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A股日报 | 10月12日沪指收涨1.53%，两市成交额达7102亿元
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航空机场、调味发酵品、旅游及景区、航运港口跌幅居前。根据Choice数据显示，2022年10月12日沪深A股共有4458家公司上涨，79家公司涨幅超10%(含)，N美好、延江股份、通灵股份、威腾电气、C富创涨幅居前; 有336家公司下跌，5家公司跌幅超10%(含)，N哈铁、纳微科技、皓元医药、ST三盛、光威复材跌幅居前。
有连云2022-10-12
俄乌冲突恐升级，玉米进口担忧继续
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达成的四方协议，乌克兰已经通过三个黑海港口出口600多万吨谷物和其他食品出口，其中绝大部分出口到了欧盟和土耳其。这份协议将在下个月到期。尽管俄乌军事冲突在周一明显升级，联合国负责援助项目的负责人马丁·格里菲斯周一表示他相信联合国促成的黑海谷物出口协议可以延长，甚至内容将会扩大，可能包括更多的化肥出口能力。　　不过现实来看，即使不考虑冲突升级带来的影响，当前过关的检测能力已经接近上限：由于检测人员不足，当前有120艘船在马尔马拉海等待安全检查。虽然检查速度比八月份加快了两倍，每天完成11艘船的安全检查，仍旧不能缓解拥堵，从上周开始，船只从到达伊斯坦布尔到接受检查，需要等待的时间从协议开始6周的5天增加至10-15天。　　从检查流程上入手，可以看到船只在申报准备就绪前必须完全准备好且熟悉检查流程，包括符合熏蒸及通风程序，适当和充足测试设备的可用性以及最新的准确的文件。其次四方需要对安全文件和授权人员进行核验。也就是说，如果检验团队人手不能匹配到位，意味着检验时间的延迟，这还没有将冲突升级后可能面临的限制包含进去。本周关于延期协议的谈判即将开启，战事升级或将为谈判带来一定负面影响。　　本周USDA将公布10月平衡表，根据市场机构预期，整体将产量水平调减。IHS MARKIT预测美国2022年玉米产量在138.39亿蒲式耳，之前预估为139.44亿蒲式耳；预计玉米平均单产为171.2蒲式耳/英亩，之前预估为172.5蒲式耳/英亩。StoneX将2022年美国玉米产量下调至140.56亿蒲式耳，低于9月预测的141.68亿蒲式耳；但将单产上调至173.9蒲/英亩，此前为173.2蒲/英亩。整体反映市场对本年度美玉米的供应仍不乐观。　　考虑到当前美盘价格由于美玉米减产预期以及密西西比河水位下降导致的发货延迟，美玉米的进口成本已经来到了2980元以上，俄乌冲突也让美麦的价格再次来到高位，而油价的上行也将刺激乙醇的需求，复合的市场预期让美国粮源成为处于全球的最高价。目前乌克兰报价要低于美玉米150美分，这将进一步限制美玉米的出口能力。出口减少转为内需，在消费偏弱的环境下虽然可以抑制国内玉米价格，但出口减弱一方面不利于美国农业的再投资和生产，另一方面不利于维持美国在谷物出口上的地位，如果以降低需求的方式来使得平衡表变得宽松，势必将会进一步抑制国际的买船预期。此外根据CONAB的数据，21-22市场年度巴西玉米单产为1.12亿吨，而USDA仍然保持1.16亿吨不变，意味着上一年度平衡表仍有调整空间。从这个角度来看，10月的平衡表仍有偏紧的调整可能。　　从盘面角度来看美玉米在2月冲突发生之前盘面价格位于600美分，虽然在7月由于市场对于宏观衰退的担忧，买船不利，叠加当时对干旱的评估尚未开展，盘面价格低于600美分以下，而再次之后市场由于对单产的担忧加剧使得盘面开始出现回调，目前虽然多空双方仍在690-700美分博弈，但是考虑到当前整体持仓低位，市场回归对基本面的交易，结合前文中对于市场预期的考虑，当前的局面仍表现为相对有利于多头的趋势，这或许成为USDA本月调整的基调。　　海外市场环境的恶化将影响中国的谷物进口。虽然当前中国仍可以从乌克兰进口玉米，但是限制措施对中国的影响源自于进口。根据海关进口数据，8月中国玉米进口量180万吨，其中来自美国的有178万吨，乌克兰仅有209吨。上半年自俄乌冲突后，中国从美国的玉米进口量仍为主流，在此前美盘玉米采购价格过高的前提下，也让进口商转向巴西和乌克兰的产区，理论上巴西的检验合格以及乌克兰通道的开启都将为后期的买船带来其他补充。如果俄乌战事升级，后期进口成本将在乌克兰的到货受限，以及巴西农民的惜售情绪的前提下面临价格上行的压力。进口价格的上行或将为国内的价格带来进一步支撑。　　　　数据来源：乌克兰农业部，中信建投期货
