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再度逼近152！美元升、日元贬，日本干预何时出手？目标瞄准5日元反弹？

52，日本政府“很有可能”进行干预。渣打银行策略分析师 Steven Englander 也表示，随着日元跌至数十年来的低点，日本“非常非常接近”干预日元。伴随日元干预风险的增强，日股可能面临回落。三井住友DS资产管理公司首席市场策略师 Masahiro Ichikawa 表示，这在市场上造成了“高度谨慎的感觉”。 “如果日元因干预而迅速升值，日经指数很有可能下跌。” 他指出，干预风险可能会使该指数目前难以保持在 40000 点区间，尽管本月晚些时候企业财报季节到来时该指数可能会得到另一次提振。

格隆汇2024-04-02

中国政策将有革命性转变？彭博:中国领导人的神秘债券言论暗示人行将变得更像美联储

债、其他政府债券和金融债券及外汇”。渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽指出，中国央行之所以多年来避免购买国债，主要是不想引起市场投机，但北京现在希望注入政策支持的强心剂。

风枫2024-04-02

美元势头又起！美联储6月降息押注“急降温”，市场反应过度？

判断。而对于经济数据带来的市场反应，渣打银行亚洲宏观策略师Nicholas Chia则表示，考虑到美联储主席鲍威尔坚持在今年晚些时候放松政策限制，市场可能对井喷的ISM制造业数据反应过度。西太平洋银行货币策略主管Richard Franulovich在谈到美元时也表示，美国强劲的增长动力和美联储降息风险减弱与其他外汇主要货币增长疲软的差异表明，美元指数的任何下跌都应被视为买入机会。

格隆汇2024-04-02

美国11月大选前，多家企业采取了一致的重磅市场行动……

福特和丰田。包括摩根士丹利、摩根大通和渣打银行在内的几家银行也在第一季发行了债券。包括卡特彼勒金融服务部门在内的建筑集团也已进入该市场，一些公司已在2024年前三个月多次向贷款机构寻求帮助。摩根士丹利的霍奇森表示：“我认为大多数公司的想法是，让我们在2024年上半年完成大部分融资。然后，如果我们进行选举，并且无论出于何种原因市场反应积极，我们将利用今年年底在2025年取得领先地位。” 一些市场参与者表示，某些行业被认为对11月5日的选举结果比其他行业更为敏感，其中包括医疗保健、能源和与中国有业务往来的公司。其他人指出，企业也将关注立法选举。富国银行投资级债务资本市场全球主管约翰·海因斯(John Hines)指出，借款人确实“通常倾向于在第四季之前完成年度融资”。尽管如此，他在展望大选时表示，“再加上下半年经济可能放缓，当你考虑到与现在发行债券相关的这些风险时，在优惠券合理的情况下，信贷利差处于历史紧缩水平，现在把筹码从桌面上拿走似乎是谨慎的做法。” 银行家们表示，市场状况的不确定性也加速了股权融资和活动，一些银行家指出，随着公司计划在大选前上市，未来几个月将迎来繁忙的首次公开募股。在线社交论坛Reddit和特朗普自己的社交媒体网站在3月份成功公开上市，这可能为更多公司效仿奠定基础。股票交易员已经开始押注大选前后波动性的加剧。景顺(Invesco)首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)表示：“我的预期是，当我们临近选举的实际日期时，这将导致大幅波动。但是，我们从历史上看到的是，选举实际上并不重要。从长远来看，其他地缘危机也是如此。” 与此同时，可转债市场的借贷也大幅回升。转换债券的销售额今年已跃升一半以上，达到170亿美元。

