难以覆盖的个性化需求。门店作为现有点位可快速补充长尾商品供给，例如区域特色百货或季节性商品。 “万物到家”的整体运营架构环环相扣，形成了一个自我强化的系统，并由此催生出三重显著的协同效应。在运力调度层面，传统外卖平台常面临午晚餐高峰运力紧张、夜间却大量闲置的困境。美团在周末推出骑手跑单奖励、天气补贴等锁定优质运力，通过提高骑手收入保证订单高峰期的用户体验；闲时接入买药等夜间订单占比较高的服务，有效填补了运力低谷时段，显著提升了骑手日均接单量。在用户心智与履约体验层面，消费者最初可能仅因外卖服务安装美团应用，但随时间推移，会逐渐尝试并依赖其买药、商超百货等多元服务。这种使用习惯的自然迁移，其深层驱动力在于对履约能力的信任传递。在成本控制与价值分配层面，美团借助共享的庞大运力池，大幅削减了即时零售的配送成本。由此产生的成本优势最终转化为商户可让渡的利润空间，让消费者能以更具吸引力的价格买到商品，同时享受到快捷的配送服务。究其本质，这正是美团系统性优化整体运营效率所释放的巨大红利，最终促成了消费者、商户与平台三方共赢的格局。结语美团凭借自然复购构建的护城河，正在将消费旺季的增长转化为可持续增长动能。让人想起O2O大战后美团开始稳定盈利，逐渐成为商家、骑手和消费者首选的外卖平台，资本市场用真金白银投票给健康增长模式。当下的美团或许正经历着相同轮回。
格隆汇07-15 10:59
港股互联网ETF(159568)一度涨超2%，利好加码，上海政策支持互联网优质内容生态
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示出即时零售市场的强劲需求。与此同时，淘宝闪购与饿了么联合宣布日订单数超8000万，非餐饮订单占比超过16%，日活跃用户超过2亿。平台通过高补贴策略持续激发消费弹性，订单量不断刷新纪录。国金证券认为，尽管短期内竞争可能导致盈利承压，但平台在用户心智、订单密度和生态协同方面的布局，有望中长期构建更强壁垒。头部互联网企业如腾讯、阿里巴巴、美团、快手等在组织架构调整与AI应用产品上的持续投入，也进一步增强了其基本面的韧性。截至7月14日，港股互联网ETF近1年净值上涨48.03%，指数股票型基金排名257/2909，居于前8.83%。从收益能力看，截至2025年7月14日，港股互联网ETF自成立以来，最高单月回报为30.31%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为24.85%，涨跌月数比为9/7，上涨月份平均收益率为9.04%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月11日，港股互联网ETF成立以来夏普比率为1.51。回撤方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF成立以来相对基准回撤4.64%。费率方面，港股互联网ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月14日，港股互联网ETF近3月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅21.98倍，处于近1年14.34%的分位，即估值低于近1年85.66%以上的时间，处于历史低位。港股互联网ETF紧密跟踪中证港股通互联网指数，中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、金山软件(03888)、哔哩哔哩-W(09626)、美图公司(01357)、金蝶国际(00268)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比72.11%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-15 10:58
香港消费ETF(513590)上涨超1%，互联网巨头加码“外卖大战”
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价报0.93元。消息面上，7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元规模补贴计划，掀起年初以来第二场“外卖大战”，本周为即时零售补贴大战第二周，闪购红包页面上线超级星期六活动，美团不定期上线0元购券包，主要聚焦头部奶茶品牌，京东7月8日宣布启动新一轮“双百计划”扶持更多品质商家。华鑫证券指出，互联网巨头相继加码“即时零售”战场，预计在三季度传统即时零售旺季下，价格战将从短期爆发转向周期性常态化竞争。目前，即时零售正凭借“匹配效率+规模效应+履约能力”构建的新效率体系，直接带动高频/低客单/出餐标准化的茶饮与大众连锁餐饮消费。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年6月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.41%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-15 10:38
外卖大战再升级，有何影响？港股通科技30ETF(520980)强势三连阳，换手率超100%，恒生科技ETF基金(513260)连续两日“吸金”！
