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华虹三季报，雷了？

估值已经达到2.8倍，逼近2021年大牛市时高点：巨大涨幅、高估值之下，资本市场或放大财报瑕疵，关注明日股价反应。撇开指引不及预期，华虹三季度经营还是可圈可点的，比如三季度产能利用率高达109.5%：三季度，华虹单晶圆营收达到453.7美元，较去年同期上涨3.4%：由此可见，在供不应求下，华虹三季度选择了涨价！不过，产能如此紧张下，华虹三季度资本开支竟然只有2.6亿美元，大幅低于分析师预期的5.8亿：资本开支如此保守，难道华虹对未来需求预期偏谨慎？当然，华虹早就开始缩减资本开支了，主要是之前美国加强半导体设备管制，华虹、中芯国际等晶圆厂疯狂扩产，资本开支一度超过营收！现在是特殊时期回归正常，资本开支大幅下降也不难理解，而且，中芯国际也呈现同样的特征，之前光刻机巨头阿斯麦在三季报中也已经预告了中国客户明年的订单将大幅下降。这对国内半导体设备公司来说不是好事啊！相比中芯国际，华虹的生产工艺较落后，多数收入来自65纳米以上工艺: 目前，火热的AI芯片集中在先进工艺制程上，手机芯片也在14纳米及以下，华虹从AI浪潮中受益不明显。分终端来看，三季度华虹营收增长的动力主要是独立式非易失性存储器，同比大增106.6%，闪存需求增长较快: 逻辑、射频、功率器件的增速不明显，模拟与电源管理三季度同比增长32.8%，半导体下游市场景气度并不一致。展望未来，华虹作为国产半导体厂商，有望从中美科技战中持续受益，如中国客户国产替代趋势、海外半导体公司在华销售产品转移至国内生产。目前，华虹更先进的12寸晶圆厂在增速及收入占比上持续提升，相比2021年进步明显：但是，2021年半导体景气时，华虹季度营收增速高达80%，现在20%的增速无法媲美。在成长性不如2021年的情况下，仅靠12英寸占比提升拔高估值，处于历史高位的华虹还是有点危险的！ $华虹半导体(01347)$ $华虹公司(688347)$

老虎证券11-06 17:56

市场剧烈波动下，为什么资金选择关注储能？

源、医药等各版块轮动速动也在显著加快。牛市至今，我们该如何理解市场的位置？又该关注什么类型的资产呢？关注基本面更扎实的行业首先，毋庸置疑的是在市场波动加大后，投资的难度将显著加大。市场情绪较此前主升浪阶段有所减弱，越来越多的资金开始观望，越发重视对所投资产的选择，在各版块中的分布也有望迎来新一轮的在配置。选择行业时，我们最关心的无外乎1）行业的产业逻辑够不够强；2）产业逻辑的兑现概率够不够高。在市场情绪最高涨时，大家会更关心第一点，大量仍处于主题投资阶段的资产被“炒出天价”。而当情绪趋于冷静后，兼具空间和兑现能力的资产或会成为大家的“心头好”。为什么储能出圈了？最近不论是线上还是线下，关于储能的讨论显著增加。不论是敏锐的媒体还是各类投资者，大家都将目光汇聚到了这个此前并不为人熟知的领域。为什么储能会出圈？——从“136号文”谈起经常被研究的“136号文”全称《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，是今年2月发布的一项电力相关的重磅政策。简而言之，该通知宣布了新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。什么意思呢？就是新能源发的电如何定价全部由市场的供需决定，供给多了价格就跌，需求多了价格就涨，不再像从前一样一直享受同一个新能源优惠电价了。对电价有什么影响呢？每天电价的波动会加大，最高电价和最低电价的差会变大。这是因为新能源发电具有不平顺的特点。例如中午阳光充足时，光伏集中大规模发电，而用电高峰却在晚上，所以就会导致中午的电价显著降低，而晚上的电价又会大涨。跟储能有什么关系？储能是最受益于这一变化的环节。储能本身不产生电能，他只完成充电和放电的工作。所以储能系统只要在中午电价便宜时把电储存起来，再在晚上电价贵的时候把电放出去。这一充一放下，新能源入市交易带来的“峰谷价差”就变成了储能的收益。再进一步，建设储能甚至成为了新能源发展的关键一步。我们都知道制约新能源发展的重要因素就是消纳问题，也就是电发出来了，但电网运不走。我国当前已经是新能源大国，还要继续发展新能源，那就需要储能来把电网消化不了的电储存起来，在电网有空余时放出去。这一充一放就有效疏通了新能源发展的堵点。为什么储能值得关注？——新政策给收益“托底” “容量电价”顾名思义，根据“容量”给价格，也就是不论储能系统充多少电、放多少电，储能都可以拿到这部分自己建成时就确定的“容量”对应的收益。今年以来各省陆续发布了各式的容量电价或容量补偿政策，这些政策搭配此前提到的“峰谷价差交易”有效地将建设储能的IRR收益率提高到6%-20%，远高于项目的资金成本。（数据来源：WIND）一场关于储能的竞赛已经开始。一方面，储能建设的经济性获得明显提升，建设储能“有利可图”，另一边是适合建设储能的资源位是有限的（靠近变电站/用电中心/风光基地等）。选什么指数？要纯：聚焦储能产业链。储能不只是一块电池而是一个系统，需要和电网、用电方、发电方相结合，其中还涉及多道电能的转化。因而投资储能我们要关注储能电芯、PCS、逆变器、温控设备等众多领域。鉴于他们基本共享同一个需求贝塔，是典型的适合指数投资的产业。从成份分布看，储能电池ETF（159566，联接基金A/C：021033/021034）跟踪的国证新能源电池指数的成份股集中在电池制造和储能系统两大类别，在上游设备材料和中游零部件没有分布。聚焦储能产业链，不含中上游环节，这无疑使储能电池ETF成为了市场震荡时，资金偏爱的上有广阔行业空间，下游基本面兑现能力的重要方向。聚焦储能板块的ETF储能电池ETF（159566）备受关注。表：主流电池指数成份权重分布对比资料来源：Wind，数据截至2025年9月注：以上仅为对指数过往表现的客观展示，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。指数编制方案后续可能进行调整。基金有风险，投资须谨慎。风险提示：以上内容仅代表个人观点，不代表公司观点，亦不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。基金有风险，投资需谨慎。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 17:15

