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每日钢市：本周螺纹钢累跌100，后期钢价跌势趋缓

%。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存51.58万吨，周环比下降9.43万吨。调研周期内虽钢市表现不佳，但供小于需局面尚存，下游轧钢企业低位适量补货，带动仓储库存持续下降。目前可交单钢坯现货资源较少，以及临近月底交单节点，市场存挺价情绪。但下游调坯型钢厂内成品库存量处于近4年高位，前期微利条件下逢低价采坯，然当前期市走弱，市场成交不佳，尚有回笼资金及去库压力，仍需关注需求降低风险。宏观及心态上，美联储加息、经济衰退消息频扰，整体市场情绪谨慎，市场预期或易出现反弹至高位下挫，钢坯现货资源收紧，基本面存一定支撑，关注政策对市场信心提振。综合上述，预计下周钢坯价格或呈震荡走势。下周建筑钢材市场预测 1、供给来看：当前西北因疫情及亏损普遍影响减产力度加大。但近期废钢的连续下跌给予电炉带来了增量可能。但无论长短流程企业现今利润情况都不慎乐观，因此预计下周产量增量空间相对有限。 2、需求来看：目前全国仍有部分区域疫情反复，需求释放受限，短期需求增量空间有限。 3、心态来看：目前全国供需弱平衡格局不变，市场整体缺乏信心。在悲观情绪影响下，商家降库避险的思路不变。综合来看，预计下周建筑钢材价格将呈弱势震荡运行。

我的钢铁网2022-10-22

中欧紧张局势加剧！欧盟委员会主席：与中国的紧张关系正在加速马克龙：向中国出售战略基础设施是个“错误”

要批准中国远洋运输(Cosco)对汉堡港口的投资。 “中国正在继续其在东亚地区建立主导地位和全球影响力的使命。与此同时，我们一直在目睹俄罗斯和中国在入侵乌克兰之前达成的所谓‘无上限’伙伴关系协议，所以这些事态发展将影响欧中关系。” 她指出，欧盟需要摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖，同样也需要摆脱对中国技术和原材料的依赖。她说:“因此，当务之急是加强我们自身的能力，当然，也要使原材料供应多样化，寻求可靠、值得信赖的供应商供应。” 冯德莱恩表示，今年2月莫斯科和北京签署一项协议后，欧盟27个成员国与中国的关系受到了影响。该协议表达了两国基于各自对人权和民主的独特看法，共同构建国际新秩序的决心。这份被称为“友谊无上限”的文件是在俄罗斯入侵乌克兰前夕签署的，它表明俄罗斯和中国将在乌克兰和台湾问题上相互支持，承诺在对抗西方方面进行更多的合作。欧盟27国领导人举行了为期两天的峰会，周五探讨了对华关系等议题。据“政客”新闻网报导，在当天长达三个小时的探讨中，欧盟27国领导人在布鲁塞尔举行的欧盟峰会上逐一发言，表达他们就对华关系问题的高度关切。尽管诊断是一致的——北京在军事和经济方面都变得越来越强硬，同时又与好战的俄罗斯亲近，但建议的应对方法却不尽相同。一些领导人将这种情况等同于欧盟对其与俄罗斯关系的误读。其他领导人则回避了直接将二者进行对此，但还是呼吁欧盟减少对中国技术和原材料的依赖。还有一些领导人，特别是包括德国总理朔尔茨等坚持认为欧盟必须继续成为全球化贸易的开放伙伴，尤其是对华贸易问题。马克龙在会后的记者会上告诉媒体称：“我们过去在向中国出售基础设施方面犯了战略错误。” 此外，马克龙还宣布，法国将退出《能源宪章条约》，原因是该条约被认为与《巴黎协定》的目标不符。此前，西班牙、波兰、意大利和荷兰已经退出该条约。一些权威人士认为1994年签署的《能源宪章条约》过于保护石化燃料能源，受到环保人士的抨击。荷兰首相吕特周五向媒体表示，中国在世界舞台上的强硬态度正在增加，这与其他欧盟领导人的担忧相呼应，他们敦促有必要审查欧盟与中国的关系。他在欧盟峰会结束后称：“中国在世界舞台上的咄咄逼人正在增加......我们必须与中国保持对话，但要有更多的批判性观点。” 即将离任的意大利总理德拉基在周五的记者会上表示：“我们决不能重复我们在与俄罗斯的关系中一直冷漠、放任、肤浅的事实”。比利时首相德克罗发表了类似的看法，并称：“过去，我认为我们作为欧洲国家有点过于自满”。德克罗表示：“在某些领域，(中国)是一个竞争者，是一个激烈的竞争者。在某些领域，我们也看到他们有敌对行为……我们应该明白，在很多经济领域，它也是地缘战略(问题)。”波罗的海国家多年来对俄罗斯的侵略性意图发出警告，但在欧洲大部分地区却遭到冷遇，他们正在推动对中方采取更强硬的态度。针对朔尔茨证实他将率领德国商业代表团于11月初访华的计划，拉脱维亚总理卡林斯说，就对华问题“最好是在我们27国的时候处理，而不是在我们......一对一的时候处理。” 据一位欧盟外交官说，即使是普遍亲北京的匈牙利总理欧尔班在讨论中也同意欧盟应该变得更加“自主”。荷兰首相吕特在支持与美国合作开发技术的呼吁的同时，对欧洲在处理中国关系方面的“美国化”提出了警告。吕特说：“重要的是，欧洲要尽可能自信地运作，但也要独立，而且要有平等和互惠，这样我们就不是美国的一种延伸，而是对中国有自己的政治”。同时，芬兰总理马林呼吁欧盟与所有民主国家合作，应对中国在科技领域的崛起。当被问及欧盟对中国的担忧时，马林称：“我们不应该在专制国家身上建立那种战略性的、关键性的依赖”。她补充道：“我们将来需要与其他民主国家合作，共同建立这种出口路线，例如与美国、英国、日本、韩国、澳大利亚、印度、新西兰等”。欧洲理事会主席米歇尔拒绝了与中国系统性对抗的想法，他补充说，中国和欧盟需要在卫生和气候变化等问题上合作。自2019年以来，欧盟一直将中国视为合作伙伴、经济竞争对手和制度竞争对手。欧盟外交政策部门在为本周的领导人峰会准备的一份文件中称，中国现在应该主要被视为一个推动“世界秩序另一种愿景”的竞争对手。

