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IPO开启新篇章，发现毛戈平的稀缺性与高价值

港股IPO市场有了回暖迹象。根据LiveReport大数据，2024年一季度，港股上市12只新股，首日破发率降至25%，平均涨幅达到31%；不少新股在上市后持续走高，实现翻倍涨幅，赚钱效应重现。与此同时，更多重磅IPO 项目也在陆续启动，包括一些行业龙头选择转战港股，比如蜜雪冰城、毛戈平。这其中，毛戈平或许是非常特别的一位。不仅因为其定位高端，具有稀缺性，更因为其可能存在超预期因素，孕育独特的市场机会。可以说，毛戈平此次IPO，值得深入探讨。 1、找到真正的“蓝海”，抢占市场先机 2023年以来，中国美妆行业市场继续扩容，但增速放缓、内卷升级。简单看两组数据：1）根据国家统计局数据，2023年，限额以上化妆品类总零售额达4142亿元，而增幅为5.1%，仅高于2022年的-4.5%，未回到疫情前水平；2）根据欧特欧咨询公司数据，2023年双11期间，欧莱雅在内的多个知名品牌的均价折扣率比2022年更低。在这样的背景下，国妆企业只有从中破局才能赢得红利，开启新一轮增长。除了综合实力，从战略路线上来看，在国妆企业集体比拼“性价比”的时候，高端美妆领域反而可能存在较好的机会。虽然理性消费盛行，但消费者对于产品品质和服务的要求并未降低，消费升级需求仍存，高端美妆市场更是别具韧性。参考弗若斯特沙利文的资料，2022年-2027年，中国高端美妆品牌的市场规模预计达到2957亿元，复合年增长率为10.2%，这一数据持续快于大众市场美妆品牌，且两者之间的差距有所扩大。同时，国妆企业集体卷价格，抢夺大众美妆市场份额背后，其实意味着这个市场本身会很卷，市场竞争激烈，而高端美妆市场竞争格局相对较好，国货企业寥寥，头部只有毛戈平一家。仍据弗若斯特沙利文的资料，按2022年零售额计，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌。之所以说高端美妆市场竞争格局较好，还有一个前提，国妆品牌逐渐能够叫板国际大牌，毛戈平等开始有机会参与这一市场的重新分配。如今，国货品牌及产品的知名度持续提高，特别是在年轻一代中的市场竞争力明显提升。同时，国际大牌的水土不服仍屡见不鲜，消费者的信任度正在松动。比如可以看到，2023年，国货美妆的市场份额已首次超过海外大牌；今年1月，娇兰因推出量子面霜被群嘲上热搜，大牌们的焦虑逐渐暴露出来。长期来看，国妆高端品牌有望凭借对中国消费者的更深刻理解和独特的品牌形象加速发展。最后，值得留意的是，高端品牌与大众品牌的营销逻辑和打法有所不同。比如，对于高端品牌来说，核心竞争力不仅在于产品本身，也在于品牌形象能否带给消费者优越感。品牌形象的构建又往往需要长期积累，并非一蹴而就，从而能够形成较高壁垒，实现强者恒强。毛戈平作为高端美妆市场唯一的国妆龙头，具备了一定先发优势，有望在“国妆崛起+强者恒强”的逻辑下持续巩固领先市场地位，兑现高成长。 2、从三个角度，重新解读“轻研发重营销” 着眼于商业模式，市场容易误解毛戈平“轻研发重营销”，但深入分析却能够得到不同的结论。这一点可以从三个角度进行解读。其一，研发投入不完全等于研发能力。本质上，可以看到毛戈平彩妆业务占比较高，2023年来自彩妆业务的收入比例达到56.2%，彩妆品类的模式特点决定其研发周期相对较短，研发费用较少，不同于护肤品类主导的美妆企业。叠加毛戈平多年深耕彩妆业务，经验丰富，可能做到投入少但成果多，展现更高的研发效率。从成果端来看，大单品、产品矩阵都是较好的检验指标。招股书显示，毛戈平部分畅销产品在市场上获得广泛认可，如光感无痕粉膏系列、奢华鱼子面膜，2023年这两款产品的零售额分别超过3亿元及6亿元。