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百度&爱奇艺：广告业务复苏超预期，23年新机会有望提升估值

AAP净利润54亿元，超预期12%。爱奇艺22Q4：营收75.9亿元（YoY+2.8%）超过预期的750亿元；会员服务营收47亿元（YoY+15%），广告营收15.5亿元（YoY-7%）好于市场预期的13.9亿元；Non-GAAP EBIT 9.78亿元（Margin 13%）高于市场预期的的4.99亿元；投资要点 $百度(BIDU)$ 刚发布的22Q4财报本是比较亮眼的，但股价高开低走，到最终收跌2.6%，也是让投资者大跌眼镜。如果业绩不错，也有预期，为什么没有正向的反馈？一般来说，决定公司股价因素有很多，大致可分为两方面，一个是作为估值基础的业绩，另一个投资者对未来预期的情绪变化。对大部分定价权在市场的股票来说，前者是锚，后者则是真正决定波动因素。百度和爱奇艺Q4业绩好于预期，广告需求恢复的促进作用明显。在Q4，无论是百度的核心广告业务（25.65B vs 25.94B consensus)，还是爱奇艺的广告部分的业务，都超过了市场预期2.2%。这个数字这么说可能不太直观。换个方式说，百度核心业务的同比增速是4%，从增速角度超过了市场预期一倍。而爱奇艺广告业务收入（1.55B）虽然同比依然是下滑的，但是超过了市场预期（1.39B）11%。之所以市场给的预期很保守，是因为广告业务也是相对成熟的，而且2022年末这种大环境下，也很难给更乐观的预期。所以这种“意外性”的结果，比单纯在景气周期大家都获得高增长要来得难能可贵。对爱奇艺来说，降低成本，拓展内容广度更重要。虽然订阅量可能已经遇到瓶颈，所以更要注重开源节流，一方面降低成本，一方面提价。Q4自由现金流回正算是个好的开始。参阅《爱奇艺扭亏为盈现金充裕，会是转折点？》 2023预期广告是经济的晴雨表，由于疫情后经济活动复苏超过预期，广告业务恢复也容易超过预期。整个2023年的收入水平都应该提升，且广告本就是高利润的业务，再加上边际效应，通过运营杠杆提升的利润应该会更可观。而百度最有想象力的项目，类ChatGPT的大语言模型 “文心一言”，也将在3月推出，先是在百度搜索上应用，未来也将全面接入百度智能云。我们给BIDU 23Q1的收入预期就提高了6%，毛利润也提高6%，息税前利润提高11%。给IQ 23Q1的收入预期提升6%，毛利润提高13%，息税前利润提升126个基点。以下是我们的估值以及目标：爱奇艺（TP 7.5USD） 23Q1：营收8.0B（YoY+6%），GAAP EPS 0.55； 23FY：营收31.9B（YoY+3%），GAAP EPS 2.15。百度（TP 185USD） 23Q1：营收30.5B（YoY+6%），Non-GAAP EPS 12.22； 23FY：营收136.96B（YoY+2%），Non-GAAP EPS 60.55。股价波动市场行情可能取决于很多因素，但更多的是投资者预期的博弈。百度和爱奇艺出现高开低走的原因可能有： 1、获利回吐。从今年以来的表现来看，BIDU（+19.88%）> 700（+12.41%）> BABA（+7.41%），是中概股中涨幅靠前的。由于前期市场已经开始计价AI的部分预期，因此可能有多头在财报高开后回吐一定利润。 2、量化交易博弈。财报当日的交投活跃，大量量化交易订单被触发，引起市场的连锁反应。2月22日的最大量订单来自流动性服务商，而机构订单不是很活跃，因为对机构来说，投资决策的周期可能更长，也可能不会在财报当然做出反应。 3、市场情绪偏弱。目前美股大盘整体回调，美债收益率继续上行，市场进一步担忧加息带来的连锁反应。科技股在过去一个月获得不少资金流入，也开始出现后续流入的乏力。

