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东方财富财经早餐 10月26日周三

NG)的进口量较去年同期猛增65%，但港口的LNG进口终端能力却不足以再气化这么多的液化天然气。这些LNG船只阻塞了港口，船只运费也随之飙升，进一步推高了液化天然气价格。交易员们认为随着冬季临近，大宗商品的价格还将继续走高，11月和12月交货的LNG价格很可能比当前价格高出2美元/百万英热单位。　　央视财经：德国最大天然气进口商尤尼珀公司已关闭总部一半的办公场地，调低了另一半办公场地的室内设定温度。同时德国最大能源企业意昂能源集团也正在采取措施减少办公场地能耗，希望借此削减至少20%能耗。　　财联社：欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟计划在2023年向乌克兰提供总额180亿欧元的援助，乌克兰未来的重建费用将高达3500亿欧元，为筹集和妥善分配这笔巨额资金，七国集团政府和国际金融机构应展开密切协调。　　财联社：美国标普全球公司和英国特许采购与供应协会编制的英国综合采购经理人指数(PMI)显示，英国经济活动今年10月的收缩速度达将近两年来最快。英国《金融时报》24日分析，这表明在政治不确定和能源、借贷成本高企交织下，英国经济已陷入衰退。　　财联社：国际能源机构(IEA)总干事比罗尔(Fatih Birol)表示，随着全球液化天然气市场趋紧和主要石油生产国削减供应，世界已经陷入了“第一次真正的全球能源危机”。　　每日经济新闻：10月25日，日本20年期国债收益率升至1.290%，创2015年6月以来新高。　　界面新闻：央行10月25日进行2300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因10月25日有20亿元7天期逆回购到期，实现净投放2280亿元。　　金融时报：近日，进出口银行作为主承销商，为中国国新控股有限责任公司发行2022年度第四期中期票据(能源保供特别债)，发行金额40亿元，发行期限5年，票面利率2.85%。这是进出口银行首次主承销发行能源保供特别债。　　活跃债券：10月25日，截至18:00,10年国债活跃券报2.7275%，上行1.00BP；10年国开活跃券报2.8690%，上行0.90BP。　　国债期货：10月25日，10年国债期货主力合约收盘报101.190，跌0.13%；5年期国债期货主力合约报101.790，跌0.06%；2年期国债期货主力合约收盘报101.200，跌0.01%。　　Shibor：10月25日隔夜shibor报1.7630%，上涨36.9个基点；7天shibor报1.8760%，上涨15.0个基点；3个月shibor报1.7240%，上涨1.4个基点。

