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NFT从短期投机到长期效用的转变：忠诚度、会员资格与票务

「如果执行得当，会员 NFT 可以成为现代会员计划中强大的工具或组成部分，而不需要成为该计划的营销重点。」 Web3 美妆公司 KIKI World 围绕一个日益壮大的化妆爱好者社区建立了品牌，这些爱好者希望更好地与其最喜爱产品的制造商进行连接，并在此过程中提供帮助。 KIKI World 利用 Co:Create 构建的技术堆栈，推出了 KIKI World 会员通行证，这是一个 NFT，授予持有者访问 DAO 的权限。在 DAO 中，会员可以提出产品创意、投票决定即将发布的产品，并参加独家活动和体验。 KIKI World 的联合创始人兼首席营销官 Brendon Garner 说，会员计划可以利用区块链技术来增强用户体验，创造更愉悦的互动。 Garner 说：「传统的忠诚度和会员计划通常运作方式是‘在公开销售前一天你会收到电子邮件折扣码’或者‘你在 Sephora 有一些积分可以使用’，但这真的是一个令人喜爱的体验吗？」他说：「我们致力于使用大家熟悉的语言，并通过奖励任何加入成为 KIKI World 会员的人，在一开始就创造有形的影响。」尽管 NFT 是推动 KIKI WORLD 会员计划的工具，但他们战略中的 DAO 组件有助于培育更具互动性的社区结构——类似于现实生活中的会员计划，但又具备区块链技术的附加好处和安全性。 Garner 表示：「从概念层面和哲学层面来看，我认为能够奖励那些做出最大贡献的人，并赋予他们对自己热衷领域产生实际影响的能力非常重要。」通过 Web3 将品牌带给粉丝展望未来，像 NFT 忠诚度计划、会员奖励或令牌门票等工具为品牌和消费者提供了一个强大的框架，使其逐渐适应 Web3。利用 NFT，品牌可以围绕其产品建立社区，并连接并奖励那些长期参与并最忠诚的粉丝。品牌可以巧妙地利用这些工具，而不会因为追求短期趋势而失去新用户。重点在于找到适合技术的正确方式，而不是盲目追求潮流。此外，NFTs 并不需要被营销作为品牌活动或 Web3 战略的焦点，而是可以作为一种工具来增强现有项目，以一种有意义且可持续的方式吸引主流用户参与其中。来源：金色财经

金色财经2023-06-28

中国重磅表态！习近平承诺要保护外国投资者：发展是首要任务中国“绝不闭关锁国”

近平强调，当前中国的中心任务是以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，实现高质量发展是首要任务，全体中国人民共同富裕是本质要求，为世界和平与发展作出更大贡献是重要目标。这是一条前无古人的道路，但是我们会持续探索，勇往直前。习近平说道：“中国这么大、人口这么多，只能把国家和民族发展放在自己力量的基点上。我们强调自立自强，绝不是闭关锁国，而是更好联通国内市场和国际市场。只有开放的中国，才会成为现代化的中国。” 彭博社称，中国的地方官员需要外国投资，因为多年的疫情支出和动荡的房地产市场已经耗尽了他们的金库。由于投资者对经济和意外政策转变的前景仍持谨慎态度，中国地方官员一直难以吸引资金。 (图片来源：彭博社) 帮助全球投资者和跨国公司了解中国的外国咨询公司受到打压，削弱中国的投资兴趣。此前，从科技到房地产等行业的监管突然收紧，导致外国资本逃离中国的金融市场。美国及其欧洲盟友也在寻求减少对中国的供应链依赖，以“降低”本国经济的风险，这造成进一步的压力。最近几周，中国加大鼓励外国投资者的力度。据新华社报道，周二在天津举行的“夏季达沃斯”对话会上，中国国务院总理李强对来自世界各地的120位企业家表示，中国愿意与他们合作。李强还在经济论坛上发表讲话，他警告说，政府将经济政治化的企图只会使世界分裂。与此同时，LVMH集团的亿万富翁首席执行官伯纳德·阿尔诺(Bernard Arnault)正在进行疫情以来的首次中国之行。《环球时报》在推特上援引社交媒体平台上流传的照片称，周二，有人看到这位法国企业家出现在北京一家高端购物中心。知情人士说，阿尔诺随行人员的行程包括与几个城市的当地团队会面。除了习近平之外，希普金斯在本周访问中国期间还会见了中国立法机构负责人赵乐际。希普金斯在会晤两人后发表的声明中说：“我强调，我们此次访问的重点是重申我们密切的经济关系，支持企业与中国同行建立联系，并帮助发展新的联系，以支持新西兰的经济复苏。”

tqttier2023-06-28

2023年1季度中国信托业发展评析

明确指出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务”，“要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”。金融工作要坚持政治性和人民性，在支持实体经济、服务人民美好生活、助力社会共同富裕方面肩负着重要使命。面对新经济社会需求，信托业务新三分类及时出台，为转型迷茫的信托业指明了方向，引导行业以规范方式发挥信托制度优势和行业竞争优势，回答了”哪些事情是只有信托能做，或者只有信托才能做好，哪些事情信托可以做的比别人好”的信托定位问题，必将加速信托业高质量发展步伐，为信托业在金融体系中找到差异化竞争力奠定基础。（一）发挥信托制度差异化优势，推动资产服务信托业务普惠化资产服务信托是最能发挥信托制度优势和服务本源属性的业务。在新信托业务新三分类监管导向下，积极探索、发展资产服务信托成为信托行业的普遍共识，这既是信托业的本源业务，也是信托业区别其他金融机构的关键，凸显信托差异化和不可替代性。家族信托是信托公司起步较早，最具专属优势的本源业务之一，而家庭服务信托大幅降低了家庭财富管理的门槛，推动家庭资产规划进入千家万户；资产证券化服务信托是当前信托公司规模最大的资产服务信托业务，也是国家和监管政策积极鼓励的信托业务。财富管理服务信托、行政管理服务信托、风险处置服务信托等创新业务类型，进一步拓展了资产服务信托的业务广度，也从信托制度优势出发，为信托公司打造信托专属业务领域，助力信托公司积极践行信托服务的人民性。（二）走专业化发展之路，开展信托特色的资产管理信托业务资产管理信托逐渐成为行业转型的重点，由传统的非标准化融资类业务向净值化、标准化的标品类业务转型成为趋势。未来信托开展资产管理信托业务可以在严格遵循《资管新规》的前提下，发挥信托公司积累的信用风险管理优势、客户优势等，大力发展固定收益类信托，并横向延伸，以投贷联动思维开展股权投资信托业务。同时，可发挥信托产品创设和资产配置优势，大力发展标品类配置类资产管理信托。信托公司要实现资产管理信托业务的快速发展，一方面可以与资产服务信托结合起来展业，联动为客户提供全生命周期信托服务，另一方面可以围绕客户的需求及风险收益偏好，依托自身专业优势构建具有竞争力的产品线，在服务实体经济高质量发展的同时，为人民群众创造更多财产性收入。（三）发挥慈善信托作用，为共同富裕提供“信托”方案党的二十大报告提出，中国式现代化是共同富裕的现代化，吹响了全面推进乡村振兴和促进共同富裕的时代号角。慈善信托自2016年《慈善法》颁布以来由于其独特优势，在社会责任履行发挥了重要作用。新三分类办法将公益慈善信托作为信托新三分类业务之一，体现出政策对公益慈善信托在共同富裕中扮演角色的期望。鉴于公益慈善信托在开展公益慈善活动中的相对优势，公益慈善信托有望在第三次分配中发挥重要功能。信托公司应高度重视，并着力逐步扩大慈善信托管理规模，形成自身专属的专业化特色和核心竞争力，致力于持续挖掘慈善信托服务共同富裕大局的潜力，不断拓宽慈善信托的服务范围，创新构建可持续发展的慈善信托业务模式及盈利模式。（四）与时俱进，强化信托公司自身能力建设新分类背景下的资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托，都对信托公司能力建设提出了新的要求，立足新发展阶段，信托公司必须适应新形势、新变化，融合新的组织形态、技术手段、激励机制，主动适应行业功能定位、发展逻辑、业务模式的内在变化要求，以及市场环境、监管政策调整变化的外在发展要求，以多元化的资产管理能力、强有力的投资研究能力、精细化的风险管理能力、智能化集约化的综合运管能力为支撑，强化科技赋能，深入研究应用金融科技，不断提高数字化能力和信息科技水平，在信托业务新三分类下提高自身竞争力，在满足经济社会发展需求的同时实现自身高质量发展。（来源：中国信托业协会）