截至2023年12月，毛戈平具有丰富的产品组合，包括涵盖两个类别的378个单品。其二，实质营销费用占比不高，比较克制。整体上看，毛戈平的销售及营销费用几乎占据一半营收，这一比例给市场留下了“营销投入占比较重”的印象。但拆分来看，其中包括了柜员的工资，2023年这一项的占比达到33.4%；营销及推广开支为5.57亿元，相当于营收的19.3%，实质营销费用占比不高。这里选取欧莱雅、珀莱雅为可比公司，对比来看：根据欧莱雅的2023年财报，欧莱雅在广告和促销上的花费占销售额的32.4%，同比增加0.9个百分点，2021年-2023年其占比保持在30%以上。珀莱雅方面，2023年前三季度的销售费用达22.71亿元，同样占据营收的40%以上，而且出现了销售费用增速高于营收增速的情况。可以说，毛戈平的营销费用算是比较克制的。其三，重营销本不是罪，关键是后劲如何。更开阔的视角来看，国内美妆品牌总体起步较晚，但近年来发展迅速。在这一过程中的特定阶段，重营销策略对于国妆品牌建设和市场占有率的提升确实起到了关键作用。某种程度上，重营销并不是罪，先营销出品牌再重研发或许也是一条可行之路。等到品牌基础稳固，企业可以逐步增加研发投入，从而实现营销和研发的平衡，实现可持续发展。上文也提到，高端品牌与大众品牌的营销逻辑和打法有所不同，先形成品牌优势具有战略意义。看回毛戈平，其在比较克制的营销下取得了品牌成果，步伐相对稳健。同时，毛戈平已经走到加码研发的阶段，在合适的时间做合适的事。招股书显示，毛戈平正在杭州建设的研发中心，拟打造产业空间超3万方，以加强其产品设计和开发能力，预计在两年内完成建设并投入运营。同时，其通过收购代工厂加强对供应链实力，成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司（创始人王邑华曾任全球知名化妆品代工厂Intercos莹特丽中国区CEO）的第三大股东，有望整体提升产品力。 3、解决历史问题，进一步为上市铺平道路此外，毛戈平在向港交所递表前进行大比例分红一事可能也存在一定误解。一般来说，上市前突击分红往往被市场解读为瓜分“家底”的行为，损害未来股东的利益。然而，毛戈平此举背后主要是为了筹集回购股权的资金，完成去“九鼎系”，进一步为上市铺平道路，情况有所不同。 2024年1月，毛戈平主动撤回IPO时，苏州浦申九鼎是毛戈平第四大股东，也是持股比例最高的外部股东，持股10%。仅3个多月后，4月毛戈平向港交所递交招股书，招股书显示其股权结构发生改变，苏州浦申九鼎已将其持有的股份转让，不再持有毛戈平的股份。从涉及金额来看，毛戈平向全部股东宣派股息合计10亿元，已派付8.81亿元，此次苏州浦申九鼎股份转让价格合计7.3亿元。在这背后，自九鼎投资“塌房”后，多家九鼎系持股企业的IPO进程受阻，去九鼎系成为了加速上市的必经之路。或许也正因此，毛戈平早在2016年就提交了A股IPO的申报材料、后续历经现场检查、多轮严格问询反馈、多次材料更新后，虽成功过会，但却一直未能获得批文。如今，随着历史问题的解决，毛戈平的上市之路不再存在这种硬伤，变得更加清晰，更值期待。同时，这也为毛戈平上市后的长期发展奠定基础。股权结构是公司治理结构的基础，决定企业行为和绩效，更明晰的股权结构可以降低投资者对于公司治理的担忧，也更容易让投资者深入理解公司的价值。 4、结语综合来看，中国美妆行业已掀起澎湃的时代巨浪，更具增量的高端美妆领域大概率会是未来的竞争高地。毛戈平早早跑在前面，成为独此一家的高端美妆龙头，成长性与确定性不容小觑。立足国际视野，除了中国以外，全球前五大的化妆品大国均诞生出了全球前十的美妆企业，全球领先的中国美妆企业的出现几乎是必然的，只是时间问题，毛戈平是潜力选手之一。乐见于未来的某一天，毛戈平等品牌真正在世界舞台上站稳脚跟，比肩更多国际竞争对手。