Robinhood第三季度财报：营收翻倍仍难打动投资者

TradingKey11-06 17:06

港股收评：恒指涨超550点、科指涨2.74%，科技金融股活跃，有色金属及半导体股强势，旺山旺水上市首日涨超145%

新药、红利等优质稀缺资产望继续支撑本轮牛市行情。④结构上，AI浪潮下港股科技仍是2026年行情主线，关注出海加速+业绩兑现的创新药与牛市背景中的港股券商。

金融界11-06 16:25

“大空头”迈克尔·伯里再出手：做空英伟达与Palantir，AI牛市遭遇理性拷问

曾在2006年精准预判并做空美国房地产泡沫、在金融史上留下浓重一笔的迈克尔·伯里（Michael Burry），如今将目光转向了人工智能浪潮。他通过购买看跌期权的方式，建立了对英伟达（Nvidia, NVDA.US）和Palantir（PLTR.US）的空头头寸。

今日美股网11-06 16:11

Justin Low解析黄金价格回升至3980-3990美元：美债收益率与市场压力分析

答：12月至次年1月为黄金传统季节性牛市周期，市场资金流入增加，对价格提供一定支撑。但需结合宏观经济和政策因素评估操作机会。问：投资者应如何布局黄金市场？答：投资者可在价格回调时分批布局，同时关注美债收益率、美元走势及政策预期变化，控制短期风险，兼顾季节性和长期趋势。来源：今日美股网

今日美股网11-06 16:10

墨菲分析比特币接近98,000美元合理价值：市场周期与潜在买入机会

利供应百分比（PSIP）为72%，接近牛市回调极限值（70%–75%）。剔除中本聪和已丢失的比特币后，未实现亏损的比例接近40%。下表总结关键市场指标及其当前状态：指标当前数值历史极限值市场含义 MVRV合理价值约 98,000 美元历史平均市场估值回归中心区间 PSIP（盈利供应百分比） 72% 70%–75% 牛市回调接近极限，可能出现价值买入未实现亏损比例约 40% 历史低点参考市场可能接近周期性底部长期持有者与市场心理分析长期持有亏损比特币的人数比例显著增加，显示投资者情绪趋向谨慎。墨菲指出，如果市场保持理性，这一估值区间可能为价值买入机会；如果价格进一步下跌，则可能进入非理性阶段或信心崩溃期。市场周期与潜在牛熊转折分析人士认为，本次回调可能标志着新一轮熊市周期的开始，也可能是牛市调整的极限。结合MVRV和PSIP指标，目前市场或接近周期性底部阶段，投资者需关注价格与情绪变化，合理评估风险和机会。编辑总结总体来看，比特币价格接近98,000美元合理价值区间，市场泡沫已明显破裂，盈利供应及未实现亏损指标显示市场可能已接近周期性底部。长期持有者比例增加提示投资者需关注市场心理与非理性风险。若价格回调确为牛市调整极限，投资者可在理性区间考虑价值买入；若进一步下跌，则需警惕熊市延续风险。常见问题解答问：墨菲所说的比特币合理价值98,000美元是如何计算的？答：该数值基于MVRV指标历史平均值计算，反映市场估值回归中心区间，用于衡量比特币当前价格与长期合理价值的差距。问：PSIP指标显示72%意味着什么？答：PSIP（盈利供应百分比）72%接近牛市回调极限（70%–75%），意味着市场大部分活跃持仓已盈利，短期回调可能接近底部，为潜在买入区间。问：未实现亏损比例接近40%说明市场状况如何？答：剔除中本聪和已丢失比特币后，约40%的比特币处于未实现亏损状态，显示市场部分投资者处于亏损，市场可能接近周期性底部。问：如果比特币价格继续下跌会发生什么？答：如果价格进一步下跌，可能进入非理性阶段或信心崩溃期，投资者需警惕市场情绪恶化和熊市延续风险。问：当前市场是否适合价值买入比特币？答：在MVRV和PSIP指标显示市场接近合理价值区间时，若投资者理性分析并分散风险，可考虑在此区间内进行价值买入，但仍需关注市场波动和潜在熊市风险。来源：今日美股网