圈内人2024-04-01

中国领导人一句话引发“中国版QE”传闻！中国央行将重启国债买卖？瑞银、大摩等机构这样看

债、其他政府债券和金融债券及外汇”。渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽指出，中国央行之所以多年来避免购买国债，主要是不想引起市场投机，但北京现在希望注入政策支持的强心剂。分析人士如何看？瑞银投资银行(UBS Investment Bank)亚洲经济主管兼首席中国经济学家汪涛在周四发布的一份报告中表示：“这并不意味着中国将推出QE或推出重大刺激计划。2024年的宏观政策基调是支持性的，但规模不大。” 事实上，在同一次会议上，习近平还强调了防范金融风险的必要性和去杠杆的重要性。华泰证券周四在一份研究报告中表示：“这要求货币供应更加精准和理性。考虑到通胀预期和对汇率的影响，央行恢复国债交易将更加谨慎。” 自美联储开始逐步加息以来，中国一直在应对资本外流。这一趋势也给人民币兑美元汇率带来下行压力，而对国内经济增长势头疲弱的担忧进一步加剧这一趋势。华泰证券表示：“央行购买政府债券并不等同于QE。特别是考虑到中国央行仍有足够的空间进行正常的货币政策操作，QE远不适用。” 中国一直没有向市场大量注入流动性，以避免出现2009年和2010年上一轮强力刺激中出现的副作用，比如工业产能过剩。中国现在正在寻求创新和高科技产业来推动经济增长，保持经济的积极发展。根据中国央行2月底的资产负债表，其持有的中央政府债券为1.52万亿元人民币(约合2102亿美元)，占央行总资产的3.4%。这一比例远低于其主要经济体同行的相应持有量——美联储为61%，日本央行为78%，欧洲央行为58%。这三家央行在经济和金融危机中频繁使用QE政策，通过购买长期债券或抵押贷款支持证券来扩大资产负债表，以将利率维持在低位或负值水平，并维持信贷需求。但一些经济学家也认为，QE是将政府债务货币化、削弱央行独立性的一种手段。其他人甚至认为，结束QE本身可能对金融稳定构成威胁。瑞银集团的汪涛还表示，中国的政策意图更多的是扩大选择范围，增加央行管理流动性的灵活性。她说：“央行在管理流动性方面需要更大的灵活性，需要更多的工具来扩大其资产负债表，政府债券市场比以前更深入，这使得中国人民银行交易中央政府债券甚至地方政府债券比以前更有必要和可行。” 中国央行官员一再表示，央行的工具箱足够强大、足够有效，足以支撑经济。官员们已经暗示，将进一步降低银行的存款准备金率，以释放银行体系内部的资本。东吴证券周四在一份报告中表示，美国和日本央行通常“在明显的宏观经济压力下”开始大规模购买国债，“没有降息空间”。东吴证券警告称，购买债券可能导致各国央行“路径依赖”，一旦采取这种做法，就很难改变方向。该报告指出：“根据国际经验，我们认为目前的情况还没有达到需要央行直接大规模购买国债的地步。” 英国路透社引述绝大多数分析人士的话说，中国人民银行可能更愿意使用传统的降准和降息等金融工具，而不是通过QE来让货币泛滥。路透社报道称，由于习近平担任中国国家主席已经长达11年，而且被视为毛泽东之后最强势的中国领导人，所以投资人对他的谈话极为敏感，这也是为什么有关国债买卖的话题突然热门的主要原因。路透社引述摩根士丹利(Morgan Stanley)首席中国经济学家邢自强的话说，习近平的谈话“并不是说要在一级市场购买政府债券，因此并不是表明要搞量化宽松”。邢自强在写给投资者的公告中指出：“实际上，在同一次讲话中，北京方面发表了鹰派评论，称去杠杆化进程需要更严格地控制货币和信贷供应，我们认为这表明北京继续倾向于采取紧缩措施以防止配置不当。”

天马行空2024-03-30

英镑/美元汇率预测： “度过美好的夜晚”后，降息或导致美元疲软

场已经下调了对美联储6月加息的预期，但渣打银行（Standard Chartered）经济学家史蒂夫·英格兰德（Steve Englander）表示，6月仍在继续，第一次降息甚至可能在5月到来。他在最近的一份研究报告中解释说，即使FOMC有异议，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）也可能会监督降息，“6月12日FOMC是最有可能降息的日期，但我们认为5月1日降息的可能性很小。” 到目前为止，鲍威尔领导的美联储一直以其谨慎的态度而闻名。它更喜欢一致意见，而不是分歧的联邦公开市场委员会（FOMC）的快速决定。 “我们现在认为美联储主席鲍威尔将接受异议，以便及时推动降息。” 英格兰德说。这表明，即使沃勒和其他鹰派人士不同意，美联储也可以继续降息，特别是如果即将到来的通胀数据显示通胀继续走低的话。如果这种情况发生，将导致美元疲软。

