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牧原股份拟赴港上市，畜牧ETF(159867)午后上涨1.46%
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最新价报0.63元。近日，牧原股份向港交所递交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券与高盛。牧原股份是一家以生猪养殖为核心，集饲料加工、种猪育种、生猪养殖、屠宰加工为一体的现代化企业。自2014年登陆深交所以来，公司凭借领先的生猪出栏量稳居全球第一。在业内人士看来，此次公司向港交所递交上市申请，有望进一步拓展其融资渠道，提升公司国际影响力，也为养殖业板块的发展注入了新的活力。华福证券表示，短期来看，涌益/钢联/卓创监测6月样本企业日均出栏预计环比+4.39%/+2.84%/+3.88%，供应压力预计增大。叠加气温升高抑制养殖端压栏增重意愿，行业去库存开启，猪价预计承压下行，关注行业降重情况。中期来看，全国能繁母猪存栏缓慢回升，2025年猪周期下行背景下，优质猪企仍有望通过出栏增长和成本下降获得超预期盈利。畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证畜牧养殖指数(930707)前十大权重股分别为海大集团(002311)、牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、新希望(000876)、梅花生物(600873)、大北农(002385)、圣农发展(002299)、生物股份(600201)、天康生物(002100)、唐人神(002567)，前十大权重股合计占比68.9%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-11 14:47
海天港股开簿，同时遇上“指数抛弃”，还值得申购吗？
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日：6月18日挂牌：预计6月19日在港交所主板上市。发行规模：2.63亿股H股（含超额配售权可增至3.21亿股），其中公开发售仅占6%，国配94%；价格区间：35.0-36.3港元，对应总募资额约92.13亿-95.55亿港元。每手股数入场费约3666.62港元。基石投资者：8家知名机构，包括高瓴资本、GIC、瑞银资管、源峰基金等，合计认购近47亿港元，占发售股份总数的49.74% 打新价值分析由于是A+H，A股的价格是锚，港股的发行价格，若以上限来算，相对A股现价折让约20%，若A股估值稳定，套利空间明确。 $海天味业(03288)$ 是调味品行业无可争议的龙头，2024年市占率4.8%，酱油、蚝油全球销量第一。港股虽然有消费品行业公司，但是调味品板块长期缺乏，因此“A+H”的海天可能吸引更多的国际资金。考虑此次公开发售比例相对较低，超购60倍的情况下，公开发售比例从6%回拨至21%，整体来看也不算非常多。业绩上来看，老牌的龙头企业了，不过调味品行业也不是什么成长性的行业，只能说有稳定的现金流，但是想爆发很难。近三年（2022-2024）营收复合增长率2.49%，扣非的净利润复合增长率0.87%，用稳健来形容比较合适。风险点和打新操作 A股联动风险。若港股上市前A股大幅回调（如跌破40元），折价空间收窄。需密切关注A股资金流向。当然，近期中美谈判处于关键期，市场预期都还乐观，有可能会拉大折价。行业增长瓶颈，海天需证明海外扩张能力（目前收入占比仅4.7%），其印尼工厂投产进度及欧美市场突破是增长变量；而国内调味品市场增速已降至5%-8% 大行加持。此次的保荐人是中金、高盛和大摩，其中大摩和高盛的历史业绩较好，中金从去年以来的业绩也不错，不过最近几个也有翻车的。这次的稳价人是中金。被调出上证50指数。 $上证50(000016.SH)$ 按照其目前的权重和体量，大概会带来20亿左右的被动资金流出，可能会影响到股价走势。从5月30日公布之后，海天的A股已经回调了超10%，正式生效日期是6月13日，正好也是招股期间。但反过来说，既然已经知道6月13日调出要生效，还打算在此期间招股，想必也是有一定准备的。总结了一下2023年以来，被调出上证50的个股的表现，除了 $兆易创新(603986)$ 有些人为的痕迹，其他的几家表现也相对稳定（与同期大盘表现差别不大），并没有出现大幅下跌。操作价值因此，整体来看，如果不出大的意外，海天在目前港股新股热度依然较高的环境下仍然很有参与价值，但参与的视角不是“博弈大涨”，而是套利。上限基本限定在了20%，下限也不太可能大跌（还有绿鞋。所谓的小肉，对资金量大的投资者来说，自然可以上乙组去博弈。但是对甲组来说，尤其是大甲，如果后续超购倍数高的话，可能性价比不是很高，甚至不如直接摸一手（预计偏向小户的概率也不低）。同时，退出策略也可以采用“暗盘止盈+首日分批卖出”来完成：暗盘若涨幅超10%，可减持50%锁定利润；剩余仓位观察首日南向资金动向，避免流动性踩踏