金融界2022-10-12
希尔顿集团旗下酒店荣膺《悦游》2022 年度"读者之选"多项大奖
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圈，宾客也可在酒店各处饱览维多利亚峰、港口风光、繁华香港的日与夜，是商务及休闲客人的睿智之选。《悦游》"读者之选"大奖是由超过 80万名来自全球的读者，根据自己的旅行体验投票评选得出，体现了宾客的心水之选。全球范围内，希尔顿集团旗下多家酒店名列前茅：图卢姆里维埃拉玛雅康莱德度假村– 墨西哥东部最佳度假村第 1 位首尔康莱德酒店 – 亚洲最佳酒店第 2 位罗马卡瓦利华尔道夫酒店 – 罗马最佳酒店第 2 位马尔代夫伊挞富士岛华尔道夫酒店 – 印度洋最佳度假村第 2 位威尼斯莫利诺斯塔基希尔顿酒店 – 威尼斯最佳酒店第 3 位关于希尔顿集团希尔顿集团(NYSE: HLT)是国际知名的酒店管理公司，旗下拥有十八个卓越酒店品牌，在全球122个国家和地区拥有7,000家酒店和110万间客房。希尔顿集团一直致力于实现"让世界充满阳光和温暖，让宾客感受到‘热情好客'"的创始愿景，在其百年发展历程中，为超过30亿宾客提供服务。希尔顿集团在《财富》杂志与卓越职场研究所"全球最佳职场"百强评选中名列前茅；连续五年在道琼斯可持续发展指数评比中成为全球产业领导者。希尔顿集团推出了诸多包括电子房卡分享（Digital Key Share）、金卡及钻石卡会员客房自动升级、"直订连通房"等先进的服务，持续完善顾客体验。通过屡获殊荣的宾客忠诚度计划"希尔顿荣誉客会"，1.39亿会员可享受物超所值的积分兑换住宿。通过免费希尔顿荣誉客会专属APP，宾客可以方便地完成住宿预订。更多详情请登录stories.hilton.com，并可通过"希尔顿Hilton"微信公众号、官方微博，以及希尔顿荣誉客会中文APP与希尔顿集团联系。
美通社2022-10-12
乙二醇三季度行情总结及后市展望
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体开工不足5成；库存方面，7月份开始，港口库存整体呈去化走势，7月初华东主港库存在122.58万吨，9月底库存减少至79.43万吨，而在去库提振下，市场也震荡回升，但受到需求端的压制，市场上行驱动不足，反弹空间有限。　　　　需求方面，三季度需求整体表现平淡，7、8月份高温天气影响下织机开工低位，尽管“金九银十”传统旺季到来，但由于国内疫情反复，宏观经济疲软，消费受到抑制，终端订单缺乏，外贸订单也有流失的情况发生，7月份，由于聚酯工厂库存偏高，部分企业落实减产，开工下降至79％，目前恢复至83％附近，终端原料备货意愿不强，聚酯产销难有持续性改善，需求端拖累市场。　　后期来看，在行业利润亏损的背景下，乙二醇装置开工难有明显回升，另外榆林化学180万吨/年乙二醇装置已成功开车，后期产量逐步释放供应端压力将增加，供需矛盾仍难以改善，长线来看，乙二醇价格难以摆脱底部位置。
金融界2022-10-12
铜：给利润的几种方式
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SMM，紫金天风期货研究所　　铜精矿港口数据　　节前，中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为91.6万吨，较上周环比减3.7万吨。分港口来看，减量主要来自南京港和防城港港。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所　　冶炼利润　　铜精矿现货与长单冶炼利润亏损状态有所缓和，长单继续维持亏损状态，零单盈利略增至600元/吨左右的水平。