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外资两月净买入中国股票27亿美元，高盛上调目标点位，恒生科技指数飙涨3.52%

未来等涨超2%。亚洲交易时段，A股、港股市场同样表现强劲。沪指涨0.48%，突破去年10月8日高点，创近4年新高。深证成指涨1.76%，创业板指大涨超3%。恒生指数大涨2.58%，恒生科技指数大涨3.52%。中国股票市场结构现在更倾向于高水平的科技和金融公司，而易受宏观环境影响的周期性公司有所减少。

金融界08-14 06:58

港股高开高走科指涨2% 腾讯音乐飙升逾16%

导读目录港股早盘走势概览科网板块领涨表现个股涨幅亮点推动市场上涨的主要因素编辑总结国际知名投行及专家点评常见问题解答港股早盘走势概览根据 www.TodayUSStock.com 报道，今日港股市场高开高走，投资情绪明显回暖。截至发稿，恒生指数上涨1.7%，恒生科技指数（科指）涨幅扩大至2%，显示科技板块对整体大市的支撑作用显著。科网板块领涨表现科技互联网板块是本轮上涨的主要推动力。随着投资者对宏观环境和政策预期的改善，科网股集体走强，成交量同步放大。市场分析认为，部分科技龙头在近期调整后估值吸引力上升，资金流入明显加快。个股涨幅亮点在主要成分股中，腾讯音乐表现最为抢眼，股价大涨逾16%，领跑板块涨幅榜。哔哩哔哩与阿里巴巴涨幅均超过4%，腾讯控股、百度、美团、快手以及京东均录得约3%的涨幅。公司涨幅市场驱动因素腾讯音乐 +16% 盈利预期改善，海外市场拓展哔哩哔哩 +4% 内容生态优化，广告业务回暖阿里巴巴 +4% 电商板块回升，成本控制显效腾讯控股 +3% 游戏新作上线，云业务增长百度 +3% AI业务扩张，广告收入稳定美团 +3% 本地生活服务需求增长快手 +3% 电商业务渗透率提升京东 +3% 物流效率提升，促销活动带动推动市场上涨的主要因素多重因素支撑今日港股走强：全球市场情绪改善：海外主要股市反弹带动区域投资信心。政策环境趋稳：市场预期监管环境对科技板块的压力有所缓和。估值修复机会：近期部分龙头股调整后，吸引资金逢低布局。行业盈利预期回暖：互联网广告、电商、游戏等业务回升迹象明显。编辑总结港股今日在科技板块的强势带动下显著走高，尤其是腾讯音乐的大幅上涨为市场注入强劲动力。资金回流与情绪改善共同作用，或为后续交易日提供一定支撑，但仍需关注外部市场波动及政策变化。国际知名投行及专家点评 Winnie Wu（美银证券中国股票策略主管，2025年8月）：“港股的反弹体现了投资者对盈利改善的预期，尤其是在科技板块，资金对优质龙头的兴趣明显回升。” Jonathan Garner（摩根士丹利亚洲及新兴市场首席策略师，2025年8月）：“恒生科技指数的上涨显示资金对中国互联网和数字服务的长期潜力仍持积极态度。” Sean Taylor（DWS亚太区首席投资官，2025年8月）：“短期内，港股的表现可能受全球市场情绪驱动，但结构性机会仍集中在数字经济与消费升级领域。” Robin Xing（摩根大通中国首席经济学家，2025年8月）：“科技板块的活跃反映出投资者对宏观政策信号的敏感性，一旦出现进一步宽松措施，涨势有望延续。” Helen Zhu（Nan Fung Trinity Investments创始人，2025年8月）：“虽然今日涨幅可观，但持续性仍需依赖基本面数据的验证，尤其是第三季度的业绩表现。” 常见问题解答 Q1：今日港股上涨的主要动力是什么？ A1：科技互联网板块的集体走强，以及全球市场情绪改善。 Q2：腾讯音乐为何涨幅最大？ A2：盈利预期改善及海外市场拓展带动投资者追捧。 Q3：恒生科技指数涨幅多少？ A3：恒生科技指数早盘涨幅扩大至2%。 Q4：除腾讯音乐外，还有哪些公司涨幅明显？ A4：哔哩哔哩、阿里巴巴涨超4%，腾讯、百度、美团、快手、京东涨约3%。 Q5：后市风险因素有哪些？ A5：包括外部市场波动、政策环境变化以及公司业绩不及预期等。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:10