金融界2023-06-28

债市早报：风险资产走强压制债市情绪，转债市场跟随权益市场强势反弹

拓更多合作机遇。中国加强科技创新、建设现代化产业体系、扩大内需等，将推动新一轮科技革命和产业变革取得新突破，带来各产业特别是新领域新赛道的巨大合作机会。愿与各方共同推动前沿科技发展，拓展新的合作领域，为企业投资发展打开新的广阔空间。【住建部：探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障】6月26日，住建部部长倪虹会见了来访的中国银行党委书记、董事长葛海蛟一行，就深化政银合作、推动住房和城乡建设事业高质量发展进行交流。倪虹指出，要鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。要抓住数字化转型机遇，加快推进新型城市基础设施建设，让城市更聪明、更智慧。要深化国际交流与合作，助力建筑业企业“走出去”，打造“中国建造”升级版。（二）国际要闻【美国5月耐用品订单量环比超预期上升】6月27日，美国商务部公布的数据显示，美国5月耐用品订单量意外上升，环比增长1.7%，预期为下降0.9%，同时，4月数据由增长1.1%上修为1.2%，耐用品订单量已连续3个月增长。其中，剔除交通部门的核心耐用品订单量增长0.6%，预期为持平，前值下修至下降0.6%。扣除飞机非国防资本的耐用品订单环比上涨0.7%，预期为持平，前值为增长1.3%，为连续第二个月增长。分品类看，非国防的飞机和零件新订单环比大幅上涨32.5%，4月为下降2%；机动车辆订单环比上涨2.2%。资本货物新订单环比增长2.8%，其中非国防性资本货物环比增长6.7%，除去商用飞机后的非国防性资本货物环比增长0.7%；国防性资本货物环比减少14.7%。【美国5月新房销售创去年2月以来新高，房价环比连续三个月上涨】6月27日，美国商务部公布的数据显示，5月新屋销售年化76.3万户，创2022年2月以来最高，大幅好于预期的67.5万户，4月前值为68.3万户。5月新屋销售环比上涨12.2%，为连续第三个月环比增长，预期为下降1.2%，前值为上涨4.1%。5月新屋销售同比实现了20%的大涨。新屋市场虽仅占美国楼市的一成且每个月数据波动大，但新屋销售按照签订购房合同之时的数据计算，与签约完成再纳入统计的成屋销售有所区别，因此被视为美国楼市的领先指标。同日，美国公布了房价数据。虽然房价较去年出现同比下跌，但环比连续三个月上涨。目前的房价仅比2022年6月的峰值低2.4%。美国4月S&；amp；P/CS 20座大城市季调后房价指数环比涨0.91%，预期为0.35%，前值为0.45%。20座大城市房价指数同比降1.7%，预期为-2.6%，前值由-1.15%修正为-1.12%。美国4月FHFA房价指数环比涨0.7%，预期涨0.5%，前值涨0.6%。经季节调整前，4月所有20个城市的房价均上涨，3月份也是如此。经季节调整的数据显示，4月有19个城市的房价上涨，而3月有14个城市的房价上涨。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，NYMEX天然气价格小幅收跌】6月27日，WTI 8月原油期货收跌2.41%，报67.70美元/桶；布伦特8月原油期货收跌2.59%，报72.26美元/桶；NYMEX 8月天然气期货收跌1.00%至2.763美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 6月27日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了2190亿元逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有1820亿元逆回购到期，因此单日净投放资金370亿元。（二）资金利率 6月27日，隔夜资金供给充盈，但非银机构跨月资金融入价格继续抬升：当日DR001下行5.71bps至1.084%，DR007下行0,80bps至1.903%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 6月27日，银行间主要利率债收益率整体变动不大。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率持平于2.6675%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.33bp至2.8400%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 6月27日，4只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“15远洋05”跌超10%，“20宝龙04”跌超31%，“17勒泰A2”跌40%；“21碧地01”涨超17%。 6月27日，城投债成交价格整体稳定，仅1只债券成交价格偏离幅度超10%，为“20遵桥02”涨超11%。 2. 信用债事件泛海控股：公司公告称，1.34亿美元债拟进一步延期至9月23日前兑付。远洋集团：惠誉将远洋集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从“B-”下调至“CCC+”，将其高级无抵押评级从“B-”下调至“CCC+”，回收率评级为“RR4”。惠誉同时将远洋集团6亿美元次级永续债的评级自“CCC”下调至“CCC-”，回收率评级为“RR6”。上述所有评级均已从负面评级观察状态中移除，并同时撤销所有评级。远洋集团：穆迪将远洋集团控股有限公司企业家族评级由“B3”下调至“Caa1”。同时将Sino-Ocean Land Treasury Finance I Limited、Sino-Ocean Land Treasury Finance II Limited、Sino-Ocean Land Treasury IV Limited发行的、远洋集团提供担保的有支持高级无抵押债券评级由“B3”下调至“Caa1”。将Sino-Ocean Land Treasury III Limited发行的、远洋集团提供担保的次级有担保永续资本证券由“Caa2”下调至“Caa3”。穆迪将上述所有评级展望由“评级观察”调整为“负面”。建业地产：穆迪投资者服务公司将建业地产控股有限公司企业家族评级由“Caa2”下调至“Ca”，将其高级无抵押评级由“Caa3”下调至“C”。评级展望维持“负面”。岳阳交投：据中信银行公告，拟于7月11日召开“20岳阳交投MTN001”持有人会议，审议提前兑付事项。苏州金合盛控股：公司公告称，公司49.80%股权划转至苏州高新区国昇资本。秦皇岛开发区国资：联合资信公告，确定维持秦皇岛开发区国有资产经营有限公司主体长期信用等级为AA，维持“16秦经开/PR秦经开”信用等级为AA，评级展望由稳定调整为负面。国厚资管：联合资信公告，确定下调国厚资产管理股份有限公司主体长期信用等级为AA，“19国厚01”的信用等级为AA，评级展望由稳定调整为负面。柳州投资：据建设银行公告，“18柳州投资MTN002”拟于6月30日召开持有人会议，审议同意发行人子公司注销7块土地等议案。富通集团：公司公告称，“22富通01”持有人会议将审议提前兑付等议案。瀛通通讯：中证鹏元发布评级报告称，将“瀛通转债”信用评级由AA-调低至A+，发行主体瀛通通讯股份有限公司主体信用等级由AA-调低至A+。秦淮数据：惠誉将中国秦淮数据集团控股有限公司 “BBB-”长期本外币发行人违约评级列入“负面”评级观察。将秦淮数据3亿美元债券“BBB”评级列入负面评级观察。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指缩量反弹】 6月27日，权益市场三大股指集体翻红，超4300只个股反弹，当日上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.23%、0.97%、0.26%，两市成交额缩量至8411亿，北向资金净流出25.96亿。当日申万一级行业指数全线反弹，其中房地产、轻工制造、建筑材料、纺织服饰、建筑装饰涨超3%。【转债市场指数放量反弹】6月27日，转债市场跟随权益市场强势反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.52%、0.44%、0.67%。当日转债市场情绪明显好转，日成交额736.36亿元，较前一交易日增加155.24亿元。当日八成转债个券反弹，493只个券中，391只上涨，98只下跌，4只持平。当日，市场涨幅居前个券成交活跃，前十大涨幅个券日成交额占比31.61%，其中英联转债、天铁转债涨超10%，超达转债、北方转债、横河转债、宏川转债涨超5%；而东时转债、中装转2、春秋转债跌逾5%，维尔转债跌逾4%，天康转债、正邦转债跌逾3%，调整幅度较大，但八成下跌个券跌幅不及1%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，力合转债开启申购。 6月27日，星球石墨发行可转债申请获证监会同意注册批复，中贝通信发行可转债申请获得上交所上市委审议通过，振华股份可转债发行申请获上交所受理，华通线缆不超8亿可转债申请暂缓审议。 6月27日，铁汉转债触发转股价格向下修正条件，董事会提议向下修正转股价格，并提请股东大会以特别决议审议表决；道恩转债公告不下修转股价格，且在未来一个月内（即2023年6月28日至2023年7月27日），如再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；拓斯转债、思创转债、亚药转债公告预计触发转股价格向下修正条件。 6月27日，龙净转债、永鼎转债公告可能满足赎回条件。 6月27日，中证鹏元将“塞力转债”信用评级由AA-调低至A，中证鹏元将“天创转债”信用评级由AA-调低至A+，中证鹏元将“起步转债”信用评级由BBB-调低至BB，中证鹏元将“瀛通转债”信用评级由AA-调低至A+。（四）海外债市 1. 美债市场 6月27日，受经济数据好于预期推动，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.74%，10年期美债收益率上行5bp至3.77%。数据来源：iFinD，东方金诚 6月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至97bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至18bp。 6月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.20%。 2. 欧债市场 6月27日，除意大利10年期国债收益率保持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.36%；法国、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、4bp和12bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至6月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-28

