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机构疯狂出逃！散户抱团逼空？

资又出手，再度增持银行股。 5月9日，港交所信息显示，平安人寿于5月6日增持招商银行347.55万股H股，持股比例由11.92%增至12%。近一年以来，多家保险机构动作频频，不断增持入市。以平安人寿为例，今年曾两次披露举牌招商银行H股，1月份增持招商银行H股达到5%触发举牌，3月再次发布举牌公告，达到招商银行H股股本的10%。短时间两次举牌后，平安人寿再度加码，继续增持招商银行H股。 3月26日港交所披露信息显示，平安人寿对招商银行H股的持股比例由10.69%增至11.41%。5月份，该持股比例再度提升至12%。除招商银行H股之外，自2025年开年以来，中国平安集团及旗下的平安人寿、平安资管等公司持续加仓银行股，增持工商银行、农业银行、邮储银行等银行H股。截至一季度末，险资合计持股银行市值高达2657.8亿元，位居重仓股首位。实际上，2024年险资就一直大手笔扫货。据中国保险行业协会披露，去年险资举牌达到20次，创近4年新高。在险资等大机构的持续买入下，去年银行板块表现亮眼，2024年银行股板块全年涨42%，涨幅夺得所有行业排名中夺得冠军。除银行之外，险资举牌的上市公司还集中在基建、环保、能源等传统行业，举牌公司主要特征为主高护城河、稳定的需求端和较为清晰的行业竞争格局，大多有高股息率、高ROE、良好现金流。此外，险资还青睐于港股，此前中金公司测算今年南向资金流入空间还有约6000亿-8000亿港元，其中保险资金若港股配置占权益投资比例提升至20%，空间约3000-3500亿港元。 5月7日，国家“一揽子金融政策”集中发布，其中多项政策与险资投资有关，包括“进一步扩大保险资金长期投资试点范围”“调降保险公司股票投资风险因子”等。业内人士认为，随着增量政策的发布实施，险资等耐心资本入市的积极性将进一步提升，入市空间进一步扩大，将持续稳定和活跃资本市场。此外，推动完善长周期考核机制也有利于为保险资金长期入市创造稳定条件。一家险资投资负责人表示，长周期考核有利于提升资金对市值波动的容忍度，稳定持仓，长钱长投。

格隆汇05-11 13:06

全球市场震荡：国际油价飙涨6%、脑再生暴涨72%，美联储关税警告撕裂美股科技与能源双主线

”——企业可在不披露核心技术的情况下与港交所进行深度沟通，并由科学家、工程师组成的跨学科团队提供“技术价值翻译”服务。这种“有限披露”模式，既满足监管要求，又保护企业商业秘密，对AI、生物科技等高风险领域企业极具吸引力。相比之下，美股科技七巨头的估值正面临重构压力。尽管万得美国科技七巨头指数涨0.16%，但特斯拉、苹果等企业的增长已明显放缓。市场预计，2025年美股科技股盈利增速可能降至5%-8%，远低于2024年的15%-20%。这种“估值泡沫”与“增长瓶颈”的矛盾，或将推动全球资本加速流向港股等新兴市场。未来图景：当“滞胀危机”遇上科技革命在美联储的“滞胀陷阱”、OPEC+的增产博弈、中概股的分化与港股“科企专线”的突破交织下，全球经济正站在十字路口。而科技革命，或许将成为破局的关键。特斯拉的狂飙、脑再生的暴涨、英美关税协议的达成，均指向一个趋势：全球产业链正在加速重构，而掌握核心技术、具备供应链韧性的企业将脱颖而出。与此同时，美联储的货币政策、高盛的“空债多股”策略、国际油价的波动，则将持续考验资本市场的风险定价能力。未来，谁能为科技企业提供最包容的制度环境、最懂技术的资本语言、最安全的估值生态，谁就将赢得这场百年变局。而香港，正以“科企专线”为支点，撬动一场颠覆全球资本版图的革命。当特斯拉的股价在300美元关口震荡，当国际油价在60美元上方徘徊，当美联储的“加息-衰退”钟摆继续摆动，全球资本市场的下一场风暴，或许已在酝酿之中。

