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中原证券：给予蓝天燃气增持评级

气进口成本在相对高位运行，与国际LNG现货价格显著下行的趋势产生偏差。预计2023年中国天然气消费量3850-3900亿立方米，增长率5.57%-7%，增长主要受城市燃气和发电用气驱动。　　公司盈利质量、分红率高，财务费用率同比下降。公司维持高加权净资产收益率，2022年达到18.24%，同比增长17.91%；2023年上半年为9.20%。公司持续加大分红力度，2020-2022年，公司股利支付率分别为69.51%、54.97%、83.55%，近三年公司累计分红金额达到9.58亿元。2023年上半年，公司期间费用率4.11%，较2022年同比增长5.93%，主要源于公司合并范围增加，导致销售费用同比增长20.88%，管理费用同比增长11.25%；公司财务费用率同比下降11.54%，主要源于公司加强资金管理，控制有息负债规模，降低了利息支出，并与多家银行签订了存款协定利率，保证资金效率。　　多元化采购机制保障供气需求，数智化提升公司管理效率。公司与中石油、中石化、安彩能源、中联煤层气、中裕能源、五洲能源、新奥能源等企业签署了天然气采购协议，拓宽气源保障渠道，实现了气源采购的多元化布局，2023年上半年，公司积极与资源方沟通协调，多渠道争取气源指标，扎实做好气源统筹、平衡峰谷差值，通过合理调度，有效控制购气成本，保障公司总体供气需求。公司将大数据网络科技新技术深度融入实体服务，智慧燃气系统愈加完善，平台建设持续推进，完成多个三级调度室、站控系统和压力监测终端的安装调试及营收系统与物联网采集平台数据库服务器的扩容，从而持续提升公司管理效率。　　投资建议：预计公司2023、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为6.66亿元、7.18亿元和8.02亿元，对应每股收益为0.96、1.04和1.16元/股，按照9月7日9.74元/股收盘价计算，对应PE分别为10.13、9.40和8.41倍，公司目前估值水平处于合理区间。公司天然气业务稳健增长，净资产收益率维持高水平，且股息率高，基于天然气行业的发展前景和公司的区域龙头地位，首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。　　风险提示：上游气源价格波动；下游需求不及预期；行业政策变化；安全生产风险；系统风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.71%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.31亿，根据现价换算的预测PE为11.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为13.58。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-08

每日钢市：7家钢厂降价，期钢跌近2%，钢价延续跌势

8日热卷期货盘面持续下行，部分城市冷轧现货价格联动跟跌，投机性需求低迷，据华东地区部分贸易商反馈，现市场商家手里现货资源较为紧缺，销售压力不大，厂商出货积极性偏弱，因此8日市场整体成交小幅缩量。心态方面，九月已至，传统消费旺季未显，贸易商对近期市场心态多以观望为主。预计来看，预计下周全国冷轧板卷价格或将震荡盘整为主。中厚板：9月8日，全国24个主要城市20mm普板均价4053元/吨，较上个交易日下跌12元/吨。市场心态维持偏弱，加上下游需求表现不佳及部分区域受暴雨天气的影响，多数商家成交维持不畅，因此部分市场中厚板价格小幅下探，且全天成交依旧清淡。资源方面，由于目前中厚板去库速度较慢，部分市场中厚板现货库存小幅增加，另虽南北价差有所修复，但商家主动备货意愿不强，短期内北材南下量有限。综合来看，考虑到部分市场心态偏弱，预计下周全国中厚板价格或将仍以弱势盘整运行为主。三、原燃料市场价格进口矿：9月8日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格偏弱下行。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远月市场询报情绪尚可，9、10、12月底PB粉均有成交，基差小幅走扩；买盘方面，部分钢厂刚需补库为主，部分招标印粉、块矿等，询盘一般。目前PB粉主流在896-900；超特粉主流在765-770；卡粉主流在975-980，PB块主流在1020。（单位：元/湿吨）废钢：9月8日，全国45个主要市场废钢平均价2532元/吨，较上一交易日价格下调7元/吨。8日期螺震荡下行，市场交投氛围一般。在盘面回落的情况下，钢价支撑薄弱，钢厂利润下降，从而废钢价格失去支撑，因此钢厂废钢采购价格普遍下调。但是值得注意的是，目前市场废钢资源持续性偏紧，叠加钢厂到货下滑，库存下降，且部分钢厂有国庆假期备货的计划，因而削弱废钢价格下行力度，顾废钢价格窄幅下行为主。因此，预计下周废钢市场废钢价格窄幅偏弱盘整。焦炭：9月8日，焦炭市场价格暂稳运行。供应端，近期炼焦煤价格走强，原料市场情绪高涨，部分煤种上涨150-300元/吨，叠加煤矿安全形势严峻，前期事故矿井仍处于停产状态，供应端整体依旧处于偏紧形势，从而对焦炭价格形成了支撑。焦企端，本周焦企多生产正常，开工水平持稳。本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-7元/吨；随着原料煤价格走高，部分焦企利润达到盈亏边缘，对焦煤采购采取偏谨慎态度。下游端，随着政策不断刺激金融市场、房地产行业，金融市场情绪好转，需求端钢厂利润有所回升，旺季预期逐步兑现，钢厂对焦炭刚需采购支撑性较强，另外贸易商入场拿货以及贸易商入场带动钢厂补库积极性，市场看涨情绪浓厚。四、钢材市场价格预测首先，铁矿石期货价格出现理性回调，成本下移带动钢材期货价格跟跌。其次，9月份钢材需求或呈“弱复苏”状态，恢复速度缓慢。近日下游终端采购偏谨慎，市场出货情况欠佳。矿价高位回落叠加需求恢复缓慢，短期钢价偏弱运行。