老虎证券06-11 11:58
平安资管8日两度举牌招行H股，银行迎系统性重估？银行ETF优选（517900）年内份额增138%同类第一
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次举牌仅八个交易日。来源：Wind，港交所业内认为，保险资金对高股息银行天然有“好感”，监管引导中长期资金入市，险资入市或更明显。据申万宏源估算，增量保费入市将带动约2000亿增量资金流入银行板块，权益配置规模上限提升还将额外带来约700亿增量资金。 2、公募基金补齐低配方向，潜在增量2700亿元《公募基金高质量发展行动方案》推动业绩比较基准与考核优化，意味着公募基金“补齐低配方向”。根据申万宏源统计，目前主动+偏股混合基金中，以沪深300指数为基准的数量为1294只，占比达41%。而一季度末公募基金持有银行股市值占比3.8%，相较沪深300指数中银行权重13.8%，严重欠配，假设公募基金持仓银行比重提升至沪深300指数权重，则合计有望带来增量资金超2700亿元。来源：Wind，申万宏源，截至2025.4.30 3、南向资金长期偏爱银行股，多阶段净买额第一南向资金长期偏爱银行股，近一年净买入银行股超2000亿元，多阶段净买入金额均位居31个申万一级行业TOP1。来源：Wind，截至2025.6.9，行业分类为申万一级（SW港股）分类。业内认为，随着推动中长期资金入市的政策频出+公募基金改革，银行后续仍有增量资金。【后市怎么看？银行迎多维内生驱动】基本面看，华泰证券认为，AH银行2025年业绩有望筑底回稳。25Q1AH银行业绩增速边际下滑，主要因息差降幅较超预期、债市波动下其他非息拖累。AH银行基本面挂钩内地宏观经济，5月一揽子金融政策出台，提振市场信心。展望后续，在重定价和债市波动影响下，一季度为AH银行全年业绩低点，后续有望逐步修复。值得关注的是，根据申万宏源统计，目前银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，PE仅约6倍，在各行业中最低，业绩与估值错配，银行板块存在系统性重估的合理性。来源：申万宏源，截至2025.5.23 此外，银行股分红率较高，股息率优势仍然显著。以中证银行AH价格优选指数为例，根据中证指数公司官网5月30日披露数据，股息率6.51%，相对同期十年期国债收益率（1.67%）及一年期定期存款利率（跌破1%），吸引力更为凸显。【月度AH价格优选策略：优选港股、A股市场“更便宜”的标的】资料显示，银行AH指数由中证银行指数及其中同时有AH上市的香港市场证券组成，采用AH价格优选月度证券类别转换策略，目前共有42只成份券。截至最新，港股银行股14只，权重40%，A股银行股28只，权重60%。简而言之，银行AH在中证银行指数基础上，在AH市场中优选“更便宜”的标的。从历史表现来看，这一策略有效性得到验证。截至6月10日收盘，银行AH全收益指数年内上涨18.44%，跑赢同期中证银行指数近7%。自2017年12月6日指数发布以来，银行AH全收益指数累计涨81.44%，大幅领先同期中证银行全收益指数59.17%表现。值得关注的是，自指数发布至今，估值（PE）收缩达14%，显示指数区间收益全部归因于其盈利增长与分红，而非估值扩张。统计区间：2017.12.6-2025.5.30。从投资胜率来看，截至5月底，银行AH全收益指数多区间跑赢中证银行全收益指数；同时，各区间跑赢多数AH中资银行股，相对个股投资，拥有更高胜率。数据来源：Wind，截至2025.5.30，各区间对比中资银行股胜率时，剔除区间内新上市个股。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。
金融界06-11 10:57
太能涨了，港股创新药指数指数年内狂飙60%，17只ETF涨超40%！本轮“吃药”行情强势上涨逻辑是什么？
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力进一步获得国际认可；三是恒瑞医药登陆港交所，募资98.9亿港元，加速“创新+国际化”双轮驱动战略。我们继续坚定看好优质创新药和制药公司的投资机会。东吴证券发表研报，三大因素共振，2025年为创新药至少3年行情的元年。其一创新药重磅BD有序落地，首付款屡创新高。MNC从外部购买分子，中国的占比从2017年的0%约提升至42%，美国成为中国BD出海的最活跃市场之一，三生制药PD1/VEGF双抗与辉瑞首付款高达12.5亿美金，再创创新药与MNC合作纪录。随在国内患者多临床成本低、康方生物AK112国内临床数据在海外可以复数、科创板等IPO及再融资重启等因素推动，BD数量将会持续爆发、其价格/价值有望向欧美看齐；据医药魔方数据，国内创新药企2024年License-out授权交易首付款总额合计超过30亿美元，超过了当年创新药融资总额。2025年第一季度，创新药企License-out交易总额达369亿美元，同比增长222%，买家中不乏辉瑞、罗氏、艾伯维等跨国巨头，多笔交易超10亿美元，另外，华福证券研报表示，2020年至2024年，创新药BD（业务拓展，Business Development）交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款（合作方向研发方支付的一笔不可退还的初始资金，用于获得药物的部分或全部权益）金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。
