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成为新时代下一个沃尔玛，交个朋友控股（01450.HK）给出“新零售”解法

2年10份、在2023年5月份分别进驻淘宝、京东两大电商平台的直播间，所以能够看到在去年上半年和下半年在成交金额和业务收入方面都分别经历了不同程度的爆发期，在2023年交个朋友控股完成了抖音、淘宝、京东的“多平台布局”，也成功地在各头部的电商平台验证了其独特的标准化、可复制的“矩阵化直播间运营”模式。期内，全网合计完成的GMV方面，2023上半年录得50 亿元，下半年超70亿，环比增长超40%，这与新媒体服务业务在下半年的加速增长事实，可进行交叉验证。而对应的收入转化比例，2023上半年为7.8%，下半年则为8.5%，得到的结论也是下半年变现能力和运营效率都更高。在2024年，交个朋友控股在抖音、淘宝、京东三大平台的直播间终于可以各自呈现出完整的全年交易金额（2023年在京东平台仅有6个多月的交易额），还可增加将标准化、可复制的“矩阵化直播间运营”模式带入/进驻新的主流平台的机会，然后还可开设更多的直播间，从而释放更多的总交易额，关于这三点就已经能够“框住了”公司增长的基本盘，而且在此趋势下，公司增长的确定性非常高的。在2024年初，西部证券在其发布的大行研报中指出，交个朋友控股当前已具备强渠道品牌IP 特性，跨平台战略将进一步打开公司直播电商业务未来成长的可能性，预计24/25 年公司GMV或将达150/180亿元，对应至收入端，分别实现营收14.99/20.84亿元，同比增长35.4%/39.0%。参考以上大行研报的预测数据，假设24年包括了抖音、淘宝和京东平台共计30个直播间保持不变，就是要求达到年均5亿GMV/直播间才能完成预测目标，而公司直播间账号现有粉丝数已超过5000万，假设任一点击加关注的粉丝当年至少会在任意一个直播间至少触发一次下单购买行为，可进一步推导年均每用户的平均成交下单299元，只要达到了以上数据便可达成研报预测的150亿GMV总量。反过来看，直播间和进驻平台的“零增长”假设，出现这种情况几乎是不可能的，因为有了新进驻的平台突破，必然会带来直播间数量的增长。此外，最近笔者还观察到交个朋友控股还在大量新开不同方向的直播间，其基本思路是沿着开拓新增品类，成熟品类的细分裂变，以及提升爆品覆盖率等方向创设新直播间。随着不同类型直播间的出现，在成熟直播间及主账户的引流，直播切片分销生态建立，强运营的共同作用下，新的直播间也会快速累积大量的新粉丝，新粉丝基本上都是被精准吸引过来要下单交易的付费用户。换而言之，只要直播间数量在持续增多，24年超过150亿GMV的概率就会越来越大。通过已有成熟直播间持续发力，再加上新直播间的逐步爬坡，以及持续进入公司“矩阵”的新设的增量直播间，只要其裂变的机制和方法论仍有效，那么，交个朋友控股便可以在此成长框架下实现可持续的GMV扩张，进而转化为稳健的业绩增长。只要直播间新设数量是超预期的，新直播间转变为成熟直播间的爬坡速度是超预期的，那么便抓住了公司GMV增长或业绩增长超预期的“源头”。从这一份研报预测GMV到营收的转化率在10%或以上，高于目前公司公布2023年报所公布数据，有业内人士表示，一旦交个朋友控股开始涉足自营货品，那么其收入转化率便会得到快速的抬升。由此可见，大行报告给出的推测数据，或许是隐含对新增长路径产生突破的预期。二、新愿景：成为一家科技驱动的新零售公司从盈利能力看，交个朋友控股经调整后的净利润率，2023年全年达到了16.8%。而相对于老牌的传统零售商龙头沃尔玛，它的净利率常年维持在2%-4%区间，作为新零售领域后起之秀的交个朋友控股，其全链条运营的盈利能力或是前者的4倍或以上。两者差别主要来自于商业模式的差距。 2023年中国社会消费品零售总额达到了47.1万亿元，其中，全国网上零售额15.4万亿元，占比达到32.7%；实物商品网上零售额13.0万亿元，占比27.6%。而在2022年，由商务部公布的数字，全国电子商务交易额达到了43.8万亿元。 2022年，据公开数据，淘天GMV约6.6万亿，京东近3.5万亿，PDD 3万亿，而快手GMV规模在1万亿，抖音凭着一骑绝尘增速，22年GMV约在1.4万亿，其23年GMV或达2.6-2.7万亿左右。这五大平台合计占比在35%或以上。 2023年8月，东方甄选在其2023财年全年业绩中显示，全年带货GMV才刚超过100亿元；而频繁走入公众视野的小杨哥与三只羊公司，在2023年才被传出全年带货GMV有望超过150亿。交个朋友控股在2023年也做到了120亿的GMV，单纯站在全平台GMV金额看来，稳居第一纵队阵营。就算把这三家领先的直播带货平台的年GMV合并起来满打满算也才400亿没到，在上述前五大平台的GMV总额里的市场份额才达到了0.26%，连百分之1都还没到。一方面说明直播带货行业确实是极度分散的，另一方面也表面了未来巨大的潜力空间，在此当中，新龙头平台和领先企业，肯定会在行业格局趋于集中的大趋势下占据更多的优势，马太效应也会逐渐显现。