东方财富网2022-10-26

活久见！欧洲天然气价格突然暴跌至负值发生了什么？

68财经报社(北美)讯巨大的油轮正在港口外徘徊。在西班牙、葡萄牙、英国和其他欧洲国家的海岸外，停放着数十艘装满液化天然气(LNG)的巨轮。为了运输，这种化工燃料被冷却到大约零下160摄氏度。近期以来欧洲市场对天然气的需求高涨，然而，眼下这些船只正载着珍贵的货物在海上航行。 (图源：BBC) 今年2月入侵乌克兰后，俄罗斯减少了对欧洲的天然气供应，引发了一场能源危机，导致天然气价格飙升。这引发了人们对能源短缺和消费者巨额账单的担忧。 Kayrros能源和大宗商品市场副总裁Augustin Prate表示:“我认为，这种情况持续了大约五到六周。”他是众多关注形势发展的观察人士之一。他和同事们通过AIS(自动识别系统)信号跟踪船舶，这些信号由船舶向包括卫星在内的接收器广播。 “显然，这是一个大新闻，”他说。那么，为什么满载液化天然气的船只正在欧洲海岸线上徘徊呢？正如你可能已经猜到的那样，答案有点复杂。#能源危机# Wood Mackenzie的研究分析师Fraser Carson也观察到了船只的拥堵情况。本月，据他统计，全球有268艘液化天然气船在海上航行，明显高于241艘的一年平均水平。目前在海上的船只中，有51艘在欧洲附近。 (图源：BBC) 他解释说，欧洲国家在今年夏天掀起了购买天然气的热潮，目的是将岸上的储油罐装满天然气。这是为了确保有足够的燃料以满足今年冬天的能源需求。最初的目标是在11月1日之前将存储设施的容量填满到总容量的80%。这一目标已远远提前实现并超额完成。最新数据显示，目前的储存量接近总储存量的95%。进口液化天然气对欧洲的发展起到了关键作用。但随着液化天然气不断被带上岸，对加热液化天然气并将其转化为天然气的设备的需求仍然很高。在欧洲，这样的工厂并不多，部分原因是欧洲大陆长期依赖从俄罗斯通过管道输送天然气。因此，这就是液化天然气船在附近等待的原因之一——一些船在排队等待进入再气化终端。与此同时，德国和荷兰投资了新的再气化设施。其中一些是用固定在码头边的改装液化天然气船快速建造的，预计将在几个月内投入使用。最重要的是，由于进入10月份以来天气一直非常温和，欧洲的天然气消耗比正常情况下要少。天气预报表明本周欧洲大陆的气温将比同期平均温度高4到8摄氏度，这意味着对天然气的需求将下降，同时进口商可将余下的天然气注入仓库。此外，正如Kayrros联合创始人Antoine Halff所指出的，依赖天然气的工业活动已经放松。他和他的同事通过搜索工厂的卫星图像来追踪相关动态。 “欧洲的水泥和钢铁产量大幅下降，”他表示。 Carson表示，这一切都意味着液化天然气市场出现了一种名为期货溢价的情况，即一种商品的未来价格高于今天的价格。他解释说:“1月份交货的价格会比11月份的要高。” 航运杂志《劳埃德船级社》(Lloyd's List)的市场编辑兼分析师Michelle Wiese Bockmann说，如果把交货时间定在12月而不是11月，每批货物的利润差距可能高达数千万美元。世界其他地方的买家有可能抢购一些等待卸载的船只上的货物，这意味着这些船只可能会离开，驶向亚洲，而欧洲仍有可能受益于到处漂浮的液化天然气过剩。一些观察人士表示，让船只在附近等待在一定程度上是一件好事——你希望天然气在你需要的时候能得到。唯一的障碍是涉及到的发人深省的金额。对天然气的狂热需求意味着各国已经支付了巨额资金以确保其安全。据路透社报道，今年1月至8月，德国为进口天然气支出了495亿欧元(约合43.5亿英镑)。而在2021年同期，这一数字为171亿欧元。 Bockmann表示，这是“市场力量”在起作用。但她强调，欧洲国家“鉴于地缘政治形势，正处于它们可能处于的最佳位置”。 Carson对此表示赞同，并补充称:“就目前可以采取的实际行动而言，市场的反应是适当的。” 真正的问题是接下来会发生什么。随着至少未来几周天然气的供应得到保证，欧洲天然气价格已经开始下跌。由于欧洲疯狂进口的天然气根本没有地方可以存放，周一(10月24日)早些时候，欧洲部分天然气现货价格一度跌至负值，至-15.78欧元/兆瓦时，为有记录以来的最低点。（来源：Zeohedge）欧洲基准天然气价格自8月以来大幅下跌，但仍是去年同期价格的两倍多。然而，供应的进一步中断和非常寒冷的冬季可能会再次改变局面。还有全球形势需要考虑。欧洲对液化天然气进口需求的增加，加剧了世界各地对天然气的竞争。巴基斯坦和孟加拉国等依赖液化天然气、但在市场上影响力较低的国家受到了当前形势的冲击。总体而言，一些传统上可能运往亚洲的液化天然气今年运往了欧洲。Halff表示，这实际上是一场“巨大的抢椅游戏”。但一些亚洲国家，尤其是同样大量使用液化天然气的中国、日本和韩国，可能会在更冷的月份寻求大量进口，这可能会加剧欧亚大陆之间的竞争。对于液化天然气生产商Cheniere的首席运营官兼全球贸易主管Corey Grindal来说，液化天然气市场正在发生的一切是“一个非常短期的现象”。未来几年，欧洲能源供应的多样化应该会缓解这种情况。他补充说，他的公司今年绝大多数液化天然气产量已经售出，到2026年左右，Cheniere的产量将从4500万吨增加到5500万吨。一些人认为，转向可再生能源对地球更有利，可能也更可靠。 “可再生能源的部署很棒。我(完全)支持为我们赖以生存的地球做正确的事情，”Grindal表示。然而，他认为，人们急需天然气为住宅供暖和发电。“我们今天就需要它，”他说。至于明天会发生什么，这将在不同程度上取决于乌克兰战争、天气、可再生能源的崛起、全球对天然气的需求以及数百艘满载液化天然气船只的航行方向。