港股新火科技控股飙升逾35% 虚拟资产业务受关注

产运营环境。股价表现与市场反应今日港股市场中，新火科技控股股价强势上扬，盘中涨幅超过35%，成为市场焦点。交易数据显示，资金流入量显著增加，投资者对公司未来增长潜力的预期明显增强。业务增长驱动因素推动公司股价飙升的关键因素包括：虚拟资产交易活跃度提升：近期数字货币价格上涨，带动相关交易与托管需求。合规服务需求扩大：全球对数字资产的监管逐步完善，企业和机构寻求合规托管与信托服务。技术解决方案升级：公司在加密技术和安全架构上的投入提升了产品竞争力。虚拟资产行业前景虚拟资产行业在全球范围内持续扩张，尤其是在资产代币化、跨境支付以及去中心化金融（DeFi）领域。市场分析认为，随着监管框架的逐渐清晰以及机构投资者的加入，行业整体有望迎来新一轮增长周期。领域增长潜力相关驱动因素资产管理高机构投资需求增加信托与托管中高监管要求提高安全保障加密货币交易高数字货币价格波动带来交易活跃编辑总结新火科技控股在港股的强势表现反映了市场对虚拟资产行业的持续关注与信心。伴随数字金融生态的发展，公司在技术与合规双重优势下，有望在未来竞争中保持较高增长势头。不过，投资者仍需关注全球监管变化以及加密市场波动风险。国际知名投行及专家点评 Chris Brendler（DA Davidson金融科技分析师，2025年8月）：“虚拟资产领域的技术提供商正处于快速增长期，尤其是在合规与安全服务方面，机构客户需求明显扩大。” Tom Lee（Fundstrat Global Advisors联合创始人，2025年8月）：“数字资产市场的反弹不仅带动了代币价格，也推动了相关基础设施公司的股价表现。” Katie Stockton（Fairlead Strategies创始人，2025年8月）：“加密相关股票的上涨趋势与技术面转强密切相关，短期内有望维持强势格局。” Michael Novogratz（Galaxy Digital首席执行官，2025年8月）：“监管明朗化为数字资产市场的长期发展铺平道路，服务型企业的估值中枢可能提升。” James Butterfill（CoinShares研究主管，2025年8月）：“虚拟资产托管与交易业务是未来三到五年最具潜力的细分领域之一，市场空间仍在快速扩大。” 常见问题解答 Q1：新火科技控股主要业务有哪些？ A1：包括技术解决方案、资产管理、信托及托管业务以及加密货币交易。 Q2：公司今日股价为何大涨？ A2：受虚拟资产交易活跃、合规需求增加及技术升级等多重因素推动。 Q3：虚拟资产行业的增长潜力如何？ A3：在资产代币化、跨境支付及DeFi等领域有显著增长空间。 Q4：投资该公司存在哪些风险？ A4：包括全球监管政策变化和加密市场价格大幅波动的风险。 Q5：行业未来发展驱动因素有哪些？ A5：监管框架完善、机构投资增加及技术安全标准提高。来源：今日美股网

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港股午后走强恒指涨超2% 科指领涨加密货币概念股集体飙升

导读目录港股午后行情概览加密货币概念股表现板块上涨驱动因素市场影响与后续走势编辑总结国际知名投行及专家点评常见问题解答港股午后行情概览根据 www.TodayUSStock.com 报道，港股午后持续走强，恒生指数涨幅扩大至2%以上，恒生科技指数上涨2.6%，延续早盘的积极走势。科技股及部分题材股资金流入明显，带动整体市场情绪回暖。加密货币概念股表现加密货币相关个股成为市场焦点，午后涨幅显著扩大：公司名称涨幅业务领域新火科技控股 +36% 技术解决方案、虚拟资产生态系统、加密货币交易蓝港互动 +15% 互联网游戏及数字资产相关业务欧科云链 +13% 区块链技术与加密资产服务板块上涨驱动因素业内分析指出，加密货币板块上涨背后有以下关键驱动：比特币与以太坊等主流币近期反弹，提升市场关注度。区块链政策与应用落地消息频出，增强投资者信心。港股科技板块回暖带动相关题材联动上涨。市场影响与后续走势加密货币概念股的集体走强，不仅推升了相关公司的市值，也带动了港股整体风险偏好回升。从资金流向看，短期内科技与数字资产领域仍将获得部分资金追捧，但市场波动性可能加大。编辑总结午后港股的上涨反映了资金在风险资产上的回暖趋势，尤其是加密货币板块表现突出。然而，这类高波动性的题材股依赖市场情绪，投资者需警惕短期调整风险，同时关注基本面支撑的可持续性。国际知名投行及专家点评 Mark Williams（Goldman Sachs亚太区策略师，2025年8月）：“加密货币概念股的急涨体现了投资者的风险偏好回升，但这种热度需要持续的区块链应用落地支撑。” Elaine Wong（Morgan Stanley香港市场分析师，2025年8月）：“恒指和科指的同步走强，显示科技与数字资产板块的情绪联动效应正在增强。” Thomas Lee（Fundstrat Global Advisors联合创始人，2025年8月）：“虚拟资产生态的商业化进程，将决定加密货币相关股票的中长期表现。” Sarah Chen（UBS亚洲区股票研究主管，2025年8月）：“港股的反弹在一定程度上受到海外科技股回暖的影响，本地投资者正在寻找高贝塔标的。” David Zhang（Citi Global Markets香港股票策略师，2025年8月）：“投资者应关注加密货币价格波动与港股相关板块的高相关性，短期交易机会明显但风险不容忽视。” 常见问题解答 Q1：港股午后上涨的主要原因是什么？ A1：科技股与加密货币概念股的集体走高带动了整体市场上涨。 Q2：恒生指数和恒生科技指数的涨幅是多少？ A2：恒指涨超2%，恒生科技指数涨2.6%。 Q3：哪些加密货币概念股表现最突出？ A3：新火科技控股（+36%）、蓝港互动（+15%）、欧科云链（+13%）。 Q4：加密货币板块上涨的原因有哪些？ A4：主流加密货币反弹、区块链政策推动以及科技板块整体回暖。 Q5：投资加密货币概念股有哪些风险？ A5：波动性高，依赖市场情绪，受加密货币价格变化影响大。来源：今日美股网