金融界05-10 09:26

山东墨龙暴涨83%！港股A+H股掀估值修复热潮

赴港上市热潮，恒瑞医药、宁德时代等通过港交所聆讯，增强市场信心。数据来源于富途牛牛及中金公司研报。 A+H股表现与行业对比 A+H股在多个行业展现强劲表现，饮料、金融和汽车零部件板块尤为突出。以下为A+H股代表性行业的表现对比：行业代表个股近5日涨幅驱动因素饮料安德利果汁 68.88% 消费复苏、一季度业绩超预期能源装备山东墨龙 83.44% 摘帽及港股通纳入提升流动性金融弘业期货 21.37% 降息降准利好金融板块汽车零部件浙江世宝 22.52% 线控转向系统量产预期医药恒瑞医药（拟上市） - 国际化布局及港交所快速通道饮料板块受益于消费复苏和业绩增长，安德利果汁一季度净利润同比增长61.31%。能源装备领域的山东墨龙因“摘帽”和港股通纳入，流动性显著提升。相比之下，医药板块的A+H股因新股上市预期升温，市场情绪高涨，但短期波动需警惕。数据来源于富途牛牛及开源证券。重点个股动态与驱动因素山东墨龙（00568.HK）近5日暴涨83.44%，主要得益于A股“摘帽”和H股纳入深港通。摘帽后，H股较A股的高折价吸引套利资金，单日曾暴涨188%。然而，二股东智梦控股5月7日至8日减持1.07亿股，导致股价回撤超40%。山东墨龙首席执行官王强表示：“公司经营改善为股价提供了基本面支撑，但短期波动需关注股东动态。” 安德利果汁（02218.HK）近5日上涨68.88%，一季度营收和净利润分别增长58.98%和61.31%。公司首席执行官张建华称：“健康饮品市场需求旺盛，公司正加速布局高端市场。”弘业期货（03678.HK）和浙江世宝（01057.HK）分别上涨21.37%和22.52%，受益于政策利好和行业技术突破。恒瑞医药等拟上市企业则为A+H板块注入长期潜力。数据来源于公司公告及港交所。编辑总结港股A+H股近期上涨展现了估值修复、政策支持和资金流入的协同效应。山东墨龙和安德利果汁分别以83.44%和68.88%的涨幅凸显板块赚钱效应，折价率高企和南向资金净流入超800亿港元为市场提供动能。政策层面，央行降息降准及美联储降息预期改善流动性，恒瑞医药等企业赴港上市进一步提振信心。然而，山东墨龙股东减持引发的股价回撤提醒投资者关注个股风险。未来，精选盈利确定性强的标的，结合南向资金和AH溢价动态调整策略，将是捕捉A+H股机会的关键。数据来源于富途牛牛、中金公司及港交所。名词解释 A+H股：同时在A股（内地）和H股（香港）上市的公司股票，反映两地市场估值差异。数据来源于港交所。折价率：H股价格相对于A股的折扣比例，反映估值洼地。数据来源于中金公司。南向资金：通过港股通从内地流入香港股市的资金。数据来源于富途牛牛。山东墨龙：能源装备制造商，A+H双上市企业，近期因摘帽受到关注。数据来源于公司公告。安德利果汁：全球领先的浓缩果汁生产商，A+H上市企业。数据来源于公司公告。 2025年大事件 2025年5月6日：港股消费板块持续走强，饮料和零售股领涨，市场成交额突破1.3万亿港元。数据来源于香港交易所。 2025年4月25日：A股新能源车板块爆发，宁德时代上涨超8%，带动A+H股相关企业走高。数据来源于新浪财经。 2025年4月10日：央行宣布降准0.5个百分点，释放流动性约1万亿元，港股金融板块上涨。数据来源于东方财富网。 2025年3月15日：港交所快速通道吸引多家A股企业，恒瑞医药通过上市聆讯。数据来源于九方智投。国际投行专家点评 2025年5月8日，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Grace Chen表示：“A+H股的高折价率为投资者提供了套利机会，山东墨龙的暴涨反映了资金对低估值标的的追捧，但需警惕股东减持风险。”数据来源于新浪财经。 2025年5月7日，高盛（Goldman Sachs）首席策略师Timothy Moe指出：“南向资金的持续流入为A+H股提供了强劲支撑，消费和金融板块的盈利确定性更强。”数据来源于东方财富网。 2025年5月6日，瑞银（UBS）分析师Benjamin Lim称：“安德利果汁的业绩增长显示了消费复苏的潜力，A+H股的估值修复仍具吸引力。”数据来源于九方智投。 2025年5月5日，摩根大通（JPMorgan）分析师Carrie Leung表示：“恒瑞医药等企业赴港上市将增强A+H板块的长期潜力，投资者应关注国际化战略的执行。”数据来源于公司研报。 2025年5月4日，巴克莱（Barclays）经济学家Lisa Cheung指出：“港股A+H股的上涨得益于政策支持和流动性改善，但全球贸易不确定性可能引发短期波动。”数据来源于新浪财经。来源：今日美股网