初代的电商巨头和互联网巨头盯住永远是线上购物的渗透率，随着渗透率饱和度逐渐高企，混战和洗牌是反复上演，他们会把线上零售“界内”所能够看到的参与者，都视为竞争对手，设法逼退。而新一代的新零售参与者，他们却把视野更多的放在了“界外”，即线下零售的对手和近2/3的剩余零售市场空间，想方设法的把用户的零售消费需求吸引到线上来。单凭这一点思维，便和大多数传统电商势力习惯内卷、喜欢内卷，互相视为竞对的做法完全能够区分开来。作为后浪的新势力们——新零售参与者，在社会零售总额未来长期维持小个位数增长的趋势下，蚕食的将是传统零售商的市场份额。所以，市场上仍有很多投资者，习惯性的把交个朋友控股，和东方甄选、三只羊、美one、遥望科技，甚至电视广播（TVB）等众多直播电商平台放在一起进行比较。实际上，无论从商业模式的设计，还是市场和品牌定位，或者是以“人货场”为核心的差异化路线和平台打法，是否自建直播平台，以主播个人IP还是以平台/品牌IP构筑流量入口等诸多关键性问题取向和选择上面，交个朋友控股与其他电商直播平台，依然有着较大的差异。如果说东方甄选的优势总结为强内容直播能力、主播个人超级IP及自建直播平台，三只羊的优势在于其引以为傲的强运营和直播切片分销、自营产品和供应链建设及打造头部的直播网红达人生态圈，而其他MCN直播带货机构或许大同小异了，趋向同质化，比如手握一些明星个人IP或者专注于某些特定垂类赛道，谈不上有什么持久的竞争优势。而在笔者心中，交个朋友控股打造的差异化优势或其所选择的差异化发展路线，就是它成功打造了一个标准化、可复制的“矩阵化直播间运营”模式，而这个模式理论上和实践上都能够证明，是可以逐一复制到每一个拥有直播带货功能的电商平台或互联网流量平台上面去。关键的落脚点在于“矩阵式”的布局打法，公司在每一个入驻平台的每一个直播间的命名规则都是以“交个朋友XXX”为固定格式，说明公司主打的是统一的平台品牌IP而非主播个人IP，高度垂直于某一品类或细分赛道或划分，以此识别和吸引特定的不同的消费群体。交个朋友控股，想从零售行业的第一性原理或底层逻辑出发，打造出一条高效连结起品牌商家/生产工厂与消费者之间的桥梁。比如，交个朋友控股未来要在千行百业展开的“厂开卖”，旨在一方面为厂商提供获客渠道，另一方面同时也为其用户提供“第一手”、“最源头”的直观内容及优质产品。“厂开卖”计划开设系列账号，也是交个朋友控股最为熟悉的“矩阵式”布局和打法。在2023年业绩公告里，交个朋友控股提出其重新定位的长期愿景——成为一家科技驱动的新零售公司。首先，它强调了公司的本质是一家新零售公司。零售行业的第一性原理是什么？传统的零售商都在追求把“多快好省”做到极致，那么客户自然而然会找上门。新零售主义的核心要义，恰恰是反过来的，需通过高效低成本的途径，主动的去寻找和识别客户，“以人为中心”、“从客户出发”，精准的找到并满足特定/目标客户人群的消费体验，从而最大化其需求效用，客户是通过满足感的反复获得而进行的高频和重复购买的行为。交个朋友控股提出的“准快好省”新定义，实际上是高度把握了“以人为中心”、“从客户出发”新零售的核心要义。新时代的“准”，远胜于旧时代的“多”，在商品普遍过剩、生产能力过剩大时代背景下，谁有能力做到更加精准，谁就有机会成为一条屹立不倒的桥梁或渠道。其次，公司还强调了自己是以科技驱动发展构建竞争优势。为了从数据上更加高效的识别、分析及了解用户，从而提供客户想要的商品，精准满足其多元化的消费需求。交个朋友控股自主研发了“朋友云”平台，利用大数据和AI技术，实现了直播电商全链路路程的数据化和智能化，若进一步延伸，未来有机会为品牌商家、生产工厂或供应链参与者提供赋能，进一步释放协同效应。最后，公司确立以直播为工具，以体验为中心，以效率为支撑的“三位一体”的发展路线，为新愿景的实现提供“最优解”。当中，以直播为工具的发展目标为持续提升商品和人群的渗透率，建立和巩固公司作为数字经济中领先的商业渠道优势及价值，其做法是，要发挥公司自身已有的“能力圈”优势，并以此为出发点进行辐射，说白了就是要继续坚持标准化、可复制的“矩阵化运营”模式和策略，持续推进垂类矩阵直播间的规模化建设，深化产业带布局。而以效率为支撑，则是要继续加大科技投入以赋能直播，未来将涉及到直播带货的每一个关键的环节，比如可利用交个朋友的大数据平台、AI技术，持续通过数据化驱动提升选品、直播的效率和准确性，用自研的“朋友云”平台帮助新开直播间快速开展直播全链路工作，持续改进客户服务体验和流程等等。结尾部分交个朋友控股，距离它成为新时代的沃尔玛，或许还有很长的路要走。但是，透过2023年这份成绩单，至少可以肯定一点，该公司能以实际行动和结果，初步证明了，其已具备“颠覆”原来以高价格、低效率为著称的零售业秩序的能力。以科技驱动构筑公司价值的护城河，深层次的反映出公司持续强化其在新零售赛道的“降维打击”能力的强烈欲望。而有着强烈进步、扩张欲望的企业，是晋升成为新龙头的必备条件，在历史上概莫能外。