副产品硫酸价格略有上涨，价格趋于稳定。由于国内炼厂利润空间被挤压，除去常规检修外，9月产量依然低于市场预期。后期来看，炼厂四季度继续追产，年内总产量基本维持微增状态，部分扩产计划不及预期，供应端年度保持微增，增长率或不及消费端。　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货研究所　　沪铜价差结构　　节前铜价重心回落，现货价格跌至61000元/吨左右，部分下游节前备货，增加接货量，市场活跃度明显增加，为年内少见。尽管进口窗口打开，部分进口货源流入市场，但多为非标非注册品牌，长单交付品牌依然稀缺，导致平水铜以上品牌升水坚挺在升水550元/吨左右，月末当天反有上升趋势。后期来看，节后广东地区社库增加明显，令当地节后升水大幅下滑；另一方面，节后沪期铜次月基差继续高企拉大至1500元/吨以上，市场可交割品牌依然有限，考虑上海及广东地区保税库基本清零，且进口盈利增加至千元以上，预计换月后内贸升水有望高达1000元/吨以上，外贸美金报价或涨至140-150美元/吨，换月前次月基差将进一步扩大。　　　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货研究所　　伦铜结构曲线　　截至10月7日，伦铜库存逐步增加至14.37万吨，现货升水略降至50.25美元/，LME注销仓单比例继续下降至4.78％左右。自9月16日伦铜库存降至逾五个月新低10.2万吨后，伦铜库存步入上行通道，增至四个月新高。从库存间流动来看，库存增加以欧洲及亚洲为主。后期来看，考虑俄罗斯铜存在LME无法交割风险，不排除10月有大量俄罗斯铜交割至LME仓库的操作。　　　　　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货研究所　　伦铜持仓与仓单集中度　　LME的Futures Banding Report显示短期铜价冲高回落后，多头头寸有所减少，空头头寸有所增加，尤其短期偏空操作积极性有所上升。　　Cash Report、Warrant Banding Report显示市场集中度维持稳定。　　　　数据来源：Bloomberg，紫金天风期货研究所　　沪伦比值变动　　上周，铜价回落，人民币走向有所缓和，沪期铜进口重归盈利状态，并在节后盈利空间扩大至千元水平。后期来看，随着油铜比大幅回升，预示市场通胀与衰退共存，如短期铜价维持平盘，人民币暂时维持稳定，则进口盈利状态有望持续。但随着LME对俄罗斯铜禁令因素，海外逼仓风险将增加，不排除部分市场内外反套操作出现。　　　　　　　　数据来源：紫金天风期货研究所　　保税区库存变动以及上海口岸到港量　　国庆假期前，进口窗口打开，但到港船货源减少。保税区电解铜清关量回落明显，最终上海保税区库存继续下降，总量微降至1.2万吨左右，几近清零。从清关数量来看，国庆期间清关量降至1.35万吨，近期清关主流品牌为：智利、伊朗以及南非品牌，保税区流入国内依然以国产品牌为主。　　　　　　数据来源：SHMET，紫金天风期货研究所　　上海口岸周度清关及出口量　　上周受台风影响，到港船货数量下降至1.33万吨附近，后期陆续有大量精炼铜到港，品牌以湿法及非标非注册品牌为主周度出口量及出境出口精炼铜为零。　　　　　　数据来源：SHMET，紫金天风期货研究所　　月度进出口量及观察指标　　　　　　数据来源：SHMET，紫金天风期货研究所　　废铜市场　　截至9月30日，光亮铜与电解铜的含税精废价差上涨至1300元/吨左右，废铜进口维持盈利状态。废铜市场，节前由于行情波动较大，交投情绪谨慎，市场参与者适时而动。铜价回落后，上游持货商库存现货亏损较多，捂货惜售。而临近假期，市场参与者对节后行情仍存担忧，故多数货商选择轻仓避险，择高抛货。此外进口废铜价格优势重现，相当数量的进口废黄铜流入内地，市场货源和流通有一定好转。　　根据海关统计数据显示，8月废铜的进口量为15.46万吨，环比减少0.34％，1-8月累计进口量为119.11万吨，同比增长8.23％。8月废铜进口量也略显疲软，因6月下旬铜价大幅下挫，导致海外供应商部分库存亏损，出货意愿下降，令高品质紫杂铜的货源供应紧张，影响8月到货。