金融界06-10 20:58
圣贝拉IPO：月子界爱马仕，值得搞吗？
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6月9日，圣贝拉通过港交所聆讯，上市在即。圣贝拉是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团（以2024年月子中心的收入计算）、中国增长最快的规模化产后护理及修复集团（以2022年至2024年收入增长率计算）以及中国内地首家拓展至中国内地以外地区的月子中心运营商！圣贝拉月子中心提供产后护理和修复服务，这些中心的服务地点大多在租赁的高端酒店。目前拥有三个月子中心品牌，分别是圣贝拉（针对高淨值家庭的超高端旗舰月子中心品牌）、艾屿（针对中高产家庭的高端品牌，通过营造舒缓的环境来关注心理健康）及小贝拉（针对年轻中产家庭的轻奢品牌）。截止目前，圣贝拉在全球拥有96家月子中心，其中包括62家自营中心（及34家管理中心（即由第三方全资拥有或拥有大部分权益并由圣贝拉管理的中心）：圣贝拉月子中心是国内高端品牌，2024年每名自营月子中心产后护理客户的平均收入为23.9万，被誉为月子界的爱马仕！除月子中心业务外，圣贝拉还有家庭护理服务及食品业务，其中，家庭护理服务通过旗下的予家品牌提供，公司会安排具备相应技能的婴儿护理人员，为客户提供所需的家庭护理服务，将专业服务模式扩展到产后护理之外。食品业务则通过于2021年收购的品牌广禾堂开展。广禾堂在营养、健康及保健领域拥有20多年的历史，是中国女性相关食品行业领军者之一。产品创新以植物提取物和专利配方为核心，借鉴传统中药理论，开发全面产品组合。于2024年，圣贝拉的广禾堂旗舰店于天猫及抖音的产后营养品类别的销售金额排名第一。目前，圣贝拉的收入主要来自月子中心，2024年营收占比高达85%，家庭护理服务及食品业务占比较低：从业绩上看，圣贝拉去年营收7.99亿，同比增长43%： 2024年圣贝拉亏损5.4亿，主要是由于向投资者发行的金融工具（即向上市前投资者发行的附优先权的若干股份及认股权证）的公允价值变动所致。其公允价值的增加确认为公允价值亏损，属非现金项目，且不会在上市后的财政年度内再次产生，因此并不重要。 2024年调整后净利润4226万，属于盈利状态：随着女性悦己趋势及人均收入的提升，中国产后护理及修复行业的市场规模有望持续增长，根据弗若斯特沙利文的数据，预计2025-2030年将以20.4%的复合增速增长：虽然行业前景一片光明，加上圣贝拉向海外扩张，但公司面临的压力与日俱增。一方面，我国的新生儿数量连年下滑，从2019年的1470万下滑至2024年的950万：虽然行业机构预计在刺激生育政策的带动下，新生儿数量有望稳定在950万左右，但根据民政部的数据，今年一季度，我国结婚登记数为181万对，创有数据以来新低，同比下滑8%：参考日韩等东亚发达国家的案例，提升新生儿数量的难度颇高。由此来看，圣贝拉此时上市，或是趁高光时刻卖个好价。在港股市场，还有一家以月子中心为主业的上市公司，即爱帝宫：爱帝宫也从有过高光时刻，2021年股价从20港币涨到53港币，市销率估值曾超过8倍：圣贝拉虽然当下增速喜人，但目前毕竟是微利，加上月子中心极度依赖人力，行政开支占总收入的比重在14%左右，加上近12%的销售费用率，圣贝拉当下34%的毛利所剩无几！由此来看，月子中心的商业模式算不上优秀，加上欧美人没有做月子的习惯，单纯靠东亚市场扩张，圣贝拉的成长性存疑。如果没有了高速增长，考虑到港股市场的流动性，终将会被资金抛弃。至于圣贝拉想要进入的养老市场，虽然空间更大，持续性远超产后护理，但该市场更加分散，且盈利难度颇高，市场至今也没有靠开养老院做到上市的公司。总而言之，圣贝拉此时上市尚有高成长故事可讲，但未来成长性存疑，且看上市时估值几何？ $爱帝宫(00286)$
老虎证券06-10 20:27
巨佬们大举补仓！逆势创新高
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储、招行、农行H股被二次举牌。今天，港交所披露易最新信息显示，平安人寿于6月4日在场内再度大幅增持405.8万股招商银行H股股份，增持完成后，平安人寿持有的招行H股数量增至6.47亿股，占该行H股总数突破14%。还有中央汇金为代表的国家队，近两年通过增持沪深300ETF、上证50ETF等方式大举入场，增量规模也早已超过2000亿元，截至2025年4月末，汇金持有各类ETF持仓市值超1.1万亿。银行股作为这些基金中权重最大的板块，也自然间接获得巨额净流入。至于港股的银行股资产为何表现明显强于A股，最重要原因不仅在于港股银行股的长期以来形成的比其A股的更低估值和更高的股息率，更在于近两年来国际市场对于港股的看法逐渐发生非常积极的转变，中国资产的价值重估的宏大叙事被广泛认同。