夏洛特2022-10-22

中欧重磅！德国总理确认11月初访问中国欧盟呼吁对中国采取统一而强硬的立场

中国远洋运输(Cosco)入股汉堡一个港口码头。政府目前在这一问题上存在分歧，它的反应被视为衡量它愿意在多大程度上对其最大贸易伙伴采取强硬立场的一个指标。朔尔茨已经面临来自其他欧盟国家的压力，因为他反对天然气价格上限和2000亿欧元(约合1960亿美元)的一揽子计划，以保护德国消费者和企业免受能源价格飙升的影响。朔尔茨周五强调，潜在的出售只涉及一个码头的股份，而不是整个港口的多数股权，就像中远在比雷埃夫斯港那样。他还表示，他赞同欧盟对中国的三部分分类。芬兰总理马林(Sanna Marin)称，各国领导人并未讨论汉堡港，但触及了关键的基础设施，并称不应将其出售给独裁政权。法国总统马克龙(Emmanuel Macron)表示，欧盟过去在向中国出售基础设施方面犯了“战略错误”。经验教训和警告欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)表示，欧盟已经从对俄罗斯的依赖中吸取了教训，需要对中国保持警惕。她表示:“就中国而言，这是依赖技术和原材料的风险。”她补充称，欧盟需要提高产能，更多地转向可信赖的供应商。马林表示，欧盟需要避免在未来建立对新技术的依赖，而是促进民主国家之间加强合作。中国对乌克兰战争的立场也令人担忧。拉脱维亚总理卡林斯(Krisjanis Karins)表示，欧盟与中国对话，以确保中国在俄罗斯对乌克兰战争问题上“站在历史正确的一边”，这一点很重要。 “与中国打交道最好的时候是我们27国团结一致，而不是我们单独面对中国的时候，”他说。

夏洛特2022-10-22

【期市星期五】供应担忧的提振，棕榈油连续两周领涨市场；钢材旺季需求落空预期增强，双焦齐跌

品种，压力较大，第二轮提涨仍未有回应，港口准一级冶金焦续降20元至2760元/吨，吨焦盈利微降至-95元/吨。晋陕蒙主产地疫情尚未得到抑制，物流运输受阻，多地焦企原料煤到货不佳，现已开始主动减产，叠加部分企业收到口头通知要求环保限产，焦企产能利用率或将进一步下滑。供需双弱下炼焦煤持续上涨难度较大。煤炭供应大会后有修复预期，届时焦企也存提产空间，整体供需预期偏稳。　　宏源期货分析师王潋表示，目前山西吕梁孝义、汾阳地区静默时间延长，物流运转受限，焦企限产力度普遍至40％-50％，焦炭供给端进一步收缩；下游需求阶段性见顶，目前钢厂库存偏低，刚需采购降持续，总库存下滑，供需仍然偏紧，焦炭现货价格有进一步走强可能。煤矿安全检查持续，国产焦煤供给持续下滑，虽然国庆期间焦企补库相对顺畅，但山西地区物流受限，节后焦煤采购困难，总库存本周出现大幅下滑，焦煤供需错配加剧，焦煤价格将继续保持强势。