我的钢铁网2023-09-08

Mysteel：汽车行业月报（2023-9）

始出现库存偏多的情况，月底出货回款对于现货价格有一定压制，整体涨幅落后于期货端。从最新数据情况看，全样本产量继续再创历史新高，短期仍无新增减产计划，连续多周的顶格生产对于需求端带来考研。目前看，厂家积极发货下，厂库不会出现过大的调整，但较大样本的社会库存统计显示社会端库存压力在逐步上升。淡季需求虽然有所上升，但总体体量呈现维持在低位调整的过程，限产行为未落地前也较难看到囤货意愿，市场价格调整空间依然有限。近期钢厂利润维持，暂无减产意愿，限产在9月落地的概率不大，供给总量短期是最大压力项，这对于热卷的矛盾仍会呈现一个累加的过程。就此来看，下半年会呈现一个矛盾累积到顶点，利润收缩后，错配预期出现，再下滑的节奏运行。就短期市场看，短期产量维持在高位，价格或多受宏观政策影响，供需双弱预期下，预计9月份热轧板卷价格或将稳中有升。铝： 8月是季节性需求淡季、供应端预计变动也有限，基本面唯一矛盾点是淡季在供应量增加的情况下却持续去库，若库存维持偏低水平，则预计铝价随宏观情绪运行为主难受基本面影响而摆脱震荡区间。若库存显示在途货物带来一定累库，则预计对铝价有所拖累。预计7月铝价运行区间在17800-18800元/吨之间。同时关注宏观情绪切换对铝价的影响，预计8月宏观波动对铝价波动的权重仍更大。三、汽车行业需求调研根据Mysteel调研，截至目前，汽车行业样本企业原料库存月环比上涨12.07%，原料日耗月环比上涨8.57%。整体消化情况进一步加快，目前汽车生产企业反馈较好，市场用钢量进一步增加，主要原因是目前汽车去库速度小幅增加，车企原材料备货情况有所增加，带动当前钢材需求量，同时由于市场订单数有所增加，多数仍以新能源汽车行业以及相关配套企业为主。但多数企业仍维持当前状态，整体占比仍相对较多达到五成左右。但从整体来看，市场情绪仍维持平和的状态，对待传统车企压力依旧，预计9月份汽车行业用钢量或将小幅增加但幅度不大。据Mysteel调研，7月的新能源汽车市场销量有所下降，产量增速同步下降，由于销量下降幅度更快，新能源汽车社会累计库存依旧在增加。但对比历史数据来看，7月、8月均为下半年新能源汽车产销量增长的启动点，9月份不会有大幅度的生产或销量增加，整体产销的大幅增长还是预留在今年的第四季度。因此，预计9月份汽车行业用钢量或将有所增加。四、月度热点信息 1.新能源车企8月成绩单出炉，交付量普遍攀升近日，多家造车新势力及传统车企陆续公布8月产销数据，新能源汽车销量持续攀升。最新披露的交付数据显示，造车新势力中，理想汽车8月共计交付新车34914辆，同比增长663.8%，年内累计交付量已经达到208165辆；小鹏汽车8月共交付新车13690台辆，环比增长24%，同比增长43%，连续两个月交付突破万辆；蔚来汽车8月交付新车达19329辆，同比增长81.0%；哪吒汽车8月全系交付12103辆，环比增长21%。传统车企8月份新能源车销量也纷纷突破万辆规模。其中，长城汽车8月销售新能源车26266辆，同比增长119.5%，今年前8月累计销售量同比增长71.3%；比亚迪8月销售量达274386辆，今年前8月累计销量同比增加83.1%；另外，广汽埃安实现终端交付52057辆，长安深蓝当月总计交付14736辆。 2. 七部门印发汽车行业稳增长工作方案汽车产业是国民经济的重要支柱产业，产业链长、关联度高、带动性强，发挥着工业经济稳增长的“压舱石”作用。当前，国际不稳定不确定因素增多，国内需求收缩、供给冲击、预期减弱三重压力仍然存在，行业稳增长任务较为艰巨。为贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，努力实现汽车行业经济发展主要预期目标，特制定本方案，实施期限为2023—2024年。一、指导思想以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，从供需两端发力，以高质量供给创造有效需求，推动汽车行业稳定增长，支撑工业经济平稳健康运行。二、主要目标 2023年，汽车行业运行保持稳中向好发展态势，力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。2024年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。三、工作举措（一）支持扩大新能源汽车消费。落实好现有新能源汽车车船税、车辆购置税等优惠政策，抓好新能源汽车补助资金清算审核工作，积极扩大新能源汽车个人消费比例。