格隆汇2024-03-28

淘宝宣布生意参谋全面免费

淘宝方面宣布，4月起生意参谋服务将全新升级，包括市场洞察在内的所有功能模块还将面向全体商家免费。生意参谋全面免费同时，淘宝还宣布店小蜜客服机器人、图片空间等商家服务免费。生意参谋是淘宝天猫商家店铺经营的重要经营工具。此次升级后，首次将原先需要付费的市场洞察等产品，免费开放给商家使用。

金融界2024-03-28

高鑫零售(06808)上涨10.64%，报1.56元/股

建筑面积约为1,368万平方米的店面，淘宝中国有限公司持有本集团已发行股本的78.70%。截至2023年中报，高鑫零售营业总收入357.68亿元、净利润-3.59亿元。

金融界2024-03-27

罗永浩宣布直播卖云，将向创业者推荐阿里云产品

罗永浩将于3月31日晚首次淘宝直播卖云，选品涵盖云服务器、云存储及企业网盘等热门阿里云产品。据了解，罗永浩将在直播间分享创业往事和心得，携手阿里云以超划算的“老罗专属价”回馈创业者及中小企业群体，并精心准备了神秘福利。1个月前，阿里云宣布全线降价20%，引发一波中小企业上云热潮；业内人士观察指出，此次老罗直播卖云，或将引导更多普通用户首次直接体验企业级云服务。

金融界2024-03-27

港股开盘：恒指跌0.53％恒科指跌0.98％，农夫山泉涨超4%

.5亿美元。哔哩哔哩跌2.12%，被淘宝中国完成出售3,080万股ADR，平均价格为11.5美元/股，套现3.55亿美元。比亚迪股份跌2.04%，2023年实现营业收入6023.15亿元，同比增长42.04%；净利润300.41亿元，同比增长80.72%；基本每股收益10.32元。农夫山泉涨4.56%，2023年总收益为人民币426.67亿元，同比增加28.4%；母公司拥有人应占溢利为人民币120.79亿元，同比增加42.2%；每股基本盈利为人民币1.07元，同比增加40.8%。中国人民保险集团跌0.81%，2023年营业总收入约5535亿元，同比增4.72%；净利润约308亿元，同比降13.08%。中国信达涨1.49%，2023年收入总额人民币761.68亿元，同比减少5.95%；净利润58.21亿元，同比减少7.8%。美股表现美股方面，三大指数均小幅收跌，纳指跌0.42%，标普500指数跌0.28%，道指跌0.08%。大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超2%，奈飞、谷歌小幅上涨；英伟达跌超2%，Meta跌超1%，亚马逊、苹果、微软小幅下跌。热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.55%。哔哩哔哩、蔚来跌超2%，百度、京东、富途控股跌超1%。网易、理想汽车、拼多多、阿里巴巴小幅上涨。美元指数小幅反弹，靠近一个月高位。离岸人民币盘中曾涨超百点收复7.24。比特币涨破7.15万美元再创逾一周新高，后回落逾2000美元、跌穿7万美元。原油回落，五日内四日收跌。黄金盘中涨超1%逼近历史高位，回落后微幅收涨。