夏洛特2022-10-26

向中国示好？德国政府允许中企部分收购汉堡港朔尔茨：与中国“脱钩”完全错误

5日)报道，德国政府已就备受争议的汉堡港口交易达成协议，允许中国国有企业入股其中一个码头。德国总理朔尔茨预计将于11月初访问中国。就在几天前，一项调查显示，尽管多个部委对此感到担忧，但德国总理朔尔茨的总理办公室仍试图推动通过该协议。这个问题在政治上很敏感，来自绿党(Green party)和自民党(FDP)的政界人士对中国对关键基础设施的过度影响表示了担忧——尤其是在俄罗斯入侵乌克兰暴露出欧洲对第三国能源的依赖之后。据德媒报道，德国政府已经达成了一项协议：如果该协议获得批准，中国中远集团(Cosco)将只收购运营该码头24.9%的股份，而不是35%的股份。作为少数股东，这将使中远无法在战略方面拥有正式的发言权。（截图自Politico）消息人士称，这将是避免最坏情况的“紧急解决方案”，这位消息人士还说，根据他的说法，“正确的解决方案”是“全面禁止”中资购进。但这项交易在德国总理府和涉及该文件的六个部委之间存在分歧，包括经济、内政和国防部。六个部委一致反对这项中资购买交易。该码头发言人Hans-Jorg Heims表示，他的公司正在“与德国政府进行建设性的谈判”。 Heims说，他们讨论了降低中远持股比例的可能性。他表示:“我们可以设想这一点，但这也取决于中远航运(CSPL)。”他补充称，他预计最终妥协方案将在10月31日投资审查的法定截止日期结束前达成。但这一妥协并没有缓解所有人的担忧。欧洲议会“复兴欧洲”(Renew Europe)组织成员、德国自由民主党(German Free Democrats)成员Svenja Hahn表示，报道中的妥协显示出德国在与中国打交道时的天真。 “从整体上看，将关键基础设施的部分交给中国人仍然是一个严重的战略错误。毕竟，中国先后收购了欧洲港口，却排除了外国对本国港口的所有权。”“这表明，与中国的合作不是平等的伙伴关系。” 据德媒报道，德国总理朔尔茨本人曾是汉堡市长，他拒绝阻止这个有争议的项目，该项目是一年前初步协议的主题。德国政府必须在10月底前将该交易列入内阁议程，以防止该协议被自动认可。消息人士指出，将销售限制在24.9%将使“从战略参与”变为“简单的财务参与”。朔尔兹为收购开绿灯的决心引起了一些德国政党的批评，包括社会民主党与绿党和自由党组成的联盟。中远集团已持有鹿特丹和安特卫普这两个欧洲最大港口的股份，同时还控制着雅典的比雷埃夫斯港，并在支持扩建杜伊斯堡内陆铁路码头的计划。杜伊斯堡是鲁尔河和莱茵河的交汇处，也是中国陆路货运的主要枢纽。朔尔茨：与中国“脱钩”是完全错误的朔尔茨曾在多个公开场合表示，与中国“脱钩”是完全错误的。朔尔茨与欧盟贸易专员东布罗夫斯基斯在10月11日的德国机械设备制造业联合会(VDMA)会议上还警告称，不要与中国“脱钩”。朔尔茨说，与中国“脱钩”是一条错误的道路，需要的是充满智慧的政治、经济多样化。 10月21日，朔尔茨在欧盟峰会上也和各欧洲邻国的领导人探讨了欧中关系。他透露，没有任何一个欧盟成员国想和中国“脱钩”。朔尔茨同时强调，德国的外贸政策不能集中于单个国家，与其他亚洲国家以及拉美国家的贸易关系也应当得到拓展。德国总理反对对华“脱钩”的多次表态，获得了中国外交部发言人毛宁的积极回应。毛宁回应说，中国和欧盟互为重要的经贸合作伙伴，双方合作互利共赢。“中方愿同欧方共同推动双方各领域合作取得更大发展，为双方人民带来更多实实在在的利益。”