今日美股网05-10 00:10

动力电池回收市场现里程碑式合作，晋景新能携两大巨头构建动力电池回收铁三角

。此外，邦普所属的宁德时代近期刚通过港交所上市聆讯，这一资本动作不仅为香港金融市场注入活力，更通过产业联动加速了本地技术交流与人才培育。宁德时代港股上市募资将强化其海外研发中心与香港研究院的协同，吸引全球电池领域高端人才汇聚香港，推动标准化技术输出与跨境知识产权合作，同时也将增强国际资本对香港新能源产业链投资机遇的吸引力。对于晋景新能来说，这种“资本市场+产业技术”的共振效应，使得此次的三方合作既能享受宁德时代港股IPO带来的品牌声势与资本关注，又可进一步创造更多国际技术合作接口，借助其海外工厂节点实现电池回收的属地化闭环。三、结语总的来说，此次战略合作不仅为晋景新能注入了“国家队”的政策赋能与产业龙头的技术势能，更通过全球服务网络的纵深整合，实现了从政策研判、技术研发到终端服务的全链条覆盖，从而解锁了新能源产业链中稀缺的协同价值。这种“政策-技术-网络”的三维赋能，使晋景新能在千亿级市场爆发前夜，率先构建起难以复制的竞争护城河。其覆盖28国的服务节点不仅可快速承接宁德时代、国轩高科等合作伙伴的海外产能释放需求，更通过电池材料交易中心的资源集散功能，掌握定价话语权。当行业仍困于“规模扩张”的初级竞争时，晋景新能已通过本次合作迈入“体系化输出”的新阶段，为投资者锚定了穿越周期的增长确定性。

格隆汇05-09 22:37

港股周报：重磅会议即将召开，会有好消息吗？

.0%； 2. 宁德时代、恒瑞医药通过港交所聆讯； 3. 美元兑换港元汇率触及强方保证的7.75，是2020年以来的首次； 4. 港交所与香港证监会宣布推出“科企专线”，便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，允许以保密形式提交上市申请； 5. 山东墨龙被调入深港通下的港股通标的证券名单，股价暴涨； 6. 国新办将举行发布会介绍金融政策稳市场情况，央行宣布降准降息； 7. 吉利汽车建议私有化极氪，完成后将成为全资附属公司； 8. 中美将在瑞士举行经贸会谈； 9. 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期； 10. 老铺黄金折价8%配股融资27亿； 11. 沪上阿姨超购倍率超3400倍，上市首日大涨40%； 12. 泡泡玛特被创始股东高位清仓，套现超22亿港元； 13. 比特币价格重回10万美元上方； 14. 英美达成关税贸易协议！特朗普喊话“买股票”； 15. 4月出口同比超预期增长8.1%，对美出口下降超20%。老虎用户热门交易个股： Top1：沪上阿姨，本周四，沪上阿姨登陆港股，港股孖展超购结果显示，沪上阿姨超购倍率超3400倍，申购额超940亿元，上市首日大涨40%； Top3：中芯国际，本周四，中芯国际披露一季报，因产线升级导致营收不及预期，管理层警告下游需求有所疲软，且国家集成电路产业投资基金减持6597.72万股，引发资金出逃； Top6：山东墨龙，本周山东墨龙被调入深港通下的港股通标的证券名单，引发股价大涨，之后大股东减持公司H股股份1.07亿股，占公司总股本的13.39%，引发股价大跌。下周值得关注的大事件： 1. 下周二，美国将公布四月cpi数据，经济学家预期同比增长2.4%； 2. 下周三，中国将公布四月金融数据，包括M2、新增贷款及社会融资规模等； 3. 下周，京东、腾讯、阿里巴巴等公司将发布财报： $沪上阿姨(02589)$ $山东墨龙(00568)$ $京东(JD)$ $腾讯控股(00700)$ $中芯国际(00981)$