金融界2022-10-21

黑色金属：远期成本仍存下降空间，锰硅下方支撑力度欠佳

有限；但由于锰矿远期到港成本下移明显，港口矿价在库存高企的压力下仍存让价空间；加之疫情对运输的扰动趋弱，运费存下滑预期，成本端对锰硅价格的支撑力度不容乐观。需求方面，终端需求难有明显改善，钢厂利润扩张的空间有限，加之限产政策的约束，粗钢产量难以出现进一步的增长，锰硅下游需求增幅有限。近期随着前期停产的厂家恢复生产，锰硅日产水平持续回升，市场库存消耗缓慢，后市若成本松动、产量仍存回升空间，进一步削弱库存的去化程度。在需求增幅有限、供应缺口收窄的情况下，锰硅价格的上方压力或逐渐增加。　　正文　　01 　　近期锰硅价格走势分析　　国庆节后，锰硅期价跟随黑色板块小幅上探后回调下挫，自近期高点7550元/吨一线逐渐回落至7000元/吨以下；在盘面价格走弱的影响下，现货报价也呈现下滑态势，江苏市场价格由7540元/吨小幅下调至7440元/吨。节前下游补库结束，随着本月钢招进入尾声，市场成交逐渐转淡。虽然当前主产区生产成本高企、厂家让价空间有限，成本端对现货价格仍存支撑，但疫情影响下黑色产业链终端需求在旺季的表现不及预期，钢材产量增幅趋缓，在厂家复产、供应缺口逐渐收窄的情况下，市场各方对后市锰硅价格的表现偏向悲观，期现价格上方压力渐增。　　　　02 　　锰硅基本面行情解析　　1、锰矿让价空间仍存，成本支撑力度欠佳。　　9月随着锰硅产量的回升、对锰矿的需求逐渐回暖，叠加国庆假期临近，下游备货需求逐渐释放，港口矿价止跌企稳、并较8月出现1元/吨度的小幅上调。然而节后归来，下游备货完成后锰矿市场成交不佳，叠加锰硅期价走弱、矿商挺价意愿下降，港口矿价已出现小幅松动。后市来看，虽然随着锰硅日产水平的回升、锰矿下游需求存进一步增长预期，但考虑到当前港口库存水平处于年内峰值、较去年同期也高出近10％，市场供应压力仍偏大。下游锰硅厂家利润低位、压价情绪不减，而10-11月外矿山报价下调明显、远期到港成本走低，因此后市锰矿仍存让价空间，矿商上调价格的阻力较大。我们认为，后市港口锰矿价格或进一步下滑，对锰硅价格的支撑力度将逐渐减弱。　　　　近期焦炭价格走势偏强，冶金焦价格较国庆节前上调100元/吨，对应锰硅成本上升55元/吨。虽然焦煤供应偏紧格局延续、价格易涨难跌，焦化厂利润不佳、价格趋于抬升，但焦炭第二轮提涨落地难度较大，主因下游钢厂利润情况较差，对高价炉料较难接受。后市来看，年底用煤用电旺季临近，焦煤供应偏紧格局难改、价格难以出现趋势性下跌，对焦炭价格形成支撑；但终端需求转淡，钢厂利润扩张空间有限，对炉料的采购存有压价情绪，焦炭价格提涨难度仍将较大。我们认为后市焦炭价格或延续当前涨跌两难的态势，出现大幅下跌的概率较低，对锰硅价格仍存一定程度的支撑。　　　　2、钢厂利润扩张的空间有限，粗钢产量难有进一步增长。　　三季度钢价企稳反弹，钢厂利润修复，粗钢产量缓慢回升。根据中钢协的数据统计，9月中旬粗钢日均产量较7月下旬的低位增长了7％左右。但近期终端需求在旺季的表现不及预期，钢价中枢再次下移，加之炉料价格维持坚挺，钢厂利润重回低位、进一步增产的积极性有所减弱。目前宏观经济仍处底部区间，后市随着黑色产业链的终端需求逐渐进入淡季，钢厂利润出现明显扩张的概率仍然偏低、大幅提高开工的积极性有限，钢材产量难有进一步的增长。　　同时，今年1-8月粗钢累计产量较去年同期减少4000万吨，9月产量大致在8374万吨左右。为保证全年产量同比不增，10-12月月均产量较9月水平的增幅不能超过2％。因此从压减粗钢产量政策的角度考虑，后市粗钢产量的进一步增长也将受到限制，叠加冬季采暖季限产政策对粗钢产量的约束，后市钢厂对锰硅的需求的增量将较为有限。　　　　出口方面，一季度海外粗钢产量同比增长，叠加俄乌冲突的影响，合金出口订单流向国内，锰硅出口同比增幅明显。但二季度开始，海外经济走弱、粗钢产量同比由增转降、4-8月累计产量同比降幅高达10.8％，加之地缘政治因素的扰动趋弱，锰硅出口量逐渐下滑。后市海外经济在加息缩表的背景下难有超预期的表现、粗钢产量出现大幅增长的概率较低，锰硅出口或将延续低位，对国内供应压力的缓解作用较为有限。　　　　　　3、成本松动厂家复产趋于增加，供应缺口收窄去库难度较大。　　今年年中，因下游需求走弱、行业利润倒挂，主产区自发性停减产的范围不断扩大，锰硅日产水平降至低位，7月底日均产量已较5月底下滑了13％。8月随着锰矿价格的大幅回落，厂家利润有所恢复、开工逐渐回升。然而，近期随着焦炭价格的走强以及节前锰矿价格的止跌回升，厂家利润重回倒挂格局，但因前期主产区减停产的时间较长，厂家复产进程仍在持续。截止到10月14日当周，锰硅日均产量水平在26128吨，较7月底的年内低位回升38％，但较年内高位30070吨仍有一定差距。今年能耗双控政策对锰硅供应端的扰动较弱，考虑到后市锰矿端仍存让价空间，厂家利润有望恢复，锰硅产量水平或进一步抬升。　　　　由于前期厂家大范围减停产，市场供需格局逐渐改善。但由于期货价格持续贴水、下游盘面点价采购情况较多，厂家高成本库存消化难度增加。同时今年钢厂利润不佳、原料库存维持低位，加之市场观望情绪较浓、贸易商采购积极性偏低，当前锰硅厂家库存仍维持在高位水平，自发性停产并未带来厂家库存的有效消耗。随着厂家开工低位回升，库存消化的难度进一步增加。10月14日厂家库存仍高达22.14万吨，交割库库存则回落至7.4万吨左右。后市若厂家开工进一步回升，市场供应缺口将逐渐缩窄，库存的去化程度仍不容乐观。　　　　03 　　投资逻辑与交易策略　　对于后市，四季度焦煤供应偏紧格局难改，焦炭价格下调空间有限；但由于锰矿远期到港成本下移明显，港口矿价在库存高企的压力下仍存让价空间；加之疫情对运输的扰动趋弱，运费存下滑预期，成本端对锰硅价格的支撑力度不容乐观。需求方面，终端需求难有明显改善，钢厂利润扩张的空间有限，加之限产政策的约束，粗钢产量难以出现进一步的增长，锰硅下游需求增幅有限。近期随着前期停产的厂家恢复生产，锰硅日产水平持续回升，市场库存消耗缓慢，后市若成本松动、产量仍存回升空间，进一步削弱库存的去化程度。在需求增幅有限、供应缺口收窄的情况下，锰硅价格的上方压力或逐渐增加。对于主力合约SM2301，建议以逢高空配思路操作为主，入场点位可参考MA40及MA60均线压力。　　风险点：1、厂家复产进程缓慢，锰硅产量延续低位，市场库存逐渐消耗。2、终端需求出现超预期表现，钢价反弹，粗钢产量出现大幅增量。3、焦炭价格进一步提涨，成本端对价格的支撑转强。4、锰矿价格降幅不及预期，厂家利润持续低位，复产积极性减弱。