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港股科技股强势反弹阿里巴巴涨超6%创近三个月新高

导读目录港股科技股午后强势表现阿里巴巴股价创近三个月新高推动科技股上涨的因素市场影响与后续观察编辑总结国际知名投行及专家点评常见问题解答港股科技股午后强势表现根据 www.TodayUSStock.com 报道，港股科技股午后延续上涨态势，资金集中流入互联网龙头企业与高成长性公司。市场情绪在连续几日回暖的基础上进一步提升，多只成份股涨幅明显，带动指数走强。阿里巴巴股价创近三个月新高阿里巴巴（9988.HK）股价午后上涨超过6%，报123.8港元，创下自5月15日以来的最高收盘价。分析指出，近期公司在国际业务拓展及云计算业务优化方面频频发力，提升了市场对其中长期增长的信心。推动科技股上涨的因素国际科技股回暖，带动港股相关板块联动走强。宏观经济预期改善，投资者风险偏好上升。公司基本面优化，阿里巴巴近期多项业务调整获市场认可。市场影响与后续观察科技股的强劲表现不仅提振了恒生科技指数，也改善了港股整体成交活跃度。若这一势头延续，短期内有望带动更多资金回流港股市场。不过，由于全球市场仍面临宏观经济与政策不确定性，波动风险依旧存在。编辑总结阿里巴巴的显著上涨体现了龙头企业在市场信心修复中的引领作用。港股科技板块的回暖对提升整体市场活跃度具有积极意义，但投资者仍需关注海外经济环境及行业竞争格局的变化。国际知名投行及专家点评 Michael Chan（Morgan Stanley香港股票分析师，2025年8月）：“阿里巴巴股价突破近三个月高位，反映投资者对其战略转型的信任度提升，尤其是在云计算与国际电商领域的布局。” Rachel Li（Goldman Sachs大中华区科技行业主管，2025年8月）：“近期科技股回暖与全球市场科技板块的联动性较强，阿里巴巴的上涨进一步巩固了港股科技指数的反弹基础。” Steven Moore（JP Morgan亚洲市场策略师，2025年8月）：“阿里巴巴的估值仍有修复空间，但需要业绩的持续改善来支撑当前涨势。” Amy Wu（UBS中国互联网研究主管，2025年8月）：“市场正在重新评估阿里巴巴在全球电商与云计算竞争中的地位，这为股价提供了正面催化剂。” David Ng（Citi Hong Kong股票研究员，2025年8月）：“虽然短期上涨幅度较大，但中期表现还需关注国内外消费复苏及政策变化。” 常见问题解答 Q1：阿里巴巴股价今天的涨幅是多少？ A1：阿里巴巴股价上涨超6%，报123.8港元。 Q2：此次上涨创下了什么记录？ A2：创下自5月15日以来的最高收盘价。 Q3：科技股上涨的主要原因是什么？ A3：国际科技股回暖、宏观经济预期改善以及公司基本面优化。 Q4：这对港股市场意味着什么？ A4：提升了科技板块及整体市场的活跃度，有助于吸引更多资金回流。 Q5：未来需要关注哪些风险？ A5：全球宏观经济及政策不确定性、行业竞争加剧的风险。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:10