6月28日证券之星早间消息汇总：国务院总理李强表示全年有望实现5%左右的预期增长目标

、公司治理新、经营机制新、布局结构新的现代新国企。 3.工信部发布新版《中华人民共和国无线电频率划分规定》，将于7月1日起正式施行。工信部率先在全球将6425-7125MHz全部或部分频段划分用于IMT(国际移动通信，含5G/6G)系统。 4.住房和城乡建设部部长倪虹指出，要鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、智慧、韧性城市。要为人民群众建造好房子，提高住房品质，探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。公司新闻： 1.中马传动：公司生产不涉及机器人概念，产品没有应用于机器人； 2.露笑科技：上半年预盈1.1亿元–1.3亿元，同比扭亏； 3.龙芯中科：多名股东拟减持合计不超过13.17%股份； 4.华脉科技：公司业务侧重于通信基础设施方面，不涉及人工智能； 5.三七互娱：因涉嫌信披违法违规收到立案告知书； 6.贵州茅台：控股股东增持计划已实施完毕； 7.南方传媒：子公司因涉嫌传播虚假信息收到立案告知书；海外要闻： 1.美股三大指数集体收涨，纳指涨1.65%，标普500指数涨1.15%，道指涨0.63%。特斯拉涨超3%，其充电技术正在快速成为美国的行业标准。大型科技股多数上涨，脸书涨超3%，苹果、亚马逊、微软涨超1%，奈飞小幅上涨；谷歌微跌。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨3.06%。蔚来涨超11%，小鹏汽车涨超8%。 2.美国反垄断机构修订并购交易申报规则，要求企业提供更多详细资料及有关外国政府提供补贴的信息，预计这项改革可能会导致并购交易完成时间被延后数月。 3.美国6月份消费者信心指数升至2022年初以来最高水平，现状和预期指标均有所改善。 4.欧洲央行行长拉加德表示，欧元区的通胀率过高，将在7月继续加息；央行不太可能宣布利率已经达到峰值。

证券之星2023-06-28

6月28日两市盘前公告淘金

28）拟定增募资不超2.75亿元，用于现代中药饮片建设等项目。中超控股（002471）拟定增募资不超12.1亿元，用于高温合金精密铸件建设等项目。佳讯飞鸿（300213）近日在机构调研中表示，智能视觉PaaS平台已实现在铁路和海关领域的商业化应用。科远智慧（002380）中标浙能六横电厂二期2×1000MW发电工程分散控制系统（DCS）与仿真培训系统，实现百万级燃煤机组又一重大突破。双良节能（600481）控股子公司预中标2.67亿元还原炉设备招标项目。宇信科技（300674）中标国家重要金融基础设施机构云平台项目。天山股份（000877）拟以增资方式收购宁夏赛马51%控股权。圆通速递（600233）拟以3亿元至5亿元回购股份。信邦制药（002390）拟以1亿元至2亿元回购股份。安利股份（300218）拟使用自有资金2000万元至3000万元回购公司股份。恒生电子（600570）拟以5000万元至1亿元回购股份。

金融界2023-06-28

长久物流：6月19日接受机构调研，中金资管、源乐晟等多家机构参与

致力于为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企业，处于汽车物流行业领先地位。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块 ①整车业务包括整车运输及配套服务。其中，整车运输服务是指将商品车从汽车生产厂商运至经销商的过程，是公司收入的最主要来源。同时，公司还拥有协助货主企业与实际承运人进行智能匹配并提供高质量运输服务的网络货运平台业务。整车配套服务是指整车仓储、零部件物流等业务。 ②国际业务主要依托中欧班列及国际海运运力，致力于为客户提供门到门综合运输解决方案，为客户提供国际货物的整箱运输和拼箱运输、集货、分拨、仓储、贸易、保税、报关报检等业务，所承运货物主要包括整车、零部件、化学品、电子产品、轻工产品、机械设备、大宗货物等。 ③新能源业务主要利用公司多年积累的产业链优势，并依托控股股东长久集团丰富的汽车产业布局资源，为主机厂、动力电池厂商、动力电池原材料及相关化学品生产厂商等产业链客户提供物流、仓储等传统服务，并围绕汽车后市场，提供体验、交付、动力电池收及综合利用、逆向物流等服务，推动动力电池收渠道建设，进行梯次利用技术研发，打造综合、一体化的增值服务体系，形成后市场整体解决方案。问：公司国际业务介绍答：2022年公司国际事业部实现收入6.70亿元，毛利率达到13.85%。公司响应国家“一带一路”的号召，于2014年开始国际布局，经过8年发展，先后设立了德国长久、波兰长久、俄罗斯长久等境外主体，在铁路、水运资源方面有着广泛布局。在国际铁路资源方面，公司与哈尔滨铁路局合资成立哈欧国际子公司，主要经营哈欧班列；在成都青白江区成立子公司，获取蓉欧班列等关键资源。公司携手国内外重点平台、场站合作，获取大量中欧班列资源，同步开发新型跨境方案及产品，如笼车跨境、新能源车型国际运输、多式联运、境外代理服务等。公司于2021年5月完成了波兰DMPOL S..30%的股权收购，DMPOL S..在波兰境内的马拉舍维奇拥有丰富的场站资源。在国际海运方面，公司2020年购买了国际远洋滚装船“久洋吉”号，并于2021年3月进行了首航，目前航线主要覆盖美洲、非洲等地。此外，公司在水运方面还拥有可控近洋海船6艘，江船3艘。同时公司与格罗唯视达成深度战略合作，设立了子公司久格航运。格罗唯视母公司现代集团是世界领先的汽车产业集团，拥有丰富的国际物流经验及资源。而长久物流作为国内领先的第三方汽车物流企业，能够有效统筹国内资源，充分发挥双方的协同效应。问：公司为什么要做“光储充检”项目，进展如何？答：该项目主要是为了加强公司在动力电池收端的渠道粘性，目前市场上的收渠道主要有电池厂、主机厂、车辆运营公司，以及 C 端消费者（4S 店等）四大渠道。“光储充检”项目面向4S店，能够为 4S店降本增效的同时，提升 C端消费者在 4S店的留存粘性。未来公司将借助自身多年积累的产业链优势，并依托控股股东长久集团丰富的汽车产业布局资源，打造具有长久特色的收渠道网络。目前相关工作正在有序推进中，可以关注公司后续的公告。问：2023年以来滚装船的运价水平如何？答：虽然年初为传统海运淡季，但中国汽车出口保持着快速的增长态势，汽车工业协会数据显示，2023年 1-5月，汽车企业出口量达到了 175.8 万辆，同比增长 81.5%，5 月份出口量达到 38.9万辆，环比增长 3.4%，同比增长 58.7%。目前市场上滚装船运力持续紧俏，车位依然一仓难求，因此价格比较坚挺。问：如何看待汽车出口市场？答：中国汽车制造业经过多年发展已处于世界先进水平，同时我国的汽车制造供应链体系完整，基础建设较发达，有较强的运输网络支持，所以在生产成本、生产效率方面也具有优势，因此近几年出口市场迎来爆发。这些优势是长期积累而来，我们预期在未来几年也会继续保持，中国汽车出口市场在未来几年依然会是世界领先水平。长久物流（603569）主营业务：以整车运输业务为核心,可为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物流、国际货运代理、社会车辆物流及网络平台道路货物运输等多方面的综合物流服务。长久物流2023一季报显示，公司主营收入8.83亿元，同比下降5.48%；归母净利润1296.27万元，同比上升3220.26%；扣非净利润978.99万元，同比上升346.69%；负债率51.74%，投资收益1046.03万元，财务费用2211.09万元，毛利率11.48%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家。以下是详细的盈利预测信息：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长久物流（603569）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-06-27