格隆汇2024-04-30

一周IPO观察：茶百道上市，迈富时管理过讯，海底捞国际美股递表，

港股IPO观察截止2024年的第17周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市 $茶百道(02555)$ （首日-27%） $天津建发(02515)$ （首日0%） $出门问问(02438)$ （首日-3%）当周招股无通过聆讯营销及销售SaaS解决方案提供商$迈富时管理长沙国有城市服务及运营提供商泓盈城市运营递表公司从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团佰泽医疗集团专业化生产包装饮用水的公司华润饮料搜索引擎的研发互联网平台宜搜科技独立教辅图书策划及发行商全品文教其他城市养老综合服务运营商拟赴香港上市营销及销售SaaS解决方案提供商迈富时管理通过聆讯 4月23日，上海的迈富时管理Marketingforce Management在港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。其于2022年11月21日、2023年5月29日、2024年3月15日先后三次递表。中金、建银联合保荐。公司作为中国一家营销及销售SaaS解决方案提供商，通过Marketingforce平台提供营销及销售SaaS解决方案，企业客户提供从内容与体验、广告与促销、社交与关系、销售与愉悦、数据与分析到策略与管理等服务。公司还向广告客户提供一站式跨媒体在线营销解决方案，帮助企业在头部媒体平台上精准有效地触达目标受众。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年收入计，迈富时管理是中国最大的营销及销售SaaS解决方案提供商，市场份额2.6%。迈富时管理的收入来自SaaS业务及精准营销服务。 SaaS业务主要来自各种云端营销及销售解决方案。迈富时管理主要提供两种标志性的SaaS产品，即一站式营销SaaS产品T云、一站式销售SaaS产品珍客，分别结合一系列功能模块，以解决企业在营销及销售活动中面对的痛点。精准营销服务，包括在线广告解决方案服务、在线广告分发服务，服务主要包括广告活动策划、广告内容制作、持续监监及实时优化等。业绩方面，在过去的2021年、2022年和2023年，公司营收分别为8.77亿、11.43亿和12.32亿元，同期净亏损分别为2.73亿、2.16亿和1.69亿元，同期经调整净亏损分别为1.38亿、1.41亿和0.36亿元。长沙国资委旗下泓盈城市运营通过聆讯 4月24日，湖南长沙的泓盈城市运营服务集团向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。其于2023年6月25日、2024年3月15日先后两次递表。中金公司为其独家保荐人公司成立于2015年9月，作为一家领先的国有城市服务及运营提供商，提供物业管理服务、城市服务、商业运营服务等多种服务。根据中指院的研究，于2023年，泓盈城市运营在中国物业服务百强企业中排名第49位。物业管理服务，包括对公共物业、商业物业和住宅物业的各种物业管理服务，以及增值服务。截至2023年12月31日，泓盈城市运营在管的物业管理项目总数为68个，在管总建筑面积为1110万平方米；城市服务，包括园林绿化及工程、照明系统运营、停车场运营及市政环卫服务。截至2023年12月31日，在管的项目总数为157个，包括照明系统运营项目4个、停车场运营项目150个、市政环卫项目3个，同期还完成85个园林绿化和工程项目，截至2023年12月31日有87个在建项目。商业运营服务，管理各类商业项目，如商业办公楼、商业区及产业园区。截至2023年12月31日，管项目总数为50个，在管建筑面积为76.6万平方米。业绩方面，在过去的2021年、2022年和2023年，公司营业收入为4.32亿、5.29亿和6.52亿元，同期净利润分别为4084.1万和5359.6万和7017.8万元。美股IPO观察当周新股上市 $移动财经(MFI)$ （首日+173%） $思宏国际(NCI)$ （首日+137%） $Marex Group plc(MRX)$ （首日-0.05%) $Rubrik Inc.(RBRK)$ （首日+15.6%） $Loar Holdings, Inc.(LOAR)$ （首日+74%）下周上市 NANO Nuclear(NNE) RanMarine(RAN) 维京游轮(VIK) 奧利集团(ALEH) Key Mining(KMCM) 其他递表马来西亚商户支付平台：Fintech Scion Limited(FINR) 海底捞国际业务：特海国际 Super Hi International Holding(HDL) 特海国际美国二次上市递表 4月26日，总部位于新加坡、经营 $海底捞(06862)$ 国际业务的特海国际在美国SEC递交招股书，代码$HDL，拟在美国纳斯达克IPO上市。其早前于2023年12月15日在SEC秘密递表。公司曾于2022年12月30日在港交所以介绍的方式挂牌上市。摩根士丹利、华泰证券为其联席承销商公司总部位于新加坡，作为一家国际领先的中餐餐厅品牌，在国际市场经营海底捞火锅餐厅。海底捞自1994年扎根四川，目前已成为全球最受欢迎、规模最大的中餐品牌之一。自2012年在新加坡开设第一家餐厅以来，截至2023年12月31日，特海国际已在四大洲12个国家扩展至115家自营餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，特海国际是第三大中餐餐厅品牌，按2022年收入计算，国际市场上最大的源自中国的中餐餐厅品牌。业绩方面，在2021年、2022年和2023年，公司收入分别为3.12亿、5.58亿和6.86亿美元，同期净利润-1.51亿、-0.41亿和0.25亿美元。其他 SPAC方面无