随着铜价回升，预期后续进口废铜到货情况应有望改善。综合来看，今年国内废铜供应持续紧张，同时海外的废铜需求复苏，高品质废铜货源供应稀少，流向中国货源有限，短期内国内废铜紧张的情况还难以得到明显缓解。　　　　　　数据来源：SMM，紫金天风期货研究所　　下游企业及终端　　铜价重心回落，从下游节前情况来看，今年漆包线、铜棒、铜管行业国庆放假时间均较往年有所延长。线缆订单相对稳定，其中江浙地区大型线缆企业假期间多数正常生产，与之相关的精铜杆企业亦正常生产，该地区对于电解铜的需求量较往年相差有限。但今年假期有长达9天的停盘期，在铜管行业订单下滑、部分区域精铜杆企业节日检修、放假等因素影响下，铜加工行业整体备货量并未及预期。那么下游开工及订单情况如何呢？从市场部分企业反馈来看，具体如下：　　精铜制杆：据SMM调研数据显示，节前（9.24-9.30）国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为78.16％，较上周回升5.88个百分点。9.24-9.30是国庆假期前的最后一周，精铜杆行业迎来备货高潮。周中下游线缆厂订单增量明显，部分精铜杆企业有假期停产检修的计划，因此节前加快生产节奏。周内精铜杆企业排产充足，开工率大幅回升。从调研来看，周初铜价的震荡下跌令下游停止观望，纷纷出手点盘下单，为假期间的生产备库。虽然下游漆包线端口订单表现较弱，与之相关的精铜杆企业假期放假3-4天，备库量也有所下降，但下游电线电缆端口表现向好，节前原料采购积极，带动以线缆客户为主的铜杆厂周内订单增量明显。据悉，今年江浙皖地区多数精铜杆厂积极备货，以保证假期间的正常生产。另外，华南地区消费有所下滑，区域内的铜杆企业有假期停、减产的计划，所以本周铜杆企业根据其接单量加快生产节奏，以满足假期间下游发货需求，也间接地拉升了本周的开工率。　　废铜制杆：据SMM调研数据显示，上周（即9月24日-9月30日）废铜制杆企业开工率为51％，环比上升0.08个百分点。本周铜价弱势运行，以及国庆长假前夕，废铜制杆厂家集中储备原料，光亮铜等紫杂铜采购不易，原料还是较紧张，难维持产线长期满产运行。国庆长假期间，废铜制杆企业大多正常生产，但最终开工将受限于原料库存，就目前来看，普遍的废铜制杆企业废铜原料库存不足，约5天水平，而部分原料不足的企业，选择放长假度过。节后归来，废铜市场贸易可能恢复相对缓慢些，预期节后废铜依然紧张，继续抑制废铜制杆企业开工。　　漆包线：根据SMM调研显示，节前漆包线订单表现平平。今年漆包线行业景气度持续不佳，企业机台开机率不高但成品库存并不低，而当前仍有不少下游持续看空铜价，在需求疲软的影响下，节前下游客户备库量不及预期，且下游电机厂、家电厂等多个企业出现国庆放假的情况，因此漆包线企业今年放假时间也较往年延长，且放假企业数量较往年有所增加。　　电线电缆：据SMM调研显示，9月电线电缆企业开工率为84.97％，环比增长3.04个百分点，同比增长0.65个百分点。9月铜线缆开工率小幅超出预期原因如下，①：江浙皖等地区限电结束，线缆企业前期积压订单得以释放。②：天气转凉后地方性基建项目新订单量增长，季节性改善明显。③：9月铜价波动较为平稳，电网下单量环比改善，小部分订单需赶在国庆前交货，使得部分企业开工率提升。预计10月电线电缆企业开工率为84.46％。从国庆期间来看，受工程基建、国网等端口订单表现稳定影响，国庆假期间大型线缆企业正常生产，备货也较往年相差不大，而中小型线缆厂则多数放假3-5天，原料备库也略显谨慎。整体来看，今年国庆假期线缆企业放假及备货情况较往年变化不大，但地产端需求下滑对线缆企业的冲击仍比较明显。　　数据来源：SMM，紫金天风期货研究所　　库存变动　　LME库存继续增加，国内库存依然维持降低体量。LME现货升水回落，考虑LME俄罗斯禁令，预计短期LME交仓量将增加，预计外弱内强局面将持续。　　　　　　数据来源：SMM，Wind，紫金天风期货研究所　　上海地区社会库存　　本周，上海地区社库库存总量下降至6.6万吨左右，增量主要来自南大路，部分炼厂货源到货，并在上海地区对当地升水形成影响，加上高基差配合，交割前升水日内已现快速腰斩。