晚间公告全知道：贵州茅台控股股东增持计划已实施完毕，南方传媒子公司因涉嫌传播虚假信息收到立案告知书

告，拟定增募资不超过2.75亿元，用于现代中药饮片建设项目、补充流动资金。朗姿股份：拟定增募资不超过16.7亿元朗姿股份公告，拟定增募资不超过16.7亿元，用于成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目、重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目、郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目、青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目、昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目、朗姿医疗美容研究院建设项目及补充流动资金。乐歌股份：拟定增募资不超过5亿元乐歌股份公告，拟定增募资不超过5亿元，用于美国佐治亚州Ellabell海外仓项目及补充流动资金。公司实际控制人项乐宏拟以不低于3000万元，不超过5000万元现金认购本次发行的股票。中设股份：筹划购买悉地设计控股权中设股份公告，正在筹划以支付现金的方式购买上海悉地工程设计顾问股份有限公司（简称“悉地设计”）控股权，具体收购比例待进一步论证和协商。本次交易完成后，悉地设计将成为公司控股子公司。【增持减持】辉隆股份：拟以5000万元-1亿元回购股份辉隆股份公告，拟以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不超过人民币11.80元/股。恒生电子：拟以5000万元至1亿元回购股份恒生电子公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于5000万元（含）且不超过1亿元，回购价格不超过67.06元/股，回购的股份将用于员工持股计划。拉卡拉：拟回购200万股-400万股拉卡拉公告，拟回购200万股-400万股，回购股份的价格区间为不超过人民币26元/股。苏试试验：拟以5000万元-1亿元回购股份苏试试验公告，拟以5000万元-1亿元回购股份，回购价格不超过人民币25元/股。安利股份：拟以2000万元-3000万元回购股份安利股份公告，公司拟以不低于2000万元且不超过3000万元（均含本数）以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或者股权激励。圆通速递：拟以3亿元-5亿元回购股份圆通速递公告，拟以3亿元-5亿元回购股份，回购价格不超过人民币20元/股。信邦制药：拟以1亿元至2亿元回购公司股份信邦制药公告，公司拟回购公司股份，用途为用于实施股权激励或员工持股计划，回购股份的资金总额不低于1亿元且不超过2亿元，回购股份的价格不超过6.80元/股。三羊马：股东拟减持不超2%股份三羊马公告，持股2.1609%的股东重庆长嘉纵横私募股权投资基金管理有限公司-重庆渝物兴物流产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）拟以集中竞价方式减持公司股份不超过160万股，即不超过公司总股本的2%。龙芯中科：多名股东拟减持合计不超过13.17%股份龙芯中科公告，股东中科百孚、横琴利禾博、鼎晖华蕴及鼎晖祁贤拟减持合计不超过公司总股本的13.17%。中国铁物：芜湖长茂拟减持不超过2%股份中国铁物公告，股东芜湖长茂拟减持不超过1.21亿股，即不超过公司总股本的2%。华自科技：控股股东之一致行动人拟合计减持不超0.42%股份华自科技公告，公司控股股东之一致行动人汪晓兵、郭旭东、喻江南、胡浩拟合计减持公司股份不超过0.4202%股份。京粮控股：副总经理王岳成拟减持公司不超0.67%股份京粮控股公告，持股5.66%的股东、副总经理王岳成计划以集中竞价方式减持公司股份不超过485万股（占公司总股本比例0.67%）。博创科技：股东拟减持不超1%公司股份博创科技公告，股东东方通信拟减持不超过1%的公司股份。亚香股份：三名股东拟合计减持不超16.07%股份亚香股份公告，股东鼎龙博晖、永丁投资、涌耀投资拟合计减持不超过16.07%的公司股份。九强生物：股东拟减持不超5.28%公司股份九强生物公告，股东ZHOU XIAOYAN拟减持不超过5.28%的公司股份。腾亚精工：建邺巨石、紫金巨石拟减持不超2%股份腾亚精工公告，建邺巨石、紫金巨石计划以集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过144.8万股（占公司总股本比例2.00%）。华辰装备：公司实际控制人及董事拟减持不超过6.23% 华辰装备公告，公司实际控制人曹宇中、刘翔雄、赵泽明，董事徐彩英拟合计减持公司股份不超过6.23%。孚能科技：股东拟合计减持不超3.8%公司股份孚能科技公告，股东江西立达、北京立达、共青城立达、深圳立达拟合计减持不超过3.8329%的公司股份。金盘科技：控股股东及其一致行动人减持公司可转债金盘科技公告，公司控股股东元宇投资及其一致行动人敬天投资以集中竞价方式合计减持“金盘转债”113.79万张，占发行总量的11.65%。本次减持后，元宇投资及敬天投资合计持有“金盘转债”255.389万张，占发行总量的26.15%。【其他事项】江苏索普：生产装置完成停车检修并恢复生产江苏索普公告，公司此前公告，根据年度检修计划安排，自5月26日开始对醋酸、醋酸乙酯及其配套等装置停车检修。至6月27日上述装置已完成检修并恢复生产。百克生物：拟对传信生物进行增资及股权收购百克生物公告，传信生物医药（苏州）有限公司（简称“传信生物”）在mRNA疫苗相关技术方面具有核心优势，为加快建设公司mRNA疫苗研发、产业化平台，公司拟对传信生物进行增资及股权收购，并以百克生物最终持有传信生物100%股权为目的。首期（即本次增资）以1.5亿元认购传信生物新增注册资本。整体投资周期约3-4年，如项目进度不及预期，未达到协议约定里程碑节点，该项目的后续实施可能存在顺延、变更、中止甚至终止的风险。键凯科技：以5000万元参与认购基金份额键凯科技公告，公司与成都君祺企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署《成都君蓉康创业投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》基金认购相关协议。公司作为资金有限合伙人以自有资金5000万元参与认购君蓉康基金份额，出资比例占基金出资总额的3.125%。君蓉康聚焦创新药及生物技术、医疗器械及诊断技术、专业服务及供应链，重点关注早期创新、供应链本土化、国际化方向的投资。百川畅银：与中信证券签署合作框架协议百川畅银公告，与中信证券签署合作框架协议，围绕国家核证自愿减排量（CCER）、国际核证自愿减排量（VCS、GS等）开发及交易、碳排放权配额交易等相关领域开展合作。新北洋：参股公司华菱电子创业板上市申请获受理新北洋公告，参股公司山东华菱电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请获得深交所受理。截至公告披露日，华菱电子总股本为9560万股，公司持有其26.8%的股份，系其第二大股东。东方证券：完成向东证期货增资5亿元东方证券公告，公司全资子公司上海东证期货有限公司（简称“东证期货”）已完成增资5亿元的工商变更登记，注册资本由38亿元变更为43亿元。上述事宜已经公司总裁办公会议审议通过。东方电热：子公司预中标2.67亿元还原炉设备招标东方电热公告，全资子公司东方瑞吉为内蒙通威20万吨高纯晶硅项目还原炉预中标单位，预中标金额为2.67亿元。若能签订正式项目合同并顺利实施，预计将对公司2024年度经营业绩产生积极影响。新华网：刘健辞去公司董事长职务新华网公告，因工作调动原因，刘健向公司董事会提请辞去董事长、董事以及董事会战略与发展委员会召集人及委员、董事会编辑政策委员会召集人及委员、董事会提名委员会委员职务。辞职后，刘健不再担任公司其他任何职务。国盾量子：拟与清华大学签订专利实施许可合同国盾量子公告，公司拟与清华大学签订1份专利实施许可合同，许可公司使用一项专利，专利名称为量子密钥分发方法、装置和系统，由公司向清华大学支付固定使用费共计10万元，并根据该技术所形成的产品/服务的含税销售额的10%支付提成，合同期限为3年。长白山：目前生产经营正常内外部经营环境没有发生重大变化长白山发布股票异常波动公告称，公司目前生产经营正常，经营情况及内外部经营环境没有发生重大变化。海伦哲：上半年净利润预增51.61%-61.55% 海伦哲披露半年度业绩预告，公司预计上半年盈利6100万元–6500万元，同比增长51.61%-61.55%。公司2023年上半年营业收入较上一年度同期实现较快增长，主要子公司上海格拉曼国际消防装备有限公司2023年上半年营业收入同比增长超过100%。华海药业：盐酸艾司洛尔注射液获药品注册证书华海药业公告，公司近日收到国家药监局核准签发的盐酸艾司洛尔注射液的药品注册证书。盐酸艾司洛尔注射液用于治疗室上性心动过速或非代偿性窦性心动过速、术中及术后心动过速和/或高血压。