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道，上周末“外卖大战”再度掀起，美团、淘宝闪购等平台再次发放外卖大额优惠券，网友纷纷晒图称喝到了超低价奶茶，“外卖大战”相关词条持续霸榜平台热搜。7月13日凌晨，美团发布了本轮“战绩”，截至7月12日23时36分，即时零售日订单量已超过1.5亿。港股科技热门股今日多数飘红：金山云涨超9%，快手、理想汽车涨超3%，阿里巴巴涨超1%，腾讯控股、美团、中芯国际、比亚迪股份微涨。【中金：外卖闪购“大战”利润承压】中金公司认为，卷入外卖、闪购“大战”，利润端承压。今年二季度以来，京东、阿里、美团竞相宣布加码外卖、闪购补贴，虽然各平台单量实现快速增长，但二季度利润端受补贴投入影响承压明显。截至目前，这场“大战”的激烈程度远远超过市场年初预期，并将对行业产生深远影响。 1）各方年度投入总和在千亿元水平，争夺所谓的即时零售市场，但其空间仅是一个可能的期待值，若未来即时零售潜在市场规模低于预期，则各方的投入在事后看可能都过于激进。互联网板块的投资有一个特殊之处：由于多数公司均为大市值公司，很难完全凭借预期而非业绩实现估值的持续提升。 2）电商龙头普遍表示存在协同，但财务数据暂时体现不出协同，因此需进一步观察协同效应，真实的协同必然体现在财务数据而非运维指标中。 3）与外卖相比，电商行业规模更大、盈利能力更强、市场营销预算也更高，当一个更大的行业A发现可以将更小的行业B作为获客手段之一时，将带来行业B流量与利润格局的永久性变化，即使未来电商龙头的投入力度会相对趋于理性。 4）更发散一些看，若干电商龙头在原先的获客手段外，找到了更高效的新获客方式并持续投入资源，会导致其余电商龙头获客成本降低，也会导致一些低ROI的广告平台损失部分收入。 5）竞争的胜负与估值高低直接相关，目前市场普遍无法很好的判断近期的竞争态势，但又对远期竞争的结果预期存在过于一致的风险。（来源：中金公司20250713《互联网周思考：外卖闪购“大战“利润承压》）【中报预告陆续披露，坚定景气度趋势向上方向】华源证券指出，中报预告及后续中报披露将陆续开启，阶段性业绩释放可能成为交易机会。看好暑期大档期优质产品催化下的交易持续度，高频数据若未出现拐点，高景气度方向趋势有望持续向上。同时，重视腾讯、阿里巴巴、字节跳动等国内大厂在AI底层技术和AI应用产品侧的迭代。互联网方面，根据美团披露：7月12日23时36分，美团即时零售日订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超过3500万，神抢手单量超过5000万。而7月7日，淘宝闪购、饿了么联合宣布：日订单数超8000万；非餐饮订单超1300万；淘宝闪购日活跃用户超过2亿。高补贴带来强需求弹性推动平台单量持续刷新，竞争结束时点可能是竞争带来的边际效益归零的时间。但头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值。同时互联网头部公司AI底层技术和AI应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心，重视产品进度。 AI应用方面，多方向产业进度有明确变化。数字人罗永浩直播带货首秀GMV突破5500万元。AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景，重点关注相关产业布局的公司。 AI视频方向也有更新进度：快手可灵AI与星芒短剧联合出品AI单元故事集《新世界加载中》（共包含7部单元剧集，涵盖科幻、奇幻、荒诞喜剧、历史等多元题材，总时长达180分钟）。此外，微信端上线新短剧小程序“短剧”，且主要采用免费模式，有望增加广告点位承载，进一步消化广告库存，提高广告效率。建议重视平台流量扩充下，短剧生态的活跃，以及AI生成视频技术侧的迭代对内容制作工业化流程的升级，关注短剧制作和买量投放公司。 AI端侧，智能硬件与多模态大模型的结合是大势所趋，且字节、小米等头部厂商加码，近期产业进度加速，终端设备+应用场景有望迭代升级，建议重视AI端侧产业升级机会。（来源：华源证券20250714《中报预告陆续披露，建议坚定景气度趋势向上方向》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月11日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、中芯国际、小鹏汽车、快手获南向资金青睐，净买入金额分别达46.97亿、22.12亿、8.73亿、6.91亿港元。截至2025/7/11 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-14 15:57
恒生科技指数ETF(159742)最新份额创新高，机构：港股科技板块或迎来较好配置窗口