老虎证券2024-04-28

上市一周年，珍酒李渡(6979.HK)迎来价值重估

渡依然获得资金追捧，不仅夺得2023年港股IPO募资冠军，股价表现也持续跑赢大市，起到了显著的引领作用。其中，2月以来，珍酒李渡累涨31.73%，远超同期恒生指数（13.99%）、恒生消费指数（22.51%）。具体到港股食饮板块，这一表现同样排名靠前，如果以百亿市值作为标准筛选，珍酒李渡能够排进前三，驱动实力可见一斑。 2）业绩支撑力前文提到，未来资本市场终将回归基本面验证，即依托业绩支撑。届时，珍酒李渡的市场引领力也有望进一步增强。回顾2023年，珍酒李渡在行业调整的背景下再创佳绩，实现收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%；净利率与毛利率双增，现金流大幅改善。同时，珍酒李渡旗下四大品牌均同比实现双位数增长，高端化成效显著，相关产品收入同比增长33.2%，体现出较高的业绩增长质量。对比同行，这份业绩依旧亮眼。2023年，珍酒李渡的收入规模几乎比肩舍得酒业，超过迎驾贡酒；净利润增速处于行业前列，是收入50亿以上公司中最快的。对比规模相近的企业（舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒），珍酒李渡整体呈现更快的业绩增速，特别是利润端。展望未来，珍酒李渡优异业绩背后的相关战略红利仍将持续释放，包括品牌知名度提升、渠道秩序健康、管理团队领导力和执行力强劲、经营高效等带来的效能，有助其兑现业绩。以渠道端为例，珍酒李渡发力推动精细化运营，通过建立良性的渠道秩序和价格体系以提升渠道周转和终端动销，做到与经销商互利共赢、共同成长，推动高质量扩张。结合财报分析，2023年，珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）长期成长力珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。

格隆汇2024-04-28

上市一周年，珍酒李渡(6979.HK)迎来价值重估

渡依然获得资金追捧，不仅夺得2023年港股IPO募资冠军，股价表现也持续跑赢大市，起到了显著的引领作用。其中，2月以来，珍酒李渡累涨31.73%，远超同期恒生指数（13.99%）、恒生消费指数（22.51%）。具体到港股食饮板块，这一表现同样排名靠前，如果以百亿市值作为标准筛选，珍酒李渡能够排进前三，驱动实力可见一斑。 2）业绩支撑力前文提到，未来资本市场终将回归基本面验证，即依托业绩支撑。届时，珍酒李渡的市场引领力也有望进一步增强。回顾2023年，珍酒李渡在行业调整的背景下再创佳绩，实现收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%；净利率与毛利率双增，现金流大幅改善。同时，珍酒李渡旗下四大品牌均同比实现双位数增长，高端化成效显著，相关产品收入同比增长33.2%，体现出较高的业绩增长质量。对比同行，这份业绩依旧亮眼。2023年，珍酒李渡的收入规模几乎比肩舍得酒业，超过迎驾贡酒；净利润增速处于行业前列，是收入50亿以上公司中最快的。对比规模相近的企业（舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒），珍酒李渡整体呈现更快的业绩增速，特别是利润端。展望未来，珍酒李渡优异业绩背后的相关战略红利仍将持续释放，包括品牌知名度提升、渠道秩序健康、管理团队领导力和执行力强劲、经营高效等带来的效能，有助其兑现业绩。以渠道端为例，珍酒李渡发力推动精细化运营，通过建立良性的渠道秩序和价格体系以提升渠道周转和终端动销，做到与经销商互利共赢、共同成长，推动高质量扩张。结合财报分析，2023年，珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）长期成长力珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。