老虎证券05-09 16:47

建邦高科赴港IPO，沙特阿美、晶科能源入股，存在客户集中风险

建邦高科有限公司（简称“建邦高科”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信建投国际为其独家保荐人。建邦高科的银粉产品主要用于光伏银浆（生产光伏电池的关键原材料）的生产，2024年营收近40亿元，但也存在毛利率较低、依赖少数大客户等经营隐忧，其所处的光伏银粉行业也有一定产能过剩风险。 01 山东济南跑出一家IPO，沙特阿美、晶科能源入股建邦高科总部位于山东省济南市天桥区。作为山东的省会城市，济南市拥有47家上市公司，跑出了山东黄金、浪潮信息、华电国际等知名企业。公司历史可追溯至2010年3月，当时其运营的附属公司建邦胶体材料成立，旨在专注于高科技新能源及先进材料。 2012年公司启动专门针对光伏应用领域银粉的商业生产合作研发项目，并在2014年建造了银粉生产线，2023年第四季度成为国内首先能够生产与TOPCon电池LECO技术兼容的银粉公司之一。建邦胶体材料成立时，山东美林投资有限公司（由陈子淳的父亲陈箭最终控制）持股97%，周勇持股3%。本次发行前，陈子淳通过Cerulean Harbor持有建邦高科72.99%的表决权，为公司控股股东。此外，由周勇、孟海清、陈波及刘小勇持有的Wonder Particle、焦树阁全资拥有的Capital Ally Holdings Limited、晶科能源旗下的Emerald Investment Limited、沙特阿美旗下的AV China Holdings PCC Limited均为公司股东。陈子淳今年33岁，他在2015年获得美国福特汉姆大学跨学科数学与经济学学士学位，并于2018年获得美国纽约大学房地产硕士学位，陈子淳曾在2018年至2023年期间曾担任山东建邦投资管理有限公司首席投资官，如今为建邦高科执行董事兼首席执行官。建邦高科的总裁周勇今年56岁，他在1991年获得山东广播电视大学（现为山东开放大学）保险文凭，并于1996年毕业于山东大学国民经济管理专业本科学历。周勇曾担任民生保险经纪有限公司运营负责人兼总裁办主任，2007年至2022年期间担任山东建邦集团有限公司副总裁。值得注意的是，2024年10月，公司向建邦胶体材料当时的股东宣派及支付股息3000万元，派息金额约占公司2024年净利润的38%。业务方面，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），建邦高科销售银粉产品产生的收入分别占总收入的98.5%、99.1%及 97.4%，占比较大，公司预计银粉产品的生产及销售将在短期内继续占总收入的绝大部分。尽管2023年以来，建邦高科已向若干光伏银浆制造商提供加工服务，将对方提供的银锭加工为银粉产品并收取加工费，但加工服务的营收占比很低。按产品及服务类型划分的收入明细，图片来源于招股书建邦高科高度依赖单一产品，未来如果银粉的市场需求下降，或者遭遇替代材料的竞争，可能会影响公司的经营业绩。银粉是一种常见的金属粉末，具有良好的导电性及导热性，可应用于光伏、电子、化工、医药等行业。其中，光伏银浆是银粉的主要下游应用之一，以全球银粉销售收入计算，2024年光伏银浆约占31.9%。在光伏行业，银粉被用于制造光伏电池的重要原材料光伏银浆。 02 2024年营收近40亿，毛利率仅3.3% 建邦高科的产品组合主要包括多种银粉产品，最终用于光伏电池的生产。具体来看，公司产品包括普通光伏银粉，以及用于生产更新型光伏电池或其零部件（包括PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅）的高端光伏银粉，还有少部分银粉产品被用于半导体封装、PCB印刷电路板等非光伏应用。近年来，随着银粉销量及平均售价的上升，全球银粉销售收入持续增长。