腾讯股价创4年新高年内回购超400亿港元系列股票同步大涨

情况及影响腾讯系股票集体拉升表现对港股市场及投资者影响编辑总结国际知名投行及专家点评常见问题解答腾讯控股股价创4年多新高根据 www.TodayUSStock.com 报道，腾讯控股盘中股价上涨超过4%，触及582.5港元/股，创2021年6月以来新高。今年以来累计涨幅约为40%，显示出市场对腾讯未来盈利和业务战略的高度认可。当天截至15时，成交额超过151亿港元，位列港股成交额首位，体现出投资者对其股票的强烈兴趣。年内回购情况及影响腾讯控股今年已累计回购股票超过400亿港元。大规模回购不仅体现了公司管理层对未来发展前景的信心，也有助于提升每股收益和股东回报。同时，回购行动向市场传递了稳定股价、增强投资者信心的信号，对股价形成强劲支撑。腾讯系股票集体拉升表现股票名称涨幅阅文集团 +16% 腾讯音乐-SW +16% 哔哩哔哩-W +6% 腾讯控股强势上涨带动旗下相关板块股票同步拉升，呈现明显的生态联动效应，表明投资者对整个腾讯生态系统的盈利能力和发展前景持乐观态度。对港股市场及投资者影响腾讯控股创高及大额回购为港股市场提供了积极支撑。对投资者而言，短期内可能出现追涨机会，同时显示公司对长期价值的重视。然而，市场仍需关注宏观经济波动和政策调整对科技股的潜在影响，以制定合理的投资策略。编辑总结腾讯控股股价创4年多新高，年内累计回购金额超过400亿港元，显示公司对股东回报和股价稳定的高度重视。腾讯系股票集体拉升反映了生态系统内的联动效应和市场对未来业务增长的信心。投资者需结合宏观与政策因素，理性评估风险与机会。国际知名投行及专家点评 James Liu（Morgan Stanley科技股分析师，2025年8月）：“腾讯控股的大规模回购显示管理层对公司未来发展高度自信，这也是推动股价创近期新高的重要因素。市场对公司盈利和业务布局的预期趋于乐观。” Sarah Chen（Goldman Sachs大中华区研究主管，2025年8月）：“腾讯系股票同步上涨体现了生态联动效应，投资者对腾讯旗下各业务板块的盈利能力和成长空间给予充分肯定。” David Wong（JP Morgan科技股策略师，2025年8月）：“成交额创纪录显示资金活跃度高，短期市场情绪偏向乐观，但仍需关注整体港股波动及政策因素对科技股的潜在影响。” Emily Tan（UBS亚太区股权分析师，2025年8月）：“腾讯控股的回购计划和股价创高，为港股科技板块注入信心，同时强调了长期价值投资的意义。” Robert Li（Citi大中华区市场分析师，2025年8月）：“腾讯控股回购金额超400亿港元，不仅利好股东，也为腾讯系相关股票提供了持续支撑，进一步增强市场信心。” 常见问题解答 Q1：腾讯控股盘中股价触及多少港元？ A1：盘中股价一度达到582.5港元/股，创2021年6月以来新高。 Q2：腾讯控股今年累计涨幅是多少？ A2：今年累计涨幅约为40%。 Q3：腾讯控股年内回购金额是多少？ A3：年内累计回购超过400亿港元。 Q4：腾讯系哪些股票同步上涨？ A4：阅文集团、腾讯音乐-SW上涨超16%，哔哩哔哩-W上涨超6%。 Q5：腾讯控股股价上涨对港股市场有何影响？ A5：股价上涨为港股市场提供支撑，同时提振投资者信心，但需关注宏观及政策风险。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:10

港股收市科指涨超3.5% 阿里涨超6% 腾讯涨近5%

导读目录港股收市总体表现主要指数涨幅分析成交额居前个股表现市场解读与投资提示编辑总结国际知名投行及专家点评常见问题解答港股收市总体表现根据 www.TodayUSStock.com 报道，港股今日收盘整体表现强劲，科技股引领上涨。恒指收涨2.58%，恒科指收涨3.52%，显示投资者对科技及创新板块持续看好，市场情绪积极。主要指数涨幅分析指数涨幅恒生指数（恒指） +2.58% 恒生科技指数（恒科指） +3.52% 科技板块表现优异，带动恒生科技指数显著跑赢大盘，显示资金对创新型企业和高成长性个股持续配置意愿强烈。成交额居前个股表现股票名称涨幅腾讯控股 +4.74% 阿里巴巴-W +6.09% 小米集团-W +3% 美团-W +4.1% 比亚迪股份 +3.32% 阿里巴巴和腾讯控股领涨科技股，美团、小米和比亚迪也表现稳健。整体来看，投资者对科技与新能源汽车板块的投资兴趣显著增强。市场解读与投资提示今日港股收盘显示，科技股与新能源汽车板块继续成为资金关注焦点。阿里巴巴和腾讯控股的强势上涨表明投资者对核心科技企业的盈利能力和成长性仍有信心。同时，新能源汽车龙头如比亚迪也获得买盘支持，体现市场对高成长行业的持续偏好。编辑总结港股今日收市呈现科技股领涨态势，恒生科技指数跑赢大盘，阿里巴巴和腾讯控股涨幅领先。投资者应关注科技及新能源汽车板块的盈利节奏和政策变化，同时警惕市场整体波动风险。国际知名投行及专家点评 James Li（Goldman Sachs亚太区策略分析师，2025年8月）：“港股科技股大幅上扬反映市场对核心科技企业增长潜力的持续认可。阿里巴巴和腾讯控股的表现尤其突出，显示资金配置意愿明显。” Sophie Chen（Morgan Stanley大中华区研究主管，2025年8月）：“恒生科技指数跑赢大盘，表明投资者对创新型企业的信心增强。小米和美团的稳健表现进一步支撑了科技板块整体趋势。” David Wong（JP Morgan市场策略分析师，2025年8月）：“新能源汽车板块表现稳健，比亚迪股份上涨超过3%，显示市场对新能源行业长期增长潜力保持乐观态度。” Emily Zhang（UBS大中华区市场策略师，2025年8月）：“成交额居前个股的集体走高显示短期市场情绪积极，但投资者仍需关注宏观政策和全球市场波动对港股的潜在影响。” Michael Gao（Citi亚太区策略师，2025年8月）：“阿里巴巴和腾讯控股的领涨态势体现了核心科技股的配置价值，但投资者应结合个股基本面和财报数据进行理性投资。” 常见问题解答 Q1：恒指今日收盘涨幅是多少？ A1：收涨2.58%。 Q2：恒生科技指数涨幅如何？ A2：收涨3.52%。 Q3：成交额居前个股中，阿里巴巴-W涨幅多少？ A3：涨幅为6.09%。 Q4：腾讯控股今日涨幅是多少？ A4：涨幅为4.74%。 Q5：哪些板块带动港股上涨？ A5：科技股和新能源汽车板块带动港股上涨，其中阿里巴巴、腾讯控股和比亚迪表现突出。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:10