夏洛特2022-10-26

制裁升级！俄罗斯对中国煤炭出口猛增三分之一，基础设施或影响运输

巴斯等西伯利亚地区的煤田向俄罗斯太平洋港口运送煤炭货物大约需要12.6天，而去年同期平均为11.3天。根据路透社对铁路数据的分析，平均来说，整个俄罗斯的交货时间增加了五分之一，即1.4天，而且由于铁路拥堵和港口能力的限制，冬季的交货时间可能会增加。 “我们预计，由于天气凉爽，中国从俄罗斯进口的煤炭将出现减少，这将限制港口装载量，铁路物流上限也对运输量有所影响，”这位中国煤炭交易商说。根据能源部的数据，在俄罗斯去年2.23亿吨的煤炭出口总量中，有4900万吨被运往欧洲。但由于西方对乌克兰冲突的制裁，以及美国、欧盟和英国对俄罗斯煤炭进口的禁运，俄罗斯现在预计煤炭出口将在未来几年内出现下降。根据俄罗斯政府的预期，今年的煤炭出口可能下降22%，2023年再下降31%。但与此同时，向东出口至亚洲的热潮也受到了影响。“大量的轨道车积压，在港口站形成拥堵。铁路货车的周转时间正在大幅增加，托运人正在寻找空的轨道车，”一位俄罗斯运输业人士说。俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划提高基础设施的能力，包括东部港口的运输能力，预计到2031年，东部港口运输将从现在的1.5亿吨增加到5500万吨到2.11亿吨之间。

Sue2022-10-25

中国建筑国际：2022年前9个月未经审核营业额734.12亿港元

季度主要新增合约包括：航天走廊-连接香港口岸及机场航天城陆上高架桥(集团应占合约额约为港币10.7亿元);浙江温州核心片区江滨单元D-37地块安置房项目(集团应占合约额约为港币23.4亿元);福建福州闽侯甘蔗街道旗下片区安置房项目(集团应占合约额约为港币16.0亿元)。