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售行业竞争格局加速演变。开源证券指出，淘宝闪购、美团闪购和京东外卖三大平台通过大额补贴推动订单量快速增长，行业进入拼综合实力的新阶段。其中，淘宝闪购日订单数已突破8000万单，美团闪购日订单量更是突破1.5亿单，非餐饮类订单占比逐步提升，显示出平台从“外卖”向“全品类即时零售”的战略转型。头部电商平台通过补贴策略加快市场教育和用户习惯培养，带动即时零售整体渗透率上升，预计行业将向三足鼎立格局发展。这一趋势下，恒生科技指数所覆盖的部分互联网平台企业有望受益于行业集中度提升和生态协同效应增强。近期，AI应用多点开花，成为港股科技板块的重要驱动力。华源证券指出，AI视频、AI短剧、AI直播带货等多个方向均有明显进展，如快手可灵AI推出AI单元剧集、微信上线短剧小程序等，均标志着AI生成内容（AIGC）在文娱领域的商业化进程提速。此外，AI+电商、AI+社交等场景也在不断拓展，推动内容生产效率和用户互动体验的双重提升。在此背景下，港股科技板块中具备AI底层技术积累和丰富应用场景的企业有望持续受益，包括腾讯、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩、网易云音乐等。这些公司不仅具备平台级数据与用户资源，还在AI模型训练、产品迭代等方面保持领先节奏。近期，AI大模型持续迭代，为港股科技板块注入新活力。国金证券指出，Kimi发布K2模型并在代码与Agentic任务上表现出色，引发业内高度关注；马斯克旗下xAI也正式发布Grok 4，在多项测试中表现突出。与此同时，国内AI虚拟陪伴、AI视频生成、AI短剧等应用方向也在加速落地，推动AI从技术层面向商业化迈进。这一轮AI浪潮不仅提升了港股科技企业的估值弹性，也为AI底层架构、终端应用、内容生态等相关环节带来增长机会。恒生科技指数成分股中部分头部互联网平台企业在AI技术研发和产品布局方面具有先发优势，未来有望持续受益于AI带来的结构性机会。近期，游戏板块高频数据表现亮眼，成为港股科技主线中的重要支撑力量。开源证券指出，暑期档期优质产品密集上线，头部游戏公司如巨人网络、心动公司、友谊时光等的新游表现优异，带动整体行业景气度上行。例如，巨人网络《超自然行动组》版本更新后畅销榜排名回升，心动公司《伊瑟》定档9月并开启PC端公测，友谊时光《暴吵萌厨》联动饿了么提升用户活跃度。随着Q3更多新品上线和老游大版本更新，游戏板块有望继续释放业绩弹性。港股科技指数中涵盖多家头部游戏平台企业，其在AI+游戏、全球化发行、IP运营等方面的综合能力将进一步强化竞争优势。截至2025年7月14日 13:34，恒生科技指数(HSTECH)上涨0.51%，成分股蔚来-SW(09866)上涨10.77%，理想汽车-W(02015)上涨3.22%，快手-W(01024)上涨3.09%，地平线机器人-W(09660)上涨2.65%，ASMPT(00522)上涨1.74%。恒生科技指数ETF(159742)下跌0.14%，最新报价0.72元。拉长时间看，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近1周累计上涨1.69%，涨幅排名可比基金2/10。流动性方面，恒生科技指数ETF盘中换手5.8%，成交1.25亿元。拉长时间看，截至7月11日，恒生科技指数ETF近1年日均成交2.57亿元。消息面上，外卖大战愈演愈烈！7月12日，美团官宣即时零售订单当日突破1.5亿单，平均34分钟送达；拼好饭超3500万单。华创证券认为目前冲单的原因在于1）用单量规模筑起用户心智；2）用订单密度降低履约成本；3）用规模效益构建生态壁垒和协同。短期平台由于补贴加重或面临盈利扰动，中长期看好行业加速渗透。此外，建议持续关注AI 应用有趋势、有业绩支撑的快手、美图、第四范式等。华创证券指出，随着关税博弈节奏趋缓叠加业绩期结束，港股科技板块或迎来更好的配置窗口。当前阶段，港股科技主线对AI应用、端侧硬件升级等产业趋势的敏感度提升，建议关注头部企业。这些公司在平台流量、用户基础及AI应用场景落地方面具备显著优势，未来在AI+娱乐、AI+社交、AI+内容创作等领域具备较强的延展潜力。规模方面，恒生科技指数ETF最新规模达21.45亿元。份额方面，恒生科技指数ETF最新份额达30.10亿份，创成立以来新高。资金流入方面，恒生科技指数ETF最新资金净流入576.81万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1925.67万元，日均净流入达385.13万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生科技指数ETF前一交易日融资净买额达601.28万元，最新融资余额达2.31亿元。截至7月11日，恒生科技指数ETF近3年净值上涨19.25%。从收益能力看，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF自成立以来，最高单月回报为33.70%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为23.01%，上涨月份平均收益率为7.64%。截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近1年夏普比率为1.39。回撤方面，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF今年以来相对基准回撤0.54%。费率方面，恒生科技指数ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年7月11日，恒生科技指数ETF近3年跟踪误差为0.047%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生科技指数ETF跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.5倍，处于近1年3.01%的分位，即估值低于近1年96.99%以上的时间，处于历史低位。