今日美股网11-06 16:10

比特币接近公允价值98,000美元，分析师Murphy警示市场可能进入非理性阶段

应占比（PSIP）为 72%，已进入牛市回调的极限区间（70%-75%）。如果剔除中本聪和已丢失的 BTC，这一比例将进一步下降。这意味着近 40% 的筹码处于浮亏状态，长期持有者亏损比例也出现明显上升，提示回调可能接近底部区间。指标当前值牛市回调参考区间分析解读 PSIP 72% 70%-75% 已接近极限回调区域浮亏筹码占比约40% 无历史标准大量筹码处于亏损状态长期持有者亏损占比显著上升无历史标准回调接近底部信号牛市回调与周期转熊风险 Murphy 提醒，近期比特币下跌若非牛市回调的极限区间，则可能预示周期转熊的开始。他强调，当前分析仅用于学习交流，不构成投资建议。编辑总结当前比特币价格接近公允价值，短期市场波动已反映筹码成本结构。然而，若市场持续跌破价值水平，将进入非理性状态并可能触发避险行为。盈利筹码占比和浮亏数据表明，市场回调已接近历史牛市回调极限。整体来看，投资者应关注市场情绪和筹码结构变化，理性评估风险和机会。常见问题解答问：比特币公允价值如何计算？答：比特币公允价值通常基于 mvrv 历史累积平均值计算。MVRV 是市场价值（Market Value）与已实现价值（Realized Value）的比值，通过历史数据累积平均得出，当市场估值接近历史均值时，公允价值可以被视为价格均值回归的中心。近期分析显示，BTC 当前价格约 98,000 美元，已接近此水平。问：PSIP 占比代表什么含义？答：PSIP（盈利供应占比）表示市场中处于盈利状态的筹码比例。当前 PSIP 为 72%，处于牛市回调极限区间（70%-75%）。这意味着多数投资者持有的筹码已经接近成本线，市场回调可能触底。如果剔除中本聪和丢失的 BTC，该比例会更低，显示大量筹码处于浮亏。问：长期持有者亏损占比上升意味着什么？答：长期持有者亏损占比上升说明即使持有时间较长的投资者也出现亏损，这通常是回调接近底部的信号。这意味着市场短期下跌已影响核心筹码结构，但也提示潜在价值发现机会。问：市场跌破公允价值后会发生什么？答：如果价格持续跌破公允价值，可能进入非理性阶段，表现为超卖和信心崩溃。此时，短期投资者可能主动避险，价格偏离价值回归。只有当市场情绪恢复理性时，买盘才会重新出现，推动价格向公允水平回归。问：近期下跌是否意味着比特币进入熊市？答：分析师 Murphy 提醒，如果当前下跌超出牛市回调极限，则可能是周期转熊的起点。然而，目前仍存在判断空间，投资者应结合筹码结构、PSIP、长期持有者亏损比例以及市场情绪综合评估，不宜仅凭短期价格下跌断言熊市来临。来源：今日美股网