江波龙：拟新设子公司购买力成苏州70%股权江波龙公告，公司拟以1.32亿美元，通过未来新设立的一家全资子公司，向PTI SG、Powertech SG和力成科技股份有限公司购买其持有的力成科技（苏州）有限公司70%股权。标的公司目前主要从事于存储芯片的封装测试，交易完成后，将为公司补足封装测试的生产能力，完善产业链布局，增强长期盈利能力，提升股东回报。滨江集团：新增房地产项目滨江集团公告，公司通过江苏省产权交易所有限公司以4.73亿元的价格受让南京轩宇置业持有的南京轩居35%股权及4.72亿元债权。南京轩居为“NO.新区2022G13”地块的开发建设主体。交易完成后，公司将通过南京轩居获得上述地块35%的权益。京城股份：储氢瓶等相关产品的销售收入占比较小京城股份公告，公司近期股价涨幅较大，已连续三个交易日涨停。经自查，公司主营业务未发生变化，仍为装备制造。公司储氢瓶等相关产品的销售收入相比其他主营产品占比较小，对业绩贡献度有限。双良节能：控股子公司预中标2.67亿元还原炉设备招标项目双良节能公告，控股子公司江苏双良新能源装备有限公司近日预中标内蒙古通威硅能源有限公司20万吨高纯晶硅项目还原炉设备招标项目，预中标金额为2.67亿元。黑猫股份：设立全资子公司投建年产16万吨碳材/橡胶复合母胶项目黑猫股份公告，公司拟出资1亿元在辽宁省朝阳市高新技术产业开发区设立全资子公司辽宁黑猫复合新材料科技有限公司（简称“辽宁黑猫”），并且将以辽宁黑猫为项目主体，投资新建“年产16万吨碳材/橡胶复合母胶项目”，分三期进行建设，项目预计投资总额为6.88亿元。杭州热电：公司目前生产经营活动一切正常杭州热电发布股票异常波动交易公告，经自查，公司目前生产经营活动一切正常，市场环境、行业政策没有发生重大调整、生产成本和销售等情况没有出现大幅波动、内部生产经营秩序正常。 *ST围海：签订约2.37亿元合同 *ST围海公告，近日公司与控股股东的全资子公司余姚市农兴工程管理有限公司签署了《余姚市海塘安澜综合提升工程（陶家路江以东段）二期II标段施工施工合同》，合同签订金额为2.37亿元，约占公司2022年经审计营业总收入的9.20%。济川药业：阿奇霉素干混悬剂获药品注册证书济川药业公告，子公司济川有限获得阿奇霉素干混悬剂获药品注册证书。新雷能：拟投建通信及数据中心电源研发制造基地项目新雷能公告，以公司子公司深圳雷能为主体投资建设通信及数据中心电源研发制造基地项目，项目拟投资金额约2.9亿元。方正电机：子公司获理想汽车项目定点书方正电机公告，全资子公司方正德清公司成为理想汽车某电驱动项目的定转子总成供应商。项目预计于2024年开始量产供货，生命周期内总需求量约为189万台。西部黄金：子公司因发生事故自行停产西部黄金公告，全资子公司阿克陶百源丰矿业有限公司因发生一起冒顶事故，造成一人死亡。事故发生后，百源丰已自行停产。金通灵：因涉嫌信披违法违规收到立案告知书金通灵公告，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。中达安：拟收购同信同和100%股权中达安公告，拟以自有或自筹资金收购关联方历城控股集团持有的同信同和100%股权，转让价款为8216.69万元。中天科技：拟收购如东和风风电20%股权中天科技公告，公司向中天科技集团收购如东和风海上风力发电有限公司20%股权，股权转让价格为3.4亿元。康希诺：ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗临床试验获批康希诺公告，公司ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体）获得在7~59周岁人群中开展临床试验的批准通知书。天坛生物：所属公司研制的注射用重组人凝血因子Ⅶa完成Ⅰ期临床试验天坛生物公告，近日，所属成都蓉生药业有限责任公司研制的“注射用重组人凝血因子Ⅶa”已完成Ⅰ期临床试验，并已取得Ⅰ期临床试验总结报告，即将开展Ⅲ期临床试验。科兴制药：人生长激素注射液药物临床试验获批科兴制药公告，获得人生长激素注射液药物临床试验批准通知书，同意本品在生长激素分泌不足所致生长障碍的儿童中按生物类似药技术要求开展临床试验。华光环能：公司内外部经营环境未发生重大变化华光环能披露股票交易异动公告，经公司核实，公司目前经营情况正常，近期成本和销售等情况没有出现大幅波动，市场环境或行业政策没有发生重大变化，公司内外部经营环境未发生重大变化。公司不存在应披露而未披露的重大信息。天赐材料：开展德州天赐年产20万吨电解液项目前期工作天赐材料公告，开展德州天赐年产20万吨电解液项目前期工作，项目建设地点为美国德克萨斯州。同日公告，拟通过全资子公司新加坡天赐投资设立全资摩洛哥管理公司，同时由摩洛哥管理公司投资设立全资摩洛哥实体公司，从事锂离子电池材料的生产及销售业务，投资总额不超过2.8亿美元。美埃科技：拟投建高端装备制造项目美埃科技公告，拟在南京江宁经济技术开发区建设高端装备制造项目。九洲集团：拟向九洲能源增资不超过4亿元九洲集团公告，公司拟向全资子公司九洲能源增资不超过4亿元，增资后九洲能源注册资本为6亿元。资金来源为自有资金。南方精工：近期公司生产经营情况正常南方精工发布股票交易异常波动公告，近期公司生产经营情况正常，内外部经营环境未发生或预计将要发生重大变化；未发现近期公共传媒报道了可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息。盛视科技：预中标1.06亿元口岸智慧改造升级项目盛视科技公告，公司预中标瑞丽（含畹町）口岸智慧改造升级项目（一期）——设备采购项目，中标金额1.06亿元。永福股份：预中标2893万元特高压项目永福股份公告，国家电网于今日在国家电网新一代电子商务平台发布了《国家电网有限公司2023年第三十一批采购（特高压项目第三次服务（前期）招标采购）推荐的中标候选人公示》，公司为该批次分标SG2376-9001-13010中包3的中标候选人，预中标金额2893万元。天山股份：拟以增资方式收购宁夏赛马51%控股权天山股份公告，公司拟以现金27.18亿元增资方式收购宁夏建材集团股份有限公司旗下整合了水泥等相关业务子公司控股权及商标等资产的宁夏赛马水泥有限公司51%的控股权。此次收购若成功实施，将有效解决公司与宁夏建材在水泥板块相关业务的同业竞争问题，公司产能规模进一步增加，优化在西部的区域布局，有利于进一步促进公司高质量发展。中装建设：中标1.84亿元医院工程中装建设公告，公司近日接到中国建筑第八工程局有限公司的《中标通知书》，公司为新建医院用房项目精装修分包工程（裙楼及地下室区域）的中标单位，中标金额1.84亿元。亿纬锂能：拟择机减持思摩尔国际不超过3.5%股份亿纬锂能公告，公司全资孙公司EBIL持有思摩尔国际控股有限公司股票19.02亿股，约占思摩尔国际已发行股份总数的31.27%。公司拟提请董事会授权公司董事长在董事会审议通过之日起一年内通过大宗交易方式择机减持EBIL持有的不超过思摩尔国际股票的3.5%（约21283.80万股）。同日公告，董事会审议通过了《关于继续开展外汇套期保值业务的议案》，同意公司及子公司开展额度不超过60亿元人民币（或等值外币）的外汇套期保值业务。中超控股：拟定增募资不超过12.1亿元中超控股公告，拟定增募资不超过12.1亿元，用于航空发动机及燃气轮机用高温合金精密铸件建设项目、高温合金精密铸件智能铸造技术研发项目、补充流动资金。 *ST左江：控股子公司签订5100万元网络适配设备采购合同 *ST左江公告，公司控股子公司左江韶关，与旭辉科技和众源时空签订《三方采购合作协议》，众源时空通过旭辉科技采购左江韶关网络适配设备；同时旭辉科技与左江韶关签订采购合同。合同含税总金额约为5100万元，超过2022年公司主营业务收入75%。本次销售的网络适配设备为基于公司控股子公司自主研发的可编程网络数据处理芯片开发的高性能服务器网卡，相关销售的达成为未来可编程网络数据处理芯片的商业推广奠定坚实基础。【停复牌】青岛港：筹划重大资产重组事项公司股票将于6月28日开市起停牌青岛港公告，公司拟以发行股份及支付现金购买资产的方式收购日照港集团持有的油品公司100%股权、日照实华50.00%股权、日照港融100%股权和烟台港集团持有的烟台港股份67.56%股权、莱州港60.00%股权、联合管道53.88%股权、港航投资64.91%股权、运营保障公司100%股权。同时，公司拟以询价的方式发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，但不会导致实际控制人发生变更。根据有关规定，经向上交所申请，公司A股股票将于6月28日（星期三）开市起停牌，公司承诺停牌时间不超过10个交易日。龙元建设：拟向杭州交投集团定增实控人变更为杭州国资委 28日起复牌龙元建设公告，公司拟向杭州交投集团发行股票并终止前次向特定对象发行股票事项。杭州交投集团此次认购价款预计为不超过18.49亿元（含本数），本次发行完成后，杭州交投集团预计将取得上市公司已发行总股本23.08%的股份。公司股东赖振元家族持有上市公司有表决权股份3.37亿股，占已发行总股本的16.96%。杭州交投集团将变更成为龙元建设的控股股东，杭州市国资委将变更成为龙元建设的实际控制人。公司股票将于6月28日（星期三）上午开市起复牌。另外，公司近日中标九龙大道快速路（北外环-东海大道）一期工程V标段项目，中标价为3.55亿元，工期1260天。