组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，加快城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送等领域新能源汽车推广应用，研究探索推广区域货运重卡零排放试点，进一步提升公共领域车辆电动化水平。组织开展新能源汽车下乡活动，鼓励企业开发更多先进适用车型，充分挖掘农村地区消费潜力。鼓励开展新能源汽车换电模式应用，推动新能源汽车与能源深度融合发展。深入推进燃料电池汽车示范，稳步提升燃料电池汽车应用规模。（二）稳定燃油汽车消费。各地不得新增汽车限购措施，鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标，进一步促进汽车消费。加强产业发展监测与市场动态评估，鼓励有条件的地方在公平、公正、公开的前提下研究制定相关支持政策，消除地方保护行为，维护全国统一大市场。鼓励企业以绿色低碳为导向，积极探索混合动力、低碳燃料等技术路线，促进燃油汽车市场平稳发展。鼓励企业加大高端化、定制化的房车、皮卡等产品供给，深挖细分市场消费潜力。（三）推动汽车出口提质增效。鼓励汽车企业加快研发和生产面向国际市场的汽车产品，建立和完善国际营销服务体系，加强与航运企业、国内外金融机构合作，巩固扩大重点国家和地区市场汽车出口，加大“一带一路”沿线国家和新兴市场开拓力度，培育汽车出口优势。指导行业机构组建汽车企业国际化发展创新联盟，促进企业之间实现信息资源、网络渠道等共建共享。研究建设海外政策、法规、标准等信息共享服务平台，推动与主要出口目的国检测认证标准的统一。加强与重点国家和地区的全产业链低碳发展合作，推动形成互相认可的碳排放、碳足迹核算体系，为汽车企业海外发展创造更好环境。（四）促进老旧汽车报废、更新和二手车消费。鼓励地方综合运用经济、技术等手段推动国三及以下排放标准乘用车、违规非标商用车淘汰报废，有条件的地区可以开展汽车以旧换新，加快老旧车辆淘汰更新。推动完善报废机动车回收利用体系，畅通报废回收利用渠道。支持二手车流通规模化发展，各地严格落实全面取消对符合国五排放标准小型非运营二手车的迁入限制，促进二手车自由流通和企业跨区域经营。（五）提升产品供给质量水平。支持开展车用芯片、固态电池、操作系统、高精度传感器等技术攻关和推广应用，进一步提升产品性能。优化完善汽车技术标准和汽车产品质量认证供给体系，引导企业通过提高汽车产品安全技术水平、降低传统燃油汽车油耗、提高新能源汽车低温适应性能等，持续提升汽车产品质量，让消费者放心购买、安心使用。引导企业加快5G信息通信、车路协同、智能座舱、自动驾驶等新技术的创新应用，开发更多适合消费者的服务功能，持续提升驾乘体验，催生更多购买需求。（六）保障产业链供应链稳定畅通。发挥产业链供应链畅通协调平台作用，引导上下游企业加强供需对接和深度合作，形成战略联盟、签订长单、技术合作等长效机制稳定供给。组织开展大企业“发榜”中小企业“揭榜”工作，推动形成大中小企业协同创新合力。组织开展“1+N”制造业转移发展对接活动，提升产业链供应链韧性和安全水平。建立健全汽车产业链供应链安全监测评估公共服务平台，动态监测链上企业供应变化趋势，及早识别供应链安全风险。（七）完善基础设施建设与运营。落实《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，优化配套环境。鼓励各地科学预测新能源汽车充电需求，做好城市及周边县乡村公共充电网络布局规划，推动充电设施布局建设、配套电网扩容改造有序开展。鼓励大功率充电、智能有序充电、“光储充放”一体站等新技术推广应用，提升充电服务保障能力。引导地方对高速公路、乡镇等保障型充电基础设施的补贴支持，加大行业扶持力度。鼓励地方加快氢能基础设施建设，推动中远途、中重型燃料电池商用车示范应用。四、保障措施（一）加强统筹协调。在国家制造强国建设领导小组指导下，发挥新能源汽车产业发展部际协调机制作用，深入实施《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，统筹推动产业发展全局性工作。加强产业发展新阶段重大问题系统研究，及时研究提出政策举措建议。加强央地联动，抓好各项任务落实。（二）强化运行调控。构建央地协同监测预警机制，针对重点地区、主要企业、关键领域加强苗头性、倾向性问题预警研判。定期召开运行分析会、开展专题调研，及时掌握行业发展情况和企业痛点难点堵点，帮助企业纾困解难。（三）加大政策支持。落实新能源汽车车辆购置税优惠政策，稳定行业预期。鼓励利用社会资本设立汽车产业发展基金，加大对核心技术攻关的支持力度。综合运用信贷、债券、保险等各类金融工具，支持企业发展。