港股三大指数高开高走科指大涨3.52% 阿里腾讯领涨科技股

Stock.com 报道，8月13日，港股三大指数开盘后持续走高，科技股表现尤为强劲，带动整体市场上涨。收盘数据显示：恒生指数上涨2.58%，恒生科技指数大涨3.52%，国企指数上涨2.62%。当日港股共有1471只股票上涨，780只下跌，收平908只，显示整体市场呈现普涨格局。成交活跃板块包括科技、游戏、生物医药及苹果概念股，投资者信心回升明显。行业板块表现分析各行业板块普遍上行，具体表现如下：板块代表涨幅重点公司科技/互联网 3%~6% 阿里巴巴-W涨6.09%，网易-S涨5.38%，腾讯控股涨4.74%，快手-W涨4.68%，美团-W涨4.10% 手游 3%~9.55% 中旭未来涨9.55%，哔哩哔哩-W涨7.39%，腾讯控股涨4.74% 生物技术 0.70%~9.80% 晶泰控股涨9.80%，药明康德涨6.19%，君实生物涨4.20% 加密货币概念 4.42%~30% 新火科技控股涨30%，欧科云链涨26.09%，雄岸科技涨4.42% 苹果概念 2.71%~11.78% 鸿腾精密涨11.78%，丘钛科技涨10.78%，舜宇光学科技涨5.36% 医药/生物制药 1.90%~8.82% 信达生物涨8.82%，康龙化成涨7.76%，恒瑞医药涨4.58% 互联网医疗 0.56%~5.88% 平安好医生涨5.88%，阿里健康涨4.68%，京东健康涨3.80% 重点个股深度解析今日市场热点集中在科技及医药板块，其中部分个股表现突出：腾讯音乐-SW (01698.HK)：二季度调整后净利同比增长约30%，在线音乐业务高质量增长，收盘上涨近16%。腾讯控股 (00700.HK)：股价刷新逾四年新高，涨幅接近5%。阿里巴巴-W (09988.HK)：淘宝闪购三日订单破亿，并上线全新大会员体系，涨幅超6%。晶泰控股 (02228.HK)：预计上半年收益同比激增近4倍，AI制药商业化落地加速，涨近10%。理想汽车-W (02015.HK)：8月20日首批i8交付在即，9月交付目标破万台，股价上涨超3%。机构观点及研报分析多家国际投行对港股科技及医药板块发表了观点：摩根大通：将小米集团-W列入“正面催化观察”名单，维持“中性”评级及目标价60港元，预计其电动车交付量在未来季度回升可推动股价上涨15%~20%。瑞银：重申快手-W“买入”评级，认为与美团合作拓展生态圈可带来额外广告需求，目标价95.37港元。大和证券：将腾讯音乐-SW评级上调至“跑赢大市”，12个月目标价由66港元上调至106港元，主要受SVIP及粉丝经济业务增长推动。编辑总结整体来看，港股在8月13日呈现普涨态势，科技股和医药股表现尤为强劲，推动恒生科技指数涨幅达到3.52%。个股层面，腾讯音乐、阿里巴巴、晶泰控股等科技及医药龙头股表现突出。机构普遍看好部分科技股未来增长潜力，特别是小米、快手和腾讯音乐的业务前景。短期内，投资者可关注科技创新、AI应用及医药创新板块的持续机会，同时需警惕整体市场波动风险。常见问题解答问1：港股三大指数8月13日为何普遍上涨？答：主要受科技股和医药股拉动，尤其是阿里巴巴、腾讯控股及晶泰控股等个股强势表现，同时投资者信心回升，带动恒生指数、恒生科技指数及国企指数均实现明显涨幅。问2：哪些板块表现最为突出？答：科技/互联网、手游、生物技术和苹果概念股涨幅明显，其中加密货币概念股涨幅最大，新火科技控股上涨30%，欧科云链上涨26.09%，显示热点板块资金活跃。问3：摩根大通对小米集团未来股价预测如何？答：摩根大通认为小米集团未来电动车交付量回升将带动股价上涨15%~20%，维持“中性”评级和目标价60港元，并预期智能手机及物联网业务下半年增速放缓。问4：腾讯音乐-SW为何大涨近16%？答：受二季度调整后净利同比增长约30%推动，同时SVIP及粉丝经济业务增长、线上音乐毛利率改善以及喜马拉雅收购潜在增量盈利预期，市场对公司增长潜力高度认可。问5：投资者应如何理解快手与美团合作的市场解读？答：瑞银认为市场误读了合作内容，快手并不直接进入外送业务，而是开放生态圈及流量，可带来额外广告需求，因此对快手长期估值及盈利潜力是正面因素。来源：今日美股网

今日美股网08-14 00:10

格隆汇公告精选(港股)︱腾讯控股(00700.HK)第二季权益持有人应占盈利增长17%至556亿元微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.11亿