金融界2023-06-27

多元算力筑牢AI新基建京东云发布多款一体机打造安全可控数字基础设施

助力实体产业数字化平稳进入深水区，助推现代化产业体系建设。

金融界2023-06-27

买下12亿美债 MakerDAO大手笔引入RWA现实资产意欲何为？

债权关系转移到第三方的标准化表征。在现代社会，我们使用的货币也是同样的原理。当你持有一张 100 美元的钞票时，实际上你拥有的是一种债权（现金对于发行它的央行来说是一种债务），这种债权可以让你向社会索取一定价值的商品或服务。你也可以将这张钞票交给别人，将这种债权转移到他们身上。这就让我们能够更有效地管理和转移债务关系，所以当我们理解货币的本质是信用这句话时，我们可以把货币的本质看成是一种可转让的债或可转让的信用。如果我们进一步去了解货币的创造过程，你将会对“货币的本质是信用”有更深一层的理解。货币是如何被创造的？货币的种类：高能货币和信用货币货币通常分为两大类：高能货币（Base money）和信用货币（Credit Money）：高能货币，又称基础货币或中央银行货币，是由中央银行直接发行的，有着最终支付能力的货币。这包括我们日常生活中使用的硬币和纸币，以及存储在中央银行账户中的商业银行储备。因为其支付能力的终结性，它通常被视为货币供应的基础。信用货币，这种货币形式主要是由商业银行通过贷款和存款活动创造的。当一个银行对一个客户发放贷款时，它实际上是在创造新的货币。在现代货币体系中，绝大部分的货币是信用货币，换句话说，在现实世界中的绝大部分货币都是由商业银行创造出来的而不是央行。例如，当一个人向商业银行存入 1000 美元，银行需要将其中的 10% 存入央行作为储备（假设存款准备金率为 10%），然后将剩下的 900 美元作为贷款发放出去。当这 900 美元最终被存入另一家商业银行，那么该银行可以再次按照 10% 的存款准备金率，储备 90 美元，将 810 美元作为贷款发放出去。这个过程可以反复进行，每一轮都会创造出新的货币。但它们的总额是有限的，因为每一轮贷款的金额都会逐渐减少。中央银行 – 商业银行的二元结构在现代货币体系中，中央银行和商业银行共同构成了一种二元结构，这种结构旨在平衡货币的发行和流通。中央银行在货币体系中起着极其关键的角色。中央银行负责制定和执行货币政策，控制基础货币的供应，调控经济中的利率水平，以及维护金融市场的稳定。中央银行通过公开市场操作，如购买或卖出政府债券，来影响货币供应。当中央银行购买政府债券时，它向市场注入基础货币，增加了货币供应；反之，当中央银行卖出政府债券时，它则是从市场吸收基础货币，减少了货币供应。此外，中央银行还会设定存款准备金率，即商业银行在中央银行或其自身必须保留的存款的比例，以影响商业银行的货币创造能力。商业银行则是货币创造的主要来源。商业银行通过接受存款和发放贷款来保持业务运转。当商业银行发放贷款时，它实际上创造了新的货币，因为贷款金额被添加到借款人的银行账户中，从而增加了经济体中的货币供应。这种中央银行和商业银行的二元结构使得货币体系能够保持灵活性和稳定性。央行通过调整货币政策，能够控制基础货币的供应，从而影响经济的整体利率水平，帮助经济应对通货膨胀或通货紧缩等风险。商业银行则通过贷款活动，能够调整信用货币的供应，以满足经济活动中的资金需求。同时，由于商业银行受到央行货币政策和巴塞尔协议等多重因素的影响和约束，其创造货币的能力并不是无限的。这也就避免了货币供应过度扩张，导致通货膨胀或金融泡沫的风险。货币创造的过程为了更直观的体现出货币被创造的过程，使用资产负债表是一个非常好的工具，观察资产负债表的变化为我们提供了一个深度洞察金融行为的放大镜（为方便理解，以下图表均为简化模型）。中央银行创造货币：以美联储为例，美联储通常是通过公开市场操作来创造美元的，公开市场操作可以理解为美联储去向市场交易对手方购买资产（如国债等），然后美元就被“凭空”创造出来了。在疫情期间我们经历的美联储“大放水”，其实就是美联储在市场上疯狂购买各种资产然后将美元撒到市场中去。假设美联储向商业银行购买了 5000 美金的国债，那么在资产负债表上呈现的变化就是：美联储购买 5000 美金的国债时，美联储资产负债表的资产端多出了 5000 美元的债券，负债端则多出了 5000 美元的高能货币，此时高能货币就被“凭空”创造了出来，市场上从此多了 5000 美元的流动性。我们从美联储资产负债表中看到了美元被创造的过程，而这一过程使得美联储的资产负债表扩张了，市场上的美元流动性增加了，这叫“扩表”。相信大家也经常听到“缩表”这个词，所谓“缩表”、“扩表”中的这个表指的就是资产负债表。最近大家常听到的加息缩表其实就是美联储要收回市场上的美元流动性，既然美联储购买资产可以创造美元，那么反过来说美联储出售资产就可以“销毁”美元，这也就会导致资产负债表的缩减，达到减少美元供应的效果。商业银行创造货币：对于商业银行来说，货币的创造是通过贷款过程实现的。假设储户向商业银行存入了 5000 美元，此时这 5000 美元存款对于储户来说是资产，对商业银行来说却是负债，因为它需要向储户不断支付利息。商业银行当然不会只拿着储户的存款，它为了获得利润，会以高于存款利息的利率发放贷款，获得存贷利差作为利润。假设该银行准备发放 5000 美元的存款，你会发现这个过程没有想象中的一笔现金的转移，商业银行只是在资产负债表上凭空加上一笔贷款和存款，新的货币就这么诞生了（当然它还需要向央行存入一笔存款准备金）。实际上，绝大部分的银行存款都是银行自己创造出来的，这些就是信用货币。而商业银行可以将这个过程继续重复下去，每一轮都会创造新的货币。因此，虽然初始的高能货币仅有 5000 美元，但通过商业银行的存贷活动，总的货币供应往往会远超过这个数额，这就是所谓货币乘数的效果。假设存款准备金率为 10%，当这 5000 美元的高能货币全部回到商业银行在央行的储备金账户时，它所对应的存款最终会变成 5 万美元，扩张了 10 倍。所以到最后你会发现，商业银行由于可以凭空创造“货币”，但是人们可以取出来的货币（高能货币）远远比不上被创造出来的货币（信用货币），这有点像在进行“十个瓶子九个盖”的游戏，也是为什么任何一个诚实经营的银行都经不起银行挤兑的原因。在现代信用货币体系成熟之前，任何国家都可能随意滥发货币。而现在的法币发行体制把新货币的发行与主权国家的债务进行绑定，每一枚高能货币的背后都对应着等额的国债，而国债是需要支付利息的，从而让增发货币变成一件有代价的事情，理论上可以以此限制政府滥发货币的冲动。但美联储通过购买国债创造货币这件事情上，你会发现如果美国财政部不断发行新国债借新还旧，美联储不断用新鲜的美元购买然后支付利息，这岂不是美国政府仍然想印多少钱就能印多少钱？现代信用货币体系在这里其实实行了一种分权制衡机制，美联储可以无限印钱，但没有随意花这些钱的权利；美国财政部没有印钱的权利，但有发行国债的权利。财政部仍然需要以市场利率来借得资金，滥发国债会导致借贷成本上升。