尤其是5月以来，中美在瑞士日内瓦开启关税谈判，并不断获得进展后，外资机构对于看好整体中国资产的看好态度进一步加强。所以我们看到，近期港股市场开始持续得到国际投行的看好，以及资金的明显青睐，包括创新药、新消费、互联网科技、新能源车等核心资产受到追捧而持续大涨。而银行作为低估值高股息且低波动的类债资产，叠加后续息差收窄助于利润增厚，外资对于银行资产的看好更加坚定。还有南下资金也是对港股银行资产狂买不止，据机构统计，截至5月末，南向资金合计持有银行AH指数成份股中的14只港股银行股6858亿元，年内累计增持174亿股，合计市值增超1820亿元。这也是为什么二季度以来，港股的银行股涨幅均显著A股银行股的原因。 02 后续空间仍然可观尽管A港股市场的银行股近两年涨幅显著，部分银行股甚至涨幅实现了翻倍。但认真分析来看，银行股的后续上涨空间可能仍然非常值得期待。原因很简单，很多上述提到的支撑因素都有持续性，后续会对银行板块带来持续强支撑。最关键三大点：一是，外资机构对中国资产的重新强烈看好，以及它们对A股和港股资产的配置需求提升。2024年度，由于中美贸易关系紧张及中国经济下行压力增大等原因，部分外资对于中国资产的看法悲观，一度出现流出状态。但如今外资的态度发生大转变，进而对中国资产，尤其如银行这种估值较低且高股息的优质资产的增持需求巨大，短时间难以满足。二是，内地的机构资金对银行资产的配置空间还有很大。目前政策条件对险资可配置股票及基金等权益类资产的上限已明显提高，在政策驱动及投资回报预期驱动下，险资对银行资产还有可观的配置空间。同时，基金公司的补仓空间更为明显。数据显示，1Q25主动基金配置银行比例仅3.76%，相对于主要指数中银行权重占比显著欠配，远低于沪深300、中证800中银行权重(分别约13.8%和10.8%)。机构分析，假设公募基金持仓各银行比重提升至沪深300指数中权重，根据普通股票+偏股混合基金全部持股市值(约2.6万亿)计算，则合计将带来增量资金超2700亿元。如此巨大增量，足以带动银行股后续的上涨。三是，长期存在的巨大利差。我们可以非常肯定机构会继续大幅增持银行板块的原因，最能说明的逻辑，就是银行股的稳定高股息特性。银行股在近两年持续飙涨前提下，当前平均股息率仍高达4.5%，部分优秀银行的更高。这对于市场中越来越缺乏可靠投资渠道的大规模低成本长线资金来说，不考虑股价涨跌和分红税率，单单是每年的股息回报都已经足够可观。有条件的机构甚至可以通过低息贷款去配置银行股，稳拿平均每年或超2%的利差，这无疑是非常具有诱惑力的。 03 该如何把握机会？整体来看，无论A股还是港股的银行股，它们的投资价值相对其他行业都是具有相当吸引力，差别仅在于行业和不同市场之间的个股价值差异。对于汇金、险资等长线资金来看，首先看中的肯定是国有大行为先，其次成长性和股息率表现优质的股份行、城商行。如果是公募基金新规的“补齐低配方向”来看，对于其中权重较高且明显欠配的如股份行中兴业银行、招商银行等会率先迎来资金面的催化。如果是对于非成分股的银行，那么有强区域β的优质区域性银行表现也会不错，今年重庆银行、青岛银行、沪农商行、江苏银行等涨幅就明显靠前。当然，银行股虽然整体稳定，但对个股选择也考验投研能力和持股心态，所以配置合适ETF，简单又全面布局各类型的银行股，或是一个比较舒适的策略。今年资金在通过ETF扫货银行板块，其中跨AH两市的银行ETF优选（517900）规模、份额均创历史新高，其份额近一年增幅超300%，位居银行类ETF第一。银行ETF优选（517900)是市场唯一跟踪银行AH指数的ETF，目前有42只成份股，其中，港股银行股14只，权重约40%，A股银行股28只，权重约60%。银行ETF优选前十大成份股中包括在A股上市的招商银行、兴业银行、江苏银行、浦发银行、平安银行；在港股上市的工商银行、交通银行、农业银行、中国银行、民生银行。作为当前唯一一只横跨跨A、H两市的银行类ETF，它跟踪的不仅仅是一个跨港A两市的银行指数，更是一个策略指数：在A股和H股市场中轮动挑选低估的银行股，长期来看，要比纯A股及港股银行股都有明显超额。从历史业绩看，Wind数据显示，银行AH指数跑赢中证银行指数和多数中资银行股。截至5月31日，银行AH全收益指数近一年涨幅37.29%，跑赢AH中资银行股概率达62%，相对中证银行全收益指数超额收益达6.89%。同时，截至5月30日，自指数2013年发布以来，包含分红因素的银行AH全收益指数年化收益超12%，而最大回撤方面，却以-32.4%录得最小，真正用策略实现了“涨多跌少”的神话。此外，银行ETF优选联接基金（A类：016572；C类：016573）为场外投资者一键布局港A股银行板块提供了便捷工具。（全文完）
格隆汇06-10 19:57
和美药业冲击IPO，泰格医药参投，尚无产品上市