金融界2022-10-21

A股日报 | 10月20日沪指收跌0.31%，两市成交额达7963亿元

乳品、家电零部件、电池、光伏设备、航运港口，跌幅居前。根据Choice数据显示，2022年10月20日，沪深A股共有1767家公司上涨，48家公司涨幅超10%(含)，清溢光电、晶华微、天德钰、捷安高科、正帆科技，涨幅居前; 有2865家公司下跌，11家公司跌幅超10%(含)，皖仪科技、威腾电气、铭利达、荣联科技、万和电气，跌幅居前。

有连云2022-10-20

格上每日收评—2022年10月20日

道走弱，煤炭、汽车、物流、电力、农业、港口、地产等板块均下跌。目前来看，市场不稳定的情况下还是不建议去追高，3000点是个较好的分水岭，目前A股的性价比较高，建议投资者逢低布局，关注标的的长期投资价值。如果感兴趣的话可以关注下猪肉等业绩确定性较高的行业。截至收盘，今日上证指数收于3035.05点，下跌0.31%，成交额为3401亿元；深证成指下跌0.56%，成交额为4562亿元；创业板指下跌1.00%。今日两市上涨个股数量为1800只，下跌个股数为2915只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现较弱，其中金融和消费风格跌幅最小，稳定和周期风格跌幅最大。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有9个行业上涨，其中电子，综合，美容护理行业领涨，涨幅分别为1.97%，1.50%，1.11%。电力设备，煤炭，家用电器行业领跌，跌幅分别为2.78%，2.09%，1.74%。资金面上，今日北向资金净流出62.24亿元；其中沪股通净流出37.44亿元，深股通净流出24.80亿元。近三个月北向资金净流出214.59亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.37%，接近一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱。后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：10月LPR按兵不动，短期是否存下调可能性？今日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上期保持不变。业内人士认为，近期楼市利好政策、银行净息差、中美利差倒挂幅度走阔等因素制约了LPR下行动力。再度下调政策利率的必要性不高，四季度LPR或将下调，但仍需根据经济复苏情况而定。东方金诚认为，9月末楼市利好政策‘三箭齐发’，目前正处于政策效果观察期。此外，当前银行净息差已创历史新低，加之近期DR007以及商业银行(AAA级)1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，也在一定程度上削弱了报价行主动压缩LPR报价加点的动力。加上近期人民币汇率‘破7’，也会对LPR报价调整有一定间接影响。民生银行认为，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，进一步推升美联储继续大幅加息75bp的概率，10年期美债收益率再度上行至4%上方，中美利差倒挂幅度进一步走阔，并对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。光大银行表示，LPR利率稳定，无碍金融机构加大实体经济支持力度。主要是实体经济融资“面、量和价”方面着力，稳步拓宽融资覆盖面，挖掘LPR改革潜力，助力稳定经济大盘。考虑到当前宏观政策仍保持稳增长取向，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点，加之8月LPR报价下调效应逐步体现，判断10月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计10月新增企业贷款利率将续创历史新低。在9月末两项房贷利率调整政策落地，10月新增居民房贷利率也将延续下行。四季度LPR或将下调，但需根据经济复苏情况而定。 LPR报价已连续三个月保持不动，四季度是否有下调空间？东方金诚认为，当前房贷利率已处于历史低点附近，但居民房贷利率都处于偏高水平。为引导楼市尽快企稳回暖，持续下调居民房贷利率是关键所在，为推动房贷利率进一步下行，除了进一步放宽首套房贷利率下限外，需要5年期LPR报价先行下调。此外，国有大行启动新一轮存款利率下调，其他银行也在跟进将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。民生银行认为，在短期内，随着一系列稳增长政策加快落地实施，短期内仍将处于政策效果观察期，再度下调政策利率的必要性不高。二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现背景下，短期内LPR报价再次下调的动力不强。光大银行认为，国内物价温和可控、政策空间足，银行盈利整体表现良好，资产质量稳健等方面看，LPR利率仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏，实体经济融资和银行息差压力整体情况而定。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-20