老虎证券2023-02-23

逐点半导体为真我 GT Neo5的强劲视觉显示性能注入澎湃动力

减负，避免手机过热的发生。目前用户可在爱奇艺、腾讯视频、腾讯体育、优酷视频、哔哩哔哩等主流视频应用上享受高帧的影院级画质。游戏方面，目前已在包括《QQ飞车》、《英雄联盟》、《王者荣耀》、《穿越火线》、《决战！平安京》在内的20多款手游上完成高帧适配。动态自适应HDR —— 可根据显示屏的亮度及内容，动态调整色调映射，有效提升画面的饱和度和对比度，让画面显示更逼真的色彩和更丰富的细节，带来更沉浸的视觉体验。用户可在上述适配高帧模式的视频应用上体验该功能带来的出色画质。多亮度色彩校准—— 每部真我GT Neo5智能手机的显示屏均采用逐点半导体专业的显示校准技术进行工厂校准，其平均Delta E值（测量色彩准确性的指标）小于1，可在屏幕上还原真实色彩。此外，该功能通过在不同色彩模式下将gamma值维持在2.2（通常被用作图形和视频专业人员的标准），以保证肉眼在屏幕上所看到的颜色与真实世界所见几乎无异。即使在低亮度背光下，逐点半导体的显示技术也能自适应调节gamma曲线来补偿显示亮度，从而确保画面色彩的真实表达。环境智能的色彩校正—— 可调用3D LUT进行精确的颜色校准工作，从简单的gamma值、颜色范围和追踪错误，到修正高级的非线性属性、颜色串扰、色相、饱和度、亮度，实现全立体色彩空间的控制。不管是在低亮度还是高亮度环境下，屏幕呈现于眼帘的内容在色彩上始终饱满，观感上一致且舒适。 realme 副总裁徐起表示： "作为realme 的开年大作，真我GT Neo5智能手机凭借强劲的硬件性能和亮眼的技术创新，再一次深刻印证realme敢越级的价值主张。很高兴在视觉显示方面拥有逐点半导体的技术支持，为用户在手机端带来更多高帧高画质的视频和游戏体验。我们将继续与包括逐点半导体在内的技术伙伴一起，探索手机性能和用户体验更多可能性，让手机的创新技术常新，越级体验长青！" 逐点半导体（上海）股份有限公司总裁熊挺表示: " 祝贺真我GT Neo5手机正式发布！realme每次的新品发布总能呈现让人眼前一亮的新技术，比如此次真我GT Neo5带来的240W满级秒充，而在其他性能赛道，realme也始终保持着一贯的越级水准。很荣幸逐点半导体的视觉显示技术可以助力真我GT Neo5全面提升视觉显示质量，让更多优秀的视频和游戏作品能够在手机之上呈现惊艳的视觉效果。希望在未来，我们能够联合更多优秀的业界伙伴，继续挖掘视觉显示领域更多新的可能，用卓越的用户体验回馈消费者的陪伴和支持。"

美通社2023-02-23

百度2022Q4业绩电话会议记录高管解读财报

老虎证券2023-02-23

爱奇艺2022年第四季度总营收76亿元，运营利润率连续五个季度增长

2023年2月22日晚间，爱奇艺(IQ.US)公布2022年第四季度和2022年全年业绩。截至2022年12月31日，爱奇艺会员数增长至1.2亿，较上一季度末净增1350万。第四季度，公司总营收为76亿元，同比增长3%;运营利润为7.84亿元，上年同期为运营亏损9.75亿元;归属公司净利润为3.04亿元，上年同期亏损18亿元。第四季度，会员服务营收为47亿元，同比增长15%;在线广告服务营收为16亿元，同比增长7%。第四季度，爱奇艺月度平均单会员收入(ARM)为14.17元，上年同期为14.16元。 2022年，公司总营收为290亿元，同比增长5%;运营利润为13亿元，上年同期为运营亏损45亿元;归属公司净亏损1.36亿元，上年同期为62亿元。爱奇艺首席财务官汪骏表示，2022年第四季度，爱奇艺在多个维度创下了历史纪录。运营利润率连续五个季度增长，运营现金流连续三个季度为正。截至美东时间2月22日收盘，爱奇艺报7.32美元，涨1.1%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

港股开盘：恒生指数跌0.41％百度集团绩后跌近3％

。B站涨1.81％，百度跌2.63％，爱奇艺收涨1.1％。台积电跌0.92％。　　全球资产方面，美国原油期货收跌逾3％，报73.95美元/桶，失守74美元，至逾两周新低。美国天然气一度涨11％脱离近两年半低位。纽约黄金期货收跌约0.1％，报1841.5美元/盎司，连跌三日、再创去年12月以来的近两个月低位。

金融界2023-02-23

中国概念股收盘：亿咖通科技涨超95%、亚朵集团跌超6%

子之歌、阿特斯、尚乘数科、虎牙、贝壳、爱奇艺、携程涨超1％，网易涨近1％。　　宜人金科跌超11％，洪恩跌超9％，亚朵集团、优克联跌超6％，普益财富、拓臻生物跌超5％，万物新生跌超4％，趣店、微美全息、云集跌超3％，比特数字、达达集团、百度、世纪互联、理想汽车、九洲大药房、万国数据、迅雷跌超2％，玉柴国际、康迪车业、尚德机构、斗鱼、秦淮数据、京东、搜狐、拼多多、慧荣科技跌超1％。

金融界2023-02-23

美股收盘：道指跌近百点交易股多数走高新东方涨近6%

度还宣布50亿美元股票回购计划。　　爱奇艺2022年四季度营收76亿元，同比增长3％；四季度NON-GAAP净利8.6亿元，2021年同期为净亏10亿元。2022全年总营收290亿元，同比降5％；全年归属公司净亏损1.36亿元，上年同期亏损62亿元。截至2022年12月31日，爱奇艺会员数涨至1.2亿。　　其他市场面，周三纽约商品交易所4月交割的黄金下跌1美元，或0.05％，收于每盎司1841.50美元。