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所　　广东地区社会库存　　节后，广东地区库存总量增至1.6万吨左右，广东保税区库存清零，国庆期间部分炼厂货源入库，下游多在节前完成备货，导致仓库增量明显，日度出库均值小降至2000-3000吨左右。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所　　无锡地区社会库存　　节后，江苏无锡地区库存小增至0.41万吨，因中储及融达仓库少量货源到货。当地消费相对稳定，无明显变动。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货研究所　　CFTC持仓　　从10月4日的CFTC持仓来看，非商业多头与空头持仓占比分别为30.4％、41.4％，多头增加1.2％，空头减少3.8％，空头主动性下降。　　非商业净多头持仓为-18251张，COT指标为0.233，空头压力有所减轻。　　　　　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货研究所　　与历史经验相比　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货研究所
金融界2022-10-12
甲醇季度报告：强成本与弱供需并存，甲醇价格上下两难
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置较高的负荷也使得甲醇到港量明显增加，港口不断累库，甲醇主力合约在7月中旬下跌至2276元/吨的低点。　　在价格下跌的过程中，高日耗下坚挺的煤价使得内地煤制甲醇企业大幅亏损，加之焦化企业的停产，国内甲醇产量大幅下滑；而港口高库存带来的价格弱势使得港口货倒流至内地，国内市场逐渐平衡。并且，海运运力的紧张使得伊朗装置大面积停车，进口缩量和港口去库的预期逐渐浓厚，甲醇期价在8月初反弹至2600元/吨左右。　　随后，在较为悲观的宏观数据的印证下，甲醇制烯烃以及烯烃下游的利润从8月开始大幅下滑，沿海MTO企业集中降负，港口去库预期有所松动，盘面开始回落。　　8月中旬开始，甲醇市场震荡走强，一方面，甲醇下游需求在旺季下逐渐恢复，加之中秋后的补库和国庆前的备货，内地和港口需求端的表现均略超预期；另一方面，电厂的高日耗和冬季补库的无缝衔接使得煤价持续走高，煤制甲醇企业的供应恢复缓慢，内地库存逐渐去化；并且，海外装置运行不稳定下，进口缩量也逐渐兑现，港口可流动货源逐渐紧张，基差、月差偏强运行。　　　　　　2 　　煤炭产量遇瓶颈，四季度价格或依旧偏强　　截止至8月，中国原煤产量累计增速达到了11％，但高产量增速的背后或是表外产量转到表内所导致的统计样本的扩大。并且，尽管发改委在年初曾要求煤炭产能年内核增1-2亿吨，但目前新增的产能更依赖于新建矿井，兑现到产量的增长仍需要1-2年，在此之下今年煤炭实际产量环比并未有进一步增长。　　　　电力需求占煤炭总需求绝对大头，在产能端相对刚性的背景下，电力日耗和电厂补库节奏将决定市场煤的可供应量。短端来看，随着电厂冬季补库需求的回落，预计10月份市场煤将小幅回调，但二十大之前煤矿安监措施的趋严以及内蒙的疫情或将给煤价带来较高的不确定性。长期来看，随着冬季的来临，国内电力系统对煤炭依赖度将不断提高，长江流域降水的偏少也将进一步增加火电的压力，叠加海外能源危机的潜在冲击，四季度煤炭价格预计仍将偏强。　　　　3 　　四季度煤制甲醇的开工或难以明显修复　　如前文所述，在进口的冲击、亏损的压力和传统需求淡季的综合影响下，中国甲醇生产企业开工率在7月从81％迅速下滑至70％，上游的低开工率贯穿了整个8月，直到9月旺季启动以及进口开始减量后才有所回升。　　　　然而煤价不断上涨使得煤制甲醇亏损的格局未有明显改变，9月上游开工率的回升主要依靠焦炉气和天然气工艺来完成，西北的煤制甲醇工艺仍有较高供应弹性未释放。从检修计划上来看，10月煤制甲醇的供应将陆续回归，若短期内煤炭价格有所回调，国内供应的恢复或将更加顺利。但长约保供政策和水电的不足将使得煤炭价格在四季度难有较大的跌幅，煤制甲醇的利润也难以明显修复，供应或将持续受到压制。　　　　　　　　