金融界2024-03-27

音频 | 格隆汇3.27盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

拟派末期息0.824港元/股； 11、淘宝中国完成出售3080万股哔哩哔哩ADR； 12、阿里撤回菜鸟独立IPO申请拟37.5亿美元收购股东及员工持股； 13、腾讯将在Vision Pro上提供部分应用程序； 14、农夫山泉去年净利润120.8亿元同比增42.2%，超市场预期； 15、康师傅控股2023年营收净利润双双不及预期； 16、期现货市场“淡季不淡” 猪周期磨底近尾声； 17、北上资金加仓招商银行、贵州茅台、美的集团； 18、南下资金加仓腾讯、小米、中石油； 19、A股无锡鼎邦今日申购； 20、公告精选︱凯众股份：与小米智造目前无任何业务往来；圣达生物：未涉及预制菜领域； 21、公告精选(港股)︱比亚迪股份2023年度净利润超300亿元大涨80.72%，毛利率升至20.21%。

格隆汇2024-03-27

淘宝中国完成出售约3084.6万股哔哩哔哩ADR

港交所文件显示，淘宝中国完成出售约3084.6万股哔哩哔哩ADR。

金融界2024-03-26

美股盘前要点 | 知情人士否认苹果与百度达成AI合作台积电3nm受获大客户追单

行独立调查。 16. 港交所文件显示，淘宝中国完成出售3080万股哔哩哔哩ADR。 17. 达达集团Q4总营收为27.52亿元，同比增长2.7%；摊薄后每股亏损0.15元，上年同期每股亏损0.18元。美股时段值得关注的事件： 21:00 美国1月FHFA房价指数月率 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数/美国3月里奇蒙德联储制造业指数

格隆汇2024-03-26

美股盘前要点 | 知情人士否认苹果与百度达成AI合作台积电3nm受获大客户追单

进行独立调查。16. 港交所文件显示，淘宝中国完成出售3080万股哔哩哔哩ADR。17. 达达集团Q4总营收为27.52亿元，同比增长2.7%；摊薄后每股亏损0.15元，上年同期每股亏损0.18元。美股时段值得关注的事件：21:00 美国1月FHFA房价指数月率22:00 美国3月谘商会消费者信心指数/美国3月里奇蒙德联储制造业指数

格隆汇2024-03-26

交个朋友控股发布2023年度业绩公告：全年GMV超120亿，收入大涨约152%，经调整净利激增约601%

2023年，交个朋友控股完成了抖音、淘宝、京东的"多平台布局"，并成功打造了标准化、可复制的"矩阵化直播间运营"模式。集团拥有的直播间数量超过30个，这些更专业、垂直的矩阵化直播间，更好地满足了消费者的多元化需求。同时，交个朋友控股还逐步打造了"朋友云"平台，利用大数据和人工智能等技术，实现了直播电商全链路流程的数据化和智能化。交个朋友控股重视公司品牌发展，并积极将成功经验对外分享，助力行业繁荣。2023年，交个朋友控股收获了超过20项来自政府或媒体的奖项，包括在抖音电商生态大会中荣获"年度影响力作者及年度影响力MCN机构"、在第30届中国国际广告节荣获"2023年度商业价值机构"等奖项，交个朋友控股联合出品的短视频和"大国重器"直播活动亦荣获"艾菲奖"、"长城奖"等国际国内顶级营销大奖。作为直播电商头部企业，交个朋友控股也始终坚持合规经营，积极履行企业社会责任，以实际行动助力实体经济发展。2023年，交个朋友控股捐赠人民币100万元用于京津冀等地防汛救灾，捐赠人民币200万元用于甘肃、青海地震救灾，并在直播间推出助力涿州专场，公益售卖"加油包"及其他受灾企业用品。未来，交个朋友控股致力于向消费者提供更丰富的产品、更优质的服务、更便利的购物渠道和更好的购物体验，向商家提供更高效、更稳定的销售和推广渠道。为此，交个朋友控股将继续加大在供应链深度、数据化、"朋友云"、人才培养等维度的投入，利用"科技+人才"赋能直播间，以提高决策准确度、运营效率、客群黏性等多方面能力。交个朋友控股将继续跨平台拓展，推动标准化运营，复制优质的矩阵直播间模式，实现矩阵直播间的可持续、规模化发展。联系方式 DLK Advisory +852 2857 7101

美通社2024-03-26

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