腾讯控股(00700.HK)第二季权益持有人应占盈利增长17%至556亿元微信及WeChat的合并月活跃账户数达14.11亿

格隆汇08-13 23:08

能花更能赚！腾讯的 Meta 时刻要来了？

北京时间 8 月 13 日港股盘后，$腾讯控股(00700.HK) $腾讯控股(ADR)(TCEHY.US) 发布了 2025 年二季度业绩。在游戏、广告两大吸金台柱的支撑下，股王业绩依旧稳得让人安心。具体来看： 1. 长青游戏的价值还有的挖：Q2 游戏增长 22%，继续强势增长。其中本土增速 17%、海外 35%（汇率中性下为 33%），主要超预期在海外收入。国内游戏靠新游《三角洲行动》，长青《王者荣耀》、《和平精英》等的增长，抗住了去年的高基数压力。三季度《无畏契约》手游提前上线，有望接力继续保持强劲增势。海外游戏也是主要靠长青游戏发力。除了一贯稳定的《PUBG》，Supercell 旗下《皇室战争》二季度内容更新 + 社区交互，流水创新历史新高。另外二季度发了一款新游《沙丘：觉醒》，也贡献了部分增量。从递延收入看，Q2 虽然季节性环比下滑，但波动幅度小于历史惯常的表现，体现当下（聚焦长青游戏二次开发）流水的稳定性。再加上下季度有了提档的重磅手游《无畏契约》做支撑，因此也无需过多担忧去年因《DNFM》带来的高基数压力了。 2. 广告增长继续领跑：Q2 广告增长近 20%，保持强势。但二季度行业表现其实很一般，618 以及线下消费数据都比较寡淡，因此腾讯的 20% 增速非常有含金量。具体驱动力上，主要还是来源于1）库存的释放，也就是广告加载率的提高，其中小游戏广告、视频号广告应该是增长主力；2）AI对全域生态广告 ROI 的提高。 3. 金科进一步回暖：Q2 金科企服合计增速回升到 10%，市场原本因整体消费环境的低迷而预期不高。海豚君认为，除了视频号电商佣金（5 月微信组建电商产品部，商家入驻加快）、腾讯云（因算力主要对内，因此仅预期 15%-20% 左右的增速）的带动外，占大头的商业支付，二季度已经恢复增长。 4. 无视 AI 成本压力，主业盈利还能改善：因 AI 提高资本开支已一年，市场不乏对腾讯利润率影响顾虑。虽然海豚君认为 AI 革新时期，投入长期成长比维持短期利润更有价值，但实际情况是，腾讯仍然未停止主业盈利能力的提升。尤其是海豚君一直主要关注的指标（剔除了投资收益等非主业项目的影响）——Q2 核心主业的经营利润同比增长 29%，势头进一步增强，利润率为 34.5%，环比继续提升了近 2pct，成本、费用的优化均贡献约 1pct。具体拆分原因，毛利率主要是因为游戏、广告等本身高利润率的业务占比提升，聚焦长青游戏 IP 开发的战略，也使得近两年新游的变现效率高于以往。而费用上，增长主要体现在由 AI 带来的的服务器带宽、设备折旧上，以及研发人员的成本，但整体看均相对可控。二季度 Non-IFRS 净利润同比 10%，增速较核心经营利润增速低不少，主要是因为当期分占联营公司盈利同比下降 42%，这里面有因为 Q1 拼多多利润多估了，实际出来低于预期，Q2 再多退少补调回去。 5. 因短期禁令，资本开支下降：关于现金流和资金配置，海豚君重点看资本投入和回购情况。Q2 仍然因为游戏、广告两个现金奶牛业务增长不错，因此经营性现金净流入继续保持高位 744 亿。二季度 Capex 191 亿，环比下降了 30%，应该主要因为 H20 禁令影响。此前放开 H20 供应，据悉腾讯马上新下了订单，因此预计后续还是会保持投入扩张。二季度回购有所提高，但整体还是在 8、900 亿回购的预算框架之内，随市值波动灵活调整。 7. 财报详细数据一览海豚君观点在庞大的绝对体量上，二季度业绩增长依然强劲。此前市场上部分资金对游戏的高基数压力还有顾虑，但在上周《无畏契约》手游因内测数据不错而宣布提前定档，即有了潜爆品接力后，都基本打消了担忧。当然在传统业务本身周期之外，海豚君最关注的，仍然是 AI 在股王身上的 “化学反应”，二季度我们继续在广告、游戏、腾讯云上看到 AI 的拉动：（1）广告靠 AI 提升了 ROI 获得了逆势高增；（2）游戏靠 AI 生成更多丰富内容，反复刺激长青游戏的用户活跃，在淡季仍然挖掘出了更多的价值潜力和高效率变现能力；（3）腾讯云也因为 AI 获得更多外部需求，尽管当下算力仍以满足内部优先，但 AI 给了近几年大幅调整后的腾讯云未来更多的增长可能。而业务增长之外，Q2 业绩还给我们展示了一个高效管控的庞大组织运转。海豚君认为，除了腾讯自身的经营管理能力外，一如海外大厂，AI 同样能够助力互联网平台运营效率的提升——虽然短期有较高的前置投入，但长期来看能够持续优化基础开发资源成本。估值上看，由于近期降息预期、政策刺激带来的情绪持续回暖，以及昨天两个子公司超预期的利润表现，腾讯股价距离 Q1 财报发布，期间已上涨 17%。