格隆汇2024-04-28

珍酒李渡(6979.HK)上市首年：潜在“明日之星”正被价值重估

渡依然获得资金追捧，不仅夺得2023年港股IPO募资冠军，股价表现也持续跑赢大市，起到了显著的引领作用。其中，2月以来，珍酒李渡累涨31.78%，远超同期恒生指数（13.99%）、恒生消费指数（22.51%）。具体到港股食饮板块，这一表现同样排名靠前，如果以百亿市值作为标准筛选，珍酒李渡能够排进前三，驱动实力可见一斑。 2）业绩支撑前文提到，未来资本市场终将回归基本面验证，即依托业绩支撑。届时，珍酒李渡的市场引领力也有望进一步增强。回顾2023年，珍酒李渡在行业调整的背景下再创佳绩，实现收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润16.23亿元，同比增长35.50%；净利率与毛利率双增，现金流大幅改善。同时，珍酒李渡旗下四大品牌均同比实现双位数增长，高端化成效显著，相关产品收入同比增长33.2%，体现出较高的业绩增长质量。对比同行，这份业绩依旧亮眼。2023年，珍酒李渡的收入规模几乎比肩舍得酒业，超过迎驾贡酒；净利润增速处于行业前列，是收入50亿以上公司中最快的。对比规模相近的企业（舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒），珍酒李渡整体呈现更快的业绩增速，特别是利润端。展望未来，珍酒李渡优异业绩背后的相关战略红利仍将持续释放，包括品牌知名度提升、渠道秩序健康、管理团队领导力和执行力强劲、经营高效等带来的效能，有助其兑现业绩。以渠道端为例，珍酒李渡发力推动精细化运营，通过建立良性的渠道秩序和价格体系以提升渠道周转和终端动销，做到与经销商互利共赢、共同成长，推动高质量扩张。结合财报分析，2023年，珍酒李渡的经销商数目增长不到10%，但营收增加约20%，“人效比”显著提升。 3）成长属性珍酒李渡的商业模式具有可持续性和可拓展性，决定了其厚积薄发的长期成长属性，具备在资本市场上“大显身手”的实力。从核心要点着手，这与其产能优势和扩张能力密不可分。基酒产能对于白酒品牌，特别是高端酱酒品牌来说至关重要，可以为品牌建立竞争壁垒，从而转化为产品端的巨大竞争优势。相当于酒企核心业务的“护城河”。近年来，珍酒李渡投入超百亿持续提升产能，预计2024年总产能将突破5.6万吨，其中酱香型占4.5万吨。其中，珍酒2023年优质基酒储存已达6.5万吨，投产4万吨，产能规模稳居贵州酱酒企业前三。同时，珍酒李渡产地位于贵州、湖南、江西三省，珍酒也陆续开启石子铺厂区、赵家生态沟酿酒区、珍酒庄园、清溪沟酿酒基地、茅台镇双龙村酿酒基地和仁溪沟酿酒基地项目建设，依托产地优势形成产能协同。此外，领先行业的市场扩张和推广策略，也为珍酒李渡带来增量机会。珍酒李渡凭借渠道改革等措施驱动全国化市场规模快速扩张，并瞄准国际市场。年初，珍酒产品已登陆中免旗下全球免税渠道。除了巩固渠道、产品，珍酒李渡还推行创新营销，采用沉浸式体验推广策略，使白酒产品能够与消费者建立并强化互动，提升消费者对品牌的熟知及认可。尽管资本市场趋势不断变化，底层要素仍集中在上述三个方面，珍酒李渡炼成“明日之星”只是时间问题。届时，资本市场对于珍酒李渡的想象力也将充分打开。未来，类比茅台、五粮液等对A股白酒板块、食饮板块乃至整个市场的意义，珍酒李渡在港股有望扮演相似的引领者角色，显现巨大价值。同时，港股市场的机构投资者偏多，且以外资为主。外资向来青睐白酒龙头股，作为港股市场上唯一的白酒标的，珍酒李渡也更容易赢得相关资金的信任票。反观现实，珍酒李渡的市场表现与其行业地位尚未能充分匹配,明显被低估。 A股白酒龙头的市盈率普遍超过20倍，而珍酒李渡的市盈率仅为13.69倍。这一数据亦低于所有规模相近的企业，处于价值洼地。当然，这与过去港股市场的流动性不足也有一定关系，众多港股上市公司遭遇了流动性折价。稍作延伸来看，这一形势有望迎来扭转契机：在政策端，近日证监会发布5项资本市场对港合作措施，旨在推动两地市场一体化进程。在这样的背景下，相信珍酒李渡终将迎来真正的价值重估，实现应有的龙头溢价。