今日美股网11-06 16:10

沪指重回4000点上方，有色金属、半导体等板块涨幅居前，A500ETF龙头(563800)全天收涨1.63%，成分股中国铝业、潍柴动力等批量涨停

存在风格再平衡的可能性。有机构认为，在牛市环境且市场估值处于高位的背景下，年底通常容易发生风格切换，并建议 11 月采取均衡配置策略，重点布局科技、周期以及部分核心资产行业。国泰海通证券表示，经济转型步伐加快，传统动能“L型”触底，无风险利率下沉带来资产管理需求井喷；资本市场改革纵深提速，中国市场的可投资性与应对风险挑战的韧性增强。“十五五”开局之年，政策有望加力推进科技创新与周期消费转型，Al领域的强劲趋势强化了市场对中国发展的信心。战略看多中国A/H股票。中国银河证券研报称，推动高质量发展，最重要是加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。东吴证券认为，虽然亚太市场近期连续走弱在一定程度上影响A股，但是A股保持了足够的韧性，在回补完之前的缺口之后，短期获利盘的风险已然逐步释放。后续需要继续观察量能的变化，如果成交量稳步放大，则有望进一步走强。场内ETF方面，截至2025年11月6日收盘，中证A500指数强势上涨1.54%，A500ETF龙头(563800)上涨1.63%。成分股中国铝业、潍柴动力、正泰电器、云天化、南山铝业等个股集体10cm涨停。前十大权重股合计占比19.36%，其中中际旭创上涨4.17%，新易盛上涨3.07%，紫金矿业、宁德时代等跟涨。Wind数据显示，A500ETF龙头跟踪指数前三大权重行业为电子（13.86%）、电力设备（11.14%）、银行（7.62%）。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 16:06

港股科技大举反攻！中芯国际、华虹半导体涨超5%，港股通科技30ETF(520980)大涨超2%，恒生科技ETF基金(513260)连获顶格申购！

盈利视角下港股估值抬升潜力大。历次港股牛市中恒指/恒科小回撤平均最大跌幅约7%/9%、持续12个交易日，恒指大回撤平均最大跌17%/21%、持续53个交易日。本轮10月以来的调整中，恒指/恒科最大跌幅为8%/15%，已接近或超过历史小回撤的最大跌幅，调整时长亦接近历史均值。结合前文分析，回调后当前港股估值性价比进一步凸显。此外，从估值盈利匹配度来看，当前港股大致处于均衡区间，中期视角下AI产业催化有望带动以恒生科技为代表的港股ROE改善，继而带动估值抬升，逐步向创业板指、纳斯达克等同类指数靠拢。 2、港股增量资金确定性高 2025年港股市场亮眼的行情离不开充裕的资金面支持，一方面源于流出幅度明显收窄的外资，另一方面源于加速流入的内资。展望明年，国泰海通证券认为港股依然是确定性较高的增量资金市场。外资方面，前期持续流出的外资于年中以来或已现企稳迹象，明年外资回流有望超预期。今年年中以来港股长线外资实际已出现多次阶段性回流的情况，例如5至7月回流接近700亿港元，9月以来回流约130亿港元等，此外根据COPLEY，海外主动基金于今年2月至8月对中国资产的超配比例(相较ACWI指数)上升0.07个百分点，在全球主要经济体中排名第一，可见外资近期或已现企稳回流的迹象。内资方面，近年来内资定价权有所提升，明年南向资金望继续流入港股超1.5万亿元。2025年南下资金流入规模创新高背后主要由公募、险资等机构力量推动，一方面源于港股互联网、新消费等优质稀缺性标的对主动型公募的吸引力较大，另一方面政策强化分红监管，叠加低利率环境下险资或将持续配置港股红利。往后看，机构端的增量资金仍有望进一步流入港股。 3. 港股优质资产稀缺性强港股优质稀缺资产支撑本轮大行情。除了低估值优势与充裕增量资金，2026年港股上行的另一个支撑因素是港股的稀缺性资产优势。港股稀缺性资产集中在互联网、新消费、创新药、红利等领域。当前，尽管宏观层面缺乏向上的弹性，但产业层面的深刻变化正在发生，例如我国消费的结构正在发生变化，同时科技方面AI引领的新一轮向上周期持续深化演绎，由此可见更顺应当前产业发展趋势的新消费、AI应用等港股稀缺性资产或更具优势。 AI科技方面，在港股科技板块中软件服务及传媒等下游软件端行业总市值占比为55%，而在A股科技板块中仅占24%，可见受益于AI应用端的互联网及软件板块主要集中在港股市场。若进一步从个股看，腾讯和阿里巴巴等港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业进化红利。此外，后续随着中概股回流+A股企业持续赴港上市，更将强化港股资产稀缺性。（来源：国泰海通证券20251102《2026年港股策略：展望迈向新高度》）一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！5）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%/年，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。数据显示，作为港股权威的旗舰指数，恒生科技指数囊括了包括京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全，更能全面表征中国顶级科技资产！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 14:36

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