丰雪鑫992024-03-29

高度紧迫感！渣打：日本“非常、非常接近”干预日元

FX168财经报社(亚太)讯渣打银行全球G10外汇研究和北美宏观策略主管Steven Englander对CNBC表示，日本“非常非常接近”干预日元。目前日元处于数十年来的低点。 “我认为我们实际上非常、非常接近他们(日本当局)介入……他们已经讨论了政治后果，没有人坐在那里要求日元贬值，”Englander周四在CNBC的节目中表示。日元兑美元周四在151.50附近交投，前一交易日跌至34年来最低水准151.97水平。触及几十年来的低点促使市场猜测，日本可能对日元进行干预。日本财务大臣铃木俊一(Shunichi Suzuki)本周曾表示，不会排除“应对无序外汇波动”的措施。据报道，负责国际事务的财务省副大臣神田真人(Masato Kanda)周三表示，正在密切而紧急地关注日元的走势。据路透社报道，日本内阁官房长官林芳正(Yoshimasa Hayashi)周四表示，当局不排除采取任何措施应对汇率过度波动，这与其他政府成员的看法一致，即政府正以高度紧迫感关注汇率走势。渣打银行的Englander表示，可能干预日元的目的是为日本当局争取时间，直到美联储开始降息或日本央行稍微加息。他进一步指出，日本当局上次干预日元是在2022年，当时“效果相当不错”，尽管投资者最初对这种货币干预的有效性持怀疑态度。日本央行上周采取历史性举措，结束了负利率制度，并取消收益率曲线控制政策，但该政策对阻止日元走软几乎没有作用。另一方面，美联储上周三一如预期维持基准利率不变，并暗示计划在年底前多次降息，这次市场预期得更为鸽派。