国君策略：基建开工持续回暖，地产销售相对低迷

客运量环比回升，CCFI航运价格、八大港口集装箱吞吐量增速继续回落，五大航司ASK、RKP环比回落，客座率基本持平。　　基建地产：地产销售延续低位，水泥需求恢复至节前水平。上周30大中城市商品房成交面积周环比回升幅度较大，主因国庆假期销售基数较低，整体热度仍延续低位。广州、南昌第三批土拍低热收官，流拍率分别为25％、55％，多宗地块底价成交；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.1％，成交活跃度有所放缓，高库存基数下企业降库意愿较强，后续浮法价格或将承压；水泥价格指数周环比上涨0.5％，大部分地区需求恢复至节前水平。　　下游消费：猪价大幅上涨，乘用车零售销量环比上升。生猪价格周环比上涨4.13％，步入过度上涨一级预警区间，主因养殖户看涨情绪浓厚，压栏惜售及二次育肥致使供给持续偏紧；乘用车零售/批发销量环比9月同期变化15％/-1％，受消费信心回落，疫情局部爆发等负面因素影响，61％汽车厂商对10月销售较为悲观。　　中游制造：中游开工率涨跌互现，全球芯片交付周期大幅缩短。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比/同比变化-3.8％/+ 0.8％；中游开工率涨跌互现，石油沥青装置、PTA开工率周环比上升0.6％、2.9％；9月全球半导体芯片交付周期为26.3周，环比8月下降4天，创多年来最大降幅，全球衰退预期下半导体需求快速下滑；　　上游资源：动力煤价维持高位，工业金属震荡反弹。秦皇岛Q5500动力煤价约1600元/吨，产地疫情、安检趋严叠加大秦检修扰动供给，支撑煤价高位；螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌3.9％/3.7％，节后终端补库需求增加，库存重回去化；金属铜/铝价周环比上涨3.0％/0.6％，节后国内需求弱恢复，供给扰动支撑价格上涨；　　交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落。全国公路货运流量指数周环比回升14.4％，主要城市地铁客运量周环比上涨41.1％，主因假期低基数影响；10月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3％，外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4％/0.9％，外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，CCFI综合/美西/欧洲运价周环比下滑13.0％/12.4％/14.0％；9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6％/33.3％；　　风险提示：我国个人养老金参与率不及预期；政策落地不及预期。　　目录　　　　01 　　行业景气变化：基建开工持续回暖，地产销售相对低迷　　上周行业景气变化：　　下游消费景气分化；中游发电量环比下滑；上游煤炭价格维持高位。下游消费景气分化，30大中城市商品房成交面积低位徘徊，生猪价格持续上涨，乘用车销量环比回升；中游发电量周环比回落，玻璃成交活跃度下滑，水泥需求基本恢复至节前水平，石油沥青、PTA开工率有所改善；上游煤炭价格维持高位，钢材需求回暖重启去库，工业金属价格震荡反弹；交通运输方面，全国货运流量指数、地铁客运量环比回升，CCFI航运价格、八大港口集装箱吞吐量增速继续回落，五大航司ASK、RKP环比回落，客座率基本持平。　　基建地产：地产销售延续低位，水泥需求恢复至节前水平。30大中城市商品房成交面积周环比回升幅度较大，主因国庆假期销售基数较低，整体热度仍延续低位。广州、南昌第三批土拍低热收官，流拍率分别为25％、55％，多宗地块底价成交；浮法玻璃价格周环比小幅上涨0.1％，成交活跃度有所放缓，高库存基数下企业降库意愿较强，后续浮法价格或将承压；水泥价格指数周环比上涨0.5％，大部分地区需求恢复至节前水平。　　下游消费：猪价大幅上涨，乘用车零售销量环比上升。生猪价格周环比上涨4.13％，步入过度上涨一级预警区间，主因养殖户看涨情绪浓厚，压栏惜售及二次育肥致使供给持续偏紧；乘用车零售/批发销量环比9月同期变化15％/-1％，受消费信心回落，疫情局部爆发等负面因素影响，61％汽车厂商对10月销售较为悲观。　　中游制造：中游开工率涨跌互现，全球芯片交付周期大幅缩短。