同时，美国财政部发行国债还存在法律上的债务上限。然而，现代货币体系虽然做了一定的制度设计来防止主权政府滥发货币，但实践中仍然有“不断借新还旧”来规避发债成本的漏洞，而美国历史上多次触及债务上限时，最终总是以最后时刻提高债务上限为结局。整个现代货币体系本质上仍然是一场击鼓传花的游戏，国债是需要偿还利息的，偿还不了怎么办？还要花钱怎么办？继续印钱还利息继续花。当然如果你是委内瑞拉之类的小国，这种借新还旧滥发货币的行为只能导致本币贬值，并不能解决外币债务。但如果你的货币是全球最强势的硬通货，并且借新还旧不会有一个更大的强权让你付出任何额外代价的话，那么就会借钱一时爽，一直借钱一直爽。看到这你会发现现代货币背后的锚其实就是债务，而债务可以理解为是一种信用，看到这你会更深的理解到“货币的本质是信用”这句话。 MakerDAO 也拥有造币能力了？MakerDAO 运行原理我们知道，MakerDAO 是一个运行在以太坊区块链上的、集超额抵押稳定币、借贷、存储、用户共同治理和发展的项目。MakerDAO 最核心的就是 Maker 协议，又称多担保 DAI（Multi-Collateral DAI）系统，可以让用户使用经过协议批准的资产作为担保物来生成去中心化稳定币 DAI，比如抵押 10000 美元的 ETH 生成 6500 美元的 DAI。 2022 年，MakerDAO 通过了一项提案，使用锚定稳定模块（PSM）中的资金去购买美国国债，这个提案对 MakerDAO 来说意义重大。首先介绍一下PSM（Peg Stability Module），这是 MakerDAO 项目中的一个重要部分，主要功能是为了帮助 DAI 维持与美元的 1:1 锚定。具体来说，PSM 的工作原理是这样的：当 DAI 的市场价格高于 1 美元时，套利者可以通过 PSM 将稳定币（目前只支持 USDC） 1:1 地换成 DAI，相当于以折扣价换得 DAI，然后在市场上以高于 1 美元的价格出售获取利润。反之，当 DAI 的市场价格低于 1 美元时，用户可以通过 PSM 将 DAI 以 1:1 的汇率换成美元稳定币，DAI 的流通量下降从而汇率上升回到 1 美元。这样的机制通过市场的力量自动调整 DAI 的供应量，保持其价格的稳定。我们观察 2022 年 MakerDAO 的资产负债表可以发现，PSM 的资产几乎占据了 MakerDAO 一半以上的资产，而 PSM 中几乎都是中心化稳定币 USDC，这也意味着 DAI 其实某种程度上是 USDC 的套壳。图源：MakerDAO 但是当 MakerDAO 开始购买美国国债之后，我们可以发现一个有趣的现象，那便是在 MakerDAO 资产负债表的资产端和负债端与美联储的资产负债表反映几乎一致（美国国债：美元高能货币 vs 美国国债：DAI 稳定币）：那么问题来了：这是否意味着 MakerDAO 在分享过去只有美联储垄断的“基于美国国债创造货币”的权利？MakerDAO 购买美债到底意味着什么？ MakerDAO 是否在创造货币？先抛出答案，MakerDAO 并没有创造货币，那么问题出在哪里？作为稳定币发行商，MakerDAO 拥有最简单的业务，收取客户的美元，对应 1:1 发行稳定币并负责承兑。类似 Circle 发行 USDC，Tether 发行 USDT，他们理论上不具备信贷扩张的能力，只是替客户保管美元，然后发行对应的美元稳定币。MakerDAO 发行 DAI 也与它们非常接近，特别是其 PSM 模块提供的 DAI 与 USDC 的 1:1 兑换服务，如果认为 USDC 是“美元代金券”，则 PSM 模块中的 DAI 也可以被认为是“USDC 代金券”。 PSM 模块在流动性好的时候非常具有迷惑性，它持续地提供了 DAI 和 USDC 之间稳定的流动性。但本质上它是一个“储备金库”，当所有的人都希望将自己手里的 DAI 通过 PSM 模块 1:1 换成 USDC 时，显然这个金库是会枯竭的。这个储备金库里的 USDC 是属于 MakerDAO 所有，但 MakerDAO 没有借贷协议，没有信贷扩张的能力，它不能也不应该将这笔 USDC 重新放贷出去，而应将这些 USDC 锁死，只有在提供 DAI 与 USDC 1:1 兑换时才动用，正如 Circle 不能轻易动用客户的美元一样。那么 MakerDAO 购买美国国债的钱是哪儿来的？你直接拿 DAI 去买美国国债，人家是不认的。MakerDAO 是将储备中属于 DAO 国库的 USDC 换成了美元，然后购买的美国国债。理解了基于“央行 – 商业银行”的现代信用货币体系，我们可以看到第三个角色——稳定币发行商发行货币的过程是很不相同的。相较于央行凭空创造高能货币的能力，和商业银行通过贷款创造货币的扩张能力，稳定币发行商创造货币的能力可以说是微乎其微，它就像农夫山泉——我们不生产货币，我们只是货币的搬运工。哪怕从更远的尺度看货币发行，稳定币发行商供应货币的方式也是完全不同的。在布雷顿森林体系时代，美国储备黄金发行的美元，渐渐玩上了十个瓶子九个盖的游戏，随着美元增发黄金储备流失，盖子的数量越来越少。图源：Shutterstock / CryptoFX 当然如果单纯的只做好代金券稳定币，发行商们都要饿死了，所以我们也接受 Circle 将自己客户的一部分美元存款，置换成短期的美国国债。这本质上是将流动性更好的美元活期存款置换成了流动性不太好但有更高收益率的美债，好用收入支付公司的业务运营成本。MakerDAO 做的事情类似，就是将没有利息的 USDC 储备置换成了有利息的美债，以产生收入，养活协议。这种行为会导致 USDC 现在也无法应对 100% 的挤兑（原先只享受活期存款利息时，理论上是可以的），也会使得 DAI 对 USDC 的锚定被削弱，本质上都是拿流动性换利润的行为，但比起十个瓶子九个盖，这更像是 100 个瓶子，99 个盖。此外，从资产负债表的角度来看，DAI 对于 MakerDAO 来说是负债，PSM 模块中的 USDC 则是 MakerDAO 的资产。这个行为本质上是 MakerDAO 将资产负债表中的部分资产 USDC 置换成了另一种资产美国国债，这是任何一个公司或者说一个 DAO 非常正常的资产置换的过程，这个过程中既没有凭空创造新的 DAI，也没有把 DAI 作为高能货币进行信贷扩张来放大货币乘数。综上所述，MakerDAO 并没有分享美联储创造货币的能力。特别是美元稳定币这种强势的有价值尺度功能的货币，是非常难以创造的。这也是 BTC 最初的理想，让去中心化的货币成为所有经济的锚定物，免除人们受主权政府滥发货币的剥削。即便是 BTC 在替代法币的征途上也仍是任重道远，DAI 在替代法币（或中心化稳定币）的征途上同样仍有很长的路要走。 MakerDAO 购买美债到底意味着什么？我们指出，MakerDAO 在资产端增加美债的过程中，负债端并未增加相应的 DAI，仅仅是资产的置换。