风起2024-03-28

拜登突发经济警告、中国重启国债交易！美联储大老鹰来袭黄金2189坚持看涨比特币逆转跌破7万

，不利因素包括地方政府债务水平过高。渣打银行首席大中华区经济学家Ding Shuang表示，央行预计在二级市场购买国债，因为中国法律禁止直接购买国债，这将是增加流动性、提振经济活动和促进经济增长的良好手段，中国国债收益率曲线描绘了不同期限的各种债券收益率。 “这是一个简单而有效的工具，但这不是财政赤字的货币化，也不是西式量化宽松，”他指的是发达市场普遍存在的债券市场购买方式。他解释说，中国央行多年来一直没有购买国债，因为货币当局不想助长市场对重大刺激措施的猜测，但现在中国政府正寻求注入更强劲的政策支持和央行资金。为此，中国政府分别在2020年和2023年增发了价值1万亿元人民币，约合1384亿美元的政府债券。此外，根据今年的中央政府工作报告，中国计划发行1万亿元超长期特别国债，这是未来几年计划发行的多批债券中的第一批。 “央行需要在与市场沟通方面做更多工作，”Ding说。美联储大老鹰展翅：不急于降息美联储理事、美国最有影响力的利率制定者之一克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)周三在演讲中表示，近期物价环比上涨强化了他的观点，即“不急于”降低央行利率，银行的目标范围为5.25%至5.5%。美联储在2022年和2023年期间大幅加息，以应对一代人以来最严重的一波物价压力，但在去年下半年通胀大幅下降后，现在正寻求降息。然而，美国经济依然强劲，而且有迹象表明，主导服务业的通胀比预期更为棘手，这意味着官员们希望在宣布胜利之前慢慢来。尽管沃勒承认央行“在过去一年左右的时间里在降低通胀方面取得了很大进展”，但过去两个月的数据却“令人失望”。 “短期通胀指标现在告诉我，进展已经放缓，甚至可能陷入停滞，”他表示。他续称，针对最新的通胀数据，“减少降息总数或进一步推迟降息是适当的”。 2月份，剔除波动较大的食品和能源成本后，总体消费者价格指数和核心消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%。沃勒补充说，这些读数“显然没有实现我们的通胀目标”，即每年 2% 的通胀率。沃勒没有详细说明他指的是2024年的降息总数，还是美联储的整个预测范围，从现在到2026年。他呼应美联储同事的说法，称美国经济的“非凡”实力意味着他们有能力等待。关于放松政策的时机，他表示，在经济没有出现意外的实质性恶化的情况下，他需要看到至少几个月更好的通胀数据，然后他才有足够的信心相信通胀可能持续冲击经济。根据上周发布的预测，联邦公开市场委员会(FOMC)的9名官员中的少数人赞成今年进行3次降息，他们的押注与市场参与者的押注大致一致。沃勒指出，自2023年12月发布上一轮利率预测以来，今年支持两次或更少降息的政策制定者数量也有所增加。 “我们并没有反应过度，但我们正在做出反应，”他在演讲后回答问题时说道。“我们非常重视最近的通胀消息。” 美国经济数据：PCE指数准备来袭总体个人消费支出(PCE)预计将同比增长2.5%，而核心指标预计将增长2.8%。美联储首选的通胀指标的结果将决定美元的短期走势。根据CME的Fed Watch工具数据，6月份开始实施宽松政策的可能性接近60%。