我的钢铁网2023-09-08

Mysteel：机械行业月报（2023-9）

压力较大，社会库存将继续回升，进而压制现货价格。需求方面，当下市场逐渐走出行情淡季，虽市场上半年景气度不足，贸易商信心被持续打压，但对于“金九”预期仍抱有一丝期待，随期货盘面拉升，及部分钢构及工程基建项目开工进程加快，刺激部分刚需释放。综合来看，预估9月份中厚板市场价格或将窄幅抬涨。目前一系列宏观利好政策提振市场信心，工程项目将迎来施工旺季，制造业用钢需求有望平稳释放。叠加期市走向回暖，供需基本面尚可，上下游对于“金九”抱有一定期待，预估9月中板现货价格窄幅抬涨。热轧： 8月份热卷行情在3850-4000之间波动。近期市场有反弹趋势，整体需求虽然依然较弱，但在供给缩减的预期下，供需或将呈现双弱局面，价格有望稳中上行。9月份热轧板卷样本钢厂总产量1249.63万吨，库存终值为289.18万吨，表需321.37万吨，需求环比小幅增加。8月份来看，市场流通端成交偏差，总体接近6月以来最低水平，下游端对后市价格走势更为谨慎，部分地区高价成交困难。近期受宏观利多因素影响热卷价格随期货价格有所抬升，但现实需求反馈一般，基本面矛盾继续累积，钢厂利润并没有跟随价格上行而扩张。钢厂反馈，长流程工厂订单压力不大，但部分地区民企接单有一定压力，热卷总体利润扔高于绝大部分普材，且冷轧利润丰厚，供应端保热卷生产的意愿未减。就市场反馈，部分地区开始出现库存偏多的情况，月底出货回款对于现货价格有一定压制，整体涨幅落后于期货端。从最新数据情况看，全样本产量继续再创历史新高，短期仍无新增减产计划，连续多周的顶格生产对于需求端带来考研。目前看，厂家积极发货下，厂库不会出现过大的调整，但较大样本的社会库存统计显示社会端库存压力在逐步上升。淡季需求虽然有所上升，但总体体量呈现维持在低位调整的过程，限产行为未落地前也较难看到囤货意愿，市场价格调整空间依然有限。近期钢厂利润维持，暂无减产意愿，限产在9月落地的概率不大，供给总量短期是最大压力项，这对于热卷的矛盾仍会呈现一个累加的过程。就此来看，下半年会呈现一个矛盾累积到顶点，利润收缩后，错配预期出现，再下滑的节奏运行。就短期市场看，短期产量维持在高位，价格或多受宏观政策影响，供需双弱预期下，预计9月份热轧板卷价格或将稳中有升。铜：中国8月精铜产量继续增加，7月精铜进口量环比增加。加之国内再生铜供应收紧，国内库存的持续减少。目前国内现货对期货升水依然较高，沪铜近远月价差较大。支撑短期现货升水、铜价的高位运行。诸多利好始终支撑着铜价，使价格难以有明显的回落，但又缺乏明显的上涨动力，因此铜价将维持宽幅的区间震荡运行为主；虽然从调研结果来看，多数企业普遍认为市场现货升贴水将会下跌，但是目前沪铜月差BACK结构价差较大，市场现货升水难以有较大的跌幅；但若后续9、10月的消费有超预期的表现，或将带动铜价的进一步上涨趋势。三、机械行业需求调研：从工程机械行业相关数据来看，以挖掘机为例，2023年7月销售各类挖掘机12606台，同比下降29.7%，其中国内5112台，同比下降44.7%；出口7494台，同比下降13.8%。7月份市场销售情况相对较差，从基础设备挖掘机的销量来看，下游开工情况仍维持相对较低水平，虽目前为开工淡季，市场需求量相对较少，但同比去年情况略有萎缩。进一步从9月份订单情况来看，统计样本中多数仍维持当前状态，订单增加情况并不乐观，仅有少数企业出现订单增加的情况，但新增订单数仍维持低位运行。同时当前生产饱和度依旧维持不温不火的状态，据调研目前市场积极性相对较弱，进出口压力加大，心态依旧平和，并无太多积极情绪。预计9月份工程机械用钢量或将不会出现新增涨。四、月度热点信息 1.1-8月机电产品出口近9万亿，占出口总值的58% 据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比微降0.1%。其中，出口15.47万亿元，同比增长0.8%；进口11.61万亿元，同比下降1.3%；贸易顺差3.86万亿元，扩大7.3%。其中，机电产品出口比重近6成，汽车出口增长强劲。前8个月，我国出口机电产品8.97万亿元，同比增长3.6%，占出口总值的58%。其中，自动数据处理设备及其零部件8492.7亿元，同比下降19%；手机5135亿元，同比下降7.5%；汽车4427亿元，同比增长104.4%。同期，出口劳密产品2.71万亿元，同比下降2.4%，占17.5%。其中，服装及衣着附件7452.8亿元，同比下降2.9%；塑料制品4612亿元，同比增长1.4%。 2. 七部门印发机械行业稳增长工作方案工业和信息化部等七部门发布关于印发《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》的通知。深挖国内市场潜能。着力扩大有效投资。加快推动战略骨干通道、高速铁路、普速铁路、高速公路、港航设施、现代化机场、物流枢纽等现代物流交通体系，以及清洁能源基地、电力外送通道、沿海核电等现代能源体系，城市智慧停车设施、新能源汽车充换电设施等城市基础设施建设，持续拉动工程机械、轨道交通装备、仪器仪表、民用机械等智能装备发展。加快推进智能制造与机器人技术、重大技术装备、新能源汽车和智能网联汽车、农机装备、高端医疗装备和创新药等“十四五”规划纲要重大工程项目建设，持续扩大工业母机、仪器仪表、制药装备、工业机器人等的需求。充分发挥国家制造业转型升级基金、工业母机基金、中小企业发展基金等政府投资基金作用，引导社会资金加大对制造业的投入力度，尽快形成实物工作量，形成对机械装备的需求带动。各地要建立重大投资项目协同保障机制，对纳入重大项目清单的项目用地、用能需求，协同做好要素保障支持。