4 　　四季度国内投产集中，内地供应压力激增　　四季度内地有超过500万吨/年的甲醇产能有待投放，大多集中在10月份，主要的产能压力集中在内蒙久泰、宁夏鲲鹏和宁夏宝丰这三套大型装置上。　　据了解，内蒙久泰200万吨/年甲醇装置正在试车，预计10月释放，下游100万吨/年的乙二醇装置预计年底才能投放，除80万吨甲醇产能将去弥补现有MTO装置的缺口之外，短期内可有120万吨/年的甲醇外放量；宁夏鲲鹏60万吨/年的甲醇装置目前正在点火试车，预计10月底出产品；宁夏宝丰三期240万吨/年的甲醇装置的预计在10月底投产，而下游所配套的100万吨年烯烃和EVA装置将于2023年年中投产，下游投产的滞后将使得的甲醇有阶段性的外售。　　上述三套装置的开车时间以及后续运行情况将给四季度国内甲醇供应带来较大的不确定性。若均能在10月按计划开车并稳定运行，内地甲醇转弱的趋势将难以避免。并且短期内，新装置的投产或将进一步拉大内地与港口的价差，港口货源的紧张也将得到缓解。　　　　　　5 　　四季度甲醇进口量存在提升的空间　　近3年来，中国甲醇进口量与中东甲醇产量有着较高的相关性。2022年以来，中国从中东进口的甲醇占总进口量的80％左右，伊朗货源更是占据了中国甲醇进口量的60％。虽然美洲与中东甲醇产能体量相当，但北美甲醇总体上处于供需平衡的状态，主要满足区域内甲醛、醋酸等化工品需求；南美甲醇的货源也偏向于更近、对船只吨位要求不高的欧洲。　　　　今年海外无新增甲醇产能，中国甲醇进口量的变化主要来源于海外存量装置开工率以及海运情况的变化。二季度中东地区高负荷使得7月甲醇货船到港集中，当月中国甲醇进口量达到了125万吨的高点。但7月的集中到港透支了后续的可用运力，并且高货值、高运费的原油和棕榈油与也与甲醇争抢海运运力，在储存空间的限制下，7-8月伊朗甲醇装置陆续停车，中国甲醇进口量在8月下滑至106万吨。9月的两场台风也拖延了甲醇抵达中国港口和卸货的进度，9月中国甲醇进口量大致在90万吨左右。　　目前海运运力紧张的情况已得到缓解，伊朗装置的开工率也有所回升，但开工依旧不稳定，仍有40％的甲醇产能处于停车状态，在此情下，预计10月份中国甲醇进口量将小幅回升至105万吨左右。对于后续，伊朗仍有较高的供应弹性未释放，或将在冬季限气前全面开足马力生产，11-12月中国进口量存或达到110万吨/月以上。　　　　6 　　欧洲天然气波动对于甲醇基本面的影响较小　　在海外天然气市场大幅波动的情况下，市场对于四季度欧洲的甲醇开工有着较高的担忧，但我们认为欧洲天然气波动对于甲醇基本面的影响较小。　　从2021年5月开始，欧洲甲醇与天然气的比价就开始滑向极低的区间，荷兰OCI 95万吨/年的甲醇装置在亏损下已停车至今。但天然气的高价也对欧洲甲醇的需求造成了同样的打压，叠加宏观环境恶化，除MTBE之外，欧洲甲醛和醋酸等需求收缩明显。在极低的估值和下滑的需求之下，欧洲装置的开工与利润逐渐脱敏。并且，虽然欧洲本土甲醇装置的产量损失较高，但来自于委内瑞拉和美国等地的进口甲醇使得欧洲甲醇的供给一直保持充足的状态。　　因此，若四季度海外天然气的波动再度加大，其对于欧洲甲醇供应的直接影响或比较有限，更多的是从通胀的角度来打压甲醇下游的需求进而引发欧洲甲醇产量的降低。对于中国而言，欧洲需求下滑已使得其与中国的甲醇价差再度收敛，非伊货源对中国的青睐度有所提高，中国甲醇的进口量或将在边际上提升。　　　　　　7 　　需求端利润下滑，负反馈或再度开启　　中国甲醇下游需求主要可以分为三类，甲醇制烯烃（MTO）、传统需求（甲醛、醋酸、二甲醚和MTBE等）、新兴需求等三大类。烯烃的需求占比过半，其次为传统需求，新兴需求目前仍在培育之中，占比仍然偏低。　　7.1、需求或受到利润的长期压制　　从2021年下半年开始，高煤价带来的甲醇价格的抬升以及羸弱的宏观环境使得MTO企业受到成本端和需求端的双重夹击，甲醇制烯烃一直处于亏损的状态。而从2022年3季度开始，烯烃下游的丙烯酸、丙烯腈、环氧乙烷和乙二醇等的利润也开始下滑，企业综合利润的下滑使得外采甲醇MTO开工率在三季度初快速走低。　　旺季下的需求恢复使得烯烃工厂在9月陆陆续续开车，但需求的恢复却未能带动利润的修复，烯烃工厂反而承受了更大的亏损压力。