有连云2022-10-25

美国施压！以色列拟“收紧对中国投资限制” 海外控股超5%公司进行监管干预

港湾码头开始运营。据当地媒体报道，该港口距离美国海军船只经常停靠的码头仅几步之遥，这促使华盛顿要求定期检查以寻找可能的中国监视设备，以色列拒绝了这一请求。维特补充说，以色列将“在平衡其国家安全问题和对自由市场资本主义制度的坚定承诺的基础上，评估其对科技行业的管理”。中国和以色列花了近7年时间讨论可能达成的自由贸易协议，维特表示该协议不会受到限制的影响。以色列驻香港总领事阿米尔拉蒂上个月表示，该协议是中国在中东的首个此类协议，预计将于今年年底正式签署。中国是以色列在亚洲的最大贸易伙伴，也是仅次于美国和欧盟的全球第三大贸易伙伴。根据中国政府的数据，自1992年两国正式建交以来，双边贸易总额已从5000万美元跃升至2021年的228亿美元。中国社会科学院西亚非洲研究所研究员Yin Gang表示，尽管美国施加压力，以色列在外交政策上遵循了自己的路线，并不认为这些限制措施会影响拟议中的贸易协议。 “中国过去在以色列有一些高科技投资，但主要投资是建设基础设施，港口、铁路、隧道、地铁等，以色列有一些实际的考虑，首先它愿意保持良好的关系与中国；第二，考虑到可靠的建设成本，中国愿意参与，”他说。专门研究中国海外投资政治风险管理的北京大学教授Zha Daojiong警告说，投资或技术限制可能“在实践和性质上是互惠的”。 “在中以案件中，我认为对双方来说真正的考验是如何明智。如果这些限制被设想为类似经济制裁，例如最大化目标的痛苦同时最小化自我伤害，它可能会也可能不会按计划进行，”他说。 “人类的创造力很难以‘国家安全’为由加以规范。一般来说，一个系统或社会越开放，它就越具有创新性。”

小萧2022-10-25

连续收星线，油价耐心等风来

管道输送的石油以及来自俄罗斯欧洲和远东港口的海运货物。这一规模相当于每天182万桶，低于8月的196万桶/日，而5月创下近200万桶/日的历史新高。　　国家统计局：原油加工量由降转升；9月份，加工原油5681万吨，同比增长1.9％，上月为下降6.5％，日均加工189.4万吨。1—9月份，加工原油49726万吨，同比下降5.1％。　　【3】伊朗外交部发言人：美国一再就伊核协议发出矛盾信息；　　当地时间10月24日，伊朗外交部发言人卡纳尼在发布会上表示，近期美国一再就伊核协议发出自相矛盾的信息，他强调，美国不能以恐吓和挑衅的方式迫使伊朗做出单方面的让步。卡纳尼说：“美方说谈判已经停止，那他们为什么要通过中间人传递信息，为恢复谈判做准备？美国人想回到（伊核）协议中，但又不想承担（伊核）协议的代价” 　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-10-25