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股份有限公司（简称：和美药业）近期递表港交所，根据上市规则第18A章寻求在联交所主板上市，国证国际为其独家保荐人。和美药业2002年成立，是一家创新驱动的生物制药公司，致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的小分子药物，主要治疗领域包括银屑病（Ps）、白塞病（BD）和炎症性肠病（IBD）等。截至2025年5月21日，张和胜博士和郭雪梅夫妇二人合计控制公司约46.51%的投票权，连同赣州和胜、香港和美及其控股公司以及赣州和毅构成一组控股股东。公司在发展的过程中，获得过多轮投资，总募集资金约为9.51亿元，主要机构投资者包括上海千骥、泰格投资、泰鲲投资及倚锋睿意等；其中在2024年9月的E轮融资中，公司的投后估值为39亿元。目前，和美药业已开发7个小分子候选药物，针对具有高度未满足需求的自身免疫和肿瘤疾病。其中4种候选药物处于II期、III期临床试验或NDA阶段，适用于12种适应症。招股书称，研究产品管线中的两款创新药物（Mufemilast和Hemay181）有望成为中国同类首创药物。公司产品管线，来源：招股书 1、核心产品及创新管线 Mufemilast：核心产品Mufemilast是一种新型小分子磷酸二酯酶4B(PDE4B)蛋白表达阻断剂和PDE4抑制剂，具有广泛的自身免疫性疾病治疗潜力。根据弗若斯特沙利文，Mufemilast可能是一种具有双重作用机制的全球同类首创药物：其既可阻断PDE4B蛋白的表达，也可抑制PDE4的活性。 Mufemilast不会引起血管炎，也不会轻易穿过血脑屏障，从而减少了中枢神经系统副作用，如抑郁和自杀倾向。截至2025年5月21日，Mufemilast也是唯一可直接用于有潜伏性结核感染的Ps患者的药物，其安全性获III期临床试验支持。目前，和美药业正在中国和全球实行针对Mufemilast的八项主要适应症的临床开发计划，包括Ps（银屑病）、BD（白塞病）、PsA（银屑病关节炎）、AS（强直性脊柱炎）、AD（特应性皮炎）、UC（溃疡性结肠炎）、COPD（慢性阻塞性肺病）和CD（克罗恩病）。其中针对Ps适应症的进展最快，2024年3月公司向国家药监局提交针对Ps的NDA（新药生产上市注册申请），该申请已于2024年5月获授优先审评审批资格，目标为2025年下半年获得NDA批准上市。在风湿免疫科数量增加、庞大的患者群体和长期治疗需求、公众意识的提高等因素的拉动下，我国自身免疫疾病治疗药物的市场不断增长。根据国家卫健委的统计数据，中国约有8000万人患有自身免疫疾病。中国自身免疫疾病药物市场从2019年的25亿美元增长到2023年的40亿美元，自2019年至2023年的复合年增长率为12.5%。估计到2032年将达到26.3十亿美元，自2023年至2032年的复合年增长率为23.3%。其中，2023年，中国Ps药物市场规模达到139亿元，自2019年至2023年的复合年增长率为30.4%。预计到2032年，市场规模将增至894亿元，自2023年至2032年的复合年增长率为59.1%。中国已批准或正在开发多种小分子疗法用于治疗Ps。已批准的治疗药物包括艾伯维的Rinvoq（乌帕替尼，一种JAK1抑制剂）和百时美施贵宝的Sotyktu（德卡伐替尼，一种TYK2抑制剂）。此外，还有多种候选药物正处于临床开发阶段。 Hemay022：核心产品Hemay022是一种新型EGFR/HER2双靶点小分子抑制剂，旨在治疗晚期乳腺癌。Hemay022通过与EGFR和HER2形成不可逆共价键发挥药效，从而抑制PI3K/Akt和MAPK信号通路的传导。截至目前，和美药业正在进行一项针对晚期ER+/HER2+乳腺癌的III期联合疗法临床试验。主要目标是基于患者的无进展生存期(PFS)，评估Hemay022与芳香化酶抑制剂（依西美坦或来曲唑）联合治疗晚期ER+/HER2+乳腺癌患者的疗效。公司计划于2026年在中国向国家药监局提交的NDA。 2023年，中国的乳腺癌发病率为36.51万例，自2019年至2023年的复合年增长率为2.5%，预计到2032年将增加到43.58万例。中国已批准或正在开发多种针对EGFR和HER2通路的小分子疗法用于乳腺癌治疗。 2、临床阶段候选药物 Hemay007：是一种TNF-α小分子调节剂，已完成单药治疗UC的II期临床试验，正在进行类风湿关节炎的II期临床试验。 Hemay808：是一种靶向IgE和PDE4的新型分子实体，已于中国完成治疗特应性皮炎的IIa期临床试验，且计划在2025年年底前于中国启动IIb期临床试验。 Hemay181：是一种具有专有作用机制的潜在同类首创拓扑异构酶I靶向SDC药物，正在中国开展Hemay181的I期临床试验。此外，公司正在进行Hemay183和Hemay5087的临床前研究。当然，创新药的开发具有较高的风险。招股书称，公司不能保证NDA批准的时间以及任何进一步要求、后续III期临床试验的结果，或者NDA批准是否会最终获得。国家药监局可能要求提供更多资料，包括额外的临床前或临床数据，这可能会延迟或阻碍批准与商业化计划，或者可能导致放弃开发计划。此外，未来如果任何候选药物产生不良副作用或安全问题，国家药监局可能要求建立风险评估和缓解措施，例如限制药物的分销并对公司实施繁重的实施要求。