但换一种角度思考，是不是也可以认为之前有部分 DAI 的背书是储备的 USDC，而在置换之后，有部分 DAI 的背书变成了美国财政部发行的美国国债，从而享受了美国这个主权国家的信用背书？这种背书的切换是成立的，而且类似的事情在现实世界里已经多次发生了。 >>>>掺杂美元背书的其它法币们历史上，经济体量较小的国家以美元为锚为自己的货币增加信用，是屡见不鲜的事。二战之后的欧洲各国二战之后欧洲各国全部被打得满目疮痍，国库里既没有足够的黄金储备，政府也没有了足够的信用去发行债券，这对稳定本国货币来说是非常困难的，稍不留神就容易形成竞相贬值的多输局面。当时美元站出来为世界经济充当了稳定的桥梁，美国储备黄金，各国储备美元，其实也是各国借用了美元的背书，为本国孱弱的法币增加了信用。这个故事 Web3 化，美国储备黄金，就是 MakerDAO 超额抵押 ETH 等核心资产去铸造 DAI 呀；各国储备美元，就是 DAI 储备 USDC 呀。改革开放之后的中国经济的发展需要资本，而当时中国的资本非常稀缺，又不能乱印钱以免导致通货膨胀。如何解决新发行人民币以何为锚的稳定性问题呢？同样也是储备美元为人民币增信，中国开始提倡引进外资，而外资（主要是美元）进入中国后是不能直接流通的。实际的流程是外汇管理局收下美元，然后按汇率定向增发人民币交给要投资的外商，外商拿着人民币在境内投资。中国加入 WTO 之后这种趋势更是快速增长，使得很大一部分的新发行人民币的背书其实是美元。当然外汇管理局拿着美元也不可能坐等贬值，买了大量美债赚取利息的同时，也是通过美元和美债，为人民币间接引入了美国政府的信用做背书。这个故事 Web3 化，定向增发的 RMB 不就可以理解为是一种被包装的美元（Wrapped USD）吗？这些通过储备美元而发行的 RMB 借用了美元的信用。实行联系汇率制度的国家和地区最典型的就是香港，联系汇率制度自 1983 年在香港实施，以百分百外汇储备保证，使港元汇率保持稳定在 7.75 至 7.85 港元兑 1 美元的区间内。港元将自己变成了美元的代金券，只不过不是 1:1 的而已。香港的金管局在正常情况下不会干预汇率波动，由三家发钞银行（中银香港、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套利活动稳定汇率，当港元即将超出 7.75 至 7.85 的窄区间时，金管局则会动用美元储备购买港元或者抛售港元换取美元，用两个方向的手段强行锁定两种货币的汇率。这个故事 Web3 化，1983 年前的存量港元是金本位的，就像此前借助超额抵押发行的 DAI；三家发钞行的套利行为就是链上套利机器人在努力搬平 DAI 与其它稳定币的差价；而香港金管局的角色，则相当于 MakerDAO 的 PSM 模块。 >>>>货币背书的两种形式从以上例子中，我们可以抽象出两种背书的源头：以硬通货（当今主要是美元）、贵金属（主要是黄金）背书的部分为“硬背书”。小国以本国信用做背书的部分，则相对较弱，可以被称为“软背书”。几乎所有的小国法币们做的事情，都是借助储备里“硬”的部分提升自己本币的“成色”，然后又在其中悄悄掺入较“软”的本国信用进行稀释，收取“铸币税”。如果本身是不负责任的国家，如委内瑞拉，它也有一定的硬通货外币储备，但在疯狂掺水在货币面值上加了几个 0 之后，那一点点硬的成份也就毫无意义了。那样的恶性通胀无法解决外币债的问题，只能收割本国的民众。如果是自身比较负责任的国家，则可以充分享受货币中“硬背书”的好处，保持币值相对稳定的情况下慢慢掺入自身“软”的成份，完成自身信用的渐进式扩张。就像贵金属本位时代的罗马，在帝国末期不断掺水降低金银币的成色，持续收铸币税收了一百多年。 >>>>DAI 就是小国法币那对于 DAI 来说，如果认为 USDC 和美债部分是外来的硬背书，它的“软背书”是什么呢？显然是超额抵押生成的部分，这并不称得上“软”，是去中心化稳定币里唯一经得起长时间检验的发行方式。这更像是一种“硬掺硬”的行为，把类似于小国不断增发货币掺水的“软”的部分，替换成了超额抵押足额储备的公开透明的发行规则。超额抵押生成稳定币的问题在于底层资产币价快速波动时，大规模清算活动可能导致 DAI 的汇率和发行量的波动，并且货币供应量增长的速度也相对较慢。对 DAI 来说，这种“硬掺硬”的意义，更多地是借助海量的美元流入去中心化世界的东风，快速增加 DAI 的发行量（通过 PSM 模块 100% 储备增发），并增加 DAI 的汇率稳定性。依靠外来信用实现发行量快速增长的意义非常重大。黄金渐渐退出国际贸易结算货币的原因之一，就在于工业革命之后现代社会的生产力爆炸性增长。相对于商品和服务的快速增加，黄金作为货币的供应量增长速度跟不上，结果形成了通缩的趋势。通缩与恶性通胀一样，对经济来说都是非常糟糕的事情。DAI 除了保持自身锚定的稳定之外，能在整个加密货币市场规模增长时也相应增加发行量匹配需求，也是非常重要的能力。 >>>>储备多样性的意义理解了以上例子，我们发现看似 MakerDAO 在创造货币的过程，其实是 MakerDAO 置换自己资产负债表中储备成分的过程。增加 USDC 储备：在真实世界的美元通过稳定币不断涌入加密世界的时候，DAI 也获得快速增加供应量的能力。不再受限于此前用 ETH 等主流加密货币作为超额抵押时，供应量扩张速度较慢的困境。增加美国国债储备：跳过 Circle 的中介，直接享受美国财政部发行的美债的背书，若当初置换了更多的美国国债为 DAI 背书，那么在上次 USDC 被挤兑的危机中，DAI 所收到的冲击也会更小，这就是储备多样性对汇率稳定起到的积极作用。在 MakerDAO 的资产种类中我们也能清晰地看到真实世界资产 RWA( 如美国国债等资产 ) 的比重正在不断增加，对稳定币资产的依赖越来越少。图源：Dune 从两个角度分析完“MakerDAO 是否分享了美联储创造货币的能力”这个问题后，我们可以发现它的答案已经不再重要。MakerDAO 购买美债的行为，是它作为 DAI 的“央行”，对自己资产负债表中资产端所配置的资产进行了置换，而这种置换能力才是最关键的。其实现实世界里的各国央行，也具备选择自己所配置的资产的能力。如 2008 年为了拯救次贷危机，美联储开始接受住房抵押证券 MBS 进入自己的资产端；日本央行则非常神奇地通过信托基金持有了大量日企股票作为资产，以至于日本央行成为了很多大企业的最大单一股东。总结下来，MakerDAO 购买美元国债的意义在于 DAI 可以借助外部信用的能力使其背后支持的资产多元化，并且借助美国国债带来的长期额外收益可以帮助 DAI 稳定自身汇率，增加发行量的弹性，并且在资产负债表中掺入美国国债的成份可以降低 DAI 对 USDC 的依赖程度，减少单点风险，综合下来是有利于其发展的，我们期待它在去中心化稳定币的发展进程中取得更大的成就。来源：金色财经

金色财经2023-06-27

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