2020年至2024年，全球银粉销售收入从543亿元增加至1314亿元，复合年增长率为24.7%。 2020年至2024年，中国银粉销售收入从316亿元增至993亿元，复合年增长率为33.1%。预计到2029年中国的银粉销售收入将达到2297亿元，2024年至2029年的复合年增长率为18.3%。图片来源于招股书近几年，随着我国光伏电池产业的快速发展，建邦高科的银粉产品销量增加，业绩也呈增长趋势。 2022年、2023年、2024年，建邦高科的营业收入分别约17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，毛利率分别为3.4%、3.9%、3.3%，对应的净利润分别为2420万元、5989万元、7902.7万元。公司合并损益表概要，图片来源于招股书值得注意的是，建邦高科的业绩受下游光伏银浆及光伏电池行业景气度影响，如果光伏银浆的需求下降，可能会影响公司光伏银粉的销量。此外，技术进步，以及用于光伏电池的光伏银粉替代材料的发展可能会对银粉产品的需求造成负面影响。据弗若斯特沙利文的资料，目前光伏银粉的替代方案主要集中于银包铜及电镀铜技术，随着全球大宗商品价格波动，替代材料可能更具成本效益，这可能使公司的银粉产品市场销路变差，甚至被淘汰。 03 处于光伏银粉行业中游，存在客户集中风险从产业价值链来看，光伏银粉行业的上游原材料供应商为银矿资源勘探、开采及初加工，然后经冶炼过程生产硝酸银；中游光伏银粉制造商生产导电性极佳的银粉，建邦高科处于行业中游。下游光伏银浆制造商采购光伏银粉作为生产光伏银浆的主要原材料，然后由光伏电池制造商利用光伏银浆通过精密印刷、烧结等生产工艺生产光伏电池。图片来源于招股书建邦高科在国内采购所有原材料，主要原材料为硝酸银，由于硝酸银行业集中的结构特性，公司的供应商集中度也较高，其与桐柏泓鑫新材料有限公司、上海浙铂新材料科技有限公司、兰州金川科技园有限公司等硝酸银供应商保持合作。报告期内，建邦高科来自五大原材料供应商的采购额分别占总采购额的98.4%、97.7%及98.3%，其中向最大原材料供应商的采购额占比分别为58.3%、51.1%、47.9%，占比较大。公司在山东省济南市运营完全集成的工厂，总建筑面积为8780.64平方米，截至2025年4月25日，其厂房的设计年产能为1485吨银粉。建邦高科以直销模式运作，客户包括常州聚和、浙江光达电子科技有限公司、贺利氏光伏（上海）有限公司、广州市儒兴科技股份有限公司等，同时，浙江晶科新材料有限公司（晶科能源的附属公司）也是建邦高科的客户。报告期内，建邦高科的收入集中来自两大客户，两大客户的销售额占同期总收入的87.9%、82.8%及63.1%，占比较大，存在客户集中风险。光伏行业竞争激烈，未来如果公司无法提供符合客户期望及需求的高质量产品，导致主要客户减少对公司产品的采购，可能会影响公司的经营业绩。此外，建邦高科还面临着激烈的市场竞争。据弗若斯特沙利文的资料，由于技术门槛高，截至2024年末，全球光伏银粉制造商不足20家。其中，日本DOWA 、美国AmesGoldsmith及Ferro等海外光伏银粉制造商由于拥有先进的技术和先发优势，在全球及中国光伏银粉行业中处于领先地位。除了海外厂商外，建邦高科还面临着与江苏博迁新材料股份有限公司、苏州思美特表面材料科技有限公司、宁波晶鑫电子材料有限公司等同行之间的竞争。据弗若斯特沙利文的资料，按中国光伏银粉销售收入来算，报告期内建邦高科在所有国内生产商中排名第一，在所有全球生产商中排名第二，市场份额为9.9%。尽管建邦高科已在国内光伏银粉领域拥有一定市场地位，但仍可能面临行业产能过剩的问题。近年来，国内其他光伏银粉厂商开始扩充产能，如果整个行业的产能扩张速度超过光伏银浆制造商及光伏电池生产商的需求增长速度，则可能出现产能过剩，那么银粉生产商之间的竞争可能会更加激烈，导致潜在的降价、利润压缩等压力，还可能使建邦高科的产能利用率下降，从而增加单位制造成本。