棉花季报：产量增需求弱，价格有支撑但不多

期货深度贴水，叠加疫情影响出库和货运，港口外棉库存消化不明显，而美棉、巴西棉到港处于高峰期，故港口库存依旧逐步累加。新疆棉花加工企业申请入库、注册仓单也较前几个月大幅下降。新疆棉发运、移库进度大幅放缓，致使内地交割库新疆棉数量明显低于前两个年度，而疆内交割库棉满为患，注册仓单难度上升。棉纱出货不畅，成品库累库现象严重，订单传导受阻，纺企以销定产，库存天数增加，市场纺企整体库存水平依旧较高，四季度实质性改善难度较大。　　截至8月底，我国棉花商业库存256.56万吨，环比减少19.67％至62.84万吨，同比增加33.3％至64.09万吨，其中新疆库棉花181.41万吨，内地库棉花58.65万吨，保税区库存约有16.5万吨。截止9月初工业库存61.6万吨，环比增加1.7％，同比减少30.2％，纱线库存35.23天，环比增加4.73天，坯布库存41.12天，环比减少3.2天。出疆棉总计发运量48.39万吨，较上月增加17.5万吨，其中8月出疆棉公路发运量30.21万吨，较上月增加7.98万吨，出疆棉铁路发运量18.18万吨，较上月增加9.52万吨。至9月16日，纺织企业棉纱库存从高点降低18.5天至31.2天，织造企业棉布库存从高点降低10.8天至35天。　　　　　　　　　　　　　　3.5 政策面：储备棉成交积极性减弱，宏观政策扰动更大　　2021年度共开展三次储备棉投放，累计挂牌销售154.28万吨，累计成交120.32万吨，总成交率77.99％。今年的目标价格维持在18600元的标准，影响纺织企业需求和采购节奏变化的因素主要有中美贸易战、疫情和国储棉的供给侧改革，疫情之前的贸易战从不断激化到达成协议，期间我国纺织企业的成品库存经历了从累库到去库存的一个过程，很快疫情爆发后，累库要降库存的过程又再度经历了一遍。　　10月17日中央储备棉轮入上市数量6000吨，实际成交1800吨，成交率30％。今日平均成交价为15951元/吨，较前一日上涨30元/吨。其中内地库成交1800吨，成交承储库1家。　　截止目前储备棉成交的积极性欠佳，一方面是价格偏低，加上运输和检测等费用，企业交储积极性降低，另一方面，新疆疫情导致出疆运输并不顺畅，一度长期没有成交，另外，随着旺季陈棉销售的好转，储备棉交易的积极性并不乐观。中央储备棉库存预计100-150万吨左右，剩余库存已处于低位，未来存在轮入的需求。　　　　宏观经济扰动大，棉花的消费是与全球经济增速都有着较强的正相关性，从去年抢收行情棉花大涨开始，一方面有基本面供需矛盾的影响，另一方面，尤其在棉价触顶回落的阶段和通胀高企经济衰退担忧因素共振之后，宏观方面的扰动就成为了商品市场的主导，和棉花基本面的压力共振导致内外棉价加速回落。　　国际纺联（ITMF）进行的第15次调查报告显示，今年7月份全球纺织业运行状况转向负面，其中值得注意的是新订单的不佳表现在所有亚洲国家都在恶化，东南亚纺织国订单减少、纱厂开工率持续下滑的现象已经存在数月，悲观预期至少延续至明年一季度。10月3日公布的美国制造业数据显示，9月ISM制造业PMI仅为50.9，已跌至荣枯线附近，创2020年6月以来新低，而10月7日美国劳工部公布的就业数据显示美国就业市场依然十分紧张，其中9月失业率环比下降0.2个百分点至3.5％，低于3.7％的预期值，非农新增就业人数为26.3万人，高于25万的预期值。