恒生科技指数ETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2025年7月11日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、网易-S(09999)、腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、比亚迪股份(01211)、美团-W(03690)、京东集团-SW(09618)、中芯国际(00981)、快手-W(01024)、理想汽车-W(02015)，前十大权重股合计占比69.86%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生科技指数ETF(159742)，场外联接(博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）A：014438；博时恒生科技ETF发起式联接（QDII）C：014439)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-14 13:48
外卖大战激战正酣！从“送饭”到“送一切”，补贴狂潮下即时零售终局之战打响
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卖市场再次迎来了激烈的补贴大战。美团、淘宝闪购、京东三大平台纷纷推出大额优惠，掀起了一场前所未有的外卖狂欢。这场战争不仅关乎市场份额，更是一场关于未来即时零售生态的争夺战。补贴狂潮下的订单爆发 7月12日，美团、淘宝闪购、京东等平台再次掀起补贴狂潮。美团外卖自动赠送了古茗鲜活柠檬水兑换券、咖啡茶饮兑换券等，淘宝闪购则推出了满20减19、满25减15的新人红包，京东外卖则以百亿补贴助力，2杯蜜雪冰城元气果茶仅需5.9元。这些优惠活动迅速点燃了消费者的热情，多个奶茶品牌门店再现爆单景象。美团即时零售日订单量在7月12日突破了1.5亿单，其中拼好饭日订单量超过3500万。淘宝闪购也不甘示弱，宣布日订单数超过8000万。京东外卖则通过每晚18点至次日凌晨2点的“秒送”频道，补贴10万份单价16.18元的小龙虾，助力消费者实现“小龙虾自由”。平台间的激烈交锋这场补贴大战的导火索可以追溯到7月5日。当天，淘宝闪购决定对外卖市场老大美团发起冲锋，日单量预估达到7000万单，而美团平时的日订单量在9000万左右。为了应对淘宝的挑战，美团迅速做出反应，将原本按节奏、按区域逐步开展的补贴活动，集中在全国范围内铺开上线，形成了“饱和式攻击”。美团的反击不仅限于餐饮订单，还扩展到了非餐品类。淘宝闪购则希望通过外卖流量带动非餐订单的增长，甚至实现电商GMV的提升。两大平台在补贴策略上各有侧重，美团上午先补贴非餐品类，到用餐高峰期再将大额补贴转向餐饮；淘宝闪购则通过无起送门槛、免配送费叠加现金券的方式冲量。骑手与商家的双重考验补贴大战背后，骑手和商家承受了巨大的压力。多位骑手表示，平台补贴高，单价明显提升，平日跑一单也就四五块钱，但补贴日可以补到十几块钱。尽管工作强度大，但高收入让不少骑手舍不得休息。一位美团骑手在7月5日当天跑了100多单，赚了1000多元。商家方面，虽然订单量暴增带来了流水的提升，但也面临产能和运力的极限挑战。多家茶饮门店因订单过多而陷入忙碌漩涡，有顾客买杯饮品等了半小时，夜晚十一点门店外仍聚集着大批外卖小哥与顾客。一些商家因忙不过来而下线了部分商品，甚至出现了系统崩溃后自动接单、商家既做不出来又拒接不了的情况。即时零售的新战场与十年前的外卖大战不同，本次补贴大战的核心已经从单纯的餐饮外卖扩展到了即时零售领域。即时零售不再仅仅是餐饮外卖，而是囊括了超市商品、药品、日用品甚至服装和电子产品。平台们争夺的不再是“服务层”，而是“基础设施层”——那个默认的履约网络，即未来所有商品即时交易的默认配送系统。美团作为市场的领导者，通过聚合海量用户、商家和骑手，构建了强大的网络效应。然而，面对京东和淘宝的夹击，美团不得不加大补贴力度以捍卫自己的核心领地。京东则通过补贴外卖获取高频流量，带动电商主业；淘宝则通过“淘宝闪购”项目，验证“一个淘宝”战略的成败，并试图用近场电商反哺远场电商。战争背后的战略考量这场补贴大战的背后，是各大平台对未来增长乏力的焦虑和对即时零售战略要地的争夺。传统电商和外卖市场的高速增长期已经结束，平台们需要通过新的战场来寻找增长点。即时零售作为一个能够反哺核心业务的战略要地，成为了各大平台必须拿下的目标。对于消费者而言，补贴大战带来了更多的优惠和选择；但对于商家和骑手而言，这场战争则意味着更大的压力和挑战。平台们在争夺市场份额的同时，也需要考虑如何平衡各方利益，实现可持续发展。终局之战的序幕这场补贴大战不仅是一场关于市场份额的争夺战，更是一场关于未来十年本地生活“操作系统”的终局之战。谁能够控制整个城市的即时配送公路网，谁就能主导未来所有商品的即时交易。然而，这场战争的结束并不会是一纸停战协议或商业版图的尘埃落定。它的终点将是消费者下一次打开手机、毫不犹豫地点下一个由无数商家和骑手透支所支撑的订单的那个瞬间。在那个瞬间，“美丽新世界”已经到来，而我们，已经是它的第一批居民。
金融界07-14 10:27

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