格隆汇05-09 16:37

香港科技ETF(159747)近1月新增份额位居可比基金第一，“科企专线”正式推出，港股市场迎多重利好

主题行情，AI科技东升仍是重点；三是，港交所和香港证监会推出“科企专线”，进一步利好科创风偏。2、考虑配置部分高股息：一是，整体海外风险还在，如果美股科技大跌可能传导至港股科技；二是，二季度部分港股可能提前派息潮。为避免下半年可能的在岸人民币压力，部分企业可能提前支付股息。三是，近期港币流动性有宽松信号，若资金成本继续下降，进一步利好高股息。3.内需消费仍是全年主线。4月底政治局会议，明确表示要扩大消费，大力发展服务消费，增强消费对经济拉动作用，所以持续建议关注内需消费。从估值层面来看，香港科技ETF跟踪的中证香港科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.53倍，处于近1年18.08%的分位，即估值低于近1年81.92%以上的时间，处于历史低位。香港科技ETF紧密跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证香港科技指数(931574)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、比亚迪股份(01211)、美团-W(03690)、网易-S(09999)、京东集团-SW(09618)、百度集团-SW(09888)、中芯国际(00981)、百济神州(06160)，前十大权重股合计占比72.19%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 15:27

营收40亿利润仅0.8亿，建邦高科拟赴港IPO

建邦高科有限公司（简称“建邦高科”）向港交所提交上市申请，拟香港主板上市。中信建投国际为独家保荐人。公开资料显示，建邦高科成立于2010年，公司专注于光伏银粉的研发、生产和销售。公司的核心产品为银粉，主要用于光伏银浆的生产。目前银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅。据了解，建邦高科商业模式围绕银粉生产展开，通过向光伏银浆生产商销售产品获取收入，部分业务还涉及利用客户提供的银锭进行加工服务并收取加工费。弗若斯特沙利文的资料报告显示，全球光伏银粉产业竞争加剧。由于技术门槛过高，截至2024年12月31日，全球光伏银粉制造商不足20家。按中国光伏银粉销售收入计，在过往记录期间，公司在所有国内生产商中排名第一，在所有全球生产商中排名第二，市场份额为9.9%。业绩表现上，2022年至2024年，建邦高科营业收入分别为17.59亿、27.82亿、39.5亿元；毛利分别约为人民币0.6亿元、1.07亿元、1.31亿元；净利润分别约为人民币0.24亿元、0.6亿元、0.79亿元。从盈利能力来看，2022年至2024年，公司毛利率分别约为3.43%、3.86%、3.31%；净利率分别约为1.38%、2.15%、2%。过去三年，建邦高科毛利率始终徘徊在3%-4%的低位，利润率也在2%左右，行业利润空间有限。从收入构成看，过去几年内，建邦高科的绝大部分收入来自银粉产品销售。数据显示，2022年至2024年，建邦高科银粉产品产生的收入分别占总收入的98.5%、99.1%及97.4%。除此之外，公司大部分收入还来自少数客户。数据显示，2022-2024年，该公司来自两大客户的销售收入分别占各期间总收入的87.9%、82.8%及63.1%；来自五大客户的销售收入分别占各期间总收入的95.4%、94.8%及84.4%。值得一提的是，建邦高科2024年公司存货1.21亿元，贸易应收约1.75亿元，贸易应付0.58亿元；短期计息银行借款约2.06亿元，期末现金及其他存款合约0.56亿元；经营性现金净额约-3.69亿元。截至2024年末，建邦高科流动资产为3.56亿元，流动负债2.82亿元，现金及等价物仅2945万元，公司资金并不充裕，资金压力明显。据了解，资金压力下，建邦高科4月25日引入沙特阿美旗下AV China Holdings和鼎晖投资创始人焦树阁旗下Capital Ally，分别以864.63万元和849.04万元注资，持股4.99%和4.9%。如今过去一周时间，建邦高科就向港交所递交了上市申请，募集资金将用于产能扩张与研发投入。在风险提示方面，建邦高科目前面临多重风险，主要来自于单一的业务结构和告高客户集中度，对公司未来的经营影响较大。招股书披露显示，建邦高科面临的风险，一是银粉成本中银占比超90%，银价波动直接影响利润，2024年银价剧烈震荡，导致公司毛利率承压；二是公司存在技术替代风险，铜电镀等无银化技术的突破可能改变市场需求；三是公司客户集中度较高，前五大客户贡献了超60%的收入，使得下游议价能力相对较强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-09 15:27

‌普爱医疗港股IPO：尚未扭亏成功，募资加码研发

普爱医疗于近期正式向港交所递交招股书，国泰君安国际为独家保荐人。公司主营X射线成像领域，近年来处于亏损状态。本次港股IPO募集资金，计划用于提高研发能力、产品的推广及商业化、部分偿还银行贷款、营运资金及其他一般企业用途。营收起伏，近年仍处亏损状态普爱医疗成立于2003年，长期专注于X射线成像技术领域。目前，公司有超100款型号的产品组合，核心技术涵盖X射线管组件、高压发生器及三维成像技术等。其产品广泛应用于不同临床场景，如外科手术移动式C形臂X射线机、数字化摄影X射线机（DR）、DRF数字化透视摄影X射线机。普爱医疗产品已销国内所有省份，贡献超70%的总收入，另外出口全球超100个国家。据灼识咨询数据，2023年按销售量计，普爱医疗是中国第二大医用X射线成像系统供应商，市场份额达7.6%。在移动式C形臂X射线机领域，以20.6%的市场份额位居国内榜首。财务数据显示，普爱医疗营收有一定波动。2022年公司实现营收3.77亿元，2023年增长至5.01亿元，不过2024年略微下滑至4.84亿元。盈利表现上，公司2022-2024年分别录得年内亏损4370.4万元、1596.8万元、4422.6万元。亏损原因主要为应对往绩记录期间竞争加剧，营销及推广产品产生的销售开支水平相对较高。2022-2024年销售开支分别达1.39亿元、1.68亿元、1.75亿元，占同年总收入比例36.9%、33.4%、36.2%。创始人及一致行动人控制过半投票权普爱医疗曾在2021年6月冲击深交所创业板，不过同年12月主动撤回申请。股权结构方面，截至最后实际可行日期，创始人刘金虎及一致行动人合共拥有公司约52.50%投票权，为公司的控股股东。其中，刘金虎个人行使公司约22.98%投票权。普爱医疗此次港股IPO募集资金，计划用于进一步扩大产品组合及提高研发能力，从而把握中国医用X射线成像系统的增长潜力，并为未来的发展提供动力；产品的推广及商业化，例如参加专业医疗展览会及专业学术会议，并向医生提供产品培训；部分偿还银行贷款；营运资金及其他一般企业用途。（文章序列号：1920322578048749568/PLH）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经05-09 11:38