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比/同比变化-3.8％/+ 0.8％；中游开工率涨跌互现，石油沥青装置、PTA开工率周环比上升0.6％、2.9％；9月全球半导体芯片交付周期为26.3周，环比8月下降4天，创多年来最大降幅，全球衰退预期下半导体需求快速下滑。　　上游资源：动力煤价维持高位，工业金属震荡反弹。秦皇岛Q5500动力煤价约1600元/吨，产地疫情、安检趋严叠加大秦检修扰动供给，支撑煤价高位；螺纹钢、热轧板卷价格周环比下跌3.9％/3.7％，节后终端补库需求增加，库存重回去化；金属铜/铝价周环比上涨3.0％/0.6％，节后国内需求弱恢复，供给扰动支撑价格上涨。　　交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落。全国公路货运流量指数周环比回升14.4％，主要城市地铁客运量周环比上涨41.1％，主因假期低基数影响；10月上旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3％，外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4％/0.9％，外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，CCFI综合/美西/欧洲运价周环比下滑13.0％/12.4％/14.0％；9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6％/33.3％。　　　　　　02 　　行业景气度跟踪　　2.1.基建地产：地产销售延续低位，水泥需求恢复至节前水平　　地产：地产销售低位回升，广州、南昌第三批土拍低热收官。上周30大中城市商品房成交面积284.6万平方米，周环比大幅回升主因国庆假期销售基数较低，销售热度仍延续低位。上周广州、南昌第三批土拍低热收官，广州出让的20宗地块5宗流拍，13宗底价成交，平均溢价率仅为0.5％；南昌出让的22宗地中有12宗遭遇流拍，土地流拍率高达55％。10月16日，二十大报告重申“房住不炒”定位，表示将加快建立多主体供给、多渠道暴涨、租购并举的住房制度，后续政策或仍将集中于需求侧且力度相对克制，地产销售需求的复苏仍需持续观察。　　　　　　建材：浮法玻璃稳中有涨，水泥需求恢复至节前水平。上周国内浮法玻璃均价1725元/吨，周环比小幅上涨0.1％。近期浮法玻璃成交有所放缓，主因加工厂持有一定货源量，持续补货动力不足。上周浮法玻璃生产企业库存6129万重箱，周环比小幅减少46万重箱，高库存基数下企业降库意愿较强，后续浮法价格或将承压。上周全国水泥价格指数周环比上涨0.5％，大部分地区需求恢复至节前水平，但局部地区受疫情复发和会议召开影响，出货率有所下滑。未来需求好转、企业错峰生产等预计仍将对水泥价格提供支撑。　　　　　　　　　　2.2. 下游消费：猪价大幅上涨，乘用车零售销量环比上升　　生猪：压栏及二次育肥致使供给偏紧，猪价涨幅步入一级预警区间。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为26.75元/kg，周环比大幅上涨4.13％。国家发改委表示，10月10日-14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比去年同期上涨超过40％，步入过度上涨一级预警区间。当前猪价大幅上涨主因养殖户看涨情绪浓厚，压栏惜售及二次育肥致使供给持续偏紧。当前较高的猪价对居民猪肉消费意愿产生了明显压制，考虑养殖户产能预计将于四季度集中投放，需警惕短期供给大幅增长给猪价带来的压力。　　　　　　乘用车：乘用车零售销量环比上升，厂商对10月车市需求预期悲观。10月8日-16日，我国乘用车零售/批发销量分别为52993/52428辆，环比9月同期变化15％/-1％。消费者信心回落，疫情局部爆发，前期积压消费需求释放充分等因素致使厂商对10月乘用车需求较为悲观。据乘联会调查，对10月车市乐观的厂商占比仅30％，中性占比9％，不乐观占比61％。　　　　　　2.3. 中游制造：中游开工率涨跌互现，全球芯片交付周期大幅缩短　　发电：供热量进入上升时期，发电、耗煤量环比下降。近期北方地区逐步开启供暖，供热量开始进入上升时期，但整体仍处于较低水平。