美国国债收益率正在下跌，2年期国债收益率为4.56%，5年期国债收益率为4.19%，10年期国债收益率为4.20%。美元技术分析：处于多头控制之下，指标趋平 FXStreet分析师Patricio Martín表示，相对强弱指数(RSI)目前反映在正区域持平，这表明购买压力稳定。移动平均线收敛背离(MACD)显示绿色条形，表明买盘势头依然完好。此外，该指数位于20、100和200日简单移动平均线(SMA)之上，证实了长期看涨倾向。在一周上涨1%后，指标表现平淡，这可能会推动该指数进入盘整阶段，因为投资者正在等待新的基本面驱动因素。与此同时，如果该指数守住其主要移动平均线上方，则前景将是光明的。黄金技术分析：看涨行为预示着持续上涨 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，看涨行为预示着持续上尽管周二金价收市相对疲软，但周三再次成功测试8日均线支撑并反弹。过去五天中有四天它在8日线附近找到了支撑。目前，黄金在日内交易，以绿色蜡烛开盘上涨。最近从上周创下的新高2212美元回撤，在上周五的低点2157美元找到了支撑。除了表示支撑的8日线附近区域外，2157美元低点也是78.6%斐波那契回撤位和从5月1日波动高点开始的顶部趋势线。与顶部趋势线的关系表明市场认识到了由线代表的价格区域。这是上升趋势中的看涨行为，因为先前的阻力现在被显示为支撑。黄金继续上涨的道路应该是畅通的。然而，需要一个信号来证实看涨论点。这将在决定性突破昨天高点2200美元时提供。突破高点2198美元，将给出稍早的信号。黄金继续在新高区域交易，高于2023年12月4日以来的历史高点2135美元。并且它仍然足够强劲，不会回落以测试该价格区域作为支撑。短期内，它正在努力跟进小楔形形态的看涨突破。当考虑到楔形盘整的大幅上涨时，可以计算出潜在的上行目标。 2月29日，突破对称大三角形形态后，金价开始大幅上涨。从当天的低点算起，随后六天大幅上涨8.2%。楔形突破后类似的上涨将使金价上涨至2320美元。上周三楔形突破后的第一次回调现在应该已经完成，但是如上所述，需要另一个看涨确认信号。一旦触发这一点，黄金应该会进入两个最初的潜在目标区域。第一个从2235美元开始，第二个从2277美元开始。大幅上涨的ABCD形态在2298美元完成，如上所述，楔形形态目标为2320美元。 (来源:FXEmpire) 比特币技术分析：RSI表明下跌势头 FXStreet的Lockridge Okoth表示，比特币价格位于69000美元关口之上，但在看跌压力不断加大的情况下，这一支撑并不稳固。疲软的相对强弱指数(RSI)表明了这一点，表明下跌势头。尽管如此，多头在比特币市场上保持着强劲的表现，从振荡器AO和移动平均收敛分歧(MACD)的一系列持续绿色柱状图可以看出。看涨势头的增强可能会推动比特币价格进一步上涨，甚至有可能重回73777美元的峰值。清除这一封锁可能会为比特币价格进入74000至75000美元之间的流动性区域奠定基调。然而，如果空头能够在12小时内将比特币收市价拉至69000美元以下，则可能会鼓励更多卖单。由于50天简单移动平均线(SMA)位于67627美元，比特币价格的持续下跌可能会获得支撑。在严重的情况下，这种先锋加密货币可能会在61701美元处找到支撑，或更糟糕的是，在多头能够扩大复苏之前，它会向下延伸至59224美元。#VIP会员尊享# (来源:FXStreet)