财务方面，由于和美药业目前并没有获批准商业销售的产品，因此没有自产品销售产生任何收益。2023年和2024年（报告期），除税前亏损分别为1.56亿元和1.23亿元。和美药业目前绝大部分的亏损来自研发开支、一般和行政开支。截至2024年12月31日，和美药业一共拥有122名研发和临床团队成员。报告期内，公司的研发开支分别为1.23亿元、9700万元。 2024年研发开支有所减少，主要是因为：1、 Mufemilast Ps III期试验的临床试验费用因该产品进入NDA阶段而有所减少；2、Hemay022 III期临床试验期间，治疗及安慰剂组的患者入组数量减少，导致临床研究及服务费下降。在销售方面，公司计划采用直接销售及与第三方合同销售组织（CSO）合作的双重战略。目标是在Mufemilast推出市场的一年内建立约80人的商业化团队。报告期内，公司的经营活动所用现金净额分别为1.41亿元及9130万元。截至2024年年底，公司账上现金及年末现金和现金等价物为1.5亿元。据招股书，和美药业董事认为，考虑到公司的现金消耗率，营运资金可以未来12个月内至少125%的成本，包括研发开支、一般和行政开支以及销售和营销开支。关键财务数据，来源：招股书截至2024年年底，和美药业的流动资产净值为450万元，2025年3月31日（未经审计）则出现流动负债2550万元，财务状况存在波动。由于研发投入巨大且尚未产生收入，公司将继续面临经营亏损和现金流压力。总体而言，和美药业专注于自身免疫疾病和肿瘤领域，目前尚未有产品上市，核心产品最快预计于2025年下半年获批。未来，公司产品关键数据能否打动药监局并获批准，格隆汇将保持关注。
格隆汇06-10 18:09
果下科技赴港IPO，聚焦储能系统解决方案，毛利率逐年下滑
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科技股份有限公司（简称“果下科技”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，保荐人为光大证券国际。果下科技专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，如今储能市场情况如何？不妨通过果下科技来一探究竟。 1 江南大学校友联手创业，江苏无锡冲出一家IPO 果下科技总部位于江苏省无锡市惠山区，无锡现辖江阴、宜兴2个县级市和梁溪、锡山、惠山、滨湖、新吴5个市辖区以及无锡经济开发区。作为江苏省的经济强市，无锡的上市公司数量在省内位居前三。截至2025年6月9日，无锡共有124家（包括江阴35家、宜兴12家）A股上市公司，以及18家（包括江阴2家、宜兴5家）港股上市公司。果下科技的历史可追溯至2019年，当时冯立正、荣鑫、刘子叶、周燚明看中储能系统行业的发展潜力，共同成立公司。股权结构方，截至2025年4月21日，冯立正、张晰、刘子叶及其控制的实体合计拥有果下科技约58.54%的表决权，为控股股东，且三人都是江南大学校友。冯立正今年35岁，2012年获得江南大学机械工程及自动化学士学位，毕业后曾担任无锡市特钢材料有限公司董事长秘书，还在深圳市沃特玛电池有限公司当过投资及融资总监，在能源行业拥有逾12年经验，如今冯立正为果下科技董事长兼执行董事。张晰今年36岁，2011年获得江南大学过程装备与控制工程学士学位，还在2022年获得浙江大学工商管理硕士学位。张晰曾担任振发新能源有限公司工艺质量部经理，还陆续当过旷达新能源投资有限公司市场总监、深圳市汉储能源科技有限公司的执行董事兼总经理、江苏源鹰科技有限公司副总经理，2022年12月加入果下科技，如今担任首席执行官兼总经理。刘子叶今年37岁，与张晰一样在2011年取得江南大学过程装备与控制学士学位。刘子叶曾担任约克(无锡)空调冷冻设备有限公司供应商质量工程师、北京云外新能源科技有限责任公司副总经理兼项目总监，如今为公司执行董事兼执行总裁。 2 超9成收入来自储能系统解决方案，毛利率逐年下滑果下科技专注于储能领域，其储能系统解决方案和产品服务于电力侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国及海外市场。具体来看，公司的业务由智能储能系统解决方案、EPC服务及其他三部分组成。其中，智能储能系统解决方案包括大型储能系统、工商业储能系统、户用储能系统、其他储能系统。 2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），智能储能系统解决方案为果下科技贡献了90%以上的收入，其中大型储能系统的收入占比从12.2%猛增至76.6%，户用储能系统的收入占比从72.1%大幅降至20.3%。果下科技还提供综合EPC服务，专门从事工商业储能项目和光伏电站开发；同时还在硬件储能系统产品的基础上，开发了与产品类别相对应的系列解决方案，并辅以自主开发及人工智能优化的应用程序，即Safe ESS和Hanchu iESS，但公司的EPC服务及其他业务收入占比很低。近年来，全球储能系统市场规模呈增长趋势。 