短期来看，亏损的加剧或将使得MTO的负反馈再度开启；中长期来看，高煤价和不佳的宏观环境难以在四季度逆转，MTO的利润难有乐观的预期，或将发生开工率的重心不断降低甚至边际产能的淘汰。　　　　　　2022年甲醇传统下游需求表现较为平稳，部分原因在于新增产能对老旧产能的置换下的行业开工率的提升。不过在低利润下，传统下游需求在四季度也难以走强，尤其是在疲弱的地产数据下，占比最高的甲醛需求也难给出乐观的预期。　　　　　　7.2、四季度甲醇需求增量有限　　随着近几年民营炼化和PDH装置的不断增加，烯烃产业景气度不断下滑，加之前期较差的盈利性，MTO装置的投资热情大减，所对应的甲醇需求也进入低增速周期。2022年MTO需求的主要增量在于天津渤化60万吨的装置，已于6月份开车，四季度无新增MTO投产。　　传统下游和新兴下游方面，受国内疫情以及较差的利润影响，新增产能投放多有推迟，今年1-9月甲醇需求的增量主要集中在醋酸和DMF上。四季度来看，甲醇需求的增量主要集中在BDO和PTA（生产中消耗醋酸，间接的消耗甲醇）上。若全部按计划投产，则对每月的甲醇需求带来1％左右的边际增量，需求的拉动比较有限。　　　　8 　　投资建议　　短期内，主产区疫情下可流通货源的紧张以及二十大前煤矿安监措施的趋严对于供应和成本端的影响颇为刚性，短时间内难以解决，甲醇难有较大的跌幅。而随着旺季的逐渐消散，低利润下的MTO负反馈或将逐渐开启，叠加新装置稳定运行带来的供应压力，甲醇价格重心或将逐渐下移。　　长期来看，伊朗仍有较高的供应弹性未释放，在新装置投产后国内供应的压力也将进一步增大；而下游在长期亏损下，需求端负反馈或将反复的发生。而在成本端强势情况下，供强需弱带来的不一定是绝对价格的下滑，而是上下游利润的进一步压缩，因此，甲醇单边价格将呈宽幅震荡格局，PP-3*MA价差在长期也偏向于逢高做缩。　　9 　　风险提示　　政策端的超预期的变化，能源价格的大幅波动，海外装置开工的大幅下滑。
金融界2022-10-12
天风证券：给予四川路桥买入评级
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有望依托传统主业的施工优势，加快开展港口设施建设，从而大大降低运输成本，优化项目经济性。　　工程/新能源双轮驱动，维持“买入”评级　　我们认为公司在工程/新能源双轮驱动下，后续有望带动估值提升。考虑到Q3 四川地区疫情反复，预计 22-24 年归母净利润 79.6/95.6/110.5 亿元（前值为 82.3/97.3/110.7 亿元），维持“买入”评级。　　风险提示：定增交易可能被暂停、中止或取消的风险；收购整合风险；定增交易可能新增关联交易的风险；与当升科技签订的《合作框架协议》属于框架性协议，可能存在无法如期或全部履行的风险；收购库鲁里项目条款清单并非正式具有约束力的协议，后续交易实施存在不确定性；基建景气不及预期，矿产投产不及预期，新能源业务不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券鲁星泽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利79.52亿，根据现价换算的预测PE为6.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为14.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，四川路桥（600039）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标4星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-12
华鑫证券：给予广汇能源买入评级