小萧2024-03-28

会员

联易融科技(9959.HK)：绩后首个交易日涨超35%，业绩、分红与回购计划获市场关注

C识别等产品深获客户认可，目前已落地于渣打银行、东亚银行等多家金融机构合作的项目。值得注意的是，按照资产处理规模，多级流转云和e链云占公司总体业务的比重已经超七成！预计两大板块将成为主要的增长引擎，显示公司业务结构进一步优化。此外，中小企业信用科技业务涉足直播电商融资业务，通过数据分析方式为直播电商和小微电商提供基于数字分析的融资解决方案。该业务仍在试验阶段，但已经取得小范围的成功。根据公司资料，联易融携手金融机构，成功助力来自抖音、快手、拼多多等平台约500家小微电商获得近7亿元的融资。由于下游行业蓬勃发展，未来该业务可能贡献较大的弹性较大。政策东风来，拥抱AIGC打开想象空间供应链金融科技是数字经济的重要构成。供应链金融科技厂商利用先进的技术手段，对传统供应链金融领域进行优化与升级。通过数字化、智能化的方式，公司可以提高供应链上的各个环节之间的信息流、资金流和物流的效率，提高整个供应链的资金效益。以联易融科技为例，公司充当连接企业、供应商和金融机构的桥梁角色，能帮助核心企业和金融机构搭建平台，进行资产和资金的撮合。通过AMS云、多级流转云、ABS云、e链云等领先的科技平台和解决方案，公司提升了整个供应链金融生态系统的透明度和连通性，有效优化供应链金融生态系统，解决传统融资模式中存在的分散、高成本的问题，尤其是有效破解小微企业的融资困境。小微企业通常难以直接获取低成本的融资，面临的行业平均利息成本高达10%-15%，在联易融科技的赋能下，小微企业有机会获取低至2%-5%的融资成本，因此公司成为了普惠金融的重要推动者。正因如此，供应链金融科技领域长期受政策鼓励。自2019年中国人民银行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》后，人民银行等监管主体纷纷发布了一系列配套政策，涵盖金融科技标准制定、数据治理与应用、以及科技与金融场景深度融合等方面，推动了我国金融科技的发展。2021年政府工作报告首次单独提及“创新供应链金融服务模式”，其在解决中小微企业融资问题和金融脱实向虚等方面的作用得到了国家层面的认可和扶持。在顶层设计之下，相关文件频出。 2023年，供应链金融科技市场进一步迎来更多积极因素：中证协及中基协颁布一系列文件，为行业的长远发展定调，推动我国金融业数字化转型进一步迈入深水区；下游需求也正逐步恢复——一方面，对房地产的金融支持力度持续增强，中国人民银行、金融监管总局和中国证监会于11月中下旬联合召开金融机构座谈会后，多家金融机构积极践行会议精神。另一方面，金融支持民营经济的力度也在增强。12月底，八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷等多元化融资渠道。除了政策利好，人工智能等技术突飞猛进，彻底地打开了供应链金融科技的想象空间。大模型使AI具备较强的泛化性，这意味着更高效率的数据处理过程、更高复用性的平台、更广阔的的应用场景。联易融科技紧跟科技浪潮，为供应链金融插上大模型与AIGC的翅膀。据悉，公司在开源大模型的基础上打造了自研的供应链金融GPT模型，并已应用于某银行的AI智能审单科技项目中。实践证明，联易融科技的大模型可以提升产业信息整合与交易分析效率，助力实现智能化风险评估体系，降低融资及运营成本，推动供应链金融科技构建更安全、精准、高效的数智化普惠金融服务生态。政策东风强劲，叠加人工智能、区块链等技术的推动，我国供应链金融进入快速发展阶段。据艾瑞咨询预测，2027年供应链金融市场规模有望超过60万亿元，服务空间广阔。有业内人士指出，像联易融科技这样的供应链金融科技龙头，较高质量的潜在核心客户数量至少在半万家的水平。2023年公司的核心客户刚超过600家，未来至少有十倍的成长空间。未来成长路径清晰联易融科技能驱动供应链金融赛道，衍生出更丰富的金融业务场景和更多元的产品形态，并服务更多的行业与客户。在未来，公司具备非常清晰的三重增长点：一横一纵、一上一下、一内一外。一横一纵：未来公司将服务更多的行业和产业链，嵌入更多的供应链金融产品。正如前文提及，公司的核心客户数量仍有十倍的增长空间，目前公司已经覆盖了申万行业分类31个行业中的全部行业，不过公司深度涉及了13个行业。公司将横向开拓，提高覆盖率，做广做深，持续扩宽能力圈。一上一下：公司通常从核心企业入手，去覆盖更多的小微企业；2023年公司也成立了小微业务线，去反向去触达核心企业，进一步加深整体生态间的合作。值得一提的是，联易融科技逐步实现了客户结构的多元化。地产行业客户出清已基本完成。一内一外：公司注重加深国内市场布局的同时，加速了对外拓展的步伐，开辟海外市场。公司在新加坡成立国际业务总部，并与渣打银行成立合资公司，公司不仅提供稳定币的创新解决方案，还积极参与全球经济互联互通，为国际贸易和金融体系注入更多创新力量。2022年，联易融新加坡分部正式揭牌，公司与渣打银行合资成立的浩立（Olea）正式运营。2023年，联易融国际业务团队在香港、新加坡办公室的基础上，进一步通过建立当地团队，进入越南和孟加拉市场。国际化布局顺利、出海计划高效，推动联易融业务形成内外合力，有望步入新的台阶。笔者认为，尽管地产杠杆受限等因素暂时对金融科技领域造成一定冲击，但板块已经触底，联易融科技也早已越过至暗时刻，并在2023年下半年确立业绩拐点。与之同时，在多负面因素被市场price-in后，金融科技已成为具备较高安全边际的领域。以联易融为例，目前公司的总市值不过32亿港元，但公司在手现金及现金等价物高达48亿人民币，安全边际无需多言。此外，公司的高派息、大额回购计划有望加快公司的估值修复。当前，强劲的股价上涨也说明资本市场用脚投票，告诉我们有多看好这个“低估值+高分红+高回购”的标的。