美联储11月加息75个基点的概率从非农报告公布前85.5％上升至92％，环比增长6.5％。美元指数大幅反弹2.5个点至112.75。8月欧元区CPI同比上涨9.1％，创下1997年有记录以来的最高值，其中，能源价格飙升38％，欧洲央行随即加息75BP，欧洲债券市场遭遇历史性抛售潮，欧洲各国的国债收益率纷纷创下多年新高。　　我国9月经济数据有所好转，9月官方制造业PMI为50.1，环比上涨0.7％，高于49.6的预期值，9月地产销售情况开始明显好转，内需略好于外需，但秋冬旺季补库已经步入尾声，淡季即将来临，增产的棉花也即将上市，陈棉库存依然庞大，矛盾依然突出。　　当前全球尤其是欧美等主要的棉纺织消费地区依然面临着高通胀压力，在不断大幅加息下，全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，无一幸免，棉纺织作为需求弹性较大的商品，对经济发展预期的反应将更加直接和具体，消费者对于能源和食品等必需品的消费需求将大量挤占纺服商品等非必需品的需求，四季度欧美和我国的纺服消费预计并不乐观。　　4. 行情展望　　国际市场新年度全球棉花种植面积大幅降低的预期落空，产量较上月有小幅降低，但较去年依然出现了明显增多，需求方面的调整从“强劲复苏”到“温和复苏”，再到现在的“前景悲观”，累库持续，库存压力继续增加。四季度来看，产量同比将继续小幅增加，但需求越发悲观，外部宏观压力维持高压态势，经济疲软拖累消费预期，导致未来的库存压力在四季度有进一步增加的可能。　　　　　　22/23年度我国棉花产量预计为592万吨，同比增加9万吨，年度消费预计为775万吨，同比增加40万吨，进口量预计为180万吨，同比增加4万吨，期末库存579万吨，同比降低5万吨，库存消费比将从前一个年度的79.46％降低至74.71％。年度产需缺口维持235万吨附近，年度产销双增，进口稳中略增，期末库存小幅降低。　　我国去年十一之后新棉抢收的背后是1000多万的籽棉和2000多万的轧花产能之间的严重不配导致的，高成本收上来的棉花的销售不畅和市场中下游风险增大都给市场带来了隐患，造成的影响延续到了现在。限于目前和未来价格以及供需压力的预期偏悲观，抢收的情况将较去年同期火热的情况有明显降温。另外，去年的棉花销售还未过半，库存压力依然很大，企业的资金压力也较往年压力增大。虽然短期看棉花库存逐步走低，但恢复的程度依然偏慢，尤其自新疆禁令正式生效后，外需转弱内需不强，下游消费在经历了短暂回升后再度下滑，旺季已经接近尾声，后市信心不足。　　全球经济都陷入了衰退周期的弱势运行阶段，叠加疫情反复、政治和战争冲突，全球经济前景非常不乐观，经济衰退的担忧依然在发酵，棉纺织作为需求弹性较大的商品，四季度消费预计并不乐观。未来如果宏观经济方面出现阶段性的事件或者明显缓和，对盘面和商品市场会带来较大的冲击，消费端如果出现缓和迹象，则产量增加的压力幅度较低，盘面下方绝对空间不大，对盘面的供应压力也将很快释放。　　综上，库存多、成本高、产能大、产量增、需求弱、贸易减、盘面低、现货高，产业链上中下游全割裂，无法套保，可正套1-5，郑棉成本支撑12000-13000元/吨，美棉下方空间更大，支撑有但不多。