我的钢铁网2023-09-08

逆势走强，黄金ETF9999(518850)涨0.71%

999(518850)紧密跟踪国内黄金现货价格的表现，支持T+0交易，交易效率高、投资门槛低、没有储存成本等相对优势, 即可参与黄金升值的收益。国信证券称，从中长期看，国际因素复杂，全球经济存在不确定性，高利率环境增加市场对未来经济展望的担忧，利率下行趋势确定性较强，叠加各国金融机构购金需求强劲，预计金价上行。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-08

Mysteel：船舶行业月报（2023-9）

压力较大，社会库存将继续回升，进而压制现货价格。需求方面，当下市场逐渐走出行情淡季，虽市场上半年景气度不足，贸易商信心被持续打压，但对于“金九”预期仍抱有一丝期待，随期货盘面拉升，及部分钢构及工程基建项目开工进程加快，刺激部分刚需释放。综合来看，预估9月份中厚板市场价格或将窄幅抬涨。目前一系列宏观利好政策提振市场信心，工程项目将迎来施工旺季，制造业用钢需求有望平稳释放。叠加期市走向回暖，供需基本面尚可，上下游对于“金九”抱有一定期待，预估9月中板现货价格窄幅抬涨。型钢：回顾8月份，全国型钢市场价格以震荡趋弱运行为主，工角槽整体降幅约70元/吨，H型钢降幅约为30元/吨。截止8月31日Mysteel型钢绝对指数3955.02元/吨，月环比降1.39%，MysteelH型钢绝对指数3833.11元/吨，月环比降0.49%。8月份随着原料端价格及期螺盘面的走低，带动成品材价格下行。下游需求尚未恢复，贸易商补库意愿不强，均为按需采购及逢低补库。进入9月，随着传统旺季预期的发酵，下游需求或将出现缓慢复苏过程，供需关系或将得到进一步缓和，型材价格或将出现转机。下面笔者将从以下几个角度来分析9月型钢价格走势。铜：中国8月精铜产量继续增加，7月精铜进口量环比增加。加之国内再生铜供应收紧，国内库存的持续减少。目前国内现货对期货升水依然较高，沪铜近远月价差较大。支撑短期现货升水、铜价的高位运行。诸多利好始终支撑着铜价，使价格难以有明显的回落，但又缺乏明显的上涨动力，因此铜价将维持宽幅的区间震荡运行为主；虽然从调研结果来看，多数企业普遍认为市场现货升贴水将会下跌，但是目前沪铜月差BACK结构价差较大，市场现货升水难以有较大的跌幅；但若后续9、10月的消费有超预期的表现，或将带动铜价的进一步上涨趋势。三、船舶行业需求变化油船、散货船份额提升较快，箱船需求依然不减。1-7月，以CGT计，成交船型占比份额依次为油船（23%）、集装箱船（23%）、气体运输船（20%）、散货船（19%）、其它船舶（14%）以及客船（1%）等。油船继续保持第一，同比增长271.8%；其它类船舶其次，涨幅为48.4%；散货船增长16%；其余主力船型成交同比减少。然而，7月当月箱船再夺头筹，并且同比降幅明显收窄，说明箱船的市场需求依然可观。四、月度热点信息 1.海关总署：8月中国出口船舶353艘，同比降5% 2023年8月中国出口船舶353艘，同比下降5%；1-8月累计出口3116艘，累计同比增加15.9%。 2.中远海运优雅”轮刷新上海罗泾码头纸浆船昼夜接卸量纪录 8月25日，上海罗泾码头。随着最后一吊纸浆平稳落地，宣告中远海运特运62000吨多用途专业纸浆船“中远海运优雅”轮以在港30.5小时卸载32000吨纸浆、平均昼夜卸率达25180吨的作业效率刷新了该港纸浆船昼夜接卸量纪录，卸货效率得到客户充分认可。应纸浆客户首港挂靠上海的业务需求，“中远海运优雅”轮成为特运首艘满载挂靠上海罗泾码头的62000吨纸浆船。公司上下高度重视，为确保船舶安全顺利靠泊作业，纸浆供应链事业部提前与罗泾码头沟通协调，探讨并确认挂靠方案的可行性，罗泾码头积极提供便利条件给予大力支持；为提高卸货效率，船舶抵港前，提前与码头落实卸货计划，结合配载图制定了5条线同时抢卸的方案，从码头前沿卸船、车辆周转到场地安排、库内归桩等，均提前做了详细规划和安排。 8月23日1808时，“中远海运优雅”轮满载靠妥罗泾码头。当晚19时30分，在港口船长有条不紊的指挥下，卸货作业按计划乘着高潮水紧张有序展开。现场人员快马加鞭，仅用不到3小时便完成原计划的抢卸货量，比预计时间足足快了3个小时。 8月25日0240时，船舶顺利完成全部32000吨货物卸载。经统计，本次船舶作业实际卸货时间仅30.5小时，平均昼夜卸率达25180吨，创造了该港纸浆船作业昼夜接卸量的新纪录。