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量周环比减少3.8％，同比增长0.8％；纳入统计的燃煤发电企业日均耗煤量周环比减少2.4％，同比增长2.8％。　　　　　　传统制造：中游开工率涨跌互现，石油沥青、PTA开工率有所上升。1）石油沥青装置开工率43.0％，周环比上升0.6％，同比2021年上涨0.1％；2）高炉开工率达82.62％，周环比小幅下滑0.88％，同比2021年上涨6.07％；3）PTA开工率达76.33％，周环比上涨2.85％，同比2021年上涨2.88％；4）焦炉生产率72.7％，周环比下滑3.9％，同比2021年上涨6.72％。　　　　　　　　　　半导体：全球半导体需求快速下滑，9月芯片交付周期大幅缩短。全球衰退预期下半导体需求快速下滑。据海纳国际集团统计，9月全球芯片交付周期（从订货到交货的芯片交付周期）平均为26.3周，已连续5个月缩短。该数值环比8月下降4天，创多年来最大降幅，其中所有关键产品类别的等待时间都在缩短，电源管理芯片和模拟芯片的等待时间降幅最大。据SIA数据，2022年8月全球半导体销售额为474亿美元，同比仅增长0.1％，增速连续8个月收窄。　　　　　　2.4.上游资源：动力煤价维持高位，工业金属震荡反弹　　煤炭：动力煤价维持高位，港口库存有所回落。动力煤自9月17日港口报价1408元/吨后停止更新，10月14日最新报价约为1600元/吨。近期煤炭价格表现偏强主因产地疫情及安监趋严压制供给，同时大秦线检修致使港口调入量减少，截止10月14日，北方港港口库存2103万吨，环比节前（9月30日）下滑77万吨。需求端来看，当前部分北方地区陆续开始供热，但整体仍处于较低水平。短期来看，供需双弱格局下煤价有望高位震荡，后续需关注产地疫情及检修结束后港口库存变化节奏。　　　　　　钢铁：节后补库需求增加，库存重回去化趋势。截至10月17日，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3930元/吨、3900元/吨，周环比下跌3.9％/3.7％。需求端来看，上周五大品种钢材表观消费量995万吨，环比上升117万吨，节后终端补库需求增加，库存重回去化趋势。据Mysteel不完全统计，9月全国开工基建项目8720个，环比增82.4％；总投资额约5.14万亿元，环比增82％、同比增30％，基建项目加速开工或仍将对基建端用钢需求增长形成较强支撑，但考虑到决定钢材需求弹性的地产新开工仍旧疲弱，预计未来钢材需求将呈现弱复苏格局。　　　　　　有色：需求弱复苏，供给扰动支撑价格上涨。截至 10 月17日，长江有色市场铜/铝价分别报收6.51/1.87万元/吨，周环比变化2.97％/0.59％。金属铜方面，节后国内需求弱修复，但国内精炼铜产量低于预期带动库存持续下降，南非港口罢工或影响非洲铜矿运出，叠加南美产量持续不及预期，供给扰动支撑铜价上涨。金属铝方面，需求端尚未有明显改善，供给端四川内蒙复产相对缓慢，叠加煤价上行致使高成本产能负荷降低，供给趋紧支撑铝价。　　　　　　2.5.交通运输：外贸集装箱吞吐量增速下滑，航空客流明显回落　　　　出行：公路货运流量指数环比回升，主要城市地铁客运量周环比上涨。国庆假期结束，生产生活秩序逐步恢复正常，上周出行活跃度明显回升。据G7物联平台数据显示，上周全国公路货运流量指数为94.8，周环比回升14.35％。截至10月15日，主要城市地铁客运量达2964.38万人次，周环比上涨41.06％。　　　　　　航运：集运运价回落延续，港口集装箱吞吐量同比回落。10月上旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比下降7.3％，其中外贸/内贸集装箱吞吐量同比下降9.4％/0.9％。外贸货源不足致使集装箱运价持续回落，上周CCFI综合/美西/欧洲航线延续下降趋势，环比国庆节前（9月30日）下滑13.0％/12.4％/14.0％。　　　　　　航空：9月国内航空客流明显回落，国际航线逐步复航增班。9月受疫情局部爆发影响，国内航空客流明显回落，四大航司合计ASK/RPK同比下滑33.6％/33.3％，南方/东方/春秋/吉祥客座率分别为68.26％/68.56％/77.64％/71.66％，月环比变化-0.6％/1.6％/0.1％/1.5％。相较于国内航空市场，9月国际航线业务明显回暖，南航/东航国际航线客运运力投入同比增长17％/13％，国际航线客座率同比上涨8.38％/6.28％。近期多家国内外航空公司陆续发布国际客班增班计划，考虑入境隔离能力明显提升，预计有望逐步增加至2019年10％左右。　　　　