格隆汇2024-03-28

联易融科技(9959.HK)：绩后首个交易日涨超35%，业绩、分红与回购计划获市场关注

C识别等产品深获客户认可，目前已落地于渣打银行、东亚银行等多家金融机构合作的项目。值得注意的是，按照资产处理规模，多级流转云和e链云占公司总体业务的比重已经超七成！预计两大板块将成为主要的增长引擎，显示公司业务结构进一步优化。此外，中小企业信用科技业务涉足直播电商融资业务，通过数据分析方式为直播电商和小微电商提供基于数字分析的融资解决方案。该业务仍在试验阶段，但已经取得小范围的成功。根据公司资料，联易融携手金融机构，成功助力来自抖音、快手、拼多多等平台约500家小微电商获得近7亿元的融资。由于下游行业蓬勃发展，未来该业务可能贡献较大的弹性较大。政策东风来，拥抱AIGC打开想象空间供应链金融科技是数字经济的重要构成。供应链金融科技厂商利用先进的技术手段，对传统供应链金融领域进行优化与升级。通过数字化、智能化的方式，公司可以提高供应链上的各个环节之间的信息流、资金流和物流的效率，提高整个供应链的资金效益。以联易融科技为例，公司充当连接企业、供应商和金融机构的桥梁角色，能帮助核心企业和金融机构搭建平台，进行资产和资金的撮合。通过AMS云、多级流转云、ABS云、e链云等领先的科技平台和解决方案，公司提升了整个供应链金融生态系统的透明度和连通性，有效优化供应链金融生态系统，解决传统融资模式中存在的分散、高成本的问题，尤其是有效破解小微企业的融资困境。小微企业通常难以直接获取低成本的融资，面临的行业平均利息成本高达10%-15%，在联易融科技的赋能下，小微企业有机会获取低至2%-5%的融资成本，因此公司成为了普惠金融的重要推动者。正因如此，供应链金融科技领域长期受政策鼓励。自2019年中国人民银行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》后，人民银行等监管主体纷纷发布了一系列配套政策，涵盖金融科技标准制定、数据治理与应用、以及科技与金融场景深度融合等方面，推动了我国金融科技的发展。2021年政府工作报告首次单独提及“创新供应链金融服务模式”，其在解决中小微企业融资问题和金融脱实向虚等方面的作用得到了国家层面的认可和扶持。在顶层设计之下，相关文件频出。 2023年，供应链金融科技市场进一步迎来更多积极因素：中证协及中基协颁布一系列文件，为行业的长远发展定调，推动我国金融业数字化转型进一步迈入深水区；下游需求也正逐步恢复——一方面，对房地产的金融支持力度持续增强，中国人民银行、金融监管总局和中国证监会于11月中下旬联合召开金融机构座谈会后，多家金融机构积极践行会议精神。另一方面，金融支持民营经济的力度也在增强。12月底，八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，明确金融服务民营企业目标和重点，强调要从民营企业融资需求特点出发，着力畅通信贷等多元化融资渠道。除了政策利好，人工智能等技术突飞猛进，彻底地打开了供应链金融科技的想象空间。大模型使AI具备较强的泛化性，这意味着更高效率的数据处理过程、更高复用性的平台、更广阔的的应用场景。联易融科技紧跟科技浪潮，为供应链金融插上大模型与AIGC的翅膀。据悉，公司在开源大模型的基础上打造了自研的供应链金融GPT模型，并已应用于某银行的AI智能审单科技项目中。实践证明，联易融科技的大模型可以提升产业信息整合与交易分析效率，助力实现智能化风险评估体系，降低融资及运营成本，推动供应链金融科技构建更安全、精准、高效的数智化普惠金融服务生态。政策东风强劲，叠加人工智能、区块链等技术的推动，我国供应链金融进入快速发展阶段。据艾瑞咨询预测，2027年供应链金融市场规模有望超过60万亿元，服务空间广阔。有业内人士指出，像联易融科技这样的供应链金融科技龙头，较高质量的潜在核心客户数量至少在半万家的水平。2023年公司的核心客户刚超过600家，未来至少有十倍的成长空间。未来成长路径清晰联易融科技能驱动供应链金融赛道，衍生出更丰富的金融业务场景和更多元的产品形态，并服务更多的行业与客户。在未来，公司具备非常清晰的三重增长点：一横一纵、一上一下、一内一外。一横一纵：未来公司将服务更多的行业和产业链，嵌入更多的供应链金融产品。正如前文提及，公司的核心客户数量仍有十倍的增长空间，目前公司已经覆盖了申万行业分类31个行业中的全部行业，不过公司深度涉及了13个行业。公司将横向开拓，提高覆盖率，做广做深，持续扩宽能力圈。一上一下：公司通常从核心企业入手，去覆盖更多的小微企业；2023年公司也成立了小微业务线，去反向去触达核心企业，进一步加深整体生态间的合作。值得一提的是，联易融科技逐步实现了客户结构的多元化。地产行业客户出清已基本完成。一内一外：公司注重加深国内市场布局的同时，加速了对外拓展的步伐，开辟海外市场。公司在新加坡成立国际业务总部，并与渣打银行成立合资公司，公司不仅提供稳定币的创新解决方案，还积极参与全球经济互联互通，为国际贸易和金融体系注入更多创新力量。2022年，联易融新加坡分部正式揭牌，公司与渣打银行合资成立的浩立（Olea）正式运营。2023年，联易融国际业务团队在香港、新加坡办公室的基础上，进一步通过建立当地团队，进入越南和孟加拉市场。国际化布局顺利、出海计划高效，推动联易融业务形成内外合力，有望步入新的台阶。笔者认为，尽管地产杠杆受限等因素暂时对金融科技领域造成一定冲击，但板块已经触底，联易融科技也早已越过至暗时刻，并在2023年下半年确立业绩拐点。与之同时，在多负面因素被市场price-in后，金融科技已成为具备较高安全边际的领域。以联易融为例，目前公司的总市值不过32亿港元，但公司在手现金及现金等价物高达48亿人民币，安全边际无需多言。此外，公司的高派息、大额回购计划有望加快公司的估值修复。当前，强劲的股价上涨也说明资本市场用脚投票，告诉我们有多看好这个“低估值+高分红+高回购”的标的。

格隆汇2024-03-28

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