上市首日大涨40%后，如何看待沪上阿姨(02589.HK)的长期价值？

5月8日，沪上阿姨正式登陆港交所，开盘后股价大涨逾68%，收涨40.03%，市值突破181亿港元。在此之前，沪上阿姨亦获超3400倍孖展超购，申购额超940亿港元，带动近期港股茶饮板块齐涨，俨然创造新茶饮赛道又一现象级IPO。当茶饮行业竞争加剧已成共识，资本仍踊跃入场的实质无疑是对沪上阿姨核心竞争力和长期价值的认同。也进一步折射出新茶饮逻辑的深层转变：具备轻资产扩张、下沉市场深耕等能力的企业，能够在红海市场中开辟蓝海空间，这种结构性竞争力正在重塑行业估值体系。同样能够预见，沪上阿姨未来有望持续释放增长动能，创造可持续价值。 1、高质量的B端生态，持续转动成长的飞轮沪上阿姨的快速发展，离不开其以加盟为重点的业务模式和其背后的高质量生态。截至2024年，沪上阿姨拥有门店网络9176间门店，其中有99.7%由加盟商经营，门店覆盖中国全部四个直辖市以及五个自治区及22个省份的300多个城市。且据灼识咨询，以门店总数计，沪上阿姨在五大现制茶饮店品牌中增长最快。来源：公司招股书深入分析可见，其核心逻辑在于沪上阿姨构建了与加盟商共赢的高质量生态体系。两大关键数据印证这一特质：1）沪上阿姨2024年新增门店48.8%来自现有加盟商复投；2）截至2024年，沪上阿姨现有加盟商中30%加盟商运营超过1家门店。这反映出加盟商复投意愿强烈，其加盟体系运作良好。而这背后则得益于其加盟模式实现了低门槛与高回报的平衡，有力推动品牌扩张。根据灼识咨询，沪上阿姨新店的估计初始投资成本平均约为27.5万元，低于国内中价现制茶饮店行业平均的35万元，这一优势显著降低加盟门槛，尤其对资金有限的投资者极具吸引力，为品牌拓展注入强大动力。同时，沪上阿姨通过合理规划店铺空间、提高运营效率等方式降低对大型、高端设备的依赖，提供高性价比设备选项，以削减初始投资，降低后续运营成本，提升投资回报空间。自2023年底起，沪上阿姨还允许加盟商自采符合标准的设备，这一举措为加盟商提供更多的业务灵活性。此外，沪上阿姨在品牌、产品、供应链等方面的优势也为加盟商生态加码。比如，沪上阿姨已具备较强的品牌知名度，加盟商复投可以借助其品牌力快速吸引广泛消费者，提高新店的经营成功率。除主品牌外，沪上阿姨通过“轻享版”和“沪咖”（咖啡+茶饮）拓宽产品线和价格带，满足消费者的多元需求，从而为加盟商提供更多的选择和机会，提升门店的竞争力和盈利能力。其中，以“轻享版”为例，轻享版是相对沪上阿姨更具性价比的茶饮品牌，定价更低、店型更小且门店选址上更加灵活，更适应下沉市场，特别是县级市。这为庞大的县域加盟商提供新的发展可能，使其能够搭上快车，共享下沉市场茶饮消费崛起的红利。 2024年3月以来，沪上阿姨亦开始向加盟商推广茶瀑布——轻享版2.0升级品牌概念，以醒目的标志、升级的店面设计及全新的推广活动快速撬动市场，为加盟商创造实在的收益。截至2024年，其轻享版及茶瀑布门店的数目分别为188家及304家，茶瀑布推出9个月后的GMV总额达到7380万元。在产品方面，沪上阿姨以全球采购体系、全面的产品开发系统等驱动敏捷研发，提供高质量、多元化的产品，从而保障对广泛消费者的吸引力及新鲜感，从根本上赋能加盟商的经营。目前，沪上阿姨的食材采购足迹遍布全球，比如从西班牙采购高品质葡萄汁、从越南采购新鲜百香果以及从南非采购优质西柚等，不仅丰富了产品原料的多样性，还能根据不同地区的食材特色和优势，为产品创新和品质提升提供支撑。沪上阿姨亦从以传统中国食材烹调的健康菜式中获得灵感，探索独特的食材配搭组合，借助数字化布局洞察消费者的喜好，为产品上市及定价策略提供指引，成功创造一系列口味丰富及受欢迎的产品。 2022年至2024年，沪上阿姨均推出超过100款新产品，打造杨枝甘露、仙仙玫瑰青提等多款超级爆品。