但由于游戏、广告的连续超预期表现，再加上《三角洲行动》二季度因地图更新后的亮眼流水、《无畏契约》手游的提档、参照 Meta 腾讯广告还有望受益 AI 的更多拉动，海豚君认为目前市场对于今年游戏增长 15%，总营收增长 10% 的预期显得略微保守。对一致预期稍作上调后（+2%），当下 5.36 万亿 HKD 的市值，对应 25/26 年的税后 Non-IFRS 净利润大约 19x/17x，结合增速来看仍不算太贵。而站在当下节点，海豚君依然看好腾讯能够在 AI 时代，发挥出更多 “超预期” 的增长潜能，这个成长想象力有望带动当下估值继续拉升。以下为详细分析一、微信生态稳步扩张二季度微信用户 14.11 亿，环比净增 900 万，预计主要受视频号、小游戏、微信元宝带动，QQ 则继续环比下滑。上季度全力分发的元宝，在融合进微信之后，独立 app 目前用户增势已经放缓，国内全行业几乎仅豆包一家，绝对规模、增速上同时位居前列。因此对于元宝总体用户活跃，可以关注一下电话会管理层对进展的汇报。关于超级 AI 战略，AI Chatbot 只是其中一种应用方向，从腾讯目前的战略方向来看，整个微信体内，还将结合小程序的调用，推出一个更加智能、以任务结果为导向的 AI Agent。后续推出路径，值得期待和关注。整体生态时长的占比上，腾讯暂时还稳定在 31%。一季度末因为元宝而拉升的占比份额，也在独立 app 增长放缓之后，二季度有所下滑。与之对照的是，字节的份额仍在缓慢提高。二季度增值服务付费用户数环比流失 400 万人，主要流失在腾讯视频端。二季度腾讯视频付费用户 1.14 亿，环比下降 300 万。其他内容付费目前也主要保持费用控制下的高效增长，不会盲目做推广促销。比如腾讯音乐增加 150 万人、阅文相比年初也只是净增加了 10 万人付费。二、长青游戏的价值仍然有的挖二季度网络游戏收入 592 亿，同比增长 22%，其中国内增长 17%，海外增长 35%，超预期主要在海外。（1）本土市场：除了《三角洲行动》新游的贡献，从绝对增量上看，长青游戏再次扛起大旗。海豚君从调研信息获悉，长青游戏《王者荣耀》、《和平精英》分别有 10%、20% 左右的同比增幅。《王者荣耀》主要是 IP 联动，多款新皮肤上线拉动；《和平精英》则主要受益于当下的射击热，作为一款依赖 DAU 的 MOBA 竞技游戏来说，人气是决定因素，而用户活跃除了官方做活动、买量推广外，还非常依赖社交关系，这恰好是腾讯可以发挥的地方。此外，同为射击游戏的《三角洲行动》、《暗区突围：无限》等新品上线，以及 “搜打撤” 新玩法的融入，可能都或多或少的带动了当下射击游戏人气。如下图腾讯旗下四款主要的射击游戏 DAU，在《三角洲行动》彪悍增长的同时，其他三款游戏用户活跃保持稳定，并未出现明显的内部侵蚀问题，说明整体射击游戏市场的用户在破圈。（2）海外市场：Q2 炸裂增长，一方面是老游戏，Supercell 旗下《皇室战争》，以及《PUBG Mobile》的增长带动；另一方面是新游《沙丘：觉醒》的增量。结合递延收入计算的流水指标更能代表真实需求的前瞻性指标。二季度递延收入同比增长 13%，虽然季节性环比下滑，但波动幅度小于历史惯常的表现，体现当下（聚焦长青游戏二次开发）流水的稳定性。再加上下季度有了提档的重磅手游《无畏契约》做支撑，因此也无需过多担忧去年因《DNFM》带来的高基数压力了。三、广告受益库存释放和 AI 提效二季度大环境依旧承压，但腾讯广告仍然保持近 20% 的增速，略超市场一致预期，继续领跑行业。但财报前渠道调研已经有积极反馈，因此预计乐观资金的预期可能也不低。驱动增长直接因素仍然是提高加载率，释放库存，主要体现在视频号、小程序广告，同时 AI 对全域广告的 ROI 也有一定改善。（1）二季度小游戏 IAP 流水增长 20%，表明用户很活跃，因此 IAA 的广告规模增长应该也不会差。（2）五月微信组建电商产品部，商家入驻加快，推动视频号、微信小店为主的电商生态扩大和后续的广告变现。当然，从商家预算分配的角度来看，本质上还是商家对微信生态价值的认可。作为用户粘性最高、规模最大的平台，微信也被商家视为真正意义上的私域流量最后聚集地，是能够帮助自己建立长期口碑的平台。因此微信生态的健康，会自然而然的受到商家的重视和共同努力，在产品质量、品牌影响上都会保持高要求。这有利于微信后续进一步完善电商布局后，生态能够长期保持优质。二季度在外卖战开打初期，对腾讯渠道的广告还有一些小幅利好。但随着二季度末三季度初，补贴对拼加剧，部分营销预算也被挪移到补贴端，因此预计三季度广告增速可能会受到一些影响。好在目前而言，补贴力度边际放缓并逐步趋稳，对腾讯渠道广告影响预计也不会再明显加大了。四、金科已回暖，企服稳健增长二季度金科企服同比增长 10%，环比加速改善。