格隆汇2024-04-28

卡罗特拟港股IPO 中国证监会要求说明关联方借款等情况

4月26日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求(2024年4月19日—2024年4月25日)，其中，公示提到要求卡罗特补充说明关联方借款、信息保护及数据安全等情况。据悉，卡罗特拟香港主板上市。联合保荐人为法国巴黎证券和招银国际。

金融界2024-04-26

港股IPO动态：出门问问(2438.HK)今日上市

今日出门问问(2438.HK)上市，无新股申购。

金融界2024-04-24

茶百道港股上市首日收跌26.86% 中金公司为其独家保荐人

eport大数据显示，截至一季度，今年港股IPO的累计募资规模为47.32亿港元，其中速腾聚创以10.59亿港元募资额位列首位，按茶百道公告，公司全球发售1.48亿股，最终发售价每股股份17.50港元，所得款项净额24.63亿港元，已超出速腾聚创，为一季度港股IPO总募资规模的近一半。业绩方面，招股书显示，2021年至2023年，公司收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%；毛利分别为13.0亿、14.6亿和19.6亿元，年复合增长率达22.9%，且毛利率维持在34.4%。公司在2021年至于2023年经调整净利润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%，2023年的经调整净利率达到22%。

金融界2024-04-23

茶百道破发，蜜雪冰城们慌不慌？

估值，让IPO前景蒙尘，本来我觉得今年港股IPO打新有所回暖，值得申购，但没想到，今日上市的2支新股全部大跌。打新还是偏短线投机，市场情绪很难捉摸，如果没有长期投资价值，新股还是得慎重。茶百道破发之后，后面排队上市的还有蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶颜悦色等奶茶企业，估计发行压力会比较大，定价估值可能受到影响。

老虎证券2024-04-23

港股全线续涨，腾讯控股刷新10个月最大单日涨幅！公募集体超配！费率最低恒生科技ETF基金(513260)连续7日吸金，份额创历史新高

际增加港股互联网行业。对于2024年港股IPO市场，机构给予了偏积极的预测。普华永道预计，港股2024年融资总额将超过1000亿港元，重新跻身全球前三大融资市场。【估值洼地，港股或迎布局良机！】估值方面，恒指12个月前瞻PE较2019年来中位数折让1.9个标准差，处于2019年来历史分位值约5.9%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2019年来中位数折让3.5个标准差，处于2019年来2.5%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数1.3个标准差，处于约79%历史分位值。从绝对估值和相对估值来看，港股目前均处于历史底部区域，进一步下行空间极度有限，位于估值高性价比区间，中长期配置性价比凸显。数据来源：Wind 资料显示，恒生科技ETF基金（513260）标的指数（恒生科技指数）是港股重点旗舰指数，市场认可度高，优选港股市值最大的 30 家科技主题上市公司，汇聚众多享誉全球的科技类创新型企业，覆盖互联网平台经济、造车新势力、及先进工业等板块，指数前10大重仓股包括腾讯控股、快手、京东集团、小米、阿里巴巴、理想汽车等。恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金(A类：013127；C类：013128)方便7*24申赎。恒生科技ETF基金紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2024年4月12日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为美团-W(03690)、小米集团-W(01810)、京东集团-SW(09618)、腾讯控股(00700)、快手-W(01024)、阿里巴巴-SW(09988)、网易-S(09999)、理想汽车-W(02015)、百度集团-SW(09888)、携程集团-S(09961)，前十大权重股合计占比72.33%。恒生科技ETF基金(513260)，场外联接(A类：013127；C类：013128)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。境外投资产品风险包括市场风险、汇率风险和政治风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-23

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