在供应链赋能下，沪上阿姨则通过中央采购平台向加盟商提供大部分食材，以保障产品质量的标准化，并将食材成本压缩至行业低位，使加盟商能够享受到较低的食材采购成本，进而形成“规模扩张-供应链降本-加盟商留存”的闭环。 2、下沉市场渗透加速，深耕“大基数+高增速”赛道从更宽阔的行业视角来看，沪上阿姨的未来增长锚点，亦在于对下沉市场的战略聚焦和优势确立。可以看到，沪上阿姨在下沉市场拥有庞大的门店网络，且呈现加速渗透态势：近三年下沉市场门店占比稳步提升，2024年达到50.4%；2024年新开设的门店中，更有50.7%位于下沉市场。而根据灼识咨询，以GMV计，中国三线及以下城市预期将成为中国现制茶饮店市场中最大且增速最快的细分市场，2023年至2028年的复合年增长率达22.8%。同期，连锁茶饮店占现制茶饮店总数的占比也将从56.1%增至72.0%，持续为头部品牌提供扩张机遇。这意味着沪上阿姨有望分享现制茶饮下沉+连锁双重结构性增长红利，在下沉市场拥有宽阔的扩张空间，并能够从中兑现更多成长。来源：公司招股书同时，现制茶饮行业呈现“中间大两头小"的橄榄型格局，沪上阿姨凭借在中端茶饮市场领导地位，深入卡位这一更具增长潜力的细分市场，赛道优中选优。近年来，随着消费者更加追求质价比、健康等，定位为“大众消费品”的中价现制茶饮进入快速发展期。根据灼识咨询，按GMV计，2023年中国现制茶饮店的市场规模为2115亿元，其中中价茶饮店的市场份额达51.3%。而且，这一趋势还在继续演绎，灼识咨询预期未来5年中价现制茶饮店将成为中国现制茶饮店市场以GMV计最大及增长最快的类别，2028年的市场规模达到2809亿元，2023年至2028年的复合年增长率达到20.9%。来源：公司招股书反观行业格局，根据灼识咨询，按门店总数计，沪上阿姨在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。截至2023年，沪上阿姨是覆盖最多中国城市的中国中价现制茶饮店品牌，下沉市场门店总体占比排名第三。这样的占位无疑表明，沪上阿姨是最有机会分享中价现制茶饮市场红利的品牌之一。下沉+连锁+中价的综合领先，也共同构成了沪上阿姨尤具潜力、难以复制的底层增长逻辑。在此基础上，沪咖一般设于沪上阿姨门店内，拓展沪上阿姨门店的产品线至现磨咖啡，通过满足多元需求和产生协同效应提升单店想象力。直观从市场规模的角度来看，沪上阿姨门店的成长天花板进一步被打开。以GMV计，现磨咖啡市场是中国现制饮品过去5年增长最快的新兴细分市场，由2018年的366亿元急增至2023年的1721亿元，预计将进一步按19.8%的复合年增长率增长，到2028年达到4242亿元。轻享版则以“小而美”的特征进一步强化下沉市场渗透力，如前文提到其定价更低、店型更小、选址更灵活，市场成效快速显现。这与主品牌形成补充，使沪上阿姨有望加速抢占县域消费场景，推动门店的深度下沉，巩固在下沉市场的领先优势。其也能够使沪上阿姨分享低价现制茶饮的快速增长红利。根据灼识咨询，低价现制茶饮店的市场规模将在2028年达1880亿元，2023年至2028年的复合年增长率将达20.2%，也是一个规模较大、增速较快的市场。可见这两大品牌将叠加带来更充沛的发展动能，支持沪上阿姨的可持续发展。 3、结语纵观来看，新茶饮的叙事从未如此充满辩证性，一边是竞争加剧的焦虑，一边是结构性增长的机会。竞争已从门店数量比拼升级为生态协同、精细化运营的复合战争，下沉市场更是未来相关品牌增长的必争之地。沪上阿姨正在用系统性能力提升自身竞争力，转化一定确定性，锚定其中的结构性增长机会。比如，这种加盟商信任和共赢的模式，让其在下沉市场的拓展中既能保持攻城略地的速度，又能控制运营质量，守住长期主义的底线。其在下沉市场中的布局优势也将随着市场趋势的演进而持续显现。这也是沪上阿姨能够受到资本追捧、持续创造价值的根本逻辑。

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