我的钢铁网2023-09-08

每日钢市：9家钢厂降价，钢坯跌20，钢价偏弱运行

期，但市场需求不见好转，成本支撑较强，现货价格难大幅调整。综合来看，考虑到传统旺季初级阶段，贸易商情绪有所好转，预计8日全国中厚板价格稳中趋强运行。三、原燃料市场价格进口矿：9月7日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格偏弱下行。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远月市场询报情绪尚可，9月底有PB粉需求，9、10月底PB粉有少量成交，基差相对稳定；买盘方面，部分钢厂刚需补库为主，部分招标印粉、块矿等，询盘一般。目前PB粉主流在900-905；超特粉主流在760-765；卡粉主流在980-985，PB块主流在1020。（单位：元/湿吨）废钢：9月7日，全国45个主要市场废钢平均价2539元/吨，较上一交易日价格下调2元/吨。7日多家钢企废钢采购价格下调，市场信心回落。之前市场上涨多是被乐观市场情绪所带动，但需要注意的是下游需求，若需求低下的时候，废钢价格就失去支撑。虽然“金九”旺季需求仍需利润调控产量，但是目前钢厂库存低、到货低仍给废钢走势带来一定支撑。结合盘面走势和资源紧缺来看，预计8日废钢市场价格走势稳中震荡为主。焦炭：9月7日，焦炭市场价格暂稳运行。由于焦煤成本反弹以及期货盘面情绪影响，焦企心态整体好转，部分表示下周或有提涨之意。7日焦企开工整体良好，但由于焦煤成本抬升，整体利润收窄，目前还未处于观望主流焦企动向中；本月市场焦炭价格持稳，发货情况明显好转，下游接货情绪积极；钢厂方面，目前高炉保持正常生产，钢厂盈利能力有所回升，对于原料多以积极补库为主；预计短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：本周，五大品种钢材产量922.4万吨，周环比减少7.23万吨。其中，螺纹钢、热轧板卷、中厚板等产量减少；线材、冷轧板卷等产量增加。库存方面：本周，钢材总库存量1616.44万吨，周环比减少22.48万吨。其中，钢厂库存量433.95万吨，周环比减少13.90万吨；社会库存量1182.49万吨，周环比减少8.58万吨。进入9月份，受房地产利好政策及传统需求旺季临近，钢材需求有所回暖。同时，由于钢厂多数处于微利或亏损状态，生产积极性偏低，五大品种钢材产量略降。本周钢市供需基本面有所改善，钢材库存下降。据媒体报道，随着各地房地产政策优化调整，一线城市交易活跃，二三线城市表现相对平淡。楼市销售端尚在缓慢恢复中，传导至投资端还需时间。8月份新增专项债发行规模达到5945.77亿元，创年内新高，支持基建项目加快开工。预期9月份钢材需求呈现“弱复苏”态势，钢价不具备持续大涨条件。钢价连续多日上涨之后，当前高价位资源成交不佳，下游终端采购积极性偏低，短期钢价呈现涨后窄幅调整。预期9月份钢市供需基本面偏好格局未变，但上行通道较为曲折。

我的钢铁网2023-09-07

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月31日）—五大品种延续供库双降，周消费水平环比略有好转

，叠加调研周期范围内市场情绪环比好转，现货价格表现偏强，因而推动发货和交易节奏，促进库存去化。消费方面，本周五大品种周消费量增幅1.2%；其中建材消费环比增幅3.9%，板材消费环比降幅0.7% 。本周表观消费除热轧板卷，其余品种环比消费水平环比均有好转。主因在于目前供应水平增减幅度不大，叠加库存延续去化，进而促进周测算的消费环比好转。【下周展望】本周建材维持供需负差，基本面结构相对良好。板材合计供需整体动态平衡，但分品种的热轧和中厚板供应存在明显压力，同比处于偏高水平。虽然热轧和中厚板有国内刚需和国外出口能够支撑，但是对于现今金九需求表现低于预期来看，后期存在压制现货良性上涨的风险。库存和需求方面，目前台风影响程度明显下降，终端需求有所恢复，但是从调研结果来看，终端实际接货意愿与金九预期尚不匹配，消费力度低于往年同期水平，或对后期价格持续性上涨造成压力。短期来看，目前利空因素对市场环境暂无明显影响，叠加近期需求环比好转，市场消费能力提升，能够支撑市场情绪和交易氛围，进而推动价格稳中偏强运行。【重要关注】 1、出口：2023年8月中国出口家用电器35586.7万台，同比增长26.7%；1-8月累计出口239961.8万台，同比增长4.9%。中国出口船舶353艘，同比下降5%；1-8月累计出口3116艘，累计同比增加15.9%。2023年8月中国出口汽车43.8万辆，同比增长42.21%；1-8月累计出口汽车321.6万辆，同比增长69%。2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。 2、需求：据Mysteel不完全统计，2023年8月，全国各地共开工5709个项目，环比增长68.21%；总投资额约31287.65亿元，环比增长48.25%；前8月合计总投资约37.18万亿元。资料显示，8月共有4个省份进行了省级重大项目集中开工活动，包括山东、河南、山西、甘肃等。其中，山东排名位居第一，总投资为7163.07亿元，远超于其他省份。据Mysteel统计，本周建材环比整体减产。其中螺纹钢品种，除华北、华东和华南，其余区域均有不同程度微增，减产省份集中于河北、广西、江苏、山东等，增产省份集中于四川、新疆等；线盘品种，除西北和华东，其余区域均有增产，湖北、吉林、四川等环比略有增量，甘肃、新疆等省环比减产。综合来看，本周螺纹延续减产，但线盘环比微增，其中减产主因在于铁水转产和设备检修，增产主因则在于螺线轮轧以及设备生产饱和度提升。热卷方面，本周热轧产量小幅下降，主要增幅地区在东北、华东和西北地区，原因为BG9月内贸接单减少，故周度产量较上周减少；TG接钢坯订单较多，热轧产量相对不饱和；LG高炉检修还有BG加热炉故障，导致产量稍有下降。据Mysteel统计，建材方面，本周建材厂库整体延续下降，降库幅度扩张。区域来看，除西北和华南，其余区域均有不同程度降库，其中华北降库最为突出。省份来看，宁夏、福建等省环比略有累库，山西、内蒙古、江苏、四川等省环比降库突出。热卷方面，本周厂库稍有下降，主要降幅在华北地区，原因为前期各区域出货速度放缓，本周加速发货；主要增幅地区在华南地区，原因为受台风天气影响，运输受阻，库存小幅增加。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别降库3.97万吨、1.34万吨和11.24万吨；从七大区域来看，除华南和西北，其余区域均有不同程度去化，且以东北和华东为主。其中去库明显城市有上海、杭州、北京、长春等，累库城市有南昌、福州、柳州等。热卷方面，从三大区域来看，华东和北方环比分别增库4.15万吨和1.23万吨，南方环比降库1.37万吨；从七大区域来看，除华南、西南和华北，其余区域均有不同累库，且以华东为主。其中降库城市以成都、包头等为主，增库城市以无锡、长沙、西安等为主。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1616.44万吨，周环比降库22.48万吨，降幅1.4%。其中建材库存环比下降27.1万吨，降幅3%；板材库存环比增加4.6万吨，增幅0.6%。上期库存总量为1638.92万吨，周环比降库4.35万吨，降幅0.3%。其中建材库存环比下降8.3万吨，降幅0.9%；板材库存环比增加4.0万吨，增幅0.7%。【附件：五大品种周消费量季节性变化】近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月31日）—五大品种供库双降，长降板增，周消费环比略有下降 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月24日）—五大品种总供应延续三周微增，总库延续两周去化，周消费环比略有好转 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月17日）—五大钢材总库再度转降，供应环比延续微增，整体长降板增 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月10日）—五大钢材总量环比微增，长降板增，减产意愿有限得以验证 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（8月3日）—总库存再度转增，供应降幅收窄，企业减产意愿有限研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832