2019年至2024年，全球新增储能系统装机容量从7.1GWh迅速增长至174.9GWh，复合年增长率达到89.8%；预计到2030年，该数值将增至974.0GWh，复合年增长率为33.1%。其中，2024年大型储能产品占据主导地位，占总装机容量的81.2%，工商业储能系统、户用储能系统分别占市场总量的7.7%、11.1%。资料来源：彭博新能源财经、灼识咨询，图片来源于招股书中国是全球最大的储能系统市场，2024年占全球储能市场的59.3%。我国主要应用为大型储能系统，工商业储能系统自2022年以来快速增长，预计将成为中国未来市场扩张的关键驱动力，而户用板块2023年起才有极少量动作，尚处于发展初期阶段。报告期内，得益于大型储能系统和户用储能系统的业务规模整体扩大，果下科技的收入呈增长趋势，但毛利率却逐年下滑。 2022年、2023年、2024年，果下科技的营业收入分别约1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元，毛利率分别为25.1%、26.7%及15.1%，对应的净利润分别约2427.7万元、2814.8万元、4911.9万元。按业务分部划分的毛利及毛利率明细，图片来源于招股书值得注意的是，由于2024年市场竞争加剧，以及毛利率较低的配有交流侧升压集成舱及电芯的储能产品销售额增加，公司的大型储能系统、工商业储能系统及户用储能系统的毛利率纷纷下降。此外，自2023年以来，碳酸锂价格的急剧下跌，以及锂离子储能电池产量的扩大，显著降低了锂离子储能电池的价格，锂离子储能系统产品价格也明显下降。锂离子储能电池的价格从2023年的0.11美元/瓦时降至2024年的0.08美元/瓦时，预计到2030年将进一步降至0.06美元/瓦时。 3 行业竞争激烈，面临客户集中风险储能系统，指将各种发电形式产生的电能转换为可存储形式，并在需要时释放为电能的系统，电化学储能为目前的主流技术。电化学储能系统解决方案行业上游为正极材料、负极材料、电解液、隔膜、电力电子元件等原材料供应商，相关企业包括容百科技、当升科技、杉杉股份、中科电气、贝特瑞、天赐材料、璞泰来、湖南裕能等。行业中游主要涉及电池组、BMS、PCS、EMS及EPC这些核心部件的制造与集成，果下科技处于储能行业中游，同行企业包括宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、南都电源、锦浪科技、固德威、科士达等。下游环节涵盖电网运营商、发电厂、工商业用户、家庭用户等储能终端用户，具体企业包括华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团、国家电网、南方电网等。图片来源于招股书报告期内，果下科技向五大供应商采购分别占各年度采购总额的68.6%、44.3%及46%，占比较大，公司的供应商主要为电芯生产商，电芯价格的波动对公司毛利率影响较大。果下科技的大型储能系统解决方案客户均位于国内，主要由发电集团、电网公司、电力建设公司及电力系统运营商组成；工商业储能系统解决方案客户也主要来自国内，主要是电力需求量巨大且电力成本高昂的高耗能企业；而大部分户用储能系统解决方案及产品销售给海外市场的分销商，再由分销商转售给终端用户。如果电网运营商、发电厂、工商业用户及住宅用户等下游终端市场需求放缓或低迷，可能会影响果下科技的产品销售及业绩增长。报告期内，果下科技来自前五名客户的收入占各年度总收入的98.9%、84.5%和66.5%，其中最大客户的收入占各年度总收入的70.4%、30.9%和27.9%，可见公司大部分收入来自少数客户，面临客户集中风险。此外，果下科技所处的储能系统市场竞争激烈，据灼识咨询的资料，2024年全球拥有逾300家储能系统供应商，前30家公司占据了储能系统市场新增装机容量的90%以上。其中，在2024年全球新装机多用途储能系统容量排名中，果下科技位列全球第八大中国储能系统供应商；同时在全球户用储能系统出货量排名中，公司位列全球第十大中国储能系统供应商。值得注意的是，一些竞争对手比果下科技的经营规模更大、品牌知名度更高、市场份额及技术资源也更丰富，如果竞争对手采取激进的业务扩张策略，以更低的价格提供储能产品及服务，可能会影响公司的产品销售。整体而言，近几年，在全球储能系统市场规模增长的背景下，果下科技的业绩也呈增长趋势，但毛利率却逐年下滑，且公司较为依赖五大客户，未来想要在激烈的行业竞争中获取更多市场份额也并非易事。
格隆汇06-10 17:38
过去三年累计亏损1.06亿元，卧安机器人赴港IPO