金融界2023-02-23

百度：2022年第四季度净利润49.53亿元，同比增长189%

线营销收入为76亿元，同比增长11%。爱奇艺在第四季度的营收为76亿元，同比增长3%。 2022年第四季度，公司净利润49.53亿元，去年同期17.15亿元，同比大涨189%；归属百度的净利润（非美国通用会计准则）53.71亿元，同比增长32%。全年来看，百度营收为1237亿元，同比下降1%。其中，百度核心的营收为954亿元，与去年基本持平；在线营销收入为695亿元，同比下降6%；非在线营销收入为259亿元，同比增长22%。爱奇艺2022年的营收为290亿元，同比下降5%。归属百度的净利润（非美国通用会计准则）206.8亿元，同比增长10%。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

爱奇艺盘前大涨10% Q4业绩超预期

　　爱奇艺美股盘前涨幅扩大至10％。爱奇艺第四季度营收11亿美元，略超预期的10.9亿美元；调整后每股盈余0.14美元，超预期的0.02美元。

金融界2023-02-22

百度的未来来了！？

百度拥有中国领先的云服务之一，并控制着爱奇艺的大部分股份。确实，这样一个规模如此之大的科技集团应该价值数千亿美元。百度的市值仅约为500亿美元，股票价格便宜。因此，随着百度不断增长和扩大盈利能力，其股票价格应该在未来几年显著上涨。百度 - 技术分析图片来源：StockCharts.com) 从去年10月份的低点到最近的高点，股价已经翻倍。现在，股价已经迅速升值，那么接下来它将会走向何方呢？我们处于一个关键的盘整位置，百度可能会在120-150美元的范围内横盘交易，然后突破并创出更高的价位。从去年10月份的低点开始，我们看到了一个建设性的反向头肩底部形态。关键的支撑/突破范围是120-100美元，关键的阻力/突破水平是150-160美元。中国搜索领域的头号玩家图片：中国移动搜索引擎市场份额数据；来源：gs.statcounter.com 尽管百度今年的搜索份额略微下降，但该公司仍在中国移动搜索市场拥有约85%的份额，是一个极具利润的头号玩家。此外，我们在过去几年中曾看到过百度的市场份额暂时下降，但该公司年复一年仍是中国的头号搜索引擎。图片：中国搜索引擎市场份额数据 (所有平台)；来源：gs.statcounter.com 尽管百度在“所有平台”搜索方面面临越来越多的竞争，但该公司仍拥有强大的65%的市场份额。此外，这可能只是百度的短暂下降，该公司可能继续在中国搜索引擎市场上保持相当大的份额。百度上个季度实现了约45.7亿美元的收入，其中约28亿美元来自在线营销服务或广告收入。百度云——百度不断增长的业务图片：中国云市场份额数据，来源：canalys.com 百度在中国云业务中排名第四，还有增长的空间。虽然百度正在经历短暂的增长放缓，但该公司的云业务仍在继续表现优异，使公司击败了最近的预期。随着百度云业务的不断增长，百度的收入和盈利能力也将持续提高。百度的无人出租车车队正在扩大规模百度是无人驾驶技术的领军者，并计划在2023年将其无人出租车车队扩大200辆。百度的无人驾驶车队现在覆盖了中国超过100平方公里的区域。此外，随着百度的无人驾驶技术不断进步，该公司应该会继续增加收入并改善这一业务领域的盈利能力。百度的文心一言项目-未来已来在早期的报告中，百度确认将在三月份完成内部测试并推出类似ChatGPT的聊天机器人。这些进展表明百度仍然是全球人工智能技术领域的领导者。此外，公司成功推出ChatGPT类似的聊天机器人将使其能够创建新的收入流，这应该会在未来几年转化为一个可靠的盈利渠道。此外，让我们考虑大局。人工智能是未来，而像谷歌和微软这样的顶级公司与百度竞争，具有类似于其版本的文心一言和其他先进的人工智能技术。今天的人工智能领导者应该成为明天最赚钱的科技公司之一。 Baidu - 风险存在尽管我对Baidu持有看涨态度，但投资者在把自己的钱投入Baidu之前应该考虑到一些风险。其中包括地缘政治风险。例如，未来几年我们可能会看到制裁或中美关系紧张，也会对公司造成影响。此外，公司可能表现不佳，产生比预期更少的增长。这些潜在的风险是可能的，投资者在购买Baidu股票之前应该仔细考虑这些以及其他风险。译者案：诚然，不关喜欢与否，百度依旧是国内最强大的AI公司。想想上次百度股价破300美元时，也是一股狂热的AI热。这次AI热再来！时间好像陷入了一个奇妙的循环。只是上次来的快，去的也快，这次ChatGPT的热度好像也有点退却。百度能否再借东风，扶摇直上，就要交给时间来印证了。最后，以上纯属分享，不作为投资建议。 $百度(BIDU)$ $百度集团-SW(09888)$ $微软(MSFT)$

老虎证券2023-02-22

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