我的钢铁网2023-09-07

商品期货收盘多数下跌，尿素跌超5%，棉纱、碳酸锂跌超3%

策传言纷纷，尿素观望情绪渐浓国内尿素现货价格稳中下滑为主，期货市场趋于谨慎，政策传言纷纷，下游采购开始转为谨慎，农业经销商仍观望为主，工厂新单成交偏弱，现货价格稳中下滑，今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2560-2600元/吨。国贸期货：新年度棉花抢收以及减产预期继续支撑棉价新疆市场、内地市场棉花价格上涨，当前新棉上市临近，储备棉加大投放量，增加市场供应预期，但新年度棉花抢收以及减产预期继续支撑棉价，下游棉纱市场交投平淡，纺纱利润持续亏损，旺季特征不明显，棉纱顺价走货。预计短期棉花价格仍以偏强震荡为主。光大期货：碳酸锂现货价格有望阶段性企稳，但目前市场依旧偏冷清供应端有所放缓，成本压力迫使贸易商或锂盐厂拿矿/货和出货意愿不强，锂盐厂生产积极性减弱；需求方面，下游未出现大量集中补库情况，价格下行压力下，仍按需采购。从9月需求来看，现货价格有望阶段性企稳，但目前市场依旧偏冷清，但在供需错配的长期矛盾下，期货价格反弹后仍可找寻逢高沽空的机会。外围资讯行业协会预计今年铂金将出现2010年来最大缺口世界铂金投资委员会（WPIC）称，到2023年底，铂金的地面库存将降至约五个月的需求量。中国将持有这一库存量的五分之四以上。该委员会预计，今年全球铂金需求将超过供应100万盎司，这将创下2010年有记录以来的最大供应缺口。美银：欧洲对液化天然气的依赖日益增加，需要全年保持高价格美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch称，“欧洲目前过度依赖液化天然气（LNG）来满足其能源需求，可能每天需要进口约3亿立方米液化天然气。”“全年价格必须保持强劲，否则库存趋势可能会迅速逆转。”欧洲正急于用LNG取代俄罗斯的管道天然气，但必须与亚洲争夺货物，亚洲国家正在签署长期协议，以避免未来出现短缺。在一个温和的冬天和需求下降之后，欧洲基准天然气的价格从去年的高点下跌了近90%。