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半年以来国内煤价进入上行通道，至十月初港口5500大卡报价1550元/吨，较八月初上升35%。在能源保供及煤炭出疆背景下，公司预计7-9月煤炭销量同比增长36.11%，环比增长27.16%；预计前三季度销量同比增长35.65%，销售均价同比增长50.55%。在当前国际国内背景下，煤炭作为国家能源安全“压舱石”的重要作用进一步凸显，煤炭消费绝对量预计未来10-15年仍将保持增长，而新疆将是煤炭增产最大潜力区和最大受益区。　　项目稳步推进，产能投放逐步兑现业绩　　公司乙二醇项目已于6月起正式进入投产转固阶段，截至9月末，预计乙二醇产品销量7.87万吨。同时随着5#20万方LNG储罐投运，广汇启东LNG接收站项目整体LNG接卸能力和周转量再次得到大幅提升，可具备5座合计62万立方米LNG储罐的储存能力，接收站年周转能力超过500万吨/年。根据公司战略部署LNG业务的发展需求，首座5#20万方LNG储罐的顺利投运对启东LNG接收站项目整体运营具有重要的现实意义，不仅可持续获取更多海外性价比较高的LNG资源和提供仓储物流服务，且能够进一步优化华东区域天然气市场的供应，积极稳步发挥出对区域终端市场供应、应急调峰及满足工业用气等综合性功能。　　股份回购彰显信心　　截止2022年9月30日收盘，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为1790万股，占公司总股本的比例为0.2726%；最高成交价为14.71元/股，最低成交价为13.23元/股，支付总金额为人民币2.5亿元。公司表示回购基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可。　　盈利预测　　预测公司2022-2024年收入分别为460、574、723亿元，EPS分别为1.87、2.45、3.05元，当前股价对应PE分别为6.7、5.1、4.1倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　经济景气度下行、产能建设投放不顺利、项目进度不达预期、汇率波动、公司业绩不及预期、原材料价格大幅波动的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利120.11亿，根据现价换算的预测PE为6.97。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汇能源（600256）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
煤炭股集体走低，截至发稿，兖矿能源(01171.HK)跌5.02%，报27.45港元
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售业务。铁路业务部门提供铁路运输服务。港口业务部门提供港口货物装卸、搬运和储存服务。航运业务部门提供航运运输服务。煤化工业务部门从事烯烃产品的制造和销售业务。该公司在中国国内和海外市场开展业务。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-11
TMGM：每日市场(10月11日)
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场转移到东部，包括通过亚速-黑海盆地的港口。匈牙利同意修建管道为邻国转运俄油。技术面：日线上的原油再来到了89节均线的压制至开始了回调走势，这个回调走势也是目前可以预见的，但还未形成直接的反转形态，H4级别上来看，油价的回调目前来看也只是回调形态，而且小时级别上也走出了明显的均线支撑形态，因此日内策略继续保持顺势的回调做多思路不变。阻力支撑位：第一阻力位：93.50 第一支撑位：89.60 第二阻力位：95.40 第二支撑位：86.30 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356)提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax Global将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-10-11
TMGM2022-10-11

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