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份有限公司（简称“卧安机器人”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，国泰君安国际和华泰国际担任联席保荐人。公开资料显示，卧安机器人成立于2015年，由哈工大校友李志晨与潘阳联合创办。公司主要是一家AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。公司产品的品牌名称为SwitchBot，用户可以通过SwitchBot App随时与产品互动，满足彼等不同家庭生活需求。弗若斯特沙利文报告显示，按2024年零售额计算，卧安机器人以11.9%的市场份额，稳居全球最大AI具身家庭机器人供应商之位，且是行业内唯一实现家庭生活场景全面布局的系统提供商。目前，卧安机器人产品主要面向海外市场，依托Amazon平台销往日本、欧洲、北美等90多个国家及地区。2024年，公司在日本、欧洲、北美的销售额分别占总销售额的57.7%、21.4%及15.9%。业绩表现上，2022年至2024年，卧安机器人营收分别为2.75亿元、4.57亿元及6.10亿元；毛利分别为0.94亿元、2.31亿元及2.94亿元；净利润亏损分别为8698.3万元、1637.6万元及307.4万元。虽然公司营收和毛利，均实现了快速的大规模增长，但是公司目前还未扭转亏损，过去三年累计亏损达1.06亿元。按照目前的增长趋势，2025年或是业绩扭转的关键一年。卧安机器人亏损主要原因在于销售及分销开支、研发费用大幅增长。数据显示，2022年至2024年，公司销售及分销开支由1.02亿元增长至1.72亿元，增幅68.63%；研发开支由0.62亿元增长至1.12亿元，增幅80.65%。值得注意的是，卧安机器人对Amazon平台依赖度较高，2022年至2024年内该平台收入分别占总收入的81.9%、65.2%、64.2%，相应平台佣金费用和广告、销售人员开支、推广及业务发展费用在销售及分销开支中占比超八成。面对不断上涨的营销和研发费用，卧安机器人的也在存货规模、周转天数也在持续上升。2022年至2024年，公司存货规模分别为8360万元、8240万元及1.64亿元，占流动资产比例从28.4%、27.5%攀升至44.5%，平均存货周转天数也从2023年的76.8天增加到2024年的82天。受此影响，卧安机器人产能与存货的变化导致公司财务压力显现，报告期内流动比率由2.7降至1.8，资本负债率从0.5上升至1.0。截至2024年12月31日，卧安机器人持有的现金及现金等价物为6234万元。卧安机器人在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于持续提升研发能力，以进一步开发与其AI具身家庭机器人系统相关的关键技术和产品；扩大销售渠道和地区覆盖并提升品牌全球知名度；以及用作一般营运资金及公司用途等。据了解，卧安机器人成立至今，已经获得了13轮融资，囊括了源码资本、达晨财智、高瓴创投、国调创新、Ventech China、清科、朗科投资等众多知名机构的投资。 IPO前，李志晨控制公司股东会约44.53%持股权益及投票权，由其直接实益拥有的21.82%；万德创新僱员持股平台（由李志晨作为普通合伙人控制僱员持股平台）实益拥有的8.24%；及潘阳实益拥有的14.47%组成。此外，松山湖机器人研究院持股为6.81%，盈湖智能持股为4.22%，东莞蕴和持股为1.95%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-10 16:08
曾经的黄金赛道成为弃子，佰泽医疗此时IPO凶多吉少？
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疗却迫不及待的选择上市，于6月6日通过港交所聆讯，招股在即！佰泽医疗是一家民营肿瘤医院集团，旗下拥有6家医院及托管2家医院，2024年营收超11亿，是国内第四大民营肿瘤医院集团！从业绩上看，佰泽医疗成长性不错，2024年营收同比增长10.9%，毛利同比增长16.9%，毛利率从2022年的9.9%提高至2024年的17.5%： 2024年，佰泽医疗亏损355.7万，较此前2年大幅减亏，有望迎来盈利：虽然财务数据尚可，但佰泽医疗有点像是杂牌军。目前，佰泽医疗旗下拥有6家医院，分别是北京京西肿瘤医院、太原和平医院、天津南开济兴医院、天津石氏医院、武陟济民医院及合肥佰惠医院。其中，除天津石氏医院外，其余5家医院皆是收购而来：连番收购，感觉就是为了组队IPO。相比另一家肿瘤医院龙头海吉亚医疗，佰泽医疗没有明确的品牌策略，而海吉亚医疗则在各地开设海吉亚医院，品牌命名一脉相承：虽然佰泽医疗属于“杂牌军”，但当下港股IPO市场火爆，今日上市的荣大科技和新琪安双双大涨。除此之外，港股创新药行情如火如荼，多家医药公司创出历史新高！佰泽医疗虽然是医疗服务，但有望从创新药大牛市中获益，正如海吉亚医疗近日的反弹一样。从估值上看，佰泽医疗尚未招股，具体定价犹未可知，但参考海吉亚医疗，后者去年营收44.5亿，同比增长9.1%；净利润6亿，同比下滑12.6%：海吉亚医疗目前市盈率15.8倍，市销率2.1倍，考虑到海吉亚医疗还有2家在建的三级规模医院，4家医院有扩建规划，成长性上要优于佰泽医疗。因此，如果佰泽医疗IPO市值在20亿及以下，或有利可图，如果定价较高，恐怕只有情绪价值，基本面难以支撑。
老虎证券06-10 15:57

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