金融界2023-09-07

基于 AMM 的永续合约、期权和波动率交易产品未来还有多大的发展空间？

些抵押品将与借用的 LP 合并。根据与现货价格的距离确定所需的抵押品和杠杆。与永续期权产品类似，如果交易者借用了一个低于范围的 LP 代币，他们可以出售其中一种基础代币，从而创建一个方向性的杠杆赌注。设计机制与前面的示例非常相似，主要区别在于用户存入的抵押品，用于覆盖交易朝相反方向移动时的最大损失。limitless 和 InfinityPools 都声称可以提供数百到数千倍的杠杆，具体取决于范围与当前价格之间的距离。如果交易者在交易中亏损，协议会关闭他们的头寸，并将抵押品支付给 LP，以使永续期货卖方的 LP 头寸完整。市场机会——加密货币交易衍生品传统金融市场规模根据 Sifma Asset Management 的数据，美国股票市场在全球范围内占据主导地位，占 2023 年全球股票市值 108.6 万亿美元中的 42.5%以上，相当于 44 万亿美元，传统金融衍生品市场衍生品市场的名义价值估计超过 1 千万亿美元，尽管一些人认为这个估值可能被夸大了，根据 Investopedia 的说法。这个天文数字的上限包括所有衍生品合约的名义价值。衍生品的名义价值和实际净值之间存在显著差异，截至 2021 年，这两个数字分别为 600 万亿美元和 12.4 万亿美元。在传统金融中，衍生品交易的规模比现货交易大得多。加密货币市场也是如此，但大部分交易量发生在中心化交易所（CEX）。 Bitmex 是另一个中心化交易所，在 2016 年推出了他们的永续（Perp）交易工具，即永续 XBTUSD 杠杆互换。他们的新产品允许用户以最高 100 倍的杠杆交易比特币（XBTUSD）。合约没有到期日；多头支付空头，反之亦然。作为加密货币中交易量最大的工具，该产品从中心化交易所扩展到各种去中心化版本：DYDX、GMX、Synthetix 等。永续协议每天促成数亿美元的交易量，是当今加密货币市场的主要衍生品交易产品，因为它们提供高杠杆。这是与传统金融截然不同的巨大转变，传统金融中期权主导着衍生品市场。加密货币现货交易与永续期货 2023 年第一季度，加密货币市场的衍生品占据了总交易量 2.95 万亿美元的 74.8%。中心化加密货币交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）的现货交易市场份额分别为 22.8%和 2.4%。值得注意的是，像币安、Upbit 和 OKX 这样的中心化加密货币衍生品交易所在市场中占据领先地位。根据 Coingecko 2023 年加密货币衍生品报告，尽管衍生品交易量同比增长了 34.1%，但 CEX 和 DEX 的现货交易增长率分别为 16.9%和 33.4%。截至 2023 年 7 月，74%的加密货币交易量是通过杠杆进行的。创新的波动性交易平台，如 Panoptic、Infinity Pools、Smilee 等，通过提供无需预言机、无需清算甚至在某些情况下提供高杠杆，推动了行业的发展。由于集中流动性的支持，AMM LP 交易产品消除了一些突出的弱点，如管理预言机和清算。风险尽管这些产品可能令人兴奋，但风险仍然存在。最显著的是智能合约风险。由于所有 AMM-LP 交易产品都控制着 LP 代币或需要存款，如果存在漏洞或错误，就可能存在智能合约风险。信用流动性风险此外，经济设计机制也存在一些问题。Gammaswap 团队对在 Uniswap v3 和 CLAMMs 上开发的可行性进行了调查，原因是他们认为存在"信用流动性风险"。这种风险涉及到流动性提供者（LP）无法支付多头头寸或反之亦然，通常是由于过度杠杆导致的清算问题。由于集中流动性，像 Uniswap 这样的自动做市商（AMM）存在流动性较低的区域或"ticks"，价格超出范围可能导致过度滑点，即使是稳定的交易对也是如此。Gammaswap 选择构建在恒定函数模型上，认为这是一种更强大的流动性原语。在 Uniswap v3 中，可能没有足够的流动性来满足 LP 的收益。与传统金融不同，美联储可以注入流动性，但在 DeFi 领域中没有类似的实体。此外，没有传统上用于清算的预言机，增加了这个问题的复杂性。 Panoptic 通过要求池创建者在整个范围内存入少量两种代币来解决信用流动性风险问题，Panoptic 交易者无法移除这些存款。初始存款确保了所有价格区间都有一定的流动性。复杂性和用户采用事实证明，永续期货（Perps）对于加密货币投资者来说更容易理解。它们通过两种机制运作：多头和空头头寸，交易者可以通过简单点击按钮来开仓。相比之下，期权和潜在的永续期权引入了额外的复杂性，如希腊字母、行权价格和其他传统期权知识，可能会阻碍用户的采用。这在散户投资者中尤其可能发生，他们往往是最早采用新交易工具的人。此外，引入波动性交易还增加了用户体验的复杂性。由于加密货币领域已经面临用户采用的挑战，一些复杂但强大的产品可能由于其金融复杂性而难以获得广泛认可。结论永续期货和期权已经在加密货币领域找到了一席之地，将它们发展成交易者和 LP 寻求的成熟产品只是时间问题。在接下来的几个月里，许多提到的协议将推出新的交易工具测试版和实际产品。包括永续合约和期权在内的链上衍生品的下一个改进将是引入利用杠杆做多（或做空）任何资产的能力。“我在哪里可以做多 PEPE”这个问题将通过为中长尾资产提供杠杆流动性交易渠道来得到解答。 AMM 驱动的交易产品为一种新的交易范式铺平了道路，并有可能实现为其他协议提供支持的新 DeFi 范式。这包括期权、永续合约、波动性交易和其他基于杠杆的产品。交易体验提升将提供一种更加出色的体验，甚至可以与市场上现有的现有产品相媲美。来源：金色财经

金色财经2023-09-07

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