金融界2022-10-20

收评：A股震荡沪指跌0.31%，半导体板块逆势爆发，北向资金净卖出逾60亿元

掘行业、航空机场等涨幅居前，电池、航运港口、煤炭行业、风电设备、光伏设备等跌幅靠前；题材方面，Chiplet、EDA、汽车芯片、半导体、光刻胶、国产芯片、碳化硅等概念活跃。　　“双十一”临近，电商、医美、宠物经济等板块活跃，跨境通、若羽臣、广博股份、源飞宠物、依依股份、哈三联、日播时尚涨停，美邦服饰触及涨停；　　半导体板块大涨，北方华创、万业企业、晶华微、天德钰、盈方微、康强电子、旷达科技、德明利、华亚智能、江化微、文一科技、实益达等涨停；　　Chiplet概念震荡上行，文一科技、通富微电、同兴达、大港股份涨停，华天科技、芯原股份等涨超5％；　　医药板块依旧活跃，双成药业、赛隆药业、华森制药、德展健康、奥佳华、德力股份、世嘉科技等涨停；　　信创概念分化，英飞拓、竞业达、榕基软件、吉大正元、中国长城等涨停，荣联科技、南天信息、恒久科技等跌停；　　午后旅游酒店板块发力，众信旅游、西安饮食涨停，西域旅游、岭南控股等跟随走高；　　油气设服板块升温，仁智股份涨停，贝肯能源触及涨停，准油股份、博迈科、中曼石油、通源石油等纷纷上涨　　电子纸概念走高，冠捷科技涨停，汉王科技、亚世光电等跟涨；　　午后券商板块异动，红塔证券直触板，西南证券、南京证券、中国银河、第一创业等小幅拉升；　　个股方面，签订1亿元半导体工艺制程附属设备订单，盛剑环境涨停；　　董事长提议以6000万元至1.2亿元回购股份，长华集团涨停；　　三季度净利同比增193.82％，清溢光电涨停；　　拟定增募资不超5.85亿元，东宏股份跌停；　　Q3净利润同比下降22.6％，伟明环保跌停；　　电热毯概念股彩虹集团再度跌停，已连续两日跌停。　　【机构策略】　　爱建证券：未来股指仍将面临震荡反复和人气积聚恢复的过程，因此预期短期股指延续宽幅震荡，密切关注创业板和科创板指动向，重个股轻指数，严格控仓精选个股操作。　　东莞证券：考虑到稳增长目标不变，后续政策也将陆续落地，预计市场将延续震荡修复，关注量能变化、北向资金流向和板块轮动，操作上建议适度积极，关注金融、医药生物、食品饮料、电力设备、化工、 TMT 等行业。　　平安证券：短期市场反弹以政策信号更为积极的产业主导，工业母机、智能物流、半导体设备、储能、航母等概念涨幅更为领先，10月17-19日期间，三天累计涨幅平均在3-10个百分点；目前相关产业估值大多位于历史中枢附近。长期来看，高端制造、数字经济、绿色经济相关产业成长预期更为明确，A股市场中电力设备及新能源、国防军工、半导体、计算机、机械设备、医药生物等成长板块有望迎来长期业绩和估值的双提升。

金融界2022-10-20

A股三大指数全线翻红，旅游、航空股走高，半导体板块发力

A概念、旅游酒店等板块涨幅靠前，航运港口、汽车一体化压铸、电池等板块跌幅靠前。　　截至发稿，沪指涨0.83％，报3069.63点，深成指涨0.88％，报11124.12点，创业板指涨0.73％，报2443.64点，科创50指数涨2.78％，报975.94点。　　沪深两市合计成交额5483.19亿元，北向资金实际净卖出33.53亿元。　　两市49股涨停（含ST股），5股跌停。

金融界2022-10-20

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