金融界2022-10-25

豆粕热点报告：美国驳船运输受阻利好我国豆类市场

河及其支流流域所在。美国主要农产品出口港口分布在美西和美湾，2021年66％农产品从美湾港口出口。由于密西西比河连接了大豆产地及美湾港口，近几年美国使用驳船运输的大豆数量约3000万吨，是美国驳船运输数量最大的商品。　　★密西西比河流域水位偏低引发美国驳船运费飙涨　　每年秋收时期驳船运费上涨符合季节性规律，但今年的上涨显然已经超出季节性规律，主要原因在于美国中西部异常干旱直接导致河流水位下降。9月下旬起美国驳船运费飙涨，美湾11月船期出口CNF由国庆节前的320美分/蒲涨至最高420美分/蒲，本周略微回落至390美分/蒲。后期建议重点关注天气、CNF、驳船运费及出口检验量等指标。　　★对我国的影响　　我国从11月起进口大豆主要来源国转为美国。驳船运费及CNF的上涨，直接体现在我国11月船期进口大豆成本上行。此外，市场原本预计11月进口量能够显著回升（钢联农产品预估11月960万吨，12月860万吨），但美国驳船运输问题可能导致其装运延迟，国内豆粕市场也因此交易11-12月进口大豆到港数量不及预期。若实际到港不足，则豆粕低库存、高基差的局面或延续至11月。　　★风险提示　　天气风险。　　报告全文　　1 　　驳船运输在美国大豆物流体系中占有重要地位　　驳船是平底货船，其特点为设备简单、吃水浅、载货量大。驳船本身无自航能力，通常是若干驳船组成船队，由拖船或者顶推船提供动力。美国一艘驳船可装运5.25万蒲式尔大豆，15艘驳船组成一只船队，从密西西比河顺流而下。　　美国驳船运费的计算仍使用1976年设置的Benchmark，如图表1所示，每个港口适用的Benchmark各不相同，距离美湾越远则数值越大。美国驳船运费有公开交易市场，运费价格反映当下供求关系。假设当前市场交易的运费价格为1200，则Minneapolis的驳船运费为：1200％×6.19美元/短吨=74.28美元/短吨，即222.7美分/蒲。正常情况下驳船运输相比铁路运费更为低廉。　　21/22年度美国大豆产量超过1.2亿吨，出口量近6000万吨，是美国出口量最大的农产品。美国大豆主产地集中在中西部及大平原地区，这些地区恰好也是密西西比河及其支流流域所在。美国主要农产品出口港口分布在美西和美湾：美西是指太平洋西北部的港口，2021年34％农产品从美西港口出口；美湾是指墨西哥湾密西西比河口的港口，2021年66％农产品从美湾港口出口，其中路易斯安那州新奥尔良港占比高达44％。由于密西西比河连接了大豆产地及美湾港口，近几年美国使用驳船运输的大豆数量约3000万吨，是美国驳船运输数量最大的商品。　　　　　　　　2 　　密西西比河流域水位偏低引发美国驳船运费飙涨　　一般来说，每年秋粮收获后成百上千的沿河收购站和粮库会将汽车或火车运来的大豆，用驳船运至美湾出口，需求增加导致运费上涨。但今年的上涨显然已经超出季节性规律，主要原因在于美国中西部异常干旱直接导致河流水位下降，从而影响驳船运输，多艘驳船因此滞留。9月下旬起美国驳船运费飙涨，10月11日一周最高涨至2075％，10月18日一周小幅回落至1938％。由于驳船运费是美国出口FOB报价的重要组成部分，美湾11月船期出口CNF由国庆节前的320美分/蒲涨至最高420美分/蒲，本周略微回落至390美分/蒲。事实上，目前美豆产区到港口的大豆价格倒挂（10月14日爱荷华州到美湾价格倒挂2.82美元/蒲），驳船运费的上涨并未完全体现在美豆出口报价上，说明了国际市场对美豆的需求相对疲弱。　　后期建议重点关注以下指标：首先是降雨预报，CPC预报显示未来7天爱荷华、密苏里、奥克拉荷马区域将迎来1.5-5英寸不等的降水，或有助于改善内河运输问题；其次是美湾出口CNF，它能够反映美国驳船运费的变化，且胜在频率更高（日度指标）；再者是若干周度指标，包括美国驳船运费、经过密西西比河Lock 27的驳船数量、出口检验量等。　　　　　　　　3 　　对我国的影响　　我国是世界上最大大豆进口国，而现阶段正是美国收获及集中出口时期，我国从11月起进口大豆主要来源国转为美国。美国密西西比河水位偏低及驳船运费大幅上涨对我国的影响可以从价、量两个角度考虑：首先，驳船运费及CNF的上涨，直接体现在我国11月船期进口大豆成本上行，美湾11月船期大豆进口成本从国庆节前约5100元/吨涨至目前约5400元/吨。其次，今年5月后我国进口大豆逐月下降，市场原本预计11月进口量能够显著回升（钢联农产品预估11月960万吨，12月860万吨），但美国驳船运输问题可能导致其装运延迟，国内豆粕市场也因此交易11-12月进口大豆到港数量不及预期。若实际到港不足，则豆粕低库存、高基差的局面或延续至11月。　　　　　　5 　　风险提示　　天气风险。

金融界2022-10-25

IPO | 跨境海运物流服务提供商乐舱物流递表港交所主板

运费;(ii)船舶租赁成本;(iii)港口费;(iv)集装箱成本及(v)燃油成本，于2019年、2020年、2021年以及截至2022年6月30日止六个月分别占公司销售成本的85.1%、89.4%、94.0%及92.6%。公司募资计划用于在未来两年设立物流设施;扩大公司的业务覆盖范围及全球网络;采用数字技术及升级互联网服务系统，以用于提供一体化跨境物流服务;战略投资及╱或收购与公司业务互补的业务或资产;建立无车承运平台等。

有连云2022-10-25

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