同样因为消费环境，考虑到对商业支付收入的拖累，市场预期不高。拆分来看，占 2/3 的支付收入已经恢复正增长，参考央行收缴的第三方备付金总额变动，同样有逐季改善的趋势，说明主要是环境回暖带动。企业服务（云业务和视频号佣金等）则继续稳健增长，海豚君估算同比增速上升到 21%，较上季度的 15% 有所加速（估算值仅作参考）。对外的企业客户强劲需求也带动一部分增量云收入，包括 GPU 阻力和 API token 使用。不过按照集团战略，腾讯云算力优先满足内部需求，意味着腾讯想要做大云收入的意愿不足，因此这部分收入未来增长预期，也不必过于夸张。五、投资利得：对拼多多利润的预估调节，分占利润同比下降关于投资利得，海豚君基于原指标定义，主要看其他收益净额（包含投资收益），以及分占联营/合营公司盈利两个部分。二季度仍然没有做太多资产处置，因此综合投资收益主要来自于分占盈利、投资资产公允价值增加。不过 Q2 分占盈利同比下滑 40%，环比也未增长，公司提及主要是一个被投联营公司的预估收益下降。海豚君猜测，这个公司可能是拼多多。腾讯财报先于拼多多，因此这部分收益主要靠腾讯自己内部预估，然后再在下个季度对实际情况进行多退少补。Q1 拼多多利润确实大幅 miss 预期，因此 Q2 分占盈利不佳很可能有其中 “调节修正” 的因素。截至二季度末，公司联合/合营资产规模合计 3144 亿，计算得二季度腾讯的投资收益率为 5.7%（年化），环比一季度保持稳定。六、主业盈利潜力还在释放二季度经调整净利润 631 亿，同比增长 10%，仅略微高于市场预期。但从核心主业的经营利润（=毛利 - 经营费用），相当于剔除了分占联营盈利的波动影响，那么实际核心经营利润同比增长 29%，明显超过市场预期，利润率为 35%，同比提升 4 个点。再来看下这么高的利润率怎么来的： 1. 高毛利率的现金奶牛占比提高游戏和广告是毛利率相对比较高的两个业务，因此这两座金矿持续高增长，无论是对毛利率还是现金流都有不错的拉动。二季度毛利率同比提高 3pct 达到 57%，再创历史新高。分业务的毛利率也都齐齐向上，其中增值服务、金科的毛利率都创了新高。（1）增值服务中，因为聚焦长青游戏 IP 开发的战略，使得游戏业务对外部渠道的依赖性降低，减少分发成本。与此同时，5 月 Epic 与苹果基于引入外部支付链接的纠纷有了新的进展，虽然目前只是在北美、欧盟地区适用，但也让游戏业务未来的变现空间带来更多遐想。（2）金科业务的毛利率提升，除了云业务本身毛利率改善外，还有视频号电商佣金、消费贷等高毛利业务扩张的带动。 2. 无惧 AI 增量成本，经营效率保持提升因 AI 提高资本开支已一年，市场不乏对腾讯利润率影响顾虑。虽然海豚君认为 AI 革新时期，投入长期成长比维持短期利润更有价值，但实际情况是，尽管研发增长避无可避，但在整体经营费用投入上依旧可控。二季度研发费用增长 17%，其中人员薪酬增长 8%，主要增幅来源于 AI 服务器带来的摊销成本，同比增长 58%，逐季加速中，预计这个趋势近两年还会持续。二季度管理、销售费用上，效率提高主要体现在销售推广支出上，贴合海豚君前文所讨论的长青游戏战略，对整体游戏变现效率的提升问题。从雇员人数上看，二季度相比一季度末环比增加 1800 人，可能临近毕业季，有季节性的人员招聘带来。同时从人均薪酬来看，说明腾讯对 AI 相关的高薪研发人员需求仍然旺盛。但从研发人员开支来看，研发人员薪酬同比只有 8%，这可能是因为在新招 AI 人才的同时，也存在基础开发人员的优化。结合 Meta 和 Google 的经验，AI 对于综合运营工作、基础代码的编写都能够做多部分替代。因此在腾讯庞大的组织架构上，具备长期优化的空间。 3. 受禁令影响，Capex 短期下降二季度资本开支 191 亿，环比下降了 30%，应该主要是 H20 禁令的影响。前不久放开 H20 供应，据悉腾讯已经下了新订单，预计下季度资本开支会快速反弹，电话会可以关注一下，基于目前的需求和供应变化，腾讯对全年资本开支投入的预算是否有新的调整。七、重回成长有望抵消大股东减持压力最后简单来看下回购与抛售情况。从上次财报披露至今的 3 个月，腾讯总股数净减少 3500 万股。同期，大股东减持力度略微有所减弱，三个月抛售了近 3780 万股，在腾讯中的股权占比降至 22.98%，下降 0.32pct。整体上，还是在 8、900 亿回购的预算框架之内，随市值波动灵活调整。从日均回购规模来看，二季度以来力度减弱，显然不能抵消大股东的抛售影响。但有了成长故事的腾讯，看好资金增加，也不需要完全靠自身回购来支撑大股东的抛盘了。这说明，打铁还需自身硬，主